研报评级☆ ◇600938 中国海油 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 1 0 0 0 5
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 17 3 0 0 0 20
6月内 18 3 0 0 0 21
1年内 42 7 0 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.60│ 2.90│ 2.57│ 3.46│ 3.45│ 3.51│
│每股净资产(元) │ 14.01│ 15.73│ 16.89│ 18.55│ 20.30│ 21.91│
│净资产收益率% │ 18.58│ 18.45│ 15.21│ 18.58│ 16.87│ 15.82│
│归母净利润(百万元) │ 123843.00│ 137936.00│ 122082.00│ 164335.24│ 163848.57│ 166881.35│
│营业收入(百万元) │ 416609.00│ 420506.00│ 398220.00│ 481244.61│ 481548.97│ 489993.15│
│营业利润(百万元) │ 172891.00│ 189964.00│ 169113.00│ 225420.16│ 224289.00│ 228412.32│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 买入 维持 --- 3.31 3.32 3.34 华安证券
2026-11-02 买入 维持 --- 3.68 3.79 3.89 光大证券
2026-11-01 买入 维持 48.49 3.29 3.19 3.13 华泰证券
2026-11-01 买入 维持 --- 3.25 3.33 3.34 方正证券
2026-11-01 增持 维持 --- 3.48 3.26 3.13 国信证券
2026-09-14 买入 首次 43.13 3.38 3.52 3.66 西南证券
2026-09-02 买入 维持 --- 3.72 3.32 3.41 长江证券
2026-08-29 买入 维持 --- 3.22 3.30 3.47 招商证券
2026-08-28 买入 维持 --- 3.50 3.20 3.07 东吴证券
2026-08-28 买入 维持 --- 3.37 3.47 3.58 申万宏源
2026-08-28 买入 维持 --- 3.58 3.68 3.79 中信建投
2026-08-28 买入 维持 --- 3.44 3.41 3.55 华源证券
2026-08-27 买入 维持 --- 3.40 3.58 3.80 华安证券
2026-08-27 买入 维持 53.22 3.48 3.42 3.50 国泰海通
2026-08-27 买入 维持 --- 3.53 3.46 3.57 信达证券
2026-08-27 买入 维持 47.67 3.39 3.19 3.14 华泰证券
2026-08-27 增持 维持 --- 3.48 3.27 3.13 国信证券
2026-08-27 买入 维持 --- 3.67 3.79 3.89 光大证券
2026-08-27 增持 维持 43.69 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 买入 维持 --- 3.07 3.59 4.16 国金证券
2026-05-12 买入 维持 --- 3.94 3.83 3.69 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│中国海油(600938)量价齐升，前三季度业绩再创新高 │华安证券 │买入
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事件描述
10月31日，中国海油发布2026年三季报：2026年前三季度实现营业收入3555.74亿元，同比+13.8%；实现归母净利润1
191.18亿元，同比+16.8%；实现扣非归母净利润1189.25亿元，同比+17.8%。其中，第三季度实现营业收入1129.14亿元，
同比+7.6%；实现归母净利润333.00亿元，同比+2.7%；实现扣非归母净利润331.92亿元，同比+5.2%。
26Q3减值拖累业绩，成本竞争优势得到巩固
2026年前三季度公司实现油气净产量593.7百万桶油当量，同比+2.7%。其中，中国净产量408.5百万桶油当量，同比+
1.9%，主要得益于垦利10-2等油气田的产量贡献；海外净产量185.1百万桶油当量，同比+4.3%，主要得益于圭亚那和巴西
项目的产量贡献。第三季度公司实现油气净产量194.9百万桶油当量，同比+0.6%；其中石油液体154.0百万桶，同比+3.4%
，天然气237.9十亿立方英尺，同比-9.0%。第三季度计提资产减值损失72.43亿元，拖累单季利润。
油价同比大幅上涨，油气销售收入创同期新高。2026年前三季度布伦特原油期货均价88.86美元/桶，同比+27.1%；公
司平均实现油价86.32美元/桶，同比+26.4%，平均实现气价8.13美元/千立方英尺，同比+3.4%。26Q3实现油价环比二季度
小幅回落，但仍维持高位震荡。2026年前三季度桶油主要成本为30.57美元/桶油当量，同比+11.8%，由于原材料涨价等行
业因素作用费用有所上涨，但仍保持行业竞争优势。
积极推进新项目投产，持续增储上产
2026年前三季度，公司共获得5个新发现，并成功评价23个含油气构造。在中国，成功评价渤中8-3南和惠州21-8，持
续扩大储量规模，有望成为大中型油气田；成功评价曹妃甸22-3，展现了埕北低凸起古近系岩性领域良好的勘探前景。第
三季度，公司获得1个新发现，成功评价7个含油气构造。开发生产方面，2026年前三季度共投产9个新项目，第三季度渤
中26-6油田开发项目（二期）、番禺10-4油田开发项目等4个新项目已成功投产，其他新项目正在顺利推进。2026年前三
季度，公司资本支出约人民币899亿元，同比+4.5%，主要是调整井工作量加快部署。
投资建议
由于三季度减值因素，调整2026年全年公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1571.87、1579.34、1
588.31亿元（原值1616.93、1701.54、1805.81亿元），对应PE分别为9、9、9倍，维持“买入”评级。
风险提示
新项目进度不及预期；
行业政策变化；
原油天然气价格大幅波动。
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2026-11-02│中国海油(600938)2026年三季报点评：前三季度产量再创新高，增储上产战略│光大证券 │买入
│价值凸显 │ │
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事件：
公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业总收入3556亿元，同比+14%，实现归母净利润1191亿元，同
比+17%。2026Q3单季，公司实现营业总收入1129亿元，同比+8%，环比-11%，实现归母净利润333亿元，同比+3%，环比-29
%。
点评：
油价回升前三季度业绩大增，Q3经营业绩保持增长
2026年前三季度，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，布油均价为88.78美元/桶，同比+26.9%；公司抓住油价
上涨的行业机遇，在增储上产、严控成本方面持续发力，盈利能力显著提升。公司实现归母净利润1191亿元，同比+17%，
创历史新高；现金流表现优秀，26年前三季度经营活动现金流为1996亿元，同比+16.2%。26年前三季度公司ROE为14.4%，
同比上升1.1pct。公司坚持审慎的财务政策，截至26年9月底的资产负债率为29.8%，同比下降0.3pct。26Q3单季公司实现
归母净利润333亿元，同比+3%、环比-29%，主要由于计提资产减值损失72亿元，若不考虑减值影响，26Q3经营业绩为405
亿元，较25Q3归母净利润同比增加25%。
产量再创新高，油气当量产量同比增长3.7%
2026年前三季度，公司实现净产量593.7百万桶油当量，同比增长2.7%，再创历史新高。其中，中国净产量408.5百万
桶油当量，同比增长1.9%，海外净产量185.1百万桶油当量，同比增长4.3%，主要得益于圭亚那和巴西项目的产量贡献。
实现价格方面，2026年前三季度公司平均实现油价86.32美元/桶，同比+26.4%，其中Q3单季实现油价为87.99美元/桶，Q3
实现油价相较布油均价的贴水为3.30美元/桶，同比扩大1.71美元/桶；26年前三季度平均实现天然气价格为8.13美元/千
立方英尺，同比+3.4%。公司加速新产能投产，前三季度共投产9个新项目，产能建设继续提速提效。公司强化油藏精细管
理，推动油气田生产提质增效，有效控制海上油田自然递减率，促进采收率稳中有升，巩固在产油田稳产基础。
持续开展提质增效攻坚行动，保持成本竞争优势
公司持续夯实成本竞争优势，2026年前三季度桶油主要成本为30.57美元/桶油当量，同比+11.8%，主要由于油价上涨
带来的税费、特别收益金增加，以及人民币升值的影响。在反映石油公司作业能力的桶油作业费用项目上，26年前三季度
公司桶油作业费为7.60美元/桶油当量，同比+6.7%，公司坚持提质降本增效，在高油价环境下桶油作业费得到良好控制。
公司将持续加强成本管控，坚持成本领先战略，在油价波动期为公司业绩筑牢基石。
26年公司将维持高额资本开支，支持产量稳定增长
