价值分析☆ ◇600879 航天电子 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 15 8 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.22│ 0.16│ 0.24│ 0.27│ 0.32│
│每股净资产(元) │ 4.88│ 5.75│ 6.14│ 6.31│ 6.53│ 6.78│
│净资产收益率% │ 4.14│ 3.90│ 2.59│ 3.89│ 4.15│ 4.78│
│归母净利润(百万元) │ 549.20│ 610.53│ 524.85│ 769.46│ 858.91│ 1063.64│
│营业收入(百万元) │ 15989.21│ 17475.65│ 18727.49│ 17919.92│ 20226.38│ 23030.08│
│营业利润(百万元) │ 629.11│ 669.82│ 588.91│ 894.30│ 1022.46│ 1241.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-19 增持 维持 --- 0.24 0.23 0.27 招商证券
2024-11-11 买入 首次 --- 0.19 0.23 0.28 申万宏源
2024-11-04 买入 维持 14.58 0.21 0.27 0.32 华泰证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.24 0.22 0.27 民生证券
2024-10-31 增持 维持 10.4 --- --- --- 中金公司
2024-10-30 买入 维持 --- 0.23 0.27 0.31 东吴证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.35 0.32 0.40 长江证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.19 0.23 0.26 招商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.22 0.28 0.33 东吴证券
2024-09-01 增持 维持 9.01 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 买入 维持 --- 0.19 0.24 0.30 民生证券
2024-08-30 买入 维持 11.88 0.22 0.28 0.33 华泰证券
2024-08-09 买入 首次 11.66 0.22 0.28 0.33 华泰证券
2024-06-26 买入 维持 --- 0.40 0.37 0.45 长江证券
2024-06-06 买入 首次 --- 0.23 0.28 0.35 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-19│航天电子(600879)业绩符合预期，聚焦主业提升盈利能力
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维持“增持”投资评级：考虑航天电工财务数据出表及投资收益影响，我们调整了公司的盈利预测，我们
预测2024-2026年公司归母净利润分别为7.80亿、7.54亿、8.79亿，对应估值41、42、36倍，维持“增持”评
级。
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2024-11-11│航天电子(600879)星耀强国之卫星系列报告八：航天电子领域旗舰平台，航天及无人系统双驱
│助力长期成长
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首次覆盖并给予“买入”评级。公司作为国内少数具有承担各类航天及型号产品配套生产任务资格和能力
的企业，核心受益于航天电子信息产业下游需求释放。公司深耕航天电子主业，相关行业领域内始终保持国内
领先水平，同时积极拓展无人系统装备，多领域纵深发展。我们预计公司2024-2026E年归母净利润分别为6.2
、7.5、9.3亿元，对应当前股价2024-2026E年PE分别为56/46/37倍。选取海格通信（卫星通信、卫星导航）、
芯动联科（惯性导航）、天奥电子（卫星导航）、国博电子（卫星通信）等以导航、通信产品为主业的代表性
公司进行对比，可比公司2024-2026E年的PE均值分别为70/51/39倍，2024年公司PE估值低于行业均值。考虑到
航天军用产品需求稳步提升叠加第二增长曲线快速成长，公司未来业绩有望保持快速增长，因此首次覆盖，给
予“买入”评级。
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2024-11-04│航天电子(600879)聚焦航天军工主业，长期发展向好
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我们预测公司24-26年归母净利润为6.98/8.84/10.51亿元（前值7.31/9.15/10.93亿元），调整原因为公
司传统武器配套业务需求较弱，对应EPS为0.21、0.27、0.32元。可比公司25年IFIND一致预期为54倍，给予公
司25年54倍PE估值，对应目标价为14.58元（前值为11.88元，对应24年54倍PE）。
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2024-11-01│航天电子(600879)2024年三季报点评：资产瘦身盈利能力提升，受益卫星&低空经济发展
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投资建议：公司航天电子业务需求景气，行业龙头地位稳固。同时受益于无人系统装备业务与卫星产业发
展，叠加资产改革瘦身健体，公司未来有望实现较好发展。考虑到公司子公司航天电工部分股权剥离，带来的
投资收益和后续不再并表的影响，我们调整公司2024-2026年归母净利润为7.99亿、7.26亿、8.96亿元，当前
股价对应2024 - 2026年PE为36x/40x/33x，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│航天电子(600879)3Q24净利同增149%，剥离电缆业务成效初显
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盈利预测与估值
考虑公司剥离电线电缆业务后资产质量提升，我们上调公司2024/2025年净利润预测5.0%/5.0%至6.09/7.1
6亿元，当前股价对应2024/2025年49.0/41.6xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑到板块估值中枢上移，上调
目标价15%至10.40元，对应2025年47.9xP/E，潜在涨幅15%。
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2024-10-30│航天电子(600879)2024年三季报点评：积极布局商业航天，有望深度受益
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到公司在航天电子的优势地位以及军贸市场的快速拓展，
