价值分析☆ ◇600817 宇通重工 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.71│ 0.40│ 0.53│ 0.63│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 4.10│ 4.45│ 4.53│ 4.88│ 5.27│ 5.74│
│净资产收益率% │ 17.76│ 15.87│ 8.90│ 10.83│ 11.91│ 12.90│
│归母净利润(百万元) │ 392.91│ 385.62│ 218.40│ 287.90│ 340.36│ 399.57│
│营业收入(百万元) │ 3756.54│ 3585.28│ 2906.99│ 3292.75│ 3838.50│ 4483.50│
│营业利润(百万元) │ 474.98│ 481.22│ 253.95│ 339.54│ 402.19│ 472.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-17 增持 维持 --- 0.49 0.58 0.70 中原证券
2024-04-07 买入 维持 --- 0.50 0.61 0.76 东吴证券
2024-04-06 增持 调低 9.65 0.60 0.72 0.80 华创证券
2024-04-02 增持 维持 10.19 0.52 0.60 0.70 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-17│宇通重工(600817)年报点评：市场需求疲软和资产减值计提拖累业绩表现，新能源产品竞争力
│凸显
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维持公司“增持”评级。预计2024年、2025年、2026年归属于上市公司股东的净利润2.67亿、3.17亿、3.
78亿元，对应每股收益0.49、0.58、0.70元，按照2024年4月16日9.17元/股收盘价计算，相应PE为18.60、15.
68和13.14倍。短期公司环卫装备、工程装备等业务受整体宏观因素影响出现调整，长期公司稳健经营、有望
把握环卫装备和工程装备电动化、智能化趋势，实现持续增长，且公司分红比率较高，维持公司“增持”投资
评级。
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2024-04-07│宇通重工(600817)2023年报点评：设备销量下滑&减值计提业绩承压，经营性现金流净额回正
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盈利预测与投资评级：考虑2024-2025年为全面电动化试点等政策落实的关键时期，新能源环卫装备有望
加速放量，随公司销售策略调整，市占率有望回升，我们将公司2024-2025年归母净利润从5.03/6.16亿元下调
为2.73/3.31亿元，预计2026年归母净利润为4.09亿元，当前市值对应2024-2026年PE为18/15/12倍，维持“买
入”评级。
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2024-04-06│宇通重工(600817)2023年报点评：信用减值影响业绩，分红率93%超预期
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投资建议：给予“推荐”评级，2024年目标价9.65元。由于环卫电动车市场竞争激烈和环卫服务回款略低
于预期，我们下调了对公司2024-2025年的盈利预测，并新增了2026年的预测：预计2024年-2026年公司的归母
净利润分别为3.27亿元、3.88亿元（前值为4.72、5.54亿元）和4.34亿元，分别对应PE15倍、12倍和11倍。采
用分部法进行估值，环卫设备业务，我们选取盈峰环境、福龙马作为可比公司，结合公司的市场地位和营收结
构，该业务理应享有一定的估值溢价，故给予2024年目标PE20倍；环卫服务业务，对标中国天楹和玉禾田给予
10倍PE；工程机械部分，我们选取三一重工等作为可比公司，给予15倍PE。在假设各业务板块净利润占比与毛
利润一致的情况下给予公司2024年目标价9.65元。
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2024-04-02│宇通重工(600817)高分红的环卫电动化龙头
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宇通重工发布年报，2023年实现营收29.07亿元（yoy-18.92%），归母净利2.18亿元（yoy-43.36%），，
扣非净利1.41亿元（yoy-51.47%）。其中Q4实现营收8.93亿元（yoy-24.78%，qoq+37.73%），归母净利9350.1
3万元（yoy-37.30%，qoq+231.97%）。公司拟派股息每股0.38元，同比持平，派息比例92.01%，对应股息率4.
4%。结合行业发展，公司2024年收入/成本/费用计划为37.05/26.90/6.20亿元（2023年收入/成本及费用计划4
1.48/37.31亿元）。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.52、0.60、0.70元。可比公司2024年Wind一致预期
PE均值为16.4倍，考虑公司新能源环卫车和矿用车优势明显，给予公司2024年19.6倍PE，目标价10.19元（前
值10.71元），维持“增持”评级。
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