价值分析☆ ◇600989 宝丰能源 更新日期：2024-05-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 24 3 1 0 0 28
3月内 24 3 1 0 0 28
6月内 24 3 1 0 0 28
1年内 24 3 1 0 0 28
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.96│ 0.86│ 0.77│ 1.16│ 1.83│ 2.03│
│每股净资产(元) │ 4.19│ 4.62│ 5.26│ 6.27│ 7.84│ 9.48│
│净资产收益率% │ 23.04│ 18.61│ 14.66│ 18.72│ 23.64│ 21.52│
│归母净利润(百万元) │ 7070.43│ 6302.50│ 5650.61│ 8510.29│ 13444.79│ 14850.21│
│营业收入(百万元) │ 23299.94│ 28429.85│ 29135.51│ 39000.70│ 56437.57│ 61416.07│
│营业利润(百万元) │ 8420.58│ 7719.88│ 6785.91│ 10040.39│ 15607.81│ 17222.20│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-05-06 买入 维持 --- 1.20 2.05 2.45 申万宏源
2024-04-28 买入 维持 20.06 1.18 1.94 1.95 华创证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.17 1.69 1.99 长城证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.16 1.93 2.24 浙商证券
2024-04-01 买入 首次 --- 1.19 1.82 2.11 中邮证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.01 1.52 1.94 首创证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.15 2.17 2.28 中信建投
2024-03-27 增持 维持 --- 1.08 1.31 1.57 中原证券
2024-03-26 增持 维持 --- 1.20 1.89 2.04 光大证券
2024-03-26 买入 维持 18.15 1.21 1.78 1.86 国泰君安
2024-03-26 买入 维持 17.32 1.11 1.77 1.93 东方证券
2024-03-25 增持 维持 21.06 1.17 1.46 1.76 海通证券
2024-03-25 买入 维持 --- 1.13 1.66 1.89 太平洋证券
2024-03-25 买入 维持 21.28 1.33 2.02 2.05 华创证券
2024-03-24 买入 维持 --- 1.20 2.05 2.45 申万宏源
2024-03-23 买入 维持 20.68 1.17 1.90 2.08 国联证券
2024-03-23 买入 维持 --- 1.16 1.66 1.83 西南证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.20 1.71 1.82 华安证券
2024-03-22 买入 维持 19.89 1.17 1.76 1.85 华泰证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.23 2.04 2.20 东吴证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.15 1.89 2.16 国海证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.10 1.70 1.81 招商证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.30 2.07 2.31 天风证券
2024-03-22 中性 维持 17.9 1.07 1.81 2.02 群益证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.17 1.69 2.02 开源证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.13 1.89 1.92 国信证券
2024-03-21 买入 维持 --- 1.11 1.92 2.14 国金证券
2024-03-21 买入 维持 --- 1.03 2.24 --- 银河证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-06│宝丰能源(600989)Q1业绩略低预期，不改公司中长期成长性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：维持公司2024-2026年归母净利润分别为88.26、150.43、179.77亿元，当前市值对应PE分
别为14、8、7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-28│宝丰能源(600989)2024年一季报点评：双焦下滑拖累Q1业绩，再通胀预期下烯烃盈利或超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：结合公司内蒙项目的四季度投产预期以及Q1双焦实际盈利情况，我们调整2024-2026年的归母
净利润预期为86.31/142.00/142.75亿元（前值为97.79/148.23/150.34亿元），对应当前PE分别13x/8x/8x。
参考公司历史估值和未来产能高增预期，我们给予公司2024年17倍目标P/E，对应目标价20.06元，维持“强推
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-09│宝丰能源(600989)新项目助力公司成长，全年业绩同比改善，看好公司未来
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为389.71/535.84/614.83亿元，实现归母净利润分别
为85.88/124.25/145.81亿元，对应EPS分别为1.17/1.69/1.99，当前股价对应的PE倍数分别为13.4X、9.3X、7
.9X。我们基于以下几个方面，1）公司新产能逐步释放后，有望增强业绩向上弹性；2）公司苯乙烯、宁东三
期、内蒙古煤制烯烃项目进展顺利，部分新项目已开始贡献效益，看好公司产品新产能释放及良好的成长性，
维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-02│宝丰能源(600989)点评报告：Q4营收创历史新高，内蒙古项目增量可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
公司是国内煤制烯烃行业龙头，成本护城河显著，随着公司宁夏和内蒙古基地项目陆续达产，业绩弹性显
著。我们预计公司2024-2026年归母净利润为85.39/141.82/164.10亿元，同比增速分别为+51.11%/+66.09%/+1
5.71%，对应当前股价PE分别为14/9/8倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│宝丰能源(600989)烯烃项目投产驱动Q4环比增长，看好长期成长性
──────┴─────────────────────────────────────────
预计公司24/25/26年归母净利润为87.03/133.64/154.53亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│宝丰能源(600989)公司简评报告：单季度业绩继续回升，内蒙项目投产渐行渐近
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为74.38/111.13/141.99亿元，EPS分别为1.01/1.52
/1.94元，对应PE分别为15/10/8倍，考虑公司煤化工产业链具有显著的竞争优势，新建项目陆续投产，成长空
间大，确定性强，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│宝丰能源(600989)宁东三期投产放量贡献业绩；烯烃盈利回升，24年期待内蒙基地投产
──────┴─────────────────────────────────────────
基于以上假设，我们预测公司2024、2025、2026年公司归母净利润为84.65、158.89、167.00亿元，对应P
E13.6、7.3、6.9倍，持续重点推荐，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│宝丰能源(600989)业绩逐季向好，成本优势保障未来盈利
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：预计公司2024、2025年EPS为1.08元和1.31元，以3月25日收盘价15.74元计算，PE
分别为14.57倍和12.06倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│宝丰能源(600989)2023年年报点评：宁东三期投产Q4业绩改善，内蒙烯烃项目进展顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：23年公司宁东三期等在建项目稳步投产，内蒙项目投产在即，随着需求回暖聚烯
烃价差有望持续改善，公司盈利能力有望增厚，因此我们上调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。
预计2024-2026年公司归母净利润分别为88.29（上调6%）/138.77（上调31%）/149.74亿元，折合EPS分别为1.
