研报评级☆ ◇600985 淮北矿业 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 17 5 0 0 0 22
1年内 17 5 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.51│ 1.80│ 0.56│ 1.11│ 1.40│ 1.57│
│每股净资产(元) │ 14.95│ 15.74│ 15.39│ 16.24│ 17.14│ 18.16│
│净资产收益率% │ 16.69│ 11.45│ 3.63│ 6.56│ 7.89│ 8.34│
│归母净利润(百万元) │ 6224.51│ 4855.43│ 1505.99│ 2998.98│ 3772.49│ 4227.42│
│营业收入(百万元) │ 73387.45│ 65735.20│ 41124.55│ 47151.35│ 50306.69│ 52161.67│
│营业利润(百万元) │ 7071.91│ 5470.05│ 1531.66│ 3758.95│ 4842.52│ 5512.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-29 增持 维持 --- 1.22 1.70 1.85 东方财富
2026-06-22 买入 维持 --- 1.39 1.78 2.01 开源证券
2026-05-18 买入 维持 --- 0.89 0.95 0.98 长江证券
2026-05-07 买入 调高 19.91 1.11 1.44 1.66 东方证券
2026-05-05 买入 维持 --- 1.20 1.51 1.67 华福证券
2026-05-02 买入 维持 --- 1.02 1.36 1.61 开源证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.16 1.61 1.72 国海证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.09 1.42 1.61 国盛证券
2026-04-09 增持 维持 --- 1.41 1.63 1.69 山西证券
2026-04-07 增持 维持 --- 1.23 1.39 1.68 浙商证券
2026-04-03 买入 维持 15.61 0.95 1.22 1.40 广发证券
2026-04-03 买入 维持 --- 1.02 1.36 1.61 开源证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.89 1.12 1.42 方正证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.86 0.89 0.92 长江证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.24 1.58 1.68 申万宏源
2026-04-01 增持 维持 --- 1.17 1.40 1.53 国信证券
2026-03-31 买入 维持 17.56 1.37 1.57 1.64 国泰海通
2026-03-31 增持 维持 18.09 0.90 1.31 1.54 东方证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.09 1.42 1.66 国盛证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.16 1.61 1.72 国海证券
2026-03-29 买入 维持 --- 0.92 1.17 1.36 国联民生
2026-03-28 买入 维持 --- 1.21 1.38 1.60 德邦证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-29│淮北矿业(600985)深度研究：煤焦主业有望逐渐修复，化工电力民爆多点开花│东方财富 │增持
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【投资要点】
华东煤焦一体化领先，公司有望引领集团四链发展。公司主要开展煤炭开采及销售、煤化工、贸易等业务，2018年通
过资产重组实现主要煤炭和煤化工资产上市，控股股东为淮北矿业集团，实际控制人为安徽省国资委。公司地处长三角腹
地，区域内煤炭下游产业发达，运输便利，公司区域竞争力较强；非煤业务对公司的收入形成一定的补充。
煤炭主业预计增量明显、盈利有望改善。截至2025年末，公司有资源量/可采储量44.46/20.07亿吨（不包括在建的陶
忽图煤矿），并且炼焦煤储量占比80%以上，精煤销售基本以长协为主，主要销往沿江沿海大型钢厂为主。近两年公司受
矿井地质条件和个别主力矿井停产影响，产量和业绩承压；随着信湖煤矿2026Q2逐步复产、陶忽图煤矿预计2026年底前联
合试运转，公司煤炭产销和盈利能力有望逐步修复。
煤化工业务已形成“焦炭-甲醇-乙醇/DMC/乙基胺/LNG”的延链格局。临涣焦化是安徽地区最大的独立焦化企业，目
前具备440万吨/年焦炭、40万吨/年甲醇能力；碳鑫科技具备50万吨/年甲醇、60万吨/年乙醇和3万吨/年乙基胺能力，202
2-2024年由于双焦价差下降公司焦化业务明显承压，但是我们认为随着主要焦化副产品价格改善以及“煤－焦－氢－醇－
酯”现代煤化工产业链产品布局，煤化工板块盈利弹性有望逐步释放。
在建火电高效机组有望2026年贡献利润。公司在建的聚能发电2×660MW项目（控股80%）为安徽省“十四五”重要支
撑性电源项目，有利于公司的强主业、优产业的战略布局，2026年6月1号机组首次并网一次成功，预计项目建成后年发电
量59.4亿千瓦时。
非煤矿山有望逐步爬产贡献。公司民爆业务已经从单一民爆器材销售，发展为“民爆器材+爆破工程+砂石骨料矿山”
的复合模式。并且砂石骨料业务持续扩张，2023/2024年分别收储石灰石资源3.07/1亿吨，随着在建矿山逐渐投产，有望
逐步释放利润。
【投资建议】
短期看，预计公司信湖矿以及其他安徽主力矿井复产，有望带动煤炭主业盈利恢复，陶忽图有望逐渐投产贡献；中期
看，公司积极打造“煤－焦－氢－醇－酯”现代煤化工产业链，煤化工板块有望由投入期走向贡献期；同时，预计聚能发
电投产有望补充稳定利润和现金流。公司兼具高比例焦煤资源、沿江沿海销售半径、非煤业务成长的优势。我们调整盈利
预测，预计公司26-28年归母净利分别为32.8/45.7/49.9亿元，对应公司EPS分别为1.22/1.7/1.85元，维持“增持”评级
。
【风险提示】
主力矿井复产不及预期风险。
在建项目推进不及预期风险。
焦化和煤化工副产品价格大幅波动风险。
宏观经济复苏及下游需求不及预期风险。
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2026-06-22│淮北矿业(600985)公司深度报告：华东稀缺焦煤龙头，量价齐升业绩兑现 │开源证券 │买入
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华东稀缺焦煤龙头，量价齐升业绩兑现，给予“买入”评级
公司为华东稀缺焦煤龙头，资源储备充足、煤种齐全煤质优良，销区优势明显，一体化布局，煤焦化协同发展。鉴于
煤价上行超预期，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.37/47.96/54.04（原2
026-2028年预测分别为27.57/36.68/43.27）亿元，EPS分别为1.39/1.78/2.01元，当前股价对应PE分别为11.1/8.7/7.7倍
。公司坐拥淮北优质焦煤资源，2026年煤炭业务迎量价齐升拐点，业绩有望充分兑现，维持“买入”评级。
煤炭主业：坐拥淮北优质焦煤资源，量价齐升业绩有望充分兑现
公司地处淮北优质焦煤核心产区，资源禀赋优异，截至2026年5月末，公司在产矿井15对，对应可采煤炭储量为20.1
亿吨，核定产能3375万吨/年，其中焦煤储量占公司煤炭总储量超80%。区位方面，公司立足淮北辐射华东，交通及销区优
势明显。销量方面，2026年公司信湖煤矿复产（核定产能300万吨/年）、新旧采场接替转换完成，并积极拓展省内外煤炭
资源，预计公司2026年商品煤销量超1900万吨，同比提升超10%。价格方面，受山西煤炭安全事故影响，全国煤矿安监形
势或趋严，焦煤迎供给收缩转折点，煤价中枢中长期上移。公司煤炭销售虽全部为长协定价，但月度调价更灵活，有望充
分受益焦煤价格上行。2026年公司煤炭业务有望量价齐升，吨利上移，业绩充分兑现。
煤化工业务：高端化延伸渐入佳境，新项目集中释放量价齐升
公司煤化工产业链完善，持续向高端精细化延伸。焦炭业务2025年贡献55%营收，2026年有望跟随焦煤价格上行扭亏
为盈。甲醇、乙醇及其他煤化工产品受益于油价相对高位运行，利润有望释放。年产3万吨乙基胺项目2026年进入产能爬
坡阶段，焦炉煤气分质深度利用及碳酸酯项目预计2026年6月建成投产。
非煤业务多元拓展，电力、矿山稳步推进
电力业务：2×660MW超超临界燃煤发电机组项目投产在即，有望贡献增量利润。民爆业务稳健经营，非煤矿山资源量
持续提升。截至2025年末，公司持有石灰石资源量超6亿吨，预计2026年新增收储资源1亿吨并全面加快建设进度。
风险提示：国际能源价格异常下行、新收煤矿资源不足、生产安全事故
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2026-05-18│淮北矿业(600985)Q1业绩平稳落地，多轮驱动中长期成长可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报：26Q1实现归母净利润4.9亿元，同比-2.0亿元（-29%），环比+0.6亿元（+12.7%）。
事件评论
公司Q1业绩同比承压主因煤炭价格下行，但环比已现改善迹象。具体来看：
煤炭：量增价减单吨盈利同比承压。1）产销：Q1产销同比均有增长。2026Q1公司煤炭产/销量457/347万吨，同比+26
