研报评级☆ ◇600927 永安期货 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.40│ 0.45│ 0.61│ 0.67│ 0.72│
│每股净资产(元) │ 8.52│ 8.80│ 9.12│ 9.62│ 10.20│ 10.84│
│净资产收益率% │ 5.88│ 4.49│ 4.91│ 6.32│ 6.60│ 6.70│
│归母净利润(百万元) │ 728.58│ 575.10│ 651.80│ 878.83│ 972.28│ 1051.69│
│营业收入(百万元) │ 23822.68│ 21734.83│ 1850.59│ 2202.33│ 2352.33│ 2473.67│
│营业利润(百万元) │ 903.49│ 673.90│ 820.83│ 1201.08│ 1339.50│ 1464.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 0.82 0.91 1.01 东吴证券
2026-04-24 增持 维持 --- 0.51 0.55 0.58 国信证券
2026-04-24 增持 维持 20.88 0.49 0.54 0.58 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│永安期货(600927)2025年年报及2026年一季报点评：低基数+核心业务向好， │东吴证券 │买入
│推动26Q1净利润大幅增长 │ │
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【事件】永安期货发布2025全年及2026Q1业绩：1）2025年营业收入18.5亿元，同比+17.3%。归母净利润6.5亿元，同
比+15.1%。归母净资产较年初+3.5%，较Q3末+0.9%。2）全年每股分红0.14元，同比+17%，分红率约35%，同比提升4.7pct
，4月23日收盘价对应股息率1.0%。3）2026Q1营业收入4.4亿元，同比+139%。归母净利润2.0亿元，同比+507%，主要受上
年同期基数较低及核心业务向好等因素影响。Q1末归母净资产134亿元，较年初+1%。
2025年业绩：期货经纪、基金销售和风险管理业务盈利向好。1）投资收益大幅提升带动营收增长。公司2025年手续
费及佣金净收入5.5亿元，同比+2%；利息净收入4.5亿元，同比-9%；投资收益+公允价值变动损益为7.8亿元，同比+72%。
2）分板块来看，2025年期货经纪、基金销售和风险管理业务营业利润分别为6.2亿元、0.3亿元和1.0亿元，分别同比+33%
、+61%、+403%；而资产管理和海外业务营业利润分别为407万元、0.6亿元，分别同比-47%、-56%。
期货经纪业务：代理成交规模和客户权益均较快增长。1）2025年营业收入12.5亿元，同比+14%。2）公司境内期货代
理交易成交手数2.2亿手，同比+9.5%，成交金额16.0万亿元，同比+8.7%。2025年末客户权益为534亿元，较年初+13.6%。
资产管理&基金销售业务：基金销售客户基础不断夯实。2025年资管业务和基金销售业务收入分别为0.19亿元和0.73
亿元，分别同比-28%、+36%。其中基金销售业务不断扩大客户基础，2025年末持仓客户数同比+22%，客户资产规模同比+4
1%。
风险管理&境外业务：风险管理业务收入高增，强化境外业务布局。1）2025年风险管理业务收入3.0亿元，同比+66%
。全年现货购销总额467亿元，行业排名第一。场外衍生品交易名义金额近2800亿元，同比+46%，位居行业前三。2）海外
业务营收为2.3亿元，同比+0.5%，其中期货经纪业务交易量同比+29%，基金销售新增销售额4.2亿美元，同比+117%。公司
对境外子公司增资5.36亿港元，进一步强化海外业务布局。
2026Q1业绩：归母净利润超高增长。公司营业收入大幅增长，主要系公司经纪业务、财富销售业务及风险管理业务等
收入增加所致，归母净利润高增也受上年同期基数较低影响。2026Q1公司手续费及佣金净收入、利息净收入分别同比+45%
、+33%，投资收益+公允价值变动损益合计为1.2亿元，上年同期为-0.4亿元。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年及2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利
润分别为11.9、13.3亿元（前值分别为7.3、8.0亿元），对应同比增速分别为+82%、+12%，新增预计公司2028年归母净利
