研报评级☆ ◇600970 中材国际 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 19 4 0 0 0 23
1年内 19 4 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 1.13│ 1.09│ 1.19│ 1.28│ 1.38│
│每股净资产(元) │ 7.23│ 7.99│ 8.76│ 9.51│ 10.32│ 11.18│
│净资产收益率% │ 15.27│ 14.13│ 12.47│ 12.61│ 12.59│ 12.44│
│归母净利润(百万元) │ 2915.81│ 2983.12│ 2862.14│ 3103.83│ 3352.60│ 3612.42│
│营业收入(百万元) │ 45798.84│ 46127.32│ 49598.69│ 52816.05│ 56139.25│ 59476.99│
│营业利润(百万元) │ 3611.77│ 3708.53│ 3581.99│ 3875.20│ 4201.49│ 4515.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-29 买入 维持 --- 1.19 1.29 1.40 西部证券
2026-05-17 买入 维持 --- 1.11 1.17 1.25 长江证券
2026-05-01 买入 维持 14.45 1.15 1.20 1.25 华泰证券
2026-04-29 增持 维持 12.02 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 --- 1.18 1.26 1.34 天风证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.15 1.21 1.30 长江证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.23 1.32 1.34 中邮证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.17 1.37 1.60 东吴证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.20 1.28 1.37 银河证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.21 1.31 1.43 华龙证券
2026-03-29 买入 维持 13.69 1.18 1.27 1.37 广发证券
2026-03-29 买入 维持 --- 1.25 1.41 1.57 国联民生
2026-03-29 买入 维持 --- 1.21 1.31 1.38 光大证券
2026-03-29 买入 首次 --- 1.13 1.21 1.32 浙商证券
2026-03-28 买入 维持 13.3 1.15 1.20 1.25 华泰证券
2026-03-27 买入 维持 13.79 1.18 1.27 1.36 中信建投
2026-03-26 增持 维持 --- 1.17 1.26 1.35 财通证券
2026-03-26 买入 维持 --- 1.18 1.27 1.34 申万宏源
2026-03-26 增持 维持 --- 1.16 1.23 1.31 东方财富
2026-03-26 买入 维持 --- 1.23 1.36 1.48 西部证券
2026-03-26 买入 维持 --- 1.24 1.39 1.49 国金证券
2026-03-26 增持 维持 12.02 --- --- --- 中金公司
2026-03-26 买入 维持 --- 1.22 1.33 1.43 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-29│中材国际(600970)跟踪点评：持续深耕高端装备制造，“两外一服”提供增长│西部证券 │买入
│空间 │ │
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事件：近日，公司组织投资者走进中建材装备集团所属唐山中材重型机械有限公司，开展以“绿色智造
全球服务：装备集团的‘两外一服’价值裂变”为主题的反路演交流活动。
公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商。2022年公司推进装备业务领域对合肥院的重组，2023年实施完
毕，装备集团挂牌，肩负中国建材集团产业支撑与中材国际转型使命，坚持以“高端化、智能化、绿色化、国际化、融合
化”为发展路径，拥有热工设备、粉磨设备、破碎设备、环保设备等多项名牌产品，广泛服务于建材、矿山、冶金、电力
、煤炭、化工、环保等行业。公司拥有700-14000t/d级全规模、全流程的具有自主知识产权的系列核心装备，构筑起水泥
领域规模最大、品种最全、品质高端的装备产业体系。截至25年末，公司十类核心主机装备自给率达72%，同升近5pct。
从单一产品销售向全生命周期服务转变，“两外一服”成果丰硕。公司推动装备业务向境外、外行业及后服务市场拓
展。境外方面：2025年装备业务境外新签占比51%，境外收入占比超43%，均同比提升超7pct。沙特YAMAMA项目采用自主装
备率达到40%，篦冷机、立磨、辊压机、大型球磨等核心装备成功进入海外中高端市场，熟料输送机出口到德国、美国等
全球五十多个国家和地区。外行业方面：2025年装备外行业合同占比42%，同比提升6.5pct；外行业收入占比达40%，同比
提升3pct。矿山装备成功签署摩洛哥磷酸盐原矿破碎项目，部分核心主机装备成功应用于金矿、铁矿、锂矿等，立磨在新
材料行业得到应用。服务方面：公司将持续发挥产业链协同优势，为客户构建“技术+产品+服务”系统解决方案，加快从
单点突破到价值延伸。2025年公司全球9大装备技术服务中心建设稳步推进，沙特、印尼服务中心实现运维能力落地，首
次将装备集团电气产品推向沙特电网改造市场。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为31.20、33.78、36.63亿元，EPS分别为1.19、1.29、1.40元，维
持“买入”评级。
风险提示：水泥行业需求下行风险，境外经营风险，汇率波动风险。
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2026-05-17│中材国际(600970)收入有所承压，汇兑拖累业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026Q1实现营业收入95.05亿元，同比减少6.33%；归属净利润4.55亿元，同比减少31.43%；扣非后归属净利润4.
32亿元，同比减少27.81%。
事件评论
境内水泥疲弱和国际局势双重压力下，公司确收放缓。公司2026Q1实现营业收入95.05亿元，同比减少6.33%，主要系
受境内水泥市场行情及国际局势影响。国内来看，1-3月水泥产量同比下降7.1%，显示出国内水泥需求依然在筑底之中。
境外来看，美伊冲突下，公司在沙特、伊拉克、埃及等区域的相关业务或受一定影响，但更多是短期扰动。
毛利率下滑，汇兑损失对利润影响较大。2026Q1综合毛利率16.43%，同比下降0.54pct，费用率方面，2026Q1期间费
用率10.77%，同比提升1.97pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.05、0.84、-0.03、1.10pct，其
中财务费用大幅增长1.1亿，Q1美元、欧元大幅贬值导致汇兑损失有关。具体来看，Q1美元、欧元兑人民币较年初均有下
跌，且2025年末公司美元、欧元的资产-负债后的净资产分别约合人民币34.6亿、10.6亿，具备较大敞口。综合来看，公
司2026Q1归属净利率4.78%，同比下降1.75pct，扣非后归属净利率4.78%，同比下降1.12pct。
收现比提升，项目预收和回款增加带来现金回流。2026Q1收现比91.68%，同比大幅提升20.76pct。经营活动现金流净
流出12.22亿元，同比少流出6.50亿元，同样改善显著，主要是由于项目预收款及进度款回款增加所致。同时，公司资产
负债率同比提升1.25pct至60.78%，应收账款周转天数同比增加23.84至113.88天，对应应付款的账期同样有所拉长。
Q1新签小幅下降，境内需求回升、矿山工程爆发式增长。Q1新签合同约255.46亿元，同比下降8%，整体承压但结构分
化明显。分区域看，境内新签同比提升21%整体有所回暖，境外新签下降18%，或与去年高基数有关。分业务看，工程下滑
13%，装备下滑16%，运维增长12%。表现最好的板块为境内工程（+44%）、境外运维（+39%），下滑较多的板块为矿山装
备（-87%）。经过Q1波动后，我们认为公司全年订单有望维持增长，并关注去年高增的境外装备的订单向收入的转化。
高股息奠定安全边际，继续看好公司成长性。公司2025年分红率43.97%，对应4.62%股息率。考虑到2026年分红率进
一步提升至48%左右，预计2026年业绩对应股息或达5.5%。我们持续看好公司装备、运维占比提升以及“两外”驱动带来
持续成长性，经过Q1波动后，预计后续公司成长性有望兑现。
风险提示
1、原材料价格波动风险；2、境外经营风险。
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2026-05-01│中材国际(600970)收款增加现金流改善 │华泰证券 │买入
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中材国际发布一季报，2026Q1实现营收95.05亿元（yoy-6.33%、qoq-42.74%），归母净利4.55亿元（yoy-31.43%、qo
q-42.32%），扣非净利4.32亿元（yoy-27.81%）。截至26Q1末，公司未完合同额690亿元，同比+3.85%，约为25年收入的1
.4倍，在手订单充裕。根据4月30日收盘价9.33元/股计算，预计26年股息率5.95%，具备较好投资价值，维持“买入”评
级。
毛利率承压，汇率波动抬升财务费用率，归母净利率同比-1.75pct
26Q1公司综合毛利率16.43%，同比-0.54pct。期间费用率10.77%，同比+1.97pct，其中销售/管理/研发/财务费用率1
.26%/5.36%/3.53%/0.62%，同比+0.05/+0.84/-0.03/+1.10pct，26Q1财务费用为5891万元，25Q1为-4847万元，我们预计
主要系汇率波动影响所致。26Q1减值冲回920万元，25Q1为计提5473万元。综合影响下，26Q1归母净利率同比-1.75pct至4
.78%，扣非归母净利率同比-1.67pct至5.44%。
预收款及进度款回款增加，现金流净流出显著减少