/+50万吨（+6%/+17%），环比+22/-3万吨（+5%/-1%）。2）价格：2026Q1公司吨煤售价845元/吨，同比-93元/吨（-10%）
，环比+29元/吨（+4%）。3）成本：或主要受公司降本增效力度增大影响，2026Q1公司吨煤成本485元/吨，同比-35元/吨
（-7%），环比-25元/吨（-5%）。4）毛利：价格降幅大于成本降幅，2026Q1公司吨煤毛利360元/吨，同比-58元/吨（-14
%），环比+54元/吨（+18%）。不过量增对冲价减，Q1实现煤炭毛利12.5亿，同比仍实现0.7%的增长。
煤化工：Q1化工盈利或改善有限。1）焦炭：2026Q1公司实现焦炭产/销量85/83万吨，同比+11/+13万吨（+14%/+18%
），环比-13/-15万吨（-13%/-15%）。Q1实现吨售价1505元/吨，同比+6元/吨，环比-60元/吨。2）甲醇：2026Q1公司实
现甲醇产/销量17/5万吨，同比+5/+0.4万吨（+41%/+8%），环比-2/-0.1万吨（-9%/-3%）。Q1实现吨售价1931元/吨，同
比-306元/吨，环比-15元/吨。3）乙醇：2026Q1乙醇产销量16/17万吨，环比+7/+7万吨（+70%/+82%）。Q1实现乙醇吨售
价4880元/吨，环比+103元/吨，环比+157元/吨。
其他：Q1焦化业务或仍处于亏损，少数股东损益-1.37亿元；Q1期末公司存货16.9亿，同比减少2.8亿。
投资建议：煤化工盈利迎来改善机会，多轮驱动中长期成长可期。受海外地缘冲突影响，26年以来甲醇等化工品价格
明显上涨，叠加26年焦煤价格也有望较2025年中枢改善，以及26年公司信湖矿预计复产贡献增量、陶忽图800万吨预计26
年上半年投产、非煤矿山在建850万吨产能&聚能发电2×660MW投产后有望给公司带来增量利润。
盈利预测：预计公司2026-2028年公司业绩23.96/25.67/26.51亿，截至4/30收盘，对应公司PE分别为16.65/15.54/15
.05倍。
风险提示
1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
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2026-05-07│淮北矿业(600985)2026一季报点评：一季度业绩修复，二季度量增价涨有望进│东方证券 │买入
│一步体现 │ │
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事件：2026年4月28日，公司发布2026年一季报，2026年Q1公司实现营业收入101.7亿元，同比下降3.7%；归母净利润
4.9亿元，同比下降29.0%。
2026Q1公司吨煤销售均价环比上涨，Q2有望进一步上行。（1）2025Q1-2026Q1，公司吨煤销售均价分别为938元/吨、
748元/吨、743元/吨、816元/吨、845元/吨，安徽省焦煤长协季度均价分别为1767元/吨、1499元/吨、1496元/吨、1692
元/吨、1708元/吨；（2）当前，安徽省焦煤长协季度均价已上调至1750元/吨，在2026Q1的基础上进一步提升。
公司煤炭产销平稳，Q2信湖煤矿复产有望贡献增量。（1）2025Q1-2026Q1，公司煤炭产量分别为431万吨、460万吨、
413万吨、434万吨、457万吨；（2）2025Q1-2026Q1，公司煤炭销量分别为297万吨、350万吨、334万吨、350万吨、347万
吨；（3）2026年4月16日，公司信湖煤矿恢复生产，核定产能300万吨/年，主要煤种为焦煤和1/3焦煤，于2023年11月停
产。
陶忽图煤矿预计年内投产，有望贡献盈利增量。2025年公司商品煤产量1738万吨，陶忽图煤矿（公司持股比例38%）
产能800万吨，以鄂尔多斯地区2018-2021年市场煤价为参照（当前煤价实际已高于该水平），保守估计项目投产后实现利
润总额约10.4亿元，对应权益利润3.9亿元。
考虑到当前煤价已明显上涨，我们预测公司2026-2028年EPS分别为1.11、1.44、1.66元（原2026-2028年预测为0.90
、1.31、1.54元），在公司产量提升、焦煤价格上涨的背景下，看好公司盈利进一步提升，参考行业2027年平均PE14倍，
上调目标价至20.16元，上调至“买入”评级。
风险提示
经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降
。
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2026-05-05│淮北矿业(600985)煤价下行拖累业绩，26Q1修复渐显 │华福证券 │买入
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公司披露2025&26Q1业绩：
2025年营业收入411.2亿元，同比-37.4%；归母净利润15.1亿元，同比-69%，归母净利率3.7%。26Q1营收101.7亿元，
同比-3.7%，环比+9.6%，归母净利润4.9亿元，同比-29%，环比+12.7%。
2025年煤价下行拖累业绩，26Q1逐渐修复
2025年煤炭业务实现营收107.4亿元，同比-36.5%；营业成本63.1亿元，同比-25.7%；毛利润44.32亿元，同比-47.3%
。26Q1煤炭业务实现营收29亿元，同环比+5.2%/+2.8%；营业成本17亿元，同环比+8.9%/-5.7%；毛利润12.5亿元，同环比
+0.7%/+16.8%。
1）产销量修复，26Q1产销量同比增长：2025年公司商品煤产量1738万吨，同比-15.4%；商品煤销售量1331万吨，同
比-13.4%。26Q1公司商品煤产量457万吨，同环比+6.1%/+5.2%；商品煤销售量347万吨，同环比+16.7%/-0.8%。2）2025年
煤价下行，26Q1环比改善：2025年公司吨煤售价807元/吨，同比-26.7%。26Q1吨煤售价845元/吨，同环比-9.9%/+3.6%。3
）成本管控亮眼：2025年公司吨煤成本474元/吨，同比-14.3%。26Q1吨煤成本485元/吨，同环比-6.7%/-4.9%。
2025年煤化工产品产销量同比增长，26Q1优势延续
2025年煤化工业务实现营收96.6亿元，同比-7.2%；营业成本76.8亿元，同比-8.5%；毛利润19.7亿元，同比-2.0%。
1）焦炭：2025年产销量362/365万吨，同比+2.0%/+3.7%；销售价格1446元/吨，同比-26.3%。26Q1产销量85/83万吨
，同比+14.5%/+17.8%，环比-12.9%/-15.5%；销售价格1505元/吨，同环比+0.4%/-3.8%。2）甲醇：2025年产销量70/26万
吨，同比+71.0%/+30.6%；销售价格2056元/吨，同比-4.7%。26Q1产销量17/5万吨，同比+41%/+8.4%，环比-8.7%/-2.7%；
销售价格1931元/吨，同环比-13.7%/-0.8%。3）乙醇：2025年产销量55/52.1万吨，同比+47.3%/+43.9%；销售价格4888元
/吨，同比-2.2%。26Q1产销量16/17万吨，同比+69.6%/+82%，环比-1.9%/+6.1%；销售价格4880元/吨，同环比+2.1%/+3.3
%。
盈利预测与投资建议
考虑煤价上行及产能释放节奏，调整公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。我们预测公司2026-2028年归母
净利润32.44/40.54/44.90亿元（前值2026-2027为32.51/35.44），对应EPS为1.2/1.51/1.67元/股。公司凭借煤种和区位
优势具有行业领先的吨煤售价，短期信湖煤矿释放+长期陶忽图煤矿投产将释放产能增量，煤化工产业链不断延伸，非煤
矿山或成为新增长极，发展空间可期，维持“买入”评级。
风险提示
煤炭生产不及预期；煤炭消费不及预期；煤炭进口超预期
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2026-05-02│淮北矿业(600985)公司信息更新报告：煤炭业务规模扩张稳健运行，煤化工业│开源证券 │买入
│务贡献新增长动力 │ │
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煤炭业务规模扩张稳健运行，煤化工业务贡献新增长动力。维持“买入”评级
公司发布2026年一季报，2026年Q1公司实现营业收入102.0亿元，同比-3.8%，环比+9.5%；实现归母净利润4.9亿元，
同比-29.0%，环比+12.7%；实现扣非后归母净利润4.8亿元，同比-28.4%，环比+37.1%。我们维持2026-2028年盈利预测，
预计2026-2028年公司实现归母净利润为27.57/36.68/43.27亿元，同比+83.1%/+33.0%/+18.0%；EPS分别为1.02/1.36/1.6
1元；对应当前股价PE为14.5/10.9/9.2倍。2026年信湖煤矿有望复产、陶忽图煤矿投产有望带来显著产量增长，叠加煤价
中枢企稳回升，公司业绩有望迎来拐点。公司分红比例有望维持高位，长期投资价值凸显。维持“买入”评级。
产销规模扩张带动煤炭业务稳健运行
2026年Q1公司煤炭业务量增价减，吨煤毛利有所承压。2026年Q1商品煤产量457.08万吨，同比增加6.1%；商品煤销量
（不含内销）346.97万吨，同比+16.8%。2026年Q1煤炭产品销售收入由于销售量上涨而增加至29.33亿元，同比+5.2%；销
售成本16.83亿元，同比+8.9%；销售毛利12.50亿元，同比+0.7%。公司持续强化成本管控，吨煤销售单价845.3元/吨，同
比-9.9%；吨煤成本484.9元/吨，同比下降6.7%；吨煤毛利360.3元/吨，同比-13.8%。
煤化工业务多点发力，乙醇量价齐涨带动板块成长动能释放
煤化工板块产量实现双位数增长，收入显著提升。2026年Q1焦炭产销量分别同比增长14.5%/17.8%；实现销售收入12.
