价值分析☆ ◇600827 百联股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 0.38│ 0.22│ 0.33│ 0.39│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 10.03│ 9.86│ 9.97│ 10.10│ 10.25│ 10.40│
│净资产收益率% │ 4.20│ 3.89│ 2.24│ 3.06│ 3.80│ 4.35│
│归母净利润(百万元) │ 752.52│ 684.36│ 399.11│ 591.33│ 689.33│ 802.00│
│营业收入(百万元) │ 34650.15│ 32269.03│ 30518.95│ 31259.33│ 31901.33│ 32425.33│
│营业利润(百万元) │ 1062.63│ 981.44│ 417.18│ 740.33│ 884.00│ 1042.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-15 增持 维持 --- 0.41 0.47 0.51 国信证券
2024-04-14 买入 维持 --- 0.30 0.33 0.35 光大证券
2024-04-14 买入 维持 10.51 0.28 0.36 0.48 国泰君安
2024-04-14 未知 未知 --- --- --- --- 信达证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-15│百联股份(600827)扣非归母净利实现扭亏转盈，奥莱等核心业态表现优异
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投资建议：2023年公司受到超市业务利润拖累以及前期非经收益高基数影响导致全年利润端有所承压，但
公司核心业态综合百货仍在疫后实现快速复苏，其中符合当前新假币消费趋势的奥莱业态表现尤为强劲，未来
公司将持续推进全国性奥莱业态的布局，并且紧抓消费趋势变革推进存量购物中心及百货业态转型。同时随着
公司积极推进公募REITs项目落地，有望带动相关投资收益提振，并进一步激活公司经营潜力。考虑到整体线
下消费力仍处于渐进式复苏阶段，公司超市业务仍将有所承压，同时因公募REITs项目发行仍在推进中，暂不
考虑其带来的潜在投资收益影响，我们下调2024-2025年预测至7.24/8.33（原值9.18/11.34）亿元，并新增20
26年预测9.13亿元，对应PE分别为22/19/18x，维持“增持”评级。
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2024-04-14│百联股份(600827)2023年年报点评：百联西郊购物中心开业，RETIs项目进展顺利
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下调盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司超市业态相对承压，考虑到未来业内竞争或将逐渐加剧，我
们下调对公司2024/2025年EPS的预测31%/32%至0.30/0.33元，新增对公司2026年EPS的预测0.35元。公司在上
海等地具有较强竞争地位和区位优势，积极进行各类营销活动，推进重点门店升级调改工作，维持“买入”评
级。
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2024-04-14│百联股份(600827)2023年年报点评：奥莱业态高增长，分红比例大幅提升
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投资建议：业绩低于预期，下调公司2024-2025年归母净利润EPS分别为0.28（-0.14）、0.36（-0.16）元
，预计2026年EPS为0.48元，参考同行业可比公司估值，给予2024年略高于行业平均的37xPE，下调目标价至10
.51元，维持增持评级。
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2024-04-14│百联股份(600827)Q4归母环比改善，超市业务拖累业绩
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投资建议：公司作为华东老牌龙头零售商，资产质量优越，区位、品牌及战略合作资源优势显著，创新资
产证券化有望优化公司资产结构并逐步迈向重运营的长期主义。此外，建议关注公司市内免税业务相关进展。
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