研报评级☆ ◇600990 四创电子 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：19家
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2026-02-02│四创电子(600990)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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1、能否介绍下公司在可控核聚变领域的业务布局？
答：公司2024年中标了EAST受控热核聚变装置中的电源模块项目，主要是公司控股子公司华耀电子目前从事的相关业
务。
2、能否介绍下华耀电子，为什么会从事可控核聚变电源业务？价值量有多大？华耀电子和其他公司相比有什么优势
？
答：华耀电子是38所1992年成立的第一家产业化公司，2010年公司收购华耀电子成为公司控股子公司。华耀电子专注
于微电路电源及系统的研制、生产、销售和服务，重点聚焦服务于电子信息装备、工业电气自动化、空天信息、新能源装
备制造、新能源汽车等产业领域。华耀电子切入可控核聚变领域，主要基于其前期主要给雷达提供电源配套产品，该电源
也是基于雷达电源技术基础研发的，很早介入EAST项目，是首台套的预研项目，用于给等离子体微波加热、中心束加热的
PSM电源高压系统。随着技术以及实施方案的迭代，从预研到方案落地共计为客户单位提供了4套电源系统，约400万元/套
，项目已按期交付，并收回款项。华耀电子是聚变产业联盟的会员单位，与中科院体系保持良好的合作关系，华耀电子优
势主要在于一是公司电源有着军工品质和央企平台，可信赖；二是公司有专业技术人才队伍，对该领域的物理特性、应用
场景有着较深的理解；三是公司有一定的地缘优势并且在工程实施阶段有相关方案的配套，有一定的合作基础，可以提供
本地化配套和服务。
3、华耀电子后续还会在可控核聚变领域取得订单或市场机会?
答：华耀电子在核聚变试验阶段就紧跟客户需求，未来从试验阶段到商用阶段，产品预计会有较好的市场前景，基于
前期试验阶段的供货基础，公司也会积极争取市场机会。具体能否取得订单需根据项目招投标结果确定。
4、展厅里提到的公司中标低空基础设施一期项目，能否简单介绍一下？二期或者后续项目金额有多大？进展情况如
何？
答：2025年12月，公司牵头，联合中国移动通信集团安徽有限公司、中科星图数字地球合肥有限公司及中电信数智科
技有限公司，成功中标合肥市低空经济基础设施项目（一期），项目金额1.45亿元，公司希望以此项目为实战验证平台，
全面落地“通、导、监、气、反”一体化低空智能网联体系及“低空雪亮”城市立体安防建设思路，推动低空监视、“悟
空”低空大模型、“微盾”微气象系统等系列自研产品的工程化应用。合肥低空基础设施二期项目金额、进度规划尚不清
楚。
5、公司2025年经营毛利率如何？军用业务占比如何？
答：公司2025年年度报告尚在编制中，具体毛利率情况和军用业务占比尚不清楚，从初步的财务预告数据来看，整体
毛利率与2024年相比基本持平。具体数据后续详见公司披露的2025年年度报告。
6、公司2025年亏损的主要原因是？
答：公司已经披露了业绩预告，公告里说明了亏损原因，一是传统业务市场规模仍然不足以覆盖成本开支；二是受客
户采购计划延迟影响，感知产品业务中部分重点项目订货未能在报告期内落地。
7、华耀电子在BEST领域主要是提供高压电源吗？在best、cfetr等领域有什么布局吗？
答：中国聚变能应用正在从EAST（全超导磁约束受控聚变装置）科学验证往向BEST（紧凑型聚变能实验装置）演示发
电阶段过渡，无论是EAST还是BEST,作为磁约束反应装置，都需要大功率电源为其建立强大的磁场，也需要大功率电源为
其注入能量，注入高能所需的高压大功率电源——离子回旋共振加热、低杂波加热、中性束注入加热，公司从2010年开始
介入并配套中性束注入加热的PSM电源，后续根据BEST领域的采购计划跟进相关项目。据了解，BEST计划2027年建成，202
6年会陆续发包，目前离子原等最优参数尚未确认，尚未开始招标。
8、高压电源还有什么其他应用场景吗？