43亿元，同比+18.3%；平均售价1504.86元/吨，同比略增0.4%。甲醇产量同比大幅增长41.1%至16.75万吨，销售量4.65万
吨，同比+8.4%；甲醇销售收入同比下滑6.3%，主要系一季度甲醇销售单价相比于2025年同期（2236.92元/吨）下降13.7%
至1930.53元/吨所致。乙醇业务贡献煤化工板块主要增量，一季度乙醇产销分别同比增长69.6%/82.0%；平均售价4879.7
元/吨，同比+2.2%；乙醇实现销售收入8.1亿元，同比显著增长85.9%。一季度煤化工业务总收入21.43亿元，同比增长35.
4%。
新项目投产打开成长空间，高股息价值凸显
公司成长动能充足。煤炭板块，信湖煤矿（焦煤，产能300万吨/年）复产工作预计2026年11月底前完成，陶忽图煤矿
（优质动力煤，产能800万吨/年）预计2026年下半年建成投产。煤电板块，2×660MW超超临界燃煤发电机组项目预计2026
年上半年完成“168”试运行。化工板块，3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等项目已产出合格品。公司高
度重视股东回报，拟派发现金股利6.73亿元，占2025年度归母净利润的比例为44.71%，较2024年的41.60%有所提升。公司
已发布《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，承诺每年现金分红比例不低于35%。考虑到国资委对市值管理的考核
要求以及控股股东的现金流需求，公司未来有望维持较高分红水平，高股息价值凸显。
风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。
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2026-04-30│淮北矿业(600985)2026年一季报点评：2026Q1煤炭价格同比下滑拖累公司盈利│国海证券 │买入
│，信湖煤矿4月正式复产利于增厚业绩 │ │
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事件:
2026年4月28日，淮北矿业发布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入101.7亿元，同比-3.72%；归母净利润4.9亿
元，同比-29.00%。ROE1.18%，同比-0.44pct。
投资要点:
煤炭业务（不包含内销）：2026年第一季度，煤炭业务同比量增价减，吨煤毛利同比下降。量端，2026Q1公司生产商
品煤457万吨，同比+6.1%，对外销售商品煤347万吨，同比+16.75%。价格端，公司商品煤单位价格实现845.3元/吨，同比
-9.9%。成本及毛利端，公司2026Q1实现吨煤成本484.9元/吨，同比-6.7%，吨煤毛利360.3元/吨，同比-13.8%。
煤化工业务：2026年第一季度，焦炭、乙醇同比量价均增，甲醇量增价减。焦炭方面，2026Q1焦炭产量85.08万吨，
同比+14.5%；焦炭销量82.62万吨，同比+17.8%；焦炭单位价格（不含税，下同）1505元/吨，同比+0.4%。甲醇方面，202
6Q1甲醇产量16.75万吨，同比+41.1%；甲醇销量4.65万吨（不含内部销售），同比+8.4%；甲醇单位价格1930.53元/吨，
同比-13.7%。乙醇方面，2026Q1乙醇实现产量16.26万吨，同比+69.6%，销量16.6万吨，同比+82.0%，单位售价4879.7元/
吨，同比+2.2%。
信湖煤矿自2026年4月16日起恢复生产，将增厚公司业绩。公司2026年4月17日发布公告，信湖煤矿自2026年4月16日
起正式恢复生产。信湖煤矿于2023年11月由于出水临时停产，截至2026年4月17日，淮矿股份持有亳州煤业67.85%股权。
信湖煤矿主要煤种为焦煤和1/3焦煤，核定产能300万吨/年，预计信湖煤矿的复产将增厚公司业绩。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为474/508/519亿元，同比+15%/+7%/+2%，归母净利润
分别为31/43/46亿元，同比+107%/+39%/+7%；EPS分别为1.16/1.61/1.72元，对应当前股价PE为12/9/8倍。考虑到公司长
协定价为主，煤炭业务经营有望稳健向好，未来煤炭、煤化工、石灰石等板块仍有产能增量，公司未来成长空间可期，维
持“买入”评级。
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2026-04-29│淮北矿业(600985)季报点评：焦煤价格修复，煤化工业务望贡献超预期弹性 │国盛证券 │买入
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公司发布2026年一季度业绩公告。2026年Q1营业收入101.74亿元，同比减少3.72%；归属于母公司所有者的净利润4.9
1亿元，同比减少29.00%。
煤炭主业：成本控制成效显著，26年量价齐升可期。
产量方面，2026年Q1公司商品煤产量同比上升6.10%至457万吨。2026年产量有望持续增长，一是信湖矿自26年4月16
日起恢复生产，计划全年实现产量138万吨以上；二是公司推进陶忽图煤矿建设，预计2026年建成投产。
价格方面，2026年Q1公司吨煤综合售价845元/吨，同比下降9.86%，其中焦煤售价1505元/吨，同比+0.40%；26年4月
公司主焦煤长协1750元/吨，明显高于25年售价。
成本控制成效显著：公司持续推进降本增效，2026年Q1吨煤销售成本485元/吨，同比下降35元/吨，公司力争2026年
吨煤成本同比下降20元以上。
乙醇售价上行，煤化工业务打开弹性空间。
2026年Q1公司生产甲醇16.8万吨，同比增加4.88万吨，增幅41.11%；销售甲醇4.7万吨（不含内部自用），同比增加0
.36万吨，增幅8.39%，主要是甲醇自用减少所致；甲醇平均售价1931元/吨（不含税），同比下降306.39元/吨。
26年Q1公司生产乙醇16.3万吨，同比增加6.67万吨，增幅69.55%；销售乙醇16.6万吨，同比增加7.48万吨，增幅82.0
2%，乙醇平均售价4880元/吨（不含税），同比上升102.88元/吨。
根据金联创数据，截至4月24日，陕西地区甲醇主流市场价格集中2640-2740元/吨；内蒙地区市场价格围绕2670-2700
元/吨运行。
26年“强主业、优产业，转型发展全面发力”。
加快乙醇扩产提质项目论证与筹备，力争年底前开工建设；加速协调烈山区东部风电场、杜集区中部风电场项目手续
办理，力争分别于9月底前、年底前相继开工；积极参与非煤矿山资源竞拍，力争2026年收储资源1亿吨，并启动1座非煤
矿山开工建设。
统筹推进陶忽图煤矿“矿、土、安”三类工程，预计2026年建成投产；全力推进聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电
机组项目建设，力争上半年完成“168”试运行；加快非煤矿山施工进度，力争年底前萧县大山矿正式投产、华坪干箐矿
具备投产验收条件、南召青山矿具备生产条件。
高标准推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建设，争取早日建成投产。扎实推进省内生产矿井深部及界外资源、
省外优质煤炭资源的收储，增强煤炭主业发展后劲；以现有氢气、乙醇等产品为基础，积极谋划实施一批高端化工新材料
项目。
投资建议：考虑到公司26-27年信湖、陶忽图预期投产、产量将有所贡献，且焦煤、乙醇价格恢复、公司煤化工产销
量增长，叠加成本持续优化战略，我们预计公司26、27、28年归母净利润分别为29.2亿元、38.1亿元、43.3亿元，对应PE
约13.9X\10.7X\9.4X。
风险提示：焦煤价格不及预期，甲醇价格不及预期，项目投产不及预期。
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2026-04-09│淮北矿业(600985)加强成本管控，在建项目推进公司成长 │山西证券 │增持
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事件描述
公司发布2025年度报告，实现营业收入411.25亿元，比同期减少246.10亿元，降幅37.44%；利润总额15.11亿元，比
同期减少38.97亿元，降幅72.06%；归属于母公司净利润15.06亿元，比同期减少33.49亿元，降幅68.98%；每股收益0.56
元，比同期每股减少1.28元。
事件点评
煤炭量、价随市场下行，成本下降。受煤焦行业下行和公司商品煤产量下降影响，主营业务收入减少，其中：商品煤
销售收入107.41亿元，同比减少61.68亿元。公司2025年累计实现商品煤产销量分别1738.38、1331.11万吨，同比变化-15
.42%、-13.38%。公司严格落实“降本增收稳效20条”“七控一加强”等刚性举措，煤炭产品综合成本下降，同时煤化工
产品叠加原料煤价格下跌，对成本下降形成支撑，公司商品煤销售成本63.09亿元，比同期减少21.86亿元，煤炭业务毛利
率41.26%，同比减少8.51个百分点。
煤化工业务受成本压制及煤价下行影响，毛利率略增。生产焦炭361.57万吨，同比增加6.92万吨，增幅1.95%；销售
焦炭365.13万吨，同比增加12.92万吨，增幅3.67%；焦炭平均售价1445.84元/吨（不含税），同比下降515.20元/吨。生
产甲醇69.70万吨，同比增加28.93万吨，增幅70.96%；销售甲醇25.91万吨（不含内部自用），同比增加6.07万吨，增幅3
0.59%,主要是甲醇自用减少所致；甲醇平均售价2056.32元/吨（不含税），同比下降100.89元/吨。生产乙醇54.68万吨，
同比增加17.57万吨，增幅47.35%；销售乙醇52.07万吨，同比增加15.88万吨，增幅43.88%,乙醇平均售价4887.79元/吨（
不含税），同比下降111.63元/吨。公司煤化工板块整体毛利率实现20.43%，同比增加1.09个百分点。
在建项目持续推进，分红比例提升。乙醇扩产提质项目力争年底前开工建设；加速协调烈山区东部风电场、杜集区中
