价值分析☆ ◇600859 王府井 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 2 4 0 0 0 6
6月内 10 10 0 0 0 20
1年内 46 29 0 0 0 75
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 1.18│ 0.17│ 0.75│ 1.02│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 14.81│ 17.08│ 16.86│ 17.46│ 18.28│ 19.29│
│净资产收益率% │ 3.36│ 6.93│ 1.02│ 4.24│ 5.51│ 6.38│
│归母净利润(百万元) │ 386.73│ 1340.24│ 194.92│ 852.79│ 1157.86│ 1417.90│
│营业收入(百万元) │ 8223.45│ 12753.08│ 10799.89│ 12341.55│ 14224.53│ 16150.68│
│营业利润(百万元) │ 623.58│ 1905.83│ 538.79│ 1237.77│ 1676.57│ 2027.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-27 增持 首次 --- 0.63 0.84 1.07 财通证券
2024-01-28 买入 维持 20.88 0.67 0.84 1.03 国泰君安
2024-01-28 增持 维持 24 0.63 0.96 1.20 国联证券
2024-01-28 买入 维持 --- 0.63 0.80 0.98 申万宏源
2024-01-27 增持 维持 --- 0.63 0.96 1.25 东吴证券
2024-01-21 增持 维持 23.17 0.71 0.93 1.15 海通证券
2023-11-14 增持 维持 --- 0.80 1.13 1.36 首创证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.89 1.14 1.41 国盛证券
2023-10-31 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2023-10-30 买入 维持 --- 0.79 1.04 1.24 东北证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.72 1.05 1.25 天风证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.80 1.14 1.49 民生证券
2023-10-29 增持 维持 --- 0.79 1.15 1.51 中银证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.83 0.97 1.17 申万宏源
2023-10-29 买入 维持 22.56 0.81 1.03 1.19 国投证券
2023-10-28 增持 维持 28.6 0.77 1.15 1.37 国联证券
2023-10-28 未知 未知 --- 0.78 0.97 1.15 信达证券
2023-10-28 增持 维持 --- 0.77 1.19 1.35 华西证券
2023-10-27 买入 维持 32.11 0.79 1.02 1.27 华福证券
2023-10-27 增持 维持 --- 0.73 1.06 1.38 东吴证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.84 1.01 1.16 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-27│王府井(600859)多业态战略稳步推进,免税业务持续爬坡
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投资建议:王府井系零售行业中较少拥有全国化布局的公司,购物中心、奥特莱斯等多业态共同发力,成
长动能充足。2023年公司免税业态全新上线,扬帆起航,打造出新的增长点。看好免税+有税业务双轮驱动下
公司的发展空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润为7.17/9.54/12.14亿元,对应PE24.0/18.1/14.2X,
首次覆盖,给予“增持”评级。
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2024-01-28│王府井(600859)2023年业绩预告点评:综合业态不断完善,消费需求仍待恢复
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投资建议:Q4业绩预告低于预期,下调公司2023-2025年EPS分别为0.67(-0.15)、0.84(-0.20)、1.03
(-0.26)元。当前估值弹性来自免税业务,参考可比公司,给予2024年行业平均的25xPE,下调目标价至20.8
8元,维持增持评级。
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2024-01-28│王府井(600859)新门店落地拖累业绩,免税逐步培育成长
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盈利预测、估值与评级
考虑到有税业务整体复苏进度,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为123.3/138.1/152.9亿元(原值
为125.9/152.5/167.3亿元),同比增速分别为14.2%/12.0%/10.8%,归母净利润分别为7.2/10.9/13.6亿元(
原值为8.7/13.0/15.5亿元),同比增速分别为266.8%/52.1%/25.3%,EPS分别为0.6/1.0/1.2元/股,3年CAGR
为91.2%。鉴于公司坚定推进多业态发展和传统业态转型变革,免税业务持续发展,我们看好公司持续成长,
按照分部估值法,给予公司24年25倍PE,目标价24.0元,维持“增持”评级。
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2024-01-28│王府井(600859)推进多业态发展战略,静待业绩稳步复苏
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维持“买入”评级。考虑到短期消费仍缓慢恢复,我们下调盈利预测,预计23-25年归母净利润分别为7.1
