价值分析☆ ◇600803 新奥股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 24 8 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.44│ 1.89│ 2.29│ 1.97│ 2.23│ 2.63│
│每股净资产(元) │ 5.21│ 5.67│ 7.63│ 8.76│ 10.13│ 11.83│
│净资产收益率% │ 27.65│ 33.25│ 29.98│ 22.39│ 21.92│ 22.48│
│归母净利润(百万元) │ 4101.65│ 5843.91│ 7091.11│ 6045.85│ 6734.19│ 8128.60│
│营业收入(百万元) │ 115919.63│ 154044.17│ 143753.98│ 153103.40│ 165019.73│ 180090.59│
│营业利润(百万元) │ 13529.59│ 14704.66│ 15792.40│ 14316.36│ 15871.14│ 18323.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 买入 维持 --- 1.76 1.96 2.53 东吴证券
2024-10-28 增持 维持 25 --- --- --- 中金公司
2024-10-28 买入 维持 --- 1.78 1.94 2.21 开源证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.96 2.05 2.14 东莞证券
2024-08-28 买入 维持 25 2.10 2.36 2.66 中信建投
2024-08-28 增持 维持 --- 1.90 2.25 2.60 国信证券
2024-08-28 买入 维持 22.9 2.29 2.53 3.34 国投证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.95 2.36 2.67 东吴证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.06 2.37 2.62 天风证券
2024-08-27 增持 维持 --- 2.10 2.34 2.65 东北证券
2024-08-24 买入 维持 --- 1.84 2.09 2.83 信达证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│新奥股份(600803)2024年三季报点评：结构因素影响平台交易气利润，期待旺季回升
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盈利预测与投资评级：股利分配+特别派息，2024-2025年分红不低于1.03/1.14元每股，对应2024-2025年
股息率5.4%/5.9%（估值日2024/10/25），彰显安全边际。顺价持续推进，公司零售气价差有望进一步修复；
平台交易气气量持续增长，单方转售利润受全球气价回归影响而缩窄，我们下调2024-2026年公司归母净利润
至54.6/60.6/78.2亿元（原值60.4/73.0/82.7亿元），EPS1.76/1.96/2.53元，对应PE10.9/9.8/7.6倍（估值
日2024/10/25），维持“买入”评级。
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2024-10-28│新奥股份(600803)天然气需求旺季来临，4Q业绩料环比改善
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国际LNG供需关系边际偏宽松，我们下调2024/2025净利润3.8%/16.9%至53.57亿元/51.84亿元。当前股价
对应2024/2025年11.1x/11.5xP/E。
考虑到公司已给出2024-2025年派息承诺，维持跑赢行业评级和25.00元目标价，对应2024/2025年14.5x/1
4.9xP/E，较当前股价有30.3%的上行空间。
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2024-10-28│新奥股份(600803)公司信息更新报告：Q3平台交易气量下滑，天然气主业成长仍可期
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Q3平台交易气量下滑，天然气主业成长仍可期。维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024前三季度实现营业收入987.8亿元，同比+2.9%；实现归母净利润34.9亿元，
同比+12.5%；实现扣非归母净利润29.5亿元，同比+42.0%；实现归母核心利润38.2亿元，同比-18.4%。单Q3看
，公司实现营业收入317.6亿元，环比-3.1%；实现归母净利润9.6亿元，环比-33.6%；实现扣非归母净利润9.5
亿元，环比-12.9%；实现归母核心利润11.2亿元，环比-30.9%。考虑平台气业务增长放缓，我们下调公司2024
-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为55.2/60.1/68.4（前值60.5/66.2/74.7）亿元，同比-22.2%
/+9.0%/+13.6%，EPS分别为1.78/1.94/2.21元，对应当前股价PE为10.8/9.9/8.7倍。公司天然气全产业链布局
，一体化营业凸显长期优势，业绩有望进一步改善，维持“买入”评级。
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2024-08-30│新奥股份(600803)深度报告：积极推动降本增效，公司发展前景可期
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投资建议：维持公司“买入”评级。公司长期深耕天然气行业，拥有庞大的客户池规模。当前公司积极推
进国内资源聚合、扩大国际资源池，提高公司资源组合多样性。资源组合丰富多样有利于降低公司对单一供应