部风电场项目手续办理，力争分别于9月底前、年底前相继开工；积极参与非煤矿山资源竞拍，力争2026年收储资源1亿吨
，并启动1座非煤矿山开工建设。统筹推进陶忽图煤矿“矿、土、安”三类工程，预计2026年建成投产；推进聚能发电2×
660MW超超临界燃煤发电机组项目建设，力争上半年完成“168”试运行；加快非煤矿山施工进度，力争年底前萧县大山矿
正式投产、华坪干箐矿具备投产验收条件、南召青山矿具备生产条件；高标准推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建
设，争取早日建成投产。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.25元（含税），合计派发现金红利673,314,677.25元（含
税），占2025年度归属于上市公司股东净利润的比例为44.71%。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为1.41\1.63\1.69元，对应公司4月8日收盘价13.48元，PE分别为9.6\8.3\8.0倍，维持
“增持-A”投资评级。
风险提示
1）宏观经济增速不及预期风险；2）煤炭价格超预期下行风险；3）安全生产风险；4）二级市场超预期下行风险。
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2026-04-07│淮北矿业(600985)2025年年报点评：煤价下行业绩承压，量价齐升复苏可期 │浙商证券 │增持
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淮北矿业发布2025年度报告，其中营业总收入412.38亿元，同比-37.4%；归母净利润15.06亿元，同比-68.98%；扣非
归母净利润13.53亿元，同比-70.87%。
煤炭量价双降，有望显著复苏
产销量：2025年商品煤产量1738.4万吨，同比-15.4%，其中，动力煤产量422.78万吨，同比-18.8%；焦煤产量953万
吨，同比-9.6%；中煤产量223.5万吨，同比-18.2%；煤泥产量139.1万吨，同比-33.1%。商品煤销量1331.1万吨（不含内
部自用），同比-13.4%。
售价：2025年商品煤综合售价836.9元/吨，同比-22.1%。其中，动力煤售价550元/吨，同比-3.4%；焦煤售价1201.3
元/吨，同比-29.4%；中煤售价243.4元/吨，同比-20.7%；煤泥售价145.5元/吨，同比-12.6%。
成本：2025年商品煤综合成本496.6元/吨，同比-7.4%。
信湖矿（300万吨/年）有望复产爬坡，815工作面、816工作面预计分别于2026年3月底前、11月底前投产；陶忽图矿
（800万吨/年）预计于2026年建成投产，公司产能有望扩张。公司2026年计划商品煤产量1726万吨。
化工产销增长，有望提升弹性
产销量：2025年产量焦炭361.57万吨，同比+1.95%；焦炭销量365.13万吨，同比+3.67%。甲醇产量69.7万吨，同比+7
0.96%；甲醇销量25.91万吨（不含内部自用），同比+30.59%，主因甲醇自用减少所致。乙醇产量54.68万吨，同比+47.35
%；乙醇销量52.07万吨，同比+43.88%。售价：焦炭售价1445.84元/吨，同比下降515.2元/吨。甲醇售价2056.32元/吨，
同比下降100.89元/吨。乙醇售价4887.79元/吨，同比下降111.63元/吨。毛利：化工业务毛利19.7亿元，同比略降2%。
3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用项目已产出合格品。2026年计划焦炭/乙醇产量390万
吨/57万吨。
受中东地缘冲突影响，国际油价、化工品价格大涨，截至2026/4/7，华东地区甲醇价格为3625元/吨，较年初上涨63.
1%，2026年至今均价为2540元/吨，较2025年均价上涨4.8%。
油煤价差扩大，截至2026/4/7，油煤价差为137.45元/GJ，较年初的47.67元/GJ大幅走扩，煤化工成本优势凸显，量
价齐升有望贡献弹性。
投资建议
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为33.1、37.4、45.1亿元，2026-2028年分别同比增长119.9%、12.9%、20.
7%。2026-2028年每股收益分别为1.23、1.39、1.68元，对应4月7日收盘价，2026-2028年PE分别为11.1、9.9、8.2倍，维
持公司“增持”评级。
风险提示：煤炭需求不及预期、安全生产事故影响、煤价大幅波动风险等。
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2026-04-03│淮北矿业(600985)26年信湖矿将复产，煤化量价回升弹性可期 │广发证券 │买入
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Q4盈利大幅改善，25年度分红比例提升至约45%。公司发布25年年报，全年营业收入同比-37.4%，归母净利润和扣非
归母净利润15.1/13.5亿元，同比分别-69.0%/-70.9%，其中Q4业绩分别为4.4/3.5亿元，环比Q3大幅增长。公司25年利润
受产销量及煤价回落影响，收入下降则主要由于主动压缩低效贸易业务，公司拟派发末期股息0.25元/股，分红比例44.7%
，较24年度提升3.1pct。
25年煤炭价格、销量下降，Q4已逐步恢复，化工业务弹性可期。根据年报，公司25年商品煤产销量分别为1738/1331
万吨，同比分别-15%/-13%，其中Q4产量环比+5%。25年吨煤收入、成本和毛利分别-27%/-14%/-39%。子公司临涣焦化25年
亏损约4.5亿元，较24年减亏5亿元以上。3月以来，受中东局势影响，煤化工产品价格大幅上涨，焦煤长协较25年也有上
涨，公司盈利有望增长。
公司煤炭和非煤业务均具备成长性，多个项目稳步推进。公司依托焦煤资源优势，推进上下游一体化。根据公司年报
，公司主要项目有：（1）800万吨陶忽图煤矿：预计26年底建成投产；（2）300万吨信湖煤矿：信湖矿受停产影响持续拖
累业绩，预计两个工作面将分别于3月和11月底前投产；（3）聚能发电2*66万千瓦火电：预计上半年完成168小时试运行
。此外，公司正在推进乙醇扩产、风电、非煤矿山等多个项目。
盈利预测及投资建议：华东焦煤龙头，26年煤炭、化工量价回升，中长期成长明确。26年开始随着煤矿产销回升、信
湖煤矿复产及陶忽图煤矿建成，公司未来煤炭产能和产量较25年有望增长30%以上。此外公司化工、电力等项目也持续推
进。预计公司26-28年归母净利润分别为25.5、33.0和37.6亿元，根据可比公司估值，给予公司26年1倍PB，对应公司合理
价值15.86元/股，维持“买入”评级。
风险提示：需求可能低预期，市场煤价承压，新建项目进度较慢等。
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2026-04-03│淮北矿业(600985)公司信息更新报告：2025年业绩承压，2026年有望量价齐升│开源证券 │买入
│，高分红价值凸显 │ │
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2025年业绩承压，2026年有望量价齐升，高分红价值凸显。维持“买入”评级
公司发布2025年年报，全年实现营业收入411.25亿元，同比-37.44%；实现归母净利润15.06亿元，同比-68.98%；实
现扣非后归母净利润13.53亿元，同比-70.87%。其中，Q4单季度实现营业收入92.83亿元，环比-17.3%；实现归母净利润4
.36亿元，较Q3的0.39亿元环比大幅改善，业绩拐点已现。考虑到公司在建项目投产及复产进度，我们下调2026-2027年并
新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为27.57/36.68/43.27亿元（2026年/2027年原值30.7/38
.4亿元），同比+83.1%/+33.0%/+18.0%；EPS分别为1.02/1.36/1.61元；对应当前股价PE为13.1/9.9/8.4倍。2026年信湖
煤矿有望复产、陶忽图煤矿投产有望带来显著产量增长，叠加煤价中枢企稳回升，公司业绩有望迎来拐点。公司分红比例
有望维持高位，长期投资价值凸显。维持“买入”评级。
煤炭量价齐跌导致业绩承压，成本管控成效显著
2025年公司煤炭业务受量价双重影响，业绩承压。产量方面，受朱庄煤矿关闭及部分矿井工作面接替不畅等因素影响
，全年商品煤产量1738.38万吨，同比减少15.42%；商品煤销量（不含内部自用）1331.11万吨，同比减少13.38%。收入方
面，受市场行情影响，公司煤炭业务收入107.41亿元，同比下降36.48%。成本与毛利方面，公司持续强化成本管控，吨煤
销售成本同比下降78.82元，全年煤炭采选业营业成本为63.09亿元，同比下降25.73%。受煤价下行影响，煤炭采选业毛利
率为41.26%，同比减少8.51个百分点。
煤化工业务减亏显著，新项目投产打开成长空间
煤化工板块盈利能力改善，新项目稳步推进。盈利方面，尽管焦炭、乙醇等主要产品售价同比下滑，但受益于销量增
长及成本控制，2025年煤化工业务毛利率为20.43%，同比增加1.09个百分点。产销方面，焦炭产量361.57万吨（同比+1.9
5%），销量365.13万吨（同比+3.67%）；乙醇产量54.68万吨（同比+47.35%），销量52.07万吨（同比+43.88%）。新项目
方面，公司成长动能充足。煤炭板块，信湖煤矿（焦煤，产能300万吨/年）复产工作预计2026年11月底前完成，陶忽图煤
矿（优质动力煤，产能800万吨/年）预计2026年下半年建成投产。煤电板块，2×660MW超超临界燃煤发电机组项目预计20
26年上半年完成“168”试运行。化工板块，3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等项目已产出合格品。
