价值分析☆ ◇600809 山西汾酒 更新日期:2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 10 0 0 0 0 10
3月内 12 0 0 0 0 12
6月内 51 6 0 0 0 57
1年内 145 22 0 0 0 167
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 3.53│ 4.36│ 6.64│ 8.61│ 10.70│ 13.08│
│每股净资产(元) │ 11.22│ 12.48│ 17.48│ 23.26│ 30.77│ 39.89│
│净资产收益率% │ 31.49│ 34.91│ 37.97│ 36.67│ 34.48│ 32.64│
│归母净利润(百万元) │ 3079.23│ 5313.61│ 8095.85│ 10504.46│ 13048.58│ 15957.09│
│营业收入(百万元) │ 13989.80│ 19970.99│ 26213.86│ 32007.63│ 38690.69│ 46171.55│
│营业利润(百万元) │ 4234.88│ 7029.46│ 10872.68│ 14069.79│ 17441.87│ 21325.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-28 买入 维持 --- 8.69 10.88 13.30 中银证券
2024-03-28 买入 维持 --- 8.51 10.70 12.67 国信证券
2024-03-24 买入 维持 325.5 8.67 10.85 13.08 国泰君安
2024-03-17 买入 维持 --- 8.37 10.27 12.44 光大证券
2024-03-05 买入 维持 293 8.74 10.86 13.32 招商证券
2024-03-04 买入 维持 --- 8.79 10.42 12.72 华鑫证券
2024-03-01 买入 维持 --- 8.48 10.64 12.64 国信证券
2024-03-01 买入 维持 --- 8.67 10.85 13.86 东吴证券
2024-02-19 买入 维持 300.8 8.35 10.37 12.79 国泰君安
2024-02-18 买入 维持 --- 8.48 10.64 12.64 国信证券
2024-02-05 买入 维持 --- 8.79 10.42 12.72 华鑫证券
2024-01-18 买入 维持 350 8.71 11.13 14.12 华创证券
2023-12-25 买入 维持 --- 8.42 10.35 12.31 中泰证券
2023-12-10 买入 维持 300.8 8.35 10.37 12.79 国泰君安
2023-12-08 买入 维持 --- 8.79 10.42 12.72 华鑫证券
2023-12-08 买入 维持 --- 8.50 10.72 13.30 方正证券
2023-12-08 买入 维持 --- 8.48 10.64 12.64 国信证券
2023-12-08 买入 维持 --- 8.61 10.81 13.49 东吴证券
2023-12-07 买入 维持 293 8.74 10.86 13.32 招商证券
2023-11-28 买入 首次 304 8.66 10.85 13.41 西部证券
2023-11-11 买入 维持 --- 8.55 10.73 13.09 天风证券
2023-11-09 买入 维持 --- 8.42 10.05 12.01 首创证券
2023-11-05 增持 维持 --- 8.61 10.97 13.97 财通证券
2023-11-04 买入 维持 --- 8.62 10.78 13.46 长江证券
2023-10-29 增持 维持 300.98 8.60 10.66 13.06 海通证券
2023-10-29 买入 维持 --- 8.76 10.87 13.60 中邮证券
2023-10-29 买入 维持 --- 8.69 10.88 13.30 中银证券
2023-10-29 买入 维持 340 8.65 10.77 12.83 国投证券
2023-10-29 买入 维持 --- 8.63 10.80 13.13 国海证券
2023-10-28 买入 维持 --- 8.61 10.76 13.09 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-28│山西汾酒(600809)多种方式提升品牌热度,新模式有序推进
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我们预计2023-2025年公司归母净利增速分别为31%、25%、22%,EPS分别为8.69、10.88、13.30元/股,维
持买入评级,继续重点推荐。
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2024-03-28│山西汾酒(600809)强化存量管理,寻求增量优化
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投资建议:山西汾酒步入高势能发展阶段,维持“买入”评级维持此前盈利预测,我们预计公司2023-202
5年实现营收323.6/388.5/448.1亿元,同比增长23.5%/20.0%/15.3%;预计实现归母净利润103.8/130.5/154.6
亿元,同比增长28.2%/25.7%/18.4%;对应PE28.9/23.0/19.4X。考虑到公司经营势能延续,复兴版培育有序推
进,维持“买入”评级。
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2024-03-24│山西汾酒(600809)更新报告-汾酒江河:从杏花村到北上广深
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维持“增持”评级,上调目标价至325.5元(前值300.8元)。上调2023-2025年盈利预测,预计期内EPS分
别为8.67元(+0.32元)、10.85元(+0.48元)、13.08元(+0.29元);基于新盈利预测,并考虑到公司成长
性、确定性,给予公司2024年30X动态PE。
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2024-03-17│山西汾酒(600809)跟踪报告:开局亮眼,势头良好
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盈利预测、估值与评级:维持2023-25年归母净利润预测为102.12/125.29/151.77亿元,折合EPS为8.37/1
0.27/12.44元,当前股价对应P/E为30/24/20倍,公司一季度动销表现亮眼,市场秩序良性健康,高质增长确
