研报评级☆ ◇600970 中材国际 更新日期：2026-10-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 9 3 0 0 0 12
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 12 4 0 0 0 16
1年内 28 7 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 1.13│ 1.09│ 1.02│ 1.13│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 7.23│ 7.99│ 8.76│ 9.28│ 9.90│ 10.55│
│净资产收益率% │ 15.27│ 14.13│ 12.47│ 11.09│ 11.46│ 11.60│
│归母净利润(百万元) │ 2915.81│ 2983.12│ 2862.14│ 2701.18│ 2963.28│ 3194.63│
│营业收入(百万元) │ 45798.84│ 46127.32│ 49598.69│ 50922.79│ 53554.52│ 56149.25│
│营业利润(百万元) │ 3611.77│ 3708.53│ 3581.99│ 3336.10│ 3726.61│ 4049.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-13 买入 维持 --- 1.02 1.17 1.25 长江证券
2026-09-11 增持 维持 --- 0.99 1.12 1.21 国信证券
2026-08-31 买入 维持 9.5 0.95 1.05 1.16 国投证券
2026-08-29 买入 维持 --- 1.11 1.27 1.45 国联民生
2026-08-29 买入 维持 --- 1.04 1.14 1.24 西部证券
2026-08-28 买入 维持 --- 0.97 1.06 1.14 华龙证券
2026-08-28 买入 维持 --- 0.94 1.10 1.19 国盛证券
2026-08-27 增持 维持 11 --- --- --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 --- 0.94 0.97 1.01 中信建投
2026-08-27 买入 维持 10.52 0.96 1.14 1.28 广发证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.97 1.13 1.26 财通证券
2026-08-25 买入 维持 10.16 0.92 0.94 0.96 华泰证券
2026-06-29 买入 维持 --- 1.19 1.29 1.40 西部证券
2026-05-17 买入 维持 --- 1.11 1.17 1.25 长江证券
2026-05-01 买入 维持 14.45 1.15 1.20 1.25 华泰证券
2026-04-29 增持 维持 12.02 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-13│中材国际(600970)汇兑扰动压制表观利润，订单回升+高股息凸显底部价值 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026H1实现营业收入212.62亿元，同比减少1.91%；归属净利润9.34亿元，同比减少34.30%；扣非后归属净利润9
.48亿元，同比减少23.48%。公司实现单2季度营业收入117.57亿元，同比增长1.98%；归属净利润4.79亿元，同比减少36.
82%；扣非后归属净利润5.16亿元，同比减少19.44%。
事件评论
营收小幅下滑，境外为主要收入支撑。2026年上半年公司实现营业收入212.62亿元，同降1.9%，三大主业中高端装备
制造收入正增长（+25.47%）。分区域，境内主营业务收入83.58亿元（-14.77%）；境外127.80亿元（+9.18%），成为主
要收入来源。
表观利润受汇兑拖累，剔除后经营基本平稳。公司2026H1综合毛利率16.78%，同比提升0.06pct，费用率方面，公司2
026H1期间费用率9.93%，同比提升1.41pct，最终归母净利润9.34亿元，同降34.3%。利润下滑主因美元、欧元贬值产生汇
兑损失1.85亿元（上年同期为汇兑收益）及非流动资产处置收益减少1.29亿元。剔除汇兑及非经影响后，归母净利润约10
.93亿元，同比仅下降2.7%，经营质量保持稳健。
收现比提升，现金流流出减少。公司2026H1收现比92.54%，同比提升9.27pct，经营活动现金流净流出1.57亿元，同
比少流出4.51亿元，主要是收到项目预付款增加所致；单2季度来看，经营活动现金流净流入10.65亿元，同比少流入2.00
亿元，收现比93.24%，同比下降0.91pct；同时，公司资产负债率同比提升0.56pct至62.03%，应收账款周转天数同比增加
15.11至101.96天。
"三驾马车"协同发力，装备与运维高增，境外占比显著提升。上半年公司新签合同额445.22亿元，同增8%，境外新签
同增12%，占比提升至70%。工程技术服务新签287.15亿元（+4%），其中水泥工程+6%、矿山工程+48%、绿能环保+67%；高
端装备制造收入28.97亿元（+25%），境外水泥装备新签合同24.32亿元，同增1.13倍，成功打入北美、欧洲市场，外行业
收入占比达45%；生产运营服务新签93.81亿元（+22%），境外新签合同37.87亿元，同增80%，其中新签境外矿山运维合同
10.96亿元，同增超2.1倍。三大主业均保持增长，第二曲线持续提速。
高股息安全边际充足，底部价值值得重视。公司短期业绩主要受汇兑损失与中东区域局势压制，随着汇率扰动逐步消
化、区域局势缓和、在手订单转化，盈利能力有望逐步释放。按全年业绩下滑5-10%保守预期、48%分红率测算，当前市值
对应股息率约6%左右。最新Dangote大额设备合同（4.76亿美元）进一步验证公司境外水泥装备竞争力，高端装备业务有
望成为新的增长驱动力，当前时点可重视公司的底部价值。
风险提示
1、原材料价格波动风险；2、境外经营风险。
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2026-09-11│中材国际(600970)汇兑损失扰动，整体经营稳健 │国信证券 │增持
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上半年经营稳健，利润下滑受汇兑及非经常损益扰动。2026年上半年公司实现营业收入212.62亿元，同比下降1.9%，
其中境外主营业务收入127.8亿元，同比增长9%，占比提升至六成以上，海外增长有效弥补境内需求回落。上半年公司实
现归母净利润9.34亿元，同比下降34.3%，主要系报告期汇兑损失1.85亿元与非流动资产处置收益同比减少1.29亿元所致
，剔除上述因素后公司归母净利润10.93亿元，降幅收窄至2.7%，核心主业盈利水平保持平稳。
毛利率保持稳定，经营现金流明显改善。上半年公司毛利率16.78%，同比提升0.06个百分点，基本保持稳定。上半年
公司经营活动现金流量净额-1.57亿元，较上年同期的-6.08亿元有所收窄，其中二季度单季经营现金流净流入10.65亿元
。
核心主业竞争优势稳固，“第二曲线”拓展提速。上半年公司新签合同额445.22亿元，同比增长8%，其中境外新签31
0.56亿元，同比增长12%，境外新签占比提升至70%。分业务看，水泥工程新签合同额175.84亿元，同比增长6%。上半年公
司签署16个境外水泥整线项目，其中非洲区域8个，并成功签署加拿大整线项目、实现北美市场战略突破，境外水泥技改
