研报评级☆ ◇600885 宏发股份 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.34│ 1.56│ 1.14│ 1.30│ 1.53│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 7.67│ 8.79│ 8.16│ 9.22│ 10.45│ 11.81│
│净资产收益率% │ 16.70│ 17.16│ 13.91│ 14.13│ 14.61│ 14.71│
│归母净利润(百万元) │ 1392.97│ 1631.02│ 1757.53│ 2008.60│ 2363.40│ 2704.00│
│营业收入(百万元) │ 12929.78│ 14102.50│ 17202.48│ 19724.20│ 22498.60│ 25632.40│
│营业利润(百万元) │ 2251.20│ 2444.44│ 2694.50│ 3093.40│ 3639.80│ 4163.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-11 买入 维持 --- 1.31 1.61 1.81 长江证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.34 1.55 1.67 华安证券
2026-04-04 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
2026-04-03 买入 维持 35.2 1.26 1.49 1.77 东吴证券
2026-04-02 买入 维持 35.32 1.29 1.48 1.69 华泰证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.29 1.51 1.80 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-11│宏发股份(600885)铜银成本带来短期盈利压力，各类下游与新品类保持良好增│长江证券 │买入
│长 │ │
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事件描述
公司发布2025年年报。2025年，公司全年营业收入172.0亿元，同比+22.0%；归母净利润17.6亿元，同比+7.8%；扣非
净利润16.4亿元，同比+8.4%。单季度看，公司2025Q4营业收入42.9亿元，同比+32.6%，环比-6.1%；归母净利润2.9亿元
，同比-20.4%，环比-43.1%；扣非净利润2.3亿元，同比-26.3%，环比-52.0%。
收入端，公司2025年全年继电器产品收入157.03亿元，同比+23.6%；电气产品收入7.58亿元，同比-4.3%；其他业务
收入7.03亿元，同比+19.0%。继电器方面，预计主要仍是高压直流、工业、新能源等领域继电器增幅显著，汽车、电力预
计有一定增长，另外新能源控制模块收入3.8亿，同比翻倍。公司2025年全年国内收入116.13亿元，同比+25.7%；国外收
入49.18亿元，同比+14.3%。
毛利端，公司2025年全年毛利率达34.32%，同比-1.89pct；2025Q4单季度毛利率达33.38%，同比-6.69pct，环比-1.9
7pct。核心预计在于铜银涨价影响较大。其中全年继电器产品毛利率达35.66%，同比-2.33pct；电气产品毛利率达21.82%
，同比-0.79pct。分地区看，公司2025年全年国内毛利率达32.74%，同比-2.63pct；国外毛利率达40.20%，同比-0.36pct
。
费用端，公司2025年全年四项费用率达19.06%，同比-0.85pct，其中销售费率达3.30%，同比-0.38pct；管理费率达9
.96%，同比-0.22pct；研发费率达5.31%，同比-0.26pct；财务费率达0.49%，同比0.00pct。2025Q4单季度四项费用率达2
4.56%，同比-1.68pct，环比+5.70pct，其中销售费率达4.60%，同比-0.77pct；管理费率达11.86%，同比-1.14pct；研发
费率达6.69%，同比-1.04pct；财务费率达1.42%，同比+1.27pct。费用端，预计主要系收入规模扩大带来的摊薄效应。
另外，公司2025年全年经营净现金流达29.69亿元，同比+32.9%，其中2025Q4经营净现金流达13.96亿元，同比+35.6%
