价值分析☆ ◇600963 岳阳林纸 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.34│ -0.13│ 0.01│ 0.24│ 0.31│
│每股净资产(元) │ 4.85│ 5.10│ 4.82│ 4.89│ 5.11│ 5.32│
│净资产收益率% │ 3.41│ 6.69│ -2.74│ 0.21│ 4.80│ 5.88│
│归母净利润(百万元) │ 298.08│ 615.56│ -237.95│ 18.84│ 434.20│ 552.83│
│营业收入(百万元) │ 7838.05│ 9781.49│ 8640.73│ 8613.77│ 10971.63│ 11914.98│
│营业利润(百万元) │ 339.30│ 735.11│ 36.63│ 51.09│ 538.40│ 684.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 买入 维持 --- -0.05 0.26 0.31 民生证券
2024-09-06 增持 调低 --- 0.03 0.19 0.30 天风证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.05 0.28 0.33 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│岳阳林纸(600963)2024年三季报点评：纸价下行叠加资产计提主业暂时承压，碳汇项目挂网打
│开业绩想象空间
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投资建议：公司协助开发的湖北五峰土家族自治县造林碳汇项目、贵州省江口县造林碳汇项目已成功被纳
入第一批CCER名单实现挂网公示，如顺利通过将每年分别贡献1.88/3.80万吨的CCER减排量。子公司诚通碳汇
正在为几十家客户提供项目合作开发服务，涉及林地面积4400万亩，同时为国外的多家企业提供国际碳信用合
作开发服务，涉及面积近千万亩；公司预计2025年末，累计签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸
产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计25-26年归母净利润为4.7/5.5亿
元，对应PE分别为22X/18X，维持“推荐”评级。
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2024-09-06│岳阳林纸(600963)静待业绩改善
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调整盈利预测，调整为“增持”评级
公司作为国内造纸类上市公司中林浆纸一体化的龙头企业之一，原料供应集采优势凸显，自给浆占比约50
%，成本优势显著。公司在文化纸领域深耕多年，产品品牌在国内享有较高声誉，产品远销多个国家和地区。
基于公司24H1业绩表现，考虑到文化纸行业需求弱复苏以及子公司林木资源受冰雪天气影响，我们调整盈
利预测，预计24-26年归母净利润分别为0.5/3.4/5.4亿元（前值分别为3.8/5.0/6.0亿元），对应PE分别为132
/19/12X。
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2024-09-02│岳阳林纸(600963)2024年半年报点评：主业暂时承压，碳汇未来可期
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投资建议：公司为文化纸领军央企，现有/在建纸年产能100/45万吨。主业预计或在Q3企稳回升，CCER重
启打开盈利弹性。我们预计公司24-26年归母净利润分别为0.9/5.0/5.8亿元，对应PE为72/13/11X，维持“推
荐”评级。
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