研报评级☆ ◇600901 江苏金租 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 3 0 0 0 9
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 13 8 0 0 0 21
6月内 15 8 0 0 0 23
1年内 23 12 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.51│ 0.56│ 0.62│ 0.68│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 4.20│ 4.17│ 4.33│ 4.66│ 5.02│ 5.42│
│净资产收益率% │ 14.90│ 12.20│ 12.93│ 13.66│ 14.00│ 14.10│
│归母净利润(百万元) │ 2660.09│ 2942.74│ 3240.54│ 3568.99│ 3930.27│ 4316.39│
│营业收入(百万元) │ 4786.84│ 5278.11│ 6109.22│ 6975.80│ 7770.07│ 8620.19│
│营业利润(百万元) │ 3542.05│ 3921.88│ 4346.44│ 4816.92│ 5301.31│ 5696.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-28 买入 维持 8.35 0.62 0.68 0.75 国泰海通
2026-10-28 买入 维持 --- 0.62 0.68 0.75 华源证券
2026-10-27 增持 维持 --- 0.62 0.67 0.69 西部证券
2026-10-27 增持 维持 --- 0.60 0.67 0.74 国信证券
2026-10-27 买入 维持 --- 0.62 0.68 0.75 开源证券
2026-10-27 买入 维持 --- 0.61 0.67 0.73 东吴证券
2026-10-27 增持 维持 8.6 --- --- --- 中金公司
2026-10-26 买入 维持 --- 0.62 0.68 0.74 国金证券
2026-10-26 买入 维持 9.09 0.62 0.68 0.73 华泰证券
2026-08-26 增持 维持 8.55 0.64 0.74 0.88 华创证券
2026-08-24 买入 维持 --- 0.62 0.68 0.75 华源证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.61 0.68 0.74 国金证券
2026-08-19 增持 维持 7.95 0.62 0.68 0.75 广发证券
2026-08-19 增持 维持 --- 0.62 0.69 0.74 西部证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.61 0.68 0.75 国联民生
2026-08-19 买入 维持 --- 0.69 0.76 0.56 申万宏源
2026-08-19 买入 维持 --- 0.61 0.67 0.73 东吴证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.62 0.68 0.75 开源证券
2026-08-19 增持 维持 --- 0.60 0.67 0.74 国信证券
2026-08-19 增持 维持 8.6 --- --- --- 中金公司
2026-08-18 买入 维持 8.09 0.60 0.65 0.69 华泰证券
2026-07-14 买入 首次 --- 0.62 0.68 0.75 华源证券
2026-06-12 买入 首次 7.25 0.62 0.68 0.75 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-28│江苏金租(600901)2026年三季报点评：盈利提速，息差稳定、规模稳增 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司作为A股唯一上市金租标的，前三季度资产端快速扩张、净利差保持韧性，盈利双位数增长；看好成长+红利双重
属性下公司投资价值。
投资要点：
维持“增持”评级，目标价8.35元/股，对应2026年1.8xPB。江苏金租26Q1-3实现营收53.4亿元/同比+15.2%，实现净
利润27.0亿元/同比+10.2%，加权平均ROE（未年化）同比+0.46pct至10.38%；单Q3实现营收18.3亿元/同比+12.0%，实现
净利润9.9亿元/同比+11.9%。公司在小微设备租赁领域护城河深厚，弱修复环境中资产端仍快速扩张彰显竞争力；资产端
扩张+净利差稳定+高分红，公司兼具成长与红利双属性，为长期资金配置提供吸引力。预计公司26-28年净利润35.9、39.
4、43.3亿元，同比+11%、+10%、+10%，给予江苏金租2026年1.8xPB，对应目标价8.35元/股（前值7.42元/股），维持“
增持”评级。
生息资产规模延续快速扩张态势，净利差保持稳定。生息资产规模看，26年来公司投放保持稳健，3Q末公司融资租赁
资产余额达1804亿/较年初+20.2%/同比+18.4%。净利差看，26Q1-3公司租赁业务净利差达3.70%/同比-0.05pct/较26H1-0.
03pct，我们判断资金端、资产端均有压力，测算26Q1-3公司付息债务成本率(年化)达2.02%/同比-0.22pct/较26H1+0.02p
ct，对应26Q1-3公司资产端收益率5.72%/同比-0.27pct/较26H1-0.01pct。
资产质量保持稳健，关注率/不良率均下降，拨备计提充足。26Q1-3公司不良融资租赁资产率为0.88%/同比-0.02pct/
较26H1-0.01pct，关注率1.93%/同比-0.27pct/较26H1-0.10pct，资产质量总体稳健；26Q3末公司拨备覆盖率405.2%/同比
+2.23pct/较26H1+7.60pct，26Q3末拨备率3.58%/同比-0.05pct/较26H1+0.05pct，拨备计提充足。
高分红强化公司“成长+红利”的双重配置属性。公司2025年度合计现金分红17.38亿元，分红率53.62%，对应每股股
利约0.30元。稳定且较高的分红比例，体现公司盈利兑现能力和股东回报意识，也使其具备类银行股的高股息特征；且相
较多数银行，公司具备更高资产扩张弹性和更鲜明的设备金融成长属性。我们认为，在低利率和高股息资产受关注的环境
下，公司高分红有助于抬升估值稳定性，并增强中长期资金配置吸引力。
风险提示：宏观经济及小微客户信用风险，利差收窄风险，资本充足率约束风险，监管政策执行超预期风险。
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2026-10-28│江苏金租(600901)单季度新增投放同比两位数增长，息差保持稳健 │华源证券 │买入
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事件：江苏金租披露2026Q3业绩。2026Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长12.0%和11.9%至18.28亿和9.86亿，1
-9月累计归母净利润同比增长10.2%至26.96亿元。1-9月公司租赁业务净利差为3.70%，同比收窄0.05pct。监管指标方面
，2026Q3末，公司融资租赁资产不良率、拨备覆盖率、拨备率分别为0.88%、405.24%、3.58%，安全边际较高。同日公司
公告2026H1股息分配方案，每股现金分红0.14元，分红比例47.4%，和去年的48%基本一致，整体业绩符合预期。
点评：
投放量方面，26Q3公司单季度新投放租赁款258亿元，同比增长约13%，1-9月累计新投放租赁款同比增长19%至965亿
元，9月末应收租赁款余额同比增长约18.5%至1747亿元，增速比中报略微放慢。
投放价格方面，前三季度租赁业务净利差同比微幅收窄0.05pct至3.70%。根据我们测算，付息债务成本率约为1.97%
，同比下降22bp，是维持利差的主要驱动力，但付息债务成本率下降程度较26中报有所放缓。
减值计提方面，当年信用减值损失/当年新投放租赁款的比例为1.16%，和中报接近，比去年同期略高，我们认为这显
示出公司财务处理的谨慎性。
我们认为当前公司1700余亿元的投放余额体量具备长期成长性，多元化行业布局有助于在不同细分行业间寻找较高景
气度赛道，并分散单一行业波动风险，同时公司的租赁业务净利差多年来保持在较为稳定的区间。
盈利预测与评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.69亿元/39.52亿元/43.49亿元，同比+10.1%/+10.7
%/+10.0%，对应PE分别为12.0/10.8/9.8，对应PB分别为1.59/1.50/1.44。假设2026年公司分红比例维持为54%，2026年股
息率预期为4.51%，考虑公司业绩增速稳健、股息率较有吸引力且为A股稀缺金融租赁标的，维持江苏金租“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；净利差收窄风险；行业竞争加剧风险
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2026-10-27│江苏金租(600901)规模稳步扩张，息差温和收窄 │中金公司 │增持
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1-3Q26业绩符合我们预期
