研报评级☆ ◇600848 上海临港 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 0.43│ 0.38│ 0.42│ 0.47│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 6.27│ 6.50│ 6.62│ 6.94│ 7.18│ 7.46│
│净资产收益率% │ 6.70│ 6.69│ 5.81│ 5.00│ 5.35│ 5.52│
│归母净利润(百万元) │ 1060.64│ 1096.57│ 969.06│ 1054.50│ 1169.50│ 1258.00│
│营业收入(百万元) │ 7052.13│ 11103.04│ 7937.31│ 8302.00│ 8970.00│ 8682.50│
│营业利润(百万元) │ 2076.87│ 2570.57│ 1689.57│ 1745.00│ 1950.00│ 2192.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-29 买入 维持 --- 0.42 0.45 0.47 光大证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.53 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-29│上海临港(600848)动态跟踪报告：产业投资成果渐显，派息比例逐步提升 │光大证券 │买入
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事件：公司发布2025年度股东会会议资料。
1）2025年营业总收入79.4亿元，归属于上市公司股东的净利润9.7亿元。
2）截至2025年末总资产876.3亿元，归属上市公司股东的净资产166.9亿元。
3）2025年公司下属园区企业营收规模超过1.08万亿元。
点评：产业投资成果渐显，资产盘活成效显著，派息比例逐步提升。
产业投资成果渐显：2025年，公司着力提升轻资产运营和产业投资比重，着力重塑“空间+服务+投资”的价值逻辑，
逐步构建“产业引领+投资驱动+科创赋能”的赋能体系，参与投资上海先导基金人工智能母基金，深化打造临港策源基金
。截至2026年5月底，公司通过多种渠道投资的壁仞科技、云汉芯城、精锋医疗、盛合晶微等多家企业已成功挂牌上市。2
024/2025/2026年一季度的利润表中公允价值变动净收益分别为-5771/+8338/+6521万元，产业投资成果渐显。
资产盘活成效显著：2025年，公司强化“控增量、去库存、优供给”的内涵式发展，配合上海市土地储备中心完成地
块收储，优化土地资源配置和资产结构，提升资产周转效率，回笼资金约26.25亿元。同期公司稳步推进以“临港康桥商
务绿洲”为底层资产注入REITs平台，完成REITs基金扩募份额的募集，有效盘活存量资产，促进投融资机制变革和资产管
理模式创新。
派息比例逐步提升：2025年公司现金流情况优化明显。截至2025年底在手资金77.5亿元，现金及等价物净增加11.1亿
元；2025年经营性现金流净额为-9.5亿元（2024年同期为-49.0亿元），投资性现金流净额为4.8亿元（2024年同期为3.1
亿元），融资性现金流净额为15.8亿元（2024年同期为39.3亿元）；分红派息来看，2025年公司现金分红金额为5.0亿元
，占归母净利润比例为52.1%（2023/2024年分别为47.6%/46.0%）。
盈利预测、估值与评级：考虑公司园区销售金额下降，产业投资逐步爬坡，下调公司2026/2027年的归母净利润预测
至10.7/11.4亿元（原预测为13.5/14.2亿元），新增2028年归母净利润预测为11.8亿元，当前股价对应2026-2028年PE估
值分别为21/20/19倍。公司长期深耕上海产业园，具有明显的品牌优势与规模优势，背靠临港集团资源丰富，着力提升产
业投资比重，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，重点布局电子信息、生命健康、智能网联汽车、先进材
料、高端装备、人形机器人以及其他新兴领域的产业新赛道，各项业务经营稳健，产业投资成果渐显，维持“买入”评级
。
风险提示：项目销售不及预期，园区出租率不及预期，产业投资亏损等。
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2026-04-16│上海临港(600848)公司信息更新报告：结转下滑拖累短期业绩，产业投资进入│开源证券 │买入
│收获期 │ │
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营收利润下滑，园区运营服务表现稳健，维持“买入”评级
上海临港发布2025年年报，受结转规模下降、毛利率承压影响，公司收入利润有所下降，运营服务表现稳健，产业投
资平稳推进。受公司房产结转毛利率下滑影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净
利润为10.4、12.0和13.3亿元（原值12.8、13.7亿元），对应EPS为0.41、0.48、0.53元，当前股价对应PE为22.9、19.8
、17.8倍，公司作为临港新片区开发建设主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。
结转毛利率下降，现金流同比改善
公司2025年实现总营业收入79.4亿元，同比-29.7%；实现归母净利润9.7亿元，同比-12.6%；实现扣非归母净利润7.1
亿元，同比-28.3%；实现经营性净现金流-9.5亿元，同比大幅改善。公司营业收入下降主要由于房产销售结转收入同比-4
0.5%，利润下降主要由于销售结转毛利率同比-18.6pct至19.0%，同时计提资产减值损失1.5亿元。截至2025年末，公司资
产负债率67.0%，同比+1.5pct；在手货币资金77.5亿元，有息负债382.1亿元，平均融资成本2.99%；实现毛利率、净利率
分别为35.7%、13.6%，同比分别-9.4pct、-2.5pct，房产租赁毛利率63.4%，同比-0.5pct；每股拟派发现金红利0.2元，
派息比例约52%。
园区租赁业务保持稳健，产业投资进入收获期
公司2025年共计实现销售金额29.4亿元，同比-38.5%；销售面积13.1万方，同比-35.7%；实现新增土储3.05万方，全
年无新开工面积，竣工面积164万方。截至2025年末，公司园区物业总在租面积276.6万方，实现房产租赁收入29.1亿元，
同比-4.4%；园区运营服务相关收入5.0亿元。公司构建“产业引领+投资驱动+科创赋能”的赋能体系，2025年以来通过多
种渠道投资的壁仞科技、云汉芯城、精锋医疗等多家企业成功挂牌上市，并已完成对盛合晶微、新微科技等重点产业赛道
上相关潜力项目的投资布局，得益于临港康桥商务绿洲作为底层资产REITs扩募，公司实现投资净收益8.3亿元。
风险提示：地产销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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