研报评级☆ ◇600879 航天电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 8 0 0 0 0 8
1年内 17 4 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.16│ 0.17│ 0.17│ 0.24│ 0.31│
│每股净资产(元) │ 5.75│ 6.14│ 6.27│ 6.35│ 6.56│ 6.81│
│净资产收益率% │ 3.90│ 2.59│ 2.65│ 2.72│ 3.71│ 4.48│
│归母净利润(百万元) │ 610.53│ 524.85│ 548.02│ 568.73│ 802.35│ 1000.83│
│营业收入(百万元) │ 17475.65│ 18727.49│ 14280.49│ 15219.13│ 19115.38│ 23126.50│
│营业利润(百万元) │ 669.82│ 588.91│ 674.06│ 670.92│ 957.13│ 1201.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-16 买入 维持 18.72 0.17 0.24 0.32 东方证券
2025-12-16 买入 维持 19.77 0.17 0.24 0.26 国泰海通
2025-11-06 买入 维持 --- 0.17 0.24 0.31 长江证券
2025-10-30 买入 维持 15.48 0.18 0.26 0.33 华泰证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.17 0.23 0.30 银河证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.18 0.24 0.27 东吴证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.18 0.25 0.33 国金证券
2025-09-29 买入 首次 13.2 0.17 0.24 0.32 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-16│航天电子(600879)拟增资子公司航天火箭，积极融入商业航天发展新格局 │东方证券 │买入
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事件：公司拟以现金方式对控股子公司航天火箭公司增资7.28亿元（其中1.28亿元为2017年再融资项目“天地一体化
测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金）。
公司航天项目经验丰富，积极参与商业航天建设。公司作为航天科技集团下属公司，长期配套长征系列、神舟系列重
点任务，技术积累和工程经验丰富。1）除传统航天外，公司积极参与商业航天卫星和火箭配套：配套激光通信、测控等
产品，其中星间链路激光通信模块的单星价值量及壁垒高，公司的星间链路激光通信技术国内领先。2）未来低轨算力星
座数据传输量更大，同样需要用到激光链路，激光通信器件作为核心器件，在太空算力领域市场空间广阔。
本次增资将助力子公司航天火箭积极融入商业航天发展新格局。本次增资的子公司航天火箭，主要在测控系统、空间
网络信息系统等领域提供地面测控设备、数据链、激光终端等多种核心产品，也是配套低轨卫星激光通信的核心供应商。
通过本次增资，1）有利于提升航天电子产能，更好满足“十五五”航天产业旺盛需求。2）有利于子公司持续开展大规模
星间链路与弹性组网技术、空间动态集群组网数据链技术、高性能芯片设计等核心技术攻关，继续保持行业技术领先地位
。3）有利于航天火箭公司加强商业航天产业链布局，实现产品快速迭代、研产模式转型升级、数智化能力提升，积极融
入商业航天发展新格局。
商业航天龙头+无人系统产业链链长，公司进入快速发展阶段。1）公司星间链路激光通信技术国内领先，在低轨卫星
载荷上配套核心激光通信模块和多种电子器件，单星价值量高。随着未来可回收技术突破、运力瓶颈解除，火箭发射速度
将快速提升，公司低轨卫星业务有望成为新的增长亮点。2）军用中小型无人机龙头，公司电子信息化能力突出，国内外
市场认可度高。受益于低成本无人机旺盛需求+内外需共振，无人机子公司营收有望实现高速增长。
维持前期预测，预计公司25-27年EPS为0.17、0.24、0.32元，参考可比公司26年78倍PE，对应目标价18.72元，维持
买入评级。
风险提示：
卫星发射速度不及预期；无人机市场军贸开拓不及预期；军品采购价格下降风险；产品回款周期变化风险；行业竞争