公司1-3Q26营收同比+15%至53.4亿元，拨备前利润同比+16%至47.7亿元，归母净利润同比+10.2%至27.0亿元、对应年
化ROAE同比+0.6ppt至13.9%，符合我们预期；对应3Q单季营收同比+12%/环比+6%至18.3亿元，拨备前利润同比+12%/环比+
6%至16.3亿元，盈利同比+12%/环比+11%至9.9亿元、对应年化ROAE同比+0.7ppt/环比+1.3ppt至15.0%。同时，公司宣派20
26年中期分红每股0.14元、派息比例47.4%。
发展趋势
年初至今资产投放稳步扩张，资产质量保持稳健。资产投放方面，截至3Q26末，公司应收融资租赁款净额较上年末+2
0%/环比2Q+2%至1,747亿元，宏观经济不确定环境下公司凭借细分赛道持续挖掘及优势巩固、并通过“厂商租赁+区域直销
+股东协同”多渠道实现稳步扩张。资产质量方面，1-3Q26公司不良率较上年末-2bps/较1H26-1bps至0.88%，投放快速扩
张下资产质量仍保持稳健；3Q26拨备覆盖率同比+2.2ppt/环比+7.6ppt至405%（vs.监管要求下限为100%），拨备策略仍保
持审慎。此外，1-3Q26公司信用减值损失同比+30%至11.2亿元、对应三季度信用减值损失同比+5%/环比-11%至2.9亿元，
环比下降主因公司投放增速同步放缓。
融资成本压降及资产端结构优化支撑净利差仅小幅下行。净利差方面，1-3Q26公司年化净利差（公司口径）同比0.05
ppt/较1H26-0.03ppt至3.70%。其中，我们测算公司1-3Q26融资租赁资产收益率同比-0.08ppt至6.22%（其中3Q单季度同比
-0.2ppt/环比+0.1ppt至5.94%）；1-3Q融资成本同比-0.22ppt至2.02%（其中3Q单季度同比-0.1ppt/环比基本持平至1.94%
），竞争加剧下资产端收益率有所承压，公司把握货币宽松窗口多措并举压降资金成本，并通过优化资产结构等对净利差
形成支撑。
盈利预测与估值
基本维持26e/27e盈利预测不变，公司当前交易于1.5x/1.4x26e/27eP/B。维持目标价8.6元及跑赢行业评级（对应21%
上行空间及1.8x/1.7x26e/27eP/B）。
风险
资产投放不及预期，利差表现不及预期，资产质量不及预期。
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2026-10-27│江苏金租(600901)2026年三季报点评：资产规模保持较快增长，利差小幅收窄│开源证券 │买入
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业绩符合预期，资产规模保持较快增长，利差小幅收窄
2026Q1-3营收/归母净利润为53.4/27.0亿元，同比+15.2%/+10.2%，符合我们预期；2026Q3营收/归母净利润为18.3/9
.9亿元，同比+12.0%/+11.9%，环比+6.5%/+11.2%。2026Q1-3年化加权ROE为13.84%，同比+0.61pct；权益乘数为7.12倍，
较2026H1小幅提升0.05倍。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润预测35.7/39.3/43.3亿元，同比+10%、+10%
、+10%，当前股价对应PB为1.5、1.4、1.3倍，当前股价对应股息率4.7%、5.1%、5.7%（假设分红率53%）。公司拟中期分
红，拟分红8.1亿元，同比+8%，股利支付率47.4%，较2025年中期分红的48.1%小幅下降，预计2026全年分红率保持稳定。
低利率下，稳健的高股息标的更加稀缺，看好公司成长与红利兼具的投资逻辑，维持“买入”评级。
资产规模保持较快增长，净利差同环比小幅收窄
（1）2026Q3末融资租赁资产余额1804亿元，同比+18.4%，环比+2.4%，较年初+20.2%，同比增速保持较快水平，环比
保持稳健增长。从现金流量表看，前三季度支付租赁资产款965亿元，同比+18.9%，单Q3投放258亿，同比+13%，单季投放
同比保持较快增长。
（2）公司披露前三季度净利差3.70%，同比-0.05pct，较2026H1下降0.03pct，利差同环比小幅收窄。我们估算，前
三季度生息资产年化收益率5.83%，同比-0.25pct，较中报下降0.06pct；付息债务成本率1.97%，同比-0.22pct，较中报
下降0.01pct。三季度至今市场同业拆借利率保持低位，公司负债成本仍有下降空间。
不良生成率改善，拨备覆盖率回升，减值计提放缓
2026Q3末不良率0.88%，环比-0.01pct，与年初持平；关注率1.93%，环比-0.10pct，较年初下降0.19pct，资产质量
整体平稳。我们估算2026Q1-3不良生成率0.55%，同比-0.03pct，较2026H1下降0.05pct。2026Q3末拨备率3.58%，环比+0.
05pct；拨备覆盖率405.24%，环比+7.60pct。2026Q1-3计提信用减值损失11.2亿元，同比+30.3%；2026Q3单季计提2.9亿
元，同比+5.0%，环比-11.3%，因下半年投放趋于平稳，减值计提逐渐减少。
风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。
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2026-10-27│江苏金租(600901)2026年三季报点评：Q3业绩稳中向好，净利差与不良率保持│东吴证券 │买入
│稳定 │ │
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【事件】江苏金租发布2026年三季度业绩：1）前三季度实现营业收入53.4亿元，同比+15.2%，Q3单季为18.3亿元，
同比+12.0%。2）归母净利润27.0亿元，同比+10.2%，Q3单季为9.9亿元，同比+11.9%。3）归母净资产267亿元，较年初+6
.7%，较中期+3.8%。4）前三季度对应ROE10.38%，同比+0.46pct。
盈利表现稳定，净利差保持平稳。1）应收租赁款规模平稳增长，截至Q3末为1747亿元，较年初+20.4%，较中期+2.3%
。2）盈利表现稳定，前三季度租赁业务净利差为3.7%，同比收窄0.05pct，成本收入比同比下降0.05pct至9.5%。3）利息
净收入：前三季度为56.5亿元，同比+19.6%，Q3单季为19.3亿元，同比+14.8%。4）手续费及佣金净收入：前三季度为-4.
1亿元，上年同期为-2.0亿元。5）经营租赁收入：前三季度为8987万元，同比+0.9%，Q3单季为3150万元，同比+5.0%。
业务运营稳健，不良率仍维持低位。1）公司资产质量保持较优水平，Q3末不良率为0.88%，较年初持平，较年中-0.0
1pct。拨备覆盖率405%，较年初下降16pct，较年中提升8pct，继续保持高位。2）Q3末付息债务规模为1550亿元，较年初
+21.1%，较年中+2.0%。其中短期借款/拆入资金/长期借款/应付债券分别较年初+5%、+25%、+18%、持平，拆入资金占比8
2.6%。3）前三季度业务及管理费同比+15.0%，占总营收比重9.4%，同比持平。4）前三季度信用减值损失11.2亿元，同比
+30%，主要是投放规模快速增长下的审慎计提。
盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.6/38.9/42.5亿元，当前
市值对应2026EPB1.5x。我们继续看好公司在零售+融物策略下的长期业绩增长与资产质量表现，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。
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2026-10-27│江苏金租(600901)三季报点评：规模扩张，利差稳健，分红延续 │国信证券 │增持
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盈利保持双位数增长，回报稳步提升。2026年前三季度，公司实现营业收入53.42亿元，同比+15.18%；归母净利润26
.96亿元，同比+10.22%。Q3公司实现营业收入18.28亿元，同比+11.99%，归母净利润9.86亿元，同比+11.89%。加权平均R
OE10.38%，同比+0.46个百分点；ROA1.54%，同比回落0.09个百分点。期末总资产1939亿元，较年初+20.56%；归母权益26
7亿元，较年初+6.71%。整体呈现规模快扩、利润稳增、回报改善的态势。
规模扩张驱动，利差小幅承压，资产质量稳健。业绩增长首先来自资产扩张。期末应收租赁款1747亿元，较年初+20.
40%；融资租赁资产余额1804亿元，较年初+20.17%，投放保持双位数增速，构成利息净收入增长基础。前三季度利息净收
入56.52亿元，同比+19.62%。利差方面，前三季度租赁业务净利差3.70%，较上年同期3.75%收窄5个基点，在利率下行、
竞争加剧背景下仍处行业较高水平，定价韧性较强；成本收入比9.50%，同比下降0.05个百分点，费用管控持续。资产质
量方面，期末不良融资租赁资产率0.88%，与年初持平并连续低位运行；拨备覆盖率405.24%，较年初421.22%有所回落但
仍充裕，拨备率3.58%。前三季度信用减值损失11.17亿元，同比多提30.31%，扩张同期审慎计提，夯实风险抵补。
流动性储备充裕，资本消耗可控。期末负债总额1667亿元，较年初+23.16%，增速高于资产端，扩张主要由同业拆入
驱动。融资以短期同业拆入为主、长期借款补充、债券平稳，期限结构与投放匹配；货币资金98.71亿元，较年初增长51.
