研报评级☆ ◇600925 苏能股份 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-06-30│苏能股份(600925)2026年6月30日-9月18日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司上半年营收增长近30%，但归母净利润下降了四成多，为什么会出现“增收不增利”？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司实现营业收入72.35亿元，同比增长29.81%；利润总额3.14亿元，同
比下降17.56%；归属于上市公司股东的净利润0.53亿元。营业收入增长主要是子公司苏能锡电投产贡献增量以及煤炭价格
上涨所致；利润下降主要是子公司天山矿业缴纳采矿权出让收益所致。感谢您对公司的关注！
问题二：上半年新能源毛利下滑，请问风光储在建项目并网计划，如何提高新能源板块盈利与收入占比？
答：尊敬的投资者，您好！截至2026年6月末，公司在役新能源装机647.84MW、在建477.5MW。苏能正镶风光储项目建
设正在推进中，预计2026年底陆续建成投产。具体并网时间仍取决于工程建设及并网进展。公司将通过推进在建项目投产
、提升存量项目运营效率，逐步扩大新能源业务规模、提升收入贡献。感谢您对公司的关注！
问题三：请问煤炭产能核增、新增矿产资源的后续规划，如何抵御煤价周期波动风险？
答：尊敬的投资者，您好！截至2026年6月末，公司拥有6对生产矿井，核定产能1,780万吨/年，煤炭资源量超过20亿
吨。2024年6月，公司竞得甘肃省崇信县百贯沟西煤炭资源勘探探矿权，相关后续工作正有序推进。针对煤价周期波动，
公司将优化产业结构、深化煤电联营，强化生产组织、成本管控和供销协同，提升抵御风险的能力。感谢您对公司的关注
！
问题四：上半年公司的经营现金流表现怎么样？为什么增长这么明显？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为14.83亿元，同比增长78.68%。主要
是由于煤炭价格回升，及公司募投项目苏能锡电投产贡献增量，导致营业收入增加，进而影响经营现金流增加。感谢您对
公司的关注！
问题五：上半年煤炭业务表现怎么样？煤价是不是已经有所回升？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，煤炭行业供需格局经历了从宽松向紧平衡的转换，煤炭价格重心整体震荡
上行。公司商品煤产量907.16万吨，同比增长7.17%；销量900.95万吨，同比增长10.14%；商品煤销售收入32.58亿元，同
比增长18.92%；销售毛利10.41亿元，同比增长9.51%。分煤种看，配焦煤平均销售单价893.98元/吨，上年同期为866.53
元/吨；动力煤平均销售单价328.02元/吨，上年同期为306.97元/吨。感谢您对公司的关注！
问题六：乌拉盖电厂投产后的运行情况怎么样？白音华项目目前进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司募投项目苏能锡电乌拉盖2×1,000MW机组投产后运行稳定，2026年上半年，苏能锡电
实现营业收入10.55亿元，净利润1.49亿元。与苏能锡电乌拉盖电厂同为“蒙电送苏”配套电源点的白音华2×660MW超超
临界机组项目正全速建设中，截至2026年7月末，建设进度超74%，预计2026年底建成投产。感谢您对公司的关注！
问题七：请问崔总监，除天山矿业外，公司旗下其余5对生产矿井，是否已全部完成有偿处置？是否还存在其他类似
的‘未有偿处置资源’需要进行追溯结算？
答：尊敬的投资者，您好！截至目前，公司下属煤矿的采矿权价款/出让收益，已依据相关合同或批复文件要求，缴
纳完毕或正在缴纳过程中，不存在需要追溯结算的情形。感谢您对公司的关注！
问题八：上半年电力业务增长很快，目前经营情况怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司发电量943,015.86万千瓦时，同比增长75.87%；售电量895,879.25万
千瓦时，同比增长75.20%；电力业务销售收入32.38亿元，同比增长59.68%；销售毛利3.03亿元，同比增长163.45%。截至
报告期末，公司在役电力装机规模5,347.84MW，在建电力装机规模1,797.5MW。感谢您对公司的关注！
问题九：尊敬的领导，上午好！作为中小投资者，有以下问题：1、可视半年报显示，公司业绩较去年同期再度呈现
增收不增利，毛利率逐年下滑，净资产收益率低得不能再低，能否分析一下原因？有啥改善颓势的良策？2、公司历年分
红总量可观，但最近一期分红不多，中长期分红政策会变化吗？如何提高投资者的获得感？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司实现营业收入72.35亿元，同比增长29.81%；利润总额3.14亿元，同
比下降17.56%；归属于上市公司股东的净利润0.53亿元。营业收入增长主要是子公司苏能锡电投产贡献增量以及煤炭价格
上涨所致；利润下降主要是子公司天山矿业缴纳采矿权出让收益所致。下一步，公司将优化产业结构、深化煤电联营，强
化生产组织、成本管控和供销协同，提升抵御风险的能力。另外，公司上市以来始终保持稳定的分红比例，未来，公司将
根据盈利水平、经营现金流、项目建设资金需求及长期发展规划，在保障公司可持续发展的同时，努力保持合理、稳定的
股东回报。感谢您对公司的关注！
问题十：苏能正镶风光储项目现在进展怎么样？什么时候能够投产？
答：尊敬的投资者，您好！苏能正镶风光储项目目前正在建设中，风电项目截至报告期末整体建设进度已达88%，风
机基础浇筑、二次灌浆及整机吊装已全部完成，预计2026年底陆续投产。感谢您对公司的关注！
问题十一：公司储能业务目前布局到什么程度？
答：尊敬的投资者，您好！截至报告期末，公司在役及在建储能项目总容量360MW。其中，苏能股份垞城电力200MW储
能项目、睢宁50MW储能项目、丰县50MW储能项目并网后运作稳定，苏能正镶60MW储能项目建设持续推进。感谢您对公司的
关注！
问题十二：公司下半年主要工作重点和需要关注的风险是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026年下半年，公司将重点保障煤矿安全稳定供应、电厂可靠运行以及白音华电厂年底投
产，同时加速绿色低碳转型和科技赋能。同时，公司将重点关注市场与价格波动、安全生产、环保与能源转型、成本管控
以及政策与宏观经济等，并采取相应措施积极应对。感谢您对公司的关注！
问题十三：公司现在有多少煤炭产能和资源储备？
答：尊敬的投资者，您好！截至报告期末，公司拥有6对生产矿井，煤炭核定产能1,780万吨/年，分布于江苏徐州、
陕甘、新疆等地区。截至报告期末，公司所在矿区资源量超过20亿吨。感谢您对公司的关注！
问题十四：公司新能源业务上半年盈利情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！截至报告披露日，公司在役新能源项目总装机容量647.84MW，在建新能源项目总装机容量
477.5MW。2026年上半年，公司新能源发电量同比增长72.00%，售电量同比增长37.70%，新能源销售收入1.03亿元，销售
毛利3,154.58万元。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：6家
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2026-04-22│苏能股份(600925)2026年4月22日-6月5日投资者关系活动主要内容
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江苏徐矿能源股份有限公司于2026年4月22日-2026年6月5日在7.财务部相关负责人举行投资者关系活动，参与单位名
称及人员有线上参与苏能股份2025年度暨2026年第一季度业绩暨现金分红说明会的投资者、开源证券、天风证券、中泰证
券、方正证券、招商证券，上市公司接待人员有1.董事长于洋，2.董事、总经理陈创举，3.独立董事吴梦云，4.副总经理
、董事会秘书王志强，5.财务总监崔恒文，6.董事会办公室相关负责人，7.财务部相关负责人。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202606/88655600925.pdf
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