方的依赖性，增强天然气供应与调剂的灵活性。另外，舟山接收站三期项目建设正有序推进，未来随着三期项
目逐步建成投产，舟山接收站的处理能力将进一步增强，有望助推公司LNG外输及直销气等业务的开展。在我
国天然气行业良性发展的背景下，公司发展值得期待。预计2024-2026年公司每股收益分别为1.96元、2.05元
、2.14元，对应PE估值分别为9倍、9倍、8倍。维持公司“买入”评级。
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2024-08-28│新奥股份(600803)平台交易气业务快速成长，零售气量稳健提升
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持续提升股东回报，维持“买入”评级
公司持续提升股东回报，承诺2023 2025年公司每股现金分红分别不低于0.91元、1.03元、1.14元，现
金股息回报明显增厚。此外，公司发布回购计划候，上半年累计回购935.13万股，回购金额1.72亿元。我们预
测公司2024 2026年分别实现营业收入1540.93亿元、1603.05亿元、1664.8亿元，实现归母净利润64.92亿
元、73.09亿元、82.55亿元，对应EPS分别为2.1元/股、2.36元/股、2.66元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-28│新奥股份(600803)国内平台交易气量大幅增长，泛能业务和工程项目稳步推进
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。综合考虑公司气量增长和销售情况等因素的影响，预
计2024-2026年归母净利润59.0/69.7/80.7亿元（原为65.0/72.3/81.4亿元），同比增速-17%/18%/16%，对应
当前股价PE为9.6/8.2/7.0X，维持“优于大市”评级。
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2024-08-28│新奥股份(600803)销气量增长符合预期，高分红彰显投资价值
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投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的收入分别为1703.26亿元、1945.59亿元、2319.1亿元，增速分别为18.4%、
14.2%、19.2%，净利润分别为71.1亿元、78.3亿元、103.6亿元，增速分别为0.2%、10.1%、32.3%，维持买入-
A的投资评级，给予2024年10xPE,6个月目标价为22.9元。
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2024-08-27│新奥股份(600803)2024年中报点评：顺价推进&直销稳增，高股息具安全边际
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盈利预测与投资评级：顺价持续推进，零售气价差有望进一步修复；直销气气量持续增长，国际转售利润
受全球气价下跌影响缩窄。股利分配+特别派息，2024-2025年分红不低于1.03/1.14元每股，对应2024年股息
率5.6%/6.2%（估值日2024/8/26），彰显安全边际。维持2024-2026年公司归母净利润60.43/73.00/82.70亿元
的盈利预测，同比-14.77%/+20.78%/+13.29%，EPS1.95/2.36/2.67元，对应PE9.4/7.8/6.9倍（估值日2024/8/
26），维持“买入”评级。
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2024-08-27│新奥股份(600803)平台交易气国内逐步放量，零售气业务稳步增长
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预计公司2024-2026年将实现归母净利润63.8/73.3/81.1亿元，对应PE分别为8.9/7.8/7x，维持“买入”
评级。
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2024-08-27│新奥股份(600803)半年报点评：财务费用大幅降低，交易气量较快增长
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盈利预测：维持“增持”评级。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为1552/1685/1812亿元，实现归
母净利润分别为65.02/72.47/81.95亿元，对应PE分别为8.44x/7.57x/6.69x。
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2024-08-24│新奥股份(600803)零售气量价同比修复，直销气业务高速增长
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盈利预测及评级：新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。
零售气业务上游资源池成本优化，下游顺价持续推进，城燃毛差有望进一步修复，零售气量有望恢复增长，推
动公司城燃业务盈利提升。直销气业务25-28年共810万吨/年的长协气源有望放量，下游市场快速开拓，推动
直销气业务的高增长；我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为56.9亿元、64.7亿元、87.亿元，EPS分别
为1.84元、2.09元、2.83元，对应8月23日收盘价的PE分别为9.92/8.72/6.45倍，维持“买入”评级。
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