研报评级☆ ◇600834 申通地铁 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-29│申通地铁(600834)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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1、财报显示，公司一季度交易性金融资产暴增超70倍（达到约7.15亿元），资金大量用于理财或证券投资。请问管
理层，在公司核心业务回报率偏低的情况下，未来将如何平衡金融投资与主业扩张的关系？是否会考虑将这些资金更多地
投入到轨道交通运营及相关综合开发的实体业务中？
答：您好！公司公共交通运维管理业务以“巩固基本盘、开拓新增长”为主线，拓展高附加值服务；新能源业务聚焦
场景深耕与规模扩张，提升绿色发展效能；综合物业服务业务强化能力建设与市场拓展，塑造品质标杆；商业保理业务坚
守合规底线与协同定位，实现稳健发展；产业投资业务坚持“产业+资本”双轮驱动，优化资产结构。谢谢您的提问！
2、2026年一季度公司归母净利润同比大幅下降55.37%，虽然营收实现了6.3%的增长，但出现了明显的“增收不增利
”。请问施董，面对商业保理业务利润下降及部分子公司项目结算延迟等短期因素，公司在恢复和提升轨道交通主业的造
血能力方面，有哪些具体的战略规划？
答：您好！公司坚持稳中求进工作总基调，各板块协同发展。公共交通运维管理业务以“巩固基本盘、开拓新增长”
为主线，拓展高附加值服务；新能源业务聚焦场景深耕与规模扩张，提升绿色发展效能；综合物业服务业务强化能力建设
与市场拓展，塑造品质标杆；商业保理业务坚守合规底线与协同定位，实现稳健发展；产业投资业务坚持“产业+资本”
双轮驱动，优化资产结构；践行“大安全”理念，筑牢本质安全防线；深化人才发展机制，打造高质量人才队伍；强化市
值管理与规范运作，提升资本市场价值；深化数智化转型，赋能产业高质量发展。谢谢您的提问！
3、公司2026年的营业收入预算约为8.11亿元，营业成本预算约为6.82亿元。在一季度开局利润承压的背景下，管理
层对完成全年的营收和成本控制目标有多大把握？下半年有哪些新的业务增长点来填补一季度的缺口？
答：您好！由于一季度商业保理业务较去年同期相比有所下降，利润减少；电科公司因股权变更，一季度个别项目结
算未发生；物业公司开展新业务，相应成本储备增加，导致利润下降。根据股东会决议，公司预计有信心完成年度预算及
经营计划。谢谢您的提问！
4、2026年一季度，公司的营业成本同比增长了约12.01%，远超同期6.3%的营收增速，导致毛利率降至15.45%。请问
金总，成本激增的具体构成是什么？在日常运营管理中，公司将采取哪些降本增效的实质性措施来遏制利润空间的持续被
侵蚀？
答：您好！由于一季度物业公司开展新业务，相应成本储备增加，导致利润下降。根据股东会决议，公司预计有信心
完成年度预算及经营计划。谢谢您的提问！
5、一季报指出，物业公司因开展新业务导致成本储备增加，进而拖累了整体利润。请问这些新业务的商业模式和预
期回报周期是怎样的？此外，随着电科公司纳入合并报表范围，管理层将如何发挥其与集团主业的协同效应，以改善目前
的盈利状况？
答：您好！地铁物业公司优化“三层级”生产组织架构，新增承接线路设施设备综合维保业务，推进电梯维护资质获
取与建筑业企业资质换证。拓展基地物业管理项目，联动资源开拓地铁沿线产业园区、写字楼合作机会。地铁电科公司加
快产品化转型，电控装备板块聚焦牵引、辅逆系统架大修及老旧车型延寿维保，智能信息板块深耕新线无线二开集成业务
，创新业务板块重点开拓门禁、车载PIS、机电设备物联等市场。谢谢您的提问！
6、一季度经营活动产生的现金流量净额为负（-701.77万元）。除了季节性因素外，这是否也反映了我们在产业链中