。经营质量扎实。
产能方面，2025年公司德国工厂开业，自主研发的柔性化高压直流继电器全自动生产线在德国工厂成功下线并启动运
行，印尼宏发新基地于2025年11月顺利奠基，宏发越南工厂在2026年1月正式成立，初期将主要生产汽车电子控制模块产
品。新门类中电容器取得较高增速。
整体看，公司在经营端增长效果较好，各个下游开拓有力，新产品逐步释放，数据中心等下游正在贡献新的增量，预
计公司2026年归母可达约20亿元，对应PE约20倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、电动车行业政策风险；2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。
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2026-04-08│宏发股份(600885)继电器领先优势持续扩大，“制造出海”再迈新步伐 │华安证券 │买入
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业绩
公司发布2025年年度报告，2025年实现营收172.02亿元，同比增长21.98%，实现归母净利润17.58亿元，同比增长7.7
6%，实现扣非归母净利润16.43亿元，同比增长8.44%，毛利率为34.32%，同比-1.89pct。2025Q4实现营收42.88亿元，同
比增长32.62%，实现归母净利润2.88亿元，同比下降20.42%，实现扣非归母净利润2.32亿元，同比下降26.31%。毛利率为
33.38%，同/环比分别-6.31/-1.97pct。
继电器领先优势持续扩大，“制造出海”再迈新步伐
继电器：公司继电器中高级产线占比突破80%，继电器总体客诉不良率继续下降至0.04ppm以下，产品质量稳居行业一
流。报告期内，新能源控制模块产品发货3.8亿元，同比实现翻倍增长，为模块化业务的增长提供了重要动力。
海外：报告期内，公司自主研制的柔性化高压直流继电器全自动生产线在德国工厂成功下线并启动运行，标志着公司
实现了从“技术输入”到“技术输出”的历史性跨越。印尼宏发继续稳健发展，新基地顺利奠基。报告期内，印尼宏发营
业额同比增长64%，实现快速增长。此外，占地60亩的印尼宏发工业园自有生产基地于2025年11月顺利奠基，该项目有利
于宏发进一步深化全球供应链布局、灵活应对国际形势变化。
投资建议
我们预计26-28年收入分别为197.54/226.97/259.24亿元（前值为188.92/217.70/-亿元）；归母净利润分别为20.77/
24.03/25.79亿元（前值为22.76/24.82/-亿元），对应PE分别18.5/16.0/14.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；行业竞争加速风险，继电器份额扩张不及预期；公司新业务扩张不及
预期。
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2026-04-04│宏发股份(600885)盈利波动不改长期趋势，继电器龙头地位增强 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于市场预期
公司2025年收入172.02亿元，同增21.98%，归母净利润17.58亿元、同增7.76%。受主材铜银涨价影响，公司2025年业
绩低于市场预期。
发展趋势
4Q25受主材铜、银涨价影响，公司盈利短期承压。公司4Q25毛利率33.4%，同比-6.3ppt，主要受主材铜银涨价影响，
铜银合计占成本约30-35%，2025年底银价较年初涨幅2-3倍、铜价亦有较大幅度上涨，而公司下游调价有所滞后，短期盈
利受挤压。
公司2026年1月已启动第一轮涨价，并于3月推进第二轮涨价，随着涨价2Q全面落地，我们预计公司毛利率有望迎修复
。
新能源业务延续高增长，传统继电器齐头并进。分业务看，公司新能源车高压直流继电器(营收40-50%YoY)、光储逆
变器继电器业务(营收30%+YoY)受益行业景气度的加速，公司增长的主要引擎，其中细分高压配电盒收入增长超过100%、
储能高压直流收入增长超60%，带来新动能；传统领域齐头并进，汽车弱电、工业、信号、电力领域营收实现10-35%增长
