价值分析☆ ◇600901 江苏金租 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 19 9 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.81│ 0.63│ 0.63│ 0.68│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 4.87│ 5.23│ 4.20│ 4.44│ 4.74│ 5.14│
│净资产收益率% │ 14.24│ 15.10│ 14.90│ 14.94│ 14.61│ 14.83│
│归母净利润(百万元) │ 2072.45│ 2411.58│ 2660.09│ 2920.06│ 3201.00│ 3532.23│
│营业收入(百万元) │ 3940.59│ 4346.03│ 4786.84│ 5238.40│ 5763.18│ 6346.99│
│营业利润(百万元) │ 2765.30│ 3218.87│ 3542.05│ 3910.40│ 4285.80│ 4739.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 0.51 0.56 0.62 太平洋证券
2024-10-31 增持 维持 6.28 0.51 0.56 0.64 海通证券
2024-10-28 买入 维持 6.06 0.50 0.55 0.59 华泰证券
2024-10-28 买入 维持 5.98 0.59 0.57 0.63 浙商证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.68 0.75 0.85 开源证券
2024-09-06 未知 未知 --- --- --- --- 中金公司
2024-09-06 买入 维持 --- 0.63 0.69 0.76 太平洋证券
2024-08-20 买入 维持 6.27 0.66 0.70 0.77 国泰君安
2024-08-19 增持 维持 --- 0.67 0.72 0.79 西部证券
2024-08-19 增持 维持 6.11 0.67 0.72 0.79 海通证券
2024-08-18 增持 维持 --- 0.65 0.70 0.77 平安证券
2024-08-17 买入 维持 --- 0.68 0.75 0.80 方正证券
2024-08-17 买入 维持 --- 0.66 0.71 0.77 国联证券
2024-08-17 买入 维持 --- 0.67 0.73 0.83 开源证券
2024-08-05 买入 首次 --- 0.71 0.82 0.95 东北证券
2024-07-15 增持 首次 --- 0.65 0.70 0.77 平安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│江苏金租(600901)2024年三季报点评：核心业务持续扩张，资产质量保持平稳
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投资建议：公司持续推进“零售+科技”战略部署，秉持“厂商+区域”双线展业方式拓展业务，为中小微
企业提供金融服务。预计2024-2026年公司营业收入为52.59、57.81、63.76亿元，归母净利润为29.30、32.33
、36.02亿元，EPS为0.51、0.56、0.62元，对应11月11日收盘价的PE估值为10.46、9.48、8.51倍。维持“买
入”评级。
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2024-10-31│江苏金租(600901)公司季报点评：Q3营收与净利润稳中向好，净利差与不良率基本稳定
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看好公司长期发展空间，“优于大市”评级。我们认为江苏金租作为A股稀缺的金融租赁标的，坚定实施
零售战略，金融科技赋能业务发展，特色“厂商租赁”模式兼顾客户拓展与风险防控，近年来业绩增长表现稳
健，看好公司未来长期发展空间与经营优势。同时近年来公司分红率均在40%以上，2023年股息率达6.6%。参
考可比公司，我们给予公司1.4-1.5x2024EPB，得到合理价值区间5.87-6.28元，当前股价对应1.2x2024EPB，
维持“优于大市”评级。
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2024-10-28│江苏金租(600901)利润增长稳健，转股增厚实力
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考虑到公司资产增长稳健，我们适当上调应收融资租赁款等假设，预计公司2024-2026年归母净利润29.19
/31.87/33.95亿元，同比+9.75%/9.17%/6.52%，可比公司朝阳永续一致预期PB(2025E)估值为0.87x，考虑到公
司业绩表现稳健、资产质量优异，给予2025年PB估值溢价至1.3x，对应目标价6.06元，维持“买入”评级。
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2024-10-28│江苏金租(600901)2024年三季报点评报告：转股摊薄EPS，净利增长9%
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盈利预测及估值