业务新签11.31亿元，同比增长46%。上半年公司矿山工程新签合同额33.84亿元、同比增长48%，实现境外矿山运维业务收
入1.22亿，同比增长超1.3倍；新签境外矿山运维合同10.96亿元，同比增长超2.1倍。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。全球水泥新建及技改需求在非洲、中东、中亚等区域持续释放，
公司境外整线签约与技改订单高增，叠加矿山、绿能环保等新赛道快速放量，收入结构持续优化。预计2026年利润仍受汇
率等非经常性因素阶段性扰动，随扰动消退及高毛利海外项目陆续结转，公司盈利将逐步回升。预测公司未来三年归母净
利润为26.0/29.3/31.9亿元（前值33.2/35.9/37.1亿元），对应当前股价PE为7.9/7.0/6.5X，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；全球水泥行业下行风险；国际投资经营风险；汇率风险；盈利预测与估值风险等。
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2026-08-31│中材国际(600970)Q2营收同比转正，汇率波动拖累短期业绩 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营业收入212.62亿元，同比下降1.91%；归母净利润9.34亿元
，同比下降34.30%。2026Q2，公司实现营业收入117.57亿元，同比增长1.98%；归母净利润4.79亿元，同比下降36.82%。
Q2营收同比转正，装备制造收入同比高增，境外新签占比持续提升。
2026H1，公司营业收入212.62亿元（同比-1.91%），Q1、Q2各季度营收同比增速分别为-6.33%、+1.98%，Q2营收同比
增速转正。2026H1，公司归母净利润9.34亿元（yoy-34.30%），归母业绩下滑主要系汇兑损益及非流动资产处置收益同比
减少。2026H1，公司各业务营收情况分别为：1）工程技术服务营收117.14亿元（yoy-6.86%），其中境外收入92.46亿元
（yoy+8%）；2）高端装备制造营收28.97亿元（yoy+25.47%），其中境外收入13.07亿元（yoy近+11%）；公司持续深化装
备业务“两外一服”布局，积极拓展境外市场并跨行业拓展，装备外行业收入占比达到45%（同比+5pct）。3）生产运营
服务营收60.52亿元（yoy-2.94%），其中境外收入18.60亿元（yoy+13%）。分地区看，公司境内主营业务收入83.58亿元
（yoy-14.77%），境外主营业务收入127.80亿元（yoy+9.18%），海外业务增长有效对冲境内需求承压。2026H1，公司实
现新签合同额445.22亿元（yoy+8%），其中境外新签合同额310.56亿元（yoy+12%），占比提升至70%。分业务看，工程服
务、高端装备制造及生产运营服务新签合同额分别为287.15亿元（yoy+4%）、51.27亿元（yoy+4%）和93.81亿元（yoy+22
%）。
境内业务毛利率同比改善，汇兑损失拖累归母业绩。
2026H1，公司毛利率为16.78%（同比+0.06pct），主营业务毛利率为16.61%（同比+0.20pct），其中工程/装备/运维
毛利率分别为14.26%/16.74%/19.41%，同比分别+1.14pct/-2.54pct/-0.63pct。分区域看，境内主营业务毛利率为16.63%
（同比+2.06pct），境外主营业务毛利率为16.60%（同比-1.36pct）。期内，公司期间费用率为9.93%（同比+1.41pct）
，其中财务费用率为0.38%（同比+0.91pct）主要因美元、欧元贬值导致汇兑损失1.85亿元，而上年同期为1.37亿元汇兑
收益；同时，非流动资产处置收益同比减少1.29亿元，共同拖累归母业绩。扣除非经常性损益及汇兑损益后，公司归母净
利润为10.93亿元（同比-2.7%），主营盈利相对平稳。期内，公司资产及信用减值损失合计1.92亿元，同比增加0.68亿元
；销售净利率为4.64%（同比-2.45pct）。公司经营活动现金流量净额为-1.57亿元，较上年同期的-6.08亿元明显改善，
主要系收到项目预付款增加。
盈利预测和投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为506.02亿元、538.23亿元和573.57亿元，分别同比增长2
.02%、6.37%和6.56%，归母净利润分别为25.02亿元、27.65亿元和30.28亿元，分别同比增长-12.58%、10.50%和9.53%，
动态PE分别为8.1倍、7.3倍和6.7倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价9.5元，对应2026年PE为10倍。
风险提示：下游需求收缩风险，市场竞争激烈，项目执行不及预期，海外拓展不及预期，业务拓展不及预期，原材料
涨价。
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2026-08-29│中材国际(600970)2026年半年报点评：26H1境外贡献占比继续提升，汇兑等影│国联民生 │买入
│响阶段较大 │ │
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公司公告26H1业绩，归母同比较多下降。公司公告2026年半年报，26H1公司收入212.6亿元，yoy-2%；归母净利9.3亿
元，yoy-34%；扣非归母净利9.5亿元，yoy-24%。26Q2公司收入、归母净利、扣非归母净利yoy分别为+2%、-37%、-19%至1
17.6、4.8、5.2亿元。
境内需求承压及国际局势阶段拖累公司收入增长动能，境外贡献占比持续提升。26Q2收入同比回归正增，地缘政治冲
突影响或在逐步减弱。26H1公司境内/境外收入yoy分别为-14.8%/+9.2%至84/128亿元，国内需求延续承压，境外收入占比
持续提升，26H1境外收入占比yoy+6pct至60%。26H1公司工程/装备/运营服务收入yoy分别-6.9%/25.5%/-2.9%至117/29/61
亿元，装备业务收入增长动能继续加快，工程、运营服务增长承压。26H1公司新签合同额445亿元，yoy+8%（Q2新签yoy+4
3%至190亿元）；其中境内、境外新签yoy分别+1%、+12%，境外新签占比yoy+2pct至70%。26H1末公司未完合同额yoy+15%
至717亿元。
境外毛利率阶段承压，汇兑损失较多等拖累净利率表现。26H1公司综合毛利率yoy+0.1pct至16.8%，其中26Q2yoy+0.6
pct至17.1%。26H1公司工程/装备/运营服务毛利率yoy分别+1.1/-2.5/-0.6pct至14.3%/16.7%/19.4%，境内/境外毛利率yo
y分别+2.1/-1.4pct至16.6%/16.6%，境外毛利率下降压力预计源于地缘政治冲突影响。26H1汇兑损失影响较大（26H1公司
财务费用率yoy+0.9pct至0.4%）、资产处置收益贡献同比减少等，拖累净利率表现。26H1公司两金周转天数yoy+28天至25
4天，两金周转速度有持续放缓压力；同期经营活动净现金流入-1.6亿元，yoy+4.5亿元。
投资建议：增长动能改善拐点或逐步出现，维持“推荐”评级。26H1收入及利润负增压力我们预计偏阶段性，后续或
边际持续改善，关注相关影响因素后续边际变化。我们看好公司水泥全产业链服务商竞争力及多元业务挖掘能力，境内境
外业务结构调整效果正在显现。考虑到26H1境外盈利能力压力等，适当下调盈利预测，我们预计公司2026-2028年收入分
