研报评级☆ ◇600917 重庆燃气 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-23│重庆燃气(600917)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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1、上半年新签约发展居民客户 2.31万户，同比下降 20.09%，请问居民接驳业务量下降主要是市场需求变化、房地
产交付节奏还是公司主动调整客户获取策略？对未来接驳收入的影响如何？
答：尊敬的投资者，您好。接驳业务量的下降主要是受房地产行业下行、新建住宅开发减少的市场需求变化影响所致
。在房地产行业尚未明显回暖的背景下，接驳业务仍将面临较大压力，公司将努力稳住燃气销售基本盘来缓解相关影响。
感谢您对公司的关注。
2、公司上半年归母净利润同比下降 28.79%，扣非净利润下降 43.70%，请问两者差异主要来自哪些非经常性项目？
如果剔除非经常性因素，主营燃气业务的利润降幅是否与销气量降幅基本匹配
？答：尊敬的投资者，您好。主要是部分两非资产处置收益。剔除非经常性因素，因气源成本上升，主营燃气业务的
利润降幅高于销气量降幅。感谢您对公司的关注。
3、公司披露市场竞争加剧、气源成本上升导致销气毛利和接驳毛利同比下降，请问居民、工商业等不同客户类别的
单位售气毛利变化有何差异？当前毛利压力主要集中在哪一类客户？
答：尊敬的投资者，您好。从行业普遍情况看，各类用户均面临毛利压力。其原因一是价格机制“上游市场化、下游
管制化”，上游价格连续上调，而终端用气价格，特别是居民价格存在调价周期长、幅度受限等情况；二是终端市场燃气
公司众多，竞争加剧，毛利受到进一步挤压。感谢您对公司的关注。
4、公司 2026年上半年销气量 17.88亿方，同比下降 7.19%，营业收入下降 4.65%，但经营现金流大幅增长，请问现
金流改善主要来自回款、气源采购付款节奏还是其他因素？这种改善是否具有持续性？
答：尊敬的投资者，您好。公司 2026 年上半年经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长，主要为公司进一步加强
对营运资金管理，包括应收账款、预付气费等。下半年经营活动现金流能否延续高增长，仍取决于销气量恢复、气源成本
控制以及营运资金管理节奏等多重因素，存在一定不确定性。感谢您对公司的关注。
5、公司正在发展综合能源、综合服务等业务。请问这些业务目前收入和利润贡献分别达到什么规模？与传统燃气业
务相比，其客户获取成本、毛利率和现金回收周期有何不同？
答：尊敬的投资者，您好。目前公司综合能源和综合服务尚未形成规模效应，难以弥补传统燃气业务的缺口。公司综
合能源和综合服务的客户获取成本、毛利率和现金回收周期视市场竞争等具体情况有所不同。感谢您对公司的关注。
6、在气源成本和终端价格存在压力的情况下，公司内部判断燃气主业盈利能力修复最关键的变量是什么：气源采购
成本、终端售价、销气量还是客户结构？是否有可持续跟踪的量化指标？
答：尊敬的投资者，您好。燃气主业盈利能力关键量化指标是单方毛差和销气量，受气源采购成本、终端售价、客户
结构等综合影响。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-08-28│重庆燃气(600917)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、冯总您好，半年报显示公司上半年经营活动产生的现金流量净额同比暴增 1104%至 3.75 亿元，但归母净利润却
大幅缩水。请问这种“利润降、现金增”的背离，主要是由哪些营运资金科目（如票据贴现增长、预付气费减少等）驱动
的？这种现金流的改善是否具备下半年的可持续性？
答：尊敬的投资者，您好。报告期内公司一方面通过票据结算延缓了经营活动现金流出，一方面加强对预付气费的精
细化管理，故经营活动现金流有所增加。上述两项驱动因素均属于营运资金的时间性、结构性调整，而非经营性盈利能力