润为14.7亿元，同比+11%。当前市值对应2026EPE18x。维持“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动，监管政策变化，期货交投活跃度下降。
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2026-04-24│永安期货(600927)交易活跃驱动经纪增长 │华泰证券 │增持
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公司公布2025年年报及2026年一季报业绩。2025年收入18.51亿元，同比+17.33%，归母净利润6.52亿元，同比+15.10
%；2026Q1收入4.37亿元，同比+138.83%，归母净利润1.94亿元，同比+506.59%（由于标准仓单交易会计准则调整，同比
均为调整后数据）。Q1大幅增长主要是经纪业务、财富销售业务及风险管理业务等业绩增加，同时25Q1净利润基数相对较
低（0.09亿元）。公司经纪业务规模稳步提升，风险管理现货购销总额稳居行业前列，维持增持评级。
期货经纪和基金销售业务稳步增长
公司持续推动期货经纪业务价值回归与效能提升，2025年实现境内期货代理交易2.20亿手，成交金额15.99万亿元，
期末客户权益达534.42亿元，同比分别+9%、+9%、+14%。基金销售方面，公司重点优化权益类、混合类产品线布局，2025
年新增合作产品准入152只，其中混合类38只，权益类52只，百亿级私募的合作覆盖面提升至近50%，优质资产供给能力进
一步夯实。同时，公司扩大客户基础，2025年持仓客户数同比增长22%，客户资产规模同比增长41%。2025年基金销售业务
规模、客户收益与生态质量同步增长，实现收入0.73亿元，同比增长35.99%，代销产品加权平均收益率达19.74%，客户认
可度持续增强。
风险管理业务规模保持行业前列
公司主要通过永安资本及其子公司开展风险管理业务，2025年实现现货购销总额466.68亿元，行业排名第一。大宗商
品风险管理业务方面，公司聚焦拳头品种建设，农产板块开拓生猪产业链全生命周期服务，黑色板块通过“供应链服务+
风险管理”模式提升核心战略客户服务效能，化工板块PVC与纯碱扩张规模，软商品板块拓展橡胶业务海外供应链。场外
衍生品业务方面，2025年交易名义金额近2,800亿元，同比增长46%，稳居行业前三。做市业务方面，全年期货做市成交量
与成交额均位居行业前列。
境外金融服务业务稳步发展
公司依托新永安金控及其子公司的全球网络布局与跨境服务能力，形成覆盖全球市场的综合金融服务生态，2025年向
境外子公司增资5.36亿港元，并在英国设立全资子公司，着力构建欧洲市场本地化运营能力。2025年境外业务整体稳健发
展，期货经纪交易量同比增长29.34%，机构客户权益占比达80.19%，交易量占比提升至86.42%；新增代销基金产品11只，
实现新增销售额约4.20亿美元，同比增幅达117.32%。
盈利预测与估值
考虑到期货市场交易持续活跃，适当上调经纪业务净收入，同时考虑到市场波动加大，适当下调投资类收入。预计公
司2026-2028年EPS分别为0.49/0.54/0.58元（2026-2027年前值0.50/0.52元，分别下调2%/上调4%），2026年BPS为9.49元
（前值9.14元）。可比公司2026年Wind一致预期PB均值2.7倍，考虑到公司ROE相较可比公司略低，给予公司一定折价至20
26年2.2倍PB，目标价20.88元（前值21.02元，对应2025年PB估值2.3倍），维持增持评级。
风险提示：监管政策不确定性、市场表现不及预期。
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2026-04-24│永安期货(600927)步入高景气周期，风险管理与跨境启新程 │国信证券 │增持
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公司2025年实现稳健增长，2026年一季报表现亮眼。2025年，公司实现营业收入18.51亿元，同比+17.33%（调整后）
；归母净利润6.52亿元，同比+15.10%；EPS达0.45元，同比+15.38%；ROE(加权)4.99%，同比增加0.50pct。2026年一季度
，实现营业收入4.37亿元，同比+138.83%，归母净利润1.94亿元，同比+506.59%；EPS达0.13元，同比增长550.00%；ROE(