2026年前三季度公司共完成资本开支899亿元，同比增长4.5%，其中勘探、开发、生产资本化分别为143、551、195亿
元，分别同比-0.2%、+3.6%、+11.4%。公司全年资本开支预算为1120-1220亿元，产量目标为780-800百万桶油当量，目标
中枢同比增长1.6%。公司将专注高质量发展，追求有效益的产量，保持生产规模稳步增长。
盈利预测、估值与评级
前三季度公司受益于油价上涨和产量创新高，经营业绩符合我们预期，考虑到四季度原油价格高涨，公司有望受益，
我们维持对公司的盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为1747、1802、1847亿元，对应的EPS分别为3.68、3.79、
3.89元/股。我们看好公司“增储上产”的潜力和成本控制能力，公司业绩有望穿越油价周期实现长期增长，维持对公司A
股和H股的“买入”评级。
风险提示：原油和天然气价格大幅波动、项目进度不及预期、成本波动风险。
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2026-11-01│中国海油(600938)油气净产量同比稳步增长，资产减值影响第三季度利润 │国信证券 │增持
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原油价格大幅上涨，公司油气产量稳健增长，前三季度归母净利润同比增长17%。公司2026年前三季度实现营业收入3
556亿元（同比+13.8%），实现归母净利润1191亿元（同比+16.8%），一方面是受到全球地缘冲突影响，3月以来霍尔木兹
海峡航运持续受阻，国际油价快速上涨后高位宽幅震荡，前三季度布伦特原油期货均价为88.9美元/桶（同比+27.1%）；
另一方面公司油气销量上升，前三季度公司油气净产量达593.7百万桶油当量（同比+2.7%），其中国内产量408.5百万桶
油当量（同比+1.9%），海外产量185.1百万桶油当量（同比+4.3%），石油液体平均实现价格88.0美元/桶（同比+32.1%）
，天然气平均实现价格8.4美元/千立方英尺（同比+7.8%）。公司2026年前三季度桶油主要成本30.57美元/桶油当量（同
比+3.2美元/桶油当量），作业费用为7.60美元/桶油当量（同比+0.48美元/桶），主要受到人民币升值及原材料价格上涨
的影响，保持成本竞争优势。
受原油价格环比回落、原油实现价格贴水扩大、资产减值损失影响，公司第三季度营收、利润环比下降。公司第三季
度实现营业收入1129亿元（同比+7.6%，环比-10.8%），实现归母净利润333亿元（同比+2.7%，环比-28.7%），其中计提
资产减值损失72.43亿元，主要由于资产经营环境发生变化所致。第三季度公司油气净产量194.9百万桶油当量（同比+0.6
%，环比+0.7%），2026年第三季度布伦特原油均价91.4美元/桶（同比+41.0%，环比-5.4%），公司实现价格88.0美元/桶
（同比+32.1%，环比-8.6%），与布伦特原油均价贴水3.35美元/桶（环比扩大2,8美元/桶），平均实现气价为8.41美元／
千立方英尺（同比+7.8%，环比+1.3%）。
公司稳步推进增储上产，加大开发生产投资力度。2026年前三季度，公司共获得5个新发现，成功评价23个含油气构
造，共投产9个新项目；第三季度，公司获得1个新发现，成功评价7个含油气构造，渤中26-6油田开发项目（二期）、番
禺10-4油田开发项目等4个新项目成功投产。2026年前三季度，公司资本支出约人民币899亿元（同比+4.5%），主要是调
整井工作量加快部署，其中勘探/开发/生产资本化开支为143/551/195亿元，分别同比-0.2%/+3.6%/+11.4%，公司全年资
本开支维持1120-1220亿元。
风险提示：原油价格大幅波动；自然灾害频发的风险；地缘政治风险等。
投资建议：我们维持2026-2028年盈利预测为1651/1552/1487亿元，对应EPS分别为3.48/3.26/3.13元，对应PE分别为
9.6/10.2/10.7x，维持“优于大市”评级。
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2026-11-01│中国海油(600938)公司点评报告：油价高位波动，公司持续稳健经营 │方正证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季报，报告期内公司实现营业总收入3555.74亿元，同比+13.8%；实现归母净利润1191.18亿
元，同比+16.8%。其中，三季度单季实现营业总收入1129.14亿元，同比+7.6%，环比-10.80%；单季度归母净利润333.00
亿元，同比+2.7%，环比-28.7%。
点评：2026年前三季度，国际油价快速上涨后维持高位宽幅震荡，公司油气产量稳步增长，量价齐升推动业绩创同期
新高。前三季度，公司油气净产量达593.7百万桶油当量，同比+2.7%；平均实现油价、气价分别为86.32美元/桶、8.13美
元/千立方英尺，同比分别+26.4%、+3.4%，油气销售收入达3053.54亿元，同比+19.5%。三季度单季，公司油气净产量为1
94.9百万桶油当量，同比+0.6%，平均实现油价为88.03美元/桶，同比+32.1%，但较二季度实现油价有所回落，叠加单季
计提资产减值约72.40亿元，利润环比有所下降。公司前三季度桶油主要成本为30.57美元/桶油当量，成本竞争优势仍然
稳固。
油价支撑仍存，增储上产持续推进。中东地缘局势及全球原油低库存对国际油价形成支撑，公司低成本优势有望继续
保障盈利韧性。前三季度，公司共获得5个新发现，成功评价23个含油气构造，并有9个新项目投产，其中三季度渤中26-6
油田开发项目（二期）、番禺10-4油田开发项目等4个新项目顺利投产；资本支出约899亿元。公司维持全年780—800百万
桶油当量净产量目标及1120—1220亿元资本支出预算，随着国内外新项目持续贡献产量，公司中长期增储上产基础有望进
一步夯实。
盈利预测：油价高位波动，公司业绩有望持续受益。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1543、1585和1588
亿元，对应PE分别为11.08X、10.79X和10.76X。维持对公司“强烈推荐”评级。
风险提示：国际宏观风险、原油价格大幅下行、增储上产不及预期、极端油价影响宏观需求、海外资产减值风险等。
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2026-11-01│中国海油(600938)Q3净利润受资产减值与汇率扰动 │华泰证券 │买入
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中国海油于10月30日发布2026年三季报：前三季度实现营业收入3556亿元，同比+13.8%；归母净利润1191亿元，同比
+16.8%，扣非净利润1189亿元，同比+17.8%；其中Q3实现归母净利润333亿元，同比+2.7%/环比-28.7%，扣非净利润332亿
元，同比+5%/环比-28.9%。公司Q3归母净利润低于我们的预期（425亿元）原因系单季计提资产减值72.4亿元（税后影响
约52亿元）、人民币升值削弱美元收入价值、Q3天然气净产量同比下滑9%等。考虑高油价下的业绩弹性与明确的股东回报
承诺，我们维持A/H“买入”评级。
石油液体量价齐升，桶油成本优势延续
前三季度公司油气净产量593.7百万桶油当量，同比+2.7%，其中石油液体/天然气产量464.4百万桶/755.3十亿立方英
尺，同比+4.3%/-2.8%；中国/海外油气净产量408.5/185.1百万桶油当量，同比增长1.9%/4.3%，国内增长主要得益于垦利
10-2等油气田的产量贡献，海外增长主要来自圭亚那和巴西项目。前三季度Brent原油期货均价同比+27.1%至88.86美元/
桶，公司实现油价同比+26.4%至86.32美元/桶，实现气价同比+3.4%至8.13美元/千立方英尺。量价齐升带动油气销售收入
同比+19.5%至3053.5亿元，其中石油液体销售收入同比+24.0%至2653.6亿元。前三季度桶油主要成本30.57美元/桶油当量
，同比+3.2美元/桶，升幅主要来自特别收益金等税金以及新项目折旧增加，整体成本竞争优势依然突出。
26Q4油价再上台阶，中期油价中枢存底部支撑
10月以来海湾地缘扰动下油价再度冲高，截至10月30日Brent/WTI原油期货收盘价113.4/103.0美元/桶，较Q3均价+26
%/21%。短期霍尔木兹海峡通航反复叠加全球储备性补库，油价延续高位波动；中期看，OPEC+协同意愿趋弱、南美与非洲
低成本增量释放、新能源替代加速等影响，油价中枢或逐步回落，但产油国“利重于量”诉求与北美页岩油成本仍支撑60
美元/桶以上的底部；我们预计26-27年Brent原油期货均价为90/77美元/桶。
勘探开发稳步推进，高分红属性延续
前三季度，公司共获得5个新发现，成功评价23个含油气构造；在海外有序推进伊拉克和哈萨克斯坦新获取勘探区块
地震采集工作；在中国成功评价渤中8-3南和惠州21-8，持续扩大储量规模，有望成为大中型油气田；成功评价曹妃甸22-
3，展现了埕北低凸起古近系岩性领域良好的勘探前景。Q3季度，公司获得1个新发现，成功评价7个含油气构造。前三季
度公司完成资本支出899亿元，同比+4.5%，其中勘探/开发/生产资本化分别为143/551/195亿元，同比-0.2%/+3.6%/+11.4
%。据26中报，公司维持26年780-800百万桶油当量产量目标和1120-1220亿元资本支出预算，承诺26-27年股息支付率不低
于45%，高质量增产和高分红属性延续。
盈利预测与估值
