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600861(北京城乡)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇600861 北京人力 更新日期:2024-12-04◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 2 0 0 0 0 2 2月内 7 2 0 0 0 9 3月内 8 2 0 0 0 10 6月内 17 7 0 0 0 24 1年内 30 11 0 0 0 41 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ -0.20│ -0.68│ 0.97│ 1.48│ 1.73│ 1.91│ │每股净资产(元) │ 6.94│ 6.26│ 10.62│ 11.87│ 13.28│ 14.83│ │净资产收益率% │ -2.89│ -10.85│ 9.11│ 12.95│ 13.14│ 13.14│ │归母净利润(百万元) │ -63.55│ -215.17│ 547.98│ 862.51│ 961.59│ 1069.75│ │营业收入(百万元) │ 697.28│ 483.74│ 38311.83│ 44034.74│ 50343.89│ 57182.54│ │营业利润(百万元) │ -64.62│ -200.90│ 1176.95│ 1509.45│ 1679.80│ 1871.66│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-11-06 买入 维持 --- 1.61 1.78 2.01 太平洋证券 2024-11-03 买入 维持 --- 1.51 1.70 1.91 国元证券 2024-11-01 买入 维持 --- 1.00 2.00 2.00 中信建投 2024-10-31 买入 维持 31.6 1.44 1.58 1.73 国泰君安 2024-10-31 买入 维持 --- 1.54 1.72 1.95 国联证券 2024-10-30 买入 维持 --- 1.52 1.74 1.98 浙商证券 2024-10-29 增持 维持 --- 1.51 1.70 1.90 方正证券 2024-10-29 增持 维持 26.64 1.48 1.63 1.79 海通证券 2024-10-28 买入 维持 --- 1.53 1.69 1.90 东吴证券 2024-09-09 买入 维持 --- 1.52 1.74 1.98 浙商证券 2024-09-03 增持 维持 --- 1.54 1.71 1.88 财通证券 2024-09-03 买入 维持 --- 1.00 2.00 2.00 中信建投 2024-09-01 买入 维持 --- 1.51 1.67 1.82 东北证券 2024-08-31 买入 维持 --- 1.55 1.72 1.87 招商证券 2024-08-30 增持 维持 --- 1.51 1.70 1.90 方正证券 2024-08-29 买入 维持 --- 1.51 1.62 1.81 国联证券 2024-08-29 买入 维持 --- 1.53 1.69 1.90 东吴证券 2024-08-29 增持 维持 20 --- --- --- 中金公司 2024-08-29 增持 维持 --- 1.56 1.72 1.85 华西证券 2024-08-29 买入 维持 --- 1.37 1.57 1.80 民生证券 2024-08-29 买入 维持 --- 1.60 1.81 2.04 国元证券 2024-07-16 买入 维持 22.89 1.53 1.70 1.89 广发证券 2024-07-12 买入 维持 23.52 1.54 1.71 1.89 国泰君安 2024-07-01 增持 维持 --- 1.65 1.88 2.12 国信证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-06│北京人力(600861)外包业务保持高增速,组织架构整合提效 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:预计2024-2026年北京人力将实现归母净利润9.11/10.06/11.38亿元,同比增速66.22%/10.4%/ 13.12%。预计2024-2026年EPS分别为1.61/1.78/2.01元/股,对应2024-2026年PE分别为13X、12X和10X,看好 外包业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-03│北京人力(600861)2024年三季报点评:三季度业绩亮眼,费用持续优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司是人力资源服务领域领军企业,具备先发优势,拥有优质的客户群体以及强大的综合服务能力及行业 经验,我们预计公司2024-2026年EPS为1.5/1.7/1.9元/股,对应PE为14/12/11x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-01│北京人力(600861)24Q3业绩增长亮眼,北京外企业绩承诺完成率高 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:预计2024-2026年营收为433.7、489.7、547.7亿元,同比增长13.2%、12.9%、11.8%;归母净 利润分别为8.45、9.31、10.10亿元,同比增长54.2%、10.2%、8.6%,对应PE为13.6x、12.4x、11.4x,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-31│北京人力(600861)2024Q3业绩点评:业绩超预期,深耕客户增长稳健 ──────┴───────────────────────────────────────── 收入业绩均超预期。考虑行业用工景气度情况,下调2024/25/26年EPS至1.44/1.58/1.73(-0.10/-0.13/- 0.16)元,对应归母净利润为8.13/8.96/9.77亿元。考虑政策对经济及就业相关促进措施对未来企业用工需求 及就业环境改善的预期提升,且公司业绩承诺完成确定性较高,公司作为行业龙头业绩确定性更高,给予2025 年高于行业平均20xPE估值,上调目标价至31.60元,增持。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-31│北京人力(600861)Q3利润超预期,期待后续用工需求回暖 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计公司2024-2026年营收分别为440.81/509.04/586.38亿元,对应增速分别为15.06%/15.48%/15.19 %;2024-2026年归母净利润分别为8.73/9.76/11.03亿元,对应增速分别为59.38%/11.74%/13.03%(公司2023Q 2完成重大资产重组),EPS分别为1.54/1.72/1.95元/股。