答：华耀电子在高压电源领域有着深厚的技术积淀，除了高压电源还有高压特种元器件、变压器等产品，相关产品还
中标了重庆深空探测的“中国复眼”大科学工程孔径雷达高压脉冲发生器项目；辐照加速器高压系统器件还应用于直线感
应加速器领域，可用于工业生产中的材料改性、新材料制作、医疗卫生用品灭菌消毒和食品灭菌保鲜等，同时，某研究院
的高压系统部件也是华耀电子批量供货。
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参与调研机构：1家
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2026-01-28│四创电子(600990)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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1、能否介绍下公司在可控核聚变领域的业务布局？
答：公司2024年中标了EAST受控热核聚变装置中的电源模块项目，主要是公司控股子公司华耀电子目前从事的相关业
务。
2、能否介绍下华耀电子，为什么会从事可控核聚变电源业务？价值量有多大？华耀电子和其他公司相比有什么优势
？
答：华耀电子是38所1992年成立的第一家产业化公司，2010年公司收购华耀电子成为公司控股子公司。华耀电子专注
于微电路电源及系统的研制、生产、销售和服务，重点聚焦服务于电子信息装备、工业电气自动化、空天信息、新能源装
备制造、新能源汽车等产业领域。华耀电子切入可控核聚变领域，主要基于其前期主要给雷达提供电源配套产品，该电源
也是基于雷达电源技术基础研发的，很早介入EAST项目，是首台套的预研项目，用于给等离子体微波加热、中心束加热的
PSM电源高压系统。随着技术以及实施方案的迭代，从预研到方案落地共计为客户单位提供了4套电源系统，约400万元/套
，项目已按期交付，并收回款项。华耀电子是聚变产业联盟的会员单位，与中科院体系保持良好的合作关系，华耀电子优
势主要在于一是公司电源有着军工品质和央企平台，可信赖；二是公司有专业技术人才队伍，对该领域的物理特性、应用
场景有着较深的理解；三是公司有一定的地缘优势并且在工程实施阶段有相关方案的配套，有一定的合作基础，可以提供
本地化配套和服务。
3、华耀电子后续还会在可控核聚变领域取得订单或市场机会?
答：华耀电子在核聚变试验阶段就紧跟客户需求，未来从试验阶段到商用阶段，产品预计会有较好的市场前景，基于
前期试验阶段的供货基础，公司也会积极争取市场机会。具体能否取得订单需根据项目招投标结果确定。
4、展厅里提到的公司中标低空基础设施一期项目，能否简单介绍一下？二期或者后续项目金额有多大？进展情况如
何？
答：2025年12月，公司牵头，联合中国移动通信集团安徽有限公司、中科星图数字地球合肥有限公司及中电信数智科
技有限公司，成功中标合肥市低空经济基础设施项目（一期），项目金额1.45亿元，公司希望以此项目为实战验证平台，
全面落地“通、导、监、气、反”一体化低空智能网联体系及“低空雪亮”城市立体安防建设思路，推动低空监视、“悟
空”低空大模型、“微盾”微气象系统等系列自研产品的工程化应用。合肥低空基础设施二期项目金额、进度规划尚不清
楚。
5、公司2025年经营毛利率如何？军用业务占比如何？
答：公司2025年年度报告尚在编制中，具体毛利率情况和军用业务占比尚不清楚，从初步的财务预告数据来看，整体
毛利率与2024年相比基本持平。具体数据后续详见公司披露的2025年年度报告。
6、公司2025年亏损的主要原因是？
答：公司已经披露了业绩预告，公告里说明了亏损原因，一是传统业务市场规模仍然不足以覆盖成本开支；二是受客
户采购计划延迟影响，感知产品业务中部分重点项目订货未能在报告期内落地。
7、华耀电子在BEST领域主要是提供高压电源吗？在best、cfetr等领域有什么布局吗？
答：中国聚变能应用正在从EAST（全超导磁约束受控聚变装置）科学验证往向BEST（紧凑型聚变能实验装置）演示发
电阶段过渡，无论是EAST还是BEST,作为磁约束反应装置，都需要大功率电源为其建立强大的磁场，也需要大功率电源为
