研报评级☆ ◇600819 耀皮玻璃 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.02│ -0.13│ 0.12│ 0.17│ 0.20│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 3.72│ 3.60│ 3.69│ 3.79│ 3.90│ 4.05│
│净资产收益率% │ 0.44│ -3.72│ 3.37│ 4.40│ 5.10│ 6.60│
│归母净利润(百万元) │ 15.19│ -125.23│ 116.17│ 157.00│ 187.00│ 250.00│
│营业收入(百万元) │ 4756.05│ 5587.74│ 5635.85│ 5561.00│ 5898.00│ 6343.00│
│营业利润(百万元) │ 38.80│ -144.76│ 157.12│ 257.00│ 314.00│ 430.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-10 买入 首次 --- 0.17 0.20 0.27 国盛证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-10│耀皮玻璃(600819)汽车玻璃进入收获期，TCO玻璃龙头静待风起 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
技术积淀深厚，聚焦高端化、差异化赛道。耀皮玻璃成立于1983年，一直作为国内高品质玻璃的代表，主营业务涉及
浮法玻璃、建筑玻璃、汽车玻璃和特种玻璃四大领域。公司技术实力强劲，积极贯彻差异化竞争策略，推动TCO玻璃、夹
层天窗等高附加值产品销售，2025年前三季度在玻璃行业整体承压下，实现归母净利润1.2亿元，逆势增长28.7%。
浮法玻璃：高端化转型，TCO玻璃蓄势待发。公司浮法玻璃业务依托技术优势，聚焦高附加值、高技术壁垒的差异化
产品，并在钙钛矿电池核心材料TCO玻璃领域占据领先地位。钙钛矿被视为最具潜力的下一代光伏技术，京东方、极电光
能、宁德时代等企业整体产能规划接近7GW，其中极电光能GW级产线已于2025年投产。TCO玻璃作为钙钛矿电池的基底材料
，目前价格约为10美元/平方米，在100MW产线中成本占比高达24%，若7GW产能全部落地，TCO玻璃需求量将超过3800万平
方米。公司同时掌握板硝子与AGC两大TCO玻璃生产工艺，技术国内领先，将深度受益于钙钛矿产业化进程，现有大连耀皮
（700T/D）、江苏耀皮（600T/D）2条TCO玻璃产线，天津耀皮（600T/D）技改后也具备TCO玻璃生产能力，子公司大连耀
皮2025年上半年收入1.83亿元，净利润0.32亿元，同比增长53.9%，净利率高达17.6%，TCO玻璃已贡献可观的盈利。
汽车玻璃：新能源汽车景气持续，公司份额、利润率有望持续提升。我国汽车销量具备增长潜力，新能源汽车渗透率
提升带动玻璃用量与价值增长。公司拥有原片、镀膜、深加工的一体化链条，但行业重资产、认证周期长、客户粘性强，
公司市占率与龙头差距较大。而比亚迪等新能源车企崛起，弱化了传统的单一大客户模式，公司迎来追赶良机。公司调整
客户与产品结构，新能源汽车领域订单提升，高附加值产品收入增长，2025年上半年收入10.1亿元，同比增长16.2%，毛
利率13.3%，同比提升1.4pct，未来随产能释放与产品结构优化，利润率与市场份额有望持续提升。
建筑加工玻璃：差异化竞争对冲行业下行。公司建筑加工玻璃坚持差异化竞争策略，专注高附加值产品和高端客户，
2025年上半年加工玻璃收入9.2亿元，同比下跌17.0%，毛利率15.4%，同比提升1.9pct，需求疲软、竞争激烈下仍能保持
利润率的相对稳定。
盈利预测与投资建议：公司在高端玻璃领域取得了较强的优势，尤其是TCO玻璃技术在国内处于领先地位，未来将深
度受益于钙钛矿电池产业化进程，同时公司在汽车玻璃领域也有望迎来份额和利润率的同步提升，预计公司2025-2027年
营收分别为55.6亿元、59.0亿元、63.4亿元，归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.5亿元，三年业绩增速26.2%，对应
PE分别为50X、42X、31X，首次覆盖，给予“买入”评级.
