研报评级☆ ◇600995 南网储能 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 6 7 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.35│ 0.53│ 0.61│ 0.66│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 6.52│ 6.68│ 7.08│ 7.53│ 8.03│ 8.57│
│净资产收益率% │ 4.86│ 5.28│ 7.46│ 8.21│ 8.19│ 8.32│
│归母净利润(百万元) │ 1013.57│ 1126.48│ 1688.50│ 1936.83│ 2106.50│ 2271.83│
│营业收入(百万元) │ 5629.66│ 6173.88│ 7377.29│ 8397.33│ 9509.83│ 10510.17│
│营业利润(百万元) │ 1501.34│ 1878.50│ 2645.78│ 3013.00│ 3280.17│ 3528.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 买入 维持 13.3 0.62 0.67 0.67 华泰证券
2026-11-02 增持 维持 --- 0.63 0.70 0.77 长城证券
2026-08-27 增持 维持 --- 0.63 0.69 0.72 国信证券
2026-08-27 增持 维持 --- 0.65 0.75 0.81 长城证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.54 0.57 0.61 东吴证券
2026-05-24 买入 维持 --- 0.56 0.59 0.68 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│南网储能(600995)看好抽蓄陆续投产带来长期价值提升 │华泰证券 │买入
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南网储能发布三季报：3Q26实现营收20.95亿元（yoy+3.77%，qoq-7.71%），归母净利6.20亿元（yoy+3.25%，qoq-5.
78%），归母净利润高于我们预期区间上限的5.41亿元主要是公司调峰水电发电量同比降幅低于我们预期。1-9M26实现营
收62.16亿元（yoy+16.84%），归母净利17.33亿元（yoy+20.88%），扣非净利16.77亿元（yoy+17.17%）。看好公司在建
抽蓄产能于“十五五”期间陆续投产带来公司长期价值提升，维持“买入”。
3Q26调峰水电所在流域来水同比转枯，1-9M26水电发电量同比+3%1H26，公司水电站所在流域来水同比大幅偏丰，公
司水电发电量同比+20.65%，但由于3Q26来水同比转枯，1-9M26公司水电发电量同比增速收窄至3.33%，其中3Q26公司天生
桥二级/鲁布革/文山小水电的发电量分别同比下降13.08%/17.45%/4.60%至25.04/10.44/2.15亿千瓦时，总发电量同比下
降13.91%至37.63亿千瓦时。因此，公司1-9M26调峰水电收入同比+4.15%至17.18亿元，同比增量占公司主营业务总收入同
比增长量8.86亿元的7.73%。
1-9M26抽蓄收入同比增量贡献总收入同比增量的88.55%
截至2026年9月末，公司抽水蓄能投产装机总规模1268万千瓦，同比增加210万千瓦，主要是今年是梅蓄二期、广西南
宁两座抽水蓄能电站的完整投产年度。因此公司1-9M26抽蓄收入同比+23.75%至40.90亿元。根据“114号文”，“633号文
”出台后开工建设的抽蓄电站，由省级价格主管部门制定省级电网同期新开工电站统一的容量电价，核心为回收平均固定
成本，调节价值由抽水蓄能电站自主参与电能量、辅助服务等市场体现，市场化的推进可能使得抽蓄项目平均IRR水平较
此前下降，造价控制能力强、运营水平优的运营商如南网储能有望获得高于市场平均的盈利能力。截至2026年6月底，公
司在建抽水蓄能装机容量1080万千瓦，随着在建抽蓄的陆续投产，公司长期价值有望进一步增厚。
电网侧独立储能容量电价顶层设计有望推动公司投资加速