。受益于新能源业务的持续高增，公司继电器龙头地位持续加强，25年全球继电器份额提升4ppt至27%。
数据中心产品持续推进送样，静待需求释放。公司数据中心HVDC、SST高压直流继电器产品目前推进送样，公司预计2
6年底逐步量产；公司卡位国内外头部电源厂商，我们认为将占据主要市场地位；随着数据中心需求释放，我们认为公司
成长有望加速。
盈利预测与估值
因原材料涨价，我们下调2026年盈利预测7.7%至21.3亿元，引入2027年盈利预测26.6亿元，考虑到公司中长期成长性
改善带动估值中枢上移，我们维持公司目标价35.0元不变，当前股价对应2026/2027年18.6x/14.9xP/E，目标价对应2026/
2027年25.4x/20.4xP/E，有36.9%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济下行，全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格大幅波动。
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2026-04-03│宏发股份(600885)2025年年报点评：继电器龙头优势持续扩大，原材料涨价致│东吴证券 │买入
│利润短期承压 │ │
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事件：公司发布25年年报，25年营收172.0亿元，同比+22.0%，归母净利润17.6亿元，同比+7.8%，扣非净利润16.4亿
元，同比+8.4%，毛利率34.3%，同比-1.9pct，归母净利率10.2%，同比-1.3pct。其中25Q4营收42.9亿元，同环比+32.6%/
-6.1%，归母净利润2.9亿元，同环比-20.4%/-43.1%，扣非净利润2.3亿元，同环比-26.3%/-52.0%，毛利率33.4%，同环比
-6.3/-2.0pct；归母净利率6.7%，同环比-4.5/-4.4pct，主要系铜&银等原材料价格大幅上涨。综合看，公司25Q4收入超
市场预期，利润低于市场预期。
高压直流&汽车&家电份额进一步提升、新领域&新产品提供增长新动力。1）高压直流：新能源车领域表现突出、拓展
储充及数据中心等领域，全年收入实现超40%增长，其中控制模块全年发货3.8亿元，同比翻倍以上；2）汽车继电器：PCB
继电器快速增长，稳步配套主流车企，同时车用电子产品成功导入客户，业务迈上新台阶，全年收入同比+16%；3）家电
继电器：国补退坡后需求进入淡季，但公司白电份额稳固并拓展小家电客户，市占率进一步上升。
信号&工业持续开疆扩土、“5+”产品进一步夯实基础。1）信号继电器：着力开拓电动车、光储、半导体测试设备等
新兴领域，全年收入同比增长近25%；2）工业继电器：风、储、机器人等领域新增多家客户，组件&模块进一步增长；3）
“5+”产品：开关电器&连接器&断路器&灭弧室重点推进自主核心产业链、零部件自产突破，电容器&熔断器不断开拓新客
群&新领域，电流传感器继续稳固电表业务头部地位。
HVDC趋势确定、出货可期。全球算力升级背景下，高压、直流、高功率趋势确定，800VHVDC空间广阔，公司作为全球
继电器行业龙头，技术&规模积淀深厚，已发布用于HVDC的高压直流继电器、小型断路器、连接器、浸没式液冷继电器等
产品，后续有望逐步贡献明显增量。
费用控制能力稳健、经营性现金流改善。公司25年/25Q4期间费用率为19.1%/24.6%，同-0.9/-1.3pct，25年销/管/研
/财费用率同-0.4/-0.2/-0.3/-0.0pct。25年经营活动现金净流入29.7亿元，同+33%。合同负债0.6亿元，较年初+21%。存
货42.8亿元，较年初+23%。
盈利预测与投资评级：考虑到原材料价格上涨，我们下修26-27年归母净利润至19.5/23.1亿元（原值为23.2/26.9亿
元），预计28年为27.3亿元，同比+11%/+19%/+18%，对应PE分别为20x/17x/14x，考虑到宏发为全球龙头，中长期驱动力
充足，给予26年28xPE，目标价35.2元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料涨价超市场预期等。
