价值分析☆ ◇600873 梅花生物 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 10 5 0 0 0 15
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 10 5 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 1.45│ 1.08│ 1.11│ 1.26│ 1.36│
│每股净资产(元) │ 3.43│ 4.44│ 4.81│ 5.62│ 6.49│ 7.43│
│净资产收益率% │ 22.14│ 32.60│ 22.46│ 19.73│ 19.32│ 18.24│
│归母净利润(百万元) │ 2351.09│ 4406.31│ 3180.95│ 3266.64│ 3701.22│ 4007.54│
│营业收入(百万元) │ 22836.89│ 27937.15│ 27760.61│ 29227.95│ 30989.89│ 32807.43│
│营业利润(百万元) │ 2871.18│ 5160.18│ 3813.39│ 3867.16│ 4334.95│ 4688.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-18 增持 首次 --- 1.13 1.25 1.39 申万宏源
2024-04-15 增持 维持 --- 1.10 1.33 1.44 中信建投
2024-04-12 买入 首次 15.29 1.09 1.23 1.31 华福证券
2024-04-09 买入 维持 15.52 1.13 1.20 1.26 国联证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.03 1.07 1.14 民生证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.10 1.30 1.44 中邮证券
2024-04-08 买入 维持 14.56 1.12 1.28 1.38 华泰证券
2024-03-24 买入 首次 --- 1.12 1.29 1.41 国海证券
2024-03-20 增持 维持 14.4 1.20 1.32 1.46 海通证券
2024-03-20 增持 维持 --- 1.10 1.33 1.44 中信建投
2024-03-19 买入 维持 --- 1.02 1.06 1.11 民生证券
2024-03-19 买入 维持 14.56 1.12 1.28 1.38 华泰证券
2024-03-19 买入 维持 15.52 1.13 1.20 1.26 国联证券
2024-03-19 买入 维持 --- 1.10 1.30 1.44 中邮证券
2024-03-19 增持 维持 --- 1.17 1.41 1.55 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-18│梅花生物(600873)笃行不怠风正劲，“梅花“香自苦寒来
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投资分析意见：公司深耕“氨基酸+”战略，多品类布局平抑周期，主要产品行业格局优化竞争趋缓，合
成生物学技术赋能带来无限可能，公司发展进入新阶段。预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.17、36.8
5、40.89亿元，当前市值对应PE分别为9、8、8X。可比公司2024年平均PE为14X，考虑阜丰集团为港股，估值
偏低，华恒生物估值显著高于其他可比公司，故将两者剔除，剩余新和成、金禾实业2024年平均PE为13X，梅
花生物2024年PE为9X，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-15│梅花生物(600873)玉米豆粕价格下行冲击短期业绩，但中长期仍然可期
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我们预测公司2024、2025、2026年归母净利预测分别为32.48、39.11、42.53亿元，对应PE分别为9.8X、8
.1X、7.5X，维持“增持”评级。
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2024-04-12│梅花生物(600873)全球氨基酸行业龙头，多品类布局持续发力
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盈利预测与投资建议：预测公司2024-2026年营业收入分别为278.26、289.32和309.58亿元，归母净利润
分别为32.15、36.08和38.59亿元，对应EPS分别为1.09、1.23和1.31元。我们给予公司2024年14倍PE，对应目
标价15.29元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-09│梅花生物(600873)业绩符合市场预期，苏、赖氨酸价差持续走高
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-26年营收分别为291/304/310亿元，同比增速分别为5%/5%/2%，归母净利润分别为33/3
5/37亿元，同比增速分别为4%/7%/5%，EPS分别为1.13/1.20/1.26元/股，3年CAGR为5%。鉴于公司主业集中度
较高且景气改善，并深耕合成生物学打开成长空间，我们维持公司目标价15.52元，维持“买入”评级。
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2024-04-09│梅花生物(600873)2024年一季报点评：Q1归母净利同比略降6%，氨基酸景气回暖利好龙头发展
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投资建议：公司是全球氨基酸龙头企业，规模及成本优势突出。我们预计公司2024-2026年归母净利润分
别为30.23、31.48、33.63亿元，EPS分别为1.03、1.07、1.14元，现价（2024/4/9）对应PE分别为10X、9X、9
X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。
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2024-04-09│梅花生物(600873)价格下滑拖累营收，静待氨基酸景气复苏