别yoy+3%/8%/8%至510/553/599亿元；归母净利分别yoy+2%/15%/14%至29.1/33.4/38.1亿元。对应公司2026-2028年PE分别
为7x/6x/5x（08/28收盘价），叠加公司前期的分红率承诺，公司估值有吸引力，维持“推荐”评级。
风险提示：汇率大幅波动风险，战略执行力低于预期，国内需求超预期下滑，地缘政治环境波动影响。
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2026-08-29│中材国际(600970)2026半年报点评：汇兑损失挤压利润空间，经营现金流改善│西部证券 │买入
│，新签稳健增长 │ │
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事件：公司2026H1实现营收212.62亿元，同比-1.91%；归母净利润9.34亿元，同比-34.30%；扣非归母净利润9.48亿
元，同比-23.48%。点评如下：
境外收入增长，汇兑损失和非经项目影响归母业绩。分季度看，公司Q1/Q2单季营收分别同比-6.33%/+1.98%；归母净
利润分别同比-31.43%/-36.82%；扣非归母净利润分别同比-27.81%/-19.44%。2026H1分业务看，公司工程技术服务、生产
运营服务、高端装备制造分别实现营收117.14、60.52、28.97亿元，分别同比-6.86%、-2.94%、+25.47%；分地区看，境
内、境外分别实现营收83.58、127.80亿元，分别同比-14.77%、+9.18%。公司归母净利润下滑主要受汇率波动和非流动资
产处置损益变动影响，2026H1汇兑损失1.85亿元（2025H1为收益1.37亿元），非流动资产处置收益减少1.29亿元，扣除非
经与汇兑损益的归母净利润10.93亿元，同比-2.7%。
净利率下滑，经营现金流改善。2026H1毛利率同比+0.06pct至16.78%；期间费用率同比+1.41pct至9.93%，其中销售/
管理/研发/财务费用率分别同比基本持平/+0.38/+0.13/+0.91pct至1.00%/4.97%/3.58%/0.38%；资产+信用减值损失1.92
亿元，损失同比+54.79%，占收入比重同比+0.33pct至0.90%；投资净收益0.14亿元，收益同比-86.47%，占收入比重同比-
0.40pct至0.06%；净利率同比-2.45pct至4.64%。2026H1公司经营现金流净额-1.57亿元，净流出同比-74.17%，主要因为
公司收到项目预付款增加；其中收现比同比+9.27pct至92.54%，付现比同比+5.45pct至89.85%。
新签订单稳健增长，在手订单较为充足。2026H1公司新签合同445.22亿元，同比+8%，境内、境外分别新签134.66、3
10.56亿元，分别同比+1%、+12%。截至2026H1，公司未完工合同716.52亿元，同比+15%，为公司2025年营收的1.44倍，其
中境内、境外未完工分别为184.99、531.52亿元。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为27.17、29.76、32.57亿元，EPS分别为1.04、1.14、1.24元，维
持“买入”评级。
风险提示：水泥行业需求下行风险，境外经营风险，汇率波动风险。
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2026-08-28│中材国际(600970)2026年半年报点评报告：非经常性损益拖累当期利润，海外│华龙证券 │买入
│收入占比持续提升 │ │
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事件：
2026年8月26日，公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入212.62亿元，同比微降1.91%；归属于上
市公司股东的净利润9.34亿元，同比下降34.30%。
观点：
主业稳健，结构性亮点突出，汇兑损益及资产处置损益拖累当期利润。2026年上半年，在国内基建地产弱修复导致国
内水泥产量降至近十七年新低（同比下降8%）、地缘博弈加剧及全球低碳化加速的宏观背景下，公司实现营业收入212.62
亿元，同比微降1.91%；归属于上市公司股东的净利润9.34亿元，同比下降34.30%。业绩波动主因系美元、欧元贬值导致
汇兑损失达1.85亿元（上年同期为汇兑收益1.37亿元），叠加非流动资产处置收益减少1.29亿元，扣除汇兑与非经扰动后
的归母净利润为10.93亿元，同比仅微降2.7%。同时，上半年公司运营结构性亮点突出：综合毛利率提升至16.78%，营业
收现率超98%，经营性净现金流收窄至-1.57亿元（较上年同期大幅减亏近4.5亿元）。新签合同总额达445.22亿元，同比
增长8%，其中境外新签合同额310.56亿元（同比增长12%，占比提升至70%），期末有效结转合同额达716.52亿元（同比增
长超15%）。
境外业务持续发力，大矿业与绿能第二曲线放量。通过推动建立全球化属地织网与全产业链集成，公司平滑国内周期
波动的抗风险能力持续增强。国内传统水泥工程需求大幅出清，境内新签水泥整线合同已降至0.51%的极低比重，公司通
过“两外一服”（境外市场、外行业、运维服务）模式实现了有效对冲。海外增量与技改需求方面，报告期内境外主营收
入达127.80亿元（同比增长9.18%，占总营收比重升至60.4%），成功签署16个境外整线项目（含8个非洲项目及北美加拿
大突破），境外技改合同额同比大增46%，有效承接了东南亚、中东、非洲等“一带一路”沿线的基础设施扩建与欧美低
碳升级浪潮。大矿业与绿能方面，矿山工程及矿服业务延伸至锂、铜、钼等非水泥刚需矿种，新签矿山工程合同额达33.8
4亿元（同比增长48%）、境外矿服收入同比翻倍；绿能环保工程新签合同额同比增长67%，推动业务抗周期属性显著增强
。
盈利预测及投资评级：2026年上半年，受水泥行业整体景气度下行、以及汇兑损益和资产处置损益等多因素影响，公
司收入保持稳健增长，利润有所下滑。从业务结构来看，海外收入占比持续提升，“两外一服”带动增量业务持续向上。
考虑到上半年业绩波动，我们下调2026-2028年盈利预测（原值31.68/34.3/37.41亿元），预计2026-2028年归母净利润分
别为25.46/27.68/29.97亿元，对应PE分别为7.8倍、7.2倍、6.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：水泥行业景气度持续下滑；宏观经济复苏不及预期；地缘政治波动风险；海外水泥需求出现波动；数据引
用风险。
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2026-08-28│中材国际(600970)业务结构持续优化，海外订单提速有望支撑经营修复 │国盛证券 │买入
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Q2营收环比改善，汇兑损失致业绩短期承压。2026H1公司实现营业收入212.6亿元，同降1.9%；归母净利润9.3亿元，
同降34.3%；扣非归母净利润9.5亿元，同降23.5%。分季度看：Q1/Q2分别实现营业收入95.0/117.6亿元，同比-6.3%/+2.0
%；实现归母净利润4.5/4.8亿元，同比-31.4%/-36.8%，Q2营收环比改善，预计主要系海外装备业务驱动；业绩延续承压
，主要因：1）美元、欧元等主要结算货币贬值，导致本期产生汇兑损失1.8亿元，上年同期为汇兑收益1.4亿元，汇兑损