的议价能力或回款节奏出现了变化？管理层在加速资金周转、改善经营性现金流方面有何具体部署？
答：您好！公司一季度经营活动产生的现金流量净额较去年有所改善，比去年同期增长64.58%，主要是由于申凯公司
机场线项目、川发申凯项目收到项目款项。谢谢您的提问！
7、截至2026年一季度末，公司应收账款高达1.19亿元，而同期归母净利润仅408万元，应收账款是单季利润的近30倍
。作为审计委员会主任，您认为公司目前的信用政策是否过于宽松？审计委员会采取了哪些监督措施来防范潜在的坏账计
提风险侵蚀股东权益？
答：您好！公司应收账款较去年年末有所改善，减少10.70%。公司目前的信用政策和坏账计提方法采用一贯性原则，
没有变化。详见公司年报。谢谢您的提问！
8、2025年度公司现金分红比例约为35.22%，但公司的ROIC（投入资本回报率）仅为3.41%左右，属于典型的“薄利”
生意。您认为当前的分红水平是否充分考虑了公司应对未来成本上升和业务拓展的资金需求？在平衡中小股东短期回报与
公司长期抗风险能力方面，您是如何考量的？
答：您好！公司一季度末货币资金为321,071,083.61元，能够满足公司经营和分红所需。谢谢您的提问！
9、公司流动资产因交易性金融资产的暴增而大幅波动。您在审议财务报告时，如何评估这种资产配置策略对公司财
务报表真实性和稳健性的影响？未来是否会建议管理层优化资产结构，提高核心资产的运营效率？
答：您好！2026年公司营业收入预算约为8.11亿元。收入主要来源于轨道交通运维业务收入、光伏发电及充电桩业务
收入、物业管理业务收入、电子科技业务收入、资金类业务收入，分别来自股份公司及下属的五个子公司。为提高资金使
用效率，增加公司资金收益，节省财务费用，为公司及全体股东获取更多回报，在确保不影响公司正常生产经营及资金安
全的前提下，公司拟使用不超过人民币13亿元（包含本数）的闲置自有资金进行委托理财。谢谢您的提问！
10、2026年一季度公司的净利率降至4.64%，同比几乎腰斩。请问严总，剔除商业保理等非经常性或波动较大的业务
影响后，我们轨道交通运营及相关服务的核心净利率实际处于什么水平？
答：您好！由于一季度商业保理业务较去年同期相比有所下降，利润减少；电科公司因股权变更，一季度个别项目结
算未发生；物业公司开展新业务，相应成本储备增加，导致利润下降。根据股东会决议，公司预计有信心完成年度预算及
经营计划。谢谢您的提问！
11、一季度公司投资活动现金流净额为正，且账面趴着巨额的交易性金融资产。请问目前公司的利润在多大程度上依
赖于这些金融资产的投资收益？如果金融市场出现波动，财务部有何对冲策略来确保公司整体业绩的稳定性？
答：您好！公司购买保本型理财产品（现金管理类），预期收益率均不低于央行规定的同期存款基准利率水平。主要
品种范围如下：（1）银行存款类产品，包括大额存单、结构性存款等；（2）其他经董事会批准的理财对象及理财方式。
谢谢您的提问！
12、目前公司的营运资本（WC）为负值，虽然体现了占用上游资金的能力，但在利润下滑的背景下，这可能掩盖供应
链关系的紧张。请问财务部在管理应付账款和存货周转方面，有哪些具体的指标监控体系来确保财务健康度？
答：您好！公司一季度收到融资租赁公司大额股权转让资金，并非来源于供应链上游资金。详见公司年报及相关公告
。谢谢您的提问！
13、目前公司静态市盈率高达70倍以上，而净资产收益率（ROE）却处于低位。这种高估值显然缺乏基本面的强力支
撑。请问孙总，公司在加强资本市场沟通、引导投资者理性认识公司当前估值风险方面有哪些举措？如何向市场传递信心
以稳定股价表现？
答：您好！公司2026年的营业收入预算约为8.11亿元，营业成本预算约为6.82亿元。根据股东会决议，公司预计有信
心完成年度预算及经营计划。谢谢您的提问！
14、公司在业绩说明会预告中提到“2026年拟实施中期分红”。请问这一计划的具體时间表和初步考量是什么？在当