1-9M26公司新型储能业务营收同比+12.36%至3.00亿元。截至2026年9月底，公司新型储能装机容量为65.42万千瓦。
“114号文”将未参与配储的电网侧独立新型储能纳入容量电价补偿范围，容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础
，根据顶峰能力按一定比例折算。这意味着其作为快速调节资源的系统价值得到了官方认可与定价，为新型电化学储能提
供了至关重要的收益渠道，有望改善其商业模式和经济性，我们认为公司电网侧独立新型储能投资或加速。公司在“提质
增效重回报”2.0行动方案中提到预计2027年新型储能装机规模达到165万千瓦。
盈利预测与估值
1-9M26公司实现毛利率53.14%，高于我们预期，因此我们上调公司2026-2028年毛利率水平2.58/1.95/1.85pp至50.00
%/47.93%/46.90%，对应上调公司2026-2028年归母净利润预测6.16%/5.99%/4.86%至19.87/21.26/21.57亿元，对应公司EP
S为0.62/0.67/0.67元，根据可比公司2027年Wind一致预期PE25x，由于可比公司中南网能源因绿电直连概念估值增长领先
于基本面盈利增长，基于公司20x2027EPE，对应目标价13.30元（前值：18.17元基于31x2026EPE），维持“买入”评级。
风险提示：增量抽蓄项目盈利能力低于预期；来水不及预期。
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2026-11-02│南网储能(600995)抽蓄投产驱动盈利中枢上移，在建项目接续中期成长 │长城证券 │增持
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事件：2026年前三季度，公司实现营业收入62.16亿元，同比增长16.84%；归母净利17.33亿元，同比增长20.88%；基
本每股收益0.54元/股，同比增长20.00%；加权平均ROE为7.41%，较上年同期增加0.89个百分点。Q3单季营业收入20.95亿
元、同比增长3.77%；归母净利润6.20亿元、同比增长3.25%。根据公司10月30日发布的《“提质增效重回报”2.0行动方
案》，2027年现金分红比例不低于30%，并保持一年两次分红。
抽蓄收入同比增长23.75%，2027年目标1508万千瓦。2026年前三季度，抽水蓄能板块收入40.90亿元，同比增长23.75
%，主要因梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产以及现货市场电量电费增加；截至2026年9月末，抽蓄在运装机1268万千瓦，
较上年同期增加210万千瓦；装机扩容直接抬升容量电费与电量电费的收入，计算得到Q3单季抽蓄收入12.98亿元，同比增
长15.91%。根据公司10月30日发布的《“提质增效重回报”2.0行动方案》，目标是2027年抽蓄装机达到1508万千瓦，”
十五五”末达到2100万千瓦，投产节奏稳定，持续贡献业绩增量。
前三季度调峰水电收入电量双增，Q3单季承压。2026年前三季度，调峰水电板块收入17.18亿元，同比增长4.15%；发
电量90.11亿千瓦时，同比增长3.33%，收入增速与电量增速趋势相同；分电站看，2026年前三季度，天生桥二级电站发电
量65.68亿千瓦时（yoy+7.44%），鲁布革电厂19.94亿千瓦时（yoy-7.11%），文山小水电站4.49亿千瓦时（-2.54%），增
量主要由天生桥二级贡献。Q3单季度，调峰水电发电量37.63亿千瓦时，同比下降13.91%；收入6.65亿元，同比下降13.43
%，单季度承压。
新型储能收入同比增长12.36%，82万千瓦在建待投产。2026年前三季度，新型储能板块前三季度收入3.00亿元，同比
增长12.36%；在运装机65.42万千瓦，与上年同期持平。根据2026年中报披露，公司在建2座82万千瓦/184万千瓦时，分别
是：宁夏中卫沙坡头72万千瓦/144万千瓦时、云南丽江华坪10万千瓦/40万千瓦时。根据公司10月30日发布的《“提质增
效重回报”2.0行动方案》，目标是2027年新型储能达到165万千瓦，”十五五”末达到500万千瓦。
