价值分析☆ ◇600989 宝丰能源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 10 1 0 0 0 11
2月内 11 1 0 0 0 12
3月内 15 1 0 0 0 16
6月内 30 9 0 0 0 39
1年内 68 12 1 0 0 81
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 0.86│ 0.77│ 1.06│ 1.83│ 2.01│
│每股净资产(元) │ 4.19│ 4.62│ 5.26│ 6.08│ 7.56│ 9.05│
│净资产收益率% │ 23.04│ 18.61│ 14.66│ 17.58│ 24.36│ 22.37│
│归母净利润(百万元) │ 7070.43│ 6302.50│ 5650.61│ 7775.40│ 13380.39│ 14710.57│
│营业收入(百万元) │ 23299.94│ 28429.85│ 29135.51│ 37776.49│ 56586.23│ 60837.73│
│营业利润(百万元) │ 8420.58│ 7719.88│ 6785.91│ 9297.63│ 15585.44│ 17178.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 0.90 1.85 2.05 申万宏源
2024-11-07 买入 维持 --- 1.14 1.84 2.03 华鑫证券
2024-11-06 买入 维持 19.69 1.07 1.75 1.83 国泰君安
2024-11-05 买入 维持 20.28 0.89 1.69 1.91 华创证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.88 1.84 2.05 华安证券
2024-11-04 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-11-04 买入 维持 --- 0.92 1.64 1.79 长城证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.89 1.66 1.69 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.88 1.66 1.84 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.98 1.91 2.04 天风证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.93 1.88 2.04 国金证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.01 1.97 2.43 国海证券
2024-09-10 买入 调高 --- 1.11 1.93 2.04 东北证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.13 1.66 1.89 太平洋证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.15 1.85 2.05 华安证券
2024-08-21 买入 维持 20.06 1.18 1.94 1.95 华创证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.11 1.84 1.95 中泰证券
2024-08-16 买入 维持 21 1.07 1.75 1.82 国泰君安
2024-08-16 增持 维持 21.06 1.17 1.46 1.76 海通证券
2024-08-14 增持 维持 --- 1.13 1.84 2.05 华西证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.10 1.94 2.39 国海证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.09 2.05 2.45 申万宏源
2024-08-13 增持 维持 20 1.07 1.81 2.02 群益证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.14 1.91 2.04 天风证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.17 1.68 2.03 开源证券
2024-08-13 买入 维持 18.76 1.11 1.72 1.84 东方证券
2024-08-13 增持 维持 --- 1.13 1.89 1.92 国信证券
2024-08-12 买入 维持 --- 1.08 1.91 2.10 国金证券
2024-08-12 买入 首次 --- 1.14 1.84 2.03 华鑫证券
2024-08-12 买入 维持 --- 1.11 1.92 2.18 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│宝丰能源(600989)检修影响短期盈利，不改中长期成长性
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投资分析意见：考虑到油价有所下行，对2024-2026年聚乙烯价格均下调1.4%，聚丙烯价格均下调2.9%，
下调公司2024-2026年归母净利润分别为65.89、135.67、150.40亿元（前值为80.20、150.32、179.68亿元）
，当前市值对应PE分别为18、9、8倍，可比公司华鲁恒升、卫星化学、诚志股份2025年平均PE估值为16倍，给
予公司2025年PE估值16倍，维持“买入”评级。
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2024-11-07│宝丰能源(600989)公司事件点评报告：公司Q3业绩承压，新基地打开成长空间
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盈利预测
预计2024-2026年EPS分别为1.14、1.84、2.03元，当前股价对应PE分别为14.7、9.0、8.2倍，给予“买入
”投资评级。
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2024-11-06│宝丰能源(600989)2024年三季报点评：Q3业绩略低于预期，公司成长空间大
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维持增持评级，下调目标价：因油价波动，检修灯因素影响三季度业绩，我们维持公司24/25/26年EPS为1
.07/1.75/1.83元。参考可比公司，结合产能释放进度，给予公司2024年18.4XPE，下调目标价为19.69元（原
为21元），维持“增持”评级。
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2024-11-05│宝丰能源(600989)2024年三季报点评：焦炭跌价与检修短期影响业绩，内蒙与新疆项目贡献新
│成长
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投资建议：结合公司内蒙项目四季度投产预期以及Q1-3公司盈利情况，我们调整2024-2026年的归母净利
润预期为65.35/124.30/140.14亿元（前值为86.31/142.00/142.75亿元），对应当前PE分别18x/9x/8x。参考
公司历史估值和潜在新疆项目预期，我们给予公司2025年12倍目标P/E，对应目标价20.28元，维持“强推”评
级。
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2024-11-05│宝丰能源(600989)检修影响三季度利润，内蒙古项目投产在即
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投资建议
考虑到公司宁东三期项目的检修、双焦价格回落等因素，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为64.
