研报评级☆ ◇600845 宝信软件 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.06│ 0.79│ 0.45│ 0.59│ 0.70│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 3.95│ 3.85│ 4.38│ 4.97│ 5.64│
│净资产收益率% │ 22.58│ 19.88│ 11.82│ 13.83│ 15.07│ 15.97│
│归母净利润(百万元) │ 2553.64│ 2265.48│ 1305.01│ 1675.33│ 2011.33│ 2359.67│
│营业收入(百万元) │ 12915.64│ 13644.42│ 10971.56│ 11727.00│ 12897.00│ 14311.67│
│营业利润(百万元) │ 2817.64│ 2493.68│ 1420.23│ 1829.67│ 2195.67│ 2577.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-13 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.80 长江证券
2026-04-07 买入 维持 29.63 0.66 0.84 1.00 国泰海通
2026-03-31 买入 维持 --- 0.53 0.58 0.66 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-13│宝信软件(600845)2025年报点评：Q4收入正增长，经营企稳向上 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报。2025年全年，公司实现营业收入109.72亿元，同比下降19.59%；实现归母净利润13.05亿元，
同比下降42.40%；实现扣非后归母净利润12.12亿元，同比下降44.84%。单Q4：公司实现营收39.19亿元，同比增长0.80%
；实现归母净利润2.07亿元，同比下降38.18%；实现扣非后归母净利润1.88亿元，同比下滑39.87%。
事件评论
收入拆分：单Q4收入增速回正，海外拓展取得突破。公司2025年/25单Q4收入增速分别-20%/+1%，公司2025年营收受
宏观环境及钢铁行业整体下行压力影响有所承压，单Q4收入增速回正显示经营或重回正轨。分产品看：软件开发及工程服
务（钢铁信息化、自动化业务）全年实现营收71.64亿元，同比下降27.71%，主要系行业景气不佳有所传导，而H2降幅较H
1有所收窄，或显示下游或逐步修复中；服务外包（IDC等）业务整体表现稳健，全年实现营收37.65亿元，同比增长2.98%
。值得注意的是，分区域看公司海外业务取得一定突破，全年境外收入达3.60亿元，同比高增166.56%。此外从前置指标
看，截至2025年末，公司合同负债为32.3亿元，同比+20%，环比-4%；存货为40.8亿元，同比+50%，环比-11%，存货环比
减少考虑系部分项目确收结转，整体前置指标显示订单饱满，26年收入修复值得期待。
业绩拆分：控费成效显现、毛利下滑+收入冲击暂时对利润有一定压制。公司25年/25Q4归母增速分别-42%/-38%，暂
时仍承压，拆分看：1）毛利率端，公司2025年毛利率为31.69%，同比-3.07pct，其中软件开发及工程服务/服务外包业务
毛利率分别为25.78%、42.96%，均有一定下滑。2）费用端，公司强化精益运营与成本管控，全年销售/管理/研发费用分
别同比下降7.85%/11.74%/2.56%。
业务进展：IDC建设加速、AI赋能打开新空间。1）AI商业化进程加速：公司全面拥抱“AI+制造”战略，首发宝联登
钢铁行业大模型，并构建MaaS平台打造国内钢铁行业领先的AI算力体系。2025年公司加快智能体组件研发，已创建智能体
1000多个，并在配煤配矿、质量预测等8大场景完成100多个AI应用场景上线。2）IDC顺利交付：公司具备独特的IDC资源
禀赋与成本优势，宝之云华北基地数据中心首批项目顺利交付，全年华北基地在建项目投资支出同比增加10.33亿元，新
基地建设将为公司带来增量空间。3）PLC与机器人业务进展顺利：公司全栈国产化天行PLC产品突破核心技术，在钢铁行
业的全流程工序替代能力已超60%，此外公司持续研发冶金工业具身智能机器人，基本具备完整通用能力并成功拓展多个
应用场景。
投资建议：我们看好公司在AI、IDC算力、机器人及PLC产品多轮驱动下，伴随新业态和非钢市场的拓展，增长动能有
望进一步修复。预计2026-2028年实现归母净利润16.3亿元、19.5亿元、23.1亿元，同比分别+25%、+20%、+18%，建议重
视。
风险提示
1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。
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2026-04-07│宝信软件(600845)2025年报点评：25年业绩承压，26年拓展、转型、蜕变 │国泰海通 │买入
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本报告导读：不断发力工业AI、机器人、国产PLC业务，2026拓展、转型、蜕变。
投资建议：维持“增持”评级，给与目标价为29.63元。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.66/0.84/1.00元，可
比公司2026年平均PE85.38X，公司AI全栈架构深度融合，持续推进智能体在业务场景中落地，巩固钢铁行业竞争壁垒，不
断拓展有色、化工等非钢铁行业，机器人、国产PLC等业务进展顺利，参考可比公司，给予公司2026年45倍PE，对应目标
价29.63元。
行业下行趋势下，2025年收入利润承压，25Q4单季度收入增速企稳。公司25年取得总营收109.72亿元，同比-19.59%
；归母净利润13.05亿元，同比-42.40%；扣非利润12.12亿元，同比-44.84%；经营性现金净流入21.47亿元。单Q4，取得
营收39.19亿元，同比+0.8%；归母利润2.07亿元，同比-38.18%。
AI全栈架构深度融合，智能体广泛赋能。公司已创建智能体1000多个并广泛应用于生产管理、设备维护等场景，已完
