研报评级☆ ◇600845 宝信软件 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.06│ 0.79│ 0.45│ 0.52│ 0.65│ 0.77│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 3.95│ 3.85│ 4.10│ 4.36│ 4.62│
│净资产收益率% │ 22.58│ 19.88│ 11.82│ 12.70│ 14.70│ 16.10│
│归母净利润(百万元) │ 2553.64│ 2265.48│ 1305.01│ 1623.00│ 1942.33│ 2176.50│
│营业收入(百万元) │ 12915.64│ 13644.42│ 10971.56│ 12202.67│ 13695.67│ 15585.50│
│营业利润(百万元) │ 2817.64│ 2493.68│ 1420.23│ 1628.50│ 2014.00│ 2375.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-14 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.81 长江证券
2026-09-04 买入 首次 22.14 0.47 0.61 0.72 华创证券
2026-08-29 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-14│宝信软件(600845)2026年中报点评：收入加速修复，单Q2利润重回增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入56.32亿元，同比增长19.45%；实现归母净利润7.07亿元，同
比下降0.81%；实现扣非归母净利润6.74亿元，同比增长0.60%。单Q2实现收入29.88亿元，同比增长37.27%；归母净利润3
.26亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长19.57%。公司Q2收入增速显著回升，利润端扭转Q1下滑
态势，经营修复趋势明显。
事件评论
收入拆分：软件主业贡献增长主力，IDC稳健增长，海外逐渐起量。公司2025年/25单Q4/26Q1/26Q2收入增速分别为-1
9.6%/+0.8%/+4.2%/+37.3%，修复斜率逐季提升。分业务看，2026H1软件开发及工程服务实现收入38.17亿元，同比约增长
26.5%；服务外包实现收入17.76亿元，同比约增长6.7%。软件开发及工程服务的恢复表明前期积累项目逐步进入验收确收
阶段，成为上半年增长的主要来源。分区域看，26H1国内/海外分别实现收入54.27亿/1.96亿，同比分别+16.9%/+216.9%
，出海战略成效显著。此外从前置指标看，期末存货42.48亿元，较年初增长4.13%；合同资产26.24亿元，较年初增长11.
37%，在执行项目规模仍处于高位，为后续收入确认提供支撑。
业绩拆分：毛利率略承压+费用管控成效显著，单Q2归母净利润重回增长。2026H1归母净利润同比下降0.81%，较26Q1
的-14.25%明显收窄；单Q2归母净利润同比增长21.51%，扣非归母净利润同比增长19.57%，盈利拐点已经出现。拆分看，
上半年综合毛利率约29.79%，同比下降约5.20个百分点，主要体现项目结构和业务组合变化带来的阶段性压力。费用端保
持克制，上半年研发费用同比下降1.05%，收入快速增长推动研发费用率明显下降；此外信用减值损失同比减少，对利润
形成一定支撑。
业务进展：AI、算力基础设施、机器人和PLC四条增量主线持续取得进展。1）AI方面，宝武钢铁大模型成为钢铁行业
首个通过中国信通院工业大模型成熟度评测的工业大模型，宝武智能体平台累计上架智能体2500个，并形成X-BOF转炉AI
炉长、xVue工业AI视觉工场等产品。2）算力方面，宝之云罗泾基地落地自主国产千卡算力集群，统一运营平台已覆盖罗
泾、武汉、马鞍山和华北四大基地。3）机器人方面，公司完成重载轮式双臂及210kg高防护重载机器人样机试制，5月装
配入库量达到830台。4）PLC方面，天行V2.0完成迭代并通过工控网络安全测评，嘉定制造基地具备年产10万台套能力。
投资建议：我们看好公司传统业务逐步修复，同时AI+工业、IDC算力、工业机器人和PLC打开新成长空间。考虑单Q2
收入与利润均恢复较快增长，维持此前盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润16.3亿元、19.4亿元、23.0亿元，同
比分别增长约25%、20%、18%，建议重视。
风险提示
1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。
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2026-09-04│宝信软件(600845)深度研究报告：国资筑基四十余载，数智转型领航未来 │华创证券 │买入
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国资铸基四十余载，软硬一体化驱动成长新阶段。宝信软件由中国宝武实际控制、宝钢股份持股49.34%，是国家级重
点软件企业与企业技术中心。公司前身可追溯至1978年宝钢自动化部，深耕工业数智化四十余年，已发展为以工业软件为
