研报评级☆ ◇600909 华安证券 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.32│ 0.45│ 0.63│ 0.66│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 4.40│ 4.71│ 5.04│ 5.36│ 5.84│ 6.79│
│净资产收益率% │ 6.05│ 6.62│ 8.85│ 21.17│ 19.06│ 17.66│
│归母净利润(百万元) │ 1274.43│ 1485.53│ 2108.33│ 3058.69│ 3179.36│ 4296.34│
│营业收入(百万元) │ 3652.04│ 4543.24│ 5068.42│ 6387.28│ 6622.73│ 8410.70│
│营业利润(百万元) │ 1534.84│ 1767.96│ 2628.17│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 增持 维持 --- 0.55 0.51 --- 中原证券
2026-08-25 买入 首次 --- 1.03 1.08 1.14 中航证券
2026-04-21 增持 维持 --- 0.49 0.56 0.64 太平洋证券
2026-04-20 增持 维持 --- 0.45 0.49 --- 中原证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│华安证券(600909)2026年中报点评：私募基金及另类投资业绩贡献度显著提升│中原证券 │增持
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2026年中报概况：华安证券2026年上半年实现营业收入40.07亿元，同比+65.28%；实现归母净利润20.97亿元，同比+
102.55%；基本每股收益0.43元，同比+95.45%；加权平均净资产收益率8.08%，同比+3.56个百分点。2026年半年度拟10派
1.00元（含税）。
点评：1.2026年上半年公司利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪业务净收入、投行业务净
收入、资管业务净收入、其他收入占比出现下降。2.推动财富管理向买方顾问转型，代买、代销业务持续高增，合并口径
经纪业务手续费净收入同比+39.47%。3.股权融资业务阶段性波动，债权融资规模增速较为明显，合并口径投行业务手续
费净收入同比-74.78%。4.券商资管业务重点加大权益资产配置力度，合并口径资管业务手续费净收入同比-12.68%。5.自
营业务收入小幅下滑，另类投资业务收入贡献显著提升，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+102.61%。6.两融余
额随市保持增长，股票质押规模保持稳定，合并口径利息净收入同比+165.29%。
投资建议：报告期内公司紧抓市场机遇，营收、净利创同期历史新高。其中，财富管理将资产增加作为主要目标，深
入推进买方转型，代买基本盘稳固、代销增幅显著；资管业务产品结构持续多元化，收入排名稳居行业前列；私募基金业
务具备较为显著的差异化竞争优势，前期科创项目布局已进入收获期；另类投资业务坚持深耕科技金融，持续深化主动投
资转型，内部协同多个联动项目落地见效。报告期内公司私募基金及另类投资业务业绩贡献度显著提升。预计公司2026年
、2027年EPS分别为0.55元、0.51元，BVPS分别为5.59元、5.95元，按9月29日收盘价7.69元计算，对应P/B分别为1.38倍
、1.29倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策
效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差
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2026-08-25│华安证券(600909)2026半年报点评：股权投资提升“含科量”，自营带动公司│中航证券 │买入
│业绩增长 │ │
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公司披露2026年半年报
2026年上半年公司实现营业收入40.07亿元（+65.28%），实现归母净利润20.97亿元（+102.55%)，扣非后归母净利润
20.83亿元（+102.50%6)，基本每股收益0.43元（+95.45%)。公司2025年ROE为8.08%，较上年同期增加3.56pct。
积极推动财富管理转型
2026年上半年，公司实现经纪业务手续费净收入8.87亿元（+39.47%），其中代销金融产品净收入1.08亿元（+151%）
，实现投资咨询业务净收入8,968万元(+736)。截至报告期末，公司金融产品保有规模655.64亿元，投资顾问服务资产320
.61亿元，其中基金投资顾问保有规模48.30亿元，同比增长437%。报告期内，完成向子公司华安新兴增资并初步搭建起独
立买方投资顾问业务运营载体。公司以券结公募基金和基金投资顾问规模提升为抓手，推动财富管理业务向买方投资顾问
转型。
投行资管业务承压
2026年上半年，公司实现投行业务净收入0.29亿元（74.48%)，债券承销规模139.12亿元，同比增长41%。公司投行业
务聚焦安徽“三地一区”建设和新能源汽车、半导体、人工智能等优势产业，深化“区域+产业”专班服务模式。报告期