加剧风险等。
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2025-12-16│航天电子(600879)关于对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资的关联交│国泰海通 │买入
│易公告点评：增资航天火箭公司，积极融入商业航天新格局 │ │
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本报告导读：公司拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资72,750万元，本次对航天火箭公司的现
金增资主要用于提升公司航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关，有利于公司积极融入商业航天发展新
格局。
投资要点：维持目标价19.77元，维持“增持”评级。预计公司2025~2027年归母净利润为5.7/7.98/8.46亿元，EPS分
别为0.17/0.24/0.26元，给予公司2026年82.375倍PE，维持目标价19.77元，“增持”评级。增资航天火箭公司，积极融
入商业航天发展新格局。为进一步提升公司控股子公司航天长征火箭技术有限公司（下称“航天火箭公司”）综合能力建
设，解决关键技术攻关研发资金需求并理顺母子公司财务关系，公司拟以现金方式对航天火箭公司增资72,750万元（其中
12,750万元为公司2017年再融资项目“天地一体化测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金）。本次对航天火箭公
司的现金增资主要用于提升公司航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关，有利于公司积极融入商业航天
发展新格局。
匹配航天市场旺盛需求，推动关键技术研发攻关。1）航天火箭公司的航天电子信息业务主要为测控系统、空间网络
信息系统等领域，涉及地面测控设备、数据链、激光终端等产品种类。预计“十五五”期间航天火箭公司产品在航天相关
产业领域持续保持旺盛需求，本次增资部分资金将用于提升航天火箭公司航天电子信息相关业务的批产能力。2）经过近
二十年发展，航天火箭公司在地面测运控、数据链组网和空间信息网络等专业领域攻克了多项关键技术并具有一定的行业
领先地位。随着“十五五”期间天地一体化网络建设的深入推进，航天火箭公司在大规模星间链路与弹性组网技术、空间
动态集群组网数据链技术、高性能芯片设计等关键技术领域必须持续开展关键技术研发攻关。本次增资的部分资金将用于
解决关键技术攻关研发资金需求，有利于航天火箭公司在航天电子信息相关业务领域继续保持领先地位，有利于公司可持
续发展。
催化剂：下游需求开始放量，剥离电线电缆业务。
风险提示：无人系统需求不及预期，航天装备建设进度不及预期，产品研发进度不及预期，营运资金周转风险等。因
本次增资事项尚需履行国有资产管理部门审批程序，国有资产管理部门审批通过后，公司将召开股东会审议本增资事项，
故存在本次增资进度不及预期的风险。
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2025-11-06│航天电子(600879)需求显著回暖，业绩短期承压 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布25年三季度报，前三季度实现营收88.35亿元，同比减少4.32%，实现归母净利润2.09亿元，同比减少62.77%
，实现扣非归母净利润1.7亿元，同比减少15.17%；单Q3实现营收30.14亿元，同比增长97.97%，环比减少26.88%，实现归
母净利润0.35亿元，同比减少88.65%，环比减少75.37%，实现扣非归母净利润0.20亿元，同比增长29.93%，环比减少185.
34%。
事件评论
整体需求显著回暖，攻坚订单执行有序恢复。公司25Q3实现营收30.14亿元，同比增长97.97%，主要系十四五攻坚计
划牵引下，航天及防务产品需求显著恢复，前期迟滞的待交付订单陆续恢复执行，产品交付数量显著增加。公司卡位航天
电子元器件关键配套环节，直接受益航天强国建设需求景气，年内多型号内贸无人系统产品中标，外贸需求亦持续旺盛多
国在谈。
毛利率下滑致业绩承压。2025Q3销售毛利率为16.11%，同比降低23.66pcts，环比降低1.88pcts，主要系交付产品结