核心、具备软硬件一体化能力的综合解决方案提供商。2019-2024年营业收入自68.49亿元增长至136.44亿元，CAGR为14.7
8%；归母净利润自8.79亿元增长至22.65亿元，CAGR为20.8%。2025年受行业需求节奏放缓影响，营收109.72亿元，归母净
利润13.05亿元；2026年上半年营收56.32亿元，同比增长19.45%，归母净利润同比降幅收窄至0.81%，经营底部逐步探明
。
工业软件：全栈自主可控，构筑核心壁垒。公司依托宝联登工业互联网平台（xIn3Plat），实现底层PLC控制、中层M
ES执行与上层平台赋能的三层协同。MES产品以9.3%市占率居2024年国内制造业MES首位，已完成国产芯片、操作系统及数
据库全栈适配。2024年9月，宝信软件发布天行系列全栈自主可控PLC，涵盖T3、T4型号，实现从底层操作系统到编程开发
工具的全面自主化；截至2026年1月，公司天行T4系列PLC已全面应用于梅钢1422热轧加热炉升级改造系统，入选国务院国
资委科技创新成果推荐目录。宝联登平台连续六年入选国家级“双跨”平台，排名升至全国第七，连接工业设备超665万
台，服务企业用户94万家。
AIDC：成本护城河深厚，智算打开新空间。公司以“宝之云”为核心品牌，形成覆盖长三角、辐射全国算力布局。宝
之云华北基地总投资37.1亿元，规划5000个12kW机柜。2025年服务外包业务营收37.65亿元，毛利率42.96%，合作伙伴涵
盖阿里巴巴等龙头企业。2026年6月联合阶跃星辰、天数智芯打通“算力芯片-大模型-智算运营”全产业链闭环，标志业
务向高附加值AI算力运营转型。
机器人：全链条布局，具身智能前瞻卡位。公司以控股子公司图灵机器人为核心，构建覆盖本体设计、核心零部件、
整机制造到云平台运营的全链条能力，拥有1kg至500kg全系列自主研发本体产品，累计超42,000台稳定运行，已获评国家
级专精特新“小巨人”。2025年发布41自由度人形机器人，2026年与宇树科技成立具身智能联合实验室。创新性推出BOO
与RaaS商业模式，已深耕钢铁、有色、3C电子等十余个行业。
投资建议：公司是中国宝武旗下工业软件与数智化核心平台，工业软件业务受益于自主可控和集团订单支撑，宝之云
IDC/AIDC具备成本与客户资源优势，机器人业务有望打开智能制造第二增长曲线。结合公司业务进展与可比公司情况，我
们预计2026-2028年归母净利润分别为13.44、17.43、20.50亿元，对应EPS分别为0.47、0.61、0.72元。估值方面，采用
分部估值法，给予公司27年目标市值633亿元，对应目标价22.14元。首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示：客户集中及下游周期波动、AI算力业务转型与客户拓展不及预期、新业务研发与商业化落地风险。
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2026-08-29│宝信软件(600845)核心业务具备韧性，新业务加速推进 │中金公司 │增持
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宝信软件1H26业绩符合市场预期
公司公告1H26业绩：收入56.3亿元，同比+19.5%；归母净利润7.1亿元，同比基本持平；经营性净现金流入17.5亿元
，同比+6.2%。其中，2Q26收入29.9亿元，同比+37.3%；归母净利润3.26亿元，同比+21.51%。公司业绩拐点已至，整体业
绩符合市场预期。
发展趋势
核心业务验证韧性，AI驱动收入结构优化。钢铁行业处于长周期减量调结构阶段，公司2026年2季度季收入同比逆势
增长，主要由于公司以“数据+模型+智能体”重构业务体系。宝武智能体平台新版本上线并累计上架智能体2,500个，推
动AI技术与传统信息化业务深度融合。毛利率层面，2季度毛利率同比-6.32ppt至28.91%，主要受算力基础设施等硬件占
比提升及项目交付结构阶段性调整影响。我们预计伴随“AI+SaaS”订阅服务模式在中腰部客户渗透率提升，软件产品化
程度提高或将逐步对冲硬件业务对毛利率的稀释效应。
自主可控产品加速落地，新业务持续拓展。公司全栈自研中大型PLC天行V2.0版本发布，形成多系列控制器产品矩阵
，产品稳定性、通信性能全面升级，并入选央企科技创新成果推荐目录；工业机器人方面，公司上半年完成重载轮式双臂
、210kg高防护重载机器人样机试制，工业机器人产能实现突破，5月份装配入库量达830台，并持续深耕冶金主业，同步
拓展有色、3C非钢赛道。
盈利预测与估值
由于公司仍处于业务转型期，我们下调公司2026年收入/归母净利润预期29%/38%至120/19亿元，引入2027年收入和净
利润133.5/21.4亿元。维持跑赢行业评级，由于公司业绩拐点已至+市场情绪修复，下调A/B股目标价18%/25%至27元/1.34
美元（A股基于2026年40倍P/E；B股给予35%折价，对应14倍2026年P/E），上行空间分别为53%/52%，公司当前A股交易在2
026/2027年26/24倍P/E，B股交易在2026/2027年9/8倍P/E。
风险
下游钢铁行业需求波动，国产PLC等新业务进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-21│宝信软件(600845)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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