益同比差额约3.2亿元，占H1归母净利润约34%；2）资产及信用减值损失同比多计提约0.7亿元；3）投资收益同比减少0.9
亿元，主要系以摊余成本计量的金融资产终止确认收益减少。
毛利率基本稳定，财务费用差额收窄有望促下半年净利率改善。2026H1公司综合毛利率为16.8%，同比基本持平，其
中工程技术、高端装备制造、生产运营业务毛利率分别为14.3%/16.7%/19.4%，同比分别+1.1/-2.5/-0.6pct，装备毛利率
有所下滑，我们预计主要因境内市场竞争压力延续，叠加海外新扩市场初期成本开支较多。期间费用率9.9%，同增1.4pct
，其中管理费用率同增0.4pct、财务费用率同增0.9pct（汇兑损失）。资产及信用减值损失同比多计提约0.7亿元，投资
收益同比减少0.9亿元，叠加汇兑损失影响，H1归母净利率同降2.2pct至4.4%；Q2单季归母净利率4.1%，同降2.5pct。下
半年如美元汇率相对稳定，叠加下半年财务费用基数走高，净利率有望环比提升。H1经营现金流净流出1.6亿元，同比少
流出4.5亿元，有所改善。
装备及境外业务稳步增长，业务结构持续优化。分业务看：2026H1公司工程技术、高端装备制造、生产运营业务分别
实现营收117.1/29.0/60.5亿元，同比-6.9%/+25.5%/-2.9%，装备业务增速表现亮眼，其中矿山装备及绿能环保装备收入
分别同比增长14%/160%。分地区看：H1境内/境外收入分别为84/128亿元，同比-15%/+9%，境外业务收入占比约60%，维持
稳健增长。当前公司持续推进“两外一服”战略，盈利能力相对较高的装备业务占比有望进一步提升，带动业务结构延续
优化。
Q2海外签单提速，未完合同额增长支撑后续经营。2026H1公司新签合同额445亿元，同增8%；Q2单季新签合同额190亿
元，同增43%，境内/境外订单分别同比-21%/+100%，海外订单大幅放量。分业务看，H1工程/装备/运维新签合同额分别同
增4%/4%/22%，Q2单季分别同增55%/33%/32%，各业务订单均保持增长。截至2026年6月底，公司未完合同额716.5亿元，同
增15.5%，充足订单为后续项目执行和收入确认提供支撑。随着海外订单逐步落地、汇率扰动逐步减弱，公司经营业绩有
望稳步修复。
投资建议：考虑汇兑损失影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.6/29.0/31.1亿元，同增-14.0%/+17.
7%/+7.5%，对应EPS分别为0.94/1.10/1.19元/股，当前股价对应PE分别为8.1/6.9/6.4倍，维持““买入”评级。
风险提示：信用减值风险、订单转化不及预期、海外项目执行进度不及预期、汇率波动风险等。
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2026-08-27│中材国际(600970)汇兑扰动不改经营韧性，第二曲线增长强劲 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩低于我们预期
公司公布1H26业绩：营收212.62亿元，同比-1.91%，归母净利润9.34亿元，同比-34.30%。2Q26营收117.57亿元，同
比+1.98%，归母净利润4.79亿元，同比-36.82%。业绩低于我们预期，主要由于1H26产生汇兑损失1.85亿元（上年同期为
汇兑收益）及非流动资产处置收益减少1.29亿元。剔除上述影响后的归母净利润为10.93亿元，同比-2.7%，彰显经营韧性
。
1）工程+装备+运维，三足鼎立业务格局趋于稳固。1H26公司工程/装备/运维业务分别实现收入117.1/28.9/60.5亿元
，同比分别-6.9%/+25.5%/-2.9%，毛利率同比分别+1.14ppt/-2.54ppt/-0.63ppt至14.3%/16.7%/19.4%。其中装备制造业
务增长主要由“两外”（境外、外行业）驱动，而我们判断毛利率压力主要来自中东地缘冲突以及业务结构的区域变化。
2）海外业务稳步推进，在手订单充裕。1H26公司境外新签订单、收入分别为310.6/127.8亿元，同比分别+12%/+9%。截至
1H26末，公司在手未完工合同额达716.52亿元，同比+15%，有望给未来业绩增长提供基础。3）“第二曲线”加速兑现，
矿业与绿能环保增长强劲。公司围绕“矿业”和“绿能环保”加速培育第二增长曲线，1H26新签矿山工程合同33.8亿元，
同比+48%。矿山运维业务境外收入同比增长超1.3倍。1H26新签绿能环保工程合同28.0亿元，同比+67%；替代燃料销量达6
9万吨，同比增长近1倍。
发展趋势
我们认为海外水泥需求仍在上行周期，公司可依托水泥工程领域的领先优势，加速提升装备及运维业务的渗透率；此
外，我们判断磷石膏固废利用相关的资本开支需求有望增加，或给公司带来磷石膏处理的增量业务机会。
盈利预测与估值
考虑到国内业务需求压力仍存，我们小幅下调2026/27E归母净利润3.3%/5.6%至28.6/29.7亿元，当前股价对应2026/2
7E7.0x/6.7xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑到市场流动性及风险偏好发生变化，我们下调目标价12.0%至11元，对应2
026/27E10.1x/9.7xP/E，隐含44.5%的上行空间。
风险
海外合同执行不及预期，装备及运维业务拓展不及预期。
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2026-08-27│中材国际(600970)2026年中报点评：汇兑影响业绩，境外营收订单快速增长 │中信建投 │买入
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核心观点
公司2026年上半年实现营业收入212.6亿元，同比下降1.9%，实现归母净利润9.3亿元，同比下降34.3%，业绩下滑主
要受美元、欧元贬值产生汇兑损失1.85亿元（上年同期为收益1.37亿元）及非流动资产处置收益减少影响；剔除汇兑及非
经常性损益后归母净利润10.9亿元，同比下降2.7%，主业经营平稳。上半年境外营收127.8亿元，同比增长9%，占比提升
至60%；境外新签合同额310.6亿元，同比增长12%，占比提升至70%；期末在手合同额716.5亿元，同比增长15%，创历史新
高。我们看好公司工程、装备、运维协同发展和国际化程度不断提升的发展前景。
事件
公司公告2026年半年报：上半年实现营业收入212.6亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润9.3亿元，同比下降34.3%
。
简评
汇兑损失影响业绩，现金流改善。公司上半年实现营业收入212.6亿元，同比下降1.9%，实现归母净利润9.3亿元，同
比下降34.3%。业绩下滑主要原因是：1）本期美元、欧元贬值产生汇兑损失1.9亿元，而上年同期为汇兑收益1.4亿元；2
）非流动资产处置收益较上年同期减少1.3亿元；3）减值计提增多及投资收益减少，上半年资产与信用减值损失合计1.9
亿元，较上年同期多计提0.7亿元，投资收益较上年同期减少0.9亿元。上半年公司录得毛利率16.8%，较上年同期提升0.1
个百分点，经营性现金流净流出1.6亿元，较上年同期少流出4.5亿元，营业收现率超98%，较上年同期提升近8个百分点。
境外营收订单双增，在手合同创历史新高。分区域来看，上半年公司境内/境外营收增速分别为-14.8%/+9.2%，境外
营收127.8亿元，占营业收入比重为60.1%，较上年同期提升6.1个百分点，境外市场增长有效弥补境内市场下降。订单方
面，上半年新签合同额445.2亿元，同比增长8%，其中境外新签310.6亿元，同比增长12%，占比提升至70%；境内新签134.
