研报评级☆ ◇600968 海油发展 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.30│ 0.36│ 0.38│ 0.43│ 0.47│ 0.51│
│每股净资产(元) │ 2.42│ 2.67│ 2.91│ 3.18│ 3.47│ 3.78│
│净资产收益率% │ 12.51│ 13.46│ 13.13│ 13.51│ 13.47│ 13.37│
│归母净利润(百万元) │ 3081.13│ 3656.05│ 3884.33│ 4354.55│ 4689.37│ 5131.56│
│营业收入(百万元) │ 49307.96│ 52516.93│ 50363.06│ 53904.39│ 57110.42│ 60540.32│
│营业利润(百万元) │ 3859.58│ 5009.92│ 5079.94│ 5701.16│ 6166.45│ 6636.76│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 买入 维持 --- 0.41 0.45 0.48 长江证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.43 0.47 0.52 东吴证券
2026-03-26 买入 维持 --- 0.43 0.46 0.50 天风证券
2026-03-26 增持 维持 --- 0.44 0.48 0.53 国信证券
2026-03-25 增持 维持 4.9 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│海油发展(600968)盈利能力持续提升，利润再创历史新高 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报。2025年公司实现营业总收入503.63亿元，同比减少4.10%，实现归母净利润38.84亿元，同比提升
6.24%。其中单四季度，公司实现营业总收入164亿元，同比减少12.88%，实现归母净利润10.3亿元，同比提升6.61%。
事件评论
能源技术服务业务助力，公司毛利率创2016年起新高。2025年公司毛利率和净利率分别达到16.09%和7.91%，同比分
别提升1.47pct和0.76pct，毛利率是自2016年起最高水平，净利率则是创造历史年度最高水平。盈利能力显著提升，或因
能源技术服务业务助力，2025年该业务毛利率再创新高，达到19.83%，同比提升2.19pct。能源技术服务产业是公司发展
的价值中枢，以高水平技术和高质量服务保障油气增储上产是公司核心使命。报告期内，该产业聚焦“技术+装备/产品+
服务”一体化发展，扎实推进核心能力建设，发展韧性进一步提升。
公司在巩固核心主业优势的基础上，积极拓展多元业务领域，挖掘新的业绩增长点。LNG服务、新能源等新兴业务领
域的布局，为业绩增长注入新活力。LNG服务方面，国内最大规模LNG运输船建造项目落地，已投运交付4艘，现在运营LNG
运输船共计14艘，仍有8艘在建；海洋石油301、302相继投用，推进长三角及珠三角LNG船舶加注中心建设。新能源方面，
初步具备海上风电、光伏、储能、CCUS工程总承包及运维服务能力，不断培育新能源业务低成本技术服务能力。
盈利与中海油产量较为相关，抵御油价波动能力强。海油发展作为主要业务集中在生产环节的公司，其整体营收与盈
利能力和中海油的油气生产较为相关，对油价波动的抵抗能力强。尤其是在过去几年中海油油气产量显著提升的过程中，
海油发展不仅营收与利润高速增长，同时在油价出现波动的过程当中，公司的毛利率也保持相对稳定。
除了盈利持续增长，公司分红稳健，积极回报股东。2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.47元（含税），
合计拟派发现金红利14.94亿元（含税）。2025年度公司分红率达到38.47%。上市以来公司平均股利支付率达到36.55%，
未来随着公司业绩持续增长，股息率有望进一步提升。具备高股息潜力。
若不考虑未来股本变动，预计2026年-2028年EPS为0.41元、0.45元和0.48元，对应2026年3月30日收盘价的PE分别为1
1.12X、10.35X和9.62X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下跌；2、国际市场运营带来的风险。