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2026-04-02│宏发股份(600885)营收增长强劲，盈利短期承压 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月1日，公司披露2025年年报，2025年实现营收172.0亿元，同比+22.0%；实现归母净利润17.6亿元，同比+7.8%；毛
利率34.3%，同比-1.9pct；其中Q4实现营收42.9亿元，同比+32.6%，归母净利润2.9亿元，同比-20.4%，毛利率33.4%，同
比-6.3pct，主要受原材料成本压力。
经营分析
公司持续巩固继电器全球龙头地位，盈利受原材料涨价影响承压。根据中国电子元件行业协会，25年全球电磁继电器
市场规模约为595.9亿元，同比增长9.9%，公司继电器业务营收157亿元，同比+24%，持续抢占全球份额，毛利率35.7%，
同比-2.3pct，主要系铜、银等原材料涨价：①高压直流：新能源车等领域表现突出，同比高速增长；②电力：保持高份
额的同时积极拓展新兴市场；③汽车：PCB继电器销售额快速增长，逐渐引领充电领域市场，车载应用电子产品成功导入
客户；④通用：成功拓展小家电客户，市场占有率进一步上升；⑤信号：着力开拓电动汽车、光伏、储能、半导体测试设
备等新兴应用领域；⑥工业：在储能、风电、机器人等领域新增多家客户，插座组件、工业模块销量进一步增长。
“5+”新品类产业链构建、市场拓展等方面均取得阶段性成果。看好新门类加速突破：①开关电器：开发齐套壳架产
品并实现量产，完成新能源直流隔离开关组合产品打造；②连接器：完成储能、充电桩电连接器等产线改造升级；③电容
器：车载电容柔性半自动线建成投用，批量供货国内新能源车企客户；④熔断器：完成11个系列新产品鉴定；⑤电流传感
器：霍尔/磁通门传感器与车载分流器双引擎发力，积极向车企客户拓展并建成首条量产线。
经营效率持续提升，费用率控制良好。2025年公司集中推进31个重点项目建设，研、产、供、销及财务等各领域的数
字化应用深度与广度不断拓展，核心生产企业智能制造水平稳步提升，人均回款131万元，同比增长8.5%。2025年销售/管
理/研发费用率分别为3.3%/10.0%/5.3%，同比-0.4/-0.2/-0.3pct，费用控制良好。
盈利预测、估值与评级
公司是全球继电器龙头，受益全球需求稳健增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。预
计2026-2028年公司实现归母净利润19.9/23.3/27.8亿元，同比增长13.1%/17.2%/19.3%，对应PE为20/17/14倍，维持“买
入”评级。
风险提示
下游需求不景气、新业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。
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2026-04-02│宏发股份(600885)原材料涨价影响下Q4业绩短期承压 │华泰证券 │买入
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公司公布2025年报业绩：收入172.02亿元，同比+21.98%；归母净利润17.58亿元，同比+7.76%。其中第四季度收入42
.88亿元，同比/环比+32.62%/-6.10%；归母净利润2.88亿元，同比/环比-20.42%/-43.09%。公司年报业绩低于我们预期的
18.93亿元，低于原因或主要是铜银等原材料价格上涨影响毛利率。我们继续看好公司作为全球继电器龙头企业，持续推
进产品与市场多元化布局、提升综合竞争力，维持“买入”评级。
原材料涨价等影响下25Q4盈利能力承压
公司25Q4毛利率为33.38%，环比-1.97pct，或主要受到铜银等核心原材料价格高增影响。25Q4净利率为9.15%，环比-
5.48pct，或主要系期间费用率提升，叠加资产减值损失增加。25Q4期间费用率为24.56%%，环比+5.70pct，其中销售/管
理/研发/财务费用率环比分别+1.87/+1.95/+1.24/+0.65pct。现金流方面表现较好，25Q4经营活动产生的现金流量净额为
13.96亿元，同比+35.61%。经营效率方面，25年人均回款131万元，同比+8.5%。分红方面，公司拟现金分红5.37亿元，占
归母净利润的30.56%。
继电器优势强化，多品类协同发力
分产品来看，25年公司继电器产品收入157.03亿元，同比+23.64%，快增主要系在巩固家电、电网等传统优势市场的
