价值分析☆ ◇600867 通化东宝 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 6 0 0 0 7
6月内 1 6 0 0 0 7
1年内 10 9 0 0 0 19
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.64│ 0.79│ 0.59│ 0.16│ 0.47│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 3.06│ 3.28│ 3.62│ 3.55│ 3.93│ 4.30│
│净资产收益率% │ 21.05│ 24.17│ 16.19│ 4.58│ 12.12│ 13.66│
│归母净利润(百万元) │ 1308.25│ 1581.89│ 1167.84│ 328.04│ 945.09│ 1163.17│
│营业收入(百万元) │ 3267.90│ 2778.45│ 3075.42│ 2246.00│ 2963.33│ 3509.33│
│营业利润(百万元) │ 1549.26│ 1828.89│ 1365.08│ 553.15│ 1129.59│ 1385.25│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-17 增持 维持 10.1 0.07 0.47 0.58 华创证券
2024-11-01 增持 维持 10.1 0.07 0.47 0.58 华创证券
2024-10-25 买入 维持 11.4 0.05 0.48 0.57 华泰证券
2024-09-04 增持 维持 10.4 0.11 0.40 --- 中金公司
2024-09-03 增持 维持 --- 0.33 0.48 0.61 财通证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.34 0.49 0.61 财通证券
2024-09-01 增持 调低 10.3 0.14 0.47 0.58 华创证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-17│通化东宝(600867)重大事项点评：短期两次增持+两次回购，彰显未来发展信心
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.36、9.29、11.42亿元，同比变化-88.4%、585.
4%和22.9%。根据DCF模型测算，公司合理股价10.1元，对应2025年22倍PE，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│通化东宝(600867)2024年三季报点评：Q3收入表现好于预期，利润实现扭亏
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：由于集采续约后公司销售费用投入无法快速下降以及集采执行节奏慢于预期，我们下调盈利预
测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.36、9.29、11.42亿元（原2024-2026年预测值为2.72、9.36和1
1.49亿元），同比变化-88.4%、585.4%和22.9%。根据DCF模型测算，公司合理股价10.1元，对应2025年21倍PE
，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│通化东宝(600867)集采影响出清，3Q24利润端扭亏为盈
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预测公司24-26年归母净利润为1.04/9.47/11.30亿元，同比增速分别为-91.1/+808.1/+19.4%。给予2
5年24xPE（可比公司Wind一致预期22x，龙头给予溢价），给予公司估值227.2亿元，对应目标价为11.40元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-04│通化东宝(600867)优化研发项目，国际化进一步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
由于上半年集采前库存调整和终止研发损失等影响，我们下调2024年/2025年EPS预测83.0%/47.6%至0.11
元/0.40元。当前股价对应2025年19.1倍市盈率。考虑到公司国内胰岛素行业领军地位，我们维持公司跑赢行
业评级，同步下调目标价27.6%至10.4元，对应2025年26.4倍市盈率，离当前股价有38.1%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│通化东宝(600867)Q2单季压力较大，关注研发持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内糖尿病领域头部企业，现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受体激
动剂以及口服降糖药等治疗药物。我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.78/28.70/32.63亿元，归母净利
润6.53/9.57/12.00亿元。对应PE分别为24/16/13倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│通化东宝(600867)业绩短期承压，研发持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内糖尿病领域头部企业，现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受体激
动剂以及口服降糖药等治疗药物。我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.78/28.70/32.63亿元，归母净利
润6.67/9.73/12.16亿元。对应PE分别为24/16/13倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│通化东宝(600867)2024年中报点评：短期负面因素全面释放，三季度轻装上阵
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：由于集采续约对公司产品价格、发货节奏的影响以及在研项目减值，我们下调盈利预测，预计
2024-2026年公司归母净利润分别为2.72、9.36、11.49亿元（原2024-2026年预测值为12.45、13.78和15.92亿
元），同比变化-76.7%、244.0%和22.8%。根据DCF模型测算，公司合理股价10.3元，给予“推荐”评级（原评
级为“强推”）。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
