研报评级☆ ◇600894 广日股份 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.89│ 0.93│ 0.81│ 0.83│ 0.92│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 10.77│ 10.08│ 10.43│ 10.76│ 11.13│ 11.55│
│净资产收益率% │ 8.23│ 9.21│ 7.76│ 7.70│ 8.30│ 8.80│
│归母净利润(百万元) │ 761.70│ 811.66│ 689.31│ 706.48│ 784.10│ 870.18│
│营业收入(百万元) │ 7384.32│ 7260.05│ 7245.60│ 7820.00│ 8443.00│ 9119.00│
│营业利润(百万元) │ 725.57│ 802.17│ 729.24│ 749.00│ 831.00│ 923.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 增持 维持 12.38 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 --- 0.83 0.92 1.02 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│广日股份(600894)25年业绩韧性强，关注后市场业务+数字化转型 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：2025年公司营收72.46亿元，同比-0.20%，归母净利润6.89亿元，同比-15.07%。单季度看，4Q
25公司营收24.28亿元，同比+4.84%，归母净利润2.91亿元，同比+9.33%。2025年业绩符合我们预期。
电梯整机逆势增长，电梯后市场有望拉动长期成长。据公司公告，1）电梯整机：在电梯行业订单整体下滑背景下，
受益于战略客户开拓、公建项目、轨交项目拓展，公司订单台量和发运台量均实现逆势增长。同时，公司海外市场开拓进
展顺利，2025年海外订单台量同比增长56.24%。2）电梯后市场：订单台量同比大幅增长，25年更新、改造订单超3,500台
，同比增幅超360%。此外，公司有偿保养台数同比增长20%。
经营效益与运营质量同步提升。1）2025年公司毛利率15.6%，同比提升0.15ppt，实现连续三年正增长；销售/管理/
研发/财务费用率为3.3%/6.6%/3.4%/1.0%，分别同比下降0.10/1.73/0.21/0.36ppt，精益管理成效明显；净利率9.5%，同
比下滑1.67ppt，主要系日立中国投资收益下滑影响。2）2025年公司经营性活动现金净额3.51亿元，同比净流入增长2.4
亿元。
发展趋势
数字产业化转型有望打开新成长曲线。根据公司公告，2025年公司高端智能装备及数字化应用解决方案取得签约金额
超5亿元的商业化成果。公司聚焦数字化转型升级，我们认为有望打造新增长极。
盈利预测与估值
由于来自日立中国的投资收益略有承压，我们下调2026年盈利预测8.7%至7.46亿元，引入2027年盈利预测8.06亿元，
当前股价对应2026-2027年10.0x/9.2xP/E。切换估值至2026年，维持目标价12.38元和跑赢行业评级不变，对应2026-2027
年14.1x/13.1xP/E，较当前股价有42%上行空间。
风险
参股企业业绩波动，市场竞争加剧风险，需求不及预期风险。
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2026-03-31│广日股份(600894)Q4业绩恢复增长，持续推进数智化转型 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，实现营收72.46亿元，同减0.2%；实现归母净利润6.89亿元，同减15.07%；实现扣非归母净利
润6.33亿元，同减14.64%。其中，单Q4实现营收24.28亿元，同增4.84%；实现归母净利润2.91亿元，同增9.34%；实现扣
非归母净利润2.99亿元，同增53.19%。
事件点评
电梯整机及后市场维持稳健增长。分产品来看，公司2025年电梯整机及后市场、电梯零部件及配套服务、其他分别实