的实质性改善。下半年经营活动现金流能否延续高增长，仍取决于销气量恢复、气源成本控制以及营运资金管理节奏等多
重因素，存在一定不确定性，建议投资者结合公司后续定期报告持续关注。
2、公司本次拟定的中期分红方案为每 10股派发现金 0.08 元，分红总额约占归母净利润的16.64%。在核心主业盈利
承压的阶段，公司未来在保障重大管网建设资金链安全的前提下，如何进一步提升对中小股东的现金回报水平？
答：尊敬的投资者，您好。公司始终重视对投资者的回报，制定了“每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可
供分配利润的百分之三十”的现金分红政策，同时通过增加分红频次、开展中期分红等方式提升投资者获得感。但主业盈
利承压，分红绝对额有所下降。在保障重大建设资金的前提下，公司将努力挖掘经营业绩，加强内部精细化管理，提质增
效，为股东创造更稳定的现金回报。感谢您对公司的关注。
3、财报数据提示，公司当前应收账款与利润的比值高达 330.9%，且货币资金对流动负债的覆盖率仅为 40.14%。在
利润大幅下滑的背景下，公司如何评估潜在的坏账风险？同时，面对短期偿债压力，公司下半年在债务结构优化及流动性
管理上有哪些具体的应对预案？
答：尊敬的投资者，您好。公司坏账风险主要受每个客户自身特性的影响，重大坏账风险主要源自对个别客户的重大
应收账款，截至 2026 年 6 月30日，前五大客户的应收账款占公司应收账款总额的 9.72%。同时，公司持续加大应收账
款管理力度，制定逾期应收账款清收计划，落实责任人，并通过诉讼等有效措施保障公司合法权益。截至 2026年 6月 30
日，公司流动负债超过流动资产的金额为11.72 亿元，扣除无需以现金结算的合同负债 9.53亿元后，为净流动负债 2.1
9亿元；同时公司拥有来自银行尚未动用的授信额度合计 7.59亿元，公司有充裕的财务资源以应付日后的财务责任及承担
。感谢您对公司的关注。
4、针对公司近期面临的“上游保量不保价”及“下游接驳业务萎缩”的经营困境，您们认为公司在合规治理、内控
体系建设以及深化“以客户为中心”的服务流程优化上，还有哪些可以进一步强化的空间，以切实保障公司的长期稳健运
营和中小股东的合法权益？
答：尊敬的投资者，您好。在合规治理与内控方面，公司修订完善了一系列合规及内控管理制度，系统推进法律、合
规、内控及风险一体化协同治理体系建设。建议公司进一步完善舆情监测与应对机制，推进供气服务网格化管理，加快智
能燃气表安装更换，完善数字化管理平台，并加强一线员工素质和技能培训，以适应数字化转型要求。感谢您对公司的关
注。
5、独立董事您好，公司上半年扣非归母净利润同比大幅下降 43.70%，且综合能源等“双综”业务尚未形成规模效应
，难以弥补传统业务缺口。从独立客观的角度来看，您们如何评估公司当前的转型阵痛期？在防范传统燃气业务持续失血
的同时，您们对公司培育第二增长曲线有何监督建议？
答：尊敬的投资者，您好。从客观角度看，公司当前确实处于传统业务承压与新兴业务尚未接续的转型阵痛期。一方
面，房地产行业持续下行导致新建住宅接驳业务下滑、接驳毛利大幅下降，气源量价矛盾突出、购气成本增加；另一方面
，综合服务、综合能源等“双综”业务尚未形成规模效应，短期内难以弥补传统业务缺口。对此，公司已提出下半年围绕
年度经营目标，落实“稳主业、增效益、降成本、树品牌”等重点举措，全力稳定销气主业基本盘，提升双综业务质量，
加强成本优化管控，抓实基础服务。在第二增长曲线培育方面，综合能源业务累计运营项目 41个，并在超充业务等方面
实现突破。建议公司一是进一步树立市场化理念，结合自身实际探索数智化转型方向；二是综合服务业务作为市场化选择
，应持续摸清市场动态、精细化服务标准，综合考虑成本与用户满意度，确保业务合规开展。感谢您对公司的关注。
6、总经理您好，半年报显示公司上半年销气量同比下降 7.19%至 17.88亿方，且新签约发展居民客户数同比大幅下
滑 20.09%。管理层指出这主要受房地产下行及市场竞争加剧影响。请问在当前宏观环境下，公司下半年将如何具体落实
