研报评级☆ ◇600792 云煤能源 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-06-11│云煤能源(600792)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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一、公司下属子公司师宗焦化2#焦炉经济性停炉后，焦炭产量的变化对当地区域价格是否有影响？
答：公司全资子公司师宗焦化2#焦炉经济性停炉符合行业周期调整，有助于减少师宗焦化亏损，缓解公司的整体经营
压力。师宗焦化产量在当地占比不高，对区域焦炭价格影响不大。
二、目前公司整体焦化产能情况如何？公司200万吨焦化项目较师宗焦化存在哪些优势？
答：目前公司产能未发生变化，公司和师宗焦化的焦化产能共计298万吨/年（公司产能200万吨/年、师宗焦化产能98
万吨/年）。
公司200万吨焦化项目较师宗焦化存在的主要优势为：公司200万吨焦化项目拥有2座7.6米大型顶装机焦炉，具有国内
先进的生产工艺，较师宗焦化的2座5.5米捣固焦炉，具有一定规模优势和技术优势；自2025年以来，公司200万吨焦化项
目产能充分发挥，一定程度上降低了生产成本；公司200万吨焦化项目与武昆股份同处一个工业园区，焦炭直供武昆股份
，减少了中间环节和物流运输成本，而师宗焦化焦炭用户分布在省内外，需承担较高的运输成本。
三、安宁焦化的配煤结构有优势吗？化工产品价格变化对公司利润有多少贡献？安宁焦化是否有计划实施甲醇项目？
答：安宁焦化在保证焦炭质量稳定达标的前提下，通过优化配煤结构，提高经济性煤种配比，降低综合配煤成本，从
而降低焦炭原料煤成本。今年以来，受地缘政治等因素影响，部分化工副产品价格有所上涨，但公司主要从事冶金焦的生
产，化工副产品在公司营业收入中占比较低，其价格变化对公司利润的贡献程度有限。
目前，安宁焦化无实施甲醇项目的计划。
四、公司目前是否使用进口煤？目前公司原料煤的采购方式有哪些？
答：目前，公司原料煤未使用进口煤。公司原料煤主要采用议价与询比价双模式，以煤企直供为主、市场贸易为辅的
方式进行采购。
五、公司在资产盘活方面，安宁分公司有何进展？
答：为提升公司整体运行效率，公司积极盘活闲置资产。公司于2025年3月10日召开第九届董事会战略委员会2025年
第一次会议、第九届董事会第二十八次临时会议，审议通过并同意公司通过公开挂牌方式对公司安宁分公司部分闲置资产
进行转让，并于2025年6月完成本次转让事项，具体内容详见临时公告（2025-010、036）。安宁分公司闲置存量资产的处
置，敬请关注公司在上交所网站上披露的文件。
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参与调研机构：1家
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2026-05-29│云煤能源(600792)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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问题1：2025年经营活动产生的现金流量净额达4.16亿元，同比增长28.41%，说明主业"造血"能力在持续增强，这份
现金流改善是否会成为未来经营突破的关键支撑？
回复：您好！2025年公司经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比增长28.41%；2026年一季度为1.52亿元，同
比增长31.22%。公司目前的两项策略一是优化采购节奏，以产定采；二是有效压减融资规模，降低财务费用。未来公司将
持续深化精益管理，保障资金链安全。感谢您的关注。
问题2：2026年一季度营收同比增长16.11%至14.87亿元，规模在稳步扩张，未来是否有明确的降本增效计划，预计何
时能实现单季度毛利率转正？
回复：您好！感谢您对公司的关注。公司2026年一季度营业收入实现了16.11%的同比增长，但利润端出现亏损，主要
受行业周期波动影响，公司主要焦炭产品的销售价格同比下降，成本端承受一定压力，毛利空间被进一步压缩所致。面对