投资建议：公司作为南方电网旗下储能运营平台，成长空间由装机投产驱动，抽蓄容量电费提供收入基本盘。我们预
计2026-2028年公司实现营业收入87.96、99.29、110.22亿元，实现归母净利润20.22、22.26、24.60亿元，同比+19.7%、
+10.1%、+10.5%；对应EPS为0.63、0.70、0.77元/股；对应PE为17.3X、15.7X、14.2X。
风险提示：来水不确定性风险、抽水蓄能与新型储能价格政策调整风险、电力市场化交易风险、在建项目投产进度不
及预期风险。
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2026-08-27│南网储能(600995)上半年归母净利润增长33.6%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势│国信证券 │增持
│待发 │ │
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来水偏丰及梅蓄现货收入增加，上半年归母净利润增长33.6%。2026上半年公司实现营业收入41.20亿元，同比增长24
.83%；实现归母净利润11.12亿元，同比增长33.61%；实现扣非归母净利润11.05亿元，同比增长31.85%。公司业绩增长主
要系调峰水电来水较好，上半年调峰水电发电量52.48亿kWh，同比增加20.65%，以及梅蓄二期、南宁抽蓄电站投产和现货
市场电量电费增加所致。
盈利能力相对稳定，费用率继续优化，现金流规模增长。2026年上半年公司业绩增长的同时保持盈利能力相对稳定，
毛利率和净利率小幅度波动：毛利率为51.95%，同比降低0.79pct，主要系公司毛利率最高的调峰水电业务营收增速略低
于公司整体营收增速所致；净利率为32.11%，同比提高1.54pct，主要系公司持续优化费用情况所致。公司经营期间费用
率合计10.96%，同比降低1.79pct。2026年上半年公司ROE为4.80%，同比提高0.97pct。公司主营业务收入增长，经营性现
金净流入22.88亿元，同比增加12.91%；投资性现金净流出47.66亿元，同比增加43.60%，主要系本期固定资产投资同比增
加10亿元及上年同期收回结构性存款理财，本期无此业务影响所致；融资性现金净流入28.85亿元，同比增加7.94%，主要
是少数股东投资、取得借款以及偿还债务的综合影响所致。
机组有序建设，密集投产期已至。截至2026年6月底，公司抽水蓄能投产总装机1268万千瓦，其中梅州二期、广西南
宁项目于2025年内全面投产；在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江、惠州中洞、电白、
新丰，广西灌阳、钦州、贵港、玉林、云南西畴抽蓄电站。公司新型储能在运装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时。在
建新型储能电站2座，装机规模合计82万千瓦/184万千瓦时，包括宁夏中卫沙坡头电池储能项目（72万千瓦/144万千瓦时
）和云南丽江华坪产业园区电池储能项目（10万千瓦/40万千瓦时）。
风险提示：来水不及预期，项目建设进度不及预期，电价下调。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司上半年来水情况好于此前预测，预计公司2026-2028
年归母净利润20.0/22.0/23.1亿元（原为18.7/21.1/23.1亿元），同比增速18%/10%/5%，对应当前股价PE为19.7/17.9/17
.0X，维持“优于大市”评级。
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2026-08-27│南网储能(600995)抽蓄投产叠加来水偏丰，归母净利高增，成长主线清晰 │长城证券 │增持
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归母净利润同比增长33.61%，来水偏丰与抽蓄投产双轮驱动。2026年上半年，公司实现营业收入41.20亿元，同比增
长24.83%；归母净利润11.12亿元，同比增长33.61%；基本每股收益0.35元/股，同比增长34.62%；加权平均净资产收益率