考虑公司天然气产销量有所下滑，我们下调26-28年归母净利预测至1562/1516/1490亿元（前值为1611/1516/1490亿
元，下调3%/0%/0%），对应EPS为3.29/3.19/3.13元，结合A/H股可比公司27年Wind、Bloomberg一致预期15.2/12.3xPE，
给予公司27年15.2/12.3xPE，A/H目标价48.49元/45.62港元（以港元：人民币=0.86计，前值为48.48元/42.38港元，对应
26年14.3x/11.0xPE），维持A/H“买入”评级。
风险提示：国际油价波动；新项目进度不达预期。
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2026-09-14│中国海油(600938)2026年半年报点评：油价高位波动，油气产量稳步增长，20│西南证券 │买入
│26H1业绩同比提升 │ │
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事件：中国海油发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.88%，实现归母
净利润858.18亿元，同比增长23.42%；2026年二季度实现营业收入1265.81亿元，同比增长25.63%，环比增长9.05%，实现
归母净利润466.74亿元，同比增长41.57%，环比增长19.24%。
油气资源禀赋，低碳转型稳步推进。中国海洋石油集团有限公司成立于1982年2月15日，是经国务院批准设立的特大
型国有企业，也是中国最大的海上油气生产运营商，业务涵盖油气勘探开发、专业技术服务、炼化与销售、天然气及发电
、金融服务等核心板块，同时积极拓展海上风电等新能源业务，形成了多元协同的产业格局。公司油气资产分布在全球20
多个国家和地区，目前以中国海域的渤海、南海西部、南海东部和东海为核心区域。根据2025年年报公告，公司拥有净证
实储量77.7亿桶油当量，2025年油气净产量为777.3百万桶油当量。其中公司64.5%的净证实储量及69.1%的净产量来自中
国。新能源方面，公司稳步推进海上风电与油气相结合，中国首个张力腿浮式风电示范项目“海油安澜号”已于2026年8
月并网发电，深远海风电示范项目CZ7建设有序推进；“海油观澜号”上半年发电量达156万千瓦时，低碳转型稳步推进。
原油价格上涨，油气产量持续增长。2026年上半年，受中东地缘冲突带来的阶段性风险溢价，原油价格同比抬升明显
，布伦特原油均价为87.6美元／桶。受益于原油价格高位波动，公司油价同步上涨，2026上半年公司的石油液体的销售价
格为85.49美元/桶，同比2025年同期的69.15美元/桶增长23.6%；可销售天然气平均销售价格为8.00美元／千立方英尺，
同比2025年同期的7.9美元／千立方英尺增长1.3%。2026年上半年，公司油气净产量再创历史同期新高，达398.7百万桶油
当量。其中，国内产量为275.2百万桶油当量，同比增长3.3%，主要得益于垦利10-2和流花11-1等油气田的贡献；海外产
量为123.6百万桶油当量，同比增长4.6%，主要得益于圭亚那Yellowtail和巴西Buzios7项目的投产拉动。公司持续推动油
气增储上产，油气勘探业务稳步增长。
加强产能建设，油气产量稳步增长。2026上半年公司加大勘探和生产力度。勘探方面，中国海域共获得旅大16-1、渤
中34-2北、秦皇岛30-3和恩平11-1四个新发现，并成功评价了16个含油气构造，其中渤海湾盆地的发现分别展示了辽中凹
陷古近系岩性领域和辽西凸起天然气领域的良好前景，珠江口盆地的恩平11-1则依托一体化成效，有望借助现有设施快速
建产。工程开发方面，成功投产惠州25-8油田综合调整项目、旅大10-1油田10-4区块调整项目、蓬莱19-3油田1/2/3/8/9
区二次调整项目、涠洲10-3油田西区开发项目以及海外巴西Buzios8项目。同时，公司实施推进增储上产关键技术开发与
应用，实现降本增效和油田生产的增值增效，持续加强产能建设和技术创新，稳产增产成效显著。
盈利预测与投资建议：公司是中国海上主要油气生产商，也是世界最大的独立油气勘探开发公司之一，油气储量丰富
，具有多元化优质资产，油气产量有望保持稳健增长。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为12.53%，给予2026年13
倍PE，目标价43.94元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：国际原油价格大幅波动风险；油气项目投产进度不及预期风险；环保及能源转型带来的经营成本上升风险
。
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2026-09-02│中国海油(600938)产量稳健释放叠加油价高位，龙头盈利韧性持续强化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.9%；实现归母净利润858.
18亿元，同比增长23.4%。其中单二季度，公司实现营业收入1265.81亿元，同比增长25.63%；实现归母净利润约467亿元
，同比增长41.5%。
事件评论
油气产量稳步爬坡，量价因素共同支撑业绩表现。2026年上半年，公司持续落实国内增储上产战略，海内外项目有序
投产，成为业绩重要支撑。期内公司油气净产量达到398.7百万桶油当量，同比增长3.7%。其中，国内净产量275.2百万桶
油当量，同比增长3.3%；海外净产量123.6百万桶油当量，同比增长4.6%，增量主要来自国内南海、渤海新区块以及圭亚
那、巴西等海外项目产能释放。上半年受中东地缘扰动影响，国际油价维持高位震荡，在油气产量提升叠加油价中枢抬升
共同作用下，公司经营业绩稳健增长。公司平均实现油价为85.49美元/桶，同比上涨23.6%；平均实现气价8.00美元/千立
方英尺，同比增长1.3%。量价共同增长，公司业绩同比增长7.85%。
成本受多重因素扰动，核心成本竞争优势依旧稳固。公司持续强化全产业链成本管控，依托技术迭代、管理优化维持
行业领先的成本竞争力。2026年上半年公司桶油主要成本为29.70美元/桶，较去年同期26.94美元/桶上涨2.76美元，涨幅
10.24%。成本抬升主要来自三方面：一是人民币兑美元汇率变动带来折算影响；二是油价上行驱动相关税费同步增加；三
是海内外新老项目产量结构变化带来的结构性成本变动。细分来看，桶油作业费7.23美元/桶，同比有所增长。面对外部
环境波动，公司持续推进降本增效、工艺技术革新，桶油成本相比海外同业依旧具备显著优势。
展望未来，地缘冲突背景下油价中枢有望中高位运行，且公司产量稳步增长充分受益。展望未来，美伊冲突下霍尔木
兹海峡封锁使得全球供给显著下降，若海峡无法恢复通行，油价有望长期中高位运行。且产量方面，中国海油2026年全年
油气产量目标为780-800百万桶油当量，上半年产量完成进度良好，渤海、南海以及圭亚那等重点项目持续贡献增量，有
望完成全年产量指引，充分受益于油价与产量的双重红利。
注重股东回报，分红政策具备强约束。公司一贯重视股东回报，2025年全年派息1.28港元/股，分红比例约45%；2026
年上半年宣派中期股息0.94港元/股，上半年分红比例维持在45%以上，兑现股东回报承诺。公司明确承诺2025?2027年全
年股息支付率不低于45%。回购与增持方面，实际控制人增持计划已延长至2027年4月8日，原计划增持金额为20亿元至40
亿元。半年报稳健业绩进一步夯实公司中长期成长确定性。
预计公司2026-2028EPS分别为3.72元、3.32元和3.41元。对应2026年8月28日收盘价的PE分别为9.19X、10.28X和10.0
4X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下跌；2、地缘政治风险。
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2026-08-29│中国海油(600938)二季度业绩同比大涨，看好公司未来发展 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报，公司2026年上半年实现营收2427亿元，同比增长16.88%，归母净利润858亿元，同比
增长23.39%，扣非归母净利润857亿元，同比增长23.6%。其中二季度实现营收1266亿元，同比增长25.63%，归母净利润46
7亿元，同比增长41.57%。
中国海油是一家专注于油气勘探、开发和生产的上游公司，是中国海上主要油气生产商，以储量和产量计，也是世界
最大的独立油气勘探开发公司之一。我们通过自营作业及合作项目，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进行油气
勘探、开发和生产活动。2026年上半年，公司约69.0%的净产量来自中国。我们拥有多元化的优质资产，在多个世界级油
气项目持有权益，成为全球领先的行业参与者。目前我们的资产分布在全球二十多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大
利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那和阿联酋等。2026年上半年，受中东地
缘冲突影响，国际油价宽幅震荡，布伦特原油均价为87.6美元／桶。面对复杂多变的外部环境，公司围绕高质量发展，统
筹推进增储上产、提质增效、科技创新和绿色低碳等各项工作，生产经营业绩创历史同期最好水平。公司实现营业收入人
民币2427亿元，同比增加16.9%；归母净利润人民币858亿元，同比上升23.4%。
上半年，油气净产量再创历史同期新高，达398.7百万桶油当量,同比上升3.7%。分区域来看，中国油气净产量为275.