67、135.17、150.09亿元（原值84.62、135.76、150.46亿元）。对应PE分别为18.26、8.73、7.87倍，维持“
买入”评级。
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2024-11-04│宝丰能源(600989)检修+油价下跌影响短期业绩，内蒙基地投产在即，长期逻辑不变
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盈利预测和估值
我们对公司2024、2025、2026年公司归母净利润预测为67.69、131.59、142.00亿元，对应PE17.4、9.0、
8.3倍，持续重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-11-04│宝丰能源(600989)3Q24烯烃产销同比增长，内蒙项目投产在即
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投资建议：我们基于以下两个方面推荐：1）公司聚烯烃产品产量增长，面对市场价格波动，公司能够利
用自身的成本优势与技术优势，实现整体业绩的迅速增长，有望在未来持续稳定经营，扩大利润空间；2）宁
东三期项目投产运行，四期准备工作全面启动，内蒙古、新疆项目持续推进，推动公司新质生产力的进一步发
展，积蓄成长动能，有望进一步扩大优势，降本增效。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为357.14
亿元、542.78亿元、581.64亿元，归母净利润分别为67.39亿元、119.96亿元、131.22亿元，EPS分别为0.92元
、1.64元、1.79元，当前股价对应的PE倍数分别为17.5X/9.8X/9.0X。我们看好公司新产能释放，维持“买入
”评级。
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2024-11-01│宝丰能源(600989)三季度归母净利下滑，内蒙项目如期推进
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投资建议：公司主营产品聚烯烃产能扩张，为未来利润增量的核心来源。然而，由于装置检修影响主营产
品产销量，以及产品供需偏弱影响价格，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为65.52/122.06/124.13（
原值为82.91/138.72/141.04亿元），对应EPS为0.89/1.66/1.69元，当前股价对应PE为17.9/9.6/9.5X，维持
“优于大市”评级。
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2024-10-31│宝丰能源(600989)2024年三季报点评：检修致24Q3利润同比下滑，新项目推进打造未来成长空
│间
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盈利预测与投资评级：基于公司产品景气度情况，以及公司项目建设情况，我们调整公司2024-2026年归
母净利润分别65、122、135亿元（此前预计2024-2026年归母净利润分别85、145、160亿元）。按2024年10月3
1日收盘价，对应PE分别18、10、9倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-31│宝丰能源(600989)检修拖累业绩，不改稳健成长趋势
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盈利预测与估值：受三季度检修及焦煤/焦炭价格有所回落的影响，下调公司2024年归母净利润预测至72
亿，维持公司2025/2026年归母净利润预测140/150亿元，2024年10月30日市值对应PE分别为16/8/8倍，维持“
买入”评级。
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2024-10-30│宝丰能源(600989)长期保持稳定运行，成本优势持续释放
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盈利预测、估值与评级
下调公司2024年盈利预测14%，预估公司2024-2026年公司营业收入363.63、610.99、615.41亿元，归母净
利润分别为68.12、137.91、149.41亿元，EPS分别为0.93、1.88、2.04元/股，当前股价对应PE分别为18、9、
8倍，维持“买入”评级。
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2024-10-15│宝丰能源(600989)系列深度之二，油煤价差有望再扩大，内蒙古项目优势更突出
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盈利预测与估值：我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为355、549、591亿元，归母净利润分别
为74、144、178亿元，对应PE分别为17、9、7倍，维持“买入”评级。
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2024-09-10│宝丰能源(600989)2024年半年报业绩点评：业绩稳步增长，内蒙项目投产在即
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投资建议：我们维持原有盈利预测并新增26年预测，预计公司2024-26年营业收入分别为367/565/594亿元
，归母净利润分别为81/142/149亿元，对应PE分别为13X/7X/7X，基于公司项目投产节奏，以及油价中性假设
，我们上调公司至“买入”评级。