随着宏观经济的复苏,用工需求预计将逐步回暖, 公司作为人服龙头有望充分受益,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-30│北京人力(600861)2024年三季报点评报告:Q3归母净利同比+58%,业绩兑现确定性凸显 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 北京人力业务覆盖人服全周期,可为下游客户提供从“招”到“管”的全流程解决方案,高成长外包业务 亦将持续受益于渗透率提升。预计2024-2026年归母净利润分别为8.6/9.8/11.2亿元,同比+57%/+14%/+14%, 当前市值下对应24-26年PE分别为13X/12X/10X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-29│北京人力(600861)公司点评报告:24Q3归母净利润显著增长,携手华为全球合作、业务出海有 │望成新增长极 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司外包业务增长稳健,未来渗透率有望继续提升,同时与华为签订的全球化协议 ,有望打造出海业务的新增长点,全年看业绩承诺完成确定性较高,我们预计2024-2026年公司归母净利润分 别为8.6/9.6/10.8亿元,对应当前股价PE分别为13/12/11倍,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-29│北京人力(600861)公司季报点评:3Q24净利增52%,北京外企业绩承诺完成率高 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们认为,北京人力作为中国人力资源服务领域的开创者,已发展成国内规模最大的综合性人 力服务企业之一。作为领军企业,公司有望在现有宏观背景下,进一步为社会实现人才市场高效配置,实现持 续发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润各为8.35、9.23、10.11亿元,同比分别增长52.4%、10.5%、9. 6%;对应EPS各1.48、1.63、1.79元。结合可比公司估值,给予公司2024年15-18倍PE,对应合理价值区间22.2 0-26.64元/股,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-28│北京人力(600861)2024年三季报点评:Q3扣非归母净利同比+33%,降本增效逐见成效 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:北京外企是我国人力资源服务行业龙头,有40多年丰富的经验,规模优势突出,有 丰富的客户资源,在薪酬管理,人事管理服务等领域有较强的优势,与德科成立的外企德科合资公司在灵活用 工行业内享有较好的口碑,Q3公司收入利润实现较好增长,我们维持公司2024-2026年归母净利润8.66/9.6/10 .7亿元,最新股价对应2024-2026年PE分别为13/12/11倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-09│北京人力(600861)2024年中报点评报告:H1业绩稳健兑现,全球化布局值得期待 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 北京人力业务覆盖人服全周期,可为下游客户提供从“招”到“管”的全流程解决方案,高成长外包业务 亦将持续受益于渗透率提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.6/9.8/11.2亿元,同比+57%/+14%/+14 %,当前市值下对应24-26年PE分别为9X/8X/7X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-03│北京人力(600861)推动专业化深耕,外包业务稳健增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:北京人力作为我国人服领域传统“三巨头”之一,具备客户、资金、平台优势,加大业务外包 领域投入抢占市场份额,同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效,业绩有望保持较快增长。2023年利润 受资产重组事项一次性费用影响,2024年后利润将完整体现在上市公司层面,我们预计北京人力2024-2026年 归母净利润分别为8.71/9.66/10.64亿元,对应PE分别为9x/8x/7x,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-03│北京人力(600861)24Q2营收同增15%,外包业务经营韧性强 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:基于企业用工需求复苏疲软,下调盈利预测,预计2024-2026年营收为433.7、489.7、547.7亿 元(前值451.8、523.7、598.1亿元),同比增长13.2%、12.9%、11.8%;归母净利润分别为8.45、9.31、10.1 0亿元(前值9.12、10.29、11.46亿元),同比增长54.2%、10.2%、8.6%,对应PE为9.5x、8.6x、7.9x,维持 “买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-01│北京人力(600861)外包业务拉动增长,不断深化海内外战略布局 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:业务外包服务受益于灵活用工渗透率不断提升拉动增速;人事代理及薪酬福利服务为高毛利现 金牛业务,随宏观经济波动性较小,有极强的抗风险能力。在国企优质资源+市场化运作机制加持下,公司新 兴业务+传统业务共同支撑业绩持续兑现并实施高分红。预计北京人力2024-2026年归母净利润分别为8.56/9.4 7/10.31亿,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-31│北京人力(600861)外包业务推动收入稳步增长,费用端持续优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:北京人力作为国内人力资源行业龙头公司,兼具国企背景&先发优势,品牌、现金流、经营合 规性等综合优势突出。24年以来国内招聘用工需求恢复相对缓慢,长期来看随着人资板块景气度逐渐回暖,公 司依靠其国企背景、先发优势及全国布局不断增强核心竞争力,有望实现业绩稳步增长。预计公司24-26年实 现归母净利润8.8/9.7/10.6亿元,当前股价对应24年PE仅为9x,建议投资人积极关注。