“稳主业”战略？在拓展非居民用气市场或综合能源业务方面，是否有明确的量化目标和破局举措？
答：尊敬的投资者，您好。公司下半年将围绕年度经营目标，落实“稳主业、增效益、降成本、树品牌”等重点举措
，全力稳定销气主业基本盘，提升双综业务质量，加强成本优化管控，抓实基础服务，全方位筑牢经营攻坚的支撑保障。
具体路径上，公司一是紧紧围绕安全稳供、提质转型主线，通过城市燃气管道老化更新改造、气源统筹管理、“数智重燃
”建设，持续提升核心保障质效；二是深化“以客户为中心”理念，强化客户端安全等薄弱环节管控和穿透式管理，加强
市场调研，优化服务全链条流程，夯实双综业务基础；三是聚焦组织管控，系统推进法律、合规、内控及风险一体化协同
治理体系建设，深化对标管理。公司非居民用气方面，工业用气占比较高，其次为商业用气、CNG等。公司综合能源业务
为天然气分布式能源、分布式光伏、交通充能，与城燃主业协同性强。公司将利用现有专业平台公司，通过项目运营经验
和人才积累推动综合能源业务实现发展。但公司综合服务、综合能源目前尚未形成规模效应，难以弥补传统业务缺口。感
谢您对公司的关注。
7、公司上半年接驳毛利和销气毛利双双下滑，公司坦言“气源量价矛盾突出”。请问管理层如何评估当前上游气源
成本上涨对全年利润的侵蚀程度？在推进“数智重燃”建设和老旧管网改造的过程中，公司如何平衡安全投入与降本增效
，以扭转毛利率下滑（降至 6.37%）的颓势？
答：尊敬的投资者，您好。公司目前存在气源量价矛盾，上游单位实施“保量不保价”、限量控价等政策，购气成本
增加，天然气销售毛利同比下降。针对全年经营压力，公司将通过密切跟踪上游气价、行业政策及终端市场行情变化，做
实做细需求预测、成本研判与精细化调控等方式，夯实气源保供主业底盘，并加速开拓工商业销气市场。在安全投入与降
本增效的平衡上，公司通过城市燃气管道老化更新改造、气源统筹管理、“数智重燃”建设，强化分析研判、加强风险管
理，在保障安全运行的前提下推动成本优化和高质量发展。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│重庆燃气(600917)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、注意到公司的董事会秘书是由副总经理、财务总监兼任的，关注到证监会新发布的《上市公司董事会秘书监管规
则》中有部分关于董事会秘书独立性的要求，请问董事长：公司后续会就人员任职的合规性做出相应人事调整吗？
答：尊敬的投资者，您好。公司将按照监管部门相关要求按时做出合规调整。感谢您的关注。
2、公司 2025年营收同比增长 1.41%至 103.05亿元，但归母净利润同比下滑 44.98%至 2.11亿元，核心盈利指标显
著承压。请问：① 未来 3年公司如何应对上游采购成本上涨、接驳业务收缩等核心挑战？是否有结构性调整计划（如优
化气源结构、拓展高毛利业务）？② 针对净利润大幅下滑，管理层拟采取哪些具体措施扭转盈利趋势？
答：尊敬的投资者，您好。公司将通过多元化多渠道加强气源保障，大力拓展综合能源、综合服务业务，强化主业协
同，同时加强内部管理，降成本增效益。感谢您的关注。
3、公司气源高度依赖中石油（占比 64.87%），且前五名供应商采购额占比超 80%。请问董事长：① 是否计划通过
长协锁定价格、拓展其他气源（如进口LNG）或参股上游资源以降低供应风险？② 若上游价格持续波动，公司如何传导成
本压力或提升议价能力？
答：尊敬的投资者，您好。公司将通过加强与气源单位协商，争取气源保障等相关政策，降低相应风险。感谢您的关
注。
4、2025年接驳业务收入同比下降 15.99%至 9.71亿元，毛利率降至 47.69%。请问：① 接驳业务收缩是否因房地产
关联需求减弱？未来如何开拓非房领域（如工业园区、商业综合体）的接驳市场？② 公司是否调整接驳业务模式（如捆
绑增值服务）以提升竞争力？
答：尊敬的投资者，您好。受房地产影响，公司接驳业务有收缩压力，公司将以“十五五”规划为契机，深入剖析公