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2024-09-02│宝丰能源(600989)降本增效支撑业绩大幅增长，新建产能打造未来成长空间
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投资建议：公司是国内领先的煤化工企业，在建项目丰富，有望支撑公司未来的持续发展，预计公司2024
-2026年EPS为1.1/1.7/1.9元，维持“买入”评级。
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2024-08-22│宝丰能源(600989)二季度业绩亮眼，新疆项目启动环评
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投资建议
考虑到近期公司宁东三期项目的检修、公司增大疆煤采购比例、双焦价格回落等因素，我们预计公司2024
-2026年归母净利润分别为84.62、135.76、150.46亿元（原值88.09、125.12、133.67亿元）。对应PE分别为1
3.02、8.11、7.32倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│宝丰能源(600989)2024年中报点评：原料价格回落，二季度业绩改善明显
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投资建议：结合公司内蒙项目的四季度投产预期以及Q1双焦实际盈利情况，我们维持2024-2026年的归母
净利润预期为86.31/142.00/142.75亿元，对应当前PE分别13x/8x/8x。参考公司历史估值和未来产能高增预期
，我们给予公司2024年17倍目标P/E，对应目标价20.06元，维持“强推”评级。
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2024-08-20│宝丰能源(600989)烯烃量利齐升，新疆项目望打开成长空间
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盈利预测与投资建议：公司是国内煤化工龙头企业，煤制烯烃规模全球领先，伴随内蒙一期产能的释放，
未来成长性显著。考虑到焦炭需求承压，价格反弹力度有限，我们略微下调公司的盈利预测，调整后预计公司
2024-2026年归母净利润为81.7/135.1/142.9亿元（原2024-2026为87.7/139.9/147.6亿元），对应PE分别为13
.8/8.3/7.9倍（对应2024/8/19收盘价），维持“买入”评级。
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2024-08-16│宝丰能源(600989)2024年中报点评：聚烯烃盈利回升，后续成长性无忧
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维持增持评级，下调目标价：因油价波动，研发费率提升等因，我们下调公司24/25/26年EPS为1.07/1.75
/1.82元（原为1.21/1.78/1.87元）。参考可比公司，考虑到公司产能释放节奏给予公司2025年12XPE，下调目
标价为21元（原为21.41元），维持“增持”评级。
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2024-08-16│宝丰能源(600989)公司半年报点评：24H1归母扣非净利润同比增长44.37%，看好内蒙新项目投
│产带来的成长性
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盈利预测与参考评级
我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.17、1.46、1.76元，参考同行业可比公司估值，我们认为合理的估
值区间为2024年16-18倍PE，对应合理价值区间为18.72-21.06元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-14│宝丰能源(600989)内蒙一期将于10月试生产，布局新疆再迎成长
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投资建议
根据2024年中报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为376.37/556.04/618.54亿元
（原预测2024-2025年为385.67/552.35亿元），归母净利润分别为83.16/134.74/150.41亿元（原预测2024-20
25年为95.34/146.83亿元），EPS分别为1.13/1.84/2.05元（原预测2024-2025年为1.30/2.00元），对应8月14
日15.09元收盘价，PE分别为13/8/7倍。我们看好公司长期成长，维持“增持”评级。
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2024-08-14│宝丰能源(600989)2024年中报点评：烯烃量利双增，规划新疆煤制烯烃项目
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为362、557、601亿元，归母净利润分别为80、142、175亿元，对应PE
分别14、8、6倍，公司是煤制烯烃龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)Q2业绩符合预期，新疆布局400万吨煤制烯烃再次打开成长空间
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投资分析意见：维持公司2024-2026年归母净利润分别为80.12、150.11、179.86亿元，当前市值对应PE分