成100多个AI应用场景上线。公司践行“AI+制造”战略；持续迭代优化垂类模型，打造以转炉、高炉为代表的标杆性领域
大模型，推动规模化应用落地；打造AI时代数据底座，建设钢铁垂类数据集；基于边缘数据，探索发展数据增值服务，帮
助制造企业挖掘数据价值，提供从数据采集、治理到分析与决策支持的全套服务；深耕工艺模型研究，突破关键核心技术
，加快示范应用推广；以智能体为新型生产力，将AI融入研发全生命周期，探索建立人机共生协同研发模式。展望2026年
，公司力争推动经营业绩较上年实现大幅增长。
加速机器人核心技术突破。持续研发冶金工业具身智能机器人全栈技术，实现稳定直立行走、自主导航及视觉语言动
作大模型初步应用，基本具备完整通用具身智能机器人能力，深耕钢铁、有色优势领域，成功拓展多个应用场景。
推进全栈国产化PLC研发迭代。天行系列PLC产品突破系统冗余、高速通讯等核心技术，在钢铁全流程工序替代能力已
超过60%；市场推广迈入起步阶段，T3、T4产品已陆续在多个工业场景中成功应用。公司聚焦PLC技术升级、生态完善与产
业化推广，强化核心能力、丰富产品方案，深耕钢铁行业高端应用，开拓非钢领域新市场。
风险提示：公司产品和业务进展不及预期；钢铁行业下行风险；行业竞争加剧的风险；政策风险；地缘政治风险。
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2026-03-31│宝信软件(600845)钢铁行业周期使得业绩阶段性承压，AI带来全新清晰增长曲│国盛证券 │买入
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事件：2026/3/30晚，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入109.72亿元，同比下降19.59%；实现归母净
利润13.05亿元，同比下降42.40%。
钢铁行业周期调整带来公司传统业务阶段性承压，2025Q4已出边际回暖。国内钢铁行业处于长周期减量调结构阶段，
面临绿色智慧转型、市场竞争、环境压力、供应链安全等多重挑战，盈利空间持续受到挤压，压力持续向产业链上下游传
递，为公司带来了业绩端压力。不过，从公司2025Q4单季度业绩来看，单四季度收入增速环比由负转正，已经出现边际回
暖的迹象。
IDC业务建设加速，核心受益于AI产业趋势。报告期内，宝之云华北基地数据中心首批项目顺利交付，打造全国一体
化算力网络的精品示范项目，为后续进一步拓展算力基础设施领域市场奠定坚实基础。为支撑业务扩张，公司2025年在建
工程达19.12亿元，同比增长89.51%，体现了IDC业务的建设显著加速。
工业AI战略全面布局，重塑产业智造新范式。宝联登钢铁行业大模型采用“基础大模型+行业垂类大模型+应用场景领
域模型”三层架构，加快智能体组件研发及应用试点，已创建智能体1000多个并广泛应用于生产管理、设备维护、质量监
控等场景，充分验证智能体技术在治理、制造、服务等新模式下的可行性，进而论证在推动跨组织协同、促进业务与技术
融合方面的价值。围绕钢铁行业配煤配矿、安全视觉、表检、质量预测、高炉、转炉、矿山、能效等8大场景推进人工智
能示范应用建设，已完成100多个AI应用场景上线，进一步确保AI价值在生产、管理、服务得到全流程兑现。
巩固钢铁基本盘，发力非钢与海外业务。公司策略上稳定钢铁基本盘，坚持大客户战略，突破重点客户；同时，为应
对钢铁下行趋势、做足增量，开展织密钢铁客户营销网络专项行动，巩固行业头部地位。开拓非钢市场，锚定有色行业，
强化市场营销与产品研发协同能力，打造样板工程，为后续在有色行业全产业链的业务延伸筑牢根基。坚持借船出海、拓
展海外业务，西芒杜铁矿智慧矿山项目顺利投产，标志着公司在矿山全流程智能联动与全层次智能管控的核心技术能力迈
上了新台阶，有效支撑了国家资源战略与宝武海外战略。
维持““买入”评。考虑到公司工业软件龙头的核心卡位、公司工业AI业务的前景，结合公司已经发布的2025年年报
，我们预计2026-2028年营业收入分别为110.84/115.98/125.53亿元，归母净利润分别为15.10/16.74/18.92亿元，维持“
买入”评。
风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-03│宝信软件(600845)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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上海宝信软件股份有限公司于2026年4月3日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员
有党委书记、董事长田国兵先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/82642600845.pdf
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参与调研机构：15家
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2026-04-02│宝信软件(600845)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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上海宝信软件股份有限公司于2026年4月2日（周四）13:30-15:00在公司张江总部2楼多功能厅举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有易方达、博时基金、中欧基金、富国基金、广发基金、兴全基金、汇添富、永赢基金、摩根基金、
天弘基金、海富通，上市公司接待人员有党委书记、董事长田国兵先生，高级副总裁、总法律顾问、董事会秘书刘慈玲女
士，工业智能研究院党总支书记、副院长陈晓武先生，证券事务代表彭彦杰先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/82643600845.pdf
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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