这一现状，公司后续将持续围绕主业加强成本管控，优化生产组织与资源协同，向精细化管理要效益，不断提升运营效率
，努力克服行业周期下行带来的冲击。有望实现预期目标，谢谢！
问题3：2025年全年归母净利润同比减亏约1.76亿元、减亏幅度达26.65%，这种显著的减亏态势是否已在内部形成可
持续的盈利改善机制？
回复：您好！公司经营业绩主要受行业周期波动影响，公司立足内部、极致降本、聚焦主业，进一步加大化产品得率
和增值提升计划，并持续改善推进，感谢您的关注！
问题4：您好，我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。请问在2025年的业绩
说明会中，贵公司是否考虑引入视频直播形式，并在会后提供完整的视频回放，以便投资者更充分地了解会议内容？
此外，贵公司是否考虑在业绩说明会中增加线上视频交流环节，通过视频方式回应投资者提问，特别是在投资者问答
环节中提供一定程度的面对面沟通，以提升信息传递的直观性与互动性？感谢您的解答。
回复：您好，您提到的引入视频直播及会后回放机制是非常好的建议。为了进一步提升信息获取的便利性与透明度，
公司将积极研究并在后续的投资者交流、业绩说明会等活动中，积极拓展多元化的沟通渠道，听取投资者的心声。谢谢您
的关注！
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参与调研机构：3家
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2026-05-22│云煤能源(600792)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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一、目前焦炭售价和成本趋势，公司焦炭价格和国内旭阳等价格涨跌趋势是否基本一致，成本端有哪些优势？
答：2026年第一季度，受行业供需调整及原料价格波动影响，焦炭市场呈现震荡弱运行的态势。公司经营数据显示，
2026年1-3月公司焦炭平均售价（不含税）为1,591.69元/吨，同比下降9.90%；洗精煤采购平均单价（不含税）为1,398.3
0元/吨，同比上升6.15%。
在价格趋势上，作为独立焦化企业，公司焦炭产品的价格走势与国内主流焦化企业及市场价格指数基本保持一致，均
受下游钢铁行业需求及焦煤成本支撑的直接影响。
关于成本端优势，一是公司安宁基地的焦炭直供关联方武昆股份，减少了中间贸易环节和物流运输成本；二是公司通
过持续对标找差，建立“四维五级”对标指标体系，与鄂钢、太钢焦化从技术经济指标等方面对标，2025年各项能耗指标
同比均呈现不同程度的进步；三是采购方面，公司采用小批量多批次方式对原料煤进行储备，根据原料煤市场价格行情调
整采购节奏。通过技术创新优化配煤结构，在保证焦炭质量稳定达标的前提下，扩大炼焦煤资源，提高经济性煤种配量，
降低综合配煤成本。
二、请问公司目前是否有具体的焦炭深加工项目（如煤焦油、粗苯等）已进入可行性研究或立项阶段？
答：公司现有业务主要以副产品直接销售为主，焦炭生产过程中配套产出的煤焦油、粗苯、硫酸铵等化工产品形成了
稳定营收。公司管理层已关注到焦化副产品在油价上涨背景下的利润增厚潜力。目前，公司仍处于焦炉煤气深加工研究阶
段，具体请以公司公告为准。
三、师宗焦化毛利率改善趋势在2026年是否可持续？
答：受区域市场供需失衡及煤焦价格严重倒挂影响，师宗焦化在2025年及2026年一季度经营面临巨大压力，毛利率的
改善面临较大挑战。
近期公司已采取“止损”措施，公司已于2026年5月对师宗焦化2#焦炉实施经济性停炉，师宗焦化1#焦炉低负荷生产
。2025年师宗焦化净利润为-2.16亿元，2026年一季度亏损-0.79亿元。
本次停炉符合行业周期调整，有助于减少师宗焦化亏损，缓解公司的整体经营压力。未来毛利率的改善取决于焦炭市
场价格的实质性回暖以及上游焦煤成本的下移。
四、重型机械板块战略定位情况
答：重装集团始终遵循“制造强基、服务增效”的发展战略方针，逐步构建起起重机制造及维保业务、冶金机械制造
业务、轧辊制造及加工业务、机修电修服务的四大业务板块。未来，重装集团将重点推进三大发展方向：一是深化技术创
新，聚焦重型装备制造核心领域，加强与科研机构、行业企业的合作，持续开展新产品、新工艺、新技术研发，进一步提