现收入35.38、35.39、1.19亿元，同比增速分别为14.13%、-10.64%、-25.62%。毛利率同比微增，费用率明显下降。毛利
率方面，公司2025年毛利率同增0.15pct至15.57%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减1.67pct至12.34%，其中销售
费用率同减0.1pct至3.34%；管理费用率同减1.73pct至6.59%；财务费用率同增0.36pct至-1.02%；研发费用率同减0.21pc
t至3.42%。
电梯整梯订单/发运台量实现逆势增长，合资公司实现高质量发展。电梯整机方面，在电梯行业订单整体下滑的情况
下，公司电梯整机的订单台量和发运台量实现逆势增长，主因：战略客户开拓成效显著；公建项目多点开花；轨交业务捷
报频传。公司参股的电梯行业龙头企业——日立电梯市场占有率持续保持领先优势，2025年日立电梯签梯台量及发货台量
均超12万台，全国在保电梯90万台，其率先推出的行业首款电梯巡检机器人，实现智能机器人在电梯运维领域巡视与诊断
的创新应用。
自主研发能力持续提升，数字化转型升级初见成效。2025年，公司聚焦数字化转型升级，累计研发投入超2.5亿元，
主要用于培育人工智能、物联网、机器人等关键技术的自主研发能力。在产业数字化升级方面，公司持续推进电梯智能化
关键技术研发与应用。在数字产业化转型方面，广日股份研究院推动广日物道智能物联网平台、广日物语边缘计算盒子的
迭代升级和商业化，并持续完善智慧城市细分场景端、边、云一体的应用解决方案。2025年，公司高端智能装备及数字化
应用解决方案取得签约金额超5亿元的商业化成果。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为78.20、84.43、91.19亿元，同比增速分别为7.93%、7.97%、8.01%；归母净利润分
别为7.06、7.84、8.70亿元，同比增速分别为2.49%、10.99%、10.98%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为10.51、9
.47、8.53，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气度不及预期风险；海外市场、后市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：37家
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2026-03-31│广日股份(600894)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1.广日股份控股的两个电梯整机企业广日电梯、怡达快速电梯2025年业绩表现优异，主要原因是什么？
A：在电梯行业订单整体下滑的情况下，公司电梯整机的订单、发运台量实现逆势增长。一是战略客户开拓成效显著
，成功中标中建四局、中交集团、中核兴业、招商蛇口等央国企大客户2025年度电梯集采业务。二是公建项目多点开花，
成功中标广州白云机场三期扩建工程、石家庄白佛城中村电梯更新改造等大型公建及民生项目。三是轨交业务捷报频传，
先后中标青岛地铁8号线支线、济南地铁9号线一期等重点轨道交通项目，合计中标金额达3.8亿元，位列电梯行业前茅。
四是广日电梯与怡达快速电梯相继亮相土耳其、俄罗斯、越南等国际电梯展览会，接连斩获海外优质项目，实现海外订单
台量同比增长56.24%。五是精准把握超长期国债政策红利，电梯后市场订单台量同比大幅增长，在全国多地陆续中标大型
电梯更新改造项目，全年更新、改造订单超3500台，同比增幅超360%。
2.广日股份2025年管理费用等成本费用下降明显，主要是采取了哪些措施？
A：公司始终坚持贯彻“刀刃向内”的改革魄力，积极开展卓越绩效管理以及“降本增效”专项攻坚行动，在供应链
优化、技术创新及数字化转型等领域深化精益管理应用，着力构建“极致成本”体系，赋能企业经营提质增效。同时，公
司积极通过管理变革，实现管理费用同比下降超20%，销售费用同比下降超3%。公司积极推进基地管理车间化、财务管理
中心化、分子公司业务集中化、企业运营数字化的“四化建设”，通过数字化技术、组织与流程优化等实现资源最优配置
，极大地提升运营效率、响应速度与综合竞争力。
3.广日股份2025年实现海外业务高速增长的主要原因是什么，以及未来海外业务规划？