7亿元，同比增长1%。分业务看，工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务新签合同额增速分别为+4%/+4%/+22%。上半
年公司累计签署16个境外水泥整线项目，并成功签署加拿大整线项目，实现北美市场战略突破。截至报告期末，公司有效
结转合同额716.5亿元，同比增长15%，创历史新高，为后续收入转化提供坚实保障。
装备收入高增，矿山与绿能环保等第二曲线业务放量增长。收入端，上半年公司高端装备制造业务实现营业收入29.0
亿元，同比增长25.5%，其中矿山装备、绿能环保装备分别实现收入7.3亿元、6.8亿元，同比分别增长14%、超1.6倍；生
产运营服务实现收入60.5亿元，同比下降2.9%。境外收入保持高增长，装备业务境外收入13.1亿元，同比增长近11%；运
维业务境外收入18.6亿元，同比增长13%，其中水泥运维、矿山运维境外收入同比分别增长9%、超1.3倍。合同端，公司新
签高端装备、生产运营服务合同51.3亿元、93.8亿元，同比分别增长4%、22%；第二曲线领域增速领先，矿山工程、绿能
环保工程分别新签合同33.8亿元、28.0亿元，同比分别增长48%、67%；境外新签表现亮眼，水泥装备、绿能环保工程、运
维业务境外新签合同同比分别增长1.1倍、近1.9倍、80%，第二增长曲线动能充沛。
下调盈利预测，维持买入评级不变。公司上半年受汇兑损益和非经常性收入影响，业绩出现较大下滑，我们下调公司
2026-2028年EPS为0.94/0.97/1.01元（原预测2026-2028年EPS为1.18/1.27/1.36元），按当前股价计算2026-2028年PE分
别为8.2/8.0/7.7倍，维持买入评级不变。
风险分析
1）国内及国外的水泥工程需求不及预期的风险：公司的工程服务业务发展主要依靠全球范围内的新建水泥产线或存
量水泥产线改造，水泥产线的建造需求受到全球水泥需求量的影响，如果宏观经济增长放缓、房地产及基建需求下降，水
泥需求可能下降，继而影响对水泥工程的需求。
2）海外政治局势风险：公司的业务遍布全球84个国家和地区，在各国家和地区的业务开展可能受到当地政治局势动
荡的影响，公司的相关业务可能面临停工或坏账的风险。
3）装备和运维业务发展不达预期的风险：公司的三大业务中，装备制造与运维服务业务的毛利率较高，目前占总营
收的比重较小。若该两项业务的发展不及预期，则公司的业绩增长速度可能受到影响。
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2026-08-27│中材国际(600970)汇兑扰动拖累利润，长期看好矿业领域拓展 │广发证券 │买入
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公司发布2026年财报。26H1，公司实现营收212.62亿元，同比-1.9%；归母净利润9.34亿元，同比-34.3%。排除汇兑
影响后的扣非净利润10.93亿元，同比-2.7%。26Q2实现营收117.57亿元，同比+2.0%；归母净利润4.79亿元，同比-36.8%
。
毛利率改善，汇兑损失扩大致使期间费用率提升。毛利率：26H1，毛利率16.78%，同比+0.06pct；26Q2毛利率17.06%
，同比+0.56pct。费用率：26H1，期间费用率（不含研发）为6.4%，同比+1.3pct。财务费用由-1.14亿元增至0.81亿元。
主要系26H1汇兑损失1.85亿元，同比扩大3.22亿元；非流动资产处置收益同比减少1.29亿元。减值：26H1，信用减值/资
产减值损失分别为1.05/0.88亿元，合计1.92亿元，同比多计提0.68亿元。
海外业务为主要增长极，工程业务毛利率回升。工程业务营收117.14亿元，同比-6.9%，毛利率14.26%，同比+1.14pc
t；其中境外营收92.46亿元，同比+8%。装备业务营收28.97亿元，同比+25.5%，毛利率16.74%，同比-2.54pct；其中矿山
装备营收7.32亿元，同比+14%，绿能环保装备营收6.82亿元，同比超+160%。生产运营业务营收60.52亿元，同比-2.9%，
毛利率19.41%，同比-0.63pct；其中境外营收18.60亿元，同比+13%。
矿山领域扩展提速，成为公司第二增长极。26H1，矿山工程新签33.84亿元，同比+48%。26H1，矿山装备收入7.32亿
元，同比+14%；新签4.86亿元，同比-65%。矿山运维新签59.04亿元，同比+13%；境外收入1.22亿元，同比超+130%，境外
新签10.96亿元，同比超+210%。26H1，中材矿山实现营收43.13亿元，同比-13.3%；净利润2.26亿元，同比-26.6%。
盈利预测与投资建议：我们预计26-28年归母净利润为25.1/29.8/33.5亿元，参考可比公司，给予公司2026年11倍PE
，对应合理价值10.52元/股，维持“买入”评级。
风险提示：业务开展不及预期、国内投资下行风险、境外经营风险。
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2026-08-26│中材国际(600970)汇兑损失拖累业绩，“两外一服”布局深化 │财通证券 │增持
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事件：8月25日公司公告1H2026实现营收212.6亿元，同比-1.9%，归母、扣非净利润9.3、9.5亿元，同比-34.3%、-23
.5%。Q2单季度营收117.6亿元，同比+2.0%，归母、扣非净利润4.8、5.2亿元，同比-36.8%、-19.4%。
装备业务收入高增，“两外一服”布局深化。分业务来看，1H26公司工程、装备、运营业务分别实现营收117.1、29.