升产品核心竞争力；二是拓展市场布局，在巩固现有冶金、矿山等领域市场的基础上，积极开拓非钢领域市场，延伸产业
链条，提升市场化经营水平；三是完善服务体系，优化从设备生产、安装到运营维保的一站式定制服务，持续提升服务质
效，深化客户合作。
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参与调研机构：1家
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2026-01-14│云煤能源(600792)2026年1月14日投资者关系活动主要内容
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一、公司焦炭业务的产能利用率如何，焦炭的煤源主要是哪些企业提供？
答：截至目前，安宁焦化厂200万吨焦化项目设计产能为200万吨/年，2024年产能利用率为94.51%，全年高负荷、高
水平、安全环保、稳定生产。师宗煤焦化工有限公司（以下简称师宗公司）设计产能为98万吨/年，根据市场需求安排生
产，2024年产能利用率为40.03%。
公司原料煤的主要合作方为贵州省及云南省周边区域优质煤炭生产企业。
二、焦炭销售中，昆钢占多少，还有多少是销售给其他钢厂的？焦炭销售如何定价，对昆钢和外销是否差异化定价？
答：公司焦炭产品主要客户为关联方武钢集团昆明钢铁股份有限公司（以下简称武昆股份），2024年，公司对关联方
武昆股份的焦炭销售量（含焦丁焦粉）比例为85%左右。
公司作为武昆股份的战略合作方，公司投资建设200万吨/年焦化环保搬迁转型升级项目（安宁焦化厂）生产的焦炭供
给武昆股份，双方形成“钢铁+焦化”产业链成本最优的双赢局面，因此目前公司销售武昆股份的焦炭定价是双方结合煤
焦市场及焦炭质量，按照优质优价原则，协商确定焦炭价格。师宗公司外销产品定价参考市场价格及客户订单条件，通过
协商或竞价方式确定。
三、云南省焦炭产能和利用率情况如何，是否会受到贵州等地的焦炭冲击？
答：云南省焦炭产能约1500万吨左右，总体上产能规模相对过剩，从公司对云南省独立焦化企业了解的情况看，多数
焦企产能利用率偏低。根据Mysteel数据，截至2025年12月31日，全国200家独立焦企产能利用率为76.59%，西南11家为67
.84%。贵州等地形成煤化工产业集群，但受运输成本、区域需求匹配度等因素影响，省际焦炭跨区域流动受限，公司依托
地缘优势、客户黏性及产品适配性，受省外焦炭冲击有限。
四、焦炭配套化产利用及深加工情况如何？
答：公司焦炭生产配套产出煤焦油、粗苯、硫酸铵等副产品，相关化工产品实现稳定营收，目前以直接出售为主。公
司将持续推进化产深加工技术调研，聚焦延伸产业链、提升产品附加值。
五、金山煤矿打算如何处置？
答：公司于2023年12月5日召开第九届董事会第十六次临时会议审议通过《关于拟公开预挂牌转让公司所持金山煤矿1
00%股权的议案》，2024年1月26日，公司就本次股权转让项目在产交所正式挂牌；2024年2月29日，公司收到产交所《交
易结果通知书》，确认受让方为云南福泽矿业有限公司，于2024年3月21日完成工商登记变更，公司已不再持有金山煤矿
股权且该资产未纳入合并报表范围。
六、宝武入住昆钢后，对云煤能源有何规划？
答：2024年10月26日，公司收到控股股东昆明钢铁控股有限公司（以下简称昆钢控股）的《关于云南省人民政府与中
国宝武钢铁集团有限公司就昆明钢铁控股有限公司深化改革合作的告知函》，云南省人民政府已与中国宝武钢铁集团有限
公司（以下简称中国宝武）签署合作框架协议，就昆钢控股深化改革合作达成共识。
为进一步开展深化合作，根据框架协议，将优化调整中国宝武对昆钢控股的管理关系，推动昆钢控股做强做优，实现
钢铁行业高质量发展。根据深化改革安排，后续若发生重大进展，触发上市公司信息披露义务的，昆钢控股将遵守相关法
律法规、规范性文件等要求，及时告知上市公司，进行信息披露。目前，昆钢控股直接持有公司645,896,916股，占公司
总股本比例为58.19%，为公司的直接控股股东，公司实际控制人为云南省国资委。若后续合作产生重大进展，公司将严格
履行信息披露义务!
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