价值分析☆ ◇600803 新奥股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 10 1 0 0 0 11
2月内 11 3 0 0 0 14
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 11 3 0 0 0 14
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.44│ 1.89│ 2.29│ 2.15│ 2.46│ 2.83│
│每股净资产(元) │ 5.21│ 5.67│ 7.63│ 10.55│ 12.88│ 15.67│
│净资产收益率% │ 27.65│ 33.25│ 29.98│ 22.39│ 21.13│ 20.46│
│归母净利润(百万元) │ 4101.65│ 5843.91│ 7091.11│ 6618.03│ 7612.24│ 8769.99│
│营业收入(百万元) │ 115919.63│ 154044.17│ 143753.98│ 157504.35│ 172227.00│ 188466.99│
│营业利润(百万元) │ 13529.59│ 14704.66│ 15792.40│ 15485.30│ 17349.10│ 19512.28│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-04-11 买入 首次 --- 2.10 2.47 2.70 长城证券
2024-03-28 买入 维持 --- 2.10 2.43 2.73 光大证券
2024-03-27 买入 调高 25.68 2.14 2.41 2.68 西南证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.95 2.36 2.67 东吴证券
2024-03-25 买入 维持 --- 1.97 2.17 2.55 申万宏源
2024-03-25 增持 维持 25 --- --- --- 中金公司
2024-03-25 买入 维持 25 2.44 2.73 3.10 中信建投
2024-03-24 买入 维持 --- 1.96 2.38 3.50 信达证券
2024-03-24 买入 维持 22.9 2.29 2.53 3.34 国投证券
2024-03-24 买入 维持 --- 2.21 2.48 2.63 开源证券
2024-03-24 买入 维持 --- 2.16 2.47 2.74 天风证券
2024-03-23 增持 维持 31.46 2.42 2.75 2.83 海通证券
2024-03-23 买入 维持 27.97 2.33 2.63 2.97 华泰证券
2024-03-23 增持 维持 --- 1.88 2.14 2.35 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-11│新奥股份(600803)平台交易气增速可观，分红提升强化股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们推荐新奥股份基于以下三个方面：1）天然气作为化石能源中唯一的清洁能源
，未来需求旺盛，公司作为全国性城燃公司之一，业绩有望持续增长。2）国际国内双资源联动，公司强化天
然气上中下游一体化优势，依靠全面的战略布局，具有很大的发展潜力。3）公司持续部署新能源技术，打造
产业互联网生态，积极推动能源业务一体化。我们预计公司2024-2026年实现营业收入1556.06亿元、1695.66
亿元和1808.10亿元，归母净利润为65.07亿元、76.55亿元和83.75亿元，EPS（摊薄）为2.10元、2.47元和2.7
0元，以2024年4月10日收盘价19.25元/股对应PE为9.0x/7.7x/7.0x，考虑到国内对天然气需求持续增长，首次
覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│新奥股份(600803)2023年年报点评：平台交易气销量快速增长，分红提升重视股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：23年以来海外天然气价格大幅下跌，公司盈利能力有所下滑，因此我们下调公司
2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为64.97（下调16%）/75.
23（下调16%）/84.72亿元，折合EPS分别为2.10/2.43/2.73元，公司是国内天然气龙头企业，平台交易气快速
增长，泛能业务持续扩张，未来发展前景广阔，因此维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│新奥股份(600803)2023年年报点评：分红提升回报股东，毛差修复可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别66.3亿元/74.8亿元/83.0亿元，对应2024-20
26年EPS分别为2.14/2.41/2.68元。我们给予公司2024年12倍PE，对应目标价25.68元，上调至“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新奥股份(600803)2023年年报点评：零售修复、直销利润大增，高分红彰显安全边际
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：顺价持续推进，零售气价差有望进一步修复；直销气气量持续增长，国际转售利润
受全球气价下跌影响缩窄。股利分配+特别派息，2023-2025年分红不低于0.91/1.03/1.14元每股，对应股息率
4.7%/5.3%/5.9%，彰显安全边际。预计2024-2026年公司归母净利润60.43/73.00/82.70亿元（2024-2025年前
值75.50/86.62亿元），同比-14.77%/+20.78%/+13.29%，EPS1.95/2.36/2.67元，对应PE9.9/8.2/7.2倍（估值
日期2024/3/25），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│新奥股份(600803)平台交易气业绩高增，兼具高股息高成长投资价值
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：考虑到全球气价回落，气源出口地及进口气价差缩小带动平台交易气价差缩小，我们下
调公司2024-2025年归母净利润为60.90、67.09亿元（原值为72.24、82.12亿元），并增加2026年预测为78.94
亿元。长期来看公司主营业务平台交易气量增价稳，零售气量具备量利提升机遇，看好2025年后LNG长协大规
模落地后，公司业绩稳定增长。当前股价对应PE分别为10、9、8倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│新奥股份(600803)全年核心利润符合预期，派息维持稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
煤炭资产交割完成，我们下调2024年净利润21.4%至60.8亿元并首次引入2025年盈利预测67.0亿元。当前
股价对应2024/2025年9.8x/8.9xP/E。截至3月22日，我们测算扣除新奥-H市值后，新奥-A自营业务交易于约10
x24EP/E。向前看，我们认为随着国内平台交易气销量增速的提升及新奥-H城市燃气业务经营情况修复，公司