16%，流动性储备充裕。资本方面，期末核心一级资本充足率14.82%、一级14.84%、资本充足率16.05%，分别较年初下降
约0.86、0.86、0.85个百分点，杠杆率13.80%、下降1.56个百分点；规模扩张同步消耗资本，但各项指标仍显著高于监管
要求，安全垫充足。
资产投向契合战略，高分红提供确定性。资产布局上，公司延续“3+N”格局，聚焦清洁能源、交通运输、工业装备
三大核心板块；资产按行业分散配置、集中度低，普惠下沉中小微客户，平滑单一周期波动。股东回报方面，公司保持分
红政策连续稳定并提高频次，2025年度累计每股派现0.30元、合计17.38亿元，派息率超50%，2026年中期再度每10股派1.
40元，派息率与股息率居上市公司前列，红利属性突出。展望长期，16.05%的资本充足率可支撑一段时期内生扩张，高分
红与稳健质量共同构成公司经营韧性。
风险提示：政策风险，资产质量风险，利率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：我们维持公司盈利预测不变。公司具备良好成长性、强劲盈利能力和充足的拨备，分红能力优势突出，我
们维持“优于大市”评级。
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2026-10-27│江苏金租(600901)2026年三季报点评：规模扩张驱动业绩增长，中期分红提升│西部证券 │增持
│股东回报 │ │
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业绩概述：江苏金租2026年前三季度实现营收/归母净利润分别为53.42/26.96亿元，yoy+15.18%/+10.22%，加权平均
ROE为10.38%，同比+0.46pct。其中2026Q3实现营收/归母净利润分别为18.28/9.86亿元，yoy+11.99%/+11.89%，qoq约+6.
5%/+11.2%。
生息资产规模持续扩张，带动利息收入较快增长。2026Q3，公司应收租赁款净额达1,747.20亿元，yoy+18.46%，较上
年末增长约20.4%，带动利息收入达78.01亿元，yoy+16.36%，规模扩张是利息收入增长的主要驱动力。以利息收入/融资
租赁资产规模测算，2026Q3公司平均生息资产收益率为6.18%，同比-0.10pct。
负债规模随业务扩张，净利差总体稳健。公司持续优化负债结构，截至2026Q3末，拆入资金规模达1,281.15亿元，较
上年末增长24.61%；借款规模为122.67亿元，较上年末增长16.06%。以利息支出/平均付息债务总额测算，公司2026年前
三季度平均负债成本率约为1.97%，同比下降约0.23pct。整体来看，公司净利差保持相对稳健，前三季度租赁业务净利差
为3.70%，同比下降5BP，较上半年累计水平下降3BP。
资产质量保持稳健，拨备水平较中期回升。公司2026年三季度末不良融资租赁资产率为0.88%，与上年末持平；拨备
率和拨备覆盖率分别为3.58%、405.24%，较上年末分别下降0.13pct、15.98pct，拨备覆盖率较中报有所回升，整体拨备
水平充裕，风险抵补能力较强。前三季度信用减值损失为11.17亿元，同比增长30.31%，信用减值损失占营收比重同比提
升2.43pct至20.91%。
公司延续中期分红，每股现金回报提升。公司2026年中期拟每股派发现金红利0.14元，同比增长约7.7%，预计派现8.
11亿元，分红实现率47.44%。
投资建议：我们看好江苏金租依托“厂商租赁”模式及细分行业深耕形成的差异化竞争优势。资产规模扩张叠加负债
成本下行，有望支撑净利差及业绩持续稳健增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.77、38.60、40.03亿元
，同比增长10.4%、7.9%、3.7%，10/27日对应PB分别为1.59、1.49、1.40倍，维持“增持”评级。
风险提示：资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。
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2026-10-26│江苏金租(600901)扩表驱动利息净收入高增，Q3单季归母净利同比+11.89% │国金证券 │买入
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业绩简评
10月26日，江苏金租发布2026年三季报。2026Q1-Q3公司实现营业收入/归母净利润53.42亿元/26.96亿元，同比分别+
15.18%/+10.22%。单季度来看，26Q3公司实现营业收入18.28亿元，同比+11.99%，环比+6.49%；实现归母净利润9.86亿元
，同比+11.89%，环比+11.17%。
经营分析
资产规模较快扩张，截至26Q3末公司资产总额1939.71亿元，其中应收租赁款1747.20亿元，较年初分别增长20.56%、
20.40%；归母净资产267.44亿元，较年初+6.71%。
收入端以量补价、扩表驱动特征明显。26Q1-Q3公司利息净收入56.52亿元，同比+19.62%，其中利息收入78.01亿元、
同比+16.36%，利息支出21.49亿元、同比仅+8.57%，利息收入增速显著快于利息支出，主要系应收租赁款较年初+20.40%
的规模高增叠加负债成本持续压降。净利差方面，26Q1-Q3公司租赁业务净利差为3.70%，同比下降0.05pct。
资产质量保持稳健，拨备安全垫仍较厚实。26Q3末公司不良融资租赁资产率为0.88%，较25年末持平，较25Q3末下降2
BP；关注类资产占比1.93%，较25年末-0.19pct，正常类占比升至97.19%，分类结构边际改善。26Q3末拨备覆盖率405.24%
，较25年末15.98pct，主要系在满足监管要求的基础上有序释放拨备，
盈利预测、估值与评级
26E股息率约4.7%，低利率环境下红利价值凸显。公司“厂商租赁+区域直销”模式支撑资产端持续高景气扩张，预计
未来资产规模将保持较快增长、净利差趋稳、不良率维持低位。我们预计2026-2028年公司归母净利润为36、39和43亿元
，分别同比+10%、+10%和+9%，对应2026年约1.5倍PB，维持“买入”评级。
风险提示
融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。
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2026-10-26│江苏金租(600901)资产稳步扩张支撑盈利增长 │华泰证券 │买入
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江苏金租26年前三季度实现营业收入53.42亿元，同比+15.18%；归母净利润26.96亿元，同比+10.22%。26Q3单季归母
净利润9.86亿元，同比+11.89%、环比+11.17%，盈利增长延续。租赁资产扩张支撑利息净收入增长，看好公司专业化经营
与小微服务能力，维持买入评级。
资产扩张支撑增长
截至26Q3末，公司总资产1940亿元，较年初+20.56%；融资租赁资产余额1804亿元，同比+18.36%、较26H1末+2.44%，
规模增长继续构成收入增长的重要支撑。前三季度利息净收入56.52亿元，同比+19.62%，快于营业收入增速，租赁主业贡
献进一步提升。Q3单季利息净收入19.33亿元，同比+14.79%、环比+5.00%，资产扩张对收入的支撑延续。期末资本充足率
16.05%，较年初下降0.85个百分点；核心一级资本充足率14.82%，下降0.86个百分点，后续扩张需兼顾资本使用效率。
利差同环比有所收窄
前三季度租赁业务净利差3.70%，同比下降5bp、较26H1收窄3bp，规模增长仍需对冲利差压力。Q3单季利息收入26.76
亿元，环比+4.50%；利息支出7.43亿元，环比+3.23%，收入增长快于资金成本支出，支撑净利息收入环比改善。手续费支
出增长对营收形成抵减，前三季度手续费及佣金净支出4.12亿元，上年同期为2.03亿元；Q3单季净支出1.49亿元，较Q2增
加0.12亿元，削弱利息净收入增长向营业收入的传导。前三季度成本收入比9.50%，同比下降0.05个百分点，费用效率保
持平稳。
资产质量保持平稳
截至26Q3末，不良融资租赁资产率0.88%，与年初持平、较26H1末下降1bp；关注类资产占比1.93%，较年初下降0.19
个百分点，风险指标总体平稳。拨备覆盖率405.24%，较26H1末提升7.60个百分点；拨备率3.58%，提升0.05个百分点，风
险抵补有所增强。前三季度信用减值损失11.17亿元，同比+30.31%，增速高于收入，对累计利润形成一定约束；Q3单季计
提2.90亿元，同比+5.02%、环比-11.28%，减值压力边际缓和，支撑单季利润增速较累计表现提升。后续需关注资产扩张
后的风险表现，保持业务增长与拨备计提相匹配。
盈利预测与估值
考虑到公司资产扩张支撑利息净收入增长，我们上调公司资产规模等假设，预计公司2026-2028年归母净利润35.78/3
9.16/42.05亿元，同比+10%/+9%/+7%（前值34.90/37.39/39.89亿元，分别上调3%/5%/5%）；2027年BPS为5.35元。可比公
司2027年Wind一致预期平均PB为0.60倍，考虑到公司专业化经营能力、盈利稳定性及资产质量表现，给予公司2027年1.70