2百万桶油当量，同比上升3.3%，主要得益于垦利10-2和流花11-1等油气田产量贡献。海外油气净产量为123.6百万桶油当
量，同比上升4.6%，主要得益于圭亚那Yellowtail和巴西Buzios7项目带来的产量增长。公司锚定大中型油气田勘探目标
，持续加大勘探力度，取得良好成效，资源基础进一步巩固。在中国，聚焦岩性、中深层、潜山等领域，获得多项勘探突
破；在海外，坚持战略引领，加大区域研究和评价力度，深耕合同区块，加快新获取区块的研究和作业准备。中国海域共
获得4个新发现，分别为旅大16-1、渤中34-2北、秦皇岛30-3和恩平11-1，并成功评价16个含油气构造。其中，在渤海湾
盆地获得旅大16-1和秦皇岛30-3新发现，分别展示了辽中凹陷古近系岩性领域和辽西凸起天然气领域良好的勘探前景；在
珠江口盆地获得恩平11-1新发现，一体化成效显著，有望依托现有设施推动快速建产。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2026-2028年收入分别为4699亿元、4840亿元和5082亿元，归母净利润分别为1
531亿元、1570亿元和1649亿元，EPS分别为3.22元、3.30元和3.47元。当前股价对应PE分别为10.6倍、10.3倍和9.9倍
风险提示：原材料价格波动风险、项目进度不及预期风险、市场需求风险
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2026-08-28│中国海油(600938)26H1净利润显著提升，油价弹性显现 │华源证券 │买入
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公司发布2026年半年报：2026年上半年公司实现营业收入2426.6亿元，同比+16.9%；归母净利润858.2亿元，同比+23
.4%；扣非归母净利润857.3亿元，同比+23.6%。其中Q2公司实现营业收入1265.8亿元，环比+9%；归母净利润466.7亿元，
环比+19.2%；扣非归母净利润466.9亿元，环比+19.6%。在油价提升背景下，Q2公司毛利率达到55.6%，环比+4.4pct。
26H1油气产量整体提升，但Q2油气产量环比有所下滑。26H1公司油气净产量达到398.7百万桶油当量，同比+3.7%，其
中石油液体产量达到310.3百万桶，同比+4.8%；天然气产量达到517.3十亿立方英尺，同比+0.2%。但Q2公司油气产量环比
-5.6%，其中石油液体产量环比-4.2%，天然气产量环比-10.2%，我们认为可能由于部分装置检修导致。公司2026年规划油
气产量目标达到780-800百万桶油当量，我们预期伴随国内增储上产和海外业务的稳定放量，公司油气产量或仍将维持平
稳增长。
汇率变化导致桶油成本有所提升，油价弹性较为显著。26H1公司桶油成本达到29.7美元/桶油当量，同比+10.2%，其
中作业费用达到7.23美元/桶油当量，同比+7%，我们认为公司桶油成本上升主要由于人民币汇率上升所致。在海外地缘因
素影响下，26H1公司油气产品销售价格均有提升，26H1公司实现油价达到85.49美元/桶，同比增长23.6%，相比布伦特原
油期货结算价折价2.1美元/桶；实现气价达到8美元/千立方英尺，同比提升1.3%。在海外地缘因素影响下，我们预期油价
短期将继续维持高位震荡，有望带动公司业绩维持较好水平。
资本开支按计划推动，分红维持较好水平。26H1公司资本开支达到619.9亿元，同比+7.6%，其中勘探投资达到96.3亿
元，同比+5.9%；开发投资达到390.9亿元，同比+7.8%；生产资本化达到128.4亿元，同比+10.4%，整体完成情况良好。分
红方面，公司拟派发中期股息每股0.94港元（含税），分红比例达到45.2%。我们预计未来公司在资本开支相对稳定下，
分红率仍将维持较好水平。
盈利预测与评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为1637/1622/1688亿元，当前股价对应的PE分别为9.8/9
.9/9.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：油价大幅波动，油气产量增长不及预期，汇率波动风险等
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2026-08-28│中国海油(600938)2026年半年报点评：油价上涨驱动业绩增长，产量再创历史│东吴证券 │买入
│新高 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年H1，公司实现营业收入2426.60亿元，同比+16.9%；实现归母净利润858.1
8亿元，同比+23.4%；其中2026Q2，实现归母净利润约467亿元，同比+41.5%、环比+19.5%。
新项目顺利投产，油气产量再创历史新高：2026H1，公司实现净产量398.7百万桶油当量（同比+3.7%），其中石油液
体产量310.3百万桶（同比+4.8%），天然气产量517.3十亿立方英尺（同比+0.2%）。公司维持全年780-800百万桶油当量
产量目标，上半年完成计划产量约50%-51%。
油价上涨成为利润增长核心驱动：2026H1，公司石油液体实现价格85.49美元/桶（同比+23.6%），天然气实现价格8.
00美元/千立方英尺（同比+1.3%），上半年布伦特原油均价87.6美元/桶。其中，实现价格上涨贡献约274亿元，销量增长
贡献约69亿元。
资本支出稳步推进，保障后续增储上产：2026H1，公司资本支出620亿元（同比+7.6%），其中勘探、开发及生产资本
化支出分别为96、391、128亿元。公司全年资本支出预算维持1120-1220亿元，上半年完成预算约51%-55%，资本开支保持
较高强度。
成本小幅上升：2026H1，公司桶油主要成本为29.70美元/桶油当量（同比+10.2%），作业费用为7.23美元/桶油当量
（同比+7.0%）。
股东回报再创新高：公司2026年中期股息为0.94港元/股（含税），同比增长28.8%，对应派息率45.2%，派息额约388
亿元，中期股息创历史新高。根据我们预测，公司2026年归母净利润约1663亿元，若全年分红比例维持45%，预计全年派
息约748亿元。按2026年8月26日收盘价测算，中海油A股股息率约4.7%；中海油H股税前股息率约7.3%，按10%扣税后约6.6
%，按28%扣税后约5.3%。
盈利预测与投资评级：由于汇率变化，我们微调2026-2028年公司归母净利润分别为1663、1520、1461亿元（此前预
期为1667、1519、1455亿元）。按2026年8月26日收盘价，对应A股PE分别为9.5、10.4、10.9倍，对应H股PE分别为6.2、6
.7、7.0倍。公司油气产量保持增长，高股息进一步强化配置价值，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；油价波动；油气产量不及预期。
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2026-08-28│中国海油(600938)26H1盈利高增，海外勘探成果显著 │中信建投 │买入
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26Q1，霍尔木兹海峡导致亚洲市场缺油，中国海油结合外部环境变化，合理优化油气田停产检修安排，加快新井投产
进度，其中垦利10-2等油气田、圭亚那Yellowtail等项目主要贡献了Q1的增量，本季度实现油气产量205.1百万桶油当量
，同比+8.6%，助力公司盈利同比实现增长。目前市场过分乐观估计了中东局势的结束进度，但现实的矛盾越发显著，市
场已经开始定价远期油价的上行，通胀风险在逐步暴露，中国海油仍是最值得配置的能源公司。
事件
中国海油发布2026年半年度报告，2026H1实现营收2426.6亿元，同比+16.9%，实现归母净利润858.2亿元，同比+23.4
%。其中Q2实现营收1265.8亿元，同比+25.6%，环比+9.0%，实现归母净利润466.7亿元，同比+44.5%，环比+19.6%。
简评
量价齐升，26H1盈利高增。26H1，公司实现油气销售收入2061亿元，同比+20.0%。从实现价格上看，美伊冲突，霍尔
木兹海峡断航推动国际油价大幅上行，26H1公司石油液体实现价格同比+23.6%至85.5美元/桶，天然气实现价格同比+1.3%
至8.0美元/千立方英尺；从产量上看，26H1实现油气产量398.7百万桶油当量，同比+3.7%，其中石油液体产量310.3百万
桶油当量，同比+4.8%，天然气销量517.3十亿立方英尺，同比+0.2%，具体来看，国内的垦利10-2和流花11-1等油气田、
海外圭亚那Yellowtail和巴西Buzios7等项目主要贡献了26H1的增量。
成本端略有上行，高强度资本开支保障未来增量。2026H1，公司的桶油成本略有上行，桶油主要成本环比+2.76美元/
桶至29.70美元/桶，其中作业费略增0.47美元/桶至7.23美元/桶。此外，公司保持资本开支的延续性，26H1实现资本开支
620亿元，同比+7.6%，其中勘探、开发、生产、其他等资本开支项目分别为96、391、128、4亿元。在较高强度资本开支
的作用下，公司26H1公司在国内成功获得4个新发现，成果评价16个含油气构造、成功投产5个新项目，增储上产进度有望
加速，值得注意的是，公司在海外探勘成果颇丰，在巴西桑托斯盆地盐下勘探获得首个作业者区块Ametista区块，在印尼
获得Bintuni和Drawa两个区块，进一步拓展了公司在海外的优质勘探资产组合。
中东局势持续，战略及红利属性指向海油。从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。
在此阶段，原油作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金
融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。中东局势的持续使得通胀风险逐步暴露，在此背景下，45%以上高分红的中国海油是
典型的“自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产，且从国家能源安全的战略角度而言，中国海油仍是最值得配置的能
源公司。
投资建议：2026年，霍尔木兹海峡断航原油风险溢价抬升，在新的定价范式下，原油价格中枢有望提高。我们预计20
26-2028年公司归母净利润分别为1701.5、1750.9、1801.9亿元，对应PE为9.5、9.2、8.9，维持“买入”评级。
风险分析
一、国际油价剧烈波动风险：公司业绩与油价高度绑定，2025年布伦特原油均价同比大跌14.6%，直接压缩盈利空间
。2026年以来中东冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻，油价短期冲高至120美元/桶以上，但后续受全球需求复苏节奏、OP
EC+政策及地缘局势反复影响，高位回落与宽幅震荡风险突出；若油价重回低位，将再度压制营收与利润。
二、海外地缘政治与政策风险：公司海外资产占比高，核心集中于圭亚那、巴西等区域。当前南美部分国家投资审查
趋严，中东地缘冲突持续，项目审批延迟、税负上调、运营中断及资产减值风险上升。同时，关键航运通道扰动加剧油价
波动，间接影响公司盈利稳定性。
三、能源转型与低碳合规风险：“双碳”政策持续加码，国内环保与碳排放管控趋严，公司低碳转型投入加大。目前
海上风电、CCUS等项目尚处投入期，短期资本开支增加、回报周期长，转型不及预期或成本超支将拖累整体盈利。此外，
碳排放成本上升、海域环保标准提高，合规压力与运营成本同步增加。
四、生产经营与技术风险：海上作业受台风、极端天气影响显著，存在生产中断与设施损坏风险。深海勘探开发技术
难度大、投入高，尽管公司桶油成本维持低位，但勘探成功率波动、新项目投产延迟、成本控制不及预期，仍可能影响产
量释放与现金流稳定
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2026-08-28│中国海油(600938)业绩符合预期，产销持续增长，中期股息再创新高 │申万宏源 │买入
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公司公告：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入2426.60亿元（YoY+16.88%），归母净利润858.18亿元
（YoY+23.42%），扣非归母净利润857.33亿元（YoY+23.60%）。其中26Q2实现营业收入1265.81亿元（YoY+25.63%，QoQ+9
.05%），归母净利润466.74亿元（YoY+41.57%，QoQ+19.24%），扣非归母净利润466.95亿元（YoY+44.45%，QoQ+19.61%）
。26Q2公司实现毛利率55.56%（YoY+3.34pct，QoQ+4.39pct）。报告期内公司持续增储上产、提质增效，叠加油价大幅上
行，盈利创历史同期新高，业绩表现符合我们预期。
油气产量再创同期新高，实现油价折价环比显著收窄。2026H1公司实现油气净产量3.99亿桶油当量（YoY+3.7%），其
中石油产量达到3.10亿桶（YoY+4.8%）；天然气产量达到5173亿立方英尺（同比基本持平），主要得益于垦利10-2、流花
11-1等油气田产量贡献以及圭亚那Yellowtail、巴西Buzios7项目带来的增长；其中26Q2实现净产量1.94亿桶油当量。勘
探方面，公司H1在中国海域共获得旅大16-1、渤中34-2北、秦皇岛30-3、恩平11-1共4个新发现，并成功评价16个含油气
构造；海外获得巴西桑托斯盆地盐下Ametista作业者区块及印尼Bintuni、Drawa两个区块，全球勘探版图进一步拓宽。新
项目方面，惠州25-8油田综合调整项目、旅大10-1油田10-4区块调整项目、蓬莱19-3油田二次调整项目、涠洲10-3油田西
区开发项目及巴西Buzios8项目已成功投产。实现价格方面，26H1公司平均实现油价85.49美元/桶（YoY+23.6%），与布伦
特原油均价（87.6美元/桶）折价约2.1美元/桶；我们测算26Q2实现油价约95.86美元/桶，与布伦特折价约0.9美元/桶，
折价环比显著收窄；26H1实现气价8.00美元/千立方英尺（YoY+1.3%），其中Q2实现气价为8.36美元/千立方英尺（YoY+4.