26Q1公司经营性现金净额为-12.22亿元，同比少流出6.5亿元。收/付现比分别为91.7%/102.0%，同比+20.8/+15.9pct
，主要是由于项目预收款及进度款回款增加所致。26Q1末应收账款及票据125亿元，合同资产128亿元，合同负债102亿元
，较25年末分别+5.2/+8.9/+15.94亿元，合同负债显著增加预示生效项目增加；应付账款及票据179亿元，预付款77.6亿
元，较25年末分别-0.7/+14.9亿元。26Q1末资产负债率60.8%，同比+1.25pct，较25年末+0.54pct。
运营订单同比增长12%，业务结构持续调整
26Q1新签订单255亿元，同比-8%，主要是去年基数较高所致。分业务看，工程技术/装备制造/运营服务分别新签182/
24/43亿元，同比-13%/-16%/+12%；分地区看，境内新签85亿元，同比+21%，其中工程技术/装备制造/运营服务同比+44%/
+12%/+2%；境外新签171亿元，同比-18%，其中工程技术/装备制造/运营服务同比-22%/-32%/+39%。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为30.11/31.51/32.85亿元。可比公司26年Wind一致预期平均12xPE，公司业务
转型有序推进，运维服务快速增长，未来商业模式、经营可持续性有望优于可比，股息率具备较高吸引力，给予公司26年
13xPE，目标价14.93元（前值13.78元，26年12xPE，可比均值11xPE），维持“买入”评级
风险提示：装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。
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2026-04-29│中材国际(600970)汇兑损失侵蚀部分利润，关注海外订单转化节奏 │中金公司 │增持
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1Q26业绩低于我们预期
公司公布1Q26业绩：营收95.05亿元，同比-6.33%，归母净利润4.55亿元，同比-31.43%，扣非归母净利润4.32亿元，
同比-27.81%。公司1Q26业绩低于我们预期，主要由于境内水泥市场持续疲软，以及国际局势影响导致收入下降，此外美
元、欧元贬值导致汇兑损失，侵蚀了较多利润。
1）一季度新签订单小幅承压，运维业务稳健增长。1Q26公司新签订单255.5亿元，同比-8%，其中工程、装备、运维
业务分别新签181.6、24.3、42.5亿元，同比分别-13%、-16%、+12%。
分区域看，1Q26境内、境外业务分别新签84.8、170.7亿元，同比分别+21%、-18%。2）盈利能力小幅承压，汇兑损失
侵蚀较多利润。1Q26公司毛利率为16.43%，同比-0.5ppt，期间费用率10.8%，同比+2ppt，其中销售、管理、研发、财务
费用率同比分别+0.05ppt、+0.8ppt、-0.03ppt、+1.1ppt，财务费用0.59亿元（25年同期为-0.48亿元），主要由于美元
、欧元贬值导致汇兑损失，而25年同期为汇兑收益。3）现金流净流出收窄。
1Q26公司经营性现金净流出12.22亿元，同比少流出6.5亿元，主要系项目预收款及进度款回款增加。
发展趋势
我们认为海外水泥资本开支仍在景气上行周期，同时公司可依托水泥工程领域的高市占率，加速装备及运维业务的渗
透率提升，建议继续关注海外订单的转化节奏；国内方面，生态环境部提出2026年完成1亿吨水泥熟料产能超低排放改造
，此外，公司还拥有磷石膏制酸联产水泥的先进工艺，硫酸涨价或带动磷石膏制酸项目经济性显著改善，我们判断相关磷
化工企业资本开支需求有望增加，或给公司带来磷石膏处理相关的增量业务机会。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测基本不变，预计2026/27年归母净利润分别为29.6亿元/31.4亿元，当前股价对应2026/27E8.8x/8.3
xP/E。我们维持跑赢行业评级和目标价12.5元不变，对应2026/27E11.1x/10.4xP/E，隐含25.3%的上行空间。
风险
海外合同执行不及预期，装备及运维业务拓展不及预期。
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2026-03-31│中材国际(600970)减值风险释放，高股息凸显 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年实现营业收入495.99亿元，同比增长7.53%；归属净利润28.62亿元，同比减少4.06%；扣非净利润26.01亿
元，同比减少4.42%。
事件评论
收入小幅增长，境外贡献显著。公司2025年实现收入495.99亿元，同增7.53%，其中工程技术服务、高端装备制造、
生产运营服务分别收入292.09、69.58、134.09亿元，同增7.68%、11.98%、3.78%，装备业务占比提升。境外收入高增，
营业收入271.62亿元，占比55.1%，同比+21.98%。
毛利率有所下降，汇兑收益带动财务费用率减少形成对冲，减值计提增加导致净利率下滑。公司2025年毛利率18.25%
（-1.17pct），其中，工程毛利率14.32%（-1.65pct），装备毛利率20.75%（-2.07pct），运维毛利率22.46%（+0.98pct
）；境内毛利率17.43%（+1.46pct），境外毛利率18.91%（-4.16pct）。全年期间费用率9.56%（-1.20pct），销售、管
理、研发和财务费用率分别变动-0.11、0.01、-0.23、-0.88pct，财务费用率下降主要是欧元升值产生汇兑收益，2024年
主要系埃镑等贬值产生汇兑损失。总体看毛利率下降与费用率下降基本形成对冲。全年信用减值损失为5.8亿，资产减值
损失为4.3亿，合计多减值6亿，判断或与账龄拉长计提减值比例扩大相关。受减值增加的影响，最终公司2025年归属净利
率5.77%，同比下降0.70pct。
收现比改善，资产负债率下降。公司2025年收现比83.50%，同比提升3.81pct，但付现比也显著增加，因此导致经营
活动现金流净流入17.83亿元，同比少流入5.07亿元。同时，公司资产负债率同比下降1.04pct至60.24%，应收账款周转天
数同比增加0.80至78.86天。
2025年新签高增，境外业务、装备业务增长显著。2025年，公司全年新签合同额712.35亿元，同比增长12%，其中境
外450.24亿元，同比增长24%，占比提升至63%，奠定未来海外发展趋势。分业务看，工程业务新签427.10亿元，同比增长
15%，其中新签矿山工程合同额58.82亿元，同比翻倍以上，达到129%正增，贡献显著；装备业务新签93.04亿元，同比增
长30%，其中境内装备增长13%，境外装备增长51%；运维订单170.11亿元，同比下降2%。
高股息奠定安全边际，看好公司成长性。公司2025年分红率43.97%，对应4.62%股息率。考虑到2026年分红率进一步
提升至48%左右，预计2026年业绩对应股息或达5.6%。我们持续看好公司装备、运维占比提升以及“两外”驱动带来持续
成长。若公司业务转型进一步落地，当前高胜率且具备估值与业绩双击带来高弹性预期，建议关注中材国际。
风险提示
1、政策调整风险；2、原材料价格波动风险；3、境外经营风险；4、汇率风险
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2026-03-31│中材国际(600970)海外业务成增长主力，盈利结构持续优化 │天风证券 │买入
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业务结构转型成效显著，维持“买入”评级
2025年，公司实现营业收入495.99亿元，同比+7.5%；实现归母净利润28.62亿元，同比-4.1%；其中四季度实现收入1
66.01亿元，同比+15.3%，归母净利润7.88亿元，同比-14.6%，主要是资产及信用减值损失10.06亿元，同比+150.3%。公
司整体毛利率为18.5%，同比-1.12pct。
考虑到海外市场毛利率不及预期，我们调整公司26-28年归母净利润从33/36/-亿至31/33/35亿，对应PE为8.8、8.2、
7.7倍，维持“买入”评级。
订单量再创新高，定位全球化的工程技术服务与高端装备制造商
2025年，公司新签合同额712.35亿元，同比增长12%。分地区看，境外新签合同额450.24亿元，同比+24%，占总新签
合同额的63%；境内新签合同额同比-4%，其中境内水泥工程新签合同额仅占全年总额的4%，与境内水泥关联度降低。分业
务看，工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务业务新签合同额分别为427、93、170亿元，同比15%/30%/-2%，其中
高端装备制造订单量增长显著。
25年营收分地区看，境外主营业务收入271.62亿元，同比增长22%，占主营收入比重超55%（同比+6.61pct）。分业务
看，工程技术服务业务营收292.09亿元，同比+7.7%，毛利率14.3%，生产运营服务业务营收134.09亿元，同比+3.8%，毛
利率22.5%，高端装备制造业务营收69.58亿元，同比+12.0%，毛利率达20.8%，结合新签合同额，高端装备制造业务实现
量利齐升，境外业主对SINOMA装备认可度持续攀升，沙特YAMAMA项目采用自主装备率达到40%。
公司“两外”拓展显著，除了境外业务，还有外行业拓展。矿山工程方面，取得钼矿、金矿、锂矿、磷酸盐矿等多个
境内外项目。矿山装备方面，成功签署摩洛哥磷酸盐原矿破碎项目，部分核心主机装备成功应用于金矿、铁矿、锂矿等。
减值导致业绩短期承压，但高股息具备防御价值
25年期间费率9.56%，同比-1.20pct，主要是汇兑收益导致财务费用同比-152.05%，但因减值损失的影响，最终归母
净利率5.8%，同比-0.70pct。经营性现金流净额为17.83亿元，同比-22.14%。资产负债率60.24%，同比-1.0pct。2025年
拟派发现金分红12.58亿元，分红率约44%，同比+4.2pct。按照公司25年分红对应2026年3月27日收盘价市值计算，股息率
为4.8%。
风险提示：海外业务拓展不及预期、运维和装备业务发展不及预期、汇率波动风险等
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2026-03-30│中材国际(600970)2025年年报点评：新签订单维持较快增长 │东吴证券 │买入
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公司披露2025年年报：全年实现营业总收入495.99亿元，同比+7.5%，实现归母净利润28.62亿元，同比-4.1%。公司