0、60.5亿元，分别同比-6.9%、+25.5%、-2.9%，毛利率分别为14.3%、16.7%、19.4%，分别同比+1.14pct、-2.54pct、-0
.63pct。分地区看，1H26公司境内、境外分别实现营收83.6、127.8亿元，分别同比-14.8%，+9.2%，境内、境外分别实现
毛利率16.6%、16.6%，同比+2.06、-1.36pct。公司“两外一服”布局继续深化，装备业务中，境外水泥装备新签合同额2
4.32亿元同比+113%；装备外行业收入占比达45%较25年末提升5pct；沙特服务中心成功落地首个存量设备运维合同，本地
化服务能力持续升级。运维业务中，公司境外矿山运维收入1.22亿元同增超130%，新签境外矿山运维合同10.96亿元，同
增超210%。1H26公司合计实现新签订单445.2亿元同比+8%。
汇兑损失拖累净利润，经营现金流改善明显。公司毛利率为16.78%，同比+0.1pct，1H2026期间费用率同比+1.41pct
至9.93%，主要因报告期内公司产生汇兑损失1.85亿元，同比多损失3.22亿元，财务费用同比+0.91pct，1H2026公司资产
及信用减值损失为1.92亿元，同比多损失0.7亿元，综合影响下净利率同比-2.16pct至4.39%。1H2026公司CFO净额为-1.6
亿元，同比+4.51亿元，收现比、付现比同比分别+9.27pct、+5.45pct，至92.54%、89.85%。
投资建议：预计公司26-28年归母净利润为25.3、29.6、32.9亿元，对应PE为8.1、7.0、6.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：项目推进不及预期，订单承接不及预期，业务拓展不及预期。
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2026-08-25│中材国际(600970)汇兑、非经扰动影响短期利润表现 │华泰证券 │买入
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中材国际发布半年报，26H1营收/归母净利/扣非归母净利212.62/9.34/9.48亿元，同比-1.9%/-34.3%/-23.5%。其中Q
2实现营收117.57亿元，yoy+1.98%，归母净利4.79亿元，yoy-36.82%，低于我们的预期（6.44亿元），主要由于汇兑损失
增加、非流动资产处置收益减少所致。我们认为公司短期受非经营性因素影响，中长期看，26H1新签合同额445亿元，同
比+8%，保持稳健增长，截至26H1末未完合同额717亿元，同比+15.5%，在手订单充裕。根据8月25日收盘价7.85元/股计算
，预计26年股息率5.7%，维持“买入”评级。
装备收入高增，两外拓展持续提升
公司26H1工程/装备/运维分别实现收入117.14/28.97/60.52亿元，同比-6.9%/+25.5%/-2.9%；毛利率分别为14.26%/1
6.74%/19.41%，同比+1.14/-2.54/-0.63pct。装备业务方面，外行业占比较25年末提升5pct至45%，矿山同比增长14%，绿
能环保同比增长超1.6倍，境外收入13.07亿元，同比+11%，立磨、辊压机打入北美欧洲市场。运维业务方面，26H1末在执
行水泥运维产线69条（境外63条），境外水泥运维收入17.38亿元，同比+9%；矿山运维项目319个，其中境外24个，较25
年末+6个，境外矿山运维收入1.22亿元，同比增长超1.3倍。
境外开拓亮眼：工程实现北美突破，装备和运维订单高增长
26H1新签订单445亿元，同比+8%，其中工程/装备/运维新签287/51/94亿元，同比+4%/+4%/+22%；分地区，境内新签1
35亿元，同比+1%，工程/装备/运维同比+13%/-12%/+1%；境外新签311亿元，同比+12%，高端装备出海成果丰硕新签同比+
18%，矿山和水泥装备分别同比增长19%和1.13倍；运维新签同比+80%，主要是矿山运维同比增长超2.1倍；工程新签同比+
2%，上半年累计签署16个水泥整线项目，首签加拿大整线项目实现北美突破，其中境外技改新签11.31亿元，同比+46%。
汇兑损失推升财务费用率，预收款增加带动现金流改善
26H1期间费用率9.93%，同比+1.41pct，其中销售/管理/研发/财务费用率1.00%/4.97%/3.58%/0.38%，同比-0.00/+0.
38/+0.13/+0.91pct，财务费用为0.81亿元，去年同期为-1.14亿元，主要是由于本期美元、欧元贬值产生汇兑损失1.85亿
元，去年同期为汇兑收益1.37亿元。26H1归母净利率4.39%，同比-2.16pct。26H1经营性净现金流-1.57亿元，同比少流出
4.51亿元，收现比/付现比92.54%/89.85%，同比+9.27/+5.45pct，主因收到项目预付款增加所致，26H1末合同负债102亿
元，同比增加21.66亿元，环比25年末增加16.22亿元。
盈利预测与估值
考虑到汇兑损失增加、资产处置收益减少，我们下调公司26-28年归母净利润至24.21/24.62/25.25亿元（较前值-19.
58%/-21.86%/-23.15%）。可比公司26年Wind一致预期平均10xPE，公司业务转型有序推进，运维服务快速增长，未来商业
模式、经营可持续性有望优于可比，给予公司26年11xPE，目标价10.16元（前值14.93元，26年13xPE，可比均值12xPE）
，维持“买入”评级。
风险提示：装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。
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2026-06-29│中材国际(600970)跟踪点评：持续深耕高端装备制造，“两外一服”提供增长│西部证券 │买入
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事件：近日，公司组织投资者走进中建材装备集团所属唐山中材重型机械有限公司，开展以“绿色智造
全球服务：装备集团的‘两外一服’价值裂变”为主题的反路演交流活动。
公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商。2022年公司推进装备业务领域对合肥院的重组，2023年实施完
毕，装备集团挂牌，肩负中国建材集团产业支撑与中材国际转型使命，坚持以“高端化、智能化、绿色化、国际化、融合
化”为发展路径，拥有热工设备、粉磨设备、破碎设备、环保设备等多项名牌产品，广泛服务于建材、矿山、冶金、电力
、煤炭、化工、环保等行业。公司拥有700-14000t/d级全规模、全流程的具有自主知识产权的系列核心装备，构筑起水泥
领域规模最大、品种最全、品质高端的装备产业体系。截至25年末，公司十类核心主机装备自给率达72%，同升近5pct。
从单一产品销售向全生命周期服务转变，“两外一服”成果丰硕。公司推动装备业务向境外、外行业及后服务市场拓
展。境外方面：2025年装备业务境外新签占比51%，境外收入占比超43%，均同比提升超7pct。沙特YAMAMA项目采用自主装
备率达到40%，篦冷机、立磨、辊压机、大型球磨等核心装备成功进入海外中高端市场，熟料输送机出口到德国、美国等
全球五十多个国家和地区。外行业方面：2025年装备外行业合同占比42%，同比提升6.5pct；外行业收入占比达40%，同比
提升3pct。矿山装备成功签署摩洛哥磷酸盐原矿破碎项目，部分核心主机装备成功应用于金矿、铁矿、锂矿等，立磨在新
材料行业得到应用。服务方面：公司将持续发挥产业链协同优势，为客户构建“技术+产品+服务”系统解决方案，加快从
单点突破到价值延伸。2025年公司全球9大装备技术服务中心建设稳步推进，沙特、印尼服务中心实现运维能力落地，首
次将装备集团电气产品推向沙特电网改造市场。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为31.20、33.78、36.63亿元，EPS分别为1.19、1.29、1.40元，维
持“买入”评级。
风险提示：水泥行业需求下行风险，境外经营风险，汇率波动风险。
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2026-05-17│中材国际(600970)收入有所承压，汇兑拖累业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026Q1实现营业收入95.05亿元，同比减少6.33%；归属净利润4.55亿元，同比减少31.43%；扣非后归属净利润4.