拟分红比例提升至44.71%，高股息价值凸显
公司高度重视股东回报，拟派发现金股利6.73亿元，占2025年度归母净利润的比例为44.71%，较2024年的41.60%有所
提升。公司已发布《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，承诺每年现金分红比例不低于35%。考虑到国资委对市值
管理的考核要求以及控股股东的现金流需求，公司未来有望维持较高分红水平，高股息价值凸显。
风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。
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2026-04-02│淮北矿业(600985)公司点评报告：Q4业绩环比向好，新产能有序落地推进 │方正证券 │买入
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事件：公司发布2025年报，2025年公司实现营业收入411亿元，同比-37.44%，实现归母净利润15亿元，同比-68.98%
；其中Q4实现营业收入93亿元，同比+2.46%，归母净利润4.36亿元，同比-39.17%，环比大幅增长。
价量下滑业绩承压。由于煤矿地质条件等原因，2025年公司产销下滑，公司实现商品煤产量1738万吨，同比-15.4%；
商品煤销量1331万吨，同比-13.38%。价格方面，2025年公司单位商品煤售价807元，同比-26.7%；单吨成本474元，同比-
14.3%；单位毛利333元，同比-39.2%。收入方面，2025年煤炭业务收入107亿元，同比-36.48%；板块毛利44亿元，同比-4
7.33%。单季度来看，Q4公司产销量环比恢复，产量环比+5.2%，销量环比+4.8%；单位售价816元，同比-22.4%，环比+9.8
%，单位毛利306元，同比-40.4%，环比+3.0%。
甲醇销量同比增加，无水乙醇贡献增量。2024年公司60万吨无水乙醇项目投产，公司自产甲醇可作为原料，在2025年
开始贡献利润。2025年公司无水乙醇产/销量55/52万吨，吨售价4888元/吨，贡献营业收入25.4亿元。焦炭方面，2025年
焦炭产/销量362/365万吨，同比+1.95%/+3.67%；吨售价1446元/吨，同比-26.3%；实现甲醇销量26万吨，同比+30.1%，甲
醇吨售价2056元/吨，同比-4.68%。原料采购方面，公司焦炭产量有所上涨，采购也有所上涨。2025年公司采购洗精煤522
万吨，同比+2.49%；消耗洗精煤521万吨，同比+1.66%；采购单价1115元/吨，同比-28.57%。
新项目顺利推进。信湖煤矿300万吨主焦煤产能有望复产，陶忽图矿800万吨动力煤项目预计26年投产，未来煤炭产能
仍有增量。非煤业务方面，聚能发电2×660MW超超临界发电机组快速推进，1号机组转子安装成功，配置的739MW新能源指
标,其中406MW风电指标已落实。建成袁店一矿、邹庄矿、祁南矿、杨柳矿4座储能电站，存储容量为52MWh。10万吨/年DMC
、3万吨乙基胺项目已投产，3万吨碳酸酯、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等重点项目有望快速投产。
盈利预测及评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入为470/482/493亿元，同比+13.86%/+2.76%/+2.14%，实现
归母净利润24/30/38亿元，同比+59.55%/+25.67%/+26.48%，给予公司“强烈推荐”评级。
风险提示：下游需求不确定性风险、煤价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、安全生产风险。
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2026-04-02│淮北矿业(600985)量价双增Q4盈利修复，2026年量增&煤化工盈利修复空间可 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报：25A实现归母净利润15.1亿元，同比-33.5亿元（-69%）；25Q4实现归母净利润4.4亿元，同比-
2.8亿元（-39%），环比-4亿元（+1025%）。2025年分红率44.7%，截至3/27，公司股息率为1.8%。
事件评论
煤炭：量价双增盈利修复。1）产销：受资源接续及关井影响全年产量下滑、Q4生产节奏恢复正常。25A公司煤炭产量
1738万吨，同比-317万吨（-15%）；煤炭销量1331万吨，同比-206万吨（-13%）。煤炭产销量下降主要受生产&销售节奏
调整影响。25Q4公司煤炭产/销量435/350万吨，同比-54/+1万吨（-11%/+0%），环比+22/+16万吨（+5%/+5%）。Q4产销环
比回升主因主力矿井采掘工作面接替完成，生产节奏恢复正常。2）价格：Q4吨煤售价跟随市场改善。25A公司吨煤售价80
7元/吨，同比-293元/吨（-27%），其中动力煤/焦煤为550/1201元/吨，分别同比-19/-500元/吨（-3%/-29%）；25Q4公司
吨煤售价816元/吨，同比-236元/吨（-22%），环比+73元/吨（+10%）。3）成本：产销提升但年末成本翘尾从而Q4成本环
比上涨。25A公司吨煤成本510元/吨，同比-96元/吨（-17%）。25Q4公司吨煤成本510元/吨，同比-28元/吨（-5%），环比
+64元/吨（+14%）。4）毛利：价格提升幅度大于成本，Q4盈利改善。25A公司吨煤毛利333元/吨，同比-215元/吨（-39%
）；25Q4公司吨煤毛利306元/吨，同比-208元/吨（-40%），环比+9元/吨（+3%）。
煤化工：25A公司煤化工毛利率提升，Q4营收环比提升下盈利或平稳。25A公司煤化工板块毛利率为20.4%，同比+1.1p
cts。具体来看，1）焦炭：25Q4量稳价增，不过成本或也同步提升盈利或有限。25Q4公司实现焦炭销量98万吨，同比+5万
吨（+5%），环比-1万吨（-1%）。吨售价1565元/吨，同比-204元/吨（-12%），环比+190元/吨（+14%）。2）乙醇：Q4乙
醇量增价减，盈利或承压。25Q4乙醇产销量17/16万吨，环比+1/+1万吨（+9%/+9%）。乙醇吨售价4723元/吨，环比-331元
/吨（-7%）。
其他：25Q4，子公司淮矿股份处置不再使用的长期资产产生的资产处置收益0.5亿元；25Q4公司计提资产减值损失+信
用减值损失共计3.89亿元。
投资建议：煤化工盈利迎来改善机会，多轮驱动中长期成长可期。受海外地缘冲突影响，26年以来甲醇等化工品价格
明显上涨，叠加26年焦煤价格也有望较2025年中枢改善，以及26年公司信湖矿预计复产贡献增量、陶忽图800万吨预计26
年上半年投产、非煤矿山在建850万吨产能&聚能发电2×660MW投产后有望给公司带来增量利润。
盈利预测：预计公司2026-2028年公司业绩23/24/25亿，截至3/27收盘，对应公司PE分别为16.30/15.74/15.21倍。
风险提示
1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
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2026-04-02│淮北矿业(600985)产量下滑业绩承压，看好煤炭业务量价齐升、煤化工业绩改│申万宏源 │买入
│善 │ │
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事件：公司3月28日公告2025年年报，报告期内，公司实现营收412.38亿元，同比下降37.4%，归母净利润15.06亿元
，同比下降68.98%。25Q4单季营收93.13亿元，同比上升2.46%、环比25Q3下降17.16%；归母净利润4.36亿元，同比24Q4的
7.16亿元下降39.17%，环比25Q3的0.39亿元上升1025.09%。2025年基本每股收益0.56元/股，业绩基本符合预期。此外，
公司拟派发现金股利，每10股派2.5元（含税），共计6.73亿元，分红率44.71%。
量价下跌致公司业绩下降。2025年公司商品煤产量1738.38万吨，同比下降15.4%；商品煤销量1331.11万吨，同比下
降13.4%。售价807元/吨，同比下跌26.7%；吨煤成本474元/吨，同比下跌14.3%，吨煤毛利333元/吨，同比去年的548元/
吨降低39.2%。25Q4单季，商品煤产量434.6万吨，同比下降11.0%；销量349.8万吨，同比增0.3%。售价816元/吨，同比24
Q4的1052元/吨下跌了22.4%；吨煤成本510元/吨，同比24Q4的538元/吨下降5.2%；吨毛利306元/吨，同比24Q4的514元/吨
下降40.4%。
管理费用及研发费用减少，公司期间费用下降。2025年期间费用54.17亿，同比去年的59.08亿元减少8.31%。其中财
务费用5.17亿元，同比上升5.26%；管理费用29.44亿元，同比降10.39%，主要是职工薪酬、修理费等同比减少所致。销售
费用1.83亿元，同比降7.49%。研发费用17.73亿元，同比降8.30%，是由于研发投入中职工薪酬、材料费支出减少。
重点项目建设加速推进、高端化工产品产出，将成为新的盈利增长点。积极推动陶忽图煤矿(800万吨/年)建设。主井
、副井、中央风井实现贯通，中央风井具备提升条件；成功收储涡北矿深部优质资源2347万吨。全力推进2×66万千瓦超
超临界燃煤发电机组项目建设。60万吨无水乙醇装置实现“安稳长满优”运行；3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米
焦炉煤气分质深度利用项目已产出合格品。
投资分析意见：当前国际油气价格高位运行下，预计国内煤价中枢将抬升，公司在华东区域内煤炭资源稀缺性显著，
我们上调公司26-27年盈利预测为33.52亿元、42.66亿元（原值26.35亿元、36.12亿元），新增28年盈利预测45.31亿元，
26-28年EPS分别为1.24、1.58和1.68元；对应PE分别为11x、9x、8x。可比公司山西焦煤、潞安环能、华阳股份26年平均P