风险提示：下游需求不及预期风险，行业价格战加剧风险，原材料价格持续快速上涨风险，假设和测算误差风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-16│耀皮玻璃(600819)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、关注到公司近期在大连有产线正式投产，请问此次大连正式投产产线的具体定位和核心技术方向是什么？
答：您好，感谢您的提问。公司全资子公司大连耀皮玻璃有限公司近期正式投产的产线主要聚焦于钙钛矿、碲化镉等
薄膜太阳能电池所需的TCO导电玻璃的研发、制造与工艺升级，旨在为下一代高效薄膜光伏技术提供关键基础材料支撑。
2、公司12月4日召开了产品发布会。请问公司本次发布的“耀皮鲲鹏”系列产品主要为哪些？
答：您好，感谢您的提问。此次发布会公司聚焦节能造能产品。公司发布了耀皮汽车玻璃高附加值产品矩阵，致力于
满足汽车行业在智能化、轻量化、绿色化等方面不断提升的需求，为智能出行新时代提供坚实保障。同时，公司发布了“
耀皮鲲鹏”系列多款高附加值产品，进一步丰富公司在高端玻璃领域的产品矩阵。在太阳能发电板块，公司发布了“耀皮
鲲鹏绿芯”TCO导电玻璃，该款产品具备极高的可见光透过率、可精准调控的面电阻、优异的化学稳定性及均匀的雾度表
现，是提升光电转换效率的关键基础材料。在节能玻璃板块，公司发布了“耀皮鲲鹏暖冰”高性能在线Low-E玻璃，该产
品采用先进的在线镀膜工艺，能有效阻隔热量传递，显著降低建筑采暖和制冷能耗。在特色镀膜玻璃方面，公司展现镀膜
技术的强大延展性，拓展功能边界，以“耀皮鲲鹏恒净”和“耀皮鲲鹏康盾”开创无限应用，“耀皮鲲鹏恒净”新一代超
白在线镀膜自清洁玻璃是耀皮自清洁玻璃的升级款，“耀皮鲲鹏康盾”抗菌除甲醛玻璃通过特殊镀膜层，能有效抑制细菌
滋生并分解室内甲醛，将玻璃的功能从传统的采光防护提升至主动改善室内环境健康的新高度。
3、上海汽玻及全资子公司扩产的目的以及目前进展情况？
答：您好，感谢您的提问。本次扩产具体情况为上海汽玻计划投资7,610万元人民币建设夹层汽车玻璃生产线、仪征
汽玻计划投资5亿元人民币建设夹层及钢化汽车玻璃生产线、天津日板计划投资7,900万元人民币建设钢化汽车玻璃生产线
、武汉汽玻计划投资3,500万元人民币建设夹层汽车玻璃生产线（填平补齐）。此次投资扩产是基于公司对行业发展趋势
和未来市场需求，针对公司订单情况以及未来发展规划进行的统筹安排，进一步保障区域客户交付稳定性及公司整体经营
秩序。具体项目进展情况请关注公司公告文件。
4、公司对汽车玻璃板块的发展规划？
答：您好，感谢您的提问。2026年，公司汽车玻璃业务板块将多维度发力提升核心竞争力，计划逐步完善产能网络，
优化产能布局，强化区域市场服务能力；聚焦技术创新，加大对新能源汽车核心玻璃产品的研发与渗透；强化优势业务，
在汽车玻璃替换市场中，充分发挥修配玻璃和出口业务的既有优势，通过差异化竞争提升盈利能力。
5、公司目前TCO玻璃业务开展情况？
答：您好，感谢您的提问。公司重点产品太阳能TCO玻璃是国家中长期新能源战略的重要基础材料。公司充分发挥TCO
玻璃在碲化镉、钙钛矿薄膜太阳能发电玻璃的先发优势和技术领先优势，目前TCO玻璃的销量稳定。公司已与凯盛控股、
龙焱能源科技、京东方、仁烁光能、协鑫光电、极电光能、纤纳光电，光晶能源，脉络能源等客户建立了技术与业务合作
。
6、公司未来的发展战略是什么？
答：您好，感谢您的提问。公司围绕“思路决定出路，创新创造未来”的经营理念，稳中抓机遇，稳中求发展，坚持
“产业上下游一体化”和“产品差异化”融合协同发展，定位于高性能、高品质、绿色环保的高端玻璃产品。坚持“一二
四”战略规划，以耀皮研究院为创新研发中心，实现以配套深加工为基础的浮法玻璃做“精”，以低碳技术为核心的建设
加工玻璃做“强”，以镀膜原片玻璃为主的汽车玻璃做“大”，以轻量化智能化为特色的特种玻璃做“开”，推进“上下
游一体化”，“产品差异化”融合系统发展，进一步增强科技创新的支撑引领作用，不断提升主营业务的核心竞争力和盈
利能力，巩固强化公司品牌、技术、市场优势，推动公司做大做强做优。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|