A：2025年，公司实现海外收入同比增长100%，主要有以下两方面原因：一是海外电梯市场需求旺盛。根据中国海关
发布的数据，2025年我国载客电梯出口数量同比增长24%。从区域分布来看，中国电梯出口的主要市场集中在“一带一路
”沿线国家或地区，如俄罗斯、东南亚、中亚和非洲等地。当前越来越多的国内电梯企业，针对海外市场研发适配的电梯
产品，不断加快“走出去”步伐。随着我国与“一带一路”沿线国家合作深化，电梯行业在海外出口方面，也将迎来新的
市场机遇。二是公司加速海外布局。加强海外品牌推广，通过海外营销大会、国际展会等渠道，进行全球化、立体式的品
牌宣传；实施全球版“两网一战略”，筹备设立海外办事处，转向“设备+服务”出海模式；组建海外产品线，培训本地
化服务团队，逐步实现本土化运营。未来公司将通过出口贸易、海外投资建厂和海外并购“三驾马车”，全力推进国际化
进程，深耕“一带一路”沿线国家及地区。面向海外客户，提供差异化、本土化、个性化的智慧电梯、智能停车设备、智
慧照明等高端智能装备和智慧楼宇、智慧园区等整体解决方案。
4.广日股份2025年数字化业务进展情况以及未来规划？
A：公司已构建软、硬、算全栈的自主研发团队，推动广日物道智能物联网平台、广日物语边缘计算盒子的迭代升级
和商业化，并持续完善智慧城市细分场景端、边、云一体的应用解决方案。2025年，公司高端智能装备及数字化应用解决
方案取得签约金额超5亿元的商业化成果，并荣获多个奖项。广日电梯运行安全和出险分析的数据资产获得电梯行业数据
产权登记证书；“智慧楼宇整体解决方案”入选广州市科学技术局“AI+城市TOP10优秀案例”；“智能物联网盒子应用研
究”项目获第三届全国人工智能应用场景创新挑战赛“智能终端”场景专项三等奖。未来公司将积极筹建广东省智能检测
装备创新中心、电梯整机国家级企业技术中心，以及人工智能、物联网、机器人创新应用中心和未来制造实验室，加强人
工智能、物联网和机器人等前沿技术的研发创新和应用，推进各相关产业的商业化开发、产品化研发和产业化布局，推动
企业向数字化服务制造型企业进一步升级。
5.广日股份2025年电梯后市场业务进展情况如何？
A：2025年，公司电梯更新、改造、维保等电梯后市场业务实现高速增长。其中更新改造方面，公司精准把握超长期
国债政策红利，在全国多地陆续中标大型电梯更新改造项目，全年更新、改造订单超3500台，同比增幅超360%。维保业务
方面，公司持续推进与各大物业企业的战略合作，依托“制造+服务+管理”一体化创新模式，共同构建电梯后市场服务新
生态，并积极参加广州、深圳物业博览会等大型展览活动，全年有偿保养台数同比增长20%，并成功中标中海物业等大型
物业企业电梯保养项目、成功续签雅生活2025-2026年度电梯维保战略合作协议等。
6.广日股份十五五期间有哪些具体规划？
A：公司“十五五”期间将实施以下“四大战略”，实现企业发展的转型升级，成为“面向智慧城市细分场景提供高
端智能装备及整体数字化解决方案的国际领先企业”。（1）国际化战略：聚焦“一带一路”等国家和地区，以布局海外
营销网络、投资建厂、海外并购为抓手，加快海外市场开拓。（2）数字化战略：加强人工智能、物联网和具身智能等前
沿技术的研发创新和应用，推进各相关产业的商业化开发、产品化研发和产业化布局，推动企业向数字化服务制造型企业
进一步升级。（3）两业融合战略：积极实施先进制造+现代服务业的两业融合战略，以现有产业和数字化技术为依托，向
产业链上下游延伸，推动公司从以制造为主向“制造+服务”转型。（4）资本运作战略：围绕高端智能装备、现代服务业
、数智新兴产业等赛道，加速投资并购项目落地，打造战略增长极，同时积极推进上市公司再融资，精准引入战略投资者
。
7.近期公告设立的广州广日数智科技有限公司的成立背景和主要业务是什么？
A： 为落实公司十五五规划中的数字化战略，集中优势资源，加速数智新兴产业发展，公司决定成立广州广日数智科
技有限公司。广日数智将整合公司现有数字化业务，由广日股份研究院提供技术支撑，实现资源统筹、核心技术自主可控
，依托电梯、车库、照明等高端智能装备应用场景，采取“设备销售+解决方案+运维/数据订阅+技术授权/孵化”的业务
发展模式，打造智慧楼宇、智慧园区、智慧轨交等标杆项目，并向智慧社区、智慧家居等智慧城市细分场景推广。同时，
广日数智作为公司承建广东省智能检测装备创新中心的运营载体，依托该省级创新平台，优先对接产业联盟内各单位的应