别为14、7、6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)产能释放带动销量，成本控制增厚利润
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盈利预测：我们维持盈利预测，预计公司2024/2025/2026年实现净利润79/133/148亿元，yoy+39%/+68%/+
12%，折合EPS为1.07/1.81/2.02元，目前A股股价对应的PE为14/8/8倍，当前估值合理，公司正处于产能密集
投放期，看好长期发展，维持“买进”评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)业绩大幅增长，新疆基地有望再造成长曲线
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盈利预测与估值：随着内蒙古项目的逐步投产，公司盈利有望再上台阶，维持公司2024/2025/2026年归母
净利润预测84/140/150亿元，2024年8月13日市值对应PE分别为13/8/8倍，维持“买入”评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)2024年中报点评报告：烯烃产能释放叠加煤价回落，公司业绩稳步提升
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烯烃产能释放叠加煤价回落，公司业绩稳步提升，维持“买入”评级
公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入169亿元，同比+29.1%；实现归母净利润33亿元，同比+46
.4%；实现扣非后归母净利润35.2亿元，同比+44.4%。单Q2来看，公司实现营业收入86.7亿元，环比+5.4%；实
现归母净利润18.8亿元，环比+32.5%，实现扣非后归母净利润20.3亿元，环比+37.3%。公司产能稳定释放，我
们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润85.6/123.6/148.5亿元，同比+51.4%/+44.4%/+20.
2%；EPS为1.17/1.68/2.03元，对应当前股价PE为13.1/9.1/7.5倍。伴随公司产能稳定释放，成本端亦受益于
煤价中枢回落，叠加内蒙烯烃项目有望贡献产量增量，公司未来业绩高成长可期，维持“买入”评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)内蒙项目投产在即，新疆项目有望打开新空间
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根据2024年上半年行业情况，我们调整了公司产品与原料价格、主要产品的产销量、费用率。我们预测公
司2024-2026年EPS分别为1.11、1.72和1.84元（原预测1.11、1.77和1.93元），可比公司24年平均PE为13倍，
考虑到公司未来业绩增速高于可比公司，给予30%的溢价，对应目标价为18.76元，维持买入评级。
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2024-08-13│宝丰能源(600989)二季度盈利同环比提升，聚烯烃量价齐升
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投资建议：公司主营产品聚烯烃产能高速扩张，为未来利润增量的核心来源，同时公司自有煤矿构筑坚固
利润底。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为82.91/138.72/141.04亿元，对应EPS为1.13/1.89/1.92
元，当前股价对应PE为13.5/8.1/7.9X，维持“优于大市”评级。
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2024-08-12│宝丰能源(600989)长期保持稳定运行，成本优势持续释放
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盈利预测、估值与评级
预估公司2024-2026年公司营业收入385.03、614.71、618.50亿元，归母净利润分别为79.27、140.36、15
4.15亿元，EPS分别为1.08、1.91、2.10元/股，当前股价对应PE分别为15、9、8倍，维持“买入”评级。
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2024-08-12│宝丰能源(600989)公司事件点评报告：聚烯烃量价齐升，煤制烯烃龙头业绩大幅增长
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盈利预测
公司作为国内煤制烯烃龙头企业，受益于油煤价差扩大带来的盈利能力提升以及新项目投产带来的业绩增
量，具有较为确定的成长性。预计2024-2026年EPS分别为1.14、1.84、2.03元，当前股价对应PE分别为13.4、
8.3、7.5倍，给予“买入”投资评级。
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2024-08-12│宝丰能源(600989)点评报告：产能释放Q2业绩同比高增，内蒙古投产在即未来可期
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公司是国内煤制烯烃行业龙头，成本护城河显著，随着公司内蒙古基地等项目陆续投产，业绩弹性显著。
我们预计公司2024-2026年归母净利润为81.62/140.81/159.61亿元，同比增速分别为+44.45%/+72.51%/+13.35
%，对应当前股价PE分别为14/8/7倍，维持“买入”评级。
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