内，全国首例县域国资收购北交所上市公司项目完成交割，并购重组品牌优势持续巩固。
2026年上半年，公司实现资产管理业务净收入2.41亿元（12.68%），公司资管业务由子公司华安资管运营，报告期内
，华安资管实现营业收入3.84亿元，净利润2.00亿元，同比分别增长29%和15%；截至报告期末，资产管理总规模751.34亿
元，较年初增长16%，其中投资权益类资产规模44.99亿元，较年初增长76%，资产结构、产品结构进一步多元化。
自营驱动业绩增长
2026年上半年，公司实现自营业务收入20.93亿元（+92.90%），占公司总营收的52.23%，是公司业绩增长的核心支撑
项。上半年，公司交易性金融资产规模为355.87亿元，较年初增长11.75%，其中，债券类投资规模176.20亿元，占比49.5
1%。公司积极践行做市商职责，当前服务沪深132只ETF标的，报价精度与响应能力持续提升。公司私募子公司华安嘉业积
极探索“投行+投资+PE”模式，牵头设立总规模100亿元国家级量子基金，持续推进省人工智能母基金规模扩容，提升对
新兴产业核心技术和关键节点的研判能力，报告期内实现营业收入7.77亿元，净利润5.71亿元；另类子公司华富瑞兴坚持
深耕科技金融，持续深化主动投资转型，积极拓展多元化投资渠道，深度融入集团公司整体发展布局，主动加强与各业务
板块协作，报告期内实现营业收入7.34亿元，净利润5.34亿元。
投资建议
公司形成了“扎根安徽、深耕长三角”的区域布局，超80%的分支机构布局于长三角及沿海经济带，具有较为齐全的
业务资质，坚持“综合化布局、特色化突破”的经营策略，不断完善业务协同机制，提升零售、产业、机构三大业务集群
作战能力。公司股权投资业务持续提高“含科量”，受益于长鑫科技上市，我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别
为1.03元、1.08元、1.14元，每股净资产分别为7.85元、8.41元、9.01元，给予“买入”评级。
风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧
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2026-04-21│华安证券(600909)2025年年报点评：自营弹性充足，集团协同深化 │太平洋证券 │增持
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事件：华安证券发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入50.68亿元，同比+31.11%；实现归母净利润21.0
8亿元，同比+41.92%；ROE（加权）为9.11%，同比+2.30pct。
财富管理转型成效显著，投顾规模高增。报告期内，公司证券经纪业务收入为17.55亿元，同比+43.31%。公司聚焦客
户资产配置需求，向“买方投顾”模式转型，带动非通道业务快速增长。报告期内，代销金融产品净收入1.25亿元，投资
咨询业务收入1.22亿元。客户基础持续夯实，客户总资产规模突破4400亿元，金融产品保有规模超500亿元；基金投顾品
牌“鑫易投”服务资产规模超30亿元，较年初增长超过300%。
自营业务弹性充足，收益率表现出色。在市场整体上涨的背景下，公司精准把握市场节奏，证券自营业务收入同比+3
5.60%至15.49亿元。公司自营业务年化投资收益率大幅高于对标公募基金，且波动率和最大回撤显著低于市场水平。报告
期内，公司投资收益同比+64.77%至23.83亿元，公允价值变动为-1.06亿元，预计主要系利率波动影响。
投行业务收入毛利双升，区域深耕见效。报告期内，公司投行业务收入同比+77.40%至1.70亿元，毛利率由负转正，
同比+60.89pct至10.37%。公司坚持“深耕区域、聚焦产业”的差异化道路，充分发挥安徽省属国企的区位优势。报告期
内，公司完成了恒鑫生活创业板IPO、安孚科技并购重组等标杆项目，债券承销规模达226.12亿元，同比+36.93%，区域服
务能力和品牌影响力持续提升。
资管转型收效，集团化协同价值释放。报告期内，公司主要控参股公司全部实现盈利。华安资管表现出色，聚焦主动
管理转型，实现营业收入6.45亿元，同比+159.27%；实现净利润3.34亿元，同比+242.61%，收入排名连续五年稳居行业前
20。另类投资子公司华富瑞兴抓住定增市场回暖机遇，实现净利润1.34亿元，同比+113.40%；境外业务平台华安金控成功
实现扭亏为盈。
投资建议：公司业务板块多点开花，集团化协同效应凸显。预计2026-2028年公司营业收入为58.06、65.94、73.89亿
元，归母净利润为24.76、28.28、32.21亿元，EPS为0.49、0.56、0.64元，对应4月20日收盘价的PE估值为11.55、10.11
、8.88倍。维持“增持”评级。
风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策收紧
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2026-04-20│华安证券(600909)2025年年报点评：各项业务加速转型发展，经营业绩刷新历│中原证券 │增持
│史新高 │ │
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2025年年报概况:华安证券2025年实现营业收入50.68亿元，同比+31.11%；实现归母净利润21.08亿元，同比+41.92%