倍PB，目标价9.09元（前值8.09元，对应2026年1.70倍PB），维持买入评级。
风险提示：资产收益率下降、客户偿付能力减弱。
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2026-08-26│江苏金租(600901)2026年半年报点评：规模与利差稳健双增，零售转型与出海│华创证券 │增持
│势能加速释放 │ │
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事项：
江苏金租发布2026年半年度报告。1H26公司实现营业总收入51.84亿元（yoy+16.71%），营业净收入35.15亿元（yoy+
16.91%）；实现归母净利润17.09亿元（yoy+9.27%）；年化加权平均ROE达6.64%（yoy+0.30pct）。截至2026年6月末，公
司资产总额达1855.16亿元（较年初+15.30%），包含经营性租赁在内的租赁资产规模达1770.10亿元（较年初+17.18%，yo
y+18.73%）。
评论：
核心驱动：主动负债成效彰显，净利差逆势稳步走扩。1）息差逆势上行：1H26公司实现利息净收入37.19亿元（yoy+
22.29%），增速持续快于营收与资产规模。1H26公司披露的租赁业务净利差为3.73%（yoy+2bp），较2025年全年+7bp，在
宏观利率下行与行业利差收窄的背景下持续展现卓越的息差管控韧性。2）负债成本持续优化：利息支出端，1H26利息支
出14.06亿元（yoy+6.87%），增速显著低于生息资产规模扩张速度。公司通过灵活组合拆入资金、优化借款结构、发行低
利率金融债及中长期借款，负债端的主动管理能力持续对冲资产定价随行就市的压力，驱动息差中枢稳步上行。
业务增量：零售转型纵深推进，设备出海与法巴金租全面提速。1）资产端高景气扩张：截至2026H1，融资租赁资产
余额达1761亿元（较年初+17.31%），其中清洁能源（460.78亿元，较年初+11.45%）、交通运输（407.83亿元，较年初+1
8.92%）、工业装备（239.7亿元，较年初+29.14%）等核心优势板块稳健扩容。2）“设备出海”势能强劲：1H26公司实现
境外融资租赁收入2.67亿元（yoy+46.40%），期末境外融资租赁资产余额达87.48亿元（较年初+27.22%），SPV项目公司
布局持续深化，跨境船舶与设备租赁业务构建出全新的第二增长曲线。3）专业子公司加速展业：合资专业子公司江苏法
巴金租展业全面提速，1H26实现营业收入1.97亿元，实现净利润5659.07万元（1H25仅221.94万元），深耕农业与科技细
分领域的专业化协同效应快速兑现。
资产质量：不良率稳居低位，拨备安全垫依然厚实。1）资产质量稳健扎实：截至2026年6月末，公司不良融资租赁资
产率仅为0.89%，较2025年末+1bp，较1H25末-2bp，资产分散度与“租赁物+承租人+厂商”三位一体风控模型有效抵御宏
观周期波动。2）审慎计提厚植安全垫：1H26公司计提信用减值损失8.27亿元（yoy+42.34%），主要系应对业务规模较快
增长以及前瞻性审慎拨备所致。期末拨备覆盖率达397.64%，拨备率3.53%，风险抵御与安全垫依然充裕。
科技赋能与红利价值：AI全链增效，“高ROE+高确定性红利”稀缺标的。1）AI与数智化运营提效：公司持续迭代“
零售+科技”双领先战略，深化AI与智慧风控、智能审批及租中监测的融合，支撑十万级订单的高效秒级流转。2）红利回
报标杆：公司具备高ROE（年化6.64%）、充沛现金流与稳健的分红机制，2025年度现金分红率达53.62%（全年派息0.30元
/股），持续践行“提质增效重回报”，股息率与确定性安全边际在当前低利率资产荒环境下具备显著吸引力。
投资建议：江苏金租作为国内唯一上市金租标的，兼具“顺周期资产扩张弹性”与“逆周期主动负债管控能力”。公
司在保持高ROE与稳健资产质量的同时，出海布局与零售子公司贡献新成长动能，叠加高分红与高股息特征，投资价值进
一步凸显。我们预计江苏金租2026/2027/2028年EPS为0.64/0.74/0.88元（26/27前值为0.63/0.68元），BPS分别为4.66/5
.03/5.46元，当前股价对应PB分别为1.41/1.31/1.21倍，加权平均ROE分别为13.8%/14.6%/16.1%。参考可比公司估值，我
们给予2027年业绩1.7倍PB估值预期，目标价8.55元，维持“推荐”评级。
风险提示：风险偏好下降；实体经济复苏不及预期；期限错配产生流动性风险。
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2026-08-24│江苏金租(600901)资产规模加快扩张，盈利与利差保持稳健 │华源证券 │买入
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事件：江苏金租公布2026年中报，营收和归母净利润分别为35.15亿元和17.09亿元，同比+16.9%、+9.3%；租赁业务
净利差同比增加2bp至3.73%；总体业绩符合预期。监管指标方面，2026H1末，公司融资租赁资产不良率、拨备覆盖率、拨
备率分别为0.89%、397.64%、3.53%，相比去年末分别+0.01pct/-23.58pct/-0.18pct，安全边际较高。
点评：
2026H1公司计提信用减值较为谨慎。2026H1公司计提的信用减值损失为8.27亿元，同比+42.3%，高于融资租赁余额增
速（同比+18.9%）和新增投放增速（同比+21.3%），显示公司减值计提更为谨慎。但即使如此，公司的归母净利润依旧保
持了接近两位数的同比增长，体现了良好的业务把控和财务管理能力。
2026H1公司租赁业务净利差同比+2bp至3.73%，表现稳健。根据测算，上半年付息债务成本率约为2.01%，同比-24bp
，我们认为负债成本的下降或是利差改善的主因。往后看，截至2026年8月20日，1年期SHIBOR利率自年初走低17bp，预计
公司下半年负债成本或仍有改善空间。
交通运输和清洁能源板块是资产投放主要增长引擎。2026年上半年交通运输和清洁能源两大板块融资租赁收入分别同
比+42.19%、+20.07%，我们认为前者主要或由新能源乘用车和重卡商用车业务驱动，后者或主要是家用式光伏和储能业务
驱动。我们认为公司的核心能力在于基于设备全生命周期服务形成行业知识积累并进行投放，且能根据业务现金流合理安
排还款方式，从而有效管理自身的资产组合。
2026年Q4或公布中期分红方案。公司在2025年年度股东会决议公告中披露，《关于提请股东会授权董事会决定2026年
中期利润分配事项的议案》已通过，参考去年情况，公司于2025年10月25日公布2025年中期分红情况，我们预计今年亦有
望在10月左右公布2026年中期分红。
盈利预测与评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.72亿元/39.53亿元/43.65亿元，同比+10.2%/+10.7
%/+10.4%，对应PE分别为10.6/9.6/8.7，对应PB分别为1.41/1.33/1.27。当前公司静态股息率为4.59%，假设2026年公司
分红比例维持为54%，2026年股息率预期为5.09%，考虑公司业绩增速稳健、股息率较有吸引力且为A股稀缺金融租赁标的
，维持江苏金租“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；净利差收窄风险；行业竞争加剧风险。
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2026-08-19│江苏金租(600901)中报点评：规模稳健扩张，利差彰显韧性 │国信证券 │增持
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公司2026H1规模扩张与盈利提升共振。2026年上半年，公司实现营业收入35.15亿元，同比+16.91%；实现归母净利润
17.09亿元，同比+9.27%。截至2026H1末，公司总资产达1,855.16亿元，较年初+15.30%，租赁资产规模达1,770.10亿元，
较年初+17.18%，扩表节奏持续加快。盈利能力方面，公司加权平均ROE达6.64%，同比+0.30个百分点；租赁业务净利差达
3.73%，同比提升2个BP，在广谱利率普遍承压的背景下实现逆势走阔。
公司营收与利润的稳步增长，核心源于“零售+科技”双领先战略的深度落地。资产端投放扩容与负债端成本管控形
成双向共振。资产端方面，公司持续加大优质租赁资产投放力度，期末应收租赁款净额达1,707.19亿元，较年初+17.64%
，生息资产规模的稳步扩张直接带动利息收入增长，上半年公司实现利息收入51.25亿元，同比+17.63%。负债端方面，公
司依托多元融资渠道强化成本管控，上半年利息支出14.06亿元，同比仅+6.87%，显著低于利息收入增速，有效对冲利率
下行压力。同时，公司以科技赋能运营提效，标准类零售小单业务实现秒级审批，上半年成本收入比降至9.33%，同比下
降0.35个百分点，精细化管理成效持续释放。
公司新增租赁资产紧扣国家战略导向，持续优化“3+N”业务格局。投向结构不断升级，新赛道布局成效显著。从业
务板块看，交通运输、清洁能源、工业装备三大核心板块保持高增，上半年融资租赁收入分别同比+42.19%、20.07%、12.
