价值分析☆ ◇600966 博汇纸业 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 20 5 1 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 1.28│ 0.17│ 0.20│ 0.71│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 4.55│ 5.44│ 4.88│ 5.15│ 5.79│ 6.63│
│净资产收益率% │ 13.70│ 23.47│ 3.50│ 3.80│ 11.65│ 13.02│
│归母净利润(百万元) │ 834.07│ 1705.68│ 228.07│ 266.20│ 949.23│ 1227.18│
│营业收入(百万元) │ 13982.10│ 16276.12│ 18361.78│ 19526.34│ 22392.01│ 25069.31│
│营业利润(百万元) │ 1097.44│ 2253.81│ 229.25│ 317.84│ 1124.86│ 1451.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-13 买入 维持 --- 0.15 0.72 0.83 长江证券
2023-11-09 买入 维持 --- 0.21 0.67 0.86 天风证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.15 0.63 1.06 浙商证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.30 0.76 0.89 招商证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.24 0.76 0.92 国盛证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.15 0.72 0.95 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-13│长江证券-博汇纸业(600966)2023Q3点评：Q3业绩超预期，Q4有望延续向好-231113
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展望中长期：产销量持续增长&成本节降有望推动盈利提升，关注行业供需格局变化。公司坚持提质增效
、优化产线、研发推广差异化产品（淋膜纸、液包等），并在产销平衡的基础上持续提高行业市占率。伴随新
产能的逐步扩张（公司拟投建80万吨高档白卡纸），产销量有望实现双位数增长，进而带来单吨成本的节降。
此外，公司计划在经营费用方面节降预算、优化经营成本，期待伴随消费复苏&行业自然增长，24年逐步释放
利润弹性。同时，白卡纸、文化纸、箱板纸行业后续均有新增产能，关注新增供给落地情况以及对行业供需格
局的影响。预计公司23-25年归母净利润2.1/9.6/11.1亿元，对应PE为44/9/8X。
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2023-11-09│天风证券-博汇纸业(600966)静待产业复苏-231109
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司采取“以销定产”、“以产定购”的经营模式，在山东和江苏建有两大造纸基地。公司主要产品为白
纸板、文化纸、箱板纸、石膏护面纸，其中主营产品白纸板按其下游用途一般分为四种类型：烟卡、食品卡、
社会卡、铜版卡。23年下半年，公司将积极规划产业链上下游延链强链，继续以绿色转型、数智化转型和科技
创新来提升企业综合竞争力，持续打造全球白纸板行业的领军企业。考虑到公司业绩（23Q1-3收入同减1.2%，
归母净利-0.93亿），我们调整盈利预测。预计23-25年公司归母净利分别为2.81/9.01/11.51亿元（前值分别
为1.23/10.81/14.12亿元），EPS分别为0.21/0.67/0.86元/股，对应PE分别为32/10/8x。
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2023-11-01│浙商证券-博汇纸业(600966)点评报告：Q3利润加速修复，Q4持续改善可期-231101
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投资建议
我们预计公司23-25年分别实现营收187.18/205.79/242.36亿元，同比+1.94%/+9.94%/+17.77%；对应归母
净利润分别1.97/8.41/14.16亿元，同比分别-13.42%/+352.70%/+68.48%；对应PE分别为47X/11X/7X，维持“
买入”评级。
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2023-10-30│博汇纸业(600966)Q3收入环比加速，纸价稳步上调盈利上行
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维持“强烈推荐”投资评级。公司是国内白卡纸龙头企业，具有领先的产能布局和产品矩阵，随着近些年
来行业内中小企业加速出清集中度提升，龙头竞争优势进一步提高。我们预计公司2023-2025年分别实现归母
净利润3.99亿元、10.21亿元和11.83亿元，分别同比增长75%、156%、16%，当前股价对应23年PE为21.5X，维
持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-29│博汇纸业(600966)Q3盈利延续修复，产品结构优化
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盈利预测与投资评级：公司产品结构差异化，优质产能稳健扩张，预计Q4需求复苏、提价落地，盈利有望
延续向上，预计2023-2025年归母净利润分别为3.1亿元/10.2亿元/12.4亿元，对应2023-2025年PE分别为27X/8
X/7X，维持“买入”评级。
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2023-10-29│民生证券-博汇纸业(600966)2023年三季报点评：产品升级战略效果逐步凸显，公司盈利逐季
│改善-231029
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投资建议：公司作为白卡纸行业龙头，将充分受益于新版“限塑令”政策，随着下游需求进一步恢复以及
原材料价格见底，我们预计2023-2025年公司归母净利润为2.0/9.6/12.7亿元，对应PE为43X/9X/7X，维持“推
荐”评级。
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