其注入能量，注入高能所需的高压大功率电源——离子回旋共振加热、低杂波加热、中性束注入加热，公司从2010年开始
介入并配套中性束注入加热的PSM电源，后续根据BEST领域的采购计划跟进相关项目。据了解，BEST计划2027年建成，202
6年会陆续发包，目前离子原等最优参数尚未确认，尚未开始招标。
8、高压电源还有什么其他应用场景吗？
答：华耀电子在高压电源领域有着深厚的技术积淀，除了高压电源还有高压特种元器件、变压器等产品，相关产品还
中标了重庆深空探测的“中国复眼”大科学工程孔径雷达高压脉冲发生器项目；辐照加速器高压系统器件还应用于直线感
应加速器领域，可用于工业生产中的材料改性、新材料制作、医疗卫生用品灭菌消毒和食品灭菌保鲜等，同时，某研究院
的高压系统部件也是华耀电子批量供货。
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参与调研机构：9家
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2026-01-15│四创电子(600990)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司中标低空基础设施一期项目，能否简单介绍一下？二期或者后续项目进展情况如何？
答：2015年12月，公司牵头，联合中国移动通信集团安徽有限公司、中科星图数字地球合肥有限公司及中电信数智科
技有限公司，成功中标合肥市低空经济基础设施项目（一期），项目金额1.45亿元，公司希望以此项目为实战验证平台，
全面落地“通、导、监、气、反”一体化低空智能网联体系及“低空雪亮”城市立体安防建设思路，推动低空监视、“悟
空”低空大模型、“微盾”微气象系统等系列自研产品的工程化应用。合肥低空基础设施二期项目进度规划尚不清楚。
2、公司2025年经营毛利率如何？军用业务占比如何？
答：公司2025年年度报告尚在编制中，具体毛利率情况和军用业务占比尚不清楚，从初步的财务预告数据来看，整体
毛利率与2024年相比基本持平。具体数据后续详见公司披露的2025年年度报告。
3、公司2025年亏损的主要原因是？
答：公司已经披露了业绩预告，公告里说明了亏损原因，一是传统业务市场规模仍然不足以覆盖成本开支；二是受客
户采购计划延迟影响，感知产品业务中部分重点项目订货未能在报告期内落地。
4、公司发布的暂停军采资格事项主要影响公司哪些业务？影响有多大？
答：根据目前掌握的情况，暂停军采资格短期内主要对公司后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响。后续我
们会高度关注，及时根据进展情况履行信息披露义务。
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参与调研机构：2家
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2026-01-09│四创电子(600990)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司中标低空基础设施一期项目，能否简单介绍一下？二期或者后续项目进展情况如何？
答：2015年12月，公司牵头，联合中国移动通信集团安徽有限公司、中科星图数字地球合肥有限公司及中电信数智科
技有限公司，成功中标合肥市低空经济基础设施项目（一期），项目金额1.45亿元，公司希望以此项目为实战验证平台，
全面落地“通、导、监、气、反”一体化低空智能网联体系及“低空雪亮”城市立体安防建设思路，推动低空监视、“悟
空”低空大模型、“微盾”微气象系统等系列自研产品的工程化应用。合肥低空基础设施二期项目进度规划尚不清楚。
2、公司2025年经营毛利率如何？军用业务占比如何？
答：公司2025年年度报告尚在编制中，具体毛利率情况和军用业务占比尚不清楚，从初步的财务预告数据来看，整体
毛利率与2024年相比基本持平。具体数据后续详见公司披露的2025年年度报告。
3、公司2025年亏损的主要原因是？
答：公司已经披露了业绩预告，公告里说明了亏损原因，一是传统业务市场规模仍然不足以覆盖成本开支；二是受客
户采购计划延迟影响，感知产品业务中部分重点项目订货未能在报告期内落地。