3%）。未来在国内增储上产、海外南美区块逐步放量下，公司油气产量有望不断提升，推动业绩稳健增长。
成本管控保持良好，费用率同比显著下行。2026H1公司桶油主要成本为29.7美元/桶油当量，保持良好的成本竞争优
势；我们按产量加权测算26Q2桶油主要成本约31.07美元/桶油当量，环比上升2.66美元/桶油当量。费用方面，2026H1公
司四项期间费用合计44.75亿元，同比-17.0%；期间费用率1.84%，同比下降0.75pct。其中26Q2四项期间费用合计24.52亿
元，期间费用率1.94%（YoY-0.38pct，QoQ+0.19pct），仍处近年低位。
资本开支稳步推进，中期股息创上市以来新高。资本开支方面，26H1公司资本支出达到619.93亿元（YoY+7.6%），其
中勘探/开发/生产资本化资本开支分别为96/391/128亿元，同比分别+5.9%/+7.8%/+10.4%；其中26Q2资本支出约290亿元
（YoY-3.1%）。2026年公司预计资本支出为1120-1220亿元，上半年完成进度良好，为增储上产提供充分保障。分红方面
，董事会决定派发2026年中期股息每股0.94港元（含税），创上市以来新高，派息率约45.2%。
盈利预测与估值：我们维持公司2026-2028年盈利预测至1600、1651、1700亿元。对应PE估值分别为9.9、9.6X、9.3X
，维持“买入”评级。
风险提示：国际油气价格波动；油气产量不达预期风险；HSSE风险等。
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2026-08-27│中国海油(600938)高油价驱动业绩增长，产量增长动能有望恢复 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：收入2,427亿元，同比+17%；净利润858亿元，同比+23%，符合我们预期，主要因高油价带动销售
利润增长。2Q26公司净利润466.7亿元，同比+42%，环比+19%。
公司1H26经营性现金流同比+30%至1416亿元，资本开支同比+8%至620亿元，完成全年指引的53%；上半年派息0.94港
元/股，同比+29%，派息率45%，H股26年股息率达7.4%。
发展趋势
上半年产量同比稳增长，二季度略有下降。1H26油气产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%，创历史同期新高，但2
Q26油气产量环比-6%/同比-1%至193.6百万桶，主要影响为：1）国内天然气产量环比-12%/同比-5%至190bcf；2）海外原
油产量环比-11%/同比持平为49百万桶，我们认为主要系伊拉克米桑和圭亚那产量下降。5月以来圭亚那Stabroek产量较3
月峰值降低5%至87万桶/天；Uaru区块第5艘FPSOErreaWittu4Q26投产后（产能25万桶/天）中海油权益产量有望+6万桶/天
至29万桶/天。但我们认为成本回收期结束后，油公司权益产量份额可能略有降低。
暴利税和折旧上涨导致桶油成本略增。公司1H26桶油成本同比+10%至29.7美元/桶，其中：1）折旧费用因销量上升同
比+10%至15美元/桶；2）作业费用控制于7美元/桶。公司勘探费用同比+50%至79亿元，暴利税同比+25%至4.6美元/桶。实
现油价贴水收窄。2Q26布油均价96.7美元/桶，公司实现油价95.1美元/桶，贴水从此前2美元/桶降至1.6美元/桶，主要得
益于公司国内售价参考布伦特油价、海外挂靠产油国当地油价。
盈利预测与估值
维持2026/27年盈利预测1652/1612亿元基本不变。当前A股/H股股价对应2026/27年10x/10x(A股)、6x/6x倍(H股)P/E
。维持跑赢行业评级和44.5元/35元(A股/H股)目标价不变，对应2026/27年13x/13x(A股)、8.7x/8.6x(H股)P/E，较当前股
价有33.5%/40%(A股/H股)上行空间。
风险
国际油价大幅波动；海外项目不及预期。
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2026-08-27│中国海油(600938)石油液体量价齐升带动H1净利高增 │华泰证券 │买入
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中国海油于8月26日发布半年报：26H1实现营业收入2427亿元，同比+16.9%；实现归母净利润858亿元（扣非后857亿
元），同比+23.4%（扣非后同比+23.6%）；其中Q2实现营业收入1266亿元，同比+25.6%/环比+9.0%，实现归母净利润467
亿元，同比+41.6%/环比+19.2%。公司拟派发26年中期股息每股0.94港元（含税），现金分红比例占H1归母净利润的45%。
公司Q2归母净利润低于我们前瞻预测的505亿元，主要系Q2油气净产量环比回落，叠加油价上涨带动特别收益金等税费增
加。考虑公司稳油增气、提质降本效果卓越，有望充分受益于储备性补库带动的中期油价中枢高位，维持A/H“买入”评
级。
石油液体量价齐升，桶油主要成本竞争优势突出
26H1公司油气净产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%，其中石油液体/天然气产量310.3百万桶/517.3十亿立方英
尺，同比增长4.8%/0.2%；中国/海外油气净产量275.2/123.6百万桶油当量，同比增长3.3%/4.6%，国内外产量均创历史同
期新高。26H1Brent期货均价同比+23.7%至87.6美元/桶，公司实现油价同比+23.6%至85.5美元/桶，实现气价同比+1.3%至
8.0美元/千立方英尺。油气销量和价格上涨带动26H1油气销售收入同比+20.0%至2061亿元，其中石油液体销售收入同比+2
4.2%至1789亿元。公司26H1桶油主要成本为29.7美元/桶油当量，成本竞争优势依然突出。
海峡通航短暂恢复后再封锁，储备性补库有望支撑油价中枢
7月中旬以来美伊局势再次升级，霍尔木兹海峡二次封锁后油价波动反弹，据Wind，Q3以来WTI/Brent期货价格累计上
涨18.3%/20.5%，均价分别为80.2/85.6美元/桶。我们认为，海峡经历了近一个月的短暂通航后，原油供应严重短缺状态
短期有所缓解；而地缘局势反复下不确定性仍存，Q3进入全球石油消费旺季，叠加未来全球储备性补库，1-2年内原油价
格或仍有支撑，我们预计2026年Brent原油期货均价为82美元/桶。中长期而言，我们认为全球石油消费向下拐点加速形成
，阿联酋退出OPEC加速原油垄断供应格局趋弱，产油国边际成本支撑60美元/桶底部中枢价格。
勘探开发稳步推进，高分红属性延续
26H1公司在中国海域获得4个新发现，成功评价16个含油气构造，陆上非常规天然气勘探力度持续加大；海外在巴西
获得Ametista区块，在印尼获得Bintuni和Drawa两个区块，进一步拓展优质勘探资产组合。开发方面，惠州25-8油田综合
调整、巴西Buzios8等5个项目已成功投产，渤中26-6油田开发项目（二期）等建设稳步推进。26H1公司完成资本支出620
亿元，同比+7.6%，其中勘探/开发/生产资本化分别为96/391/128亿元，同比+5.9%/+7.8%/+10.4%。公司维持26年780-800
百万桶油当量产量目标和1120-1220亿元资本支出预算，并承诺25-27年股息支付率不低于45%，高质量增产和高分红属性
延续。
盈利预测与估值
我们维持26-28年公司归母净利润预测为1611/1516/1490亿元，对应EPS为3.39/3.19/3.14元，以0.88港币对人民币折
算，结合A/H股可比公司估值（26年一致预期14.3x/11.0xPE），给予26年14.3x/11.0xPE，A/H目标48.48元/42.38港元（
前值50.85元/48.15港元，对应26年15.0x/12.5xPE），维持A/H“买入”评级。
风险提示：国际油价波动风险；新项目投产进度不达预期风险。
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2026-08-27│中国海油(600938)上半年业绩高增，分红创同期新高 │华安证券 │买入
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事件描述
