研报评级☆ ◇600905 三峡能源 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.21│ 0.13│ 0.15│ 0.16│ 0.17│
│每股净资产(元) │ 2.88│ 3.03│ 3.10│ 3.19│ 3.29│ 3.41│
│净资产收益率% │ 8.70│ 7.05│ 4.19│ 4.80│ 4.90│ 5.10│
│归母净利润(百万元) │ 7181.09│ 6111.43│ 3714.40│ 4275.00│ 4569.00│ 4933.00│
│营业收入(百万元) │ 26485.47│ 29717.04│ 28399.42│ 27263.00│ 26991.00│ 27531.00│
│营业利润(百万元) │ 8990.94│ 8525.33│ 5077.70│ 5719.00│ 6132.00│ 6608.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-10 买入 维持 --- 0.15 0.16 0.17 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-10│三峡能源(600905)2025年报&2026Q1财报点评：发电业务装机及利用率均提升 │西部证券 │买入
│，储能碳资产业务拓新局 │ │
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事件：2026年4月29日，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收283.99亿元，同比-4.43%；实现
归母净利润37.14亿元，同比-39.20%；实现扣非归母净利润31.47亿元，同比-48.03%。2026Q1营收69.48亿元，同比-8.92
%，归母净利润10.40亿元，同比-57.49%。公司业绩下降的原因是受部分区域消纳形势变化等因素影响，发电量不及预期
；受市场环境影响，平均上网电价同比下降。
公司装机与发电量同比增长，发电效率有所提升。2025年，公司新增装机容量461.53万千瓦，累计装机容量达到5237
.41万千瓦，同比增加9.2%，其中海上风电累计装机容量达到754.68万千瓦，占全国市场份额的16.06%。新增装机中，风
电装机200.05万千瓦，太阳能发电装机251.48万千瓦，独立储能装机10万千瓦。2025年公司完成发电量762.61亿千瓦时，
同比增长5.99%。从发电效率上看，风电发电厂可利用率为99.39%，较上年增加0.45pct。太阳能发电厂可利用率99.81%，
较上年增加0.29pct。
储能业务快速增长，碳资产业务实现增值收入。2025年，公司独立储能完成发电量6.86亿千瓦时，较上年同期增长22
.94%，新增独立储能装机10万千瓦。公司充分发挥独有优势，积极开发碳资产相关增值业务，目前已开发的碳资产包括国
家核证自愿减排量（CCER）项目、国际核证碳标准（VCS）项目、清洁发展机制（CDM）项目等国内外减排产品。公司所属
4个海上风电项目成功纳入CCER市场重启后的首批签发名录。公司绿证、独立储能、碳资产、售电服务多品类增收合计4.0
9亿元（含税）。
投资建议：短期电价及消纳压力带来阵痛，储能业务+碳资产增值业务带来新方向。我们预计2026-2028年公司实现归
母净利润42.75/45.69/49.33亿元，同比+15.1%/+6.9%/+8.0%，对应EPS为0.15/0.16/0.17元，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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