拟向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含税）。
Q4营收较快增长，境外工程、装备业务表现亮眼。（1）2025全年工程/装备/运维分别实现收入292.09/69.58/134.09
亿元，同比分别+7.7%/+12.0%/+3.8%，占公司主营业务收入（内部抵消后）比重分别为59.3%/14.1%/27.2%；2025全年境
内外主营业务分别实现收入221.24/271.62亿元，同比分别-6.4%/+22.0%，占公司主营业务收入比重分别为44.9%/55.1%，
其中境外业务继续较快增长，一定程度上对冲了境内市场压力。（2）公司Q4单季实现营收166.01亿元，同比+15.3%，收
入增速较前三季度明显提升，预计得益于订单执行与结转节奏有所改善。
毛利率有所承压，运维业务毛利率逆势提升。（1）公司全年主营业务（内部抵消后）毛利率为18.25%，同比下降1.1
7pct，主要受工程业务毛利率下滑影响。（2）分业务来看，全年工程/装备/运维毛利率分别为14.32%/20.75%/22.46%，
同比分别-1.65pct/-2.07pct/+0.98pct。（3）公司全年期间费用率约为9.56%，同比下降1.23pct，其中销售/管理/研发/
财务费用分别为5.40/25.60/17.83/-1.43亿元，财务费用同比明显改善，主要由于本期欧元升值产生汇兑收益，而上年同
期主要受埃镑等小币种贬值影响形成汇兑损失。（4）此外，公司2025年非流动性资产处置损益为1.97亿元，投资活动现
金流净额为0.20亿元，上年同期为-14.01亿元。
经营活动现金流承压，负债率继续下降。（1）公司全年经营活动产生的现金流量净额为17.83亿元，同比-22.1%。（
2）公司年末资产负债率为60.24%，较上年末继续下降；归属于上市公司股东的净资产为229.56亿元，同比+8.7%。
2025年新签订单保持较快增长，支撑公司中长期稳健发展。公司2025年新签合同额712.35亿元，同比+12%；其中工程
/装备/运维分别新签合同额427.10/93.04/170.11亿元，同比分别+15%/+30%/-2%。分地区看，境内/境外分别新签合同额2
62.11/450.24亿元，同比-4%/+24%。2025年末未完合同额664.55亿元，同比+11%，其中境内/境外未完合同额分别为171.9
3/492.62亿元，同比-15%/+25%。
盈利预测与投资评级：公司立足水泥工程产业链优势，装备、运维业务形成新增长极，一核双驱+国际化打开长期成
长空间，积极提升分红回报股东。我们下调公司2026-2027年归母净利润预测并新增2028年归母净利润预测为30.63/35.81
/41.96亿元（2026/2027年此前预测为35.17/38.18亿元），对应PE分别为8.6X/7.3/6.3X，维持“买入”评级。
风险提示：水泥工程需求不及预期、订单转化不及预期的风险、业务结构优化调整速度不及预期、海外经营风险。
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2026-03-30│中材国际(600970)两外一服卓有成效，多元业务协同发力 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布25年年报，25年公司实现收入496.0亿元，同比+7.5%，归母净利润28.6亿元，同比-4.1%，扣非归母净利润2
6.0亿元，同比-4.4%。其中，25Q4实现收入166.0亿元，同比+15.3%，归母净利润7.9亿元，同比-14.6%，扣非净利润7.5
亿元，同比+11.9%。
点评
“两外一服”成果丰硕，矿山业务增长迅速：分业务看，25年公司工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务分别
实现收入292.09、69.58、134.09亿元，同比+7.68%、+11.98%、+3.78%；毛利率分别为14.32%、20.75%、22.46%，分别同
比-1.65pct、-2.07pct、+0.98pct。25年公司实现矿山工程收入16.14亿元。新签矿山工程合同额58.82亿元，同比增长近
1.3倍。成功签署境外矿山工程合同额13.22亿，实现跨越式增长，两外拓展成效显著。
海外订单增长靓丽：公司25年境外主营业务收入271.62亿元，同比增长22%。新签订单方面，公司25年实现新签合同
额712.35亿元，同比增长12%，其中，境外新签合同额450.24亿元，同比增长24%，占比提升至63%，同比提升6个百分点；
境内新签合同额262.11亿元，同比减少4%，占比下降至37%。
费用率有所下滑，减值增加导致净利率下滑：公司整体毛利率为18.50%，同比-1.17pct，25年期间费用率为9.56%，
同比-1.2pct，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为1.09%/5.16%/3.59%/-0.29%，同比-0.11/+0.01/-0.23/-0
.88pct。25年公司资产及信用减值损失合计为10.1亿元，较去年同期增加6.04亿元，减值导致25年归母净利率6.21%，同
比下滑0.78pct。25年经营性净现金流17.83亿元，同比减少22.14%。
盈利预测：我们预计公司26-27年收入分别为531亿、554亿，同比+7.05%、+4.28%，预计26-27年归母净利润分别为32
.3亿、34.7亿，同比+12.91%、+7.45%，对应26-27年PE分别为8.3X、7.7X。
风险提示：
国内水泥景气下行超预期、海外水泥竞争加剧，汇率波动影响。
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2026-03-30│中材国际(600970)点评报告：海外业务再超预期，从工程承包商转型为全生命│华龙证券 │买入
│周期运营商 │ │
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事件：
2026年3月26日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入495.99亿元，同比增长7.53%，实现归母净利润28
.62亿元，同比减少4.06%。
观点：
海外再发力助推收入稳步增长，工程主业波动叠加信用减值影响利润。报告期内，公司海外业务拓展再上新台阶，境
外收入录得271.62亿元，同比大幅增长22%，占比继续提升至55%，有效对冲国内水泥基建周期的下行压力。整体营业收入
495.99亿元，同比增长7.53%。利润方面，一方面，国内工程市场竞争加剧导致传统EPC业务毛利空间受挤压，另一方面，
信用减值损失由2024年1.23亿元大幅上升至5.76亿元，成为利润端的边际拖累。归母净利润同比微降4.06%至28.62亿元，
综合毛利率收窄至18.25%。高端装备制造与生产运营服务毛利率分别维持在20.75%和22.46%的高位，增长动能从传统的一
次性工程建设向高附加值装备与运维切换。
新签订单再创新高，打造全生命周期运营服务商。2025年公司新签合同额达712.35亿元，同比增长12%，再创历史新
高。境外新签合同450.24亿元，同比增长24%，占比提升至63%，为后续收入释放提供较高确定性。其中，境外装备新签合
同额47.46亿元，同比增长达51%，境外收入占比超43%，同比提升超7pct。核心主机装备自给率不断提升，标志公司在全
球产业链中从单纯施工方向核心装备供应商与技术标准输出者的蜕变，这一转型将重塑公司盈利质量与资产负债表韧性。
海外市场的持续拓展与装备、运维板块的不断深耕，有望持续提高公司盈利能力，推动公司从“工程承包商”向“全生命
周期服务商”不断跨越。
盈利预测及投资评级：2025年公司海外收入规模持续稳健增长，占比创新高，同时装备业务表现亮眼。利润方面受工
程业务波动影响和信用减值影响，单报告期出现下滑。随着主业恢复稳定，新签订单高增，在手合同充沛，公司有望重回
增长快车道。我们下调2026年归母净利润预测值（原值32.49亿元），预计2026-2028年归母净利润分别为31.68/34.3/37.
41亿元，对应PE分别为8.3倍、7.7倍、7.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：水泥行业景气度持续下滑；宏观经济复苏不及预期；地缘政治波动风险；海外水泥需求出现波动；数据引
用风险。
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2026-03-30│中材国际(600970)境外收入增速快，高端化转型成效显著 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报。
境外业务收入增速较快。2025年，公司实现营业总收入495.99亿元，同增7.53%。其中，工程技术服务业务实现营业
收入292.09亿元，同增7.68%;高端装备制造业务实现营业收入69.58亿元，同增11.98%;生产运营服务业务实现营业收入13
4.09亿元，同增3.78%。公司境内实现营业收入221.24亿元，同降6.44%，境外实现营业收入271.62亿元，同增21.98%，境
外收入占比首次超过55%,国际化战略成效显著。报告期公司实现归母净利润28.62亿元，同降4.06%，实现扣非归母净利润
26.01亿元，同降4.42%。报告期公司经营现金流量净额为17.83亿元，同比减少5.07亿元。
新签合同稳健增长，境外新签合同增速快。2025年，公司毛利率为18.50%同比降低1.13pct,净利率为6.21%6,同比降
低0.77pct,保持稳健水平。2025年，公司新签合同总额712.35亿元，同比增长12%。其中，境内新签合同262.11亿元，同
比下降4%;境外新签合同450.24亿元，同比增长24%，占新签合同总额的63%。分类型看，工程技术服务新签合同427.10亿
元，同比增长15%;高端装备制造新签合同93.04亿元，同比增长30%。
高端装备与运维协同发力，多元化拓展成效显著。公司在水泥工程领域根基稳固，新签境外整线项目22个;矿山工程
新签合同额同比增长近1.3倍，成功进入金矿、锂矿等新领域。装备业务坚持创新，新签合同额同比增长30%其中境外增长
51%，外行业合同占比达42%，成功拓展至金矿、锂矿及新材料行业。运维业务协同发展，水泥运维年产能超1.18亿吨，矿
山供矿量同比增长超9%，以绿色智能引领行业转型。同时，公司精准把握能源转型机遇，绿能环保及多元化工程新签合同
同比增长超1.7倍，成功进入光伏、储能、制糖、电力等新赛道。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.54亿元、33.67亿元、35.83亿元，分别同比+10.2%/+6.8%/+6.