；基本每股收益0.45元，同比+40.63%；加权平均净资产收益率9.11%，同比+2.3个百分点。2025年拟10派1.20元（含税）
。
点评：1.全面推进财富管理买方转型，代买代销实现同比高增，合并口径经纪业务手续费净收入同比+37.29%。2.股
权融资业务实现标杆项目落地，债权融资规模明显回升，合并口径投行业务手续费净收入同比+89.13%。3.券商资管持续
优化升级业务结构，收入排名稳居行业前列，合并口径资管业务手续费净收入同比+1.45%。4.自营业务年化投资收益率大
幅高于对标公募基金，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+30.56%。5.两融余额创历史新高，质押规模小幅下降
，合并口径利息净收入同比+38.77%。
投资建议:报告期内公司财富管理买方转型成效初显，代买业务竞争力稳固，代销、投资咨询业务实现较快增长；股
权融资业务回暖复苏完成标杆项目落地，债权融资业务打造特色项目承销规模明显回升；券商资管推进多元资产投资能力
建设，“固收+”品牌影响力持续扩大，收入排名稳居行业前列，私募基金业务具备较强的差异化竞争力；自营业务加速
从方向型向交易型、多元化、策略化转型，年化投资收益率明显跑赢对标基准。2025年公司保持了连续争先进位的发展势
头，经营业绩创历史新高。预计公司2026年、2027年EPS分别为0.45元、0.49元，BVPS分别为5.32元、5.62元，按4月17日
收盘价5.70元计算，对应P/B分别为1.07倍、1.01倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不
及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-18│华安证券(600909)投资者关系活动主要内容
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1、股价持续跌了那么久，如何维护股价的稳定？回购那么少，是对公司未来没有信心吗？特别是二股东的减持行为
，市场极度不信任
答：投资者您好，股价的涨跌受宏观经济、市场环境等多重因素影响，股东减持系股东基于自身资金需求作出的自主
安排。公司近年来持续提升经营效率和盈利能力，并合规运用现金分红、股份回购、投资者关系管理等市值管理方式，提
升投资者信心与获得感，保护投资者合法权益。公司近年来经营业绩稳步提升，2026 年上半年，公司营业收入、净利润
等指标均创历史同期最好水平；未来，公司将继续坚守高质量发展主线，提升核心竞争力和内在投资价值；多渠道、多平
台、多方式加强与投资者交流互动，强化价值传递；建立更具持续性、稳定性、科学性的投资者回报机制，增强投资者回
报。感谢您的关注！
2、第三季度有新增多少投资收益
答：投资者您好，关于投资收益相关情况公司将按信息披露管理规定在定期报告中予以披露，请您关注公司相关公告
。感谢您的关注！
3、当前股价情况下，二股东会终止减持吗？
答：投资者您好，公司股东安徽出版集团减持区间为 2026 年 7月 21日至2026 年 10月 21日，目前尚在减持区间内
，详情请您关注公司于 2026 年 6月 30日发布的《华安证券股份有限公司股东减持股份计划公告》（公告编号：2026-03
9）及后续相关公告。感谢您的关注！
4、请介绍一下公司在长鑫存储上市后会计计量方面的分类处理情况？公司目前在公开市场权益中是否计入三季度当
期损益？ 谢谢！
答：投资者您好，公司将严格按照会计准则及相关制度规定对持有的股权投资项目进行估值计量。具体情况请您关注
公司后续发布的定期报告及相关公告。感谢您的关注！
5、8月 31日，中国人保副总裁才智伟在该公司 2026年中期业绩发布会上表示，中国人保 2021年投资长鑫科技，按
照长鑫科技今年 7月 27日在科创板 IPO上市当天的收盘价计算，这笔投资的投资回报超过 20倍。请介绍一下公司投资长
鑫存储的情况？
答：投资者您好，公司相关投资及回报情况请您参阅本公司及相关企业已公开的披露信息。感谢您的关注！
6、公司有无并购其他券商计划
答：投资者您好，公司将充分发挥上市公司平台优势，密切关注并审慎评估外延式发展机遇，在合规、风险可控的前
提下稳妥推进，助力公司做强做优做大。公司目前暂无应披露而未披露的事项。感谢您的关注！
7、华安证券 2026 年半年报业绩报告中是否包括投资长鑫科技的利润？
答：投资者您好，公司严格按照会计准则及相关制度规定对持有的股权投资项目进行估值计量，具体情况请您关注本
公司已发布的相关定期报告。感谢您的关注！
8、请问公司投资长鑫科技，预期影响对公司投资收益增长情况，什么时候兑现收益。对目前整体股市低迷环境，预
计三季度经营情况和全年的经营情况。今后，公司有什么重组合并的计划和方向，以促使公司做大做强。
答：投资者您好，公司将严格按照会计准则及相关制度规定对持有的股权投资项目进行估值计量。具体情况请您关注
公司发布的相关公告。2026年上半年，公司紧抓市场机遇，统筹发展与风控，实现了规模与质量的双重提升。下半年，面
对复杂的市场环境，公司将保持战略定力，稳健经营，力争全年业绩持续向好。围绕“一流投资银行”目标，公司将持续
做优主业、做精专业，深入推进区域与产业深耕，强化差异化竞争力。同时，公司将充分发挥上市公司平台优势，密切关
注并审慎评估外延式发展机遇，在合规、风险可控的前提下稳妥推进，助力公司做强做优做大。感谢您的关注！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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