16%；截至期末，三大板块资产余额分别较年初+18.92%、11.45%、29.14%，工业装备板块扩容节奏显著加快。同时，公司
积极布局民生保障、现代服务等新兴赛道，资产余额分别较年初+46.42%、26.77%；个人汽车租赁业务收入同比大增66.91
%，境外业务收入同比增长46.40%。
公司资产质量保持稳健，风险抵补能力充足，叠加持续高分红政策，长期投资价值凸显。截至期末，公司不良融资租
赁资产率为0.89%，较年初微升0.01个百分点；拨备覆盖率达397.64%，拨备率3.53%，较年初略有回落，但仍远高于监管
要求，风险缓冲垫厚实。股东回报方面，公司持续践行高分红政策，2025年度分红比例达53.62%，并通过中期分红提升回
报频次，高股息属性突出。同时，公司核心一级资本充足率达14.11%，资本实力充裕。
风险提示：政策风险，资产质量风险，利率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：基于公司中报数据，我们调整了公司租赁资产增速、资产收益率、利息成本率、信用成本等关键假设，并
基于此将2026-28年归母净利润下调5.7%、8.5%、9.8%。公司具备良好成长性、卓越盈利能力、优质的资产质量和充裕的
拨备，分红能力优势突出，我们维持“优于大市”评级。
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2026-08-19│江苏金租(600901)生息资产及净利差同步扩张，拨备前利润双位数增长 │申万宏源 │买入
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事件：8/18，江苏金租披露2026年中报，业绩符合预期。公司1H26实现营业收入为35.2亿元/yoy+16.9%；实现归母净
利润为17.1亿元/yoy+9.3%，实现拨备前利润yoy+17.7%。公司2Q26营业总收入为17.2亿元/yoy+17.4%/qoq-4.6%；归母净
利润为8.9亿元/yoy+12.0%/qoq+8.0%。2Q26归母净利润qoq增速为正而营收qoq增速为负主因2Q26信用减值损失qoq-34.6%
。
生息资产较上年末增长17%+，净利差同比+2bp。生息资产：1H26末，公司融资租赁资产余额1,761亿元/较年初+17.3%
。主要新增投放行业（按绝对值增额）为清洁能源、交通运输、工业装备，较年初绝对值增额占公司融资租赁总增额的18
%、25%、21%。公司构建起高端装备、清洁能源、交通运输三大百亿级业务板块引领，100+细分行业协同发展的“3+N”业
务格局，我们认为公司持续扩表可期。净利差：公司租赁业务1H26净利差3.73%（VS1Q26为3.85%），同比提升2bp。其中
资产端收益率（测算值年化）为6.21%/较1H25下行3bp；计息负债成本率（测算值年化）为2.01%/较1H25下行24.5bp。
不良率同比+1bp，拨备覆盖率同比下降，新增投放较快驱动常态减值提升。1H26末，公司不良融资租赁资产率为0.89
%，同比提升1bp；关注率2.03%，同比-9.3bp。1H26，公司计提减值损失8.3亿元，同比+42.3%，主因新增投放较快所致。
期末公司拨备覆盖率397.6%，同比-23.6%。在“租赁物+承租人+厂商”三位一体的风险防控体系下，公司不良率有望维持
低位。
公司坚持高分红，25年全年派息率53.6%，预计26年股东回报持续稳定。2025年，江苏金租全年分红17.38亿元，DPS0
.3元，对应分红比例为53.62%。考虑到公司保持利润分配政策稳定性和连续性，我们认为公司高股息优势延续。假设1H26
公司维持1H2548.14%的中期分红政策，则对应DPS0.14元，以今日收盘价保守预测年化股息率为4.3%（2025年公司末期DPS
高于中期DPS）。
投资分析意见：上调盈利预测，维持买入评级。报告期公司保持双位数扩表，息差稳中略降，考虑到2Q26公司减值环
比下降，我们下调减值损失假设，因而上调盈利预测，预计2026-2028年的归母净利润分别为35.9、39.8和44.3亿元（原
预测为35.7、39.3、43.4亿元），同比+10.9%、+11.3%、+10.1%，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；公司业务出海进展不及预期；资产投放不及预期。
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2026-08-19│江苏金租(600901)2026年中报点评：规模和收入延续高增，动态股息率5% │开源证券 │买入
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规模和收入延续高增，动态股息率5%
2026H1营业收入/归母净利润为35.15/17.09亿元，同比+16.9%/+9.3%，整体符合我们预期；2026Q2营业收入/归母净
利润为17.16/8.87亿元，同比+17.4%/+12.0%，环比-4.6%/+8.0%。2026H1年化加权平均ROE为13.28%，同比+0.60pct；权
益乘数为7.07倍，较2026Q1提升0.28倍。考虑市场竞争，我们小幅下修2026-2028年归母净利润预测至36/39/43（调前36
、40、44）亿元，同比+10%、+10%、+10%，当前股价对应PB为1.4/1.3/1.2倍。公司“厂商租赁+区域直销”模式持续支撑
规模增长，资产端能力优秀且负债端受益于降息，利差有望维持高位，资产质量总体稳健，经营管理层年轻化带来持续增
长动能。公司基本面穿越周期，股息率（2026E）5.0%，维持“买入”评级。
规模延续高增，工业装备、现代服务和交通运输增长较快
（1）2026Q2末融资租赁资产余额1761.16亿元，同比+18.9%、较年初+17.3%、环比+3.8%，规模保持较快增长。
（2）公司“3+N”行业布局进一步深化。2026H1末清洁能源/交通运输/工业装备板块余额分别为461/408/240亿元，
较年初+11%/+19%/+29%，合计占融资租赁资产余额的62.8%。工业装备、现代服务增长较快，民生保障板块低基数高增，
行业多元布局，助力生息资产整体稳健增长。2026H1交通运输/清洁能源/工业装备板块收入分别为13.5/11.8/6.4亿元，
同比+42.2%/+20.1%/+12.2%，三大核心板块继续支撑收入较快增长。
利差同比微扩，负债端下降幅度大于资产端
公司披露2026H1租赁业务利差为3.73%，同比+0.02pct，较2026Q1下降0.12pct。我们测算2026H1生息资产收益率为5.
