研报评级☆ ◇600967 内蒙一机 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.29│ 0.20│ 0.22│ 0.24│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 6.72│ 6.80│ 6.94│ 7.06│ 7.15│ 7.29│
│净资产收益率% │ 7.45│ 4.31│ 2.84│ 3.06│ 3.29│ 3.80│
│归母净利润(百万元) │ 851.38│ 499.51│ 334.82│ 366.50│ 404.50│ 474.00│
│营业收入(百万元) │ 10009.69│ 9791.69│ 10024.72│ 10701.00│ 11627.00│ 12807.00│
│营业利润(百万元) │ 935.97│ 558.81│ 375.53│ 409.00│ 451.50│ 528.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-28 增持 首次 --- 0.23 0.26 0.32 光大证券
2026-08-28 增持 维持 --- 0.20 0.22 0.24 山西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-28│内蒙一机(600967)动态跟踪：业绩阶段性承压，外贸产品迭代静待价值修复 │光大证券 │增持
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事件：9月2日，爱生集团作为低空装备领域企业，成功入选第一批国家新兴产业发展示范基地创建对象名单。公司出
资参股西安爱生，旨在深度结合地面装备与无人机，进一步强化二者协同。
点评：
业绩阶段性承压，产品结构变化影响利润水平。上半年，公司实现营收52.3亿元，YOY-8.6%；归母净利润1.7亿元，Y
OY-40.7%。上半年毛利率同比下滑1.8pcts至8.0%；净利率同比下滑1.8pcts至3.2%。公司归母净利润同比减少41%，主要
原因是产品销售结构较上年同期发生变化，各品类销售占比出现结构性差异，导致综合毛利率同比有所下降。单季度看，
二季度，公司实现营收26.3亿元，YOY-12.2%；归母净利润0.3亿元，YOY-67.6%。
期间费用率保持在较低水平，产品未到结算期影响现金流。上半年，公司期间费用率同比减少0.6pcts至5.0%：1）销
售费用率同比减少0.003pcts至0.2%；2）管理费用率同比增加0.1pcts至3.2%；3）财务费用率为-0.4%，去年同期为-0.3%
；4）研发费用率同比减少0.6pcts至2.0%。上半年经营活动净现金流为-7.6亿元，上年同期为-1.6亿元，主要系部分产品
未到结算期所致。截至二季度末，公司：1）应收账款及票据14.6亿元，较年初减少11.4%；2）预付款项21.5亿元，较年
初减少37.9%；3）存货19.5亿元，较年初减少42.3%；4）合同负债13.6亿元，较年初减少48.9%。
显著突破外贸市场，重点推进项目迭代升级。外贸方面，进入“十五五”时期，公司业务呈现出强劲且向好的发展态
势，核心产品正稳步从中低端市场向高端市场迈进。目前，公司在传统核心市场成交稳固，并在重点产品的新市场开拓方
面取得了显著突破，外贸订单的持续落地不仅为公司创造了可观的经济效益和良好的社会效益，更大幅提升了公司在国际
市场的核心竞争力与行业品牌影响力。公司与北方公司密切合作，抓好外贸持续发展，推动VT4、VT5、VN20、4×4等项目
加速迭代升级。
盈利预测、估值与评级：公司逐步形成轮履并进、轻重结合、型谱齐全、技术成熟的外贸产品体系，持续巩固传统核
心市场，重点产品均持续订货，外贸产品在国际市场保持一定占有量。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别是3.8
5亿元、4.38亿元、5.41亿元。给予“增持”评级。
风险提示：国际形势变化、市场拓展不及预期等。
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2026-08-28│内蒙一机(600967)业绩短期承压系销售结构变化，十五五开局新质装备多线突│山西证券 │增持
│破 │ │
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事件描述
内蒙一机公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司营业收入为52.32亿元，同比减少8.64%；归母净利润为1.72
亿元，同比减少40.72%；扣非后归母净利润为1.68亿元，同比减少41.61%；负债合计65.25亿元，同比减少25.16%；货币
资金45.37亿元，同比增长91.30%；应收账款13.80亿元，同比减少30.43%；存货19.51亿元，同比减少6.08%。
事件点评
业绩短期承压，系产品销售结构变化导致毛利率下降。公司业绩下滑主要系本期产品销售结构较上年同期发生变化，
各品类销售占比出现结构性差异，导致综合毛利率同比有所下降。同时研发费用同比下降30.00%，主要系上半年主要开展
方案论证需求调研等前期工作，实物投入等大额研发活动主要集中在下半年。尽管短期业绩承压，公司军品业务坚守强军
首责，重大工程按期推进，军贸产品在传统市场稳固的同时向高端市场迈进，民品铁路货车任务饱满，外贸高端平车发往
澳大利亚试用。
十五五开局蓄势新质装备，军贸民品数智化多线突破。2026年作为“十五五”开局之年，公司确立“1569”战略，军
品业务按期高质量推进重大工程，推进装备订货与现役装备强能同频发力，内装市场保持稳定。军贸方面，公司与北方公
司密切合作，推动VT4、VT5、VN20、4×4等项目加速迭代升级，军贸产品向高端市场迈进，同时完善装备服务保障体系，
推动建立总装“链长”牵头的厂（所）联合备件供应模式，军贸后市场空间持续拓展。无人智能装备方面，公司参股军用
无人机领军企业爱生集团，深化地面装备与无人智能化对接应用，已形成有人无人协同核心技术储备，新域新质作战力量
布局持续深化。民品方面，公司设立1亿元产业发展基金，积极融入兵器工业集团外贸“联合出海”新模式，带动外贸高
端铁路货车覆盖澳、亚、非市场，数智工程持续推进，构建覆盖新型装备全链条设计、制造、服务的数字化规划体系，长
期成长动能充足。
投资建议
我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.20\0.22\0.24，对应公司8月27日收盘价11.23元，2026-2028年PE分别为54.9\
51.6\46.9，维持“增持-A”评级。
风险提示
外贸交付不及预期；内需订单不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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