研报评级☆ ◇600814 杭州解百 更新日期：2026-05-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-21│杭州解百(600814)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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问题1：目前线上零售的冲击不断，公司今年有何应对策略？
答：公司主要子公司杭州大厦以高端奢侈品零售为核心业务，高端消费对线下体验、专业服务与尊享场景有不可替代
的需求，这构成了我们较高壁垒的护城河优势。我们通过深化会员精细化运营、升级全方位服务体系、打造高品质的沉浸
式消费场景等举措，持续巩固这一优势，从而不断提高客户的粘性度与忠诚度。同时，我们也积极开展第二增长曲线，如
聚焦浙江省内核心经济圈，以轻资产管理输出的模式，致力于打造标准化的商业产品与可规模化的商业模式，逐渐形成自
己的特色产品矩阵，以此拓展业务发展边界，从而更广泛地触达与链接消费者。
问题2：能否具体介绍下公司投资业务的投资方向和策略？投资业务将如何跟主业形成协同？
答：公司投资业务聚焦大消费领域，包含但不限于消费品牌、消费科技、消费服务等领域。投资策略上，产业基金作
为前沿触角，开展前瞻布局与赛道验证，侧重于成长期项目，为上市公司战略型投资储备优质项目源；上市公司战略型投
资侧重商业模式得到充分验证且已实现一定规模营收与利润的项目，通过战略投资实现深度赋能并产生协同效能，推动从
“发现价值”到“创造价值”的转变。
投资与主业之间的协同，围绕“零售主业与资本运作双轮驱动”战略展开。一方面，投资板块通过布局优质项目，为
主业引入创新内容、创新业态与创新场景等资源，有效丰富零售产品矩阵和提升竞争力；另一方面，主业为投资项目提供
了真实消费场景、流量入口与产业赋能渠道，助力被投项目加速成长、实现价值落地。
问题3：公司在财报中提及，公司以零售主业为核心，向横、纵两个方向进行延伸的商业链条，横向为在需求侧打造
“价值链”，纵向为在供给侧打造“产业链”，企业战略由“零售+”到“零售链”转变。能否进一步解释下这一战略方
针？
答：公司“零售链”战略是对“零售+”战略的深化与拓展，旨在构建更具韧性和成长性的商业生态。在横向维度，
我们于需求侧积极打造“价值链”，通过“第二曲线”的发展策略，深耕浙江市场，以多元化的商业业态精准服务不同的
客户群体，从而推动业务规模的持续扩张。
在纵向维度，我们着力在供给侧构建“产业链”，向上游延伸布局，以强化供应链控制力与整体竞争力。为支撑这一
战略落地，公司持续推进“双轮驱动”发展模式，其内涵主要包括两个层面：一是“产业与资本”双轮驱动，即零售主业
与资本运作相互支撑。主业聚焦巩固核心业务与拓展创新业态，为资本运作提供产业根基与资源；资本运作则通过战略型
投资与产业基金投资两大平台，围绕大消费生态开展布局，实现价值发现与增值，最终形成产融互促的良性循环。二是两
大板块“内生与外延”并举。零售主业坚持存量优化与增量探索并重，保障经营韧性与成长性；资本运作坚持战略型投资
与基金投资双平台协同，为产业链整合创造条件，最终串联起多元增长点，逐步构建新的业务矩阵。
问题4：随着电商的崛起，消费者的消费习惯发生了转变，加之传统商场普遍存在同质化严重的问题，请问公司将如
何构建起自身的差异化竞争优势？
答：面对电商崛起等外部环境挑战，公司将通过“主业深耕”与“生态布局”相结合的方式，构建差异化竞争优势。
在零售主业上，我们以“巩固高端、打造特色、协同增长”为核心思路，通过旗下不同项目的精准定位，适配不同群体消
费者，从而形成合力。如杭州大厦将持续巩固高端奢侈品的定位优势，并尝试轻资产输出的管理模式，通过打磨不同的商
业产品形成自己的特色产品矩阵，实现第二曲线的拓展；解百商业将着力塑造具有文化辨识度的商业地标。在投资布局上
，我们围绕“产融结合”，聚焦大消费生态进行前瞻性布局，从而为零售主业注入新内容、新场景、新活力，最终实现公