江苏金租业绩增长稳定，子公司聚焦农业与科技有望加强细分领域竞争力，预计2024-2026年归母净利润
同比增速分别为11%/12%/10%，对应BPS分别为4.98/4.59/4.97元每股，现价对应PB为1.06/1.15/1.06倍。给予
公司2024年1.2倍PB，对应目标价5.98元，维持“买入”评级。
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2024-09-08│江苏金租(600901)公司信息更新报告：转债强赎靴子落地，关注左侧布局机会
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9月6日晚公司披露关于提前赎回"苏租转债"的公告，符合我们预期，转债靴子落地带来左侧布局机会。8
月至今转债转股进度明显提速，我们测算中小股东转股进程或过半，抛压释放较充分；可转债转股将增厚公司
净资产，夯实资本金利于公司长远发展；考虑可转债全部转股，稀释后公司2024年ROE14.1%仍在较好水平，当
前股价对应转股后股息率（2024E）5.8%具有较大吸引力。公司中报规模投放好于预期、利差环比走阔，3季度
银行间利率延续环比下行趋势，考虑到下半年公司负债成本有望进一步下降，我们上调公司净利润预测至29.6
/32.8/37.0亿元（调前29.1/31.8/36.1），同比+11%/+11%/+13%，EPS为0.68/0.75/0.85元（不考虑转债转股
稀释），当前股价对应PB为1.02/0.93/0.85倍，维持“买入”评级。
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2024-09-06│江苏金租(600901)抛压或渐小、股息仍具吸引力，关注修复机会
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盈利预测与估值
当前公司交易于2024e/25e1.1x/1.0xP/B，维持公司盈利预测及目标价不变（对应2024e/25e1.3x/1.2xP/B
及24%上行空间）。
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2024-09-06│江苏金租(600901)2024年中报点评：利差环比改善，资产质量向好
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投资建议：公司厂商租赁优势稳固，资产投放稳健，负债管控能力较强，同时灵活的风控体系也使得资产
质量稳中向好。预计2024-2026年公司营业收入为52.29、57.16、62.34亿元，归母净利润为29.07、31.86、34
.80亿元，摊薄每股收益为0.63、0.69、0.76元/股，对应9月5日收盘价的PE估值为7.14、6.51、5.96倍。维持
“买入”评级。
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2024-08-20│江苏金租(600901)2024年半年报点评：资产稳健，净利差环比改善
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维持“增持”评级，维持目标价6.27元/股，对应24年P/B为1.40倍：24年上半年归母净利润14.34亿元，
同比8.80%；加权平均ROE为7.70%，同比小幅下滑0.29pt。受制于利率下调背景下预计净利差贡献放缓，下调2
4-26年EPS为0.66(0.71,-7.2%)/0.70(0.85,-17.4%)/0.77（0.97，-21.1%）元。我们选取与公司商业模式接近
的优质农商行及主营业务包括融资租赁的上市公司作为可比公司，六家可比公司平均PB为1.17倍，基于公司经
营稳健，股息率较高有利于支撑估值，维持目标价6.27元/股，对应PB为1.40倍。
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2024-08-19│江苏金租(600901)2024年半年报点评：业绩表现延续稳健，不良率保持较低水平
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投资建议：零售特征愈加坚定，科技融合业务发展，“厂商+区域”双线并进拓宽获客渠道，深度合作厂
商经销商拓展至4000多家（截至2023年末，合作厂商经销商数量为3613家），生息资产保持稳健增长叠加息差
扩展，驱动公司业绩保持较高增长。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为29.22/31.41/34.41亿
元，同比分别增长9.8%/7.5%/9.6%。
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2024-08-19│江苏金租(600901)公司半年报：Q2营收及净利润均环比改善，不良率维持低位
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看好公司长期发展空间，“优于大市”评级。我们认为江苏金租作为A股稀缺的金融租赁标的，坚定实施
零售战略，金融科技赋能业务发展，特色“厂商租赁”模式兼顾客户拓展与风险防控，近年来业绩增长表现稳
健，看好公司未来长期发展空间与经营优势。同时近年来公司分红率均在40%以上，2023年股息率达6.6%。参
考可比公司，我们给予公司1.25-1.35x2024EPB，得到合理价值区间5.66-6.11元，当前股价对应1.1x2024EPB
