价值分析☆ ◇600901 江苏金租 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 16 14 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.69│ 0.81│ 0.64│ 0.72│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 4.36│ 4.87│ 5.23│ 4.18│ 4.59│ 5.06│
│净资产收益率% │ 14.43│ 14.24│ 15.10│ 16.05│ 16.48│ 16.65│
│归母净利润(百万元) │ 1877.16│ 2072.45│ 2411.58│ 2714.27│ 3065.45│ 3426.82│
│营业收入(百万元) │ 3753.10│ 3940.59│ 4346.03│ 4876.09│ 5483.09│ 6127.27│
│营业利润(百万元) │ 2505.17│ 2765.30│ 3218.87│ 3618.50│ 4084.30│ 4556.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-25 买入 维持 --- 0.64 0.71 0.79 长江证券
2023-12-01 买入 维持 6.05 0.63 0.72 0.81 国联证券
2023-11-27 买入 首次 5.86 0.64 0.71 0.80 国泰君安
2023-11-05 增持 维持 5.79 0.64 0.73 0.83 海通证券
2023-11-05 买入 维持 --- 0.64 0.73 0.83 太平洋证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.65 0.73 0.82 开源证券
2023-10-30 增持 维持 --- 0.63 0.71 0.83 西部证券
2023-10-28 买入 维持 --- 0.66 0.76 0.85 方正证券
2023-10-28 增持 维持 5.6 --- --- --- 中金公司
2023-10-28 增持 维持 5.8 0.63 0.71 0.72 广发证券
2023-10-28 买入 维持 6.05 0.63 0.72 0.81 国联证券
2023-10-27 买入 维持 5.63 0.63 0.71 0.78 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-25│江苏金租(600901)再论江苏金租：零售、厂商、科技共筑资产端壁垒
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看好江苏金租在强监管周期下实现市场份额的稳定扩张，低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平。预计
公司2023-2024年归属净利润分别为27.2、30.1亿元，对应PB分别为1.29、1.17倍，给予买入评级。
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2023-12-01│江苏金租(600901)管理层未减持彰显公司发展信心
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为48.85、54.87、61.42亿元，同比增速分别为12.41%、12.30%、
11.94%；归母净利润分别为26.93、30.74、34.43亿元，同比增速分别为11.67%、14.16%、11.98%，3年CAGR为
12.60%。BVPS分别为4.21、4.65、5.14元/股。鉴于公司业务开拓能力强大，科技有效赋能风控，资产质量整
体优异。参照可比公司估值，我们给予公司2024年1.30倍PB，目标价6.05元，维持为“买入”评级。
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2023-11-27│江苏金租(600901)首次覆盖报告：以零售加科技战略，迈向一流租赁企业
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首次覆盖，给予“增持”评级，目标价5.86元，对应2023年1.46xP/B。公司主营融资租赁业务，预计2023
-2025年营收和归母净利润分别为49.10/56.02/63.64亿和27.19/30.29/33.88亿。采用P/B估值和P/E估值对公
司进行估值，给予公司目标价5.86元，对应2023年1.46xP/B，首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-11-05│海通证券-江苏金租(600901)公司季报点评：净利差同比扩大，不良率维持低位-231105
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看好公司长期发展空间，“优于大市”评级。我们认为江苏金租作为A股稀缺的金融租赁标的，坚定实施
零售战略，金融科技赋能业务发展，特色“厂商租赁”模式兼顾客户拓展与风险防控，看好公司未来发展空间
与净利差优势。同时上市以来公司分红率均在40%以上，2022年股息率达6.4%。参考可比公司，我们给予公司1
.3-1.4x2023EPB，得到合理价值区间5.38-5.79元，当前股价对应1.1x2023EPB，维持“优于大市”评级。
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2023-11-05│太平洋证券-江苏金租(600901)Q3点评：业绩维持两位数增长，资产质量稳健向好-231105
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盈利预测与投资建议：公司资产规模稳健增长，叠加利息差稳中向好，我们预计公司2023-2025年营业收
入分别为48.46、54.45、62.05亿元，同比增速分别为11.50%、12.37%、13.96%。归母净利润分别至27.22、30
.97、35.26亿元，同比增速分别为12.88%、13.76%、13.85%。EPS分别为0.64、0.73、0.83元/股。参照可比公
司，给予公司2023年9.55倍PE，维持“买入”评级。
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2023-10-30│开源证券-江苏金租(600901)江苏金租2023三季报点评：业绩符合预期，净利差保持高位-2310
│30
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业绩符合预期，净利差保持高位
2023前3季度公司营业收入/归母净利润为36.4/20.4亿，同比+12.0%/+11.8%，前3季度年化ROE16.4%，较2
022年+0.6pct，业绩符合我们预期。2023Q3营业总收入/归母净利润为12.3/7.2亿元，环比+2.3%/+13.2%，同
比+11.3%/+12.4%。资产规模增速稳健增长，生息资产收益率有所上升，付息债务成本环比增长，净利差环比
小幅收窄，同比仍保持扩张，不良率环比持平。考虑资产端规模增速略低预期，我们小幅下修公司2023-2025
年归母净利润预测至27.5/30.9/34.9亿（调前27.5/31.3/35.3），同比+14%/+13%/+13%，ROE为16.3%/16.6%/1
6.9%，EPS为0.65/0.73/0.82元。3季度主动权益基金明显加仓公司，公司资产端能力突出，有可持续的高ROA
和低不良率是其估值溢价来源。当前股价对应股息率5.2%，对应2023-2025年PB1.1/1.0/0.9倍，维持“买入”
评级。
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2023-10-30│江苏金租(600901)2023年三季报点评：业绩实现稳健增长，资产质量持续向优
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投资建议：零售特征愈加坚定，科技融合业务发展，生息资产保持稳健增长叠加息差扩展，驱动公司业绩
保持较高增长。我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为26.80/30.30/35.25亿元，同比分别增长11.
