研报评级☆ ◇600845 宝信软件 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 8 4 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ 1.06│ 0.79│ 0.58│ 0.70│ 0.84│
│每股净资产(元) │ 5.03│ 4.70│ 3.95│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 21.99│ 22.58│ 19.88│ 14.20│ 16.50│ 18.90│
│归母净利润(百万元) │ 2185.89│ 2553.64│ 2265.48│ 1656.00│ 2007.00│ 2413.00│
│营业收入(百万元) │ 13149.89│ 12915.64│ 13644.42│ 10916.00│ 12553.00│ 14436.00│
│营业利润(百万元) │ 2390.24│ 2817.64│ 2493.68│ 1829.00│ 2215.00│ 2658.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 买入 维持 --- 0.58 0.70 0.84 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│宝信软件(600845)2025Q3财报点评：业绩探底，复苏正在路上 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收70.52亿元，同比下降27.7%；实现归母净利润10.98亿元，
同比下降43.1%；实现扣非后归母净利润10.24亿元，同比下降45.7%。单Q3，公司实现营收23.38亿元，同比下降22.4%；
实现归母净利润3.85亿元，同比下降35.7%；实现扣非归母净利润3.54亿元，同比下降39.2%。
事件评论
收入拆分：下游景气承压传导、IDC稳健推进，前置指标持续改善。公司前三季度/单Q3收入增速分别-28%/-22%，单
季度收入增速降幅收窄，从增速绝对值看仍有压力。分业务看，参考2025H1软件开发（信息化+自动化）、服务外包（IDC
+运维）收入分别为30.18、16.65亿元，分别同比-40.67%、+4.22%，预计Q3结构类似Q2：IDC业务稳健推进、软件开发业
务承压。值得注意的是前置指标延续大幅改善，截至2025三季报，合同负债33.55亿元，同比回升6.94亿元，环比增加1.9
8亿元；存货46.01亿元，同比回升16.33亿元，环比增加6.74亿元。存货及合同负债环比连续三个季度增加，Q3存货+合同
负债同比增速大幅上行至+41%（Q2为28%），订单改善持续验证，复苏正在路上。
利润端：Q3毛利率改善+费用绝对值稳定，静待需求侧拐点。公司前三季度/单Q3归母增速分别-43%/-36%。拆分看，1
）毛利率显著改善：Q3毛利率为37.4%，同/环比分别+1.52pct/+2.19pct。2）费用变动不大：Q3销售/管理/研发费用率分
别2.29%/3.37%/14.91%，费用率提升考虑主要系收入下滑、绝对值变动不大。利润下滑主要源自需求侧冲击，拐点渐行渐
近。
现金流：经营现金流略有下降。2025年前三季度公司经营活动现金流18.4亿，同比-7.35%，其中销售商品、提供劳务
收到的现金为86.67亿元，同比+2.70%，收款情况稳定、现金流下滑主要系支出略多。
Q4重点展望：IDC建设、AI+机器人战略推进、中大型PLC推广。一方面公司积极响应集团战略，推动AI驱动钢铁行业
智能化转型升级，逐步探索形成钢铁行业垂类大模型产业生态。此外深化机器人业务研发，目前已基本具备完整通用人形
机器人能力，此外推出“人形机器人自动上下料”、“炉后智能化取送样”等具身智能场景应用。另一方面，现有业务进
展顺利：1）IDC建设继续加速，Q3末在建工程19.40亿元，环比增加5.36亿元，印证公司正加速推进华北基地等IDC项目建
设。2）2025H1大型T4系列PLC落地广西宏旺酸洗轧机联合机组，中大型PLC推广仍具潜力。
投资建议：逐渐回归正轨、重视复苏信号。24Q2-25Q2公司营收利润增速逐季度下滑，行至当前降幅初见收窄、订单
积极回暖，建议重点关注。预计公司2025-2027实现归母净利润16.6亿元、20.1亿元、24.1亿元，对应PE分别为39.6x、32
.7x、27.2x，建议重点关注。
风险提示
1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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