构变化，低毛利产品交付量占比稀释毛利所致；受毛利率下滑拖累，2025Q3净利率为1.20%，同比降低19.36pcts，环比降
低2.39pcts。费用端受益于营收增加摊薄费用，2025Q3公司期间费用率为15.43%，同比降低22.18pcts；其中，销售费用
率为0.88%，同比降低3.45pcts，环比降低0.36pcts，管理费用率为8.37%，同比降低11.33pcts，环比提升1.24pcts，研
发费用率为4.85%，同比降低6.06pcts，环比提升0.51pcts，财务费用率为1.32%，同比降低1.34pcts，环比提升0.69pcts
。
公司是精确制导弹药、消耗式无人机及反无人机稀缺【主机厂】，在战役、战术级无人装备市场的领军地位，多型无
人系统装备成功中标；产品在海外持续保持旺盛需求，多个国家采购项目正在积极洽谈，海外业务正努力由“单一合作”
向“长期共建”转变。公司是型号及商业航天【核心配套】单位，国内巨型星座项目关键分系统核心供应商之一，卡位航
天电子元器件关键配套环节，直接受益航天强国建设需求景气；公司存货及合同负债连续三季度增加，目前处于季节性高
位，存货达历史极值，可快速保障后续交付。
预计公司2025-2027年实现归母净利润5.56、7.77、10.12亿元，同比增速分别为1.4%、40.00%、30.2%，对应PE分别
为66.6、47.6、36.6倍，随公司后续内外贸型号转批产逐步落地及商业航天建设提速，不排除上调盈利预测的可能性。
风险提示
1、十四五中后装备订单下达节奏以及规模的不确定性；2、公司无人装备海外需求节奏及规模的不确定性；3、受下
游需求或公司生产经营波动，导致盈利预测不成立或不及预期的风险。
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2025-10-30│航天电子(600879)坚定看好公司长期发展 │华泰证券 │买入
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航天电子发布三季报：Q3实现营收30.14亿元（yoy+97.97%，qoq-26.88%），归母净利3545.53万元（yoy-88.65%，qo
q-75.37%）。2025年Q1-Q3实现营收88.35亿元（yoy-4.32%），归母净利2.09亿元（yoy-62.77%），扣非净利1.70亿元（y
oy-15.17%）。相较于25H1公司收入和扣非归母净利下滑幅度进一步收窄，四季度是公司收入确认高峰期，随着下游宇航
任务需求持续释放，以及无人装备建设持续深入，公司下半年收入和利润有望重回增长轨道，长期发展向好，维持“买入
”评级。
三季度收入同比高增，军品业务持续向好
24年8月公司出售了子公司航天电工51%股权，获得2.08亿元投资收益，实现了民品业务出表，出表前航天电工贡献收
入约23.73亿元，2025年起公司收入均为军品业务贡献，25Q3收入端同比增长明显，前三季度收入基本追平去年同期，军
品增加的收入已基本补回此前剥离的民品收入，表明公司军品业务景气度较高，产品交付较去年同期有明显增长。
毛利率有所下降，盈利能力具备改善空间
25Q3公司毛利率为16.11%，同比减少23.67pct；前三季度毛利率为19.01%，同比减少3.79pct，毛利率下降的主要原
因为产品结构变化，同时部分产品仍有降价压力。随着四季度公司进入收入确认高峰期，高毛利率产品收入占比提升，毛
利率或将有所改善。前三季度期间费用率为16.43%，较去年同期减少2.96pct，费用控制较好。
增资多家子公司，持续增强核心竞争力
近年来公司持续优化资产布局，增强综合能力。截至三季度公司对外股权投资总额达19.48亿元，同比增长100%，其
中对时代光电和航天长征进行增资，整合惯性导航业务。8月27日公司公告拟对孙公司航天飞腾和子公司重庆航天火箭公
司增资扩股，其中航天飞腾公司核心产品为精确制导炸弹，重庆航天火箭公司核心业务包括遥测遥控、无人机数据链、卫
星通信等设备等，上述子公司均在对应产业中具备较强竞争力，公司增资行为将进一步强化其核心能力，为持续发展奠定
坚实基础。
盈利预测与估值
我们下调公司25-27年归母净利润（-14.09%/-7.44%/-3.44%）预测至5.81/8.66/11.05亿元（三年复合增速为26.34%
），对应EPS为0.18/0.26/0.33元。下调主要因公司部分产品有所降价，下调了公司的毛利率。可比公司26年Wind一致预
期PE均值为60倍，给予公司26年60倍PE估值，下调目标价为15.48元（前值16.95元，对应81倍25年PE）。
风险提示：新品市场拓展不及预期风险；产品降价导致毛利率下滑风险。