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2026-04-07│海油发展(600968)创新驱动技术升级，三大业务高质量发展 │东吴证券 │买入
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事件：1）2026年3月31日，公司新获得一项发明专利授权，专利名为“一种分注集成式数据采集系统及其远程监控方
法”。通过上述方法，公司能够实现多用户、并发式对智能分注井的远程实时监控，同时对于分层配注量远程实时调整、
分层试井动态分析、井下工具故障诊断分析、注采方案优化调整提供技术支持。公司始终秉持创新驱动战略，推动深水、
超深水油气资源的高效开发生产。2）公司近期发布2025年年报，实现营业总收入503.63亿元（同比-4.1%）；实现归母净
利润38.84亿元(同比+6.2%)。其中2025Q4，公司实现营业总收入164.16亿元（同比-12.9%，环比+44.6%）；实现归母净利
润10.32亿元（同比+6.6%，环比+0.8%）。公司有序退出部分低效微利业务，推动公司资源更加聚焦投入到优势主业，业
绩符合我们预期。
三大主业稳步推进：1）能源技术服务：2025年，板块实现营业收入210.58亿元（同比-3.11%）。公司聚力提升产品
质量与技术服务能力水平，自主设计制造的PDC钻头成功试用，WellReport系统入选国家级信创典型案例并覆盖“五海一
陆”，产能建设稳步推进，全球首座移动式注热平台“热采一号”实现六井同注。2）能源物流服务：2025年，板块实现
营业收入217.28亿元（同比-6.39%）。公司持续加强油气副产品销售能力，公司实现油气外输协调量、副产品销售量均创
历史新高，经营规模持续保持较高水平。公司全面布局“五海八基地”，增加码头、仓储等核心资源保障能力，依托自有
的国内最大吨位“1000桅杆吊”资源优势，承揽南海某海上风电项目，实现了项目装、运、卸全流程作业一体化。3）低
碳环保与数字化：2025年，板块实现营业收入102.48亿元（同比+1.87%）。公司立足油气开发与新能源融合发展需求，先
后获取南海某油田储能、某终端光伏二期等80余个新能源技术服务项目，深耕QHSE一体化服务领域，持续发挥安全应急和
节能环保支撑作用。公司在新材料领域成功开拓5家重要新客户，与6家客户签订大额长协，中标4个贵金属回收器项目，
所属贵金属公司通过国家级专精特新“小巨人”企业复审。
重视股东回报，高分红政策延续：2025年，公司派发现金红利约14.94亿元，分红比例约38.47%，继续保持高分红比
例，注重股东回报。
盈利预测与投资评级：基于公司三大产业&建设项目推进情况，我们调整公司2026-2027年归母净利润分别至44、48亿
元（此前为46、50亿元），新增2028年归母净利润预测值为52亿元。按2026年4月7日收盘价，对应PE分别10.5、9.6、8.8
倍。公司业务多元发展，盈利能力显著，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动和油价大幅波动风险；行业竞争加剧；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。
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2026-03-26│海油发展(600968)2025年归母净利润同比增长6.2%，能源技术毛利率创新高 │国信证券 │增持
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2025年归母净利润同比增长6.2%，业绩略低于预期，主要由于油价中枢下降，能源物流服务板块营收、利润下滑所致
。公司2025年营业收入503.6亿元（同比-4.1%），归母净利润38.8亿元（同比+6.2%），扣非归母净利润39.2亿元（同比+
2.9%）；单四季度营业收入164.2亿元（同比-12.9%），归母净利润10.3亿元（同比+6.6%），扣非归母净利润10.6亿元（
同比-19.3%）。公司2025年毛利率达到16.1%（同比+1.5pcts），净利率7.9%（同比+0.8pcts），扣非净利率7.8%（同比+
