价值分析☆ ◇600873 梅花生物 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 8 8 0 0 0 16
1年内 18 13 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 1.45│ 1.08│ 1.07│ 1.20│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 3.43│ 4.44│ 4.81│ 5.55│ 6.33│ 7.18│
│净资产收益率% │ 22.14│ 32.60│ 22.46│ 18.94│ 18.29│ 17.41│
│归母净利润(百万元) │ 2351.09│ 4406.31│ 3180.95│ 3048.07│ 3401.39│ 3719.30│
│营业收入(百万元) │ 22836.89│ 27937.15│ 27760.61│ 28079.84│ 30281.55│ 32630.19│
│营业利润(百万元) │ 2871.18│ 5160.18│ 3813.39│ 3598.19│ 3990.10│ 4356.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-25 增持 维持 --- 0.93 1.06 1.22 申万宏源
2024-10-25 买入 维持 --- 1.03 1.14 1.28 长江证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.99 1.15 1.32 国联证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.98 1.14 1.19 财通证券
2024-10-22 买入 维持 11.4 1.06 1.19 1.26 华泰证券
2024-09-24 增持 维持 --- 1.06 1.20 1.34 申万宏源
2024-09-23 买入 维持 11.5 1.15 1.29 1.38 华泰证券
2024-08-01 增持 维持 --- 1.16 1.29 1.43 申万宏源
2024-07-31 增持 维持 --- 1.02 1.21 1.34 中信建投
2024-07-30 增持 维持 --- 1.06 1.17 1.23 财通证券
2024-07-30 买入 维持 --- 1.16 1.29 1.44 国联证券
2024-07-30 买入 维持 --- 1.06 1.10 1.18 民生证券
2024-07-30 增持 维持 13.7 --- --- --- 中金公司
2024-07-29 买入 维持 13.23 1.15 1.29 1.38 华泰证券
2024-07-09 买入 维持 11.92 1.14 1.18 1.25 东北证券
2024-06-28 增持 首次 13.7 1.14 1.27 --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-25│梅花生物(600873)味精价格下行拖累Q3业绩，苏、赖氨酸价格调涨有望带动业绩回升
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投资分析意见：味精价格持续承压拖累公司业绩，下调公司2024-2026年归母净利润预测为26.64、30.13
、34.83亿元（原值为30.31、34.32、38.33亿元），当前市值对应PE分别为10、9、8X，根据Wind一致预期，
可比公司华恒生物、星湖科技2024年平均PE为14X，维持“增持”评级。
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2024-10-25│梅花生物(600873)业绩短期承压，赖氨酸、苏氨酸趋势向上
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公司是味精和氨基酸全球龙头，受益于行业格局逐步优化，同时搭建合成生物学平台，成长动力强。预计
24-26年归属净利润为29.5、32.5、36.4亿元。维持“买入”评级。
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2024-10-24│梅花生物(600873)业绩短期承压，生物科技促成长
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盈利稳定且布局未来，维持“买入”评级
考虑到豆粕及味精市场价格偏弱，我们预计公司2024-2026年营收分别为276/318/349亿元，同比增速分别
为0%/15%/10%，归母净利润分别为28/33/38亿元，同比增速分别为-11%/16%/15%，EPS分别为0.99/1.15/1.32
元/股，3年CAGR为6%。鉴于公司主业集中度较高、盈利较为稳定，并且重点布局合成生物学打开成长空间，我
们维持“买入”评级。
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2024-10-23│梅花生物(600873)氨基酸盈利能力增长，味精价格持续承压
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投资建议：公司是氨基酸、味精、黄原胶等产品的领先企业，随着豆粕减量政策推动，氨基酸等业务有望
实现量价齐升。我们预计公司2024-2026年实现营业收入260.73/290.34/322.06亿元，归母净利润28.01/32.40
/33.95亿元，对应PE分别为10.07/8.71/8.31倍，维持“增持”评级。
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2024-10-22│梅花生物(600873)Q3盈利承压，氨基酸景气改善
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盈利预测与估值
我们预计24-26年归母净利30/34/36亿元（前值32.7/36.7/39.4亿元），同比-5%/+12%/+6%，EPS1.06/1.1
9/1.26元，可比公司25年Wind一致预期平均13xPE，考虑公司合成生物平台发展初期但氨基酸规模优势巩固且
景气改善，给予25年9.6xPE，目标价11.4元，维持“买入”评级。
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2024-09-24│梅花生物(600873)高分红+回购注销持续，关注苏氨酸等产品报价上调
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投资分析意见：考虑味精等产品价格承压，小幅下调2024-2026年归母净利润预测为30.31、34.32、38.33
亿元（原值为33.17、36.85、40.89亿元），当前市值对应PE分别为8、7、7X，根据Wind一致预期，可比公司
华恒生物、星湖科技2024年平均PE为9X，维持“增持”评级。
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2024-09-23│梅花生物(600873)拟实施中期分红和股份回购注销
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拟中期分红约5亿元+回购注销3-5亿元，维持“买入”评级
