研报评级☆ ◇600977 中国电影 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.12│ 0.14│ 0.08│ 0.08│ 0.33│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 5.79│ 5.94│ 5.90│ 5.54│ 5.37│ 5.26│
│净资产收益率% │ -1.99│ 2.37│ 1.28│ 1.57│ 6.52│ 7.66│
│归母净利润(百万元) │ -214.92│ 262.98│ 140.46│ 153.44│ 621.72│ 721.20│
│营业收入(百万元) │ 2919.85│ 5333.71│ 4574.65│ 4765.00│ 5210.00│ 5845.00│
│营业利润(百万元) │ -276.75│ 445.62│ 246.09│ 198.11│ 848.50│ 986.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 增持 维持 15.66 0.08 0.33 0.39 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│中国电影(600977)《南京照相馆》积极拉动Q3业绩 │华泰证券 │增持
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公司发布三季报：25年前三季度实现总营业收入29.28亿元（yoy-2.90%）；归母净利润0.66亿元（yoy-69.22%）；扣
非后净利润-0.93亿元（yoy-165.46%）。Q3单季度实现营收12.12亿元（yoy+35.61%，qoq+67.63%），归母净利润1.77亿
元（yoy+1463.17%，qoq+481.61%），扣非后归母净利1.18亿元（24Q3为-0.2亿元，25Q2为-0.17亿元）。Q3营收及净利均
同比较大幅度增长，主因期间公司主出品的电影《南京照相馆》票房超30亿元，成为2025年暑期档票房冠军。
Q3净利润同比高增，费用率大幅下降
我们认为今年以来行业景气度有所提升，25年前三季度全国电影总票房419.52亿元，同比增长21.12%，观影总人次9.
85亿。其中，国产影片票房373.59亿元，占全国总票房的89.21%；进口影片票房45.2亿元，占全国总票房的10.79%。景气
度回升对公司业绩产生正向影响，Q3公司毛利率达30.92%，同增14.60pct，环增13.62pct。费用率方面，Q3销售/管理/研
发/财务费用率分别为4.48%/11.06%/0.24%/0.97%，同比-1.42/-3.97/-0.02/-4.97pct。整体来看，Q3费用率同比下降，
主要得益于公司收入高增带来的正向经营杠杆显现。
发行放映业务市占率略有下降，龙头地位仍稳固
今年以来公司发行、放映业务市占率仍为国内第一，龙头地位稳固。根据公司财报，2025年前三季度，公司主导或参
与发行国产影片共336部，累计票房约278.61亿元，占同期国产影片票房总额的82.66%，去年同期为91.37%，同降8.71pct
；发行进口影片117部，累计票房28.37亿元，占同期进口影片票房总额的69.52%，去年同期为78.01%，同降8.49pct。公
司旗下共有营业控股影院123家，银幕923块；控参股院线及控股影院合计覆盖全国25,268块银幕、313.43万个座位，银幕
市场占有率达到30.97%，去年同期为29.85%。
推动技术创新与平台化运营，助力电影生态升级
公司持续推动放映技术创新与智慧影院建设。截至25Q3，公司在国内已开业CINITY影厅218个，其中包括42个CINITYL
ED影厅，另有7个影厅已完成安装待开业，累计上映CINITY版影片达446部，其中高帧率影片71部。同时，“中影综合业务
服务平台”已接入影院9953家，实现影院端数据与服务的高效联动；中影云票务平台注册用户达1863.84万人，接入影院1
1750家，覆盖全国可统计票房影院总数的87.66%。公司通过科技赋能影院运营与票务管理，构建了集内容发行、放映管理
与服务平台于一体的综合生态体系，推动业务协同与数字化提效。
盈利预测与估值
由于公司主投主控电影《志愿军：浴血和平》四季度上映票房不及预期，我们下调25年公司盈利预测，并基本维持26
-27年盈利预测，考虑公司成本管控能力增强，小幅提升毛利率，预计25-27年归母净利润1.53/6.22/7.21亿元（前值为3.
09/6.34/7.39亿元）。我们采用26年为估值基础。26年可比公司Wind一致预期PE均值44X（前值为39X），考虑公司为影视
全产业链布局龙头，市场领先地位巩固，且后续项目储备仍然众多，给予26年估值PE47X，对应目标价15.66元（前值14.2
6元，对应26年估值PE42X），维持“增持”评级。
风险提示：电影票房不及预期，内容监管风险，进口片供给不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-12│中国电影(600977)2025年12月12日投资者关系活动主要内容
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中国电影产业集团股份有限公司于2025年12月12日在上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资
者，上市公司接待人员有董事长傅若清先生，副董事长、总经理李现曾先生，董事、总会计师王蓓女士，董事、董事会秘
书、副总经理卜树升先生。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202512/2025121218500521873734432.pdf
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参与调研机构：1家
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2025-09-25│中国电影(600977)2025年9月25日投资者关系活动主要内容
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中国电影产业集团股份有限公司于2025年9月25日在价值在线（www.ir-online.cn）举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有详见附件，上市公司接待人员有董事长傅若清先生，总经理李现曾先生，董事、总会计师王蓓女士，副总经
理高山先生，独立董事杨有红先生 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202509/202509251650021468711794.pdf
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