0.5pcts），均为上市以来新高。公司2025年经营活动现金流量净额为50.8亿元，拟派发现金红利14.9亿元（含税），分
红率为38.5%，按照2025年末收盘价计算，股息率为3.8%。
公司能源技术服务、低碳环保与数字化板块稳健增长，能源物流服务板块盈利下降。分板块来看，公司能源技术服务
板块主要包括油田工程技术业务、装备制造维修业务和采油生产业务，聚焦“技术+装备/产品+服务”一体化发展，2025
年营收210.6亿元（同比-3.1%），毛利率19.8%（同比+2.2pcts），净利润22.6亿元（同比+9.2%）；低碳环保与数字化板
块主要包括新能源业务、安全环保业务、数字科技业务和新材料业务，打造绿色低碳与数智化示范应用新场景，2025年营
收102.5亿元（同比+1.9%），毛利率20.8%（同比+1.5pcts），净利润7.1亿元（同比+20.6%）；能源物流服务板块包括销
售业务和供应链支持业务，坚持数智物流与精益销售双轮驱动，2025年营收217.3亿元（同比-6.4%），毛利率9.3%（同比
持平），净利润总额10.1亿元（同比-13.9%）。
我国进入传统能源保供与新能源技术创新发展齐头并进的新格局，公司三大板块有望齐头并进。近年来地缘冲突不断
，全球能源安全焦虑尚未完全消退，油气作为基础能源的核心地位仍将延续，公司能源技术服务工作量、收入与甲方的油
气产量正相关，海上油气是我国未来油气的主要增量，公司能源技术服务业务、能源物流工作量、贸易量均随着海上油气
增量而稳定增长，同时随着海上油气田开发进入中后期，稳产增产工作量加大，公司技术服务收入利润增速有望高于海上
油气产量增速。此外，清洁低碳转型也是未来发展的核心趋势，公司低碳环保与数字化板块公司发展的成长引擎，是壮大
战新产业、培育未来产业，发展海洋经济的重要比较优势，发展质效持续向好。
风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等
。
投资建议：考虑到地缘风险对公司经营收入和利润的影响，我们下调2026-2027年盈利预测至44.5/48.9亿元（原值为
49.8/55.4亿元），新增2028年盈利预测为53.4亿元，摊薄EPS为0.44/0.48/0.53元，对应当前PE分别为10.3/9.4/8.6x，
维持“优于大市”评级。
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2026-03-26│海油发展(600968)毛利率再提升，持续推进产品自主化 │天风证券 │买入
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公司发布2025年年报
公司2025年实现营收503.6亿元，同比-4.10%；归母净利润38.84亿元，同比+6.24%。其中Q4单季度营收164亿，同比-
12.88%；归母净利润10.32亿，同比+6.61%。公司毛利率16.09%，同比+1.47pct；净利率7.91%，同比+0.76pct。2025年派
发现金股利约14.94亿元（24年13.72亿），占2025归母净利润38.47%（24年为37.53%）。
经营质量持续提升，毛利率持续增长
2025年公司加大“双深”“双高”及非常规等重点领域的有效资源投入。自主350℃高温注采一体化技术应用46井次
，“海洋石油165”成功投产，首台套1500米级溢油监测装置成功投用。能源技术服务营收同比-3%，毛利率+2.19pct。低
碳环保与数字化营收同比+1.87%，毛利率+1.45pct。能源物流营收同比-6.4%，毛利率持平。
海外业务有所突破
公司25年海外业务收入达到7.4亿，同比+15%；海外毛利率13.13%，同比+1.75pct。公司站稳伊拉克米桑油田市场，
实现卡塔尔RUYA项目内检测、阿塞拜疆油套管等新市场突破，新签海外合同23个，合同总金额10.2亿元，同比增长79%，
创历史新高。
关键产品自主化、智能化初见成效
2025年公司布局了智能注采Ⅱ期、集输化学品Ⅲ期、智能钻头、全电式水下采油树、智能涂装等15项公司级科技重大
专项。自主研发的海上首套光纤监测解释软件，将油层含水率识别精度提升至98%，累计实施监测与解释9井次；攻克钻头
自主化设计、加工制造等核心技术，2只自主化设计钻头在山西完成应用；成功开发新型钴系羰基合成催化体系，开展系
统内外企业中试放大研究。