用场景和客户资源，重点围绕电梯实时检测、电机声学全检、轮胎智能感知等方向，推动具有自主知识产权的智能检测装
备与数智化解决方案产业化落地。
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参与调研机构：1家
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2025-11-03│广日股份(600894)2025年11月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司三季度经营情况有哪些亮点？
答：公司2025年前三季度经营亮点有以下几方面：（1）公司电梯整梯机订单、发运台量分别同比增加2.5%、12.7%，
继续保持逆势增长态势，其中海外订单及发运台量分别同比增加38%、42%；（2）电梯后市场收入同比增长约19%（包括更
新改造、加装、维修保养及配件等），其中更新改造收入同比增长达194%；（3）高端智能装备及数字化整体解决方案前
三季度累计中标金额达3.9亿元；（4）持续推进降本增效，管理费用同比下降约15%，整体毛利率同比增加0.65个百分点
；（5）积极推动销售回款工作，经营活动产生的现金流量净额由去年同期的净流出，在本期转为净流入。感谢关注。
2、请介绍一下智慧楼宇、智慧园区的项目内容和推进情况？
答：公司的智慧楼宇、智慧园区等数智化项目，是以智慧电梯、智慧照明、智能停车库等产品为枢纽，延展到能源管
理、安防监控、环境监测、机器人联动等方面，通过公司自主研发的广日物语智能边缘盒子、广日物道智能物联网平台以
及大数据等技术形成整体解决方案，实现全场景数字化管控，为客户提升运营效率，降低管理费用。公司2025年前三季度
与数智化业务相关的高端智能装备及整体解决方案累计中标金额达3.9亿元。感谢关注。
3、公司三季度海外业务有哪些新进展？
答：2025年前三季度，公司海外业务继续保持高速增长，累计订单及发运台量分别同比增加38%、42%，累计订单金额
达1.2亿元，同比增长47%。为加速推进国际化战略，2025年9月公司董事长率队出访东南亚，开展深度考察调研与拜访交
流，公司旗下广日电梯、广日车库与当地核心代理商签署战略协议，将在产品供应、技术服务、市场拓展等方面开展全方
位合作。
未来公司将通过出口贸易、海外投资建厂和海外并购“三驾马车”，全力推进国际化进程，深耕“一带一路”沿线国
家及地区，面向海外客户，提供差异化、本土化、个性化的智慧电梯、智慧停车等高端智能装备和智慧楼宇、智慧园区等
整体解决方案。感谢关注。
4、老旧电梯更新改造补贴政策实施及未来延续情况？
答：目前老旧电梯更新改造的政策补贴金额基本维持不变，通常更新补贴15万/台，改造补贴5万/台，具体到各个地
方可能会有差异，政策的延续性还需持续关注政府发布的政策情况。但根据目前15年以上梯龄老旧电梯数量持续高速增长
的情况预计，即使后续政策补贴变化，也不会改变居民对于老旧电梯更新改造的刚性需求。感谢关注。
5、日立电梯出现利润大幅下滑，但是同比三菱、奥德赛、康力电梯并没有出现同比例下滑，我从半年报看到广日给
日立代工配件和安装劳务总量下滑幅度并不大，同时贵公司说日立在手订单激增，是不是有隐藏其他不利因素。国补是给
用户补贴，还是日立申请补贴。
答：为应对市场需求结构变化、房地产高层站项目减少、价格竞争等行业变化，日立电梯（中国）2025年前三季度通
过优化业务结构、灵活调整市场策略、技术研发等措施提升企业竞争力，积极拓展老旧电梯更新改造等民生项目，一方面
保持了电梯整机业务订单和发运台量的市场领先优势且实现同比增长，另一方面也扩大了自身存量电梯台量，筑牢电梯后
市场业务基础。虽然日立电梯（中国）由于业务结构变化，平均单台电梯价格及整梯营收规模下降，造成整梯业务的毛利
率和利润下降，但对比A股电梯上市企业，净利率仍处于较高水平。未来随着电梯整机海外出口、更新改造以及维修保养
等电梯后市场业务的持续快速增长，房地产项目减少的影响逐步被抵消，将有利于日立电梯（中国）这样具备竞争优势的
龙头企业的盈利回升。
老旧电梯更新改造政策补贴流程视具体项目情况确定，以广州为例，老旧电梯更新改造的政策补贴资金是给予申报单
位，电梯使用管理人（物业公司、维保企业）或电梯制造企业均可作为申报单位。感谢关注。
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