E为15倍，公司股价有33%的折价，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：煤炭下游需求不及预期；煤矿项目投产进度不及预期。
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2026-04-01│淮北矿业(600985)煤价下行拖累业绩，26年弹性与成长兼备 │国信证券 │增持
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公司发布2025年报：2025年公司实现营收412.4亿元（-37.4%），归母净利润15.1亿元（-69.0%），扣非归母净利润1
3.5亿元（-70.9%）；其中2025Q4公司实现营收93.1亿元（+2.5%），归母净利润4.4亿元（-39.2%），扣非归母净利润3.5
亿元（-37.4%）。
煤炭业务：煤价中枢下行，业绩承压；在建项目持续推进，产量增长可期。受部分主力矿井工作面交替、个别矿井过
断层、朱庄煤矿关闭等的影响，2025年公司商品煤产量1738万吨，同比-15.4%，商品煤销售量1331万吨（不含内部自用）
，同比-13.4%。2025年煤价中枢大幅下行，在成本管控下吨煤成本有所下滑，吨煤售价/成本/毛利分别为837/497/340元/
吨，分别同比-238/-39/-215元/吨；未来随着信湖煤矿、陶忽图煤矿的投产，吨煤成本有优化空间。2025年煤炭业务实现
销售收入/毛利分别为107/44亿元，同比-36%/-47%。在建煤矿均有望于2026年底前投产，其中信湖煤矿815工作面、816工
作面分别有望于2026年3月底前、11月底前投产，陶忽图煤矿有望于2026年建成，公司煤炭产量增长可期。
煤化工业务：产销量增加，售价、成本齐跌下跌，毛利润小幅下滑。2025年焦炭、甲醇、乙醇产量分别为362/70/55
万吨，同比+2.0%/+71%/+47%，销量分别为365/26/52万吨，同比+3.7%/+31%/+44%，平均售价（不含税）1446/2056/4888
元/吨，同比-26%/-5%/-2%。报告期内公司所属全球最大的合成气法制60万吨无水乙醇装置实现“安稳长满优”运行，全
年乙醇产量54.68万吨；甲醇销量增加主要系自用量减少；3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利
用项目已产出合格品。成本方面，2025年洗精煤采购单价（不含税）1115元/吨，同比-29%。2025年煤化工业务实现销售
收入/毛利分别为97/20亿元，同比-7%/-2%。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
2026年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，油煤价差走扩，公司煤化工、煤炭业务盈利均有望显著改善，且26年随
着在建项目投产，产量增长可期，上调盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润为32/38/41亿元（2026-2027年前值为
31/39亿元）。维持“优于大市”评级。
风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司产能释放不及预期
、公司分红率不及预期。
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2026-03-31│淮北矿业(600985)2025年报点评：在建项目预计年内落地，盈利黄金时期即将│东方证券 │增持
│开启 │ │
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事件：2026年3月27日，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入411.2亿元，同比下降37.4%；归母净利润15.
1亿元，同比下降69.0%。
公司盈利跟随焦煤价格复苏。（1）2025Q1-Q4，公司吨煤销售均价分别为938元/吨、748元/吨、743元/吨、816元/吨
，安徽省焦煤长协季度均价分别为1767元/吨、1499元/吨、1496元/吨、1692元/吨；（2）2026Q1，安徽省焦煤长协季度
均价为1708元/吨，在2025Q4的基础上进一步提升，同时随着近期焦煤价格的上涨，后续焦煤长协价格具备进一步上涨的
动能。
公司在建项目逐步落地，后续资本开支有望明显下降。（1）截至2025年末，公司重要在建工程项目合计预算为164.3
亿元，除青山建筑石料用灰岩矿项目（预算4.1亿元）外的其余项目累计投入占预算比例均超过50%；（2）截至2025年末
，陶忽图煤矿项目（预算85.8亿元）工程进度为67.5%，预计2026年建成投产，聚能发电厂项目（预算50.6亿元）工程进
度为78.6%，力争上半年完成“168”试运行，随着重要项目逐步落地，公司资本支出有望明显下降。
陶忽图煤矿投产、煤化工业务产品涨价贡献盈利增量。（1）2025年公司商品煤产量1738万吨，陶忽图煤矿（公司持
股比例38%）产能800万吨，以鄂尔多斯地区2018-2021年市场煤价为参照（当前煤价实际已高于该水平），保守估计项目
投产后实现利润总额约10.4亿元，对应权益利润3.9亿元；（2）2025年，公司甲醇平均售价2056元/吨、乙醇平均售价488
8元/吨，截至2026年3月27日，甲醇现货价格为3420元/吨（同比+27%），乙醇现货价格5912元/吨（同比+12%），预计公
司2026年煤化工业务盈利将显著改善。
考虑到2026Q1市场煤价仍偏低，我们预测公司2026-2028年EPS分别为0.90、1.31、1.54元（原2026-2027年预测为1.0
5、1.31元），随着公司在建项目落地、资本开支收缩，公司逐步迈入红利收获阶段，参考行业2027年平均PE14倍，维持
目标价18.34元，维持“增持”评级。
风险提示
经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降
。
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2026-03-31│淮北矿业(600985)2025年报点评：业绩低点已过，26年煤化工提升弹性 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
煤炭业务2025年底点已现，2026年有望量价齐升；焦炭煤化工业务25年拖后腿，但成为26年最大的弹性所在；煤中的
成长股，26-27年可能持续有产业增量。
投资要点：
维持盈利预测和目标价，增持评级。2025年营业收入为412亿元，同比下降37.44%；归母净利润为15.06亿元，同比下
降68.98%；第四季度营业总收入93.13亿元，同比增长2.46%；归属于母公司所有者的净利润4.36亿元，同比减少39.17%。
上调公司2026~2027年EPS至1.37、1.57元（原1.21、1.91），新增2028年EPS为1.63元。可比公司2026年平均PE14.7倍，
按谨慎性原则，给予公司略低于行业平均的13倍PE，目标价17.81元（原14.64），维持增持评级。
煤炭业务2025年底点已现，2026年有望量价齐升。1）报告期内商品煤产量1738.38万吨，同比减少316.92万吨，降幅
15.42%；商品煤销量1331.11万吨（不含内部自用），同比减少205.58万吨，降幅13.38%。Q4公司商品煤产量435万吨，环
比Q3已经显现了20万吨以上的提升。2）2025Q4公司商品煤平均销售价格为816元/吨，同比下降236元/吨，环比提升73元/
吨，吨毛利为306元/吨，3）公司300万吨/年的信湖煤矿可能在26Q2左右全面复产，26年底陶忽图800万吨/年的项目将全
面投产。
焦炭煤化工业务25年拖后腿，但成为26年最大的弹性所在。报告期内生产焦炭361.57万吨，同比增加6.92万吨，增幅
1.95%；销售焦炭365.13万吨，同比增加12.92万吨，增幅3.67%；焦炭平均售价1445.84元/吨（不含税），同比下降515.2
0元/吨。临涣焦化全年亏损-4.48亿，预计公司归母确认亏损3亿左右。2026年伴随着美伊冲突的加大，全球原油价格大涨
下，煤化工端盈利价格出现大幅度抬升，化工业务有望在2026年贡献弹性。
焦煤中的成长股，26-27年可能持续有产业增量。公司化工产业60万吨乙醇项目已经于2024年上半年投产，年产10万
吨碳酸二甲酯项目已建成投产；年产3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等重点项目正加速推
进。2026年全力推进聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电机组项目建设，力争上半年完成“168”试运行；加快非煤矿山
施工进度，力争年底前萧县大山矿正式投产、华坪干箐矿具备投产验收条件、南召青山矿具备生产条件。推进“2个加快
”：高标准推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建设，争取早日建成投产。
风险提示：煤价超预期下跌，电价超预期下跌。
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2026-03-30│淮北矿业(600985)公司2025年年报点评：2025年业绩筑底，2026年有望量价升│国海证券 │买入
│、盈利拐点现 │ │
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2026年3月27日，淮北矿业发布2025年年报：2025年公司实现营业收入411亿元元，同比-37%；归母净利润15亿元，同
比-69%；加权平均净资产收益率3.6%，同比减少8.4pct。
2025Q4公司实现营业收入93亿元，环比-17%；归母净利润4亿元，环比+1025%。
投资要点:
煤炭业务（不包含内销）：2025全年，煤炭量价双降拖累业绩。量端，2025年公司生产商品煤1738.4万吨，同比-15.