20/1.89/2.04元。公司是国内煤制烯烃龙头企业，持续聚焦产业协同和降本增效，未来成长空间广阔，维持公
司“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│宝丰能源(600989)2023年年报点评：23年业绩符合预期，新项目落地打开成长
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持评级，下调目标价：因焦炭受地产需求有较大压力，我们下调公司24/25年EPS为1.21/1.78元（
原为1.25/1.83元），新增2026年EPS为1.86元。参考可比公司给予公司2024年15XPE，下调目标价为18.15元（
原为18.75元），维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│宝丰能源(600989)四季度业绩环比提升，内蒙项目助力成长
──────┴─────────────────────────────────────────
根据公司2023年产品价格，我们调整公司2024-2026年EPS分别为1.11、1.77和1.93元（原24-25年预测1.4
8、2.04元），可比公司24年平均PE为12倍，考虑到公司25年的预测业绩增速高于可比公司，给予30%的溢价，
24年给予15.6倍PE，对应目标价为17.32元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│宝丰能源(600989)23年归母净利润同比下滑10.34%，看好内蒙新项目投产带来的成长性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与参考评级：我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.17、1.46、1.76元，参考同行业可比公司估
值，我们认为合理的估值区间为2024年16-18倍PE，对应合理价值区间为18.72-21.06元，维持“优于大市”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│宝丰能源(600989)以量补价支撑公司当前业绩，新建产能打造未来成长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内领先的煤化工企业，在建项目丰富，有望支撑公司未来的持续发展，预计公司2024
-2026年EPS为1.1/1.7/1.9元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│宝丰能源(600989)2023年报点评：宁东三期兑现业绩下Q4环比增长，内蒙项目稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：结合公司内蒙项目的四季度投产预期，我们维持2024-2025年的归母净利润预期为97.79/148.2
3亿元，并新增2026年盈利预测150.34亿元，对应当前PE分别12x/8x/7x。参考公司历史估值和未来产能高增预
期，我们给予公司2024年16倍目标P/E，对应目标21.28元，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-24│宝丰能源(600989)Q4业绩基本符合预期，24年内蒙一期投产有望带来高弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：考虑到公司核心产品焦炭和烯烃景气修复较慢，下调公司2024-2025年归母净利润分别为8
8.26、150.43亿元（前值为94.0、167.9亿元），新增2026年预测，预计2026年公司归母净利润为179.77亿元
，当前市值对应PE分别为13、8、6倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-23│宝丰能源(600989)四季度环比持续修复，内蒙项目打开远期空间
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
考虑到焦炭业务盈利小幅下滑，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为395/575/621亿元，同比增速分
别为36%/46%/8%，归母净利润分别为86/140/153亿元，同比增速分别为52%/63%/9%，EPS分别为1.17/1.90/2.0
8元/股，3年CAGR为39%。鉴于公司内蒙项目顺利推进，煤化工循环产业布局不断完善，我们维持公司目标价20
.68元，维持为“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-23│宝丰能源(600989)2023年年报点评：业绩符合预期，内蒙烯烃项目投产在即
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为1.16元、1.66元、1.83元，对应动态PE分别为14倍、9
倍、9倍。看好公司新材料产品带来的业绩弹性和现有产品景气度回升空间大，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)四季度盈利环比提升，精益管控持续降本
──────┴─────────────────────────────────────────
我们认为公司的规模优势和成本控制领先全行业，同时不断压缩成本，成为行业内标杆企业。2024年内蒙
古项目一期落地将显著增加公司竞争力，未来成长空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为88.