4.80%，较上年同期增加0.97个pct。公司半年报披露，营业收入、归母净利润同比增加，主要原因：一是调峰水电厂来水
较好，发电量同比增加；二是梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产以及现货市场电量电费增加。此外，公司实施中期分红，
拟每股派现0.06959元（含税），合计2.22亿元，占半年度归母净利20%。
抽水蓄能收入同比增长27.76%，在运1268万千瓦、在建1080万千瓦。截至2026年6月底，公司抽水蓄能在运装机总规
模1268万千瓦；报告期内，南宁抽蓄电站正式投入商运、新增核准1个抽蓄项目；在建抽蓄9座、合计1080万千瓦。2026年
上半年，抽水蓄能板块收入27.92亿元（yoy+27.76%），毛利率47.16%，毛利润13.17亿元（yoy+22.23%），占总毛利润的
61.5%。公司半年报披露，广东肇庆浪江、广东惠州中洞工程进度分别为89.15%和73.1%，有望于今年陆续投产；新增核准
项目为广东新丰抽蓄120万千瓦项目，动态总投资约73.79亿元。根据8月12日投资者关系活动记录，公司力争“十五五”
末抽蓄投运装机达2100万千瓦，期间每年均有新机组投运。
调峰水电发电量同比增长20.65%，来水偏丰贡献利润弹性。2026年上半年，调峰水电板块收入10.54亿元（yoy+19.45
%），毛利率71.42%，毛利润7.53亿元（yoy+26.19%），占总毛利润的35.2%。根据经营公告，公司三座调峰水电厂总发电
量52.48亿千瓦时，同比增长20.65%；其中，天生桥二级电站（132万千瓦）发电量40.64亿千瓦时（yoy+25.72%），鲁布
革电厂（60万千瓦）9.50亿千瓦时（yoy+7.70%），文山小水电站（11万千瓦）2.34亿千瓦时（yoy-0.57%）。
新型储能收入同比增长20.33%，技术服务量效双升。截至2026年6月底，公司新型储能在运65.42万千瓦/129.83万千
瓦时、在建2座82万千瓦/184万千瓦时（宁夏中卫沙坡头72万千瓦/144万千瓦时、云南丽江华坪10万千瓦/40万千瓦时）。
2026年上半年，新型储能板块收入2.14亿元（yoy+20.33%），主要因云南丘北储能电站于2025年上半年投产，上年同期运
营周期较短，本期实现完整半年度收益；毛利率23.05%（较去年同期减少7.67个pct）。根据8月12日投资者关系活动记录
，公司力争“十五五”末新型储能投运装机达500万千瓦。2026年上半年，技术服务板块收入0.29亿元（yoy+33.57%）；
新签新兴业务合同5.9亿元，同比增长85%，以基建管理一体化、高端运维、SFC为代表的新兴业务实现市场化落地。
投资建议：公司作为南方电网旗下储能运营平台，抽水蓄能、新型储能为“第一增长曲线”，抽蓄电站投产与调峰水
电来水偏丰共同支撑2026年业绩；技术服务构成“第二增长曲线”，新签合同高增带来新增量。预计公司2026-2028年实
现营业收入90.71、107.45、117.41亿元，实现归母净利润20.84、24.01、25.83亿元，同比+23.4%、+15.2%、+7.6%；对
应EPS为0.65、0.75、0.81元/股；对应PE为19.0X、16.5X、15.3X。
风险提示：来水不确定性风险、抽水蓄能与新型储能价格政策调整风险、电力市场化交易风险、在建项目投产进度不
及预期风险。
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2026-08-23│南网储能(600995)2026年半年报点评：量效齐升，储能项目稳步扩张 │东吴证券 │买入
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事件：2026年上半年公司实现营业收入41.2亿元，同比增长24.83%；归母净利润11.12亿元，同比增长33.61%；扣非
归母净利润11.05亿元，同比增长31.85%；加权平均ROE同比提高0.97pct，至4.8%。
业绩高增，抽蓄投产放量&调峰水电来水改善。2026年上半年公司实现营业收入41.2亿元，同比增长24.83%；归母净
利润11.12亿元，同比增长33.61%。分业务来看，2026年上半年，1）抽水蓄能：实现营业收入27.92亿元，同比+27.76%，