基础上，在新能源车、充储、工业自动化等增量市场实现全面突破，公司继电器产品市占率稳居全球第一；毛利率35.66%
，同比-2.33pct。同时公司进一步拓展模块化产品，25年新能源控制模块产品发货3.8亿元，同比翻倍增长。25年公司电
气产品收入7.58亿元，同比-4.27%；毛利率21.82%，同比-0.79pct。此外，公司持续发力“5+”产品，25年取得阶段性成
果，看好未来业务放量助力长期成长。
海外布局再提速，多基地相继落地
25年公司海外收入49.18亿元，同比+14.32%，其中印尼宏发营业额同比+64%；海外毛利率40.20%，同比-0.36pct。在
海外基地建设方面，25年4月公司德国工厂开业，11月印尼宏发工业园自有生产基地奠基；26年1月公司公告控股子公司宏
发电声与Vinfast将在越南合资设立子公司，共同建设宏发越南工厂（宏发持股80%）。随着海外产能的逐步释放与规模效
应的显现，公司有望在享受海外市场增长红利的同时，进一步优化全球供应链，实现收入与盈利质量的同步提升。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润(-9.12%/-11.71%)至19.95亿元、22.86亿元，并预计28年归母净利润为26.21亿元（
26-28年CAGR为14%），对应EPS为1.29/1.48/1.69元。下调主要是考虑到原材料涨价，我们下调毛利率假设。基于可比公
司PE均值给予公司26年27.40倍PE估值，对应目标价为35.32元（前值44.68元，对应26年29.7倍PE）。
风险提示：下游行业需求不及预期，原材料价格上涨，新产品开发不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：169家
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2026-04-02│宏发股份(600885)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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问题 1：2025 年继电器产品收入整体增长较快，主要是由哪些下游和地区贡献的？
回复：报告期内，从发货金额角度看，公司继电器各个下游未见明显短板，其中高压直流继电器、新能源继电器、工
业继电器均实现高速增长；汽车继电器、信号继电器产品增速较为快速；以家电为典型应用场景的功率继电器、电力继电
器也实现了较为稳定的增长。分地区看，主营业务国内收入快于国外。国内收入 116 亿元，同增25.7%，国外收入 49.2
亿元，同增 14.3%；北美地区发货同比有所下滑，但欧洲、亚洲等地区实现了较好的增长。
问题 2： 公司与家电市场相关的功率继电器产品的增长情况如何，主要的原因是什么？
回复：报告期内，家电相关继电器产品保持稳定增长的态势，上半年家电产品旺季提前来临，相关产品线实现了较快
的增长；进入下半年，由于政策刺激延续及部分项目中份额上升，家电相关继电器保持了较稳定的增速。
问题 3：汽车市场客户的需求景气度如何，公司相关产品的增长情况如何？
回复：报告期内，汽车继电器实现快速增长，主要得益于 PCB 继电器的快速增长；高压直流继电器延续高速增长的
发展趋势，为公司总体收入增长做出重要贡献。报告期内，汽车相关市场客户的需求景气度较高，主要原因：一方面，国
内自主汽车品牌保持良好的发展态势；另一方面，汽车智能化持续推进，进一步推动了单车继电器价值量的提升。
公司在汽车相关市场具备良好的客户基础，并且不断丰富产品品类，在继电器产品的良好基础上，进一步向车厂客户推广
薄膜电容器、汽车电子模块等新门类产品；公司也进一步探索全新的合作模式，如在越南通过与 VinFast 建立合资公司
的方式，实现了模块化产品制造出海的全新模式探索。
问题 4：新能源风、光、储相关的继电器产品发展情况如何，后续如何展望？
回复：新能源涉及公司多种类型继电器产品，包括电源控制继电器、高压直流继电器、信号继电器等。报告期内，国
内电站及工商业等光储相关需求总体较好，推动电源控制继电器呈现较好的增长趋势。此外，储能行业需求旺盛也推动高
压直流继电器实现较为快速的增长。在新能源相关领域，公司凭借较强的设计、研发、生产能力，积极把握电源控制继电
器在光储大功率机型、数据中心电源等领域的功率提升趋势，推广大电流继电器等新品，稳固在头部客户中的份额。