，维持“优于大市”评级。
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2024-08-18│江苏金租(600901)业绩增长稳健，利差环比改善
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投资建议：江苏金租作为国内代表金融租赁公司，长期深耕小微零售租赁业务，业绩保持稳健增长，分红
率维持高位，共同带来稳定的股东回报。上半年公司业绩保持稳健增长，机构关注度继续抬升，24H1末主动管
理型公募基金重仓市值6.41亿元（环比+54%）。维持公司24-26年归母净利润预测28.4/30.6/33.5亿元，对应
同比增速6.8%/7.9%/9.3%。公司目前股价对应2024年PB约1.1倍，股息率（TTM）为6.8%，维持“推荐”评级。
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2024-08-17│江苏金租(600901)1H24业绩点评：业绩符合预期，融资租赁资产量升价减，不良率维持低位
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投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计24-26年江苏金租归母净利润分别为29.0亿元、31.8亿元、3
4.1亿元，同比+9%、+10%、+7%。8/16收盘价对应公司24-26E动态PB分别1.05X、0.96X、0.88X。
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2024-08-17│江苏金租(600901)业绩表现向好，利差进一步走扩
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盈利预测与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为51.82/55.82/60.25亿元，同比分别+8.25%/+7.72%/+7.94%，3
年CAGR为7.97%；归母净利润分别为28.83/31.06/33.54亿元，同比增速分别为+8.39%/+7.72%/+7.98%，3年CAG
R为8.03%。分红方面，自2018年上市以来，公司累计现金分红超过60.73亿元，2018年至2024年6月，公司现金
分红占归属于母公司净利润的比例分别为35.46%、47.75%、45.27%、47.73%、50.44%、44.00%、52.57%。考虑
到公司优异的商业模式、强大的风控能力及较高分红水平，维持“买入”评级。
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2024-08-17│江苏金租(600901)2024年中报点评：多细分设备领域创收高增，净利差环比扩张
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多细分设备领域创收高增，净利差环比扩张
2024H1营收/净利润为26.2/14.3亿元，同比+8%/+9%，2024Q2单季度营收/净利润为13.3/7.2亿元，同比+1
1%/+13%，环比+4%/+1%，符合我们预期。2024H1年化加权平均ROE为15.4%，同比-0.6pct，年化ROA2.26%，同
比-0.08pct，期末权益乘数为7.3倍，同比+0.2pct。考虑宏观经济环境和竞争加剧对规模和净利差影响，我们
小幅下调2024-2026年净利润预测至29/32/36亿元（调前29/33/37），同比+9%/+9%/+13%，EPS为0.7/0.7/0.8
元，当前股价对应PB为1.1/1.0/0.9倍。公司坚持“零售+科技”双领先战略，以“提升能力、严控风险、压降
成本、适度增长”为经营思路，业绩表现稳健，高ROE和低不良特征有望持续。公司资产端受益于设备大规模
更新政策，负债端成本受益于降息，目前股息率（TTM）为6.8%，维持“买入”评级。2023年8月19日公司公告
1年内不赎回转债，关注后续可转债事项。
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2024-08-05│江苏金租(600901)深度报告：零售转型逐渐深化，厂商模式优势凸显
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投资建议：公司作为A股唯一一家上市金融租赁公司，重视股东回报，股息率位于非银金融行业前列。预
计公司2024年至2026年归母净利润分别为31.2亿元，36亿元和41.7亿元，对应PB估值为1.08、1.0、0.91倍，
首次覆盖给与“买入”评级。
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2024-07-15│江苏金租(600901)深耕小微零售，红利价值释放
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投资建议：预计24-26年公司净利润28/31/34亿元，同比+7%/+8%/+9%，对应PB分别1.2/1.1/1.0倍。公司
在小微零售租赁中已建立竞争壁垒，有望维持稳健的盈利和股息，PB估值位于可比同业和历史平均水平，股息
率则明显高于同业和历史均值,首次覆盖给予“推荐”评级。
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