2%/13.1%/16.3%。
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2023-10-28│江苏金租(600901)公司点评报告：3Q23业绩点评，坚持“零售+科技”战略定力，业绩稳健增
│长
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投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。公司坚持“零售+科技”战略定力，能源环保、交通运输、高端
装备三大重点板块稳健发展，多个细分领域并行推进。预计2023-2025E江苏金租归母净利润分别为27.9亿元、
32.1亿元、35.9亿元，同比16%、15%、12%。10/27收盘价对应公司23-25E动态PB分别1.18x、1.07x、0.97x，
动态PE分别7.3x、6.3x、5.6x，维持“强烈推荐”评级。
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2023-10-28│江苏金租(600901)稳健经营能力突出，核心竞争力持续夯实
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我们基本维持公司2023/2024年盈利预测。当前交易于1.2x/1.0x23/24eP/B；考虑公司稳健高股息属性在
当前不确定环境下的投资吸引力、同时切换估值基准至2024年P/B，我们上调目标价14%至5.6元，维持跑赢行
业评级（对应1.3x/1.2x23/24eP/B和17%上行空间）。
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2023-10-28│江苏金租(600901)业绩增速稳健，资产收益率延续上升
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盈利预测与投资建议：受监管政策下获单难度上升影响，适当调低2024年应收租赁款预期。预计23年实现
归母净利26.9亿元，同增11%，对应23年BVPS在4.1元。鉴于历史估值体系，2018-2020年PB中枢1.3-1.7x、近
五年PB均值在1.5x，随着我国经济复苏、公司业务增长和盈利状况改善，估值有望加速恢复，给予2023年1.40
xPB合理估值水平，则合理价值在5.8元/股，维持公司“增持”评级。
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2023-10-28│江苏金租(600901)业绩表现亮眼，不良实现双降
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盈利预测、估值与评级
考虑到公司业务收费模式调整以及当前利率持续下行等背景，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4
8.85、54.87、61.42亿元（原值为50.38、56.70、64.10亿元），同比增速分别为12.41%、12.30%、11.94%，3
年CAGR为12.22%；归母净利润分别为26.93、30.74、34.43亿元（原值为27.97、32.00、36.25亿元），同比增
速分别为11.67%、14.16%、11.98%，3年CAGR为12.60%。BVPS分别为4.21、4.65、5.14元/股。鉴于公司业务开
拓能力强大，科技有效赋能风控，资产质量整体优异。参照可比公司估值，我们给予公司2024年1.30倍PB，目
标价6.05元，维持为“买入”评级。
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2023-10-27│江苏金租(600901)利润增长稳健，资产质量优异
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盈利增长保持稳健，资产质量优异
公司发布2023年三季报：公司23Q1-3营业收入36.40亿元，同比+12.01%；归母净利润20.41亿元，同比+11
.79%；ROE12.27%（未年化），同比+0.12pct。23Q3单季度营业收入12.28亿元，同比+11.33%，环比+2.3%；归
母净利润7.23亿元，同比+12.40%，环比+13.18%。预计公司2023-2025年归母净利润为26.9/30.2/33.2亿元，2
024年BPS为4.69元，可比公司2024年PB朝阳永续一致预期为0.79倍，考虑到公司经营表现整体向好，小微转型
逐步深化，资产质量保持优异，给予2024年PB估值溢价至1.2倍，对应目标价5.63元，维持买入评级。
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