信度高,维持“买入”评级。
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2024-03-05│山西汾酒(600809)收获之年
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投资建议:内外部势头良好,高质量发展延续,维持“强烈推荐”!管理层经验丰富,谦逊务实,内部议
案政策推行顺畅,企业进入高效的复兴状态。一季度开门红动销良好,奠定全年业绩基础,此外公司积极强化
中长期竞争力,汾享礼遇进展良好,复兴版操作思路明确,高质量发展延续。维持23-25年EPS为8.74、10.86
、13.32元,对应24年22X。目标价293元,维持“强烈推荐投资评级。
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2024-03-04│山西汾酒(600809)公司动态研究报告:清香龙头势能延续,组织支撑高质增长
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盈利预测
我们长期看好公司凭借香型差异化与龙头优势引领清香高势头增长,全价位带产品轮动放量保持业绩稳定
增长。我们预计公司2023-2025年EPS为8.79/10.42/12.72元,当前股价对应PE分别为27/23/19倍,维持“买入
”评级。
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2024-03-01│山西汾酒(600809)春节动销表现亮眼,渠道精细化管理提升
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投资建议:清香白酒龙头继续保持较快增长,维持“买入”评级
维持此前盈利预测,我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元,同比增长23.5%/20.0%/
15.3%;预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2亿元,同比增长27.8%/25.5%/18.8%;对应PE27.5/21.9/18.4X
。考虑到公司经营势能延续,复兴版培育有序推进,维持“买入”评级
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2024-03-01│山西汾酒(600809)从容把握经营节奏,持续夯实高质发展
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盈利预测与投资评级:公司春节动销反馈积极,管理层高效务实,营销推进再奏凯歌,考虑清香红利持续
释放、汾酒全国化乘风而上、产品矩阵储备丰富,公司发展速度与质量兼具,我们略上调2023-2025年归母净
利润为106、132、169亿元(前值为105/132/165亿元),同比+31%、25%、28%(前值为+30%/26%/25%),当前
市值对应2023-2025年PE分别为27/21/17倍,维持“买入”评级。
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2024-02-19│山西汾酒(600809)更新报告:费改落地,优势强化
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投资建议:维持“增持”评级,维持目标价300.8元。维持盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为8.35元
、10.37元、12.79元。
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2024-02-18│山西汾酒(600809)管理层变动靴子落地,格局重塑激发组织活力
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投资建议:清香白酒龙头继续保持较快增长,维持“买入”评级
维持此前盈利预测,我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元,同比增长23.5%/20.0%/
15.3%;预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2亿元,同比增长27.8%/25.5%/18.8%;对应PE26.6/21.2/17.8X
。考虑到公司经营势能延续,复兴版培育有序推进,维持“买入”评级
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2024-02-05│山西汾酒(600809)公司事件点评报告:高管变动调整,业绩稳中向好
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盈利预测
我们长期看好公司凭借香型差异化与龙头优势引领清香高势头增长,全价位带产品轮动放量保持业绩稳定
增长。我们预计公司2023-2025年EPS为8.79/10.42/12.72元,当前股价对应PE分别为24/21/17倍,维持“买入
”评级。
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2024-01-18│山西汾酒(600809)跟踪分析报告:回应分歧,价值凸显
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投资建议:基本面景气延续,兼具成长性与确定性,维持“强推”评级。公司当前终端景气延续,业绩弹
性有望维持。中长期看,公司积极创新渠道模式,渠道利润优势有望放大,经营势能与发展空间充足。结合公
司最新运营情况,我们略调整23-25年EPS预测为8.71/11.13/14.12元(原预测值为8.95/11.39/14.41元),维
持目标价350元,维持“强推”评级。
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2023-12-25│山西汾酒(600809)增长势能仍在,估值性价比突出
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盈利预测及投资建议:随着公司全国化进程的不断加速,整体动销表现好于预期,我们维持盈利预测,预
计公司2023-2025年营业总收入分别为317.36、378.48、438.40亿元,同比增长21.07%、19.26%、15.83%;净
利润分别为102.72、126.31、150.16亿元,同比增长26.88%、22.96%、18.88%,对应EPS为8.42、10.35、12.3
1元,对应PE分别为26、21、18倍,维持“买入”评级。