4%，对应P/E分别为8.33/7.80/7.33倍，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险，新签订单不及预期的风险，应收账款回收不及预期的风险。
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2026-03-29│中材国际(600970)2025年年报点评：境外业务强力驱动收入增长，业务结构持│光大证券 │买入
│续优化 │ │
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事件：
中材国际发布25年年报,25年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润496.0/28.6/26.0亿元，同比+7.5%/-4.1
%/-4.4%。25Q4公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润166.0/7.9/7.5亿元，同比+15.3%/-14.6%/+11.9%。
点评：
25年公司新签合同再创新高，装备制造业务迎来新拐点：25年公司新签合同额达712.4亿元，同比+12%。25年公司境
外新签合同额/境内新签合同额分别为450.24/262.11亿元，同比+24%/-4%，境外新签合同占比提升6pcts至63%，境外装备
及工程合同增长显著，同比+51%/+26%,境外新签高增推动公司新签合同稳步上行，受境内水泥行业竞争激烈影响，境内工
程及运营订单同比-16%/-2%,拖累境内订单同比小幅向下。分业务看，25年工程订单金额同比+15%，其中水泥工程订单金
额同比+5%，成功获取非洲、中东、东南亚等地区22个境外水泥整线项目，新签水技改工程16.8亿元，同比+61%，矿山工
程订单金额同比+129%，两外拓展效果显著，成功签署境外矿山工程合同额13.22亿，并取得钼矿、金矿、锂矿、磷酸盐矿
等多个境内外项目；高端装备制造/生产运营服务新签订单金额同比+30%/-2%，其中矿山装备及运维新签订单金额+129%/+
6%,水泥装备及运维订单有所承压，同比-2%/-11%。
装备及工程业务收入增速较快，毛利率下降及减值提升拖累利润增长：分板块看，25年公司工程技术服务/生产运营
服务/高端装备制造实现营收292.1/134.1/69.6亿元，同比+7.7%/+3.8%/+12.0%，毛利率分别为14.3%/22.5%/20.8%，同比
-1.65/+0.98/-2.07pcts。装备方面，25年公司十类核心主机装备自给率达72%，同比提升近5个百分点，篦冷机、辊压机
、立磨、提升机、收尘器等拳头产品市场占有率稳步提升。境外业主对SINOMA装备认可度持续攀升，沙特YAMAMA项目采用
自主装备率达到40%，篦冷机、立磨、辊压机、大型球磨等核心装备成功进入海外中高端市场，熟料输送机出口到德国、
美国等全球五十多个国家和地区。矿山装备方面成功签署摩洛哥磷酸盐原矿破碎项目，部分核心主机装备成功应用于金矿
、铁矿、锂矿等，立磨在新材料行业得到应用。装备科技产业园投运计提折旧，同时装备合同毛利率的下降，使得装备业
务毛利率小幅下降。
25年公司境内/境外业务收入分别为221.2/271.6亿元，同比-6.4%/+22%，境内/境外业务毛利率为17.4%/18.9%,同比+
1.46/-4.16pcts。25年公司毛利率为18.5%，较上年同期下降1.1pcts，毛利率的下降及减值提升拖累公司利润增长。
毛利率小幅下降，现金流略走弱：25年公司毛利率/净利率为18.5%/6.2%,同比-1.12/-0.77pcts。25年公司销售/管理
/财务/研发费用率为1.1%/5.2%/-0.3%/3.6%,同比-0.11/+0.01/-0.88/-0.23pcts。25Q4年公司毛利率/净利率为21.1%/5.1
%,同比-0.18/-2.16pcts。25Q4公司销售/管理/财务/研发费用率为1.2%/6.0%/-0.3%/3.9%,同比-0.09/+0.04/-0.30/-0.41
pcts。收款账期的拉长使公司现金流走弱，25年公司现金流净流入17.8亿元，较上年同期少流入5.1亿元，25Q4经营现金
流净流入24.1亿元，较上年同期少流入1.4亿元。
盈利预测、估值与评级：行业整体承压下公司毛利率有所下滑，减值计提金额提升拖累业绩增长，我们下调公司26-2
7年归母净利润预测至31.9/34.6亿元（分别-2.24%/-2.26%），新增28年归母净利润预测为36.5亿元，公司境外业务强力
驱动，业务结构持续改善，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险升级、境内产线改造不及预期。
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2026-03-29│中材国际(600970)非水泥业务驱动收入快增，海外收入占比首次过半 │广发证券 │买入
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中材国际发布2025年报。2025年，公司营收496亿元，同比+7.5%；归母净利润28.6亿元，同比-4.1%。其中，25Q4实
现营收166亿元，同比+15.3%；归母净利润7.88亿元，同比-14.6%。业绩符合预期。
欧元汇兑收益致使费用率下降，现金流稳定。利润率：2025年，公司毛利率18.5%/同比-1.1%。归母净利率5.8%/同比
-0.7pct。费用率：2025年，期间费用率（不含研发）5.69%/同比-0.97pct（其中财务费用率同比-0.88pct），主要系欧
元升值产生的汇兑损益。现金流及分红：2025年，公司经营性现金流净流入17.8亿元，同比少流入5.1亿元。公司分红率4
4%，同比+4pct。减值：2025年，公司减值合计10.1亿元/减值同比扩大6.0亿元。
非水泥工程成为增长主力，运维业务稳增。工程业务：2025年，工程业务营收292亿元/同比+7.7%、毛利率14.3%/同
比-1.6pct。工程新签427亿元/+15%，其中水泥技改新签17亿元/+61%，矿山工程59亿元/+1.3倍、多元化工程94亿元/+1.7
倍。装备业务：2025年，装备业务营收69.6亿元/同比+12.0%、毛利率20.8%/同比-2.1pct。新签93亿元/+30%。沙特、印
尼服务中心运维落地，沙特市场实现部分主机装备关键部件国产化替代。运维业务：2025年，运维业务营收134亿元/同比
+3.8%、毛利率22.5%/同比+1.0pct。在运营水泥产线74条/同比+6条。矿山运维供矿量7.4亿吨/+9%。
海外营收占比首次突破50%，国内毛利率改善。2025年，海外营收272亿元/同比+22.0%/占比55%、毛利率18.9%/同比-
4.2pct；国内营收221亿元/同比+6.4%、毛利率17.4%/同比+1.5pct。
盈利预测与投资建议：我们预计26-28年归母净利润为31.0/33.3/35.9亿元，参考可比公司，给予公司2026年12倍PE
，对应合理价值14.17元/股，维持“买入”评级。
风险提示：业务开展不及预期、国内投资下行风险、境外经营风险。
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2026-03-29│中材国际(600970)年报点评：收入稳中有增，减值损失增加拖累利润释放 │浙商证券 │买入
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事件：公司公告2025年营收495.99亿元同增7.53%；归属净利润28.62亿元同减4.06%；扣非后归母净利润26.01亿元同
减4.42%；其中四季度营收166.01亿元同增15.31%，归母净利润7.88亿元同减14.61%，扣非后归母净利润7.50亿元，同增1
1.87%。年报分红率43.97%，对应股息率为4.62%。
高端装备制造收入增速较快，运营业务毛利率稳中有增。近年来公司持续完善战略布局，优化业务结构，2025年工程
技术服务、高端装备制造、生产运营服务和其他业务分别实现营收292.09、69.58、134.09和26.09亿元，同比变化7.68%
、11.98%、3.78%、21.91%；毛利率分别为14.32%、20.75%、22.46%和14.13%，同比变化-1.65、-2.07、0.98和-5.24pct
。分区域看，境内、境外营收分别为221.24、271.62亿元，同比变化-6.44%和21.98%；毛利率分别为17.43%和18.91%，同
比变化1.46、-4.16pct。
减值损失拖累净利率，经营现金流净流入同比减少。2025年公司综合毛利率为18.50%同减1.13pct；期间费用率为9.5
6%同减1.2pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.09%、5.16%、3.59%和-0.29%，同比变
动分别-0.10pct、0.01pct、-0.23pct和-0.88pct，财务费用因欧元升值产生汇兑收益。公司资产及信用减值在收入占比2
.03%，同比增长1.16pct。2025年公司归属净利率5.77%，同比减少0.70pct；收现比为83.50%同增3.81pct，付现比80.23%
同增6.74pct。截止2025年底，公司应收账款及票据合计119.84亿元同增17.59%，合同资产及存货合计146.61亿元，同增1
4.91%；经营活动现金流净额17.83亿元同比下降22.14%，主要受付现比大幅上升与“两金”占款仍处高位的影响。
新签合同额再创新高，“两外一服”成果显著。2025年公司订单712.35亿元同增12%，其中境内、境外新签合同额分
别为262.11亿元和450.24亿元，同比分别变化-4%和24%；在手未完工合同664.55亿元同增11%，为后续业绩增长提供支撑
。公司拓展境外和外行业业务成果丰硕：装备业务新签境外合同47.46亿元同比提升51%，装备外行业合同占比42%同比提
升6.5个百分点；矿山运维新签境外合同超8亿元，同比增长39%，在执行境外矿山运维项目18个，实现数量倍增，并成功