88%，同比-0.19pct、较2026Q1下降0.22pct；付息债务成本率为1.98%，同比-0.26pct、较2026Q1下降0.02pct；测算净利
差为3.90%，同比+0.07pct、较2026Q1下降0.19pct。负债成本持续下降推动利差同比改善，环比较Q1下降主因季节性等原
因。
不良率保持稳定，拨备充足
2026Q2末不良率为0.89%，环比提升0.01pct；关注率为2.03%，环比下降0.02pct。2026H1年化不良生成率为0.60%，
同比小幅下降0.01pct；2026Q2单季年化不良生成率为0.43%，环比下降0.29pct。2026Q2末拨备率为3.53%，环比持平；拨
备覆盖率为397.64%，环比下降3.42pct，风险抵补能力仍较充足。2026H1信用减值损失8.27亿元，同比+42.3%，主因规模
投放高增非资产质量问题；2026Q2信用减值损失3.27亿元，同比+39.7%、环比-34.6%。
风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。
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2026-08-19│江苏金租(600901)2026年中报点评：上半年净利差略有扩大，Q2营收及利润增│东吴证券 │买入
│速环比提升 │ │
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【事件】江苏金租发布2026年中期业绩：1）上半年实现营业收入35.1亿元，同比+16.9%；归母净利润17.1亿元，同
比+9.3%；对应EPS0.3元，ROE6.6%。2）年中归母净资产257.7亿元，较年初+2.8%，较Q1末-0.4%。3）Q2单季实现营业收
入17.2亿元，同比+17.4%。归母净利润8.9亿元，同比+12.0%。
主营业务收入快速增长，核心板块收入明显向好。1）上半年公司保持“零售+科技”双领先发展战略定力，营收规模
同比+16.9%，其中利息净收入37.2亿元，同比+22.3%。2）核心主营的融资租赁业务收入同比+17.7%，其中前三大板块为
交通运输/清洁能源/工业装备板块，分别同比+42.2%、+20.1%、+12.2%，增速亦相对领先其他板块。
保持3+X多元协同的行业布局。上半年公司资产投放较快增长，年中融资租赁资产余额达1761亿元，较年初+17.3%，
较Q1末+3.8%。其中前三大板块为清洁能源/交通运输/工业装备板块，分别较年初+11.5%、+18.9%、+29.1%，此外现代服
务板块也较年初+26.8%。
净利差略有扩大，不良率维持较优水平。1）上半年公司租赁业务净利差为3.73%，同比提升2bps，我们判断仍受资金
端成本降低带动。不良率为0.89%，较Q1微升1bps，资产质量保持优良。2）2026上半年金租行业监管细则持续落地，强调
行业经营回归本源、服务实体，我们看好公司在“融物”相关业务方面的经验积累，以及在多个赛道的先发优势，预计长
期盈利能力和资产质量均保持良好态势。
盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.6/38.9/42.5亿元，当前
市值对应2026EPB1.4x。我们继续看好公司在零售+融物策略下的长期业绩增长与资产质量表现，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。
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2026-08-19│江苏金租(600901)规模快速扩张，盈利韧性较强 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月18日，江苏金租披露半年报。2026H1公司实现营业收入35.15亿元、归母净利润17.09亿元，同比分别增长1
6.91%/9.27%；加权平均净资产收益率为6.64%，同比提升0.30个百分点。其中26Q2单季实现营业收入/归母净利润17.16亿
元/8.87亿元，同比分别+17.38%/+11.98%，环比分别-4.57%/+7.97%。营收增速持续高于利润增速，主因公司在业务规模
快速扩张的同时，为强化风险抵御能力，加大了信用减值损失的计提力度。2026年上半年信用减值损失同比增长42.34%。
经营分析
1、资产端扩表动能强劲。截至2026H1末，公司总资产达1855亿元，较上年末增长15.30%；融资租赁资产余额达1761
亿元，较上年末增长17.31%，规模扩张节奏保持较快水平。从业务板块收入结构看，交通运输（同比+42.19%）、清洁能
源（同比+20.07%）及节能环保（同比+15.05%）成为拉动营收增长的核心引擎；资产端工业装备（+29.14%）、民生保障
（+46.42%）、现代服务（+26.77%）等板块投放力度加大，多元布局进一步夯实资产分散度。
2、利差表现稳健。2026年上半年公司租赁业务净利差为3.73%，同比提升0.02个百分点。我们测算，26H1计息负债成
本率约为1.00%，同比-0.12pct，生息资产收益率约为3.14%，同比-0.02pct。3、资产质量总体稳健，风险抵补能力充足
。截至2026H1末，公司不良融资租赁资产率为0.89%，较上年末微升0.01个百分点，仍处于行业较低水平。拨备方面，26H
1末拨备覆盖率为397.64%、拨备率3.53%，虽较上年末有所回落，但风险抵垫依然厚实。
盈利预测、估值与评级
公司作为A股唯一上市金融租赁公司，“厂商+区域”双线获客网络日益成熟，叠加科技底座对效率的提升，未来业务
有望持续增长。我们调整2026-2028年公司归母净利预测至36、39和43亿元，分别同比+10%、+10%和+9%，对应2026年约1.
4倍PB，26E股息率约为4.6%，维持“买入”评级。
风险提示
融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。
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2026-08-19│江苏金租(600901)新增投放势能强劲，业绩维持稳健扩张 │广发证券 │增持
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江苏金租披露2026年H1业绩。2026年上半年，公司实现营业收入35.15亿元，同比增长16.91%；归母净利润17.09亿元
，同比增长9.27%，利润增速低于营收主要系信用减值计提力度加大。拆分单季度来看，二季度实现营业收入17.16亿元，
同比增长17.4%，增速较一季度的16.5%小幅提升；单季归母净利润8.87亿元，同比增长12.0%，增速显著高于一季度的6.5
%，盈利弹性逐季释放。报告期内公司租赁业务净利差达3.73%，同比提升2个基点，在利率下行周期中展现出较强的盈利
韧性，生息资产规模扩张构成营收增长的核心支撑。
资产端稳健，负债端同比仍有下行，26年上半年以毛利息收入/应收租赁款净值均值计，公司该指标年化后在6.48%，
同比基本持平，相对25年全年对应数据下降14bps，反映宏观利率下行。以利息支出/总债均值计，该指标年化后在1.91%
，同比下滑24bps，相对于25年全年对应数据下滑18bps。业务结构持续优化，“3+N”行业布局深化落地，投放节奏逐季
加快。上半年交通运输、清洁能源两大核心板块租赁收入同比分别增长42.19%、20.07%，是资产规模扩张的主要驱动力，
其中二季度交运板块投放力度进一步加大，贡献核心增量。工程装备、农业装备等普惠类业务持续下沉。截至报告期末，
公司融资租赁资产余额较年初增长17.31%，规模稳步扩容，直租转型持续推进契合监管导向。资产质量整体稳健，风险抵
补能力保持充足。截至报告期末，公司融资租赁不良率为0.89%，较年初微升0.01个百分点，持续处于行业低位；拨备覆
盖率397.64%，虽较年初有所回落但仍维持较高水平，风险缓冲垫厚实。上半年公司累计计提信用减值损失8.27亿元，同
比增长42.34%，其中二季度计提节奏有所加快，审慎的风险政策夯实了资产质量稳定性。
盈利预测和投资建议：预计2026年江苏金租实现归母净利润35.94亿元，同比增长10.6%，对应2026年BVPS在4.67元。
维持2026年合理估值水平1.7xpb，则公司合理价值在7.95元/股，维持公司“增持”评级。
风险提示：期限错配下的利率风险、下游还款不及时以及汇率风险等。
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2026-08-19│江苏金租(600901)资产规模稳健扩张，融资成本下行支撑息差表现 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司1H26营收同比+17%至35.1亿元，拨备前利润同比+18%至31.4亿元，盈利同比+9%至17.1亿元，年化ROAE同比+0.5p
pt至13.5%，符合我们预期；对应2Q单季营收同比+17%/环比-5%至17.2亿元，盈利同比+12%/环比+8%至8.9亿元，年化ROAE
同比+0.8ppt/环比+0.8ppt至13.7%。
发展趋势
坚持“零售+科技”双领先发展战略，重点领域投放规模增长稳健。
截至2Q26，公司应收融资租赁款余额较2025年末+17%至1,761亿元，投放规模稳步增长。投放结构来看：1）行业布局
方面，重点领域清洁能源/交通运输/工业装备租赁款余额分别较年初+11%/+19%/+29%，其中个人汽车租赁行业租赁款余较
年初+19%至125亿元、对应收入同比+67%至5.6亿元。2）公司依托“厂商租赁+区域直销”模式高效获客，截至1H26江苏地
区应收融资租赁款余额较上年末+16.0%，且公司积极自主研发智能决策模型，标准类零售小单业务实现7×24小时不间断
秒级审批。
融资成本下行支撑净息差表现，减值压力边际缓解。1H26公司年化净利差（公司口径）/净息差（测算）同比分别+0.