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2025-10-30│航天电子(600879)2025年三季报点评：有望迎来“收入确认+现金流+估值”的│东吴证券 │买入
│三重弹性共振 │ │
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事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入88.35亿元，同比去年-4.32%；归母净利润2.09亿
元，同比去年-62.77%。
投资要点
盈利质量承压但结构基本稳健，费用优化初显成效。截至2025年前三季度，航天电子实现营业总收入88.35亿元，同
比下降4.32%；归属于母公司股东的净利润为2.09亿元，同比下滑62.77%。业绩下滑主要受行业需求阶段性放缓及高基数
效应影响，但公司通过成本管控部分对冲了收入压力。销售毛利率为19.01%，较去年同期的22.80%有所下降，主因原材料
成本波动及产品结构变化；销售净利率为2.17%，同比显著回落，反映出盈利弹性受限。费用端表现积极：销售费用1.34
亿元，管理费用7.96亿元，研发费用4.24亿元，三项费用合计明显压缩，显示公司在收入承压背景下主动优化运营效率。
尽管净利润短期波动较大，但扣非归母净利润1.70亿元，同比仅下降15.17%，显著优于整体净利润降幅，表明核心业务盈
利仍具韧性，利润结构未出现根本性恶化，具备一定可持续性。
资产负债结构总体稳健，资产质量与回款能力保持良好。截至2025年三季度末，公司资产负债率为49.99%，较去年同
期的47.11%略有上升，但仍处于合理区间，整体杠杆水平可控。有息负债方面，短期借款48.11亿元、长期借款2.93亿元
、一年内到期的非流动负债0.60亿元，合计约51.64亿元，虽短期借款同比大幅增长32.41%，但主要系经营性融资需求增
加，未显著推高财务风险。应收账款为105.17亿元，同比增长25.20%，略快于收入降幅，但结合合同负债19.64亿元来看
，公司在手订单充足，未来收入能见度较高。信用减值损失为-0.05亿元，计提审慎，坏账风险可控。存货225.11亿元，
同比增长5.68%，增幅温和，未出现异常囤积，与在建工程9.80亿元及固定资产39.83亿元共同表明公司资本开支趋于理性
，产能扩张节奏稳健，资产质量整体健康。
现金流表现弱于利润但趋势改善，自由现金流支撑运营韧性。2025年前三季度，公司经营活动现金流量净额为-32.33
亿元，虽仍为净流出，但同比改善15.44%，反映回款效率边际提升。自由现金流为-36.24亿元，若剔除季节性因素及大额
预付影响，企业内生造血能力正在修复，结合期末现金余额25.93亿元，短期流动性风险可控，业绩真实性具备现金流基
础支撑。
盈利预测与投资评级：公司业绩相对承压，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为5.82/7.
89/8.98亿元，对应PE分别为64/47/42倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。
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2025-10-30│航天电子(600879)点评报告：Q3收入同比大增，资本运作完善业务布局 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，2025前三季度公司实现营收88.35亿元，较上年同期下降4.32%，实现归母净利润2.09
亿元，较上年同期下降62.77%。
Q3同比收入大增，扣非后业绩亮眼：前三季度公司营收88.35亿元，YOY-4.3%，与航天电工剥离有关；归母净利润2.0
9亿元，YOY-62.8%。2025Q3营收30.14亿元（YoY+98.0%，QoQ-26.9%）。归母净利0.35亿元（YoY-88.7%，QoQ-75.4%），
环比来看，Q2集中交付导致基数较高，因此Q3有所回落。同比来看，利润骤降主因上年同期处置航天电工投资收益2.08亿
元，扣非后归母净利0.20亿元（YoY+29.9%），业绩亮眼。
毛利率承压，费用管控改善：2025前三季度毛利率19.0%，同比下降3.8pct，其中Q3毛利率持续下行，仅为16.1%（Yo
Y-23.7pct，QoQ-1.9pct），公司主营产品毛利持续下行，综合毛利承压。期间费用率16.4%，YoY-3.0pct，费用管控优化
。其中管理、销售、研发费用率分别降低0.5pct、1.2pct和1.2pct。