32亿元，同比减少27.81%。
事件评论
境内水泥疲弱和国际局势双重压力下，公司确收放缓。公司2026Q1实现营业收入95.05亿元，同比减少6.33%，主要系
受境内水泥市场行情及国际局势影响。国内来看，1-3月水泥产量同比下降7.1%，显示出国内水泥需求依然在筑底之中。
境外来看，美伊冲突下，公司在沙特、伊拉克、埃及等区域的相关业务或受一定影响，但更多是短期扰动。
毛利率下滑，汇兑损失对利润影响较大。2026Q1综合毛利率16.43%，同比下降0.54pct，费用率方面，2026Q1期间费
用率10.77%，同比提升1.97pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.05、0.84、-0.03、1.10pct，其
中财务费用大幅增长1.1亿，Q1美元、欧元大幅贬值导致汇兑损失有关。具体来看，Q1美元、欧元兑人民币较年初均有下
跌，且2025年末公司美元、欧元的资产-负债后的净资产分别约合人民币34.6亿、10.6亿，具备较大敞口。综合来看，公
司2026Q1归属净利率4.78%，同比下降1.75pct，扣非后归属净利率4.78%，同比下降1.12pct。
收现比提升，项目预收和回款增加带来现金回流。2026Q1收现比91.68%，同比大幅提升20.76pct。经营活动现金流净
流出12.22亿元，同比少流出6.50亿元，同样改善显著，主要是由于项目预收款及进度款回款增加所致。同时，公司资产
负债率同比提升1.25pct至60.78%，应收账款周转天数同比增加23.84至113.88天，对应应付款的账期同样有所拉长。
Q1新签小幅下降，境内需求回升、矿山工程爆发式增长。Q1新签合同约255.46亿元，同比下降8%，整体承压但结构分
化明显。分区域看，境内新签同比提升21%整体有所回暖，境外新签下降18%，或与去年高基数有关。分业务看，工程下滑
13%，装备下滑16%，运维增长12%。表现最好的板块为境内工程（+44%）、境外运维（+39%），下滑较多的板块为矿山装
备（-87%）。经过Q1波动后，我们认为公司全年订单有望维持增长，并关注去年高增的境外装备的订单向收入的转化。
高股息奠定安全边际，继续看好公司成长性。公司2025年分红率43.97%，对应4.62%股息率。考虑到2026年分红率进
一步提升至48%左右，预计2026年业绩对应股息或达5.5%。我们持续看好公司装备、运维占比提升以及“两外”驱动带来
持续成长性，经过Q1波动后，预计后续公司成长性有望兑现。
风险提示
1、原材料价格波动风险；2、境外经营风险。
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2026-05-01│中材国际(600970)收款增加现金流改善 │华泰证券 │买入
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中材国际发布一季报，2026Q1实现营收95.05亿元（yoy-6.33%、qoq-42.74%），归母净利4.55亿元（yoy-31.43%、qo
q-42.32%），扣非净利4.32亿元（yoy-27.81%）。截至26Q1末，公司未完合同额690亿元，同比+3.85%，约为25年收入的1
.4倍，在手订单充裕。根据4月30日收盘价9.33元/股计算，预计26年股息率5.95%，具备较好投资价值，维持“买入”评
级。
毛利率承压，汇率波动抬升财务费用率，归母净利率同比-1.75pct
26Q1公司综合毛利率16.43%，同比-0.54pct。期间费用率10.77%，同比+1.97pct，其中销售/管理/研发/财务费用率1
.26%/5.36%/3.53%/0.62%，同比+0.05/+0.84/-0.03/+1.10pct，26Q1财务费用为5891万元，25Q1为-4847万元，我们预计
主要系汇率波动影响所致。26Q1减值冲回920万元，25Q1为计提5473万元。综合影响下，26Q1归母净利率同比-1.75pct至4
.78%，扣非归母净利率同比-1.67pct至5.44%。
预收款及进度款回款增加，现金流净流出显著减少
26Q1公司经营性现金净额为-12.22亿元，同比少流出6.5亿元。收/付现比分别为91.7%/102.0%，同比+20.8/+15.9pct
，主要是由于项目预收款及进度款回款增加所致。26Q1末应收账款及票据125亿元，合同资产128亿元，合同负债102亿元
，较25年末分别+5.2/+8.9/+15.94亿元，合同负债显著增加预示生效项目增加；应付账款及票据179亿元，预付款77.6亿
元，较25年末分别-0.7/+14.9亿元。26Q1末资产负债率60.8%，同比+1.25pct，较25年末+0.54pct。
运营订单同比增长12%，业务结构持续调整
26Q1新签订单255亿元，同比-8%，主要是去年基数较高所致。分业务看，工程技术/装备制造/运营服务分别新签182/
24/43亿元，同比-13%/-16%/+12%；分地区看，境内新签85亿元，同比+21%，其中工程技术/装备制造/运营服务同比+44%/
+12%/+2%；境外新签171亿元，同比-18%，其中工程技术/装备制造/运营服务同比-22%/-32%/+39%。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为30.11/31.51/32.85亿元。可比公司26年Wind一致预期平均12xPE，公司业务
转型有序推进，运维服务快速增长，未来商业模式、经营可持续性有望优于可比，股息率具备较高吸引力，给予公司26年
13xPE，目标价14.93元（前值13.78元，26年12xPE，可比均值11xPE），维持“买入”评级
风险提示：装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。
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2026-04-29│中材国际(600970)汇兑损失侵蚀部分利润，关注海外订单转化节奏 │中金公司 │增持
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1Q26业绩低于我们预期
公司公布1Q26业绩：营收95.05亿元，同比-6.33%，归母净利润4.55亿元，同比-31.43%，扣非归母净利润4.32亿元，
同比-27.81%。公司1Q26业绩低于我们预期，主要由于境内水泥市场持续疲软，以及国际局势影响导致收入下降，此外美
元、欧元贬值导致汇兑损失，侵蚀了较多利润。
1）一季度新签订单小幅承压，运维业务稳健增长。1Q26公司新签订单255.5亿元，同比-8%，其中工程、装备、运维
业务分别新签181.6、24.3、42.5亿元，同比分别-13%、-16%、+12%。
分区域看，1Q26境内、境外业务分别新签84.8、170.7亿元，同比分别+21%、-18%。2）盈利能力小幅承压，汇兑损失
侵蚀较多利润。1Q26公司毛利率为16.43%，同比-0.5ppt，期间费用率10.8%，同比+2ppt，其中销售、管理、研发、财务
费用率同比分别+0.05ppt、+0.8ppt、-0.03ppt、+1.1ppt，财务费用0.59亿元（25年同期为-0.48亿元），主要由于美元
、欧元贬值导致汇兑损失，而25年同期为汇兑收益。3）现金流净流出收窄。
1Q26公司经营性现金净流出12.22亿元，同比少流出6.5亿元，主要系项目预收款及进度款回款增加。