02ppt/+0.15ppt至3.73%/4.56%；2Q26年化净息差（测算）同比/环比分别+0.2ppt/-0.5ppt至4.32%，边际有所收窄。具体
来看（测算），1）我们测算上半年融资租赁资产收益率同比-0.03ppt至6.21%（其中2Q资产收益率同比+0.1ppt/环比-0.5
ppt至5.95%），或主因行业竞争加剧；2）我们测算上半年融资成本同比-0.24ppt至2.01%（其中2Q同比-0.2ppt/环比-0.1
ppt至1.93%）。3）公司上半年减值损失同比+42%至8.3亿元，2Q26不良率同/环比均-0.02ppt至0.89%、拨备覆盖率同比-2
3.6ppt至397.6%。单季度来看，公司2Q减值损失同比+40%/环比-35%，对应信用成本同比+0.1ppt/环比-0.5ppt至0.77%，
减值计提压力边际有所缓解。
盈利预测与估值
基本维持26e/27e盈利预测不变，公司当前交易于1.4x/1.3x26e/27eP/B。维持目标价8.6元及跑赢行业评级（对应30%
上行空间及1.9x/1.7x26e/27eP/B）。
风险
资产投放不及预期，利差表现不及预期，资产质量不及预期。
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2026-08-19│江苏金租(600901)2026年半年报点评：扩表速度维持高位，业绩稳中向好 │国联民生 │买入
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事件：2026年8月18日，江苏金租发布2026年中报，公司2026H1实现营收35.15亿元，同比+16.91%；归母净利润17.09
亿元，同比+9.27%。从盈利能力来看，2026H1公司年化ROE为13.45%，同比+0.49pct。
业绩维持高增，利润增速明显提升。从单季度来看，2026Q2公司营业收入同比+17.38%，营收增速较2026Q1进一步提
升。营收维持高增长主要系公司利息净收入表现优异，2026Q2公司利息净收入同比+24.02%，2026Q1对应增速为20.65%，
利息净收入维持高增核心在于公司扩表速度维持高位。2026Q2公司归母净利润同比+11.98%，整体利润增速明显高于2026Q
1。归母净利润增速低于营收端增速核心在于审慎经营下公司信用减值损失仍有一定增长，2026Q2公司确认减值损失3.27
亿元，同比+39.73%，审慎确认减值推动公司2026H1信用成本率达到1.01%，同比+17bp，较2026Q1-24bp。
利差依旧处于高位，规模维持高速增长为核心支撑。从量来看，截至2026H1末，公司租赁资产余额为1761.16亿元，
同比+18.91%，扩表速度维持高位。2026H1租赁资产净增加259.92亿元，2025H1同期净增加额为203亿元。其中2026Q2公司
租赁资产单季度净增加63.93亿元，同比+18.75%。从投向来看，2026H1公司资产主要投交通运输、工业装备、清洁能源板
块，2026H1净增加额分别达到64.89、54.08、47.32亿元，其中工业装备、交通运输2026H1净新增额分别同比多增34.11、
18.39亿元，为公司扩表的主要支撑。此外，公司工程装备、民生保障板块2026H1净增加额也较2025H1明显增加，二者净
增加额分别同比多增17.21、16.71亿元。从价来看，2026H1公司租赁净利差为3.73%，同比+2bp，较2026Q1-12bp。净利差
边际收窄，我们预计核心原因在于资产端收益水平依旧承压，2026H1资产平均收益率、负债平均成本率分别为6.31%、2.0
1%，较2026Q1分别-12bp、+1bp。整体来看，当前公司净利差依旧处于高位，同时规模增长表现强劲，后续公司业绩有望
维持稳健增长。
资产质量稳健，股息率仍旧具备吸引力。截至2026Q2末，公司不良率、关注率分别为0.89%、2.03%，较2026Q1末分别
+1bp、-1bp，整体资产质量稳定在优异水平。其中2026Q2末公司不良租赁款余额为15.65亿元，同比+16.48%，增速小幅高
于2026Q1末但慢于租赁资产整体增速。拨备方面，2026Q2末公司拨备覆盖率为397.64%，较2026Q1末-3.42pct。整体来看
，公司拨备充足，资产质量夯实。分红方面，近三年以来公司分红水平维持高位，分红比例基本维持在50%以上，以2026
年8月18日收盘价计算，公司当前股息率TTM达到4.52%，股息率依旧具备明显优势。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为70/78/87亿元，同比分别+14.46%/+11.89%/+10.56%，3年CAGR
为12.29%；归母净利润分别为35/39/43亿元，同比增速分别为+9.52%/+10.78%/+10.28%,3年CAGR为10.19%。2026年8月18
日收盘价对应PB分别为1.43x/1.32x/1.21x，鉴于公司风控优势显著且股息率较高，维持“推荐”评级。
风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。
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2026-08-19│江苏金租(600901)2026年中报点评：资产利润双增，利差同比走阔 │西部证券 │增持
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业绩概述：江苏金租2026年上半年实现营收/归母净利润分别为35.15/17.09亿元，yoy+16.91%/+9.27%，加权平均ROE
为6.64%，同比+0.3pct。其中2026Q2实现营收/归母净利润分别为17.16/8.87亿元，yoy+17.38%/+11.98%，qoq-4.57%/+7.
97%。
生息资产规模稳步增长，交运板块驱动收入提升。截至2026上半年，公司应收租赁款净额达1707亿元，较2025年末增
长17.6%，租赁业务板块收入合计50.68亿元，同比增长17.7%。其中，交通运输板块资产余额较年初增加64.9亿元，年化
收益率约7.21%，绝对增量和收益率均为各板块最高。规模扩张叠加高收益率推动板块收入同比增长42.2%，贡献租赁业务
收入增量的52.8%；以利息收入/融资租赁资产规模测算，公司平均生息资产收益率2026年上半年为6.22%，同比-0.04pct
。
负债成本持续降低，净利差总体稳健。公司把握低利率融资环境，持续优化负债结构，2026年上半年，拆入资金、应
付债券规模分别达到10.61、1.53亿元，同比增长9.46%、7.00%，借款规模为1.92亿元，同比下降5.56%，负债端融资结构
进一步向低成本资金倾斜。以利息支出/平均付息债务总额测算，公司2026年上半年平均负债成本率为1.98%，同比-0.26p
ct。整体来看公司净利差保持稳健，2026上半年租赁业务净利差3.73%，同比提升2BP。
资产质量保持稳健，风险抵补能力充足。公司2026年上半年不良率为0.89%，较上年末+0.01pct，拨备率和拨备覆盖
率分别为3.53%、397.64%，较上年末-0.18pct、-23.58pct，整体充裕，风险抵抗能力充足。
投资建议：我们看好江苏金租依托“厂商租赁”模式及细分行业深耕形成的差异化竞争优势。资产规模扩张叠加负债
成本下行，有望支撑净利差及业绩持续稳健增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.64、39.79、42.72亿元
，同比增长10.0%、11.7%、7.4%，维持“增持”评级。
风险提示：资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。
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2026-08-18│江苏金租(600901)稳步扩表推动利润增长提速 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年半年报，实现营业收入35.15亿元，同比+16.91%；归母净利润17.09亿元，同比+9.27%。Q2单季归母
净利润8.87亿元，同比+11.98%，环比+7.97%。二季度盈利动能环比走强，主要系资产扩张稳健、信用减值计提节奏边际
改善；公司资产质量保持稳健，小微+厂商优势延续，维持买入评级。
扩表节奏稳健，资产质量优异
26H1末融资租赁资产余额1761亿元，较上年末增长17.31%，环比一季度末+3.77%，扩表节奏进一步加快。不良融资租
赁资产率0.89%，较上年末微升1个基点，风险总体可控。拨备覆盖率397.64%，较上年末下降23.58个百分点；拨备率3.53
%，较上年末下降18个基点，拨备安全垫较厚，风险抵补能力较强。杠杆率13.89%，较上年末下降1.47个百分点，保持相