进入沙特、蒙古等新国别，拓展金矿、铁矿等新矿种，市场布局更加多元。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入525.11、555.97、588亿元，同比增速分别为5.87%、5
.88%、5.76%；归母净利润分别为29.62、31.80、34.53亿元，同比增速分别为3.48%、7.36%、8.59%，当前市值对应PE估
值分别为8.87、8.26、7.61倍，给予“买入”评级。
风险提示：海外基建需求下行风险、汇率波动风险。
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2026-03-29│中材国际(600970)2025年年报点评：收入增长加快，业务结构调整效果正在显│国联民生 │买入
│现 │ │
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公司公告25年年报，业务结构调整效果正在显现。公司公告2025年年报，2025年公司收入496亿元，yoy+7.5%；归母
净利28.6亿元，yoy-4.1%；扣非归母净利26.0亿元，yoy-4.4%。对应25Q4公司收入166亿元，yoy+15%；归母净利7.9亿元
，yoy-14.6%；扣非归母净利7.5亿元，yoy+11.9%。2025年公司现金分红额12.6亿元，yoy+6%，分红率yoy+4.1pct至44.0%
。25年公司收入增长动能有所提升，25H2盈利能力边际改善，显示公司业务结构调整的积极效果，国内拖累持续减弱。
收入增长动能边际加快，境外项目是核心引擎，订单增长强劲且结构持续改善。2025Q1-4公司单季度收入yoy分别为-
1.4%/+8.7%/+4.5%/15.3%，2025年公司收入增长动能基本呈持续改善态势，显示公司应对行业形势变化主动调整的积极效
果。2025年公司境内/境外收入yoy分别为-6.4%/+22.0%至221/272亿元，2025年境外收入占比yoy+6pct至55%，境外项目贡
献持续加大。2025年公司工程/装备/运营服务收入yoy分别+7.7%/12.0%/3.8%至292/70/134亿元，工程/装备业务2025H2收
入增速均加快，运营服务增长稳健。2025年公司新签合同额712亿元，yoy+12%（Q4新签yoy+7%至114亿元）；其中境内、
境外新签yoy分别-4%、+24%，境外新签占比yoy+6pct至63%。2025年末公司未完合同额yoy+11%至665亿元，其中境外占比y
oy+8pct至74%。
25年盈利能力延续下降但有积极变化，减值影响较大。2025年公司综合毛利率yoy-1.1pct至18.5%，其中25Q4yoy-0.2
pct至21.1%。2025年公司工程/装备/运营服务毛利率yoy分别-1.6/-2.1/+1.0pct至14.3%/20.8%/22.5%，2025H2主要业务
毛利率边际有所改善或降幅收窄。2025年减值影响偏大（2025年减值损失10.1亿元，占收入比例yoy+1.2pct至2.0%），汇
兑影响减少等致期间费用率下降。2025年公司归母净利率yoy-0.7pct至5.8%，其中25Q4yoy-1.7pct至4.7%。2025年公司两
金周转天数yoy+14天至201天，增长势头有所放缓；全年经营活动净现金流净流入17.8亿元，yoy-5.1亿元。
投资建议：增长动能或持续回升，分红亦有吸引力，维持“推荐”评级。我们继续看好公司水泥全产业链服务商竞争
力及多元业务挖掘能力，境内境外业务结构调整效果正在显现，增长动能或持续回升。我们预计公司2026-2028年收入分
别yoy+9%/8%/8%至540/584/633亿元；归母净利分别yoy+15%/13%/11%至32.8/37.0/41.2亿元。对应公司2026-2028年PE分
别为8x/7x/6x（03/27收盘价），按照公司前期承诺分红率下限及我们盈利预测，26年预计分红额对应公司股息率约6%，
分红有吸引力，维持“推荐”评级。
风险提示：汇率大幅波动风险，战略执行力低于预期，国内需求超预期下滑。
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2026-03-28│中材国际(600970)装备业务拓展卓有成效 │华泰证券 │买入
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中材国际发布年报：2025年实现营收496亿元（yoy+7.53%），归母净利28.62亿元（yoy-4.06%），低于我们的预期（
31.31亿元），主要是应收账款增加、部分账款账龄拉长导致减值计提超预期，其中25Q4实现营收166亿元（yoy+15.31%，
qoq+46.63%），归母净利7.88亿元（yoy-14.61%，qoq+20.77%）。我们认为公司境外市场需求持续性较好，2025新签合同
额712亿元，同比+12%，保持稳健增长，截至25年末未完合同额665亿元，同比+11.3%，在手订单充裕。中长期看，公司净
利有望保持稳健，根据3月27日收盘价10.23元/股计算，预计26年股息率5.5%，具备较好投资价值，维持“买入”评级。
矿山运维发展良好，装备业务“两外一服”战略卓有成效
分业务看，公司2025年工程/装备/运营实现收入292/69.6/134亿元，同比+7.68%/+11.98%/+3.78%，毛利率14.32%/20
.75%/22.46%，同比-1.65/-2.07/+0.98pct。矿山运维业务发展良好，运维数326个，同比+8个，其中境外18个，同比实现
数量翻倍。水泥运维服务生产线74条，同比+6条。装备业务境外、外行业收入占比均有所提升，分别达到43%/40%，同比
提升7/3pct，境外业主对SINOMA装备认可度持续攀升，沙特YAMAMA项目采用自主装备率达到40%，篦冷机、立磨、辊压机
、大型球磨等核心装备成功进入海外中高端市场。
境外业务高增长带动营收提升，新签订单稳健增长
分地区看，境内/境外分别实现收入221/272亿元，同比-6.44%/+21.98%；毛利率为17.43%/18.91%，同比+1.46/-4.16
pct，受境外毛利率波动影响，综合毛利率同比-1.12pct至18.5%。2025年公司新签订单712亿元，同比+12%，其中工程/装
备/运营新签427/93/170亿元，同比+15%/+30%/-2%，运营服务中矿山/水泥同比+6%/-11%。境内新签同比-4%，工程/装备/
运营同比-16%/+13%/-2%；境外新签同比+24%，占比63%，工程/装备/运营同比+26%/+51%/+0%，境外装备订单占比已达51%
。
费用率控制较好，减值增加拖累归母净利率
公司2025年期间费用率9.56%，同比-1.2pct。其中，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为1.09%/5.16%/3
.59%/-0.29%，同比-0.11/+0.01/-0.23/-0.88pct。减值支出合计10亿元，同比增加6亿元，整体占营收比例同比+1.16pct
至2.03%，综合影响下，25年归母净利率5.77%，同比-0.7pct。25年经营性净现金流17.83亿元，同比少流入5.07亿元，主
要是付现比提升较多所致，收/付现比83.5%/80.2%，同比+3.81/+6.74pct。
盈利预测与估值
考虑到减值压力仍需逐步释放，我们调整公司26-28年归母净利润预测为30.11/31.51/32.85亿元（-5.80%/-2.97%/-
）。可比公司26年Wind一致预期平均11xPE，公司业务转型有序推进，运维服务快速增长，未来商业模式、经营可持续性
有望优于可比，股息率具备较高吸引力，给予公司26年12xPE，目标价13.78元（前值14.64元，25年12xPE），维持“买入
”评级。
风险提示：装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。
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2026-03-27│中材国际(600970)2025年年报点评：境外业务保持高增速，分红比例提升 │中信建投 │买入
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核心观点
公司2025年实现营业收入496.0亿元，较上年增长7.5%，实现归母净利润28.6亿元，较上年下降4.1%，营收增长主要
得益于境外业务高增，利润下滑主要因毛利率下降及减值计提增多。公司境外营收增长22.0%，营收占比达54.8%，境外新
签合同额450.2亿元，同比增长24%，占比提升至63%。拟每股派发现金股利0.48元，分红比例44.0%，同比提升4.15个百分
点，股息率达4.7%，我们持续看好公司工程运维装备协同发展和国际化比例不断提升的发展前景。
事件
公司公告2025年年报，实现营业收入496.0亿元，较上年增长7.5%，实现归母净利润28.6亿元，较上年下降4.1%。公
司拟向全体股东每10股派发现金股利4.80元（含税），合计拟派发现金红利12.58亿元。
简评
业绩稳健，毛利率有所下降。公司2025年实现营业收入496.0亿元，同比增长7.5%，实现归母净利润28.6亿元，同比
下降4.1%，扣非归母净利润26.0亿元，同比下降4.4%。营收增长主要得益于境外业务高增，利润下滑主要因1）毛利率较
上年同期下降1.2个百分点至18.3%，其中工程技术服务毛利率14.3%（-1.7pct）、高端装备制造毛利率20.8%（-2.1pct）
、生产运营服务毛利率22.5%（+1.0pct）；2）减值损失增多，合计计提减值10.1亿元，较上年多计提6.0亿元。公司费用
率控制较好，销售费用率、管理费用率均有所下降，研发费用同比增长1.1%，财务费用因欧元升值产生汇兑损益出现正收
益。经营性现金流净流入17.8亿元，收现比为83.6%。
境外业务保持高增，在手合同充足。分区域来看，2025年公司境内/境外营收增长-6.4%/+22.0%，境外营收占比达54.