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-30│北京人力(600861)公司点评报告:业绩符合预期,外包业务稳健发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司为人力资源服务行业龙头企业,兼具先发、优质客户群体、强综合服务能力等 优势,但招聘行业自2023年年初以来受宏观环境影响承压,行业拐点仍需等待,我们预计2024-2026年公司归 母净利润分别为8.6/9.6/10.8亿元,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│北京人力(600861)营收稳健增长,利润阶段性承压 ──────┴───────────────────────────────────────── 行业龙头竞争优势明显,维持“买入”评级 我们预计公司2024-2026年营收分别为440.81/509.04/586.38亿元,对应增速分别为15.06%/15.48%/15.19 %;2024-2026年归母净利润分别为8.55/9.15/10.22亿元,对应增速分别为55.95%/7.07%/11.71%(公司2023H1 完成重大资产重组),EPS分别为1.51/1.62/1.81元/股。虽然面临宏观经济波动影响,公司作为行业龙头拥有 丰富且优质的客户资源群体,业绩有望维持长期稳健提升,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│北京人力(600861)2024年中报业绩点评:2024年Q2公司收入同比+15%,业务外包拉动增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:北京外企是我国人力资源服务行业龙头,有40多年丰富的经验,规模优势突出,有 丰富的客户资源,在薪酬管理,人事管理服务等领域有较强的优势,与德科成立的外企德科合资公司在灵活用 工行业内享有较好的口碑,考虑到2024年整体用工需求仍在缓慢恢复中,我们出于谨慎下调公司2024-2026年 归母净利润从9/10.1/11.3亿元至8.66/9.6/10.7亿元,最新股价对应2024-2026年PE分别为9/8/7倍,维持“买 入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│北京人力(600861)Q2归母净利润2.2亿元符合预期,持续深耕专业化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 考虑到企业客户用工需求等有待恢复,我们下调公司24/25年盈利预测7%/7%至8.58/9.79亿元,当前股价 对应24/25年9.0/7.9倍P/E。维持跑赢行业评级,基于盈利预测调整,考虑到行业估值中枢下移,下调目标价2 6%至20元,对应24/25年13.2/11.6倍P/E,有47%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│北京人力(600861)外包业务稳健发展,非经及业务结构导致利润率下降 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们维持之前的盈利预测。我们预计2024-2026年公司分别实现收入444.9、504.4、550.7亿元,同比+16% 、+13、+9%,实现归母净利润8.8、9.8、10.5亿元,同比+61%、+11%、+7%,EPS分别为1.56、1.72、1.85元, 按照8月28日收盘价13.60元计算,对应的PE分别为9、8、7倍。公司资源优势突出,行业长坡厚雪,政策积极 支持,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│北京人力(600861)2024年半年报点评:外包业务稳健增长,积极开拓市场布局和业务布局 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:招聘行业自2023年年初以来相对较为低迷,行业压力较大。从公司各项业务表现来看,外包业 务稳健增长,但高毛利率的人事管理业务上半年相对承压,我们认为主要受到宏观环境影响,因此我们下调全 年业绩。我们预计2024-2026年公司归母净利润各7.73/8.88/10.18亿元,以8月29日收盘价为参考,对应PE分 别为10X/9X/8X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│北京人力(600861)2024年半年报点评:业绩符合预期,外包业务驱动增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司是人力资源服务领域领军企业,具备先发优势,拥有优质的客户群体以及强大的综合服务能力及行业 经验,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.0/10.3/11.6亿元,对应EPS为1.6/1.8/2.0元/股,对应PE 为9/8/7x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-16│北京人力(600861)外包业务韧性强,业绩表现稳健 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 预计24-26年归母净利润分别为8.6/9.6/10.7亿元,考虑公司人力资源行业规模显著领先龙头地位,以及 业绩成长稳健性,参考可比公司估值,给予24年15xPE,合理价值22.89元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-12│北京人力(600861)24Q2业绩预告点评:新业务稳健增长,继续深耕头部客户 ──────┴───────────────────────────────────────── 业绩预告符合预期。考虑宏观经济波动及企业用人需求对公司收入和利润端影响,下调2024/25/26年EPS 至1.54/1.71/1.89(-0.06/-0.05/-0.04)元,对应归母净利润为8.73/9.69/10.69亿元,给予2025年行业平均 14xPE估值,维持目标价24.00元,增持。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-01│北京人力(600861)产业扶持资金到位,经营稳定性再度印证 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:扶持资金顺利落地,再度印证了公司业务的经营韧性。我们维持2024-2026年归母净利润预测 为9.36/10.66/11.97亿元,对应EPS为1.65/1.88/2.12元,对应PE估值11/10/9x。当下经济温和复苏背景下, 人力资源行业作为典型的顺周期行业,市场认为对行业未来发展持观望态度,但我们分析北京人力在国企资源 获取优势与外企合资的市场化机制加持下,有望呈现出优于行业平均的经营韧性,且重组首年便提升分红比例 至50%(对应现价股息率2.6%)也有望增强投资偏好,维持“优于大市”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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