09、125.12、133.67亿元(焦炭板块略下调盈利，2024-2025原值104.22、149亿元)。对应PE分别为12.99、9.1
4、8.56倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)低景气凸显成本优势，静待项目增
──────┴─────────────────────────────────────────
23年归母净利56.5亿元，同比-10.3%，维持“买入”评级
宝丰能源于3月21日发布23年报，23年实现营收291.4亿元，yoy+2.5%，归母净利56.5亿元（扣非后59.5亿
元），yoy-10.3%（扣非后yoy-11.5%）；23Q4单季度实现营收87.4亿元，yoy+25.8%/qoq+19.5%，归母净利17.
6亿元，yoy+89.3%/qoq+7.7%。公司拟派现20.5亿元，其中：中小股东每股派现0.316元，大股东每股0.265元
。我们预计公司24-26年归母净利86/129/136亿元（对应EPS为1.17/1.76/1.85元），结合可比公司24年Wind一
致预期平均12xPE，考虑公司成本优势和竞争力突出，叠加新项目步入兑现期，给予公司24年17xPE，目标价19
.89元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)2023年年报点评：煤制烯烃盈利稳健，内蒙项目打开成长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：综合考虑项目投产节奏，我们调整公司2024-2025年归母净利润为90/150亿元（此
前为92/149亿元），并新增2026年归母净利润为161亿元，按照3月21日收盘价计算，对应PE为12.7/7.6/7.1倍
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)2023年报点评：烯烃量利双增，新项目陆续投产看好成长性
──────┴─────────────────────────────────────────
预计公司2024-2026年归母净利润分别为84.17、138.89、158.08亿元，对应PE分别13.6、8.2、7.2倍，公
司是煤制烯烃龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)全年业绩符合预期，产能投放拉动成长
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到焦化板块产品价格下行，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别
为80.44亿元、124.75亿元、132.87亿元，EPS分别为1.10元、1.70元、1.81元，当前股价对应PE分别为14.2倍
、9.2倍、8.6倍。维持“强烈推荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)年报点评报告：业绩符合预期，内蒙项目助力高速成长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：考虑公司经营逐步改善及新项目投产带来的业绩增量，给予公司2024/2025年归母净利
润预测95/152亿元，新增2026年业绩预测170亿，2024年3月22日市值对应PE分别为12/8/7倍，维持“买入”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)销量同比大增，新产能释放推动成长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：考虑到价格影响，我们调整2024、2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2
025/2026年实现净利润79/133/148亿元（2024/2025前值78/145亿元），yoy+39%/+68%/+12%，折合EPS为1.07/
1.81/2.02元，目前A股股价对应的PE为15/9/8倍，当前估值合理，维持“区间操作”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)公司信息更新报告：成本优势致盈利保持韧性，内蒙烯烃项目贡献高成长
──────┴─────────────────────────────────────────
公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入291.4亿元，同比+2.5%；实现归母净利润56.5亿元，同比
-10.3%；实现扣非后归母净利润59.5亿元，同比-11.5%。单Q4来看，公司实现营业收入87.3亿元，环比+19.5%
；实现归母净利润17.6亿元，环比+7.7%，实现扣非后归母净利润18亿元，环比+5.5%。在烯烃、焦炭价格走弱
的情况下，公司凭借高销量、低成本使得盈利保持韧性，根据年报业绩及项目进展情况，我们维持2024-2025
年盈利预测并新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润85.6/123.6/148.5亿元，同比+51.4%/+44.5%/+20
.1%；EPS为1.17/1.69/2.02元，对应当前股价PE为13.4/9.3/7.7倍。未来烯烃、焦炭下游需求有望改善，油价
高位下公司的成本优势进一步凸显，叠加内蒙烯烃项目贡献高成长，看好公司未来业绩释放，维持“买入”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│宝丰能源(600989)四季度业绩同环比提升，产能持续投放
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司主营产品聚烯烃产能高速扩张，已开始逐步贡献利润增量，同时公司自有煤矿构筑坚固利
润底。我们维持公司2024-2025年归母净利润，新增2026年盈利预测，即2024-2026年归母净利润预测为82.91/
138.72/141.04亿元，对应EPS为1.13/1.89/1.92元，当前股价对应PE为13.8/8.2/8.1X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│宝丰能源(600989)环比继续向好，今年迎来新增量
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑焦煤等价格下调，下调2024年盈利9%，预估公司2024-2026年公司营业收入387.57、582.18、621.08
亿元，归母净利润分别为81.48、140.76、156.77亿元，EPS分别为1.11、1.92、2.14元/股，当前股价对应PE
分别为14、8、7，给与“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│宝丰能源(600989)业绩表现符合预期，看好公司烯烃业务成长动能
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024-2025年营业收入分别为373.55、600.15亿元，分别增长28.21%、60.66%；归母净利润
分别为75.50、163.97亿元，分别同比增长33.62%、117.16%；对应PE分别为15.15、6.98倍，维持“推荐”评
级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