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2023-12-10│山西汾酒(600809)更新报告-山西汾酒2024:逆势而兴,谋定而动
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看好汾酒成长逻辑,维持“增持”评级,下调目标价至300.8元(前值342.33元)。维持盈利预测,预计2
023-2025年EPS分别为8.35元、10.37元、12.79元;考虑到估值切换及2024年行业去库逻辑,并参考贵州茅台
、古井贡酒估值,并考虑到山西汾酒业绩成长性,给予山西汾酒2024年29倍动态PE,对应目标价300.8元。
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2023-12-08│山西汾酒(600809)公司事件点评报告:清香龙头高质发展,势能向上正当时
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我们长期看好公司凭借香型差异化与龙头优势引领清香高势头增长,全价位带产品轮动放量保持业绩稳定
增长。我们预计公司2023-2025年EPS为8.79/10.42/12.72元,当前股价对应PE分别为26/22/18倍,维持“买入
”评级。
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2023-12-08│山西汾酒(600809)公司点评报告:产品渠道持续优化,推进清香高质量复兴
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投资建议:我们认为随着公司不断释放品牌力,叠加积极推动厂商价值及命运共同体,共同做大做强汾酒
,推动大清香复兴进程。未来浓清酱三大主流香型占比有望趋近,而公司作为清香品类龙头,随着青花系列占
比进一步提升,有望实现量价齐升。预计2023-2025年公司实现收入324.88/396.34/478.40亿元,分别同比增
长23.93%/22.00%/20.70%,2023-2025年预计实现归母净利润103.68/130.75/162.23亿元,同比增长28.06%/26
.12%/24.07%,23年对应27.82xPE,维持“强烈推荐”评级。
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2023-12-08│山西汾酒(600809)经销商大会提振信心,2024年稳中求进
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投资建议:清香白酒龙头继续保持较快增长,维持“买入”评级
维持此前盈利预测,我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元,同比增长23.5%/20.0%/
15.3%;预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2亿元,同比增长27.8%/25.5%/18.8%;对应PE26.5/21.1/17.8X
。考虑到公司经营势能延续,复兴版培育有序推进,维持“买入”评级。
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2023-12-08│山西汾酒(600809)三大势能成共识,速度质量兼具
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盈利预测与投资评级:公司发展势能突出,经营节奏游刃有余、新渠道模式助力增长乐观。我们基本维持
23-25年归母净利105/132/165亿元,同比+30%/26%/25%,对应PE为28/22/18倍,维持“买入”评级。
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2023-12-07│山西汾酒(600809)风正势好正扬帆,24年攻守兼备,游刃有余
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投资建议:攻守兼备,强烈推荐!公司产品线齐全,从50元到千元均有布局,且公司对市场反应敏感,可
以积极调整产品策略,以应对不同市场环境,公司今年主动强化腰部产品放量,但也持续聚焦高端青花圈层培
育,同时年底再提青花事业部,加强市场管控维护良性价格水平。行业向好时,青花系列20、30有望接力发力
,环比加速带动增长,攻守兼备。预测23-25年EPS为8.74、10.86、13.32元,对应24年21X以内。目标价293元
,对应24年27X,维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-11-28│山西汾酒(600809)首次覆盖:乘势而上,加速高质量复兴征程
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投资建议:短期看,公司经营优质势能强劲业绩确定性高,中长期看,汾酒历史底蕴深厚品牌基因强大、
市场基础扎实叠加香型差异化,全国化和高端化均有较大成长空间。我们预计公司2023-2025年EPS分别为8.66
/10.85/13.41元/股,当前股价对应PE分别为27.4/21.9/17.7倍。我们采取相对估值法,给予公司2024年28倍P
E,对应目标价304元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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2023-11-11│天风证券-山西汾酒(600809)主动控货赋能高质量发展,全年20%收入增速目标可期-231111
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全年20%收入增速目标可期,仍为β潜在向上背景下有价值的标的。短期看,全年公司20%收入增速目标可
期;中长期看,在当前经营班子稳定背景下,公司或依赖品牌力&强产品力,在数字化加速布局下,实现价盘
稳定&产品生命力持续向上,仍然为β潜在向上背景下有价值的标的。考虑Q3青花系列控货,我们略微下调盈
利预测,预计23-25年公司收入分别为323.2/392.4/468.0亿元(前值324.5/395.3/476.3亿元),归母净利润
分别为104.3/130.9/159.7亿元(前值104.8/131.3/164.8亿元),对应PE为28.6X/22.8X/18.7X。
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2023-11-09│首创证券-山西汾酒(600809)公司简评报告:三季度业绩增长基本符合预期,全年高质量收官
│可期-231109
