研报评级☆ ◇600841 动力新科 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.99│ -1.77│ -1.44│ 2.01│ 0.22│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 4.87│ 3.98│ 2.53│ 4.71│ 4.39│ 4.86│
│净资产收益率% │ -20.26│ -44.54│ -56.83│ 43.00│ 5.00│ 7.00│
│归母净利润(百万元) │ -1611.47│ -2462.55│ -1998.98│ 2787.00│ 301.00│ 455.00│
│营业收入(百万元) │ 9929.03│ 8680.57│ 6467.43│ 6088.00│ 6765.00│ 7685.00│
│营业利润(百万元) │ -1524.62│ -2437.56│ -1990.86│ -571.00│ 365.00│ 560.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-28 增持 首次 --- 2.01 0.22 0.33 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-28│动力新科(600841)公司深度研究：上汽红岩出表后轻装上阵，AIDC电源用发动│国海证券 │增持
│机提供盈利弹性 │ │
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本篇报告解决了以下核心问题：1、公司未来核心的增长潜力：AIDC电源用兆瓦级发动机、拓展上汽体系外客户、切
入新能源业务、聚焦国际化；2、公司为何具备AIDC电源用发动机赛道能力：国内少数具备大功率大排量中高速内燃机的
制造商之一，拥有菱重发动机+上柴动力双产能；3、上汽红岩出表对合并报表影响：剥离亏损拖累，减亏显著，优化报表
。
动力新科是国内具备兆瓦级能力的厂商之一，AIDC电源用发动机有望助力公司实现较快增长。AIDC建设扩张带动高可
靠电源需求上升，指向大功率发电机。AIDC电源用发动机行业壁垒较高，动力新科是国内具备能力的厂商之一。发动机平
台应满足1.高功率；2.可连续满负载运行等条件，这对发动机厂商技术与产品平台提出较高要求。国内具备相关能力的国
产厂商是潍柴动力、玉柴机器与动力新科（上柴动力）等。动力新科在AIDC电源用发动机业务上方向确定、空间广阔。公
司拥有菱重发动机与上柴动力双品牌覆盖。菱重发动机2025年H1净利润约1亿元，2026年产量或持续快速增长。并表的上
柴动力兆瓦级vk16已投产，2026年销量或明显增长，且单台盈利能力较强。菱重发动机与上柴动力的AIDC电源用兆瓦级发
动机有望助力公司实现较快增长。
上汽红岩出表，轻装上阵。2025年12月公司完成上汽红岩重整出表，持股比例从100%降至14.66%，该业务不再纳入合
并报表，其对公司的业绩拖累影响快速收敛。出表带来33.67-34.67亿元一次性股权处置收益，预计2025年归母净利润扭
亏为盈，财务结构实现显著优化。剥离重资产、强周期的整车业务后，合并报表回归母公司以发动机为主的稳定轨道，而
母公司本身具备低负债、高现金的坚实基础，合并资产负债率预计较此前大幅下降并靠拢行业合理区间，母公司ROE预计
呈现向上拐点。
新领导层上任，向社会资源战略转型。2025年新领导班子上任，提出“十五五”战略目标，计划在2025年基础上实现
销量与收入双倍增长，核心聚焦新能源与国际化两大主线，推动向社会资源战略深度转型。此前公司道路用柴油机业务长
期依赖上汽集团体内配套，体外拓展有限，制约收入利润的多元化增长，新战略将打破这一局限，聚焦高附加值、技术壁
垒高的细分领域突破。业务拓展方面，除深耕现有核心发动机主业外，动力电池与电驱桥等新业务方向具备广阔前景，相
关产品偏向系统集成与解决方案属性，有望凭借更高的毛利率潜力成为新增长引擎；同时公司将加大体外配套比例，提升
非上汽体系市场渗透，叠加供应链与制造端管理强化，持续优化产品结构与整体毛利率、经营效率，同步推进国际化布局
与市场化拓展，进一步打开长期成长空间。
盈利预测和投资评级：1.新科动力具备AIDC电源用发动机能力，相关业务有望带动公司快速增长；2.上汽红岩出表，
公司财务表现预计有显著改善；3.新领导层上任，“十五五”目标双倍增，公司有望向社会资源战略进一步转向，并优化
提升产品结构与经营效率。鉴于上汽红岩2025年出表带来一次性影响，我们预计公司2025-2027年实现营业收入60.9、67.
7、76.9亿元，同比增速-6%、+11%、+14%；实现归母净利润27.9、3.0、4.6亿元，同比增速+239%、-89%、+51%。EPS分别
为2.01、0.22、0.33元，2025-2027年归母净利润对应当前股价的PE估值分别为4.5、41.6、27.5倍，首次覆盖，给予“增
持”评级。
风险提示：1）AIDC行业需求不及预期风险。2）社会化配套转型不及预期风险。3）动力电池、电驱桥等新业务拓展
风险。4）兆瓦级发动机、海外市场等行业竞争加剧风险。5）柴油发动机行业周期、原材料价格波动等导致财务指标波动
风险。6）国际化布局相关政策、汇率、竞争等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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