盈利预测与估值
考虑到公司的甲方生产设施维修（高栏港终端检修）影响，我们下调2026/2027年盈利预测为43.61、47.15亿元（前
值为46.59/52.32亿），并新增2028年盈利预测为50.76亿元，维持“买入”评级。
风险提示：上游油气价格波动风险；市场竞争加剧风险；油气副产品需求不及预期风险；安全事故及保险不足的风险
；国内油气增储上产进度不及预期的风险；极端天气影响公司正常作业的风险
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2026-03-25│海油发展(600968)利润稳健增长，能源技术毛利率创新高 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：营业收入503.6亿元，同比-4.1%；归母净利润38.8亿元，同比增长6.24%，符合我们预期；扣
非净利润39亿元，同比增长2.9%，政府补助1.14亿元，营业外支出主要为修理台风受损资产，同比减少2亿元至2.59亿元
。公司经营性现金流同比-8.6%至50.8亿元，财务费用同比+0.17亿元至0.2亿元，主要系汇兑损失影响，在手现金同比+87
%至85.2亿元，资本开支持平为21亿元，现金流情况稳健。
发展趋势
能技工作量略有回落，毛利率创新高。25年公司营收略降，主要系凝析油等销售收入随油价降低所致，但公司毛利同
比+1.4%至50.8亿元，毛利率同比+1.5ppt至16.1%，为16年以来新高，其中能源技术服务收入同比-3%至211亿元，我们判
断公司工作量基本处于饱和，毛利率同比+2.2ppt至19.8%；公司外包和材料成本同比-11.7%/11.3%至80.3/75.4亿元，成
本管控效益显著。
五号LNG船近期已下水，业绩贡献有望逐步显现。根据公告，公司22年底参与投资设立6家LNG单船运输公司，截至25
年底其中4艘已建成投产，5号船“绿能风”号已于3月19日交付，可装载LNG17.4万立方米，6号船有望在27年建成投产；
目前一期项目投入运营的4艘船舶累计运输LNG总量已达455万立方米。我们认为，近期中东局势再度凸显能源物流资产战
略价值，长期或有望为公司LNG运输船需求贡献增量。
派息稳步提升。公司25年派息率同比+1ppt至38.5%，22年以来派息率连续提升，考虑到现金流情况较好，我们认为公
司股东回报或有望维持较好水平。
盈利预测与估值
由于工作量下滑，我们下调26年净利润6%至43.3亿元，引入27年净利润为45.1亿元；当前股价对应2026/27年10.6x/1
0.2xP/E，但考虑到公司现金流稳健、派息提升，维持跑赢行业评级和4.9元目标价，对应2026/27年11.5x/11xP/E，较当
前股价有8.4%的上行空间。
风险
原油价格波动；工作量不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-02│海油发展(600968)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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Q1：2025年，公司在发展新质生产力，加快培育战新产业方面有哪些成果？
A1：2025年，公司全年永磁电泵入井400套，同比增加29%；自主成撬制造的我国首台1.8MW级国产燃气轮机机组和10M
W燃驱压缩机成功交付。2艘高速风电运维船投入运营，自研的全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置，示范运行3000小时。
建成国内规模最大的海上“5G公网+专网”混合网络，奠定了海上全域通信的领先地位。在新材料领域围绕无机功能材料
、功能膜材料、高附加值化工单体等重点方向，实现8项技术工业应用。自主研发的膜法脱碳技术成功应用，柴油吸附分
离成套技术连续刷新同类装置最大规模纪录。
Q2：2025年，在全球原油市场持续波动，公司的营业收入有所减少，但归母净利润实现6.24%的增长，达到38.84亿元
，请问公司如何实现盈利质量的持续提高？
A2：2025年公司实现营业收入503.63亿元，较去年同期有所下降，主要是受公司部分商品销售业务价格随国际油价下
跌的影响。同时，公司有序退出部分低效微利业务，推动公司资源更加聚焦投入到优势主业。此外，近年来公司践行成本
