研报评级☆ ◇600796 钱江生化 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-06│钱江生化(600796)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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1、董事长你好，公司 2025 年营收下降，但是净利润却增长的原因是什么？
答：2025 年公司实现营业收入 16.94 亿元，同比下降 4.22%，但是剔除光耀热电出表的影响后，营收同比增长 4.0
8%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比增加 3.98%，净利润增长的原因，一方面是 2025 年光耀热电不再纳入公司合并报
表范围，因转让及其少数股东非等比例增资事项引起的母公司因被动稀释股权而不再拥有对子公司控制权的相关会计处理
，增加公司投资收益；另一方面是光耀热电持续亏损，公司减少对光耀热电的股权后，有利于减少因光耀热电亏损带给上
市公司的不利影响。公司将不断吸纳投资优质资产，盘活清退低效资产，提高盈利能力。
2、公司一季度的净利率较去年同期大幅提升，是什么原因
答：公司的净利率由去年一季度的 6.41%大幅提升至今年一季度的 11.83%，主要得益于公司的三费费用控制较好，
同时去年一季度光耀热电还在公司合并报表范围内，压低了公司去年一季度的净利率，自去年二季度开始光耀热电不再纳
入公司合并报表范围，因此今年一季度公司因为剔除了光耀的营收导致收入下降，但同样因为剔除了光耀的亏损导致公司
净利润反而有所增长。未来公司将持续优化资产结构，提高盈利能力。
3、2025 年公司应收账款大幅减少的原因？
答：公司高度重视应收账款回款工作，已建立应收账款“周调度、月通报”动态跟踪与督导机制，成立应收账款清欠
专班，建立集团、主管企业、责任企业三级清欠管理体系，按一企一策夯实催收工作，2025 年化解海宁市域外企业 1.66
亿元历年账款；推动孙公司北方环保 7 个项目进入黑龙江省各地区政府专项债化债系统，申报额度 8,746 万元，其中
2025 年已经获得政策化债回款 2,215 万元 。
4、公司新增了微生物菌肥业务，如何定位这项业务？
答：公司目前生物农药业务的营收规模较小，但公司在生物制造领域积累了大量的经验技术，由于肥料业务市场空间
较大，公司新增微生物菌肥业务，有利于开辟生物制造业务的第二增长曲线，实现双轮驱动。
5、请问公司的重大工程项目杭海新区污水处理厂何时投产
答：杭海新区污水处理厂易地新建及杭海新区工业污水预处理厂新建项目已经基本完工，正在进行设备安装调试，争
取早日实现投产。
6、公司的启潮实验室去年已经启用，为何研发费用同比反而减少了？目前是否已经有研发项目立项？
答：去年因为生化分公司实施生物农药退区入园搬迁，短暂影响了部分研发活动，目前搬迁已经完成，新厂区启潮生
物已经投入使用，启潮实验室也已经于去年底建成启用，并储备了多个短期和中长期研发项目，其中公司研发的微生物菌
肥已经于近期正式对外发布进行销售。
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参与调研机构：1家
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2025-11-18│钱江生化(600796)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1、董秘您好，请介绍一下公司 2025 年前三季度的经营情况
答：2025 年前三季度，公司实现营业收入 11.99 亿元，较上年同期减少 7.83%；归属于上市公司股东的净利润 1.5
1 亿元，同比增加 17.49%。营业收入同比下降主要是因为今年合并报表范围剔除了光耀热电，但三季度营收降幅收窄，
公司生物制造和环卫等其他业务的增长正在抵消光耀热电出表对公司营收的影响，提质增效成果明显。
2、董事长您好，请问公司生物农药及制剂退区入园搬迁项目投产后，对公司经营有何影响？
答：钱江生化生物农药及制剂退区入园搬迁项目主要从事赤霉酸系列等原药及制剂及新型环保型农药制剂产品的研发
及生产，通过采用先进的技术设备，结合公司生产工艺的优化，将大幅度地提升公司的生产技术水平，进一步优化产品结
构，加快公司转型升级，有助于公司增强盈利能力和市场竞争力。
3、第三季度的研发投入有何变化？这些投入主要聚焦于哪些领域，例如生物农药新产品、环保新技术或是半导体材
料（子公司海宁光耀）的研发？
答：公司前三季度的研发投入同比增长 12.57%，涉及生物农药和环保水务等领域，其中对生物农药的研发投入比重
较高。
4、第三季度业绩报告中，环保生态业务（包括污水处理、固废处置等）占整体营收和利润的比重是多少？该业务板
块是否已成为公司最主要的增长动力？
答：水务环保业务作为公司的基本盘，2025 年前三季度，水务环保业务占公司整体营收比重约 79%，贡献归母净利
润比重约 75%。
5、第三季度的现金流量状况如何？经营性现金流是否能够覆盖投资性支出？公司在并购或重大项目建设方面的现金
支出情况是怎样的？
答：公司三季度现金流量状况平稳，经营性现金流量净额高达3.05 亿元，同比增长 1527.59%，可以覆盖投资活动支
出。目前公司暂时没有并购方面支出，重大项目建设支出资金来源均系自筹，主要为融资配套自有资金。
6、钱江生化研究院的定位是什么，何时可以投入使用？
答：钱江生化研究院预计年底可以投入使用，将致力成为国内一流、行业领先的科技研究机构，未来将建设生物农药
研发平台、固废环保处理研发平台、科技管理平台和高水平实验室平台，推动科技创新与成果转化。未来研发进展与成果
可能存在较大不确定性，敬请投资者注意投资风险。
7、建议公司积极发展和利用好合成生物、人工智能和低空经济等新质生产力！
答：感谢您的建议，公司一直在积极探索新质生产力为公司业务赋能，除依靠已积累的生物农药技术向合成生物领域
积极拓展外，还推动多个下属企业开展光伏发电项目，利用无人机开展光伏板清洗、生物农药“飞防”试验、水厂和环卫
的巡查等作业，未来还将探索利用数字化、智能化的先进技术推动公司发展转型升级。
8、前三季度公司的经营现金流充裕的原因是什么？
答：公司今年前三季度的经营现金流净额高达 3.05 亿元，同比增长 1527.59%，主要系公司今年通过加大应收账款
回收力度，应收账款同比减少 13.60%，同时受益于工程销售回款增加所致。
9、公司今年业绩增长，且账面现金流充裕，是否考虑加大分红力度？
答：公司会结合经营业绩与资金需求情况，认真考虑您的建议。
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