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投资建议:根据公司三季报调整盈利预测,预计23-25年营业总收入实现315.64/366.84/427.70亿元;23-
25年归母净利润预计实现102.7/122.57/146.48亿元;23-25年EPS预计实现8.42/10.05/12.01元,当前股价对
应PE分别为28.8/24.1/20.2倍。维持“买入”评级。
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2023-11-05│财通证券-山西汾酒(600809)稳健兑现,平波缓进-231105
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投资建议:预计2023Q4收入增速保持20%中枢,全年增速兑现更强调保证市场基础健康扎实。考虑公司新
老市场梯队完备,销售节奏把控得当,2023年渠道状态留有余力,2024年业绩兑现稳定性强。预计公司2023-2
025年实现营业收入318.38/389.26/478.34亿元,归母净利润105.02/133.79/170.43亿元,对应PE为29.0/22.8
/17.9倍,维持“增持”评级。
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2023-11-04│长江证券-山西汾酒(600809)2023年三季报点评:省外保持较快增长,业绩良性增长-231104
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公司长期发展逻辑稳固,维持买入评级。中长期看,公司玻汾青花双轮动格局成型,玻汾大单品优势不变
,青花20在次高端逐步建立优势,青花30复兴版增长模式回归良性。同时,全国化稳步推进,省外市场不断突
破。随着行业需求修复,汾酒长期发展逻辑有望延续。我们预计2023/2024年EPS为8.62/10.78元,当前股价对
应PE分别为28/23倍,维持“买入”推荐。
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2023-10-29│山西汾酒(600809)控量挺价增长稳健,费用管控释放利润弹性
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盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年EPS分别为8.60、10.66、13.06元/股。参考可比公司估
值,我们给予公司2023年30-35xPE,对应合理价值区间为257.99-300.98元,维持“优于大市”评级。
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2023-10-29│中邮证券-山西汾酒(600809)主动调整背景下业绩稳健,市场质量好、势能足-231029
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盈利预测与投资建议
公司三季度销售旺季逆势控青花、调整市场秩序、费用精细化管控、青20批价回升15-20元,当前核心产
品批价平稳、略有回升。中秋全国统一终端答谢活动等,后置费用落地严格化保障跟随市场动作的渠道的利润
,渠道信心逐步修复并提升,从而更好维护价格秩序,为来年青花的增长积攒势能。公司产品矩阵全,使得三
季度在主动调整的节奏下,报表端表现稳健同时也留有余力。我们继续看好公司未来发展,预计2023-2025年
收入为314.57/379.72/468.01亿元,分别同比增长20.00%/20.71%/23.25%,预计2023-2025年归母净利润为106
.87/132.61/165.92亿元,分别同比增长32.01%、24.08%、25.12%,未来三年EPS为8.76/10.87/13.60元,对应
三年PE为28/22/18倍,维持“买入”评级。
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2023-10-29│山西汾酒(600809)受行业环境影响,3季度营收增速放缓,长期向好趋势不变
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根据公司最新财报和行业环境变化,预计2023-2025年归母净利增速分别为31%、25%、22%,EPS分别为8.6
9、10.88、13.30元/股,维持买入评级,继续重点推荐。
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2023-10-29│山西汾酒(600809)势能延续,业绩韧性足
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投资建议:清香势能红利释放,省外扩张依旧延续;公司掌控力足、渠道积极性高;青花系列持续升级带
动产品结构优化。我们预计23-25年公司收入分别为321.2/385.3/457.8亿元,同比+22.5%/+20.0%/+18.8%;净
利润分别为105.5/131.4/156.5亿元,同比+30.4%/+24.5%/+19.1%;对应PE为28X/23X/19X;维持买入-A投资评
级,给予12个月目标价为340元,相当于2024年32x的动态市盈率。
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2023-10-29│山西汾酒(600809)2023年三季报点评:增长稳健,经营韧性仍强
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4、盈利预测和投资评级:公司产品结构不断优化,省内省外均有亮点,上半年业绩增长亮眼,好于我们
此前预期,且长线增长趋势明朗。我们调高全年盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为8.63/10.80/13.13元,
对应PE分别为28/22/18倍,维持“买入”评级。
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2023-10-28│山西汾酒(600809)2023年前三季度业绩点评:Q3主动控货,清香势能强劲
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盈利预测与投资评级:双节基本面反馈最为良好,Q4持续促动销做市场,全年任务目标完成确定性强。我
们认为公司保持战略定力,产品区域保持高势能扩张,兼具成长与确定性。我们维持2023-2025年归母净利润
为105/131/160亿元,同比+30%/25%/22%,对应PE为28/23/19X,维持“买入”评级。
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