研报评级☆ ◇600845 宝信软件 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.06│ 0.79│ 0.45│ 0.55│ 0.67│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 3.95│ 3.85│ 4.06│ 4.37│ 4.74│
│净资产收益率% │ 22.58│ 19.88│ 11.82│ 13.48│ 15.28│ 16.73│
│归母净利润(百万元) │ 2553.64│ 2265.48│ 1305.01│ 1632.20│ 1953.20│ 2267.00│
│营业收入(百万元) │ 12915.64│ 13644.42│ 10971.56│ 12241.80│ 13751.80│ 15566.50│
│营业利润(百万元) │ 2817.64│ 2493.68│ 1420.23│ 1715.00│ 2082.75│ 2473.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-14 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.81 长江证券
2026-09-04 买入 首次 22.14 0.47 0.61 0.72 华创证券
2026-08-29 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2026-05-06 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.80 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.58 0.69 0.84 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-14│宝信软件(600845)2026年中报点评：收入加速修复，单Q2利润重回增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入56.32亿元，同比增长19.45%；实现归母净利润7.07亿元，同
比下降0.81%；实现扣非归母净利润6.74亿元，同比增长0.60%。单Q2实现收入29.88亿元，同比增长37.27%；归母净利润3
.26亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长19.57%。公司Q2收入增速显著回升，利润端扭转Q1下滑
态势，经营修复趋势明显。
事件评论
收入拆分：软件主业贡献增长主力，IDC稳健增长，海外逐渐起量。公司2025年/25单Q4/26Q1/26Q2收入增速分别为-1
9.6%/+0.8%/+4.2%/+37.3%，修复斜率逐季提升。分业务看，2026H1软件开发及工程服务实现收入38.17亿元，同比约增长
26.5%；服务外包实现收入17.76亿元，同比约增长6.7%。软件开发及工程服务的恢复表明前期积累项目逐步进入验收确收
阶段，成为上半年增长的主要来源。分区域看，26H1国内/海外分别实现收入54.27亿/1.96亿，同比分别+16.9%/+216.9%
，出海战略成效显著。此外从前置指标看，期末存货42.48亿元，较年初增长4.13%；合同资产26.24亿元，较年初增长11.
37%，在执行项目规模仍处于高位，为后续收入确认提供支撑。
业绩拆分：毛利率略承压+费用管控成效显著，单Q2归母净利润重回增长。2026H1归母净利润同比下降0.81%，较26Q1
的-14.25%明显收窄；单Q2归母净利润同比增长21.51%，扣非归母净利润同比增长19.57%，盈利拐点已经出现。拆分看，
上半年综合毛利率约29.79%，同比下降约5.20个百分点，主要体现项目结构和业务组合变化带来的阶段性压力。费用端保
持克制，上半年研发费用同比下降1.05%，收入快速增长推动研发费用率明显下降；此外信用减值损失同比减少，对利润
形成一定支撑。
业务进展：AI、算力基础设施、机器人和PLC四条增量主线持续取得进展。1）AI方面，宝武钢铁大模型成为钢铁行业
首个通过中国信通院工业大模型成熟度评测的工业大模型，宝武智能体平台累计上架智能体2500个，并形成X-BOF转炉AI
炉长、xVue工业AI视觉工场等产品。2）算力方面，宝之云罗泾基地落地自主国产千卡算力集群，统一运营平台已覆盖罗
泾、武汉、马鞍山和华北四大基地。3）机器人方面，公司完成重载轮式双臂及210kg高防护重载机器人样机试制，5月装
配入库量达到830台。4）PLC方面，天行V2.0完成迭代并通过工控网络安全测评，嘉定制造基地具备年产10万台套能力。
投资建议：我们看好公司传统业务逐步修复，同时AI+工业、IDC算力、工业机器人和PLC打开新成长空间。考虑单Q2
收入与利润均恢复较快增长，维持此前盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润16.3亿元、19.4亿元、23.0亿元，同
