研报评级☆ ◇600841 动力新科 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -1.77│ -1.44│ 2.07│ 0.25│ 0.51│ 0.75│
│每股净资产(元) │ 3.98│ 2.53│ 4.60│ 5.01│ 4.99│ 5.88│
│净资产收益率% │ -44.54│ -56.83│ 45.01│ 5.00│ 10.00│ 13.00│
│归母净利润(百万元) │ -2462.55│ -1998.98│ 2872.00│ 348.00│ 706.00│ 1034.00│
│营业收入(百万元) │ 8680.57│ 6467.43│ 5739.54│ 6885.00│ 8125.00│ 9485.00│
│营业利润(百万元) │ -2437.56│ -1990.86│ 2937.20│ 391.00│ 788.00│ 1157.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-29 增持 维持 --- 0.25 0.51 0.75 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-29│动力新科(600841)2025年报点评：红岩出表动力新科焕发新生，AIDC催生菱重│国海证券 │增持
│高增 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
动力新科于3月27日公布2025年报。2025年公司实现营业收入57.4亿元，同比减少11.3%，实现归母净利润28.7亿元，
较上年实现扭亏为盈。公司营收同比下降及归母净利润大幅转正主要是全资子公司上汽红岩自2025年12月起不再纳入合并
报表范围，且产生一次性股权处置收益35.32亿元。2025年母公司实现营收52.8亿元，同比增长15.4%，实现净利润0.74亿
元，同比减少44.1%，主要是资产减值损失1.02亿元所致，公司重要子公司上海菱重发动机2025年实现净利润2.01亿元，
同比高增201%。
投资要点:
上汽红岩出表，公司财务表现显著改善。2025年12月公司发布公告，上汽红岩完成重整，重整后公司取得上汽红岩14
.66%目标股权，自2025年12月起上汽红岩不再纳入公司合并报表范围内。公司2025年净利润扭亏为盈，主要是因为上汽红
岩不再纳入合并范围事项产生的35.32亿元一次性股权处置收益。剥离重资产、强周期的整车业务后，合并报表回归母公
司以发动机为主的稳定轨道，而母公司本身具备低负债、高现金的坚实基础，合并资产负债率预计较此前大幅下降并靠拢
行业合理区间，母公司ROE预计呈现向上拐点。
2025年行业景气向上+AIDC需求增长，公司发动机主业与重要子公司上海菱重发动机表现亮眼，自主品牌大马力柴发1
2VK/16VK/20VK、天然气发动机研发项目有序推进。母公司主业为柴油发动机，其中道路用主要配套上汽集团。2025年公
司发动机业务销售17.83万台，同比增加22.3%，跑赢内燃机行业大盘；业内业外双增长。重要子公司上海菱重发动机2025
年大功率电站发动机销量1117台，同比增长53%，实现净利润2.01亿元，同比高增201%，单台大功率发动机平均盈利18万
元。“三新”市场（新产品，新客户、新业务）实现突破和快速增长，电驱桥等新业务市场实现突破，电池Pack销量近1.
7万套，同比增长150%；船电配套市场合计同比增长38.9%；2025年，公司自主品牌12VK/16VK等适配1.8-2.4MW机组的新产
品积极开拓数据中心市场，主配数据中心3MW机组的20VK项目、天然气发动机研发项目有序推进。主要受资产减值损失-1.
02亿元影响，2025年母公司净利润0.74亿元，同比减少44.1%。
盈利预测和投资评级：1.新科动力具备AIDC电源用发动机能力，相关业务有望带动公司快速增长；2.新领导层上任，
“十五五”目标双倍增，公司有望向社会资源战略进一步转向，并优化提升产品结构与经营效率。我们预计公司2026-202
8年实现营业收入68.9、81.3、94.9亿元，同比增速+20%、+18%、+17%；实现归母净利润3.5、7.1、10.3亿元，同比增速-
88%、+103%、+46%。EPS分别为0.25、0.51、0.75元，2026-2028年归母净利润对应当前股价的PE估值分别为35、17、12倍
，维持“增持”评级。
风险提示：1）AIDC行业需求不及预期风险。2）社会化配套转型不及预期风险。3）动力电池、电驱桥等新业务拓展
风险。4）兆瓦级发动机、海外市场等行业竞争加剧风险。5）柴油发动机行业周期、原材料价格波动等导致财务指标波动
风险。6）国际化布局相关政策、汇率、竞争等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|