价值分析☆ ◇600985 淮北矿业 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 11 4 0 0 0 15
2月内 11 4 0 0 0 15
3月内 11 4 0 0 0 15
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 11 4 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.93│ 2.83│ 2.51│ 2.44│ 2.61│ 2.82│
│每股净资产(元) │ 10.99│ 13.37│ 14.95│ 15.60│ 16.90│ 18.28│
│净资产收益率% │ 17.53│ 20.99│ 16.69│ 15.14│ 14.95│ 15.09│
│归母净利润(百万元) │ 4780.39│ 7009.64│ 6224.51│ 6478.01│ 6928.82│ 7492.03│
│营业收入(百万元) │ 64960.88│ 69061.64│ 73387.45│ 75599.54│ 79145.73│ 82034.47│
│营业利润(百万元) │ 6214.40│ 8632.71│ 7071.91│ 7659.85│ 8199.53│ 8867.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-15 增持 维持 19.76 2.47 2.64 2.83 华创证券
2024-04-14 买入 维持 --- 2.31 2.47 2.72 长江证券
2024-04-11 增持 维持 --- 2.39 2.45 2.46 山西证券
2024-04-09 买入 维持 --- 2.39 2.58 2.63 首创证券
2024-04-09 增持 维持 23 2.54 3.00 3.23 海通证券
2024-04-01 买入 维持 --- 2.48 2.60 2.71 中泰证券
2024-04-01 买入 维持 --- 2.21 2.35 2.52 国信证券
2024-03-30 买入 维持 18.8 2.49 2.64 2.81 国投证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.48 2.62 2.77 开源证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.15 2.37 2.81 民生证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.41 2.52 2.72 国海证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.40 2.47 2.62 国盛证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.42 2.46 2.64 德邦证券
2024-03-28 买入 维持 --- 2.74 3.09 3.66 信达证券
2024-03-28 增持 维持 --- 2.68 2.88 3.19 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-15│淮北矿业(600985)2023年报点评：煤炭板块经营稳健，双主业规模扩张贡献增长空间
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投资建议：基于信湖煤矿未来复工复产，陶忽图煤矿投产时点预期以及煤价中枢变动，我们预测公司2024
-2026年归母净利润分别为66.61/71.15/76.09亿元，对应PE分别为8x，7x，7x。参考可比公司山西焦煤/平煤
股份估值以及股息率水平，我们给予公司2024年8倍目标PE，对应目标价19.76元，维持“推荐”评级。
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2024-04-14│淮北矿业(600985)23年业绩平稳分红提升，煤焦化多轮驱动成长可期
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投资建议与估值：预计公司2024-2026年EPS为2.31元、2.47元、2.72元，对应2024年4月3日收盘价PE分别
为7.58倍、7.09倍和6.44倍，维持公司“买入”评级。
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2024-04-11│淮北矿业(600985)焦煤主业优势仍存，盈利与分红有保障
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预计公司2024-2026年EPS分别为2.39\2.45\2.46元，对应公司4月10日收盘价18.42元，2024-2026年动态P
E分别为7.7\7.5\7.5倍，继续给予“增持-A”投资评级。
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2024-04-09│淮北矿业(600985)公司简评报告：煤炭盈利保持稳健，分红率提高价值凸显
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盈利预测以及投资评级：预计公司2024年-2026年归母净利润分别为64.4/69.4/70.8亿元，当前股价对应P
E为7.3/6.8/6.7倍，考虑到公司23年现金分红在归母净利润中比例由2022年的37.16%提升至42.60%，叠加公司
作为区域焦煤龙头，盈利稳定，继续给予公司买入评级。
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2024-04-09│淮北矿业(600985)公司年报点评：煤炭业务稳健，化工业务亏损拖累业绩
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盈利预测与估值：我们认为公司煤炭业务稳健，且新业务增量丰富，业绩具备较强成长性，我们预计公司
24~26年归母净利为68.5/80.9/87亿元，EPS为2.54/3/3.23元，根据可比公司估值，按照PE估值方法给予公司2
4年8~10倍的PE，对应合理价值区间为20.34~25.43元，按照PB估值方法给予24年1.5~1.8倍PB，对应合理价值
区间19.17~23元，取较低值对应合理价值区间19.17~23元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-01│淮北矿业(600985)经营稳健，盈利与分红符合预期
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盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为747.75、775.71、795.74亿元，实现归
母净利润分别为66.85、69.91、73.06亿元(新增2026年盈利预测)，每股收益分别为2.48、2.60、2.71元，当
前股价16.35元，对应PE分别为6.6X/6.3X/6.0X，维持“买入”评级。
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2024-04-01│淮北矿业(600985)业绩和分红稳健，煤化工业务将成为新增长点