比分别增长约25%、20%、18%，建议重视。
风险提示
1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。
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2026-09-04│宝信软件(600845)深度研究报告：国资筑基四十余载，数智转型领航未来 │华创证券 │买入
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国资铸基四十余载，软硬一体化驱动成长新阶段。宝信软件由中国宝武实际控制、宝钢股份持股49.34%，是国家级重
点软件企业与企业技术中心。公司前身可追溯至1978年宝钢自动化部，深耕工业数智化四十余年，已发展为以工业软件为
核心、具备软硬件一体化能力的综合解决方案提供商。2019-2024年营业收入自68.49亿元增长至136.44亿元，CAGR为14.7
8%；归母净利润自8.79亿元增长至22.65亿元，CAGR为20.8%。2025年受行业需求节奏放缓影响，营收109.72亿元，归母净
利润13.05亿元；2026年上半年营收56.32亿元，同比增长19.45%，归母净利润同比降幅收窄至0.81%，经营底部逐步探明
。
工业软件：全栈自主可控，构筑核心壁垒。公司依托宝联登工业互联网平台（xIn3Plat），实现底层PLC控制、中层M
ES执行与上层平台赋能的三层协同。MES产品以9.3%市占率居2024年国内制造业MES首位，已完成国产芯片、操作系统及数
据库全栈适配。2024年9月，宝信软件发布天行系列全栈自主可控PLC，涵盖T3、T4型号，实现从底层操作系统到编程开发
工具的全面自主化；截至2026年1月，公司天行T4系列PLC已全面应用于梅钢1422热轧加热炉升级改造系统，入选国务院国
资委科技创新成果推荐目录。宝联登平台连续六年入选国家级“双跨”平台，排名升至全国第七，连接工业设备超665万
台，服务企业用户94万家。
AIDC：成本护城河深厚，智算打开新空间。公司以“宝之云”为核心品牌，形成覆盖长三角、辐射全国算力布局。宝
之云华北基地总投资37.1亿元，规划5000个12kW机柜。2025年服务外包业务营收37.65亿元，毛利率42.96%，合作伙伴涵
盖阿里巴巴等龙头企业。2026年6月联合阶跃星辰、天数智芯打通“算力芯片-大模型-智算运营”全产业链闭环，标志业
务向高附加值AI算力运营转型。
机器人：全链条布局，具身智能前瞻卡位。公司以控股子公司图灵机器人为核心，构建覆盖本体设计、核心零部件、
整机制造到云平台运营的全链条能力，拥有1kg至500kg全系列自主研发本体产品，累计超42,000台稳定运行，已获评国家
级专精特新“小巨人”。2025年发布41自由度人形机器人，2026年与宇树科技成立具身智能联合实验室。创新性推出BOO
与RaaS商业模式，已深耕钢铁、有色、3C电子等十余个行业。
投资建议：公司是中国宝武旗下工业软件与数智化核心平台，工业软件业务受益于自主可控和集团订单支撑，宝之云
IDC/AIDC具备成本与客户资源优势，机器人业务有望打开智能制造第二增长曲线。结合公司业务进展与可比公司情况，我
们预计2026-2028年归母净利润分别为13.44、17.43、20.50亿元，对应EPS分别为0.47、0.61、0.72元。估值方面，采用
分部估值法，给予公司27年目标市值633亿元，对应目标价22.14元。首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示：客户集中及下游周期波动、AI算力业务转型与客户拓展不及预期、新业务研发与商业化落地风险。
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2026-08-29│宝信软件(600845)核心业务具备韧性，新业务加速推进 │中金公司 │增持
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宝信软件1H26业绩符合市场预期
公司公告1H26业绩：收入56.3亿元，同比+19.5%；归母净利润7.1亿元，同比基本持平；经营性净现金流入17.5亿元
，同比+6.2%。其中，2Q26收入29.9亿元，同比+37.3%；归母净利润3.26亿元，同比+21.51%。公司业绩拐点已至，整体业
绩符合市场预期。
发展趋势
核心业务验证韧性，AI驱动收入结构优化。钢铁行业处于长周期减量调结构阶段，公司2026年2季度季收入同比逆势
增长，主要由于公司以“数据+模型+智能体”重构业务体系。宝武智能体平台新版本上线并累计上架智能体2,500个，推
动AI技术与传统信息化业务深度融合。毛利率层面，2季度毛利率同比-6.32ppt至28.91%，主要受算力基础设施等硬件占
比提升及项目交付结构阶段性调整影响。我们预计伴随“AI+SaaS”订阅服务模式在中腰部客户渗透率提升，软件产品化
程度提高或将逐步对冲硬件业务对毛利率的稀释效应。