我们调整先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为7.66/8.82/10.27亿元，前值7.37/9.24/11
.04亿元，对应PE分别39/34/29倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│航天电子(600879)航天配套短期承压，无人链长驱动长虹
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预计公司2024-2026年实现归母净利润11.65、10.62、13.09亿元（考虑航天电工资产剥离），同比增速12
2%、-8.82%、23%，对应2024年9月2日市值，PE分别为20、22、18倍。
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2024-09-03│航天电子(600879)业绩短期承压，资产优化聚焦主业
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维持“增持”投资评级：考虑到航天电工业绩的影响，我们下调了业绩预测，我们预测2024-2026年公司
归母净利润分别为6.39亿、7.55亿、8.43亿，对应估值37、31、28倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│航天电子(600879)2024年中报点评：航天主业领先优势明显，积极拓展航天配套市场和新兴领
│域
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到公司在航天电子的优势地位以及军贸市场的快速拓展，
我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为7.37/9.24/11.04亿元，对应PE分别33/26/
22倍，维持“买入”评级。
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2024-09-01│航天电子(600879)1H24毛利率稳步提升，剥离电缆业务轻装出发
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考虑到公司下游需求释放节奏及航天电工剥离影响，我们下调公司2024/2025年净利润17.5%/19.9%至5.80
/6.82亿元，当前股价对应2024/2025年41.5/35.3xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑到公司在航天电子及无
人装备产业的领先优势，维持目标价9.01元不变，对应2024/2025年51.2/43.6xP/E，潜在涨幅23.4%。
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2024-08-31│航天电子(600879)2024年中报点评：24Q2毛利率有所提升；顺利完成航天电工资产剥离
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投资建议：公司航天电子业务需求景气，未来我国航天发射或将继续保持高频次，受益于无人系统装备业
务与卫星产业发展，叠加资产改革瘦身健体，公司未来有望实现较好发展。我们根据公司下游需求节奏变化，
调整2024 2026年归母净利润为6.33亿、7.84亿、9.75亿元（此处预测暂不考虑航天电工剥离），当前股价
对应2024 2026年PE为38x/31x/25x，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│航天电子(600879)双主业发展向好，业务结构持续优化
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航天电子发布半年报，2024年H1实现营收77.12亿元（yoy-20.00%），归母净利2.49亿元（yoy-35.77%）
，扣非净利1.86亿元（yoy-49.93%）。其中Q2实现营收38.98亿元（yoy-24.73%，qoq+2.20%），归母净利1.06
亿元（yoy-48.41%，qoq-25.56%）。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.22、0.28、0.33元。可比公司24年
Wind一致预期PE均值为54倍，给予公司24年54倍PE，目标价11.88元（前值11.66元），维持“买入”评级。
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2024-08-09│航天电子(600879)宇航电子和无人系统双龙头
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宇航和无人系统双龙头，首次覆盖给予“买入”评级
公司是航天九院对应的上市平台，2024年公司拟将民用业务出表，后续将专注于宇航电子和无人系统双主
业，两个主业都具有较高景气度，公司也是对应领域龙头，后续有望实现长足发展。我们预计公司2024-2026
年实现归母净利润7.31/9.15/10.93亿元，EPS分别为0.22/0.28/0.33元，当前股价对应PE分别为36/28/24X。
可比公司2024年Wind一致预期PE均值为53倍，我们给予公司24年53倍PE，对应目标价11.66元，首次覆盖给予
“买入”评级。
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2024-06-26│航天电子(600879)剥离低效资产归核防务主业，空天无人双驱动牵引高景气
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公司享有主机厂+核心卡位供应商双优势地位，资产整合落地+消耗式无人机放量+国企改革预期，盈利拐
点确定，长期成长确定性亦进一步增强。预计公司2024-2026年实现归母净利润13、12、15亿元，同比增长149
%、-7%、22%，对应PE为19、20、16倍，剔除24年资产剥离的一次性投资收益，扣非归母净利润8、12、15亿元
，同比增长88%、55%、22%，随公司后续型号转批产落地及国企改革深化，不排除上调盈利预测的可能性。
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2024-06-06│航天电子(600879)航天配套重要力量，星网、低空核心受益者
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公司是航天九院旗下唯一上市平台，是国内航天电子配套重要力量，有望充分受益于卫星互联网组网、无
人机内贸出海需求释放和低空经济建设，未来三年业绩有望实现高增长。同时，公司持续推进深化国企改革，
且当前PE较低，投资性价比凸显。预计2024-2026年分别实现营业收入171.57/196.65/219.77亿元，归母净利
润7.55/9.16/11.45亿元，同比增速+43.8%/+21.4%/+24.9%，EPS为0.23/0.28/0.35元，对应2024年6月5日7.82
元/股收盘价，PE分别为34/28/23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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