应收项高企，现金流改善：公司应收票据和账款110.0亿元，较年初大增40.37%，或受航天领域结算周期影响。此外
，经营活动现金流净额-32.33亿元，同比净流出缩减，现金流状况改善。
合同负债和存货上行：前三季度合同负债19.6亿元，较年初增长3.5%，较H1增长9.5亿元，环比上行。存货225.1亿元
，较年初增长11.19%，或因下游订单需求提前备货。
筹划资产置换+增资扩股子公司，完善业务板块布局。公司9月12日公告筹划与控股股东旗下西安微电子所、北京遥测
所及上海科学仪器厂进行三项关联资产置换，涉及资产账面价值约8-10亿元。公司拟置入西安太乙电子67%股权及两项核
心技改资产，同时置出航天兴华100%股权、密码与信息安全及深空探测类业务资产。此次置换将优化资产结构、改善财务
状况，并将太乙电子的元器件检测业务纳入体内，有望强化公司在集成电路领域的产业链协同与盈利能力。同时，公司增
资扩股航天飞腾和重庆航天公司，有利于促进公司内部协同发展，完善业务板块布局。
军贸+新兴市场，助力公司多点开花。面对商业航天、低空经济和卫星互联网等新兴市场机遇，公司加快开展产业、
产品布局调整和产品谱系拓展优化，积极对接各类新兴市场并逐步取得成效，助力公司可持续发展。公司无人系统产品在
海外持续保持旺盛需求，多个国家采购项目正在积极洽谈，公司开展优化海外出口产品的科研生产管理体制，对重点单机
产品提前开展预投产，大幅缩短了出口交付周期；无人系统产品的出口对公司航天电子信息产品海外市场开拓的带动效应
逐步显现，相关配套产品有望实现独立出口。
投资建议：预计公司2025-2027年净利润分别为5.64/7.61/9.87亿元，EPS分别为0.17/0.23/0.30元，当前股价对应PE
分别为66/49/38倍。维持“推荐”评级。
风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。
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2025-10-29│航天电子(600879)25Q3营收高增，看好卫星与无人业务拓展 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年10月29日，公司发布2025三季报：25Q1-Q3实现营收88.35亿（-4.3%），归母净利润2.09亿（-62.8%），扣非
净利润1.70亿（-15.2%）；Q3单季营收30.14亿，同比+98.0%，环比-26.9%；归母净利润3546万，同比-88.6%，环比+75.4
%；扣非净利润1993万，同比+29.9%，环比-85.3%。
经营分析
25Q3单季营收高增，Q4有望维持高增速：1）公司25Q3实现营收30.14亿，同比+98.0%，环比-26.9%，主要系公司主营
产品交付较24Q3增加所致；归母净利润3546万，同比-88.6%，环比+75.4%，主要系24Q3收益包含了处置航天电工股权的收
益2.08亿，导致本报告期投资收益较上年同期减少所致，以及公司主营产品毛利率较24Q3降低所致；25Q3公司实现扣非净
利润1993万，同比+29.9%，环比-85.3%。2）公司2024年报披露2025年收入目标144.09亿，完成该目标公司25Q4至少需要
实现营收55.74亿，同比24Q4增长85%。3）盈利能力阶段性承压：25Q1-Q3毛利率19.01%（-3.78pct），归母净利率2.37%
（-3.72pct）。4）期间费率降低：25Q1-Q3期间费率16.4%（-3.0pct），费用管控能力进一步提升。
航天电子信息系统龙头，有望受益于卫星互联网与商业航天蓬勃发展。1）惯导系统：经过2016年重大资产重组，公
司形成了平台式惯导、激光惯导、光纤惯导系列化元器件和系统生产能力，有望受益于制导武器放量和商业航天蓬勃发展
。2）激光通信终端：Starlink卫星自V1.5代星起标配激光通信终端，单星配套3-4个；2025H2我国卫星互联网建设提速，
公司突破了多项关键技术，已做好批产准备，有望充分受益。3）航天测控：我国商业火箭发展正处于蓬勃发展阶段，多
型商业火箭研发成果斐然，即将步入首飞和商业运营阶段，公司航天测控业务有望充分受益。
公司忠诚僚机、察打一体、巡飞弹、航弹谱系完整，积极拥抱装备无人化智能化发展趋势。1）无人机作为现代空袭
作战体系中的重要元素，逐渐走入战场中央，“弹簧刀”巡飞弹等装备战场表现突出。2）公司飞鸿系列产品型谱规划完
整，航天飞鸿公司订单饱满：已具备“远中近结合”“高低速互补”“固定翼旋翼兼具”的特点，从300克到8吨级超近程