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投资建议：下调24-25年盈利预测，维持“买入”评级。
考虑煤焦、化工产品售价下跌，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为59/62/67亿元（2
024-2025年前值为64/65亿元），每股收益分别为2.21/2.35/2.52元。考虑公司管理提升、煤焦化一体以及新
建乙醇项目、积极发展新材料，维持“买入”评级。
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2024-03-30│淮北矿业(600985)成长与分红兼备，公司未来可期
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投资建议：维持“买入-A”投资评级。公司地处两淮基地，为华东区域炼焦煤龙头，煤炭主业以长协销售
为主，自身价格波动幅度小于现货价格波动幅度，有望实现量增价稳，化工业务延伸链条布局无水乙醇，民爆
业务补充稳健盈利，长期成长值得期待。我们预计公司2024年-2025年的收入分别为756亿元、784亿元、818亿
元，增速分别为2.7%、3.7%、4.4%；净利润分别为66亿元、70亿元、74亿元，增速分别为6.2%、6.1%、6.2%。
维持“买入-A”的投资评级，给予公司2024年7.6xPE，对应6个月目标价为18.8元。
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2024-03-29│淮北矿业(600985)公司信息更新报告：盈利稳健，关注煤矿和煤化工项目贡献成长
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公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入733.9亿元，同比+6.3%；归母净利润62.2亿元，同比
-11.2%；扣非后归母净利润58.9亿元，同比-15.5%。单季度来看，公司Q4实现营业收入178.5亿元，环比-2.1%
；实现归母净利润11.7亿元，环比-20.7%；扣非后归母净利润10亿元，环比-30.7%。考虑到部分煤矿尚待恢复
生产，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润65.7/69.4/73.6亿
元（2024-2025年前值为67.4/70.1亿元），同比+5.6%/+5.6%/+6.0%；EPS为2.48/2.62/2.77元，对应当前股价
PE为6.6/6.3/5.9倍。未来煤价有望维持在相对高位，焦炭需求亦有望上涨，新项目或为公司带来更高成长性
。维持“买入”评级。
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2024-03-29│淮北矿业(600985)2023年年报点评：业绩符合预期，煤炭板块盈利稳健
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投资建议：公司煤炭业务焦煤长协占比较高、业绩相对稳定，并积极布局煤化工板块，考虑2024年焦煤及
化工品价格或稳中有降，预计2024-2026年公司归母净利润为57.09/62.84/74.45亿元，对应EPS分别为2.15/2.
37/2.81元，对应2024年3月28日股价的PE分别为8/7/6倍，公司具备目前板块较为稀缺的成长性，仍具估值提
升空间，维持“推荐”评级。
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2024-03-29│淮北矿业(600985)2023年报点评报告：双主业规模同步扩张，分红比例持续提升
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年归母净利润分别为64.0/66.7/72.2亿元，同比+3%/+4%/+8%；EPS
分别为2.41/2.52/2.72元，对应当前股价PE为7/7/6倍。考虑到公司未来信湖煤矿产能持续爬坡，陶忽图煤矿
贡献优质产量，煤化工板块无水乙醇项目投产可期，公司未来具备一定成长性，同时分红比率不断提升彰显投
资价值，维持“买入”评级。
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2024-03-29│淮北矿业(600985)业绩符合预期，成长&分红兼具的华东焦煤龙头
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投资建议
我们预计公司2024年-2026年归母净利分别为64亿元、66亿元、69亿元，对应PE为6.8、6.6、6.3，维持“
买入”评级。
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2024-03-29│淮北矿业(600985)煤化主业齐头并举，分红规模提升
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盈利预测：考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化，我们预计公司2024-2026年合计收
入分别为766/815/867亿元，归母净利润分别为64/65/70亿元，EPS分别为2.42/2.46/2.64元，PE分别为6.76/6
.65/6.20倍，维持“买入”评级。
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2024-03-28│淮北矿业(600985)转债强赎即将落地解除压制，强链延链补链业绩成长可期
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盈利预测与投资评级：我们看好焦煤行业基本面和公司持续推进煤炭产业强链、化工产业延链、新兴产业
补链战略带来的业绩韧性，在钢铁行业转型升级进程中的业绩弹性，以及精益经营带来的强劲动能。我们预计
公司2024-2026年归母净利润为72.63亿、81.87亿、97.09亿，EPS分别2.74/3.09/3.66元/股；截至3月28日收
盘价对应2024-2026年PE分别为5.98/5.31/4.47倍；我们重点推荐公司，维持公司“买入”评级。
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2024-03-28│淮北矿业(600985)区域焦企龙头业绩稳健，深化煤化工业务布局
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盈利预测与投资建议：我们推荐淮北矿业基于以下三个方面：1）公司是华东地区主要的焦煤企业，资源
储量丰富，焦煤品质优良，区位优势明显。2）公司深化业务布局，持续推进煤炭和煤化工产业链融合。3）公
司在建项目稳步推进，产能仍有增长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入742.42亿元、755.15亿元
和770.12亿元，归母净利润为66.51亿元、71.34亿元和79.25亿元，EPS（摊薄）为2.68元、2.88元和3.19元，
以2024年3月28日收盘价16.38元/股对应PE为6.0x/5.6x/5.0x。
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