8月26日，中国海油发布2026年半年报，上半年实现营收2426.60亿元，同比+16.88%；实现归母净利润858.18亿元，
同比+23.42%；实现扣非归母净利润857.33亿元，同比+23.62%，营收与利润均创历史同期最好水平。其中，第二季度实现
营收1265.81亿元，同比/环比+25.6%/+9.0%；实现归母净利润466.74亿元，同比/环比+41.6%/+19.2%；实现扣非净利润46
6.95亿元，同比/环比+44.5%/+19.6%。上半年经营活动现金流净额1416.31亿元，同比+29.7%；基本每股收益1.81元。
油气净产量稳步增长，成本竞争优势依然稳固
公司油气净产量稳步增长，量价共振驱动盈利高增。产量方面，2026年上半年公司实现净产量398.7百万桶油当量，
同比上升3.7%，创历史同期新高。其中，中国净产量275.2百万桶油当量，同比上升3.3%，主要得益于垦利10-2和流花11-
1等油气田的产量贡献；海外油气净产量123.6百万桶油当量，同比上升4.6%，主要得益于圭亚那Yellowtail和巴西Buzios
7等项目带来的产量增长。分产品看，上半年石油液体产量310.3百万桶，同比+4.8%；天然气产量517.3bcf，同比+0.2%。
实现油价同比明显上升，油气销售收入大幅增长。中东局部冲突导致国际油价大幅上涨。2026年上半年布伦特原油均
价为87.6美元/桶，同比上升约24%；公司的平均实现油价为85.49美元/桶，同比上升23.6%；平均实现气价为8.00美元/千
立方英尺，同比上升1.3%。在此背景下，2026上半年油气销售收入约人民币2060.86亿元，同比上升20.0%，其中石油液体
销售收入1789.13亿元，同比上升24.2%，实现油价上升与销量增长共振。
桶油成本小幅上行，但仍保持国际领先。2026上半年桶油主要成本为29.7美元/桶油当量，同比上升10.2%，主要系产
销量上升带动作业费用总额同比增加7.1%、折旧折耗摊销同比增加7.8%；公司凭借全生命周期成本管控与领先的勘探开发
技术，桶油成本仍处于全球同业领先水平，成本竞争优势依然稳固。
积极推进新项目投产，持续增储上产
2026年上半年，公司共获得4个新发现，并成功评价16个含油气构造。其中，渤海获得旅大16-1、秦皇岛30-3等新发
现，并成功评价垦利10-6，展现新领域、新层系良好的勘探前景；南海发现恩平11-1，有望依托现有设施推动快速建产。
海外方面，公司围绕战略重点区积极布局，获得巴西、印尼等3个勘探区块，其中首次以作业者身份在巴西桑托斯盆地盐
下获得新区块。开发生产方面，2026年上半年共投产5个新项目，包括蓬莱19-3油田1/2/3/8/9区二次调整项目、涠洲10-3
油田西区开发项目、惠州25-8油田综合调整项目和巴西Buzios8项目等，产能建设继续提速提效。资本开支方面，2026年
上半年公司资本支出约人民币620亿元，同比增长7.6%，主要由于勘探井、调整井工作量的加快部署和产能建设的提速；
公司全年产量目标为780-800百万桶油当量，资本支出预算1120-1220亿元，增储上产节奏坚定。
中期分红创历史同期新高，股东回报持续强化
公司拟派发2026年中期股息每股0.94港元（含税），同比增长28.8%，派息率45.2%，派息总额约人民币388亿元，派
息额与派息率均创历史同期新高。分红增加受益于上半年盈利高增与充沛现金流，在高股息资产中具备吸引力，中长期配
置价值进一步凸显。
投资建议
我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1616.93、1701.54、1805.81亿元，同比增长32.4%、5.2%、6.1%，对
应PE分别为9.80、9.31、8.77倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原油价格大幅回调；（3）海外地缘影响的不确定性。
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2026-08-27│中国海油(600938)油气产品量价齐升，上半年归母净利润同比增长23% │国信证券 │增持
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美伊冲突带动原油价格大幅上涨，公司上半年油气产品量价齐升。公司2026年上半年实现营业收入2426.0亿元（同比
+16.9%），归母净利润858.2亿元（同比+23.4%），主要原因是受到美伊冲突影响，3月以来霍尔木兹海峡航运几近停滞，
全球原油价格大幅上涨，同时公司油气销量上升所致。公司2026年上半年油气销售收入为2060.9亿元（同比+20.0%），油
气净产量398.7百万桶油当量（同比+3.7%），再创历史同期新高。从产地看，国内净产量275.2百万桶油当量（同比+3.3%
），主要得益于垦利10-2、流花11-1等油气田的贡献；海外净产量123.6百万桶油当量（同比+4.6%），主要得益于圭亚那
Yellowtail、巴西Buzios7等项目的贡献。从产品结构看，石油液体产量310.3百万桶油当量（同比+4.8%），天然气产量5
173亿立方英尺（同比+0.1%）。2026年上半年布伦特原油均价87.6美元/桶（同比+20.9%），公司实现价格85.5美元/桶（
同比+23.6%），与布伦特原油均价贴水2.1美元/桶（同比收窄1.2美元/桶），平均实现气价为8.0美元／千立方英尺（同
比+1.3%）。公司2026年上半年桶油主要成本29.7美元/桶油当量（同比+2.8美元/桶油当量），作业费用为7.23美元/桶油
当量（同比+0.47美元/桶），主要受到人民币升值的影响，保持成本竞争优势。
公司第二季度油气产量承压，油气价格同环比上涨。公司2026年第二季度实现营业收入1265.8亿元（同比+25.6%，环
比+9.1%），归母净利润466.7亿元（同比+41.6%，环比+19.2%），其中油气销售收入为1090.9亿元（同比+30.7%，环比+1
2.5%），油气净产量193.6百万桶油当量（同比-1.1%，环比-5.6%），从产地看，国内净产量135.2百万桶油当量（同比-0
.4%，环比-3.4%），海外净产量58.5百万桶油当量（同比-2.7%，环比-18.1%），。从产品结构看，石油液体产量151.8百
万桶油当量（同比+0.8%，环比-4.2%），天然气产量2448亿立方英尺（同比-7.5%，环比-10.3%）。2026年第二季度布伦
特原油均价96.8美元/桶（同比+38.4%，环比+23.5%），公司实现价格96.3美元/桶（同比+46.3%，环比+26.8%），与布伦
特原油均价贴水0.55美元/桶（环比收窄2.0美元/桶），平均实现气价为8.3美元／千立方英尺（同比+3.5%，环比+7.9%）
。
公司持续加大勘探力度，稳步推进产能建设，上半年派息率45.2%。公司获4个新发现，成功评价16个含油气构造。在
中国海域，渤海获得旅大16-1、秦皇岛30-3等新发现，成功评价垦利10-6，展现新领域、新层系良好的勘探前景；南海发
现恩平11-1，有望依托现有设施推动快速建产，成功评价文昌19-3，实现珠江口盆地火山岩潜山勘探的重大突破。在海外
，围绕战略重点区继续积极布局，获巴西、印尼等3个勘探区块。其中，公司以作业者身份首次在巴西桑托斯盆地盐下获
得新区块。2026年上半年，公司资本支出约人民币620亿元（同比+7.6%），其中勘探/开发/生产资本开支为96/391/128亿
元，分别同比+5.5%/+7.7%/+10.3%，公司全年资本开支维持1120-1220亿元。公司董事会已决定派发2026年中期股息每股0
.94港元（含税），派息率45.2%，派息额约人民币388亿元，创历史同期新高。
风险提示：原油价格大幅波动；自然灾害频发的风险；地缘政治风险等。
投资建议：我们维持2026-2028年盈利预测为1651/1552/1487亿元，对应EPS分别为3.48/3.27/3.13元，对应PE分别为
9.6/10.2/10.6x，维持“优于大市”评级。
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2026-08-27│中国海油(600938)油价拉动利润，产量短期承压 │信达证券 │买入
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事件：2026年8月26日晚，中国海油发布2026年半年度报告。2026上半年，公司实现营业收入2426.60亿元，同比+16.