自主可控产品加速落地，新业务持续拓展。公司全栈自研中大型PLC天行V2.0版本发布，形成多系列控制器产品矩阵
，产品稳定性、通信性能全面升级，并入选央企科技创新成果推荐目录；工业机器人方面，公司上半年完成重载轮式双臂
、210kg高防护重载机器人样机试制，工业机器人产能实现突破，5月份装配入库量达830台，并持续深耕冶金主业，同步
拓展有色、3C非钢赛道。
盈利预测与估值
由于公司仍处于业务转型期，我们下调公司2026年收入/归母净利润预期29%/38%至120/19亿元，引入2027年收入和净
利润133.5/21.4亿元。维持跑赢行业评级，由于公司业绩拐点已至+市场情绪修复，下调A/B股目标价18%/25%至27元/1.34
美元（A股基于2026年40倍P/E；B股给予35%折价，对应14倍2026年P/E），上行空间分别为53%/52%，公司当前A股交易在2
026/2027年26/24倍P/E，B股交易在2026/2027年9/8倍P/E。
风险
下游钢铁行业需求波动，国产PLC等新业务进度不及预期。
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2026-05-06│宝信软件(600845)2026Q1点评：收入正增、利润降幅收窄，经营正重回正轨 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报。2026年一季度，公司实现营业收入26.44亿元，同比增长4.17%；实现归母净利润3.81亿元，
同比下降14.25%；实现扣非后归母净利润3.77亿元，同比下降10.59%。
事件评论
收入拆分：26Q1收入延续增长，在手项目储备扎实。公司2025年/25单Q4/26Q1收入增速分别-20%/+1%/+4%，公司2025
年营收受宏观环境及钢铁行业整体下行压力影响有所承压，公司2026年Q1收入增速为+4.17%，延续了25Q4以来的增长态势
，显示公司经营逐步回归正轨。从前置指标看，截至2026年一季度末，公司存货为42.77亿元，较年初增长4.8%，表明在
手项目稳步推进。同期合同负债为29.36亿元，相较于2025年末的32.3亿元有所回落，但整体规模仍然可观，为未来收入
确认提供一定支撑。
业绩拆分：毛利环比改善，控费成效持续显现。公司25年/25Q4/26Q1归母增速分别42%/-38%/-14%，降幅持续收窄。
拆分看：1）毛利率端，公司26Q1毛利率为30.77%，较去年同期的34.79%下降4.02pct，但环比已有明显改善。2）费用端
，公司持续推进精益运营，成本管控持续显现效果，Q1销售、管理、研发费用分别同比下降5.2%、1.2%、14.4%，对应期
间费用率下滑明显。
业务进展：IDC建设加速、AI赋能打开新空间。1）AI商业化进程加速：公司全面拥抱“AI+制造”战略，首发宝联登
钢铁行业大模型，并构建MaaS平台打造国内钢铁行业领先的AI算力体系。2025年公司加快智能体组件研发，已创建智能体
1000多个，并在配煤配矿、质量预测等8大场景完成100多个AI应用场景上线。2）IDC顺利交付：公司具备独特的IDC资源
禀赋与成本优势，宝之云华北基地数据中心首批项目顺利交付，2026Q1公司资本开支为4.44亿，投入继续加码，新IDC基
地建设将为公司带来增量空间。3）PLC与机器人业务进展顺利：公司全栈国产化天行PLC产品突破核心技术，在钢铁行业
的全流程工序替代能力已超60%，此外公司持续研发冶金工业具身智能机器人，基本具备完整通用能力并成功拓展多个应
用场景。
投资建议：我们看好公司在AI、IDC算力、机器人及PLC产品多轮驱动下，伴随新业态和非钢市场的拓展，增长动能有
望进一步修复。预计2026-2028年实现归母净利润16.3亿元、19.5亿元、23.1亿元，同比分别+25%、+20%、+18%，建议重
视。
风险提示
1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。
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2026-04-28│宝信软件(600845)2025年年报及2026年一季报点评：AI赋能工业智能，全年业│西部证券 │买入
│绩有所承压 │ │
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事件：宝信软件发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入109.72亿元，同比下降19.59%，实现归母净
利润13.05亿元，同比下滑42.40%，扣非归母净利润12.12亿元，同比下滑44.84%。2026年第一季度，公司实现营业收入26
.44亿元，同比上升4.17%，实现归母净利润3.81亿元，同比下降14.25%。
受钢铁行业周期性影响，全年业绩有所承压。其中，软件开发及工程服务营业收入为71.64亿元，同比下降27.71%；