对稳健。从资产结构看，工业装备、现代服务、民生保障等单笔金额相对更小、客群更为分散的业务板块，上半年融资租
赁资产余额同比分别增长29.14%、26.77%、46.42%，增速明显快于交通运输、清洁能源等传统大额资产板块的18.92%、11
.45%，零售化、小微化转型正稳步推进。
利差有所下降，减值环比收窄
26H1利息净收入37.19亿元，同比+22.29%，增速快于营业收入整体，是上半年业绩增长的核心驱动。上半年利差3.73
%，较一季度收窄12个基点，较上年同期走扩2个基点；Q2利息支出环比上升，资金成本或是主要因素。手续费及佣金净支
出由上年同期1.20亿元扩大至本期2.63亿元。信用减值损失8.27亿元，同比+42.34%，对利润表现形成一定拖累；其中Q2
单季计提3.27亿元，环比下降34.60%，减值计提节奏边际改善。管理费用3.25亿元，同比+13.14%，管理费率9.23%，较上
年同期下降0.30个百分点，成本管控同比改善。
深化厂商租赁与区域直销模式
在厂商路径上与国内外设备制造厂商、经销商建立深度战略合作，打造集销售、风控、二手流转于一体的全链条融合
体系；在区域路径上围绕小微企业集聚区域、厂商经销商密集地区组建属地化团队，以新机融资服务中小微客户新设备购
置需求，以库存融资服务经销商短期设备周转资金需求。以乡村振兴领域为例，公司通过厂租联动模式新增合作8家农牧
厂商，年内惠及农户超5000户，为厂商渠道服务小微客群提供了微观例证。客群下沉并未对资产质量形成额外压力，26H1
末不良融资租赁率0.89%、拨备覆盖率397.64%，保持稳健水平，反映公司在扩大客群覆盖广度的同时，仍维持风险的有效
分散。
盈利预测与估值
考虑到公司经营表现稳健、资产负债表稳步扩张，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测34.90/37.39/39.89亿元
，同比+7.69%/+7.14%/+6.68%，对应2026年BPS为4.76元。可比公司2026年平均PB（Wind一致预期）为0.83倍，公司凭借
独特的小微模式、优异的资产质量、以及较快的扩表增速，享有估值溢价，给予公司2026年1.7倍PB，维持目标价8.09元
，维持买入评级。
风险提示：市场利率波动或负债成本上行、监管政策变化或行业竞争加剧。
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2026-07-14│江苏金租(600901)净利润增速稳健的A股稀缺金融租赁标的 │华源证券 │买入
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公司为A股唯一上市金融租赁公司。江苏金租是全国首批成立的专业性金融租赁公司之一，实控人为江苏省国资委，
并引入欧洲最大租赁集团法巴租赁为第五大股东，提供金融租赁国际模式。2025年三季报和2026年一季报，泰康人寿保险
有限责任公司-传统-普通保险产品及中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品-港股通(创新策略)分别进入公司前十
大股东名单，体现公司亦受机构资金关注。
分红率保持稳定，股息率较有吸引力。2023-2025年，公司分红比例较高，分别为53%、53%、54%，以2025年每股股利
0.30元计算，按照2026年7月13日收盘价计算股息率为4.93%。
2020-2025年公司总资产和归母净利润的CAGR分别14.6%、11.5%，且同期ROE始终维持在13%-16%之间的较高水平，我
们认为主要得益于公司以下几方面的竞争优势：
1、租赁业务规模实现稳健增长。应收租赁款余额于2020-2025年期间实现13%的CAGR。分业务类型来看，2021-2023年
期间，公司直租、回租业务的融资租赁资产占比基本为二八开，2024、2025年直租业务占比显著提升至47%、53%，直租业
务占比提升，与监管引导金融租赁公司回归租赁本源的方向一致。截至2026Q1末，公司杠杆率为7倍，相较于监管规定的1
0倍上限空间充足，预计未来公司扩表空间较为充足，租赁资产余额有望保持稳健增长。
2、公司净利差具备较强的周期适应能力。2019年以来公司租赁业务净利差在3.5%-3.9%区间浮动，具备较强的周期适
应能力：利率下行时，由于公司负债端久期较短、融资成本重定价更快，从而对冲资产收益率下行压力并支撑净利差；当
利率上行时，经济景气修复带动设备融资需求改善，资产投放提速且新增资产定价上行，支撑资产收益率；往后看，我们
认为公司租赁业务净利差有望维持稳定：1）稳增长需求仍存、货币政策“适度宽松”的主基调未变，短端资金利率有望
持续维持低位；2）公司亦抓住低利率融资窗口期扩大融资规模以锁定负债端成本，并已成功引入9年期保险资金；3）202
5年1月，公司注册资本由42.45亿元增加至57.93亿元，注册资本的提高预计将带来公司拆借额度的上升。
3、专业化、差异化的业务能力。1）金融租赁与银行为错位竞争。相较于银行放贷，融资租赁业务的差异化在于其以
设备为核心，兼具“融资+融物”属性，同时具备“大批量、小金额”的零售金融特征。2）高效精准的获客路径。公司充
分融合股东国际经验与本土实践成果，创新采用“厂商租赁+区域直销”双线展业模式。3）多元的行业布局和灵活稳健的
风控。通过区域、行业、客群分散的资产配置，以及“租赁物+承租人+厂商”三位一体风险防控体系，公司形成了灵活稳
健的风险防控；从监管指标看，近年来公司不良融资租赁资产率始终保持在1%以下，且多年来拨备覆盖率始终高于400%，
安全边际较高；从信用减值损失/当年新投放资产看，2022年以来该比例基本在1%左右。4）科技驱动与人才筑基。科技赋
能业务全流程，提升获客、运营与风控效率；公司建立了较为市场化的人才激励与考核机制，通过执行竞聘双选机制、绩
效考核机制、薪酬动态调整机制，激发员工活力。
盈利预测与评级：我们预计2026-2028年公司总营收分别为69.60/77.98/86.94亿元，分别+13.9%/+12.0%/+11.5%；预
计2026-2028年公司归母净利润分别为35.75/39.47/43.37亿元，分别+10.3%/+10.4%/+9.9%。考虑到A股缺乏直接可比的上
市金租公司，我们以区域优质城商行作为估值参照，选取江苏银行、南京银行、宁波银行作为可比公司，可比公司2026年
平均PB为0.77倍，江苏金租净利差更优，估值有望享受一定溢价。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：利率环境变化风险、资产质量波动风险、监管政策变化风险
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2026-06-12│江苏金租(600901)公司首次覆盖：厂商协同拓空间，稳定分红筑底色 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司作为A股唯一上市金租标的，凭借深耕小微设备租赁的专业能力和科技驱动的运营模式，形成稳健
护城河。资产端扩张、净利差韧性与高分红策略共同支撑公司长期可持续增长。
投资要点：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.9/39.4/43.3亿元，对应BVPS为4.64/4.98/5.35元。给予
公司2026E1.6xPB，对应目标价7.42元，首次覆盖给予“增持”评级。
公司稀缺性显著，是A股市场唯一上市的金融租赁公司。江苏金租自1985年成立以来，长期深耕小微设备租赁，形成
了覆盖厂商合作、区域布点、运营管理、风险防控和资金管理的综合能力体系。零售+设备+科技的模式使公司在获客、审
批、放款及租后管理中保持高效率和标准化，支持年投放10万单规模业务。公司业务闭环和科技支撑构筑了明显的护城河
。
资产端快速扩张仍是盈利主线。2025年末，公司资产总额1608.94亿元，融资租赁资产规模1501.24亿元，同比增长17
%以上；2026Q1末进一步增至1787亿元，应收租赁款增速13.41%。收入端主要由利息净收入驱动，净利差维持高位，资产
扩张与利差的结合决定了公司利润弹性。在清洁能源、交通运输、工业装备、农业及个人租赁等核心板块稳健投放下，公
司业绩确定性较高。
风控稳健与高分红提升配置价值。公司不良融资租赁资产率维持0.88%低位，拨备覆盖率约400%，形成安全边际；资
本充足率仍高于监管要求，2025年度现金分红17.38亿元，分红率53.62%。低不良、高拨备、高分红及资本充足特征，使
公司兼具成长与红利双重属性，为长期资金配置提供吸引力。整体来看，公司盈利模式稳定，资产端可持续扩张，风控与
资本分红策略均提供坚实支撑。
风险提示：宏观经济及小微客户信用风险，利差收窄风险，资本充足率约束风险，监管政策执行超预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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