8%，同比提升6.6个百分点。新签合同额方面，公司2025年累计新签合同额712.4亿元，同比增长12%，其中境外新签450.2
亿元，同比增长24%，占比提升至63%，较上年同期提升6个百分点；境内新签262.1亿元，同比减少4%，占比下降至37%。
截至报告期末，公司在手合同额664.6亿元，较2024年末增长11%。
装备与运维协同发展，低碳技改储备丰富。工程技术服务2025年新签合同额427.1亿元，同比增长15%，其中境外工程
技术服务合同346.2亿元，同比增长26%，占比提升至81%，成功获取非洲、中东、东南亚等地区22个境外水泥整线项目。
高端装备制造业务新签合同额93.0亿元，同比增长30%，外行业合同占比42%，同比提升6.5个百分点。生产运营服务业务
新签合同额170.1亿元，同比下降2%，在执行水泥运维服务生产线74条，年提供产能超1.2亿吨，在执行矿山运维服务项目
共326个，完成供矿量7.4亿吨，同比增长超9%。在推动水泥行业减排降碳方面，公司在境外多国落地标杆改造项目，成功
研制新型替代原料及燃料产品，建成全国8大替代燃料区域公司，替代燃料全年销量超100万吨，拓展钢铁、电力、化工等
多个行业客户。
分红比例提升，股东回报持续优化。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.80元（含税），合计拟派发现金红利12
.6亿元，分红比例为44.0%，较2024年提升4.2个百分点，按照3月25日收盘价计算股息率为4.7%。根据公司“提质增效重
回报”行动方案，2024-2026年公司将持续提升分红水平，分红金额占当年实现的可供分配利润比例每年增长10%以上，分
红水平有望进一步提高。
下调盈利预测，维持买入评级和目标价14.27元不变。公司国际化程度稳步推进，高端装备业务实现高增速；境内水
泥行业受益于双碳推进，替代燃料、产线技改、绿色矿山建设将受益。我们预测公司2026-2028年EPS为1.18/1.27/1.36元
（原预测2026-2027年EPS为1.27/1.37元），维持买入评级和目标价14.27元不变。
风险分析
1）国内及国外的水泥工程需求不及预期的风险：公司的工程服务业务发展主要依靠全球范围内的新建水泥产线或存
量水泥产线改造，水泥产线的建造需求受到全球水泥需求量的影响，如果宏观经济增长放缓、房地产及基建需求下降，水
泥需求可能下降，继而影响对水泥工程的需求。
2）海外政治局势风险：公司的业务遍布全球84个国家和地区，在各国家和地区的业务开展可能受到当地政治局势动
荡的影响，公司的相关业务可能面临停工或坏账的风险。
3）装备和运维业务发展不达预期的风险：公司的三大业务中，装备制造与运维服务业务的毛利率较高，目前占总营
收的比重较小。若该两项业务的发展不及预期，则公司的业绩增长速度可能受到影响。
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2026-03-26│中材国际(600970)2025年报点评：毛利率下滑、减值增加导致利润承压，收入│西部证券 │买入
│／新签稳健增长 │ │
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事件：公司2025年实现营收495.99亿元，同比+7.53%；归母净利润28.62亿元，同比-4.06%；扣非归母净利润26.01亿
元，同比-4.42%。点评如下：Q4单季营收提速、利润承压，境外收入、新签双增长。分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4单季营
收分别同比-1.36%/+8.69%/+4.48%/+15.31%；归母净利润分别同比+4.19%/-0.65%/-1.18%/-14.61%。2025年分业务看，工
程技术服务、高端装备制造、生产运营服务分别实现营收292.09、69.58、134.09亿元，分别同比+7.68%、+11.98%、+3.7
8%；分地区看，境内、境外分别实现营收221.24、271.62亿元，分别同比-6.44%、+21.98%。订单方面，2025年公司新签
合同712.35亿元，同比+12%，境内、境外分别新签262.11、450.24亿元，分别同比-4%、+24%。截至2025年末，公司未完
工合同664.55亿元，同比+11%，境内、境外未完工分别为171.93、492.62亿元。
毛利率、费用率下滑，减值损失增加较多，净利率下滑。2025年公司毛利率同比-1.12pct至18.50%；期间费用率同比
-1.20pct至9.56%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.11/+0.01/-0.23/-0.88pct至1.09%/5.16%/3.59%/-0.29%
，财务费用减少主要因欧元升值产生汇兑收益。
此外，资产+信用减值损失10.06亿元，损失同比+150.30%，占收入比重同比+1.16pct至2.03%；投资净收益1.07亿元
，收益同比+95.06%，占收入比重同比+0.10pct至0.22%。综上，2025年净利率同比-0.77pct至6.21%。
经营现金净流入减少，分红比例提升。2025年公司经营现金流净额17.83亿元，净流入同比-22.14%；其中收现比同比
+3.81pct至83.50%，付现比同比+6.74pct至80.22%。分红方面，2025年公司分红比例43.97%，同比+4.15pct，每股分红0.
48元，同比+0.03元，2025年公司股息率4.62%，2026年公司计划现金分红比例同比增长不低于10%，高分红政策将持续。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为32.35、35.59、38.80亿元，EPS分别为1.23、1.36、1.48元，维
持“买入”评级。
风险提示：水泥行业需求下行风险，境外经营风险，汇率波动风险。
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2026-03-26│中材国际(600970)出海+转型加速，结构显著优化 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月25日，公司发布2025年报公告：公司2025年实现收入496.0亿元，同比+7.5%，归母净利润28.6亿元，同比-
4.1%，扣非归母净利润26.0亿元，同比-4.4%。其中，25Q4收入166.0亿元，同比+15.3%，归母净利润7.9亿元，同比-14.6
%。
经营分析
（1）境外、行业外收入占比双增，国内矿山工程对冲水泥需求下滑。1）收入端，2025年工程业务实现营收292.1亿
元，同增7.7%,毛利率14.3%，同比-1.7pct。其中，非水泥工程收入80.1亿，同比+18.8%,占比同增2.6pct至27.4%，主要
来自矿山工程与绿能环保。海外工程实现收入202.4亿元，同比+26.2%，占比同增10.2pct至69.3%。2）订单端，公司2025
年末在手工程订单565.2亿元，同比+12%；新签工程订单427.1亿元，同比+15%。其中，境内水泥订单占全年新签订单仅4%
，同比-2%，与国内水泥关联度显著降低。
（2）矿山布局成效显著，运维&装备“两外”延伸加速。1）装备业务，2025年实现收入69.6亿元，同比+12.0%；毛
利率20.8%，同比-2.1pct。装备境外收入占比同增超7cpt至43.0%；行业外收入占比提升超3pct至40%,其中矿山装备拓展
成效显著，成功签署摩洛哥磷酸盐原矿破碎项目，部分核心主机装备成功应用于金矿、铁矿、锂矿等。2）生产运营服务,
2025年实现营收134.1亿元，同增3.8%。其中，①矿山运维，截至2025年末，公司在执行矿山运维服务项目326个，完成供
矿量7.43亿吨，同增超9%。境外/行业外项目分别为18/20个，涉及铁矿、钼矿、锂矿等行业，完成供矿量7.4亿吨，同增
超9.0%。②水泥运维，在执行水泥运维服务生产线74条，较2024年末增加6条，增量中5条来自境外，年提供产能超1.18亿
吨。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司①出海竞争优势及持续高增长；②结构优化，非水泥/装备/运维占比提升，有助于盈利能力与估值水平
；③当前时点估值及股息率具备吸引力。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为32.5、36.4、39.0亿，现价对
应PE分别为8.3、7.4、6.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
国际经商环境变化、新业务开展不及预期；汇率波动风险；限售股解禁风险。
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2026-03-26│中材国际(600970)业务结构显著优化，水泥周期影响弱化有望带动业绩增长提│国盛证券 │买入
│速 │ │
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Q4营收增长显著提速，海外业务持续高景气。2025年公司实现营业总收入496亿元，同增7.5%；Q4单季同增15%，环比
显著提速（（Q1/Q2/Q3单季分别同比-1%/+9%/+4%），预计主要系海外装备订单转化驱动（25H2装备整体营收同比大幅增
长41%；全年海外装备订单同增51%）。分业务看：2025年工程板块实现营收292亿元，同增8%，其中水泥/多元化/矿山&绿
能环保工程分别实现营收212/39/41亿元，同比+4%/+55%/基本持平。装备/运维实现营收70/134亿元，同增12%/4%。分区
域看：境外/境内分别实现营收272/221亿元，同比+22%/-6%，海外占比由48%进一步提高至55%。
减值增加致业绩短期承压，境内收入占比降低有望逐步缓解回款压力。公司全年实现归母净利润28.6亿元，同降4%，
整体符合预期；Q4单季同降15%，主要受减值计提增加影响：2025全年计提资产+信用减值10亿元，同比多计提6亿元（Q4
单季计提减值7亿元，同比多计提4亿元），若归母净利加回多计部分对应全年/Q4单季业绩分别同增16%/25%。从坏账计提
情况看减值增长主要系长账龄应收及合同资产占比提升致被动计提额有所增长（应收账款中按组合计提坏账同增3亿元）
，预计主要受此前执行的境内项目影响，后续随着境内收入贡献比下降（（订单2025年境内占比已降至37%），回款压力
有望逐步缓解。其他盈利指标中：1）综合毛利率18.5%，同降1pct，预计仍受上半年部分工程项目核算及境内装备拖累（
（工程/装备/运维毛利率分别同比-2/-2/+1pct）；Q4单季毛利率21.1%，同比基本持平。2）期间费用率9.56%，同降1.2p
ct，主要系财务费用中欧元升值贡献0.2亿元汇兑收益（上年同期受埃镑贬值影响产生汇兑损失2.5亿元）。全年归母净利
率5.8%，同降0.7pct。
装备、运维“两外”拓宽持续突破，公司更名彰显战略转型信心。1）装备：SINOMA装备海外认可度持续提升，2025
年装备境外收入占比超43%，同增超7pct；外行业合同/收入占比42%/40%，同增6.5/3pct，绿能环保装备收入同增超2倍。
2）运维：全年新签境外矿山运维合同额超8亿元，同增39%；在执行境外矿山运维项目18个，实现数量倍增，成功进入沙
特、蒙古等新国别，拓展金矿、铁矿等新矿种。今年2月公司更名将“工程”二字改为“控股”，显示其突破单一工程服
务商定位、转型平台型战略枢纽的发展信心，预计后续将围绕水泥及材料、矿业资源、绿能环保三大产业链，进一步开拓
装备、运维等多元业态，持续弱化境内水泥周期影响（2025年境内水泥工程签单占比仅4%），带动整体盈利能力改善。
2026年预期股息率5.7%，具备较强吸引力。2025年公司宣告拟现金分红总额12.58亿元，分红率44%，同比继续提升4p
ct。根据公司股东回报规划，2026年预期分红额不低于当年可供分配利润的53.24%，按照盈利预测及10%盈余公积提取的
假设，当前公司股价对应股息率5.7%，具备较强吸引力。
投资建议：公司业务结构显著优化，境内水泥周期影响持续减弱，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为32/35
/37亿元，同增12%/8%/8%，对应EPS分别为1.22/1.33/1.43元/股，当前股价对应PE分别为8.4/7.8/7.2倍，维持“买入”
评级。
风险提示：信用减值风险、海外订单转化不及预期、汇兑损失风险等。
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2026-03-26│中材国际(600970)减值致利润承压，看好多元发展带来中长期成长 │财通证券 │增持
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事件：3月25日公司公告2025年实现营收496亿元，同比+7.53%，归母净利润28.62亿元，同比-4.06%，扣非净利润26.