前业绩承压的情况下推出中期分红，是否是管理层为了提振市场信心而采取的特别措施？
答：您好！公司2026年预计年内完成中期分红。中期分红的前提条件：（1）公司在当期盈利、累计未分配利润为正
；（2）公司现金流可以满足正常经营和持续发展的需求。中期分红的金额上限：不超过当期实现归属于上市公司股东的
净利润的40%。谢谢你的提问！
15、市场对公司的商业保理业务以及新并入的电科公司业务模式关注度较高。请问董秘办在未来的定期报告或临时公
告中，是否会考虑更细化地披露各业务板块的经营数据，以便投资者更清晰地跟踪公司的多元化转型进度？
答：您好！商业保理公司严格落实投后检查与风险预警机制，确保存量项目履约安全。紧扣公司“十五五”规划，聚
焦轨道交通产业链核心需求，在合规框架下深化与主责主业的协同融合，探索服务产业链的业务突破方向，提升金融服务
精准性与实效性。地铁电科公司加快产品化转型，电控装备板块聚焦牵引、辅逆系统架大修及老旧车型延寿维保，智能信
息板块深耕新线无线二开集成业务，创新业务板块重点开拓门禁、车载PIS、机电设备物联等市场。谢谢您的提问！
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│申通地铁(600834)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司2026年一季报显示，营业收入同比增长6.30%，但归母净利润同比大幅下降55.37%。请问：一季度净利润下滑
的具体原因是什么？是成本上升、费用增加，还是其他一次性因素影响？这一趋势预计是否会延续到全年？
答：您好！公司2026年一季度净利润同比下降，主要由于：1、商业保理业务较去年同期相比有所下降，利润减少；2
、电科公司因股权变更，一季度个别项目结算未发生；3、物业公司开展新业务，相应成本储备增加，导致利润下降。202
6年公司营业收入预算约为8.11亿元（增加电科公司合并），较去年同期实际数增长约35%，营业成本预算约为6.82亿元，
较去年同期实际数增长约43%。谢谢您的提问！
2、公司2025年年报披露，拟每10股派发现金红利0.22元（含税）。请问：公司当前的分红政策是怎样的？未来是否
有提升分红水平的计划，以更好地回报投资者？
答：您好！上市公司应当严格执行公司章程确定的现金分红政策以及股东会审议批准的现金分红方案。确有必要对公
司章程确定的现金分红政策进行调整或者变更的，应当满足公司章程规定的条件，经过详细论证后，履行相应的决策程序
，并经出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上通过。除公司董事会确定的特殊情况外，在公司未分配利润为正、当
期可分配利润（即公司弥补亏损、提取公积金之后所余下的税后利润）为正且公司现金流可以满足公司正常经营和可持续
发展的情况下，应采取现金方式分配股利。具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。公司每年度现金分红
比例不低于当年归属于上市公司股东的净利润之30%。采用股票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产
的摊薄等真实合理因素。公司2026年拟实施中期分红。谢谢您的提问。
3、2025年全年公司经营活动现金流净额为5.86亿元，表现良好；但2026年一季度经营现金流净额为-701.77万元。请
问：一季度经营现金流为负是季节性因素还是业务节奏影响？预计全年经营现金流能否维持2025年的较好水平？
答：您好！公司2026年一季度经营活动产生的现金流量净额较2025年一季度同比增长64.58%，主要原因是申凯公司机
场线项目、川发申凯项目收到项目款项。谢谢您的提问！
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