价值分析☆ ◇600988 赤峰黄金 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 3 0 0 0 10
2月内 7 3 0 0 0 10
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.27│ 0.48│ 0.79│ 1.00│ 1.18│
│每股净资产(元) │ 2.78│ 3.12│ 3.70│ 4.49│ 5.45│ 6.59│
│净资产收益率% │ 12.61│ 8.70│ 13.07│ 17.14│ 18.01│ 17.70│
│归母净利润(百万元) │ 582.58│ 451.12│ 803.93│ 1314.82│ 1672.56│ 1974.49│
│营业收入(百万元) │ 3782.62│ 6266.79│ 7220.95│ 8632.42│ 9750.57│ 10973.13│
│营业利润(百万元) │ 746.81│ 852.28│ 1208.08│ 2060.56│ 2652.56│ 3129.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-05 买入 维持 --- 0.93 1.08 1.19 西部证券
2024-04-04 买入 维持 --- 0.90 1.06 1.18 民生证券
2024-04-03 买入 维持 --- 0.86 1.07 1.43 浙商证券
2024-04-02 买入 维持 --- 0.73 0.91 1.07 德邦证券
2024-04-02 增持 维持 --- 0.69 0.91 1.20 东兴证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.69 0.89 0.98 国盛证券
2024-04-01 增持 首次 --- 0.71 0.80 0.94 华龙证券
2024-04-01 增持 维持 21.82 0.78 1.11 1.41 海通证券
2024-04-01 买入 维持 20.1 0.67 0.93 1.05 国联证券
2024-03-31 买入 调高 26.68 0.92 1.25 1.38 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-05│赤峰黄金(600988)2023年报点评：开源节流降本成效逐渐体现，盈利仍有显著提升空间
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.93、1.08、1.19元，PE分别为20、17、15倍，维持“买
入”评级。
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2024-04-04│赤峰黄金(600988)2023年年报点评：量利齐升驱动业绩，重点项目顺利推进
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为14.99/17.68/19.66亿元，对应于4月3日收盘价
的PE分别为20/17/15倍，公司黄金、稀土业务具有成长性，国内五龙、吉隆矿山积极扩张采选产能，海外塞班
矿业、瓦萨矿业不断推进降本增效，考虑到金价上行后盈利能力有望提升，且公司未来黄金产量有望持续增长
，维持“推荐”评级。
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2024-04-03│赤峰黄金(600988)2023年报点评：业绩高弹，未来可期
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盈利预测与估值
公司增产降本，叠加金价高位背景，有望实现业快速成长。我们预计2024 -2026年公司归母净利润14.25
、17.81、23.72亿元，增幅77.20%、25.03%、33.18%；对应EPS为0.86、1.07、1.43元，对应PE为21.20倍、16
.96倍、12.73倍。
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2024-04-02│赤峰黄金(600988)公司降本效果显著，金价上扬带动公司业绩快速向上
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盈利预测：预计公司黄金2024-2026年产量分别为16.02/18/20吨。公司盈利有望随黄金价格上涨、公司自
身降本控费持续改善，预计公司2024-2026年营业收入为85.64/94.78/104.66亿元，归母净利润为12.15/15.09
/17.87亿元，对应PE23.66/19.05/16.09倍，维持“买入”评级。
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2024-04-02│赤峰黄金(600988)2023年报点评：降本增效有效实施，矿金产出仍具高成长性
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为89.36亿元、97.31亿元、114.51亿
元；归母净利润分别为12.09亿元、15.73亿元和20.56亿元；EPS分别为0.69元、0.91元和1.2元，对应PE分别
为24.91x、19.02x和14.39x，维持“推荐”评级。
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2024-04-01│赤峰黄金(600988)降本增效逻辑兑现，叠加金价中枢上行增厚公司利润
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投资建议：伴随公司成本端持续改善于新建项目增量的持续释放，矿产金业务有望实现单位盈利与产量“
双增”；叠加美联储降息在即与黄金避险属性持续凸显，金价中枢有望持续上行。我们预计2024-2026年公司
实现营业收入分别为77.6/84.2/90.4亿元，实现归母净利润分别为11.5/14.8/16.3亿元，对应PE水平分别为23
.7/18.3/16.7倍，维持公司“买入”评级。
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2024-04-01│赤峰黄金(600988)2023年报点评报告：金价上行+降本控费，公司有望持续受益
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盈利预测及投资评级：结合公司2024年经营目标指引，我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润11.
74亿元、13.32亿元、15.6亿元，对应PE分别为23.16、20.43、17.43倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-01│赤峰黄金(600988)公司年报点评：降本增效成果显著
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盈利预测与估值：公司矿产金产量成长性强，我们预计未来三年随着公司现有项目的持续扩产，以及海外
布局的拓展，公司净利润将迎来快速增长期，我们预计公司24-26年EPS分别为0.78、1.11和1.41元/股。参考
可比公司估值水平，给予2024年26-28倍PE估值，对应合理价值区间20.26-21.82元/股，给予“优于大市”评
级。
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2024-04-01│赤峰黄金(600988)矿产金量价齐升，降本控费成效显现
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公司黄金产量稳步提高，降本增效持续推进，盈利能力显著改善。我们预计公司2024-2026年归母净利润
分别为11.12/15.49/17.49亿元，分别同比增长38.37%/39.21%/12.94%；EPS分别为0.67/0.93/1.05元。我们给
予公司2024年30倍PE，目标价20.1元，维持“买入”评级。
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2024-03-31│赤峰黄金(600988)量价齐升公司23年业绩增长
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23年公司归母净利同比增长78.2%，上调至买入评级
公司23年实现营收72.2亿元，yoy+15.2%；归母净利8.0亿元，yoy+78.2%。24年初至今随着美联储降息预
期逐步升温，金价连续创新高，因此上调24-26年金价假设至520/550/550元/克，预计公司24-26年归母净利分
别15.26/20.87/22.91亿元（前值：10.67/12.08/-亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE29X，给予公司24年2
9XPE，目标价26.68元（前值16.65元）。公司有望受益于金价上涨，且目标进一步降本，上调至“买入”评级
。
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