估值仍有抬升空间，维持跑赢行业评级和25.00元目标价，对应2024/2025年12.7x/11.6xP/E，较当前股价有30
.6%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│新奥股份(600803)核心利润稳步增长，利润构成持续向燃气主业聚焦
──────┴─────────────────────────────────────────
强化现金股息回报，维持“买入”评级
公司于2023年9月以66.7亿元对价将新能矿业100%股权转售，收到全部交易对价现金共计105.05亿元。为
进一步回报股东，公司将新能矿业100%股权出售交易取得的投资收益进行特别派息，2023-2025年公司每股现
金分红分别不低于0.91元、1.03元、1.14元，现金股息回报明显增厚。2023年公司自由现金流为149.11亿元，
健康现金流支撑公司分红政策，增强股东回报，高股息率凸显配置价值。我们预测公司2024-2026年分别实现
营业收入1623.21亿元、1725.5亿元、1833.18亿元，实现归母净利润75.51亿元、84.46亿元、96.18亿元，对
应EPS分别为2.44元/股、2.73元/股、3.1元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-24│新奥股份(600803)平台交易气高速增长，城燃盈利改善可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及评级：新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。
直销气业务25&26年共710万吨/年长协气源有望放量，下游市场快速开拓，推动直销气业务的高增长；零售气
业务上游资源池成本优化，下游顺价持续推进，24年城燃毛差有望进一步修复，零售气量有望恢复增长，推动
公司城燃业务盈利提升。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为60.85亿元、73.77亿元、108.5亿元，EP
S分别为1.96元、2.38元、3.50元，对应3月22日收盘价的PE分别为9.75/8.04/5.47倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-24│新奥股份(600803)资产减值影响短期业绩，确定性高分红及长期成长性确保投资价值
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的收入分别为1703.26亿元、1945.59亿元、2319.1亿元，增速分别为18.4%、
14.2%、19.2%，净利润分别为71.1亿元、78.3亿元、103.6亿元，增速分别为0.2%、10.1%、32.3%，维持买入-
A的投资评级，给予2024年10xPE,6个月目标价为22.9元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-24│新奥股份(600803)公司信息更新报告：平台交易气成长可期，提高分红重视股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
公司发布2023年报，2023年实现归母净利润70.9亿元，同比+21.34%，实现扣非归母净利润/核心利润24.6
/63.8亿元，同比-47.35/+5.12%。单季度来看,公司2023年Q4实现归母净利润39.9亿元，环比343.33%，实现扣
非归母净利润/核心利润3.9/17.0亿元，环比-43.48%/+13.21%。2023年公司完成煤炭资产出售并收到相关交易
对价，同时子公司衍生品金融工具合约产生的结算损益及计提资产减值损失增加，导致全年及单Q4的归母净利
润及扣非归母净利润出现较大差异。公司2023年拟现金分红0.91元/股，其中年度分红0.66元/股，特别分红0.
25元/股，彰显公司发展信心，投资价值更加凸显。我们维持2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预
计2024-2026年归母净利润为68.6/76.8/81.4亿元，同比-3.2%/+11.9%/6.0%，EPS分别为2.21/2.48/2.63元，
对应当前股价PE为8.6/7.7/7.3倍。公司天然气全产业链布局，一体化营业凸显长期优势，业绩有望进一步改
善，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-24│新奥股份(600803)国内销售或成为平台交易气驱动引擎，分红提升彰显投资价值
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：23年处置煤炭资产导致投资净收益同比增长70.75亿，24年市场逐步回归常态，但仍处
脆弱平衡，面临诸多不确定性，24年归母净利润或将一定程度承压。我们看好公司平台交易气业务在国内的拓
展，预计公司2024-2026年将实现归母净利润66.8/76.4/84.8亿元（24/25年前值为74.4/89.7亿），对应PE分
别为8.9/7.8/7x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-23│新奥股份(600803)公司年报点评：积极推动天然气业务持续做大规模，核心利润持续增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年公司归母利润分别为75亿元、85亿元、88亿元，EPS分别
为2.42元、2.75元、2.83元。参考可比公司估值水平，给予其2024年11-13倍PE，对应合理价值区间为26.62-3
1.46元，维持“优于大市”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-23│新奥股份(600803)分红提升，平台交易气国内扩张可期
──────┴─────────────────────────────────────────
目标价27.97元，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年公司归母净利润为72/82/92亿元，对应EPS2.33/2.63/2.97元；给予公司目标价
27.97元，维持“买入”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-23│新奥股份(600803)2023年年报点评：核心利润稳步增长，聚焦主业长期成长路径清晰
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：公司聚焦天然气主业，海内外资源结合保障长期供应，随着经济稳步向好，预计售气量
逐步提升；顺价机制畅通，有望保持合理毛差；注重股东回报，派息率持续提高彰显投资价值。综合考虑海外
气价持续下行，以及公司出售煤矿和计提减值对于2023年业绩的影响，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为58.13、65.95、72.84亿元，同比增长-18.0%、13.5%、10.4%；归母核心利润分别为61.60、68.16、75.48亿
元，同比增长-3.4%、10.6%、10.7%。公司当前股价对应PE为10.2x、8.9x、8.1x，维持“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