发展趋势
我们认为海外水泥资本开支仍在景气上行周期，同时公司可依托水泥工程领域的高市占率，加速装备及运维业务的渗
透率提升，建议继续关注海外订单的转化节奏；国内方面，生态环境部提出2026年完成1亿吨水泥熟料产能超低排放改造
，此外，公司还拥有磷石膏制酸联产水泥的先进工艺，硫酸涨价或带动磷石膏制酸项目经济性显著改善，我们判断相关磷
化工企业资本开支需求有望增加，或给公司带来磷石膏处理相关的增量业务机会。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测基本不变，预计2026/27年归母净利润分别为29.6亿元/31.4亿元，当前股价对应2026/27E8.8x/8.3
xP/E。我们维持跑赢行业评级和目标价12.5元不变，对应2026/27E11.1x/10.4xP/E，隐含25.3%的上行空间。
风险
海外合同执行不及预期，装备及运维业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：28家
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2026-08-01│中材国际(600970)2026年8月1-31日投资者关系活动主要内容
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中材国际于2026年8月1-31日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有北京汉和汉华资管，上市公司接待人员有
党委书记、董事长印志松。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/92797600970.pdf
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参与调研机构：10家
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2026-06-17│中材国际(600970)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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1．请介绍装备集团的“两外一服”战略和未来发展规划。
答：装备集团肩负中国建材集团产业支撑与中材国际转型使命，坚持以“高端化、智能化、绿色化、国际化、融合化
”为发展路径，拥有热工设备、粉磨设备、破碎设备、环保设备等多项名牌产品，广泛服务于建材、矿山、冶金、电力、
煤炭、化工、环保等行业，“两外一服”战略旨在推动装备业务向境外、外行业及后服务市场拓展，2025年，装备业务境
外收入占比已突破43%，同比提升超过7个百分点；外行业收入占比达40%，同比提升3个百分点。未来，公司将坚定不移推
进装备“两外一服”战略，聚焦主责主业，以创新驱动和数智转型为引擎，加快国际化布局，提升核心竞争力；聚焦多元
发展，在矿业、固废等装备领域持续发力，逐步构建业务新矩阵；聚焦战略转型，做专做优新装备新服务，积极培育“第
二曲线”。
2.公司装备外行业拓展有哪些成功案例？
答：公司在破碎、粉磨、选矿等环节具备深厚积淀，金属矿与非金属矿在前端破碎、粉磨、选矿环节的设备具有共通
性。公司在矿山相关装备领域业务拓展方面已经具备成功经验，签署了摩洛哥OCP集团磷酸盐原矿破碎项目，与栾川银海
矿业有限公司成功签约贵金属银矿高压辊磨机干法磨矿制粉EP项目，且部分核心主机装备已经成功应用于金矿、铁矿、锂
矿等。公司积极探索装备+技术服务的业务模式，充分利用数字智能化手段，提供差异化服务方案。
3.公司如何看待矿山相关装备业务未来发展？
答：全球能源转型与高端制造发展驱动战略性矿产资源需求长期增长，推动全球矿业正加速向绿色化、智能化方向转
型，市场对高效、节能、环保、智能的大型成套矿山装备的需求显著增加。据PrecedenceResearch测算，2030年全球矿山
设备市场规模将达1756亿美元。在非金属矿石选矿通用装备中，磨矿设备、矿种适应性高的浮选设备与技术门槛高的磁选
设备等市场份额较高。在海外市场，尤其是资源富集区的新建项目及设备更新换代需求，为国内先进矿山技术装备“走出
去”提供了广阔的增量空间，为行业的持续发展注入了新的活力。随着全球经济的逐步复苏以及新兴产业对矿产资源需求
的持续攀升，矿山装备行业呈现稳健增长的良好态势。锂、镍、稀土等电池金属项目催生高端矿物加工设备需求，矿石品
位下降推动高产能、节能型破碎粉磨设备升级，智能化矿山建设加速，具备无人驾驶、远程遥控的智能装备需求快速上升
。后市场服务需求旺盛，成套系统解决方案正加速取代单一设备销售模式。公司将持续发挥产业链协同优势，为客户构建
“技术+产品+服务”系统解决方案，加快从单点突破到价值延伸，以更具竞争力的综合实力，在激烈的行业竞争中巩固自
身优势地位。
4.矿山相关装备业务的盈利能力怎如何？
答：目前公司矿业装备业务聚焦海外高端市场，盈利能力较好。
5.请介绍装备集团与德国HAZEMAG公司业务协同情况。
答：装备集团与德国HAZEMAG公司持续深化多维战略协同，激活发展新动能。一是研发协同，保障产品技术达标，推
进国产化供应链搭建，降低生产成本；二是品牌共建，双向赋能拓展市场，积极探索“中国制造+欧洲品牌”的双品牌OEM
合作模式；三是全球服务，实现客户资源、备件供应、服务的全球资源共享；四是客户联拓，聚焦高端客户，联合开拓市
场，将国内成熟的数字化、智能化项目管理体系，赋能业主全业务流程管理，推动中国技术走向国际；五是强链补链，在
关键环节形成较为完整的装备与技术布局，完善产品生态。以中材重机为例，作为装备集团与德国HAZEMAG共建的移动破
碎专属制造基地，成功实现移动破碎站这一战略产品国内落地和验证，标志着中外联合研发模式在矿业装备领域取得实质
性突破。后续双方将通过双向赋能、深化协同，加快布局硬岩破碎等新产品系列的开发，加速构建覆盖多场景需要的高端
矿业装备产品矩阵，以此为支点，全面强化公司在矿业破碎装备领域的核心竞争优势，精准卡位大型成套装备市场的新增
长极，为公司在全球矿业装备价值链中实现战略升级提供坚实支撑。
6.公司在大宗固废资源化利用方面的能力和优势？
答：面对国内水泥行业低谷期，中材国际坚持科技赋能，打造增长新引擎，助力公司穿越行业周期。一是立足核心能
力圈，打开公司成长空间。依托公司全球成熟的工程能力，持续优化的业务结构，核心科技的技术赋能，从协同发展、耦
合共生角度培育新赛道，切入业务相关性高、技术优势强、行业增长确定、政策增量强的应用场景领域，充分利用水泥行
业核心技术装备优势，服务循环经济资源化综合利用、大宗固废处置等绿色低碳行业，为传统行业提供“环境问题系统解
决方案”；二是强化科技赋能，塑造产业发展新优势。公司目前已经打造了集科研、设计、装备等具有自主知识产权的最
新成果创新示范应用，在贵州打造了全球最大的瓮福磷石膏制酸联产水泥循化经济资源化综合利用示范项目，在河北打造
了全球最大的煤矸石梯级利用制备环保生态陶瓷资源化利用项目。未来，公司将持续依托“技术攻关+产业驱动+市场培育
”三轮驱动，服务大宗固废资源化综合利用及循环经济产业，为传统行业实现绿色低碳高质量发展提供系统解决方案，同
时依托公司先发优势，放眼全球，未来可期。
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