4%，对外销售商品煤1331.1万吨，同比-13.4%。价格端，公司商品煤单位价格实现806.9元/吨，同比-26.7%。成本及毛利
端，公司2025年实现吨煤成本474.0元/吨，同比-14.3%，吨煤毛利333元/吨，同比-39.2%。
环比看四季度，量价均升提振业绩，吨煤毛利环比+3%。量端，2025Q4公司实现商品煤产量434.6万吨，环比+5.2%。
对外销售商品煤349.8万吨，环比+4.8%。价格端，公司商品煤单位价格实现815.9元/吨，环比+9.8%。成本及毛利端，公
司实现吨煤成本509.9元/吨，环比+14.3%，吨煤毛利306.0元/吨，环比+3.0%。煤炭业务毛利取得10.7亿元，环比+7.9%。
煤化工业务：2025年乙醇顺利放量，整体煤化工业务呈量增价减。焦炭方面，2025年焦炭产量361.57万吨，同比+2.0
%；焦炭销量365.1万吨，同比+3.7%；焦炭单位价格（不含税，下同）1446元/吨，同比-26.3%。甲醇方面，2025年甲醇产
量69.7万吨，同比+71.0%；甲醇销量25.9万吨（不含内部销售），同比+30.6%；甲醇单位价格2056元/吨，同比-4.7%。乙
醇方面，2025年乙醇实现产量54.7万吨，同比+47.3%，销量52.1万吨，同比+43.9%，单位售价4887.8元/吨，同比-2.2%。
环比看四季度，焦炭量价齐升，甲醇量价均降，乙醇量增价降。焦炭方面，2025Q4焦炭产量97.6万吨，环比+4.9%；
焦炭销量97.7万吨，环比-1.2%；焦炭单位价格（不含税，下同）1565元/吨，环比+13.8%。甲醇方面，甲醇产量18.4万吨
，环比-11.7%；甲醇销量4.8万吨（不含内部销售），环比-50.3%；甲醇单位价格1945元/吨，环比-3.7%。乙醇方面，乙
醇实现产量16.6万吨，环比+9.2%，销量15.7万吨，环比+8.5%，单位售价4723.1元/吨，环比-6.6%。
2025年现金分红比例44.7%，环比+3pct。2025年公司拟每10股派发现金股利2.50元（含税），合计派发现金红利6.73
亿元，占归属于上市公司股东净利润的比例为44.7%（2024年为41.6%），对应2026年3月27日股价股息率为2%。同时，公
司提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案，公司股东回报有望进一步增强。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为474/508/519亿元，同比+15%/+7%/+2%，归母净利润
分别为31/43/46亿元，同比+107%/+39%/+7%；EPS分别为1.16/1.61/1.72元，对应当前股价PE为12/9/8倍。考虑到公司长
协定价为主，煤炭业务经营有望稳健向好，未来煤炭（陶忽图煤矿预计2026年建成投产、信湖煤矿2026年预计复产）、煤
化工、石灰石等板块仍有产能增量，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；煤化工业务投产不及预期
；政策调控力度超预期风险等
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2026-03-30│淮北矿业(600985)26年量价齐升可期 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年报。2025年营业收入411.25亿元，同比减少37.44%；归属于母公司所有者的净利润15.06亿元，同
比减少68.98%。
煤炭主业：25年量价齐跌，26年量价齐升可期。
产量方面，2025年公司商品煤产量同比下降15.4%至1738万吨，主要受朱庄煤矿关停、部分主力矿井工作面接替不畅
等阶段性因素影响。2026年产量有望增长，一是公司将加快信湖矿生产，确保815工作面、816工作面分别于2026年3月底
前、11月底前顺利投产；二是推进陶忽图煤矿建设，预计2026年建成投产。
价格方面，2025年公司吨煤综合售价837元/吨，其中焦煤售价1201元/吨，同比-29.4%；26年3月公司主焦煤长协1700
元/吨，明显高于25年售价。
成本控制成效显著：公司持续推进降本增效，2025年吨煤销售成本497元/吨，同比下降39元/吨，公司力争2026年吨
煤成本同比下降20元以上。
甲醇售价上行，煤化工业务打开弹性空间。
25年公司生产甲醇69.70万吨，同比增加28.93万吨，增幅70.96%；销售甲醇25.91万吨（不含内部自用），同比增加6
.07万吨，增幅30.59%，主要是甲醇自用减少所致；甲醇平均售价2056.32元/吨（不含税），同比下降100.89元/吨。
25年公司生产乙醇54.68万吨，同比增加17.57万吨，增幅47.35%；销售乙醇52.07万吨，同比增加15.88万吨，增幅43
.88%，乙醇平均售价4887.79元/吨（不含税），同比下降111.63元/吨。
根据金联创数据，3月份，地缘冲突加剧、伊朗气田受袭、装置停车，霍尔木兹海峡航运受阻，我国甲醇主要进口货
源供应大幅收紧，进口成本明显抬升，甲醇供需基本面持续改善。受多重利好集中释放支撑，内地甲醇现货价格大幅上涨
。以内蒙古北线为例，月初价格仅1890-1930元/吨，至3月23日已涨至2400-2440元/吨，区间涨幅达500元/吨，煤制甲醇
利润明显修复。截至3月24日，西北煤制甲醇利润约535元/吨，较3月初回升近520元/吨。
26年“强主业、优产业，转型发展全面发力”。
加快乙醇扩产提质项目论证与筹备，力争年底前开工建设；加速协调烈山区东部风电场、杜集区中部风电场项目手续
办理，力争分别于9月底前、年底前相继开工；积极参与非煤矿山资源竞拍，力争2026年收储资源1亿吨，并启动1座非煤
矿山开工建设。
统筹推进陶忽图煤矿“矿、土、安”三类工程，预计2026年建成投产；全力推进聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电
机组项目建设，力争上半年完成“168”试运行；加快非煤矿山施工进度，力争年底前萧县大山矿正式投产、华坪干箐矿
具备投产验收条件、南召青山矿具备生产条件。
高标准推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建设，争取早日建成投产。扎实推进省内生产矿井深部及界外资源、
省外优质煤炭资源的收储，增强煤炭主业发展后劲；以现有氢气、乙醇等产品为基础，积极谋划实施一批高端化工新材料
项目。
分红持续回馈市场。2025年公司拟每10股派2.5元，合计派发现金红利6.73亿元，分红比例约44.7%。
投资建议：考虑到25年朱庄煤矿关停，公司煤炭生产能力下行，故我们下调26年营收预测，但考虑到公司26-27年信
湖、陶忽图预期投产、产量将有所贡献，且焦煤、甲醇价格明显恢复，叠加成本持续优化战略，我们预计公司26、27、28
年归母净利润分别为29.2亿元、38.1亿元、44.6亿元，对应PE约12.8X\9.8X\8.4X。
风险提示：焦煤价格不及预期，甲醇价格不及预期，项目投产不及预期。
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2026-03-29│淮北矿业(600985)2025年年报点评：煤电化共振，成长性充足，2026年拟进行│国联民生 │买入
│中期分红 │ │
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事件：2026年3月27日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入411.25亿元，同比下降37.4%；归母净利润
15.06亿元，同比下降69.0%；扣非归母净利润13.53亿元，同比下降70.9%。
25Q4盈利环比明显修复。25Q4，公司实现营业收入92.83亿元，同环比+2.4%/-17.3%；归母净利润4.36亿元，同环比-
39.2%/+1025.1%。
2025年分红比例44.7%，股息率1.8%，2026年拟进行中期分配。公司拟派发2025年度股息每股0.25元（含税），合计
派发6.73亿元（含税），分红比例44.7%，较2024年+3.1pct，以2026年3月27日收盘价计算，股息率1.8%。此外，公司提
请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案，分红上限不超过当期归母净利润，分红比例结合经营状况拟定，彰显公司
经营信心及回馈股东意愿。
煤炭：2025年量价双降盈利受损，2026年有望显著修复。2025年，公司商品煤产量1738.4万吨，同比-15.4%；商品煤
销量1331.1万吨，同比-13.4%；吨煤售价806.9元/吨，同比-26.7%；吨煤成本474.0元/吨，同比-14.3%；吨煤毛利333.0
元/吨，同比-9.2%；煤炭业务毛利率41.3%，同比-8.5pct。2025年，公司160万吨/年朱庄矿、50万吨/年海孜矿因资源枯
竭关闭，均未对公司业绩产生较大影响。展望2026年，公司将加快推进信湖矿复产，确保两工作面分别于2026年3月底、1
1月底前顺利投产，信湖矿产能300万吨/年，煤种为焦煤和1/3焦，自2023年11月起停产，若成功复产将有效增加公司精煤
产量，此外800万吨/年陶忽图煤矿预计2026年建成投产，截至2025年末工程进度已达67.5%。2026年，公司计划将吨煤成
本同比压降20元以上。煤价中枢上移，公司量增、成本压降共同发力下，煤炭业务盈利有望显著修复。
电力：聚能发电力争26H1完成试运行。公司聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电项目两台机组启动前关键节点已按期
完成，截至2025年末工程进度78.6%，力争26H1完成“168”试运行。此外，公司计划2026年电力产品单位综合成本同比下
降3%以上，机组投运后盈利增量可期。
