研报评级☆ ◇600933 爱柯迪 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.02│ 0.95│ 1.14│ 1.26│ 1.53│ 1.80│
│每股净资产(元) │ 6.92│ 8.24│ 9.36│ 10.29│ 11.43│ 12.77│
│净资产收益率% │ 14.43│ 11.41│ 12.02│ 12.25│ 13.36│ 14.11│
│归母净利润(百万元) │ 913.40│ 939.51│ 1171.47│ 1298.62│ 1571.99│ 1856.93│
│营业收入(百万元) │ 5957.28│ 6746.05│ 7413.18│ 8866.78│ 10761.52│ 12205.02│
│营业利润(百万元) │ 1064.82│ 1092.04│ 1394.30│ 1491.61│ 1802.23│ 2125.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 23.07 1.25 1.57 1.88 国元证券
2026-05-05 买入 维持 20.31 1.27 1.49 1.72 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│爱柯迪(600933)2025年年报与2026年一季报点评报告：全球化布局加速，战略│国元证券 │买入
│布局新赛道 │ │
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事件：
4月30日，公司发布2025年年报及2026年一季报，业绩情况如下：2025全年实现营收74.13亿元，同比增长9.89%；实
现归属于母公司股东的净利润11.71亿元，同比增长24.69%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润11.16亿
元，同比增长26.96%。2026年一季度实现营收19.22亿元，同比增长15.40%；实现归属于母公司股东的净利润2.19亿元，
同比下滑14.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.94亿元，同比下滑17.78%。
投资要点：
全球化产能布局加速落地，构筑区域市场核心壁垒
公司全球化产能建设稳步推进，海外基地逐步进入收获期：墨西哥二期工厂顺利实现量产并通过北美关键客户审核，
已进入产能爬坡阶段，依托本地化生产有效规避贸易风险、缩短交付周期；马来西亚工厂进展顺利，锌合金、铝合金业务
先后通过客户验证并进入小批量生产阶段，同时镁合金事业部已实现量产验证，为轻量化业务拓展筑牢基础。依托“战略
前置、区域协同”的制造体系，公司海外产能布局持续完善，为长期发展提供坚实保障。
战略布局新赛道，订单结构持续优化，打开长期成长空间
公司持续推进战略升级，一方面通过并购卓尔博切入微电机制造领域，完善智能执行器业务布局，为打造“硬件+软
件”一体化解决方案奠定基础；另一方面聚焦高附加值赛道，锌合金业务成功进入光模块领域，智能驾驶、三电系统等高
成长板块订单占比持续提升，2025年全生命周期项目订单金额达166.97亿元，产品结构向高技术含量、高附加值方向转型
，为中长期业绩增长注入强劲动能。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为86.53\109.55\128.31亿元，归母净利润分别为12.91\16.14\19.40亿元；
对应基本每股收益分别为1.25\1.57\1.88元。按照最新股价测算，对应市盈率（P/E）分别为13.54\10.83\9.01倍，看好
公司业绩维持稳态增长态势，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、出口业务及境外经营风险。
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2026-05-05│爱柯迪(600933)2025年年报及2026年一季度业绩点评：1Q26业绩短期承压，新│光大证券 │买入
│业务拓展多点开花 │ │
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4Q25业绩符合预期，1Q26短期承压：2025年公司总营收同比+9.9%至74.1亿元（vs.我们原预测78.3亿元），归母净利
润同比+24.7%至11.7亿元（vs.我们原预测12.3亿元）；其中，4Q25营业收入同比+18.7%/环比+13.0%至21.0亿元，归母净
利润同比+39.7%/环比-14.3%至2.8亿元。1Q26营业收入同比+15.4%/环比-8.6%至19.2亿元，归母净利润同比-14.9%/环比-
20.7%至2.2亿元。我们判断，4Q25公司业绩基本符合预期；1Q26归母净利润同环比下滑主要由于原材料价格波动、汇兑损
失等因素。
静待2Q26E毛利率修复：2025年公司毛利率同比+2.1pcts至29.8%，销管研费用率同比+0.2pcts至11.5%；其中，4Q25
毛利率同比+4.4pcts/环比-4.5pcts至28.1%，销管研费用率同比+3.2pcts/环比+0.5pcts至11.5%。1Q26毛利率同比-1.4pc
ts/环比-0.8pcts至27.4%，销管研费用率同比+0.3pcts/环比+0.5pcts至12.0%。我们认为，1Q26公司毛利率短期承压主要
受累于原材料涨价，预计2Q26E毛利率有望修复。
全球化稳步推进，新业务拓展多点开花：1）全球化稳步推进：公司持续推进“全球制造基地+区域供应枢纽”的产能
网络建设，a）墨西哥二期工厂已步入量产爬坡，生产范围包括新能源汽车结构件及三电系统零部件；b）马来西亚工厂已
分别于2024/7和2024/11开始生产铝合金原材料和锌合金压铸件，此外已启动铝铸件生产工厂建设，预计马来西亚工厂将
实现生产辐射东南亚新兴市场+为欧美售后提供战略支点。2）新业务有序推进：a）锌合金业务成功切入光模块领域，目
前已获得OSFP/QSFP400G&800G等订单，后续有望大幅增长。b）机器人业务方面，2025年9月公司已完成对卓尔博（宁波）
精密机电有限公司71%股权收购，卓尔博2025年实现扣非净利润2.06亿元、业绩完成率达145.88%，有望新增汽车微特电机
技术并延伸至机器人领域；设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，发展外骨骼机器人（含可穿戴设备）产品
研发。c）此外，公司着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，正式成立镁合金事业部并成功实现量产验证。我们认为，公司
已基本实现新能源车三电系统/结构件/热管理/智能驾驶系统铝合金高压压铸件产品全覆盖，看好公司通过产品品类持续
扩张稳固公司“小、中、大件”业务基盘、锌合金及光模块业务打开全新空间、以及内外协同积极开拓机器人第二成长曲
线。
维持“买入”评级：考虑下游行业竞争加剧、以及上游原材料价格波动，下调2026E/2027E归母净利润预测8%/6%至13
.1亿元/15.3亿元，新增2028E归母净利润预测为17.7亿元，下调目标价至20.31元（对应16x2026EPE）；看好公司持续受
益于内部降本+规模效应、以及多元业务布局，维持“买入”评级。
风险提示：美国加征关税增加公司营业成本、公司海外工厂产能爬坡不及预期、下游客户降价压力传导风险、汇率波
动、上游原材料价格波动、下游汽车需求不及预期、机器人业务推进不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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