1/9.05/11.09亿元(前值9.42/11.05/13.28亿元),当前股价对应23-25年PE分别为25/20/16倍,分别对传统
零售业态、离岛免税业态和市内免税业态分部估值,给予公司24年目标市值213亿元,对应涨幅为20%,维持“
买入”评级。
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2024-01-27│王府井(600859)2023业绩预增公告点评:Q4业绩低于预期,免税业务爬坡期
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盈利预测与投资评级:王府井作为全国连锁的老牌标杆百货零售集团,获批免税全牌照后,万宁离岛免税
项目“王府井免税港”投运,打造特色免税业务。在出行和消费快速复苏的背景下,离岛免税有望持续放量,
未来市内免税店落地拓宽想象空间,公司营收和利润前景向好。基于新项目爬坡期拖累业绩表现,下调王府井
盈利预测,2023-2025年归母净利润分别为7.15/10.90/14.16亿元(前值为8.34/12.07/15.65亿元),对应PE
估值为25/16/13倍,维持“增持”评级。
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2024-01-21│王府井(600859)公司季报点评:3Q23净利增277%,奥莱维持高增长
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我们对①PE估值方法:给予2024年20-25倍PE,对应合理价值区间18.54元-23.17元。②PS估值方法:PS估
值方法:给予2024年1.6-1.8倍PS,对应合理价值区间18.92元-21.29元。综合给予公司每股合理价值区间18.5
4-23.17元,给予“优于大市”评级。
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2023-11-14│王府井(600859)23Q3季报点评:传统业态承压,奥莱增速领先
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投资建议:考虑公司传统业态经历调整,消费需求复苏节奏放缓,我们下调公司盈利预测,预计公司23-2
5年归母净利润9.0/12.9/15.5亿元,EPS为0.80/1.13/1.36元,对应PE为22/16/13倍,维持“增持”评级。
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2023-11-07│国盛证券-王府井(600859)稳健经营,业绩基本符合预期-231107
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投资建议:公司为国内零售百货业标杆,具备丰厚行业积淀与产业资源,2020年获批免税牌照后积极推进
免税业务体系搭建,万宁王府井离岛免税港已于2023年4月正式营业。伴随出行客流、消费逐步恢复,传统主
业有望回暖,免税业务稳步推进。我们预计2023-2025年公司实现营业收入126.96/138.16/152.80亿元,归母
净利润为10.14/12.88/15.99亿元,维持“买入”评级。
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2023-10-31│王府井(600859)奥莱业态表现亮眼,海南布局进一步深化
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盈利预测与估值
考虑市场竞争加剧,下调2023/24年净利润预测9%/9%至8.8/11.9亿元,当前股价对应2023/24年24/17倍市
盈率。维持跑赢行业评级。基于盈利预测调整,下调目标价10%至27元,对应2023/24年35/26倍市盈率,有48%
上行空间。
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2023-10-30│王府井(600859)奥莱增长亮眼,盈利能力稳步恢复
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投资建议:公司为百货零售标杆企业,深耕主业的同时实行多业态布局,奥莱及免税等业态有望继续放量
,此外公司加强线上下营销和提质增效,将持续维持业绩稳定增长态势。预计公司2023-2025年营收分别为123
.86亿/139.56亿/153.09亿,归母净利润分别为8.98亿/11.85亿/14.02亿,对应PE分别为23倍/17倍/15倍。维
持“买入”评级。
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2023-10-29│王府井(600859)海口再添增量,静待消费改善业绩修复
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投资建议:考虑到消费短期承压,我们暂时下调全年业绩预期,预计23-25年归母业绩分别为8.1/11.9/14
.2亿(前值分别为9.77/12.6/14.6亿元),对应PE分别为26/17/15X,维持“买入”评级。
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2023-10-29│民生证券-王府井(600859)2023年三季报点评:奥莱、购物中心保持韧性增长,王府井海垦广
│场正式对外营业-231029
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投资建议:前三季度,有税整体呈现复苏态势,从三季度来看,则是体现出结构性增长的态势,奥莱/购
物中心增长相对韧性,百货商超较为疲软;免税方面,公司万宁离岛免税项目于2023年4月8日正式营业,前三
季度收入达到1.99亿元,未来有望逐步释放盈利能力。此外,随着出入境逐步放开,市内免税相关政策有望加
速推出,打开公司在市内免税和机场免税部分增量空间。我们预计23-25年公司归母净利润分别为9.09/12.91/
16.96亿元,对应23-25年PE为23X/16X/12X,维持“推荐”评级。
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2023-10-29│王府井(600859)Q3业绩稳健恢复,奥莱业态领先增长
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估值
Q3公司业绩稳步修复。有税板块销售结构持续优化;出入境客流加速恢复下,市内免税新政有望加速推进
,为公司贡献新增长点。考虑到Q3公司经营受气候影响,业绩略低于预期,我们调整公司23-25年EPS至0.79/1