领先战略，持续推动降本增效工作，搭建以全面预算为核心的成本管控模型，从产业、投资、采办、外包等方面对成本进
行重点管控。2025年，公司毛利率达到16.09%，同比提升1.47个百分点，以自身成本管控的确定性积极应对市场的不确定
，不断夯实高质量发展基础。
Q3：2025年，公司的研发投入同比有较大幅度增长，请问研发投入变动的核心原因以及重点投入方向是什么？
A3：公司于2025年启动科技改革专项行动，实施科技投入倍增计划。2025年，公司的研发投入12.53亿元，同比增长2
6.95%。投入方向上，公司坚持聚焦主责主业，在能源技术服务板块投入超过60%，围绕水下装备设施、智能注采、化学品
、高端材料等领域布局了一批重大研发项目。除此之外，公司依托现有技术基础，在海洋能源新质生产力培育、战略性新
兴产业突破等关键方向，持续加大研发资源、人才、资金的倾斜力度。
Q4：关注到公司2025年第四季度，当季营业收入同比下降13%，扣非归母净利润同比降低19%，请问四季度公司经营情
况为何会出现如此大的波动？
A4：公司所处油田技术服务行业具有明显的季节性特征，一季度收入利润占比偏低，二、三季度收入利润占比相对均
衡，四季度收入利润占比偏高。2025年第四季度公司营业收入同比下降12.88%、扣非归母净利润同比下降19.30%，主要是
受行业环境变化、战略投入加大等多重因素叠加影响。一方面，2025年国际油价震荡下行导致商品销售价格下行，其中第
四季度处于全年最低位，公司能源物流服务产业中相关商品销售业务价格与国际油价关联度高，油价下行拉低了四季度整
体营收规模。另一方面，科技研发等战略资源投入加大，第四季度是项目验收结算高峰，研发费用同比增加2.06亿元。整
体来看，尽管四季度数据出现短期波动，公司经营基本面未变，核心业务韧性与长期增长逻辑稳固。
Q5：2026年开年，美伊冲突加剧，国际能源市场也面临较大的不确定性，公司对今年的行业发展展望是怎样的？
A5：2026年，地缘冲突直接冲击全球能源生产、运输全链条，引发国际能源市场剧烈波动，对于油气服务公司而言是
机遇与挑战并存的一年，高油价一方面带来行业稳定需求支撑，但同时成本攀升、风险加剧、行业竞争分化等也产生挑战
。整体看，具备核心技术、稳定客户资源和完善风险防控能力的油气服务公司，将在行业分化中实现突围，而缺乏核心竞
争力、过度依赖低端市场的公司，将面临较大生存压力。在行业发展新形势下，公司将结合自身业务特点，进一步加快专
业能力建设，持续增强产品核心竞争力与品牌软实力，不断提升国际化经营水平，抢抓市场机遇、规避潜在风险，实现高
质量发展。
Q6：在海外地缘风险不断加剧的环境下，公司是否会持续加强海外市场拓展？
A6：2025年，公司践行“强内拓外”的发展思路，以特色产品为抓手，加大海外市场布局和市场开拓。虽然，当前地
缘环境复杂多变，但公司仍会坚定不移“走出去”。2026年，公司将聚焦重点国别和重大项目，稳步提升国际化经营水平
。加强策略谋划，提升海外资源配置和项目履约能力，同时，公司将抓好境外合规风险管控，持续关注业务所在国的政治
、经济、法律及社会风险，制定周密预案，确保公司在复杂多变的国际环境中行稳致远。
Q7：截至2025年12月31日，公司货币资金86.12亿，长期借款23.61亿。请问一下，公司出于什么考虑，在货币资金这
么充足的情况下，还存在大额的长期贷款？
A7：结合公司经营战略，公司主要从资金用途匹配、成本优化、经营安全储备三个维度考虑对资金的使用和管理方式
。一是资金用途的长期匹配与战略布局需求，主要用于支持海洋装备智能制造基地建设等这些需要长期稳定资金支持的项
目，长期借款可避免短期资金波动对项目推进的影响，确保战略布局的连续性。二是降低综合资金成本，提升资本使用效
率，通过锁定长期低成本资金，可有效对冲未来利率波动风险。三是构建稳健的财务结构，抵御行业周期波动，保留充足
货币资金可在不同周期保障核心项目持续投入、抵御营收波动带来的现金流压力。
Q8：公司运营着14艘LNG运输船，且拥有8艘在建新船，请问，这8艘在建LNG运输船在2026至2027年的交付节奏安排是
怎样的？随着新船陆续下水投运，公司的投资收益是否将迎来确定性的阶梯式增长？
A8：公司顺利推进我国最大规模LNG运输船建造项目，目前计划2026年建成交付4至5艘，2027年陆续交付剩余船只，
具体建造进度以实际交付投运情况为准。公司持股拥有的大型LNG运输船业务为公司经营发展提供了稳定的现金流和投资