司整体价值与产业影响力的双提升。
问题5：财报中，公司分析行业发展趋势时曾提到，技术是新零售发展的第一驱动力。请问公司在新技术、新科技方
面有何应用？未来是否会对商场进行进一步的数智化升级？
答：公司探索人工智能、物联网等新技术在零售场景中的应用，如在商场部署AR室内导航系统以提升购物便捷性，引
进客流监测系统为运营决策提供经营数据支撑，着力打造更具沉浸感与互动性的消费体验空间，切实推动传统商业的数字
化、智能化转型。
与此同时，我们依托杭州数字经济发展优势，从三个维度系统拥抱技术变革：在客户服务端，运用AI工具实现会员服
务的智能化与个性化覆盖；在内部管理端，通过数字化流程提升组织协同与运营效率；在产业布局端，通过对消费科技领
域的持续研究与投资，以资本为纽带，链接前沿技术资源，为零售主业创新发展注入长期动能。
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参与调研机构：30家
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2025-12-05│杭州解百(600814)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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问题1：杭州大厦和解百商业调改进展及最新情况如何？
答：杭州大厦通过外环境与业态结构的持续优化，实现商业氛围与消费吸引力的显著提升。在环境改造方面，对AB座
与C座外立面及街区形态进行升级，引入品质餐饮与潮流品牌，形成“品质+潮流”双引力场。品类调整聚焦高端珠宝与户
外运动，已引入布契拉提、宝诗龙等高奢珠宝品牌，以及Montane、Salomon等户外品牌，其中部分为首店或旗舰店。家居
板块亦新增多个区域首店品牌，进一步丰富业态组合。在嘉年华、年中庆及生日庆等营销活动的推动下，杭州大厦自2025
年6月起销售持续回暖，第三季度延续增长态势。但同时，公司也面临黄金销售占比提高带来的税负压力、促销投入增加
对利润的挤压，以及行业竞争加剧所带来的商业生态调整等挑战。
解百商业通过持续推进业态调改、场景焕新与营销创新，实现了客流与坪效的双重提升。业态方面，持续强化“去百
货化”方向，目前餐饮与生活娱乐业态面积占比已超过50%；美陈方面，围绕在地文化打造主题场景，有效带动客流增长
；并通过多元活动与自媒体运营增强市场曝光。在业态结构上，零售、餐饮、体验分别约占40%、20%和40%，其中零售业
态以引入多家全国首店为重点，吸引年轻客群；餐饮与体验业态则通过新增特色门店与夜间消费场景持续优化。目前整体
招商率已超过90%，运营效率持续改善。
问题2：公司在高端品牌引进和拓展方面有何策略？
答：杭州大厦在高端品牌引进和拓展方面坚持奢侈品路线，聚焦头部奢侈品牌，通过招引独有店铺、同城稀缺门店及
商圈内唯一布局的品牌，巩固在珠宝、腕表等硬奢品类的领先地位。自2022年起重点引进高奢珠宝品牌，已集齐海瑞温斯
顿、格拉芙、布契拉提、宝诗龙、卡地亚、蒂芙尼、宝格丽、梵克雅宝、尚美、戴比尔斯等国际顶级珠宝阵容，并计划将
奢侈品牌布局从AB座拓展至CD座。同时，公司通过提供优势位置、投入门店改造等方式，在品牌竞争中成功续约头部重点
品牌，部分品牌计划进一步扩店。此外，杭州大厦还打造了全国稀缺的VIC尊享沙龙空间（HZTSALON），引入卡地亚全球
首家沙龙及梵克雅宝、格拉芙全国首家沙龙，提升高客服务壁垒。未来还将继续查漏补缺，引进浙江省唯一店或品牌必须
布局的旗舰店，持续强化“在地文化”属性，以差异化策略守住区域高端消费制高点。
问题3：市值管理是否纳入国企经营考核体系？
答：近年来，随着各地国资系统推出国企改革三年行动方案，越来越多的地方国资开始重视旗下上市公司的市值管理
工作。公司认为，市值管理的核心在于价值管理，这是上市公司长期坚持的一项重要工作。作为一家追求良性发展的上市