.15/1.51元,对应市盈率为23.0/15.9/12.1倍,并维持增持评级。
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2023-10-29│申万宏源-王府井(600859)海垦广场开业运营,三季度业绩稳健恢复-231029
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维持“买入”评级。中长期来看,市内免税店政策预期向好叠加离岛免税持续发力,免税销售规模逐渐爬
坡,收入端与盈利能力均有望逐步提升。线下商场客流逐步恢复,终端消费逐步恢复,且公司积极布局线上渠
道拓宽引流。考虑到短期消费恢复仍缓慢恢复,我们下调盈利预测,预计23-25年归母净利润分别为9.42/11.0
5/13.28亿元(前值10.41/11.37/13.69亿元),当前股价对应23-25年PE分别为22/19/16倍,维持“买入”评
级。
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2023-10-29│王府井(600859)奥莱维持高增,海垦广场顺利开业
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投资建议:
买入-A投资评级。我们预计公司2023-2025年实现营收124.69/140.33/154.46亿元,同比+15.45%/+12.54%
/+10.07%,实现归母净利润9.15/11.71/13.54亿元,同比+369.19%/+28.06%/+15.64%。给予2023年28xPE,对
应6个月目标价22.56元。
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2023-10-28│王府井(600859)复苏态势有所回落,海垦广场对外营业
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为125.9/152.5/167.3亿元(原值为130.7/153.6/168.6亿元),
同比增速分别为16.6%/21.1%/9.8%,归母净利润分别为8.7/13.0/15.5亿元(原值为10.3/13.5/16.0亿元),
同比增速分别为345.9%/49.6%/19.5%,EPS分别为0.8/1.2/1.4元/股,3年CAGR为99.8%。鉴于公司有税业务稳
固,离岛免税启航,我们看好公司持续成长,按照分部估值法,给予公司24年25倍PE,目标价28.6元,维持“
增持”评级。
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2023-10-28│王府井(600859)23Q3业绩点评:奥莱业态持续引领增长,关注市内店政策进展
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投资建议:公司作为国内百货龙头,有望凭借优秀运营能力进一步优化各业态发展,实现稳健恢复;同时
,公司作为全渠道免税牌照运营商,有望受益于免税政策拓展,看好公司免税业务发展。我们预计23-25年归
母净利润分别8.8、11.0、13.0亿元,对应10月27日收盘价PE分别为23、19、16X。
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2023-10-28│王府井(600859)传统业务Q3增长放缓,免税业务尚在爬坡期
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公司传统业务积极转型,免税业务正处于爬坡期,未来成长潜力大。我们下调之前的盈利预测,预计公司
23-25年营业收入分别为120/167/210亿元(原预测为136/213/260亿元),同比+11%/+39%/+25%,23-25年实现
归母净利润分别为8.8/13.5/15.4亿元(原预测为11/15/19亿元),EPS分别为0.77/1.19/1.35元(原预测为0.
99/1.28/1.66元)。对应最新PE分别为24X/15X/13X(参照23年10月27日收盘价18.25元/股),维持“增持”
评级。
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2023-10-27│王府井(600859)奥莱业态复苏持续,海南有税购物中心开业
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盈利预测与投资建议:公司不断完善业态布局,有税+免税双轮驱动,且有望受益于后续市内免税政策落
地。我们维持此前盈利预测,预计23-25年营收分别为132.8/150.2/169.4亿元,归母净利润分别为8.9/11.6/1
4.4亿元。分部估值,预计23年有税业务净利润9.9亿元,给予20倍PE,市值198亿元;离岛免税业务净利润1.7
亿元,给予20倍PE,市值34亿元;市内免税业务净利润7.3亿元,给予18倍PE,市值131亿元。合计目标市值36
4亿元,对应目标价32.11元,维持“买入”评级。
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2023-10-27│王府井(600859)2023年三季报点评:线下承压淡季利润低于预期,免税项目爬坡期
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盈利预测与投资评级:王府井作为全国连锁的老牌标杆百货零售集团,获批免税全牌照后,万宁离岛免税
项目“王府井免税港”投运,打造特色免税业务。在出行和消费快速复苏的背景下,离岛免税有望持续放量,
未来市内免税店落地拓宽想象空间,公司营收和利润前景向好。基于海南免税销售额情况下调王府井盈利预测
,2023-2025年归母净利润分别为8.34/12.07/15.65亿元(前值为8.71/12.46/15.96亿元),对应PE估值为25/
17/13倍,维持“增持”评级。
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2023-10-27│王府井(600859)2023年三季报点评:多方联动打造925美好生活节,海垦广场店对外营业
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公司业绩基本符合我们此前预期,我们维持对公司2023/2024/2025年EPS的预测0.84/1.01/1.16元。公司
积极联动举办各类营销活动,线上线下一体化进展顺利,维持“买入”评级。
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