服务外包（含IDC）营业收入为37.65亿元，同比增长2.98%；系统集成营业收入0.28亿元，同比下降56.80%。公司IDC业务
保持稳健，软件开发及工程服务业务受钢铁行业长周期减量调结构影响，行业信息化需求有所放缓；公司积极拓展应对，
包括从服务头部用户转向覆盖差异化用户，拓展流程工业赛道和海外市场。
宝之云华北项目首期交付，IDC业务未来可期。公司IDC业务已在全国十余地布局，2025年宝之云华北基地数据中心首
批项目顺利交付，打造全国一体化算力网络的精品示范项目，为后续进一步拓展算力基础设施领域市场奠定坚实基础。公
司推进重点存量客户续约、盘活零星库存，积极探索研究算力服务等新业态。完成宝之云统一运营管理平台一阶段功能建
设，覆盖罗泾、武汉、马鞍山三大基地，推动运维管理标准化、高效化。
深入推进“工业软件+AI”，持续赋能工业智能。公司基于宝之云技术底座完成MaaS平台建设，打造国内钢铁行业规
模最大、技术最先进的AI算力中心；加快智能体组件研发及应用试点，已创建智能体1000多个并广泛应用于生产管理、设
备维护、质量监控等场景，推进人工智能示范应用建设，已完成100多个AI应用场景上线。
投资建议：宝武融合并购下的信息化升级需求持续释放，叠加以PLC及工业机器人等为核心的高阶智能制造建设，宝
信以钢铁业为代表的信息化、自动化业务依旧可期；IDC业务凭借在资源获取、客户基础及专业运营等维度的竞争优势有
望保持成长。预计宝信软件2026-2028年营业收入分别为121.69亿元、134.05亿元及147.81亿元，归母净利润分别为16.67
亿元、19.93亿元、24.10亿元。维持“买入”评级。
风险提示：IDC建设及上架进度不及预期风险；钢铁信息化需求不及预期风险；PLC及工业机器人拓展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-21│宝信软件(600845)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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参与调研机构：1家
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2026-04-24│宝信软件(6008459)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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问题1：1.在2025年报中，公司业务分为“数智化产品及服务”、“宝之云”、“工业机器人”和PLC四类，请问一季
度这四类业务的营收和利润分别是怎样的？2.在AI算力方面，公司目前的算力规模是多大？一季度的利润如何？未来的发
展规划是怎样？3.一季度关联交易情况如何？在非钢领域的拓展如何？公司业绩何时可以重回高增长状态？
答：1、公司主营业务主要分为软件开发及工程服务、服务外包和系统集成三大类，2026年一季度营收合计26.44亿元
，利润总额4.28亿元。2、公司为大型互联网客户、金融客户、政企客户提供算力支撑，不同的客户算力规模不同，总体
规模处于第三方数据中心前列。3、公司加快AI重构传统产品和解决方案的步伐，依托铝业、镁业、矿山等重点客户打造
行业标杆，将钢铁行业成熟的产品和解决方案与能力向非钢溢出。
问题2：十五五国家对科技公司政策扶持力度空前的大。一堆政策正好契合了宝信的核心业务。为什么其他公司ai算
力订单都排到了明年。为什么贵公司确没有任何表现。
答：宝信软件是国内较早布局数据中心与算力中心的第三方服务商，目前已在全国十余地布局，仍有充足空间支撑增
长。核心布局为上海罗泾与张家口宣化两大基地，罗泾正结合政策与用户需求扩容；宣化基地规划六栋楼，部分楼栋已交
付，今年重点推进用户上架。
问题3：请介绍一下公司正在研发的重载轮式具身智能机器人以及PLC技术升级情况。
答：公司研发了适用于冶金行业复杂环境的高温高防护重载六轴工业机器人，并已经应用于钢铁行业的重要工序，未
来会持续增加钢铁行业的应用规模。在具身智能方向已形成双足、轮式等多形态机器人平台，具备在复杂非结构化环境中
作业的能力。
公司对中大型PLC进行持续迭代研发，目前全栈自主可控天行中大型PLC已经发布T3,T4两个系列近10种型号，已经覆
盖钢铁全流程工艺，并在半导体，重型装备等领域取得广泛应用，后续其他型号也将陆续发布。
问题4：请问公司在船舶制造领域有没有布局？国内的中控、科远智慧、和利时和信捷电气等公司均有产品通过船级
社认证，公司是否会跟进？
答：公司部分产品、解决方案已应用于船舶制造领域。
问题5：宝之云华北基地投资项目进展如何了？这投资什么时候产生收益呀？
答：华北宣化基地整体规划建设六栋数据中心楼，已交付客户2栋楼，目前正逐步开展设备上架工作，整体上架进度
好于预期，剩余四栋楼将陆续分批交付。
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