、近程、中远程、巡飞作战四大系列30余型产品，多次亮相重大军事活动。3）飞鹏公司积极打造“三系列”“三段式”
产品，拥抱低空经济发展浪潮。
盈利预测、估值与评级
我们认为，公司作为航天电子信息系统、无人装备龙头，有望受益于卫星和商业航天蓬勃发展，以及装备无人化、智
能化发展趋势。我们预计公司2025-2027年归母净利润5.86亿/8.15亿/10.75亿，同比+7.0%、+39.0%、+31.9%，对应PE为6
7/48/36倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险，毛利率下降的风险，产品研发风险，库存增加与存货减值风险，订单执行与交付存在不确定性
的风险。
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2025-09-29│航天电子(600879)中小型无人机市场空间广阔，商业航天带来新增量 │东方证券 │买入
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内需外贸共振，公司无人机业务迎来快速增长，“鸿栅”无人装备管理系统有望引领无人作战新趋势。（1）全球范
围看，军用中小型无人机有望实现快速增长。从俄乌冲突等实战效果看，现代地面作战体系对中小型无人机/巡飞弹的需
求持续攀升。中小型无人机成本较低、效费比高，全球军队均在基层部队增加无人机配置，采购占比有望持续提升。（2
）公司是军用中小型无人机龙头，电子信息化能力突出，有望迎来内外需共振。以电子信息能力为基石，公司主营中小型
战役/战术无人机，经过十几年来发展，在我国陆军市场奠定了领军地位。公司在研的忠诚僚机产品FH97A电子化、智能化
、体系化能力强，在先进战机有人无人协同的发展趋势下，有望突破空军市场。此外，在全球军贸市场，公司近年来海外
开拓卓有成效，凭借产品性能优势和体系化能力，在海外知名度提升，与海外客户正努力由“单一合作”向“长期共建”
转变，未来潜力巨大。（3）从装备延伸到系统，前瞻打造无人装备管理系统，未来应用前景广阔。公司率先推出“鸿栅
”无人装备管理系统，可灵活接入各类无人装备，实现各类无人平台的有效融入和任务协同，为操作人员提供任务执行建
议和风险评估，顺应无人化智能化作战趋势，应用空间广阔。
未来低轨卫星发射将成为常态化，公司作为航天电子产品核心配套企业有望充分受益。随着技术迭代进步、发射工位
陆续建成投入使用以及民营火箭参与发射，未来低轨卫星的发射进度将不断加快。公司长期配套卫星产品，技术和项目积
累雄厚，星间链路激光通信技术国内领先，在低轨卫星载荷上配套核心激光通信模块和多种电子器件，单星价值量高。我
们认为随着未来卫星招标节奏加快及火箭发射常态化，公司低轨卫星业务有望成为新的增长亮点。
传统业务铸牢基本盘，随着行业景气反转上行有望呈现恢复性增长。公司传统主营业务包括测控通信、惯性导航、集
成电路与机电组件，在国内军品中保持着较高的配套比例，下游主要包括导弹、卫星、火箭与空间站等。中长期，实战实
训对导弹需求上升、传统宇航任务维持高位以及信息化趋势下对电子器件的需求持续增加，将带动公司业务持续增长；今
年以来，防务市场景气上行，公司各项传统业务有望加速恢复。
我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.17、0.24、0.32元。参考2026年可比公司调整后平均估值55倍，对应目标价13
.20元，首次给予“买入”评级。
风险提示
无人机市场军贸开拓不及预期；卫星发射速度不及预期；军品采购价格下降风险；产品回款周期变化风险；行业竞争
加剧风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-06│航天电子(600879)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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航天时代电子技术股份有限公司于2025年11月6日在上海证券交易所上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名
称及人员有投资者，上市公司接待人员有公司董事长姜梁先生，公司独立董事胡文华女士，公司总裁胡成刚先生，公司副
总裁兼董事会秘书吕凡先生，公司副总裁兼财务总监徐洪锁先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76398600879.pdf
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