加权）1.45%，同比增加1.20pct。国内商品交易进入高景气周期，行业客户权益在2025年末突破2万亿元，期货市场持续
扩容，品种体系丰富，行业集中度提升叠加新业务推动，公司作为行业龙头有望受益。
期货经纪业务增长，量额双增。2025年，期货市场持续扩容，实现量额双增；公司实现期货经纪业务收入12.48亿元
，同比+13.70%，占全年营收的67.44%，核心支柱作用凸显。其中，境内期货代理交易2.20亿手、同比+9.5%，成交额15.9
9万亿元、同比+8.7%；客户权益达534.42亿元，同比+13.6。
衍生品市场扩容持续，龙头或受益于市场扩张。2025年，新增18个期货期权品种，年末累计达164个，铂、钯等新兴
品种上市进一步丰富风险管理工具。公司作为行业龙头，行业扩容将助力期货经纪、做市等主业发展。
风险管理收入高增，做市业务持续突破。2025年，公司实现风险管理业务收入3.04亿元，同比+65.58%；实现现货购
销总额466.68亿元，行业排名第一；场外业务衍生品交易名义金额近2,800亿元、同比+46%，稳居行业前三。做市业务持
续突破，成功拓展上期所镍期货，大商所铁矿石、乙二醇、液化石油气、苯乙烯期货等多品种做市资格，业务覆盖面进一
步扩大。
境外业务结构持续优化，国际化布局持续推进。2025年公司实现境外业务收入2.32亿元，同比+0.48%，境外期货经纪
业务提质增效，交易量同比+29.34%。客户结构持续优化，机构客户权益占比达80.19%，机构客户交易量占比提升10.94pc
t至86.42%，公司向境外子公司增资5.36亿港元，并在英国设立全资子公司，有望受益于境外金融服务的进一步拓展。
风险提示：期货市场周期波动风险；监管政策变动风险；境外监管风险
投资建议：基于财报数据和市场表现，我们对公司盈利预测进行调整：2026-2027年营业收入分别下调91.8%、91.5%
，主因系公司根据财政部要求，对仓单买卖合同进行规范调整，并追溯调整2023-2024年营业收入；此次调整不影响公司
归母净利润，因此我们对2026-2027年归母净利润分别上调13.5%、11.2%，并预计2028年归母净利润为8.44亿元、同比+4.
6%。考虑到期货行业扩容及公司龙头地位和长期竞争优势，我们维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-14│永安期货(600927)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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1.请问目前期货行业整体情况如何？
答:一是行业成交活跃度显著提升。1-9月全国期货市场累计成交量为6,744,160,193手，累计成交额为5,476,154.30
亿元，同比分别增长18.29%和24.11%。二是期货公司业绩全面回暖，全行业实现营业收入308.69亿元，净利润88.71亿元
，同比分别增加7.37%和32.34%，单月度行业净利润呈稳健增长态势；三是风险管理行业稳步提升，1-9月，风险管理行业
实现净利润12.31亿元，同比增加约34.54%，实现现货购销总额4,072.70亿元，同比增加3.4%。整体来看，行业已走出前
期调整阶段，进入成交放量、盈利改善、资金流入的良性发展周期。谢谢。
2.公司近年业绩表现不佳，请问如何提升核心竞争力？
答:公司将继续以建设一流衍生品投行为战略目标，以产业链风险管家、衍生品资产配置行家、跨境综合金融服务专
家为三大战略定位，做大做强各大业务板块，助力实体经济高质量发展和金融强国建设。一是继续推进“以客户为中心”
重大改革，全面打响“永动企航”产业服务品牌和“永安财富，衍生幸福”财富服务品牌，推进投研品牌和资管品牌建设
，增强客户吸引力。二是要提升风险管理业务的服务质效，坚持“稳价保供 期现先锋”发展定位，围绕拳头品种和优势
业务，统筹开展贸易类业务和资金类业务，满足各类实体企业个性化、多元化的需求。同时，作为总部位于浙江的期货公
司，将深度参与中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设。三是提高跨境综合金融服务能力。公司将坚持
以多元化发展为基础，充分利用期货、证券、资管、清算等境外金融全牌照优势，以中国香港和新加坡为立足点，为客户
提供一站式跨境综合金融解决方案，打响“私募出海找永安、全球资配找永安、产业跨境找永安”品牌。公司将以向全资
子公司新永安国际金控增资为契机，加速拓展国际业务版图，加快英国子公司建设，为更多金融机构和长期资金“引进来