问题 5：公司产品战略中的“5+”提到要发展继电器外的新门类产品，继电器外的产品目前的发展状况如何？
回复：公司积极发展开关电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等新门类产品，目前新门类产品总体收入
规模相比继电器产品仍然较小，部分门类收入增速尚不稳定。公司坚持“以质取胜”的发展思路，聚焦“5”类产品的关
键能力培育与核心技术积累，产品矩阵进一步完善，自动化产线进一步升级。从市场拓展角度看，薄膜电容器初步实现车
载客户群体升级、电流传感器积极向车企客户拓展并建成首条量产线。此外，公司也积极响应客户需求，依托核心器件高
压直流继电器的设计制造能力、全产业链布局优势，新能源控制模块产品得到客户认可，实现高速增长。
问题 6：2025 年公司继电器产品收入增长较快，原材料涨价对于同行也产生了一定影响，欧姆龙也出 售了继电器
相关的业务，中长期维度，公司如何看待原材料涨价的影响？
回复：2025 年末，以银为代表的贵金属原材料价格涨幅较大，对继电器行业整体都产生了一定的压力。短期看，原
材料价格上涨对公司的盈利能力产生一定的影响。但另一方面，原材料价格的上涨，使得部分竞争对手以价格为主要竞争
手段的模式难以持续。未来，降本能力、规模效应重要性进一步提升，有助于综合实力较强的头部企业进一步提升份额。
问题 7：公司是否有对产品进行涨价，目前的调价策略是怎样的？
回复：由于原材料价格上涨对于公司成本的影响逐步显现，2026 年第一季度公司已逐步启动产品调价。公司与主要
客户长期合作，在定价方面，会综合考虑原材料价格、产品特性、市场份额、经营效益与可持续性等因素制定调价策略。
问题 8：费用同比有所增长的原因主要是什么，未来规模效应会进一步体现吗？
回复：费用同比增长原因主要是整体业务规模、人员规模增长。从费用率角度看，2025 年公司期间费用率（含销售
、管理、研发、财务费用）同比去年有所下降。公司始终重视经营效率的提升，在人均效率方面，2025 年人均回款指标
同比增长 8.5%，实现较为稳健的提升。未来公司将继续提升经营、管理效率，推动公司高质量发展。
结语：感谢大家对公司的持续关注和支持，也感谢大家的积极参与、建言献策。公司也将努力做好经营管理，以更好
的业绩回报投资者。
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参与调研机构：116家
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2025-10-30│宏发股份(600885)2025年10月30日至11月3日投资者关系活动主要内容
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问题1:公司在汽车相关业务保持高速增长的原因是什么?
回复:在继电器方面,公司的高压直流继电器在全球具备较强的领先优势,随着新能源车的发展持续实现了高速增长;此
外,中国汽车品牌的全球份额提升、汽车智能化等汽车继电器的核心增长逻辑并未改变,也推动了疫情后汽车继电器的持续
快速增长。
从未来发展看:首先,公司业务覆盖全球主要汽车客户,有助于平滑单一市场的波动,今年以来欧洲及新兴市场电动车发
展迅速,相关产品的市场空间进一步打开;其次,国内稳增长政策的延续也为汽车相关业务的发展创造了良好的条件;此外,
公司在汽车领域正从单一器件向模块方案发展,如车身控制盒、高压控制盒、电子泵等模块类产品目前均呈现出良好的发
展势头,有助于公司进一步提升单车价值量;最后,公司也正从继电器走向汽车的多门类产品配套,如薄膜电容、电流传感器
等“5+”类产品,目前均逐步实现上车,未来在车端的市场空间有望进一步打开。公司在车载端凭借高压直流继电器的显著
领先优势,不断拓展发展空间,在质量等方面得到客户的充分认可,对于未来新门类产品在汽车行业的发展较为乐观。
问题2:车载端新产品的发展进度如何?
回复:近两年,公司大部分的元器件都逐步达成了协同发展的共识,在新能源及车载端表现尤为明显。在新门类产品中,
车载端贡献了薄膜电容业务重要的增量。从模块化产品看,目前公司高压控制盒产品主要客户产品逐步上量,随着新项目批
量逐步开启,高压盒业务增长动力有望进一步丰富。公司凭借核心元器件的领先优势,推动控制盒产品迭代升级,未来市场
份额有望进一步提升。
问题3:继电器产品各个下游中表现较好的下游是哪些?