01亿元，同比-4.42%。其中，Q4单季度实现营收166亿元，同比+15.3%，归母、扣非净利润分别为7.88、7.50亿元，同比-
14.61%、11.87%。
生产运营及境外收入维持高增，整体毛利率略有承压。分业务来看，2025年公司工程技术服务、高端装备制造、生产
运营服务分别实现收入292.09、69.58、134.09亿元，同比+7.68%、+11.98%、+3.78%，毛利率分别为14.32%、20.75%、22
.46%，分别同比-1.65pct、-2.07pct、+0.98pct。
公司整体毛利率为18.25%，同比-1.17pct。分地区看，2025年公司境内、境外分别实现营收221.24、271.62亿元，分
别同比-6.44%、+21.98%。其中，工程技术服务境外收入202.42亿元，同比增长超26%；装备业务“两外一服”成果丰硕，
装备境外收入占比超43%，同比+7pct，装备外行业收入占比达40%，同比+3pct。
盈利能力略有承压，费用率水平持续优化。期间费用率下滑1.2pct至9.56%，其中，销售、管理、研发、财务费用率
分别1.09%、5.16%、3.59%、-0.29%，分别同比-0.11pct、+0.01pct、-0.23pct、-0.88pct。公司财务费用同比减少4.16
亿元，主要系欧元升值产生汇率收益，而上年同期埃镑等小币种贬值产生汇兑损失所致。2025年公司资产及信用减值损失
合计为10.06亿元，较去年同期增加6.04亿元。综合影响下公司净利率为5.77%，同比-0.70pct。2025年公司经营性现金流
净额为17.83亿元，同比少流入5.07亿元，或系对供应商付款增加所致。
投资建议：2025年公司派发现金分红12.58亿元，分红率43.97%，对应当前股息率4.6%，股息率仍有一定吸引力。我
们预计2026-2028年公司归母净利润分别为31、33、35亿元，yoy+7/+8%/+7%对应PE分别为8.8、8.2、7.6倍，维持“增持
”评级。
风险提示：水泥行业景气下行、海外拓展不及预期、汇率波动风险。
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2026-03-26│中材国际(600970)减值计提充分，分红比率提升 │申万宏源 │买入
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公司2025年归母净利润同比-4.06%，基本符合预期。根据Wind，2025年公司实现营业总收入495.99亿元，同比+7.53%
；实现归母净利润28.62亿，同比-4.06%，基本符合预期。2025年公司毛利率、归母净利率分别为18.50%、5.77%，同比分
别-1.12pct、-0.70pct；期间费用率合计为9.56%，同比-1.20pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.11pct/+
0.01pct/-0.23pct/-0.88pct。2025年资产及信用减值损失10.06亿，占比营收绝对值上升1.16pct至2.03%。分季度看，25
Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收101亿/115亿/113亿/166亿元，同比分别-1.36%/+8.69%/+4.48%/+15.31%，分别实现归母净利润
6.63亿/7.58亿/6.53亿/7.88亿元，同比+4.19%/-0.65%/-1.18%/-14.61%。2025年公司拟每股派送现金红利0.48元（含税
），分红比率43.97%，较24年+4.12pct。
工程主业稳健增长，境外业务拓展顺利。根据公司公告，2025年分板块看，1）工程技术服务板块营业总收入292亿，
同比+7.68%，毛利率14.32%，同比-1.65pct；2）高端装备制造板块营业总收入70亿，同比+11.98%，毛利率20.75%，同比
-2.07pct；3）生产运营服务板块营业总收入134亿，同比+3.78%，毛利率22.46%，同比+0.98pct。分区域看，境内实现营
业收入221亿，同比-6.44%，毛利率17.43%，同比+1.46pct，境外实现营业收入272亿，同比+21.98%，毛利率18.91%，同
比-4.16pct。
2025年经营性现金流净额17.83亿元，同比少流入5.07亿元。根据Wind，公司2025年经营性现金净流入17.83亿元，同
比24年少流入5.07亿元。2025年收现比83.5%，同比+3.81pct，应收票据及应收账款同比增加17.93亿元；合同资产同比增
加15.79亿元；合同负债同比增加8.28亿。付现比80.22%，同比+6.74pct，预付账款同比增加8.23亿，应付票据及应付账
款同比增加9.40亿。2025年末公司资产负债率60.24%，较去年同期-1.04pct。
投资分析意见：下调26年盈利预测，新增27-28年盈利预测，维持“买入”评级。考虑国内水泥行业投资恢复效果有
限，公司国内收入有所下滑，下调公司26年盈利预测，预计26-28年公司归母净利润分别为31.0亿/33.2亿/35.1亿（26年
原值43.3亿），同比增长8.3%/7.1%/5.8%，对应PE分别为9X/8X/8X，公司作为全球水泥工程领域优势企业，海外市场加速
拓展，同时拓展装备制造、生产运营服务业务，26年PE估值仅8.6X，可比公司26年PE均值18.3X，估值下限11.5X，保守假
设中材国际26年估值为可比公司估值下限，向上仍有33.2%空间，综合考虑维持“买入”评级。
风险提示：经济恢复不及预期，新签订单不及预期，公司诉讼结果不及预期。
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2026-03-26│中材国际(600970)高分红彰显股息价值，关注海外订单转化节奏 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期
公司公布2025年业绩：营收495.99亿元，同比+7.53%，归母净利润28.62亿元，同比-4.06%，扣非归母净利润26.01亿
元，同比-4.42%；其中4Q25收入同比+15.31%至166.01亿元，净利润同比-14.61%至7.88亿元。2025年公司业绩略低于我们
预期，主要由于资产及信用减值损失规模超预期。
1）海外收入维持快速增长。2025年工程、装备、运维业务收入分别为292.0、69.5、134.0亿元，同比分别+7.7%、+1
2.0%、+3.8%，均实现稳步增长。分区域看，境外业务实现收入271.6亿元，同比+22.0%。2）盈利能力整体承压。2025年
公司毛利率为18.5%，同比-1.1ppt，其中工程、装备、运维毛利率分别为14.3%、20.8%、22.5%。3）费用控制能力持续增
强。2025年公司期间费用率同比-1.2ppt，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.1、-0.2、-0.2、-0.9ppt，主
要由于欧元升值产生汇兑收益使得利息收入增加。4）国内水泥行业景气度低迷，增加减值并拖累现金流。2025年公司计
提资产+信用减值损失合计10.1亿元，同比多计提6.0亿元，侵蚀了较多利润，经营性现金流同比-22%至17.8亿元，我们判
断主要由于国内水泥行业盈利压力增加，导致公司应收账款账龄延长。5）股息投资价值进一步彰显。2025年公司派息比
例为44%，对应股息率达4.7%。
发展趋势
在手订单充裕，海外成长可期。截至2025年末公司未完工订单664.6亿元，同比+11.3%，或给收入增长提供支撑。展
望2026年，我们认为在中东局势升级背景下，应继续关注海外订单的转化节奏；国内方面，生态环境部提出2026年完成1
亿吨水泥熟料产能超低排放改造，或进一步带来国内技改相关订单需求。
盈利预测与估值
考虑到公司在手项目推进速度有所放缓，我们下调2026年盈利预测10.8%至30.0亿元，引入2027年预测归母净利润31.