梅花生物9月23日发布公告，公司拟实施半年度利润分配，拟每10股分派现金股利1.75元（含税），对应
分红金额约5亿元（含税），同时拟回购3-5亿元，用于注销并减少注册资本，充分彰显公司对未来发展的信心
。我们维持公司24-26年归母净利32.7/36.7/39.4亿元的预测，对应EPS为1.15/1.29/1.38元，参考可比公司24
年平均14xPE的Wind一致预期，考虑公司合成生物平台发展初期但氨基酸规模优势巩固，给予公司24年10xPE估
值，目标价11.5元，维持“买入”评级。
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2024-08-01│梅花生物(600873)Q2业绩符合预期，看好氨基酸旺季量价齐升
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投资分析意见：24H1公司业绩表现稳健，看好后续氨基酸板块量价齐升，维持2024-2026年归母净利润预
测为33.17、36.85、40.89亿元，当前市值对应PE分别为9、8、7X，维持“增持”评级。
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2024-07-31│梅花生物(600873)半年度业绩稳健，中长期盈利和股东回馈均可期
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我们预测公司2024、2025、2026年归母净利预测分别为29.17、34.38、38.34亿元，对应PE分别为9.9X、8
.4X、7.5X，维持“增持”评级。
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2024-07-30│梅花生物(600873)Q2业绩符合预期，氨基酸涨价强化盈利能力
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投资建议：公司是氨基酸、味精、黄原胶等产品的领先企业，随着豆粕减量政策推动，氨基酸等业务有望
实现量价齐升。我们预计公司2024-2026年实现营业收入260.23/289.96/323.03亿元，归母净利润30.19/33.31
/35.00亿元，对应PE分别为9.17/8.31/7.91倍，维持“增持”评级。
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2024-07-30│梅花生物(600873)业绩符合预期，重注合成生物学
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盈利稳定且布局未来，给予“买入”评级
考虑到公司主业持续降本并加速推进合成生物学业务布局，我们预计公司2024-26年营收分别为280/319/3
50亿元，同比增速分别为1%/14%/10%，归母净利润分别为33/37/41亿元，同比增速分别为4%/12%/12%，EPS分
别为1.16/1.29/1.44元/股，3年CAGR为9%。鉴于公司主业集中度较高、盈利较为稳定，并且重点布局合成生物
学打开成长空间，我们维持“买入”评级。
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2024-07-30│梅花生物(600873)2024年半年报点评：24H1归母净利润同比增长8%，海外选址强化平台布局
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投资建议：公司是全球氨基酸龙头企业，规模及成本优势突出。我们预计公司2024-2026年归母净利润分
别为30.29、31.44、33.58亿元，EPS分别为1.06、1.10、1.18元，现价（2024/7/29）对应PE分别为10X、9X、
9X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。
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2024-07-30│梅花生物(600873)业绩基本符合预期，看好氨基酸维持高景气
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由于味精、大宗副产品价格下滑，我们下调2024/25年盈利预测5%/7%至30.8/33.8亿元，当前股价对应9.3
倍2024年和8.5倍2025年市盈率。维持目标价13.7元不变，对应2024/25年12.7/11.6倍市盈率，维持跑赢行业
评级，目前股价相较目标价有36%的上行空间。
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2024-07-29│梅花生物(600873)H1净利同比增长，氨基酸景气上行
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24H1归母净利润14.7亿元/同比+7.5%，维持“买入”评级
梅花生物7月29日发布半年报，24H1实现营收126亿元，同比-7%，归母净利润14.7亿元（扣非后13.0亿元
），同比+7.5%（扣非后同比-7.4%）；其中24Q2归母净利润7.2亿元（扣非后6.6亿元），同比+27%/环比-4%（
扣非同比+6%/环比+3%）。我们预计公司24-26年归母净利32.7/36.7/39.4亿元，对应EPS为1.15/1.29/1.38元
，可比公司24年平均15xPE的Wind一致预期，考虑公司合成生物平台发展初期但氨基酸规模优势巩固，给予24
年11.5xPE估值，目标价13.23元，维持“买入”评级。
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2024-07-09│梅花生物(600873)低估值、高分红的氨基酸全球龙头
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盈利预测、估值与投资评级：考虑到后面两年宏观环境不确定性增加，我们谨慎考虑略下调此前对2024和
2025年的盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为285亿元、290亿元和305亿元，公司2024~2026
年归母净利分别为32.6、33.8、35.7亿元，同比增长分别为2.4%、3.8%、5.6%，对应EPS分别为1.14元、1.18
元、1.25元，当前股价对应PE分别为9/9/8倍。我们按照FCFE绝对估值法，给予公司目标价11.92元，维持“买
入”评级。
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2024-06-28│梅花生物(600873)氨基酸行业龙头，向合成生物学平台型企业迈进
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盈利预测与估值
我们预计公司2024/25年EPS分别为1.14元/1.27元，CAGR为6.5%。目前股价对应2024/25年市盈率8.9/8.1x
。考虑到味精行业集中度高、苏氨酸供给格局较好且公司在合成生物学领域仍有较大成长空间，首次覆盖给予
“跑赢行业”评级，采用相对估值法给予目标价13.7元/股，对应2024年12倍市盈率，有34%的上行空间。
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