司接驳业务特点、竞争优势及资源禀赋，积极发展各类客户，努力提升公司的可持续发展能力。感谢您的关注。
5、天然气销售收入同比增长 3.01%至 85.4亿元，但毛利率仅 0.34%，同比减少 1.26pct。请问：① 除采购成本上
涨外，毛利率下降是否受终端价格管制影响？如何平衡‘购销价差’？② 是否通过提升管网运营效率（如降低输差率）
或扩大销气量来改善盈利？
答：尊敬的投资者，您好。公司将加强内部精细化管理，通过内部互联互通，提升管网运营效率，加强市场开拓等措
施，降本增效。感谢您的关注。
6、2025年研发费用增长 15.52%至 422万元，用于安全管理数字化系统。请问总经理：① 数字化平台上线后，实际
降本增效效果如何（如事故率、运维成本量化数据）？② 未来在智慧燃气领域的投入规划是什么？是否有商业化应用目
标（如智能调度、用户服务升级）？
答：尊敬的投资者，您好。公司数字化平台运行良好，有效实现了业务全链条的集中监控、统一调度和高效协同。未
来，公司将加大在智慧燃气领域的投入和效能验证。感谢您的关注。
7、2025年拟每 10股派 0.43元（分红率 40.03%），但同期资本开支较大。请问：① 在高投资期（如管网改造）如
何兼顾分红与资金需求？② 若未来盈利未显著改善，分红政策是否会动态调整？
答：尊敬的投资者，您好。公司根据经营业绩，结合公司推进新兴产业领域发展，持续做强、做大、做优主业的产业
布局规划，综合考虑流动资金需求情况，既要保障合理必要的投入，也会保持稳定的分红政策。感谢您的关注。
8、2025年经营现金流净额 4.25亿元（-30.91%），应收账款占净利润比例超 192%。请问财务总监：①现金流下滑主
因气源采购成本增加，未来如何优化付款节奏或加强客户回款？② 针对高应收账款风险，是否制定信用政策收紧或资产
证券化等解决方案？
答：尊敬的投资者，您好。公司加大应收账款管理力度的同时，也在优化预付气款管理，力争缩短预付周期，管控预
付余额在合理水平。公司坚持制定逾期应收账款清收计划，落实责任人，通过动态信用评估、催收直至诉讼等有效措施，
控制坏帐风险，有效保障公司合法权益。感谢您的关注。
9、2025 年财务费用同比暴增 61.92%至 2054 万元，主要因利息收入下降。请问：① 利息收入减少是否因存款规模
或利率变化？未来如何管理资金沉淀效率？② 公司资产负债率 xx%，是否有优化债务结构（如置换高息贷款）或降低融
资成本的举措？
答：尊敬的投资者，您好。利息收入减少受存款规模下降及利率下降的双重影响，公司持续控制融资规模，避免资金
沉淀。资产负债率保持稳中有降，目前没有高息贷款，融资成本处于历史低位。感谢您的关注。
10、公司对中石油等关联方采购占比较高，且存在关联交易。请问：① 独立董事如何确保采购定价公允性？是否有
第三方比价机制？② 若上游关联方供应条款变化（如涨价或减量），公司是否有替代预案？
答：尊敬的投资者，您好。公司与中石油、中石化采购占比较高，不存在关联交易。对于供应变化，公司通过加强内
部精细化管理，内部互联互通等措施，降低相应风险。感谢您的关注。
11、部分老旧管道安全隐患及客户端整改难度大的问题，年报已披露。请问独董：① 作为独董，如何看待公司风险
评估机制的有效性？是否建议引入第三方安全审计？② 针对安全隐患整改，是否有明确的时间表和资金保障？
答：尊敬的投资者，您好。公司已聘请毕马威华振会计师事务所对公司内部控制的有效性进行评估，出具了标准无保
留意见报告。针对安全隐患整改，公司财务上提供了充分的资金保障，整改按计划推进。感谢您的关注。
12、2025年净利润下滑近 45%，但财报未披露董监高具体薪酬。请问独董：① 管理层薪酬是否与业绩考核挂钩？若
挂钩，具体考核指标及调整比例是多少？② 未来若业绩持续承压，薪酬方案是否会进一步优化以匹配股东利益？
答：尊敬的投资者，您好。公司已在年度报告中披露了董事和高管薪酬。公司管理层薪酬与公司业绩合同考核挂钩，
未来，公司将根据监管要求，制定相关薪酬与考核管理制度，进一步提高匹配性。感谢您的关注。
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