0亿元，当前股价对应2026/27E9.0x/8.7xP/E。我们看好公司股息投资价值，维持跑赢行业评级并维持目标价12.5元不变
，对应2026/27E10.9x/10.6xP/E，隐含21.5%的上行空间。
风险
装备及运维业务增长不及预期，合同执行进展不及预期。
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2026-03-26│中材国际(600970)财报点评：新签订单创新高，分红率同比提升，减值影响利│东方财富 │增持
│润 │ │
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【投资要点】
事件。公司公告2025年年报。2025年公司收入495.99亿元，同比+7.53%，归母净利润28.62亿元，同比-4.06%；对应Q
4公司收入166.01亿元，同比+15.31%，归母净利润7.88亿元，同比-14.61%。
新签订单同比+12%，境外新签订单保持高增。2025年，公司新签合同额712.35亿元，同比增长12%，创历史新高；对
应Q4新签合同113.5亿元，同比+7%。其中，全年境外新签合同额450.24亿元，同比增长24%，占比提升至63%，同比提升6
个百分点；境内新签合同额262.11亿元，同比减少4%，占比下降至37%。截至2025年底，公司有效结转合同额664.55亿元
，较2024年末增长11%。
收入稳健增长，毛利率同比降低。分板块来看，公司工程技术、高端装备制造、生产运营业务收入同比分别+7.68%/+
11.98%/+3.78%。2025年，公司整体毛利率同比下降1.1个百分点至18.50%，我们判断主要原因是水泥行业整体需求有所下
降，对于订单利润率有所影响。
期间费用率同比降低，减值计提同比增加。2025年，公司期间费用率9.56%，同比下降1.20个百分点，其中销售/管理
（含研发）/财务费用率分别为1.09%/8.76%/-0.29%，分别降低0.11/0.21/0.88个百分点，期间费用率下降主要因为汇兑
收益同比增加，而期间费用率的下降一定程度上对冲了毛利率的下滑。2025年公司计提信用+资产减值10.06亿元，同比增
加6亿元左右，我们判断主要原因是1-2年期应收款占比上升，按照会计审慎原则计提了更多减值。
分红率同比提升。2025年年报，公司现金分红12.58亿元，对应分红率43.97%，同比提升4.15个百分点。公司2025年
年报分红对应3月25日股价股息率为4.7%。
看好“一带一路”及非洲地区需求增长，公司竞争力优势有望进一步展现。公司目前海外订单主要来自东南亚等“一
带一路”国家、非洲及中东。我们认为，中东地区冲突后重建需求有望增长，而东南亚等“一带一路”国家随着与我国合
作深化，其建设需求也有望保持提升趋势，而非洲地区建设需求也有望伴随经济走廊建设而提速，因此我们看好公司主要
海外市场需求增长。公司作为全球领先的水泥技术工程与运维服务供应商，竞争优势有望进一步显现，看好公司中长期发
展趋势。
【投资建议】
预计2026-2028年，公司归母净利润30.51/32.16/34.41亿元，同比+6.59%/+5.41%/+7.01%，对应3月25日股价8.84/8.
39/7.84xPE。维持“增持”评级。
【风险提示】
需求不及预期，毛利率不及预期，汇率风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-06-17│中材国际(600970)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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1．请介绍装备集团的“两外一服”战略和未来发展规划。
答：装备集团肩负中国建材集团产业支撑与中材国际转型使命，坚持以“高端化、智能化、绿色化、国际化、融合化
”为发展路径，拥有热工设备、粉磨设备、破碎设备、环保设备等多项名牌产品，广泛服务于建材、矿山、冶金、电力、
煤炭、化工、环保等行业，“两外一服”战略旨在推动装备业务向境外、外行业及后服务市场拓展，2025年，装备业务境
外收入占比已突破43%，同比提升超过7个百分点；外行业收入占比达40%，同比提升3个百分点。未来，公司将坚定不移推
进装备“两外一服”战略，聚焦主责主业，以创新驱动和数智转型为引擎，加快国际化布局，提升核心竞争力；聚焦多元
发展，在矿业、固废等装备领域持续发力，逐步构建业务新矩阵；聚焦战略转型，做专做优新装备新服务，积极培育“第
二曲线”。
2.公司装备外行业拓展有哪些成功案例？
答：公司在破碎、粉磨、选矿等环节具备深厚积淀，金属矿与非金属矿在前端破碎、粉磨、选矿环节的设备具有共通
性。公司在矿山相关装备领域业务拓展方面已经具备成功经验，签署了摩洛哥OCP集团磷酸盐原矿破碎项目，与栾川银海
矿业有限公司成功签约贵金属银矿高压辊磨机干法磨矿制粉EP项目，且部分核心主机装备已经成功应用于金矿、铁矿、锂
矿等。公司积极探索装备+技术服务的业务模式，充分利用数字智能化手段，提供差异化服务方案。
3.公司如何看待矿山相关装备业务未来发展？
答：全球能源转型与高端制造发展驱动战略性矿产资源需求长期增长，推动全球矿业正加速向绿色化、智能化方向转
型，市场对高效、节能、环保、智能的大型成套矿山装备的需求显著增加。据PrecedenceResearch测算，2030年全球矿山
设备市场规模将达1756亿美元。在非金属矿石选矿通用装备中，磨矿设备、矿种适应性高的浮选设备与技术门槛高的磁选
设备等市场份额较高。在海外市场，尤其是资源富集区的新建项目及设备更新换代需求，为国内先进矿山技术装备“走出
去”提供了广阔的增量空间，为行业的持续发展注入了新的活力。随着全球经济的逐步复苏以及新兴产业对矿产资源需求
的持续攀升，矿山装备行业呈现稳健增长的良好态势。锂、镍、稀土等电池金属项目催生高端矿物加工设备需求，矿石品
位下降推动高产能、节能型破碎粉磨设备升级，智能化矿山建设加速，具备无人驾驶、远程遥控的智能装备需求快速上升
。后市场服务需求旺盛，成套系统解决方案正加速取代单一设备销售模式。公司将持续发挥产业链协同优势，为客户构建
“技术+产品+服务”系统解决方案，加快从单点突破到价值延伸，以更具竞争力的综合实力，在激烈的行业竞争中巩固自
身优势地位。
4.矿山相关装备业务的盈利能力怎如何？
答：目前公司矿业装备业务聚焦海外高端市场，盈利能力较好。
5.请介绍装备集团与德国HAZEMAG公司业务协同情况。
答：装备集团与德国HAZEMAG公司持续深化多维战略协同，激活发展新动能。一是研发协同，保障产品技术达标，推
进国产化供应链搭建，降低生产成本；二是品牌共建，双向赋能拓展市场，积极探索“中国制造+欧洲品牌”的双品牌OEM
合作模式；三是全球服务，实现客户资源、备件供应、服务的全球资源共享；四是客户联拓，聚焦高端客户，联合开拓市
场，将国内成熟的数字化、智能化项目管理体系，赋能业主全业务流程管理，推动中国技术走向国际；五是强链补链，在
关键环节形成较为完整的装备与技术布局，完善产品生态。以中材重机为例，作为装备集团与德国HAZEMAG共建的移动破
碎专属制造基地，成功实现移动破碎站这一战略产品国内落地和验证，标志着中外联合研发模式在矿业装备领域取得实质
性突破。后续双方将通过双向赋能、深化协同，加快布局硬岩破碎等新产品系列的开发，加速构建覆盖多场景需要的高端
矿业装备产品矩阵，以此为支点，全面强化公司在矿业破碎装备领域的核心竞争优势，精准卡位大型成套装备市场的新增
长极，为公司在全球矿业装备价值链中实现战略升级提供坚实支撑。
6.公司在大宗固废资源化利用方面的能力和优势？
答：面对国内水泥行业低谷期，中材国际坚持科技赋能，打造增长新引擎，助力公司穿越行业周期。一是立足核心能
力圈，打开公司成长空间。依托公司全球成熟的工程能力，持续优化的业务结构，核心科技的技术赋能，从协同发展、耦
合共生角度培育新赛道，切入业务相关性高、技术优势强、行业增长确定、政策增量强的应用场景领域，充分利用水泥行
业核心技术装备优势，服务循环经济资源化综合利用、大宗固废处置等绿色低碳行业，为传统行业提供“环境问题系统解
决方案”；二是强化科技赋能，塑造产业发展新优势。公司目前已经打造了集科研、设计、装备等具有自主知识产权的最
新成果创新示范应用，在贵州打造了全球最大的瓮福磷石膏制酸联产水泥循化经济资源化综合利用示范项目，在河北打造
了全球最大的煤矸石梯级利用制备环保生态陶瓷资源化利用项目。未来，公司将持续依托“技术攻关+产业驱动+市场培育
”三轮驱动，服务大宗固废资源化综合利用及循环经济产业，为传统行业实现绿色低碳高质量发展提供系统解决方案，同
时依托公司先发优势，放眼全球，未来可期。
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