88%；实现归母净利润858.18亿元，同比+23.42%；实现扣非后归母净利润857.33亿元，同比+23.62%；实现基本每股收益1
.81元，同比+23.97%。
2026Q2，公司实现营业收入1265.81亿元，同比+25.63%，环比+9.05%；实现归母净利润466.74亿元，同比+41.57%，
环比+19.24%；实现扣非后归母净利润466.95亿元，同比+44.45%，环比+19.61%；实现基本每股收益0.99元，同比+43.48%
，环比+20.73%。
点评：
产量端，Q2产量环比出现下降。26H1公司石油、天然气产量分别为310.3、88.4百万桶当量，同比分别+4.80%、+0.21
%，石油产量仍满足公司全年产量增长目标（增速0.35-2.92%）。其中，Q2石油、天然气产量分别为151.8、41.8百万桶当
量，同比分别+0.80%、-6.99%，环比分别-4.23%、-10.17%，天然气产量下降幅度更大，我们推测可能是年内停产检修安
排的影响。从区域角度看，Q2公司在中国、海外的油气产量分别为135.2、58.5百万桶当量，同比分别-0.37%、-2.66%，
环比分别-3.43%、-10.14%，海外产量下降幅度更大，我们推测可能是中东地缘冲突下海湾内油田减产所致。
价格端，公司实现油价较布油折价环比收窄。26Q2国际布伦特油价（连续期货结算价）为96.68美元/桶，公司实现油
价95.48美元/桶，同比+29.71美元/桶，环比+19.56美元/桶，较布油折价约1.19美元/桶,同比+0.25美元/桶，环比-1.26
美元/桶；公司实现气价8.35美元/千立方英尺，同比+0.33美元/千立方英尺，环比+0.66美元/千立方英尺。
成本端，桶油成本小幅上涨。26H1公司桶油成本29.70美元/桶，同比+2.76美元/桶，其中作业费用同比+0.47美元/桶
至7.23美元/桶，折旧摊销费用（自行计算）同比+1.54美元/桶至15.4美元/桶，我们推测主要受人民币升值汇率变动、产
量结构变化以及油价上涨带来的税金上涨的影响。
资本开支同比上涨。26H1公司资本开支为620亿元，同比+7.63%，其中生产支出同比增速较高（+10.39%），主要用于
老油田稳增稳产及提高采收率等。2026年，公司计划资本支出仍保持为1120-1220亿元。另外，H1公司勘探费用为78.55亿
元，同比+50.1%，系加大风险勘探力度所致。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1676.40、1645.29、1694.91亿元，同比增速分别
为+37.3%、-1.9%、+3.0%，EPS分别为3.53、3.46、3.57元/股，按照2026年8月27日A股收盘价对应的PE分别为9.59、9.77
、9.48倍，H股收盘价对应的PE分别为6.17、6.28、6.10倍。考虑到公司受益于低桶油成本和产量增长，2026-2028年公司
有望继续保持良好业绩，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。
风险因素：经济波动和油价下行风险；公司增储上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险。
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2026-08-27│中国海油(600938)2026年半年报点评：26H1产量、归母净利润创历史新高，增│光大证券 │买入
│储上产核心价值凸显 │ │
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事件：
公司发布2026年半年报。2026H1，公司实现营业总收入2427亿元，同比+17%，实现归母净利润858亿元，同比+23%。2
026Q2单季，公司实现营业总收入1266亿元，同比+26%，环比+9%，实现归母净利润467亿元，同比+42%，环比+19%。
点评：
增储上产叠加油价回升，26H1业绩创历史新高
2026H1，受中东地缘冲突影响，国际油价震荡上行，布油均价为87.60美元/桶，同比+23.7%，公司抓住油价上涨的行
业机遇，在增储上产、严控成本方面持续发力，盈利能力显著提升。公司实现归母净利润858亿元，同比+23%，创历史新
高；现金流表现优秀，26H1经营活动现金流为1416亿元，同比+29.7%。26H1公司加权平均ROE为10.3%，同比上升1.3pct。
公司坚持审慎的财务政策，截至26年6月底的资产负债率为28.6%，同比下降0.9pct。
产量再创新高，油气当量产量同比增长3.7%
2026H1，公司实现净产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%，再创历史新高。其中，中国净产量275.2百万桶油当量
，同比增长3.3%，海外净产量123.6百万桶油当量，同比增长4.7%。实现价格方面，2026H1公司平均实现油价85.49美元/
桶，同比+23.6%，其中Q2单季实现油价为95.48美元/桶，Q2实现油价相较布油均价的贴水为1.19美元/桶，同比增加0.25
美元/桶；26H1平均实现天然气价格为8.0美元/千立方英尺，同比+1.3%。公司加速新产能投产，蓬莱19-3油田1/2/3/8/9
区二次调整项目、涠洲10-3油田西区开发项目、惠州25-8油田综合调整项目、巴西Buzios8等5个新项目投产，产能建设继
续提速提效。公司强化油藏精细管理，推动油气田生产提质增效，有效控制海上油田自然递减率，促进采收率稳中有升，
巩固在产油田稳产基础。此外，调整井及措施作业有序实施，进一步释放产量增量。
持续开展提质增效攻坚行动，保持成本竞争优势
公司持续夯实成本竞争优势，2026H1桶油主要成本为29.70美元/桶油当量，同比+10.2%，主要由于油价上涨带来的税
费、特别收益金增加，以及人民币对美元升值的影响。在反映石油公司作业能力的桶油作业费用项目上，26H1公司桶油作
业费为7.23美元/桶油当量，同比+7.0%，公司坚持提质降本增效，在高油价环境下桶油作业费得到良好控制。公司将持续
加强成本管控，坚持成本领先战略，在油价波动期为公司业绩筑牢基石。
26年公司将维持高额资本开支，支持产量稳定增长
2026H1公司共完成资本开支620亿元，同比增长7.6%，其中勘探、开发、生产投资分别同比+5.9%、+7.8%、+10.4%。2
026年公司将专注油气主业，持续追求有效益的产量，资本开支预算为1120-1220亿元，年产量目标为780-800百万桶油当
量，目标中枢同比增长1.6%。公司将专注高质量发展，追求有效益的产量，保持生产规模稳步增长。
地缘冲突推升油价，公司能源保供战略价值凸显
近期美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出口，原油供给端受到大幅度冲击，驱动油价宽
幅上涨。作为我国能源保供的主力军，公司将继续维持高资本开支，在外部环境不确定性加剧、油价面临大幅波动的背景
下，公司将继续加强增储上产，持续加强油气资源勘探，不断加强天然气市场开拓，能源保供战略价值凸显。
盈利预测、估值与评级
26H1公司受益于油价上涨和增储上产加速，业绩显著增长，符合我们预期，我们维持对公司的盈利预测，预计公司26
-28年归母净利润分别为1747、1802、1847亿元，对应的EPS分别为3.67、3.79、3.89元/股。我们看好公司“增储上产”
的潜力和成本控制能力，公司业绩有望穿越油价周期实现长期增长，维持对公司A股和H股的“买入”评级。
风险提示：原油和天然气价格大幅波动、项目进度不及预期、成本波动风险。
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2026-08-27│中国海油(600938)2026年半年报点评：核心竞争力稳固，产量利润齐创新高 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
2026年上半年公司加大生产经营统筹力度，产量、利润等多项指标创历史同期新高。
投资要点：
维持增持评级：我们预计2026-2028年公司EPS为3.48/3.42/3.50元，2026年BPS为18.01元。参考可比公司估值水平，
由于公司盈利能力较强，且下游炼化产能较少，不需外购原油，受益中东冲突导致的油价上涨，存在一定估值溢价，给予
其2026年3倍PB，对应目标价为54.03元（原为52.56），维持“增持”投资评级。
公司2026H1业绩符合我们此前预期。2026H1公司实现营业收入2427亿元，同比+16.9%，归母净利润858亿元，同比+23
.4%；其中，Q2实现营业收入1266亿元，同比+25.6%，环比+9.1%，归母净利润467亿元，同比+41.6%，环比+19.2%。公司
已决定派发2026年中期股息每股0.94港元（含税），派息率45.2%，派息额约人民币388亿元，创历史同期新高。
油气净产量再创历史同期新高，达398.7百万桶油当量。分区域来看，中国油气净产量为275.2百万桶油当量，同比上
升3.3%，主要得益于垦利10-2和流花11-1等油气田产量贡献。海外油气净产量为123.6百万桶油当量，同比上升4.6%，主
要得益于圭亚那Yellowtail和巴西Buzios7项目带来的产量增长。石油液体和天然气产量占比分别为77.8%和22.2%。石油
液体产量同比增长4.8%，主要得益于圭亚那Yellowtail和垦利10-2等油田的产量贡献；天然气产量同比基本持平。全年产
量目标为780-800百万桶油当量。上半年，公司资本支出完成情况良好，为增储上产提供充分保障，共完成资本支出620亿
元，同比+7.6%。
成本优势维持，盈利能力稳健。保持上半年桶油实现价格85.49美元/桶，同比+16.34美元/桶（+23.6%），天然气实