回报，随着新船陆续投运，未来将为公司带来稳定的投资收益增量，为公司业绩增长注入新的动能。
Q9：公司为修复2024年9月在台风中受损的“海洋石油116”，累计已发生近6.92亿元的修理支出，而2025年收到的保
险赔款仅冲减了约5,380万元的营业外支出。目前该FPSO的生产功能已经恢复。请问：公司预计剩余数亿元的保险赔款大
概率会在哪一年集中落地？这是否会给理赔落地当期的净利润带来显著的正向增厚？
A9：公司正在全力推动“海洋石油116”保险理赔工作，目前已向保险公司提交了修复支出发票等资料，并逐步澄清
理算人提出的问题。结合以往结案的大额保险理赔案例，理赔周期在1至3年不等，具体赔款时间尚不确定。公司将积极推
进理赔事项，力争尽早回款。取得相关保险赔款将对当期的损益产生正向影响。
Q10：公司2025年度现金分红总额创下历史新高，股利支付率也稳步提升至38.47%。另一方面，年末账面现金及现金
等价物余额高达85.16亿元。请问，在国资委全面推行央企市值管理考核的背景下，公司未来是否有意愿并有空间将股利
支付率进一步向40%甚至更高水平稳步迈进？
A10：公司高度重视股东回报，在制定2025年度利润分配方案时，综合考虑投资者合理回报和公司可持续发展，并兑
现公司“提质增效重回报”行动方案中对分红标准的承诺，适度提高每股现金分红金额和分红比率，拟定每10股派发现金
红利1.47元（含税），同比增长8.89%，合计派发现金股利约14.94亿元，分红比率38.47%，同比提高0.94个百分点。公司
将持续努力提升经营业绩和经营质量，为股东争取更大、更稳定、更可持续的回报。
Q11：2026年作为“十五五”的开局之年，公司的经营计划是怎样的？
A11：2026年是“十五五”规划实施的开局之年。公司将持续坚持高质量发展。一是聚力实施产业转型升级。科学编
制实施五年规划，优化布局、调整结构。加快全面绿色低碳转型，有序推进智能管理、智能服务等4类典型场景梯度培育
。二是聚力深耕服务保障增储上产主业。围绕老油田稳产、新油田建设、难动用储量开发等重点任务，着力突破关键核心
技术瓶颈，扎实做好增储上产一体化服务能力。三是聚力培育海洋经济新兴产业。依托公司优势，加力发展新一代海洋信
息网络、海洋气象、低空服务等新兴产业。四是聚力开发高价值产品服务。推动产品和服务向产业链价值链高端延伸。强
化品牌引领，提升品牌价值，规范产品供应链建设，统一产品质量标准库，加快提升内供外销市场份额。五是聚力拓展两
外市场。聚焦新疆、西南、山陕等重点区域，提升区域市场运营能力。坚持“聚焦主业、强内拓外”，科学实施“战略选
区”与“战略选品”，形成“核心稳健、新兴突破”的发展格局。
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参与调研机构：1家
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2025-10-31│海油发展(600968)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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Q1：2025年三季度，公司实现营业收入113.50亿元，同比下降5.75%，请介绍下具体情况及原因？
A1:首先是国际油价波动导致凝析油、LPG等油气副产品价格下跌。同时，受三季度台风及甲方生产设施维修（高栏港
终端检修）影响，凝析油、LPG副产品销量下降。叠加平台运维、管道涂敷等客观原因，导致甲方作业计划调整。
Q2：2025年三季度，公司实现归母净利润10.23亿元，同比下降4.51%，请介绍下具体原因？
A2：经营方面，国际油价波动导致凝析油、LPG等油气副产品价格下跌。叠加受三季度台风及甲方生产设施维修（高
栏港终端检修）影响，凝析油、LPG副产品销量下降。受台风等客观原因，导致甲方作业计划调整影响了三季度的利润。
非经常损益方面，去年三季度确认CCER销售收益0.6亿。本年三季度确认FPSO修理费用。
Q3：公司今年1-9月的经营活动现金流量净额同比下降80%，请介绍一下具体原因，对公司运营和发展有什么影响？预
计全年该指标能得到改善吗？
A3：公司的经营活动现金流量净额实现转正，同比下降主要是部分业务仍在结算期。其中经营活动现金流入较上年同