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公司主营产品供需格局处于产业链较优位置，从而保障公司具备较强的议价权，公司业绩有望持续改善。
预计公司24/25/26年归母净利润为32.29/38.30/42.49亿元，维持“买入”评级。
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2024-04-08│梅花生物(600873)Q1净利同比略降，氨基酸景气回暖
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24Q1归母净利润7.5亿元，同比-6%/环比-26%，维持“买入”评级
公司4月8日发布24年一季报，24Q1实现营收65亿元，同比-7%/环比-10%，归母净利润7.5亿元（扣非6.4亿
元），同比-6%/环比-26%（扣非同比-19%/环比-35%）。我们预计公司24-26年归母净利33/38/41亿元，对应EP
S为1.12/1.28/1.38元，可比公司24年平均17xPE的Wind一致预期，考虑公司合成生物平台发展初期但氨基酸规
模优势巩固，给予24年13xPE估值，目标价14.56元，维持“买入”评级。
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2024-03-24│梅花生物(600873)2023年年报点评报告：Q4业绩环比明显改善，致力于打造合成生物学领军企
│业
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综合考虑公司主要产品景气程度，预计公司2024-2026年归母净利润分别32.93、37.94、41.55亿元，对应
PE分别9、8、7倍，看好公司在氨基酸行业的规模优势，以及公司基于生物发酵丰富经验，致力于打造领先的
合成生物学平台，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-20│梅花生物(600873)四季度创全年业绩高点，致力于成为合成生物学领军企业
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.30、38.84、42.86亿元，对应EPS分别为1.20
元、1.32元、1.46元。参考同行业公司，我们给予公司2024年10-12倍PE，对应合理价值区间为12.0-14.4元，
维持“优于大市”评级。
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2024-03-20│梅花生物(600873)23Q4业绩表现优异；持续看好中长期景气度和股东回报
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我们预测公司2024、2025、2026年归母净利预测分别为32.48、39.11、42.53亿元，对应PE分别为9.8X、8
.1X、7.5X，维持“增持”评级。
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2024-03-19│梅花生物(600873)2023年年报点评：业绩增长符合预期，多品类布局抗周期优势凸显
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投资建议：公司是全球氨基酸龙头企业，规模及成本优势突出。我们预计公司2024-2026年归母净利润分
别为30.17、31.09、32.61亿元，EPS分别为1.02、1.06、1.11元，现价（2024/3/19）对应PE分别为11X、10X
、10X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。
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2024-03-19│梅花生物(600873)氨基酸产销持续增长，规模优势巩固
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公司3月18日发布23年年报，公司全年实现营收277.6亿元，同比-0.6%，归母净利润31.8亿元（扣非30.8
亿元），同比-28%（扣非同比-27%）；其中23Q4营收72.3亿元，同比+1.7%/环比+4.3%，归母净利润10.2亿元
，同比+6%/环比+29%，扣非归母净利润9.9亿元，同比+18%/环比+42%。公司计划每股派现0.417元（含税），
分红总额约12亿元（含税）。我们预计公司24-26年归母净利33/38/41亿元，对应EPS为1.12/1.28/1.38元，可
比公司24年平均18XPE的WIND一致预期，考虑公司合成生物平台发展初期，给予24年13XPE估值，目标价14.56
元，维持“买入”评级。
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2024-03-19│梅花生物(600873)持续高分红，四季度业绩高增长
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-26年营收分别为291/304/310亿元，同比增速分别为5%/5%/2%，归母净利润分别为33/3
5/37亿元，同比增速分别为4%/7%/5%，EPS分别为1.13/1.20/1.26元/股，3年CAGR为5%。鉴于公司主业集中度
较高且景气改善，并深耕合成生物学打开成长空间，我们维持公司目标价15.52元，维持“买入”评级。
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2024-03-19│梅花生物(600873)业绩符合预期，高比例分红彰显公司长期价值
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预计公司24/25/26年归母净利润为32.29/38.34/42.53亿元，维持“买入”评级。
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2024-03-19│梅花生物(600873)2023年业绩符合预期，多产品打造高盈利能力
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投资建议：公司是氨基酸、味精、黄原胶等产品的领先企业，随着豆粕减量的推进和豆粕价格变动，公司
有望保持高水平盈利。我们预计公司2024-2026年实现营业收入285.88/296.35/311.69亿元，归母净利润34.49
/41.64/45.65亿元，对应PE分别为8.95/7.41/6.76倍，维持“增持”评级。
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