现价格8.00美元/千立方英尺，同比+0.10美元/千立方英尺（+1.3%）。桶油主要成本为29.7美元／桶油当量，保持良好的
成本竞争优势。
扎实推进绿色低碳转型。公司持续通过岸电工程等扩大绿电使用规模，稳步推进伴生气回收利用。中国首座张力腿浮
式风电平台“海油安澜号”并网发电，预计每年可为油田提供5,400万度绿色电力。深远海风电示范项目CZ7建设有序推进
。中国海上首个CCUS项目全面投用。
风险提示：行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨
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2026-08-26│中国海油(600938)坚持增储上产和提质增效，公司油气产量再创历史新高 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月26日公司披露2026半年报，2026上半年公司实现营收2426.6亿元，同比增加16.9%；实现归母净利润858.18
亿元，同比增加23.4%。
经营分析
国际环境剧烈变化，公司油气产量稳步增长。26年上半年在国际油价剧烈波动的环境下，公司合理优化油气田停产检
修安排，加快新井投产进度，公司上半年石油液体实现价格达85.49美元/桶，实现油气产量398.7百万桶油当量，同比增
长3.7%；其中液体石油产量310.3百万桶，同比+4.8%，天然气产量517.3bcf，同比+0.2%。中国净产量275.2百万桶油当量
，同比+3.3%；海外净产量123.6百万桶油当量，同比+4.6%，主要得益于圭亚那Yellowtail和垦利10-2等油田的产量贡献
。
公司持续贯彻成本领先战略，继续维持资本开支较高位运行。公司坚持增储上产和提质增效，桶油作业费用管控良好
，26年上半年平均桶油作业费用7.23美元/桶，同比提高0.47美元/桶，桶油主要成本29.7美元/桶，持续保持成本竞争优
势。资本开支方面，26年上半年实现资本开支620亿元，同比提升7.64%；其中勘探和开发的资本开支分别为96亿元和391
亿元，同比增长5.5%和7.7%。公司坚持增储上产，保障国家能源安全供应，资本开支继续较高水平运行，2026年公司经营
产量目标780-800百万桶油当量，资本支出预算1120-1220亿元人民币。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026-2028年营收4371/4812/5286亿元，归母净利润1457/1706/1977亿元，EPS为3.07/3.59/4.16，当前
股价对应PE估值为10.87/9.29/8.01倍，维持“买入”评级。
风险提示
地缘政治风险，原油价格大幅波动风险，宏观经济下滑导致需求不及预期，能源转型加快，地区政策带来供给端大幅
变化风险。
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2026-05-12│中国海油(600938)产量高速增长，油价上涨释放业绩弹性 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，2026年第一季度，公司实现营业收入1160.79亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润391.44
亿元，同比增长7.06%；扣非归母净利润390.38亿元，同比增长5.43%。
事件评论
油气产量再创新高，量价齐升共驱业绩增长。2026年第一季度，公司增储上产成果显著，成为业绩增长的核心引擎。
期内公司油气净产量达到205.1百万桶油当量，创历史同期新高，同比增长8.6%。其中，中国净产量140.0百万桶油当量，
同比上升7.0%；海外净产量65.1百万桶油当量，同比上升12.3%，主要得益于垦利10-2、圭亚那Yellowtail等油气田的产
量贡献。一季度受宏观环境及地缘冲突等因素影响，国际油价波动加剧，在油价中枢抬升与油气产销量同步攀升的双重驱
动下，公司业绩实现强劲增长。公司平均实现油价为75.92美元/桶，同比上升4.5%；平均实现气价为7.69美元/千立方英
尺，同比下降1.2%。归母净利润同比增速略低于油气销售收入的增速，主要受成本端上行（桶油成本同比微幅抬升）及所
得税等因素综合影响。
成本上升或受汇率波动影响，桶油主要成本优势仍然凸显。公司把成本管控贯穿于勘探、开发、生产的全过程，并积
极推动技术和管理创新，逐步建立和巩固了在行业的成本竞争优势，桶油成本远低于同行业可比公司。2026年一季度公司
桶油主要成本为28.41美元/桶，较去年同期的27.03美元/桶上涨1.38美元，涨幅5.1%，主要影响因素包括：一是人民币对
美元升值，今年一季度美元兑人民币汇率为1:6.95，去年同期为1:7.18，人民币对美元升值3.16%；二是实现油价上涨带
来的税金增加；三是不同项目产量变化带来的成本结构性上涨。其中桶油作业费为6.66美元/桶，同比下降0.45%，成本优
势是公司的核心竞争力之一，公司通过降本增效和技术创新对抗外部环境变化。
展望未来，地缘冲突背景下油价中枢有望中高位运行，且公司产量稳步增长充分受益。展望未来，美伊冲突下霍尔木
兹海峡封锁使得全球供给显著下降，若海峡无法恢复通行，油价有望长期中高位运行。且产量方面，中国海油2026年全年
油气产量目标为780-800百万桶油当量，当前Q1产量增速大幅高于公司指引，未来有望实现量价齐升。
注重股东回报，分红率持续提升。公司一贯重视股东回报，2025年全年派息1.28港元/股，分红比例约45%。公司承诺
2025-2027年全年股息支付率不低于45%。回购与增持方面，实际控制人增持计划已延长至2027年4月8日，原计划增持金额
为20亿元至40亿元。一季度良好开局进一步增强了公司中长期成长确定性。
预计公司2026-2028EPS分别为3.94元、3.83元和3.69元。对应2026年4月28日收盘价的PE分别为10.09X、10.37X和10.
79X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下跌；2、地缘政治风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：31家
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2026-06-03│中国海油(600938)2026年6月3日-5日投资者关系活动主要内容
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问题一：请介绍公司在“十五五”期间储量、产量增长规划？相应资本投资情况如何？
回复：“十五五”期间，公司将继续秉持价值勘探理念，努力获取更多大中型油气发现；坚持勘探开发一体化，挖掘
在产油田周边潜力；同时，聚焦海外重点区域，不断夯实资源基础。这些资源将为公司中长期发展提供坚实保障，实现质
的有效提升和量的合理增长。预计油气储量产量将持续增长，资本支出将保持一定强度。
在发展油气主业的同时，公司将积极推动油气业务与新能源融合发展，加快新旧动能接续和发展方式转型，培育新能
源新产业等增长的“第二曲线”。
问题二：未来公司成本是否还有进一步下降的空间？
回复：成本优势是公司的核心竞争力之一，公司始终坚持“油气田全生命周期管理”理念，通过技术创新和管理提升
，持续巩固成本领先地位。
公司已建立了一整套行之有效的成本管控体系，覆盖桶油成本全过程，涉及近百个指标，横向涵盖勘探、开发、生产
、销售等各个专业，纵向从总部穿透至各分子公司、作业区、油气田、平台设施和单井，通过一横一纵两个维度构成了全
方位的成本管控体系。
低成本是中国海油长期发展的核心竞争力，公司一直坚持低成本发展，不追求绝对的成本下降，而是在保障安全底线
的前提下，有效管控成本，并保持相对的成本竞争优势。展望未来，公司将继续坚持“增储上产”与“降本增效”并重，
持续巩固成本护城河，以自身发展的确定性应对外部油价波动的不确定性，为股东创造穿越周期的稳健回报。
问题三：请介绍公司2025年新增储量主要来自哪里？公司储采比是多少？
回复： 2025年，公司净证实储量再创历史新高，达7,773百万桶油当量。新增储量主要来自国内渤海油田及南美项目
。公司当前储采比为10，将有力支撑公司未来产量增长。
问题四：公司近年来进入了多个海外勘探区块，目前有何进展？
回复：公司在莫桑比克、巴西、伊拉克、印度尼西亚、哈萨克斯坦等国获取多个勘探新区块，扩大了海外勘探区域。
这些项目尚处于勘探初期，公司正积极推进各项勘探工作。
问题五：一季度产量同比增长8.6%，主要来自哪里？是否会上调全年产量目标？
回复：公司一季度实现净产量205.1百万桶油当量，同比增长8.6%，主要得益于公司抓住油价上涨的有利市场环境，
适度优化油气田停产检修安排，在保证安全条件下，加快新井投产进度。其中，国内增长主要来自垦利10-2、流花11-1等
项目，海外增长主要来自圭亚那和巴西。
从全年看，考虑到年内停产检修及下半年台风等不确定因素，公司生产仍按原计划安排。希望通过我们积极的工作，
今年产量能够有所提升。
问题六：公司新能源业务发展有何规划？
回复：公司坚持差异化发展深远海风电和油气新能源融合发展，推动打造多能互补的综合能源供应能力。公司已获取
新能源资源超1,100万千瓦，将对已获取的资源逐年进行开发建设，具体实施节奏需根据项目情况决定。目前，陆丰油田
群清洁能源电力供给改造示范项目和海南CZ7项目一期均已开工建设。江苏、粤东、福建等多个项目正稳步推进前期研究
工作。公司将继续加大优质风场资源获取力度，力争进入国内海上风电第一阵营。
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