期增加7.85亿元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加9.41亿元；经营活动现金流出较上年同期增加21.13亿
元，主要是购买商品、接受劳务支付的现金同比增加18.09亿元，支付各项税费及职工相关支出的现金同比增加3.51亿元
。
Q4：海油发展2025年三季报披露，前三季度实现归母净利28.5亿元，同比增长6.1%，扣非归母净利润28.6亿元，同比
增长14.5%。请介绍一下非经常性损益影响情况？
A4：今年前三季度，公司扣非归母净利润同比增幅14.5%，总体符合预期；归母净利润同比增幅6.1%，低于扣非归母
净利润增幅8.4个百分点，主要是两年非经常性损益变化，拉低了利润增幅。一是本年前三季度存在海洋石油116台风受损
修复支出1.8亿元；二是上年同期存在CCER资产处置一次性收益0.7亿元。
Q5：公司自上市以来坚持实施积极的现金分红政策，股息率处于行业上游水平。请问未来3-5年，公司分红政策的具
体规划是什么？
A5：海油发展高度重视股东回报，一直努力保持稳定和可持续的现金分红政策。
近年来，公司持续加强现金流管理，总体处于现金充裕状态，公司资产质量较高、盈利稳定、资产负债率处于合理水
平，具备较强的融资能力，可以有效支撑公司未来的资本性开支和稳定的分红支出。公司将持续努力提升经营业绩和经营
质量，努力为股东争取更大、更稳定、更可持续的回报。
Q6：国际油价波动对油服行业影响显著，根据花旗预测，第四季布伦特油价有可能会持续走低。请问公司如何应对油
价波动风险？是否有具体的风险管理策略？
A6：公司业务侧重于油田生产阶段，对油价波动敏感度相对较低。但如果油价长期处于低位，公司也将面临市场需求
增量放缓以及经营压力增大的风险。面对上述风险，公司将聚焦价值创造能力提升，围绕企业功能定位，突出提高采收率
等关键领域，加大核心能力攻坚，通过提供专业化、定制化的服务，提升盈利能力。同时持续开展降本增效，坚持科技创
新和精益管理“双轮驱动”，深化质量效率变革，持续推进系统性、结构性降本，全面提高经营质效。另外，不断健全外
部市场政策措施，全面加强品牌建设，拓展业务网络，抓好外部市场开拓攻坚。
Q7：今年行情不错，为什么海油发展的股价一直没涨，请问公司如何看待海油发展的股价？有市值管理吗？考虑过回
购股票吗？
A7：您好，二级市场股价波动受到宏观经济、行业表现、市场风格变化等多重复杂因素影响。公司将持续加强核心能
力建设，并开展提质降本增效行动，发展新质生产力，提升公司业绩，为投资者创造更大的价值。 对公司来说，无论是
董事会还是管理层，对市值管理工作都高度重视，持续做好价值创造和价值传递。在价值创造方面，公司围绕核心能力建
设，大力推进“卡脖子”技术、深度塑造一体化服务能力，打造比较优势，持续提升产业竞争力。在价值传递方面，公司
也是主动跟踪并及时回应投资者关切，分级分类开展常态化、多样化的投资者交流，近年来资本市场的认知度显著提升。
通过以上的“内外兼修”举措，在资本市场树立稳健经营、稳定分红的公司形象，精准对接价值投资者的投资偏好，在公
司估值上寻求与经营业绩的更加匹配。
目前公司暂无回购计划，公司将持续关注回购政策，按照监管要求履行披露义务。
Q8：想问一下，公司在ESG治理方面有哪些举措？在乡村振兴方面有哪些成果？
A8：公司高度重视ESG工作，持续完善ESG治理体系，连续十五年编制可持续发展报告（上市前开始编制）。从2022年
的报告中开始，增加SDGs对标并引入第三方审验，有效提升报告的国际性和公信力。制定《海油发展ESG指标体系管理手
册》，包括26项实质性议题，99项二级指标以及429项三级指标，ESG治理走出创新新路径。
同时，在不断完善ESG信息披露以外，公司高度重视ESG实践。2025年上半年，公司深入落实“双碳”目标，探索建立
公司碳足迹管理体系，推动建立油化药剂、隔水套管等11类重点产品碳足迹背景数据库。深入开展设备设施更新改造专项
行动，完成1,436台/套设备设施更新改造。实施节能降碳技改项目5个，节能1634吨标煤。公司坚持产业帮扶与消费帮扶
双轮驱动，在全面推进乡村振兴工作中展现新作为。围绕“治未病”大健康理念，公司持续做好出海人员和高风险岗位等
重点人群的健康适岗管理，推动心理减压室
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