”和“走出去”铺设共赢之路。谢谢。
3.请问公司在金融科技方面有何成果和规划？
答:公司积极抢抓行业数字化转型的时代机遇，制定了“数智永安”战略规划，加大信息技术投入，在业务数字化、
投研一体化、运营精细化、服务线上化、合规智能化上都取得了丰硕的成果，总体建成了富有永安特色的数字支撑体系，
取得了良好的效果。特殊法人账户开户从平均5天提效到1天，仓单交割耗时从1天压缩到30分钟以内，永安研究小程序平
均每周新增用户超过600人，合规检查周期从季度调整为日度。未来，公司将持续推进“数智永安”战略，突出数字支撑
力，全力推动数字化转型，包括永安期货、永易企、永安管家等APP的智能化升级，提升客户体验和业务处理能力；推动
“源点智研”“安仔智答”“永安研究小程序”等工具的迭代升级，提升AI赋能水平；深化“烽燧”系统建设，筑牢合规
风控防线。谢谢。
4.目前，公司的股东户数是多少？
答:截至2025年9月30日，公司的股东户数为3.95万户。谢谢。
5.公司2025年三季报的经营情况如何？
答:公司2025年前三季度累计实现营业收入83.55亿元，归母净利润4.75亿元，同比增长13.31%。从单季度表现来看，
公司第一至第三季度净利润分别为0.09亿元、1.61亿元和3.05亿元，强势延续U型回升态势。值得一提的是，今年第三季
度净利润创下公司上市以来单季度盈利新高，为全年业绩目标的达成筑牢根基。谢谢。
6.能否介绍下公司三季报大幅增长的原因？
答:2025年第三季度公司归母净利润突破3亿元，主要因为公司各项主营业务稳中有进，其中自有资金投资业务收入大
幅增长。公司自有资金投资始终坚持践行“稳底座、强核心、拓空间”的投资管理理念，打造成熟、稳健可持续的投资模
式。未来，公司将持续改善投资结构，降低整体投资组合波动性，加强投研体系建设，提高收益稳定性，促进外部合作搭
建投资生态联盟。谢谢。
7.公司在境外业务的发展布局是什么？
答:国际化是期货行业发展的方向，也是公司重大战略布局之一。作为行业最早一批“走出去”的期货子公司，全资
子公司新永安国际金控已经具备期货、证券、资管、清算等境外多项金融牌照，近三年，净利润年均复合增长率超40%，
在公司的利润占比从4%上升至25%。公司以打造具有国际影响力的永安期货境外业务品牌为目标，确立“一引擎、四轮发
展”的战略模型。一是以经纪业务为海外发展引擎，打造有期货特色主经纪商交易模式；二是打造以中国资产、中国管理
人为基础的财富管理平台，实现私募出海找永安，全球资配看永安；三是打造产业出海供应链风险解决方案平台，成为产
业出海企业在汇率、利率、大宗商品及物流领域的全链条风险管理合作伙伴；四是显著提升国际资本市场声誉与资金实力
，增强在全球衍生品与风险管理领域的影响力；五是构建全球智力资本平台，以一流的研究和人才队伍，支撑业务线的可
持续发展。谢谢。
8.请问公司今年在ESG方面有何提升？
答:公司致力于打造期货行业首个ESG品牌，健全ESG治理体系，系统推进社会责任与公司治理的深度融合，进一步提
升公司整体竞争力与市场形象。2025年以来，公司积极参照交易所新规要求，从“治理”“战略”“影响、风险和机遇管
理”“指标与目标”四个维度强化可持续发展管理，重塑ESG治理体系，完善ESG工作机制，构建ESG配套制度，将董事会
“战略发展委员会”调整为“战略与可持续发展委员会”，首批发布可持续发展报告，在ESG治理绩效和治理能力上实现
了有效提升。此外，公司在中国上市公司协会举办的2025年上市公司可持续发展优秀实践案例评选活动中荣获“最佳实践
案例”，是对公司在ESG领域探索实践的肯定。谢谢。
9.请问公司在投资者关系上有哪些举措？
答:公司坚持以投资者为本，持续提升公司信息披露质量，形成尊重投资者、回报投资者的投资者关系管理文化。公
司始终将信息披露的真实性、准确性、完整性置于首位，严控信息披露质量，不断提升披露内容的针对性、可读性与实用
性，公司连续两年获得上海证券交易所信息披露最高评级--A级；坚持以投资者需求为导向，切实增强投资者获得感，重
视投资者回报，从新三板到主板，公司累计分红近17亿元，其中，主板上市以来累计分红超10亿元，占上市融资金额近40
%，公司每年度现金分红均占当年归母净利润的30%以上；为更好地维护公司价值与股东权益，保障全体股东利益，增强投
资者信心，公司通过集中竞价交易方式已累计回购金额达2千万元，1-9月，公司股价区间涨幅超15%，显著高于非银金融
（申万）行业指数。谢谢。
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