4、公司发布的暂停军采资格事项主要影响公司哪些业务？影响有多大？
答：根据目前掌握的情况，暂停军采资格短期内主要对公司后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响。后续我
们会高度关注，及时根据进展情况履行信息披露义务。
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参与调研机构：2家
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2025-12-16│四创电子(600990)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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1、华耀电子参与了哪些核聚变项目？
答：华耀电子最早介入EAST项目，2024年中标其电源模块项目，提供4套PSM电源高压系统，用于等离子体微波加热和
中心束加热。此外，公司作为合肥聚变产业联盟成员，正积极跟进合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目，同时也与江
西、成都等地聚变装置开展技术交流。
2、华耀电子的PSM电源有什么特点和作用？
答：华耀电子2024年成功研制出140kV PSM高压电源模块，基于多模块串联 + 高速开关控制技术，实现了单个高压电
源组件 1200V/100A 大功率输出，解决了高压电源领域的精度、效率和可靠性难题。PSM电源属于加热电源，主要用于为
低温超导等离子体提供加热能源，包括低杂波加热、离子回旋、中心束加热三种加热方式。
3、华耀电子在核聚变领域的竞争优势是什么？
答：华耀电子的竞争优势包括技术理解优势，自2010年研制样机阶段即介入研发，与用户单位共同完成技术设计；产
品可靠性优势，首套系统多年运行无问题，性能经实际验证；研发实力优势，依托国资央企背景及38所等行业品牌影响力
，具备较强研发能力；本地化配套优势，就近服务可提升效率，相较外来竞争对手更具服务响应优势。
4、华耀电子的核聚变业务对其母公司四创电子有什么影响？
答：2024年华耀电子营收2.5亿元，占四创电子总营收的15.6%，华耀电子的电源技术可延伸至机器人、半导体等领域
，通过资源整合，能推动技术向更多高附加值场景渗透，为四创电子带来新的增长动力和战略价值。
5、请介绍下华耀电子新推出的全新人形机器人供电系统？
答：子公司华耀电子面向不同应用场景，开发基于动力电池供电无人智能装备供电系统，主要产品为控制配电单元、
电源组件。公司以国产化、智能化、低成本为目标打造核心竞争力，进入无人智能装备市场，同时依托公司中大功率自动
化生产线，未来逐步形成产业化规模。目前，正在进行多型基础平台产品开发，处于样机测试阶段，测试完成后预计进入
小批量试产阶段，市场主要面向某领域无人智能装备，如机器狗、人形机器人、无人机、无人艇、水下潜航器等。
6、公司有没有涉及军贸出口业务？
答：公司出口海外的产品主要包括空管一、二次雷达，气象雷达，场面监视雷达等整机产品以及电源作为配套产品实
现终端产品出口，尚无军品型号产品出口。
7、公司近期取得的测风激光雷达气象专用技术装备许可使用证主要用于？
答：该雷达是公司自主研发的第一款测风激光雷达，可实现边界层以下大气风场的实时探测，提供高时空分辨率的风
场基础产品和二次产品。
8、公司在低空领域中标项目能否简单介绍一下？
答：近期，公司牵头，联合中国移动通信集团安徽有限公司、中科星图数字地球合肥有限公司及中电信数智科技有限
公司，成功中标合肥市低空经济基础设施项目（一期），项目金额1.45亿元，公司将以此项目为实战验证平台，全面落地
“通、导、监、气、反”一体化低空智能网联体系及“低空雪亮”城市立体安防建设思路，推动低空监视、“悟空”低空
大模型、“微盾”微气象系统等系列自研产品的工程化应用。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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