煤化工：2025年经营稳健，2026年成长性有望释放。2025年，公司焦炭产量361.6万吨，同比+2.0%，产能利用率82.2
%，销量365.1万吨，同比+3.7%，平均售价1445.8元/吨，同比-26.3%；甲醇产量69.7万吨，同比+71.0%，产能利用率77.4
%，销量25.9万吨，同比+30.6%，平均售价2056.3元/吨，同比-4.7%；乙醇产量54.7万吨，同比+47.3%，产能利用率91.1%
，实现“安稳长满优”运行，销量52.1万吨，同比+43.9%，平均售价4887.8元/吨，同比-2.2%；3万吨/年乙基胺项目2025
年建成，7-12月共计生产乙基胺1万吨，产能利用率66.8%；DMC项目因煤化工行业低迷、不具备经济性，基本未生产。展
望2026年，公司计划生产焦炭390万吨、乙醇57万吨；年产2.51亿Nm3LNG的焦炉煤气分质深度利用项目、年产3万吨碳酸脂
项目均有望于2026年6月完工，2025年已产出合格产品；高标准推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建设，争取早日
投产，并加快乙醇扩产提质项目论证筹备，力争2026年底前开工建设。此外，公司计划2026年化工产品单位综合成本同比
下降3%以上，考虑2026年以来煤化工产品价格大幅上涨，我们预计公司煤化工板块负荷率、盈利均有望提升。
新能源、非煤矿山：新项目加速推进。2025年，新能源方面，烈山区东部风电场项目取得建设规模批复；建成袁店一
矿、邹庄矿、祁南矿、杨柳矿4座储能电站，存储容量为52MWh；非煤矿山方面，全年收储石灰石资源3462万吨，持有石灰
石资源量超6亿吨，年产能200万吨的桑植干溪矿山建成投产，石灰石产能增加至2920万吨/年。展望2026年，公司将加速
协调烈山区东部风电场、杜集区中部风电场项目手续办理，力争分别于9月底前、年底前相继开工；积极参与非煤矿山资
源竞拍，力争2026年收储资源1亿吨，并启动1座非煤矿山开工建设，同时加快在建矿山施工进度，力争年底前萧县大山矿
正式投产、华坪干箐矿具备投产验收条件、南召青山矿具备生产条件。
投资建议：考虑炼焦煤、化工品价格已进入上行通道，公司煤炭、煤化工产能丰富，预计2026-2028年归母净利润为2
4.75/31.48/36.57亿元，对应EPS分别为0.92/1.17/1.36元，对应2026年3月27日股价的PE分别为15/12/10倍，维持“推荐
”评级。
风险提示：煤价大幅下跌；新投产产能盈利、项目建设进度不及预期。
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2026-03-28│淮北矿业(600985)煤炭量价双降，化工结构升级 │德邦证券 │买入
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事件。公司发布2025年年报，全年实现营业收入412.38亿元，同比-37.40%；归属于母公司净利润15.06亿元，同比-6
8.98%。
煤炭量价双降，精煤战略深化。公司全年商品煤产量1738.38万吨，同比-15.42%；商品煤销量1331.11万吨，同比-13
.38%。公司旗下朱庄煤矿（产能160万吨/年）、海孜煤矿（西部井）（产能50万吨/年）因资源枯竭关闭。分煤种看，公
司全年焦煤销量972.39万吨，实现毛利49.67亿元；动力煤销量427.45万吨，实现毛利7.26亿元，焦煤作为核心优势产品
仍保持较高市场认可度。价格表现方面，受行业价格中枢下移影响，公司产品售价同比下降，其中焦炭平均售价1445.84
元/吨（不含税），同比下降515.20元/吨，进而对利润有所影响。面对行业价格下行环境，公司严格执行“降本增收稳效
20条”等刚性举措，全力压降修理、外委、物流等七大成本费用，吨煤销售成本同比下降78.82元，有效对冲部分营收下
滑压力。
乙醇项目稳步放量，化工结构持续升级。煤化工板块作为公司多元化布局的核心组成，2025年呈现传统产品承压、高
端产品突破的态势。子公司碳鑫科技2025年实现收入28.72亿元，负责运营的60万吨甲醇综合利用制乙醇项目，为全球最
大的单体装置，2025年生产无水乙醇54.68万吨，同比增加47.35%。自主研发的TX-Ⅱ型高纯低酸无水乙醇获评安徽省首批
次新材料，LHJH-I型电子级碳酸二甲酯通过安徽省新产品认定，高端产品矩阵持续丰富，附加值稳步提升。
分红稳健，远期有增量。公司始终重视投资者回报，2025年拟每10股派发现金股利2.50元（含税），合计派发现金红
利6.73亿元，占归属于上市公司股东净利润的比例为44.71%，较2024年的41.60%有所提升，分红比例处于行业较高水平，
为投资者提供稳定现金流回报。年产800万吨的内蒙古陶忽图煤矿主井、副井、中央风井实现贯通，中央风井具备提升条
件，预计2026年建成投产，投产后将显著增强煤炭主业产能储备；涡北矿深部优质资源收储2347万吨，进一步夯实资源基
础。
投资建议：考虑到公司项目投产节奏和相关产品市场价格变化，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.59、
37.11、43.16亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下跌风险，项目进展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│淮北矿业(600985)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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一、2026年全年营收、净利目标是否调整？如何保障完成？
答：尊敬的投资者，您好！2026年全年营收、净利润目标暂时未有调整计划。目前，公司煤炭板块生产稳定，商品煤
产量及质量均有提升，4月16日信湖矿已正式复产，整体生产形势稳中向好。后续将持续优化生产组织，强化煤质管控，
优化洗选工艺，确保产量稳、质量优，力争增厚煤炭产品利润。煤化工板块一季度经营质量同比有明显改善，受中东局势
影响，国际油价提升推动甲醇、乙醇等煤化工产品价格上涨，后续将紧盯市场价格走势，持续加强装置日常维护与生产要
素保障，确保煤化工装置安、稳、长、满、优运行，最大化实现化工产品效益。谢谢！
二、一季度归母净利润同比下降29%，核心原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！一季度公司归母净利润下降主要是煤炭价格同比下降所致。谢谢！
三、商品煤销量增但吨煤毛利下滑，公司如何应对煤价波动对利润的影响？
答：尊敬的投资者，您好！一季度公司商品煤吨煤毛利下滑主要受煤炭价格同比下降影响。面对煤价波动，公司一方
面持续优化各矿井的生产组织，强化煤质管控，优化洗选工艺，确保产量稳、质量优，并根据客户需求开发高附加值精煤
产品。另一方面继续加强成本费用全要素管控，聚焦材料费、外委费、地塌费、运输费等潜力降本项目，严格控制成本费
用支出。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-10│淮北矿业(600985)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
一、是什么原因导致公司今年的业绩同比下降如此之多？进而影响到公司的分红和股息率。
答：您好！2025年煤炭行业受宏观经济、市场供需等多重因素影响，行业整体进入调整期，煤炭价格下降幅度较大，
导致公司业绩同比下降。谢谢！
二、公司在新能源方面有什么进展？
答：您好！公司已初步形成“瓦斯+光伏+风电+储能”多能互补的能源格局，全年绿电产量超4亿千瓦时，减少二氧化
碳排放量约200万吨。瓦斯发电：现拥有12座瓦斯电站，装机台数95台，总装机容量70.25MW，全年发电量2亿度。下一步
将精准实施瓦斯电站更新改造、改扩建和新建项目，持续提升瓦斯抽采利用率和发电效率。光伏发电：总装机容量208MWp
，全年发电量超2亿度。下一步将继续依托矿区塌陷水面、工业广场等资源优势，论证实施孙疃、临涣等煤矿及铁路沿线
光伏发电项目。风力发电：烈山东部风电场、杜集中部风电场项目已取得建设规模批复，下一步将加快项目建设前期的手
续办理，力争年底前开工。储能电站：目前已建成袁店一矿、邹庄矿、祁南矿、杨柳矿4座储能电站，存储容量为52MWh，
下一步将有序推进许疃、临涣等矿井用户侧储能项目建设。谢谢！
三、公司在智能化方面有哪些投入和成果？
答：您好！公司的智能化投入主要用于煤炭智能化采掘和技术创新等关键领域。一是13对矿井达到省级一级智能化煤
矿标准，其中杨柳煤矿获评国家级智能化示范煤矿；累计建成76个智能化工作面、11条盾构线和22个智能化掘进工作面；
累计建成5条智能化钻排作业线，工效提升40%；带式输送机、排水泵、电力监控等机运系统实现远程控制、现场无人值守
；单矿平均用工数量减少约15%。二是雷鸣科化获评国家级5G工厂，临涣焦化获评安徽省智能工厂。三是持续升级完善公
司自主开发的煤矿智能化综合管控平台以及物联网数采平台，完成deepseek大模型本地化部署，自主开发淮矿小Ai、井下
供电设备检修规范操作AI分析等应用，为矿井安全生产高效管理提供有力支撑。谢谢！
四、公司本次分红策略如何？未来会提高分红比例吗？
答：您好！公司制定了2025-2027年股东回报规划，承诺每年分红比例不低于35%。2025年拟每10股派发现金红利2.5
元，分红总额6.73亿元，分红比例44.71%，同比提升3.11个百分点。随着新建项目的建成投产，公司将统筹考虑行业特点
、盈利水平、现金流等因素，适时考虑增加现金分红频次，提高现金分红比例，努力提升投资者回报。谢谢！
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〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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