公司，我们致力于不断提升经营质量和效率，通过持续优化运营流程和增强竞争力来实现更好的业绩表现。同时，我们也
注重加强与投资者的沟通，确保他们能够及时了解公司的最新动态和发展战略，从而以优异的成绩回馈广大投资者的支持
与信任。
问题1：面对高端商业体的激烈竞争，公司未来三年的核心战略是什么？
答：公司未来三年将围绕“双轮驱动”战略深化布局，通过零售主业与资本运作的双向赋能实现高质量发展。在主业
层面，以存量业务升级和增量业务拓展双轨并进，通过数字化转型、业态创新和场景重构提升核心商业资产的竞争力；在
资本层面，依托专业投资平台优化资源配置，推动产融协同创造价值增长。
问题2：公司是否有计划申请免税牌照？
答：免税商品经营资质属于特许经营资质，国家对免税品经营资质有严格的申报条件和审批程序。公司将紧密关注免
税行业的最新动态与机遇，持续跟踪相关政策动向，并保持积极响应的态度。如有相关计划，公司将严格按照法律法规的
要求及时履行信息披露义务。
问题3：公司拥有充足的现金储备，资本配置是如何考虑的？
答：公司资金在保障日常运营的基础上，其余部分主要用于分红、现金理财及投并购。公司2024年度现金分红总额约
1.01亿元，占归母净利润的40.70%。自2025年起，公司增加中期分红安排，以进一步提升股东回报的及时性与可预期性。
在投资板块，公司将牢牢抓住消费需求快速变化带来的投资窗口期，围绕聚焦“人口结构变化”和“新技术应用”两个坐
标，做好赛道深耕和重点布局，加快项目落地，推动实现投资规模和质量的双提升。
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参与调研机构：1家
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2025-12-02│杭州解百(600814)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
问题一：公司提到要聚焦消费科技等细分潜力赛道，精准挖掘投资机会，通过资本布局赋能零售主业，请问有无具体
的进展，公司会选择什么样的标的进行资本布局？
答:消费科技是公司目前密切关注的领域，主要有以下方面的考量：一是把握技术变革机遇。当前科技快速发展正驱
动消费行业全面升级转型，为我们开辟了新的市场空间与投资窗口。二是依托区位产业优势。杭州在科技创新方面的较强
的产业基础和优势，为我们提供了丰富的项目土壤与生态支持。三是聚焦场景与成熟度。在项目选择上，我们优先关注与
消费场景强关联、已具备市场验证和商业化落地能力的科技创新项目。四是推进产融结合落地。目前我们已接洽并落地若
干符合上述标准的项目，并积极推动其与公司实体商业零售业务协同，实现双向赋能。五是构建分层投资体系。我们以基
金作为前沿触角，开展前瞻布局与赛道验证，为上市公司的战略型投资储备优质项目源，实现资本与产业的深度联动。
问题二：公司表示,把握消费变革机遇，围绕“人口结构变化”与“新技术”深化布局，针对银发经济，有哪些具体
的布局？
答:我们认为人口结构变化是长周期趋势，将深刻影响消费行业。60、70后群体具备较强的财富支配能力与消费意愿
，对生活品质和健康关注度高，将催生一系列新兴赛道。依托我们在商业零售领域积累的高端会员资源、全程医疗服务触
角，以及杭州的产业区位优势，我们在银发经济相关领域具备扎实的产业落地基础。目前，我们正通过上市公司平台及消
费基金，重点关注并布局宠物、细分专科医疗连锁等方向，已实现若干项目落地交割，另有多项投资在积极接洽中。
问题三：对当前股价有什么看法？
答: 公司股价受宏观经济、行业趋势、市场情绪及公司基本面等多重因素共同影响。我们将继续聚焦主营业务发展，
努力提升经营业绩与长期价值，以回报广大投资者的信任。敬请投资者理性看待，注意投资风险。
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