研报评级☆ ◇600838 上海九百 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-01-20│上海九百(600838)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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公司就本次调研中提出的问题进行了回复：
1.问：公司主业经营情况如何？受消费环境下行影响，公司几个板块有什么应对策略？
答：公司始终坚持“稳健经营、风险控制、降本增效、创新发展”总基调，聚焦“控股经营、参股投资、商业地产”
三大业务板块，整体保持着稳健经营的态势。公司积极应对市场环境发展变化，商贸零售方面，锚定主业稳健发展目标，
紧跟行业发展，聚焦市场需求，挖掘新兴增长机遇，拓展多元场景布局，夯实业务发展韧性；商铺租赁方面，以核心商圈
优质资产为抓手，深化数字化网点管理，挖掘潜在消费需求，灵活调整招商策略，推动业态升级，积极应对市场竞争与租
金承压挑战；洗染服务方面，正章洗染依托百年品牌底蕴核心优势，推进数字化转型与线上渠道拓展，优化社区门店布局
，聚焦产品与服务创新，增强品牌影响力与消费粘性。截至2025年三季度末，公司实现营业收入6357.45万元，净利润284
2.47万元。
公司将持续深化改革创新，强化核心竞争力，努力实现可持续高质量发展，回馈广大投资者。
2.问：商铺租赁业务的核心资产分布在哪些区域？静安寺、南京西路等核心商圈物业的出租率、租金水平及增长趋势
？
答：公司商铺租赁业务主要集中于上海静安寺、南京西路等核心商圈，核心商圈物业目前出租率100%，凭借核心区位
优势与成熟的商业运营能力，租金表现相对稳定。目前，公司商铺租金水平处于区域市场合理区间，受房地产行业波动及
消费市场复苏节奏影响，短期内租金增长面临一定压力，但随着宏观经济回升、消费政策落地见效，消费需求逐步释放，
核心商圈物业的租金增长潜力有望逐步显现，有望长期保持稳健发展态势。
3.问：洗染服务业务的发展状况如何？全资子公司正章洗染的门店数量变化、转型方向及“中华老字号”品牌的焕新
策略是什么？线上化程度怎么样？
答：洗染服务业务整体保持稳健发展，行业正朝着智能化、绿色化、个性化方向转型。公司全资子公司上海正章洗染
有限公司作为创牌于1925年的“中华老字号”，持续推动品牌传承与创新。截至2025年第三季度末，正章洗染拥有连锁门
店12家，门店布局坚持效益优先、优化调整，聚焦核心区域服务能力提升；依托宝山智能洗衣车间升级改建，实现工厂数
字化、自动化管理，强化门店与工厂协同，提升服务效率与产能协同水平；持续完善线上预约、上门取送等便捷服务模式
，结合数字化管理系统优化客户体验，推动服务流程标准化与透明化，进一步提升线上服务能力与运营效率。以2025年“
百年正章”为契机，正章洗染深挖百年工艺文化内涵，推动品牌年轻化、时尚化表达；同时，积极拓展线上渠道，布局线
上社交平台，构建线上线下融合的内容传播矩阵，提升品牌曝光与用户互动。公司将持续坚持“传承与创新”双轮驱动，
以品牌为核心、技术为支撑、服务为基石，推动老字号焕发新活力，增强市场竞争力。
4.问：投资业务的核心标的有哪些，今年以来是否有变化？参股东方证券、久光百货等带来的投资收益规模及稳定性
？久光目前的出租率以及运营情况？
答：公司投资业务的核心标的为上海久光百货有限公司、上海九百城市广场有限公司及持有的证券资产（如：东方证
券、百联股份等）。公司参股投资的“上海九百城市广场有限公司”及商贸零售企业“上海久光百货有限公司”运营及出
租情况良好，经营业绩持续稳健发展，成为静安寺商圈地标性商业百货，长期以来为公司贡献了较为稳定且丰厚的投资收
益和现金流。
5.问：酒类经销业务发展情况与2025年以来酒类流通行业承压带来的影响？
答：公司酒类业务由全资子公司上海九百中唐商业发展有限公司负责运营。2025年以来，酒类行业存在着产业波动、
结构分化、渠道重构等状况，九百中唐通过精准市场分析、优化产品结构、加强供应链管理及拓展多元化销售渠道，有效
把握结构性机遇，合理控制库存与成本。九百中唐聚焦品牌战略升级，在发展酒类业务的同时，不断推进拓展商铺租投资
者关系活动主要内容介绍赁、生鲜食品等业务领域，长期以来保持稳定发展态势。
6.问：公司与恒隆合作项目，目前进度如何以及后续具体的合作模式、项目定位如何展望？
答：公司于2025年12月17日对外披露了《关于与关联方共同投资设立参股公司暨关联交易的公告》，公告中介绍了对
外投资项目的基本概述、投资方情况与投资标的情况等，目前双方正按计划推进相关前期筹备工作。后续具体合作模式及
项目定位将综合考虑区域商业规划和公司主业发展，公司将根据项目进展，严格按照监管要求及时履行信息披露义务，敬
请关注公司公告。
7.问：财务方面，公司资产负债率较低，经营性现金流是否有一定压力？是否考虑扩充杠杆来优化财务结构？
答：公司财务结构稳健，目前公司持有充足的货币资金及可变现资产，未面临重大流动资金压力。公司将结合战略发
展与资本效率，在控制风险的前提下审慎评估融资工具和资本结构优化方案，以实现股东价值最大化。
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参与调研机构：1家
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2025-11-13│上海九百(600838)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司在静安寺等核心商圈持有不少优质物业。能否详细介绍这些主要物业当前的出租率、租金水平以及对业
绩的具体贡献？
答：尊敬的投资者，您好！公司核心商圈物业目前出租率100%，租金价格根据第三方专业评估定价，商铺租赁收入占
总收入约30%左右。感谢您的关注！
2、问：想了解管理层针对提升核心主业收入规模的具体措施有哪些？对于‘资本+品牌+创新’的发展理念，接下来
在三大业务板块中将如何落地，是否有明确的时间表？
答：尊敬的投资者，您好！公司始终密切关注企业主营业务所处的行业发展趋势和市场动态，积极把握市场发展机遇
，努力寻求业务拓展机会，不断推进公司可持续、高质量发展。
公司将紧紧围绕“稳健经营、风险控制、降本增效、创新发展”的工作总基调，秉持“资本+品牌+创新”的发展理念
，加快推进创新转型，突破瓶颈惯性，激活内生动力，坚持科学发展和效益优先，全面提升经营能力和综合竞争实力，精
心打造公司目前“控股经营、参股投资、商业地产”三大业务板块，努力实现股东利益和公司价值最大化。有关公司经营
的重大事项敬请关注公司公告。感谢您的关注！
3、问：消费市场变革的背景下，公司对旗下商业地产的运营模式和业态转型有何具体计划？
答：尊敬的投资者，您好！随着国家宏观政策持续发力，消费行业的提振，商铺租赁行业需求有望得到释放，推动整
体市场的改善，但受房地产行业波动等因素影响，市场需求仍面临挑战。公司将采用多样化的商业形态与灵活应变的经营
策略，作为未来改革发展的重点，进一步发掘潜在受众群体，满足消费者多种需求，吸引新型消费业态，助力公司的可持
续发展。有关公司经营的重大事项敬请关注公司公告。感谢您的关注！
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