回复:从下游的应用场景看,与新能源、新能源车相关的应用场景整体需求较为旺盛。今年前三季度,在新能源方面,光
伏、储能行业整体上均呈现出较为旺盛的需求;在新能源车方面,伴随着国产新能源车产销的高速增长及大电流、高压化趋
势的演进,公司也受益于领先的技术及客户卡位,实现了高质量的增长。后续公司有望凭借不断完善的产品布局,持续受益
于继电器在数据中心等新兴场景的应用。
问题4:如何看待 AI 数据中心行业发展给公司带来的机遇?
回复:在数据中心应用场景中,公司的产品包括继电器、中压、低压成套设备、连接器、电流传感器等,广泛应用于储
能、配电、电源等场景中。未来,随着数据中心功率不断提升、直流化、高压化趋势演进,对于继电器产品的需求也有所提
升。未来高压直流继电器在数据中心场景的应用有望逐步增加。
问题5:数据中心中高压直流产品有怎样的应用机会?
回复:关于高压直流继电器产品在数据中心的应用机会,公司早年就已持续在关注,但此前数据中心整体对于大功率场
景下直流产品应用相对较少。随着头部厂商推动数据中心向直流化、高压化发展,高压直流继电器逐步迎来发展机遇,其应
用场景从前端的储能,到配电,到电源均有应用。此外,公司在数据中心领域也将持续推进从器件到模块、成套设备、解决
方案的发展,未来的发展空间也有望进一步打开。
问题6:目前原材料涨价较多,如何看待后续毛利率的变化?
回复:继电器产品具有较强的规模效应,今年前三季度,公司的整体业务规模实现了较为良好的增长,一定程度上抵消了
部分材料上涨的影响。此外,公司也在持续对产品进行优化,通过积极与客户合作,实现降本。从部分下游的情况看,当前价
格整体逐步探底,价格竞争空间不断压缩,未来规模、技术、综合实力的重要性将不断提升。
问题7:电力继电器今年三季度的发展情况如何?
回复:今年三季度电力继电器同比增速较上半年有所回升,主要原因包括国内去年同期基数回落,以及海外新兴市场电
表继电器逐步上量。公司的电力继电器业务覆盖全球,未来有望持续受益于新兴市场智能电表的推广及升级。
问题8:公司海外产能的进展情况?
回复:公司海外生产布局的总体方向还是要扩大海外的产能,目前看印尼工厂建设稳步推进中,德国工厂目前也正处于
小批量阶段,后续随着客户项目推进,产能预计会逐步提升。展望未来,公司积极以更加灵活、多元的方式推进海外的生产
布局,海外产能有望持续上升。
问题9:公司未来如何持续提升人均回款?
回复:公司始终把生产效率作为衡量企业工作质量的核心考核指标,人均回款指标正不断突破继电器行业此前的天花板
。公司积极采用创新的手段提升人效:1)产品、技术的创新:通过与直接客户、终端客户共同合作,打造定制化整体解决方
案,提升产品附加值;2)管理创新:通过数字化技术的引入,打破管理瓶颈,提升管理效率;3)自动化、智能化:通过自动化水
平的提升,保证产品质量,提升生产效率;4)产品边界拓展:通过从继电器向模块、成套设备拓展,提升产值规模。长期看,公
司的人均回款有望进一步提升。
问题10:公司在成套设备领域有何进展?
回复:目前公司成套设备整体规模不大,但标杆项目也有所突破。报告期内,公司旗下厦门宏发电气成功中标中能建202
5年度中低压开关柜集中采购项目框架标,包括0.4kV 开关柜、6kV/10kV/12kV 开关柜。此外,公司与冀南钢铁集团开展战
略合作,成功签署“冀南钢铁120万吨球团低压配电系统项目”合同,实现了在钢铁行业配电系统领域的重要突破。在产品
创新方面,公司推出中压智能化解决方案,丰富了工业、电力
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