毛利润13.17亿元，同比+22.23%，毛利率47.16%，同比-4.33pct。报告期内，梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产，带动收
入增长；截至2026/6/30，公司抽水蓄能在运装机1268万千瓦，在建抽蓄电站9座、合计1080万千瓦。2）调峰水电：实现
营业收入10.54亿元，同比+19.45%，毛利润7.53亿元，同比+26.19%，毛利率71.42%，同比+5.64pct。上半年调峰水电来
水较好，发电量达52.48亿千瓦时，同比+20.65%；截至2026/6/30，公司在运调峰水电装机203万千瓦，来水改善及发电量
增长推动调峰水电盈利提升。3）新型储能：实现营业收入2.14亿元，同比+20.33%，毛利润0.49亿元，同比-9.72%，毛利
率23.05%，同比-24.97pct。截至2026/6/30，公司新型储能在运装机65.42MW/129.83MWh；
抽水蓄能持续推进，在建项目储备丰沛。截至2026/6/30，公司抽水蓄能在运装机1268万千瓦；在建抽水蓄能电站9座
、合计1080万千瓦，包括肇庆浪江、惠州中洞、电白、新丰、灌阳、钦州、贵港、玉林及云南西畴抽蓄电站。南宁抽蓄电
站正式投入商运，新增核准1个抽蓄项目。
调峰水电规模稳定，新型储能项目建设提速。截至2026/6/30，公司在运调峰水电装机总规模203万千瓦，其中天生桥
二级、鲁布革及文山地区小水电分别为132/60/11万千瓦；在建新型储能电站2座、合计82MW/184MWh，包括宁夏中卫沙坡
头项目72MW/144MWh和云南丽江华坪产业园区项目10MW/40MWh，两座项目于上半年开工建设。公司上半年新签新兴业务合
同金额5.9亿元，同比增长85%，高端建设咨询、高端运维服务及高端产品研发均实现市场化落地和产业化推广。
现金流稳健增长，半年度分红延续。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额22.88亿元，同增12.91%。经
营现金流增长主要受调峰水电来水较好、梅蓄二期投产以及电力现货市场电量电费增加带动。公司2026年半年度拟以总股
本31.96亿股为基数，每10股派发现金红利0.6959元（含税），合计派现2.22亿元。截至2026/6/30，公司资产负债率53.7
6%，财务结构良好。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年归母净利润17.4/18.1/19.4亿元，对应PE为23/22/20倍（2026/8/21），
稀缺电网侧储能平台，抽水蓄能与新型储能协同发展，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期，来水波动，新型储能竞争加剧。
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2026-05-24│南网储能(600995)动态研究：来水偏丰拉动业绩增长，抽蓄机组进入投产期 │国海证券 │买入
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2025年公司实现收入73.8亿元，同比+19.5%；实现归母净利润16.9亿元，同比+49.9%。
机组投产+来水偏丰拉动2025年公司收入同比+19.5%。2025年，公司抽蓄收入45.3亿元，同比+9.3%，主要是梅蓄一期
现货市场收入增加以及梅蓄二期投产；调峰水电收入23.2亿元，同比+42.2%，主要是来水较好，拉动水电电量同比+49.1%
；2025年新型储能收入3.6亿元，同比+28.7%，主要是因为是新增投产云南丘北储能电站（装机容量200MW/400MWh）。
来水偏丰拉动2025年公司毛利率提升，费用管控成效显著。2025年公司归母净利润同比+49.9%，净利率同比+5.0pct
至28.2%，一是毛利率同比+3.7pct，二是期间费用率同比-2.5pct。具体来看，2025年抽蓄/调峰水电/新型储能毛利率同
比-0.4/+9.3/-0.2pct，水电毛利率提升，我们认为主要是因为来水同比偏丰。2025年公司管理费用率同比-1.8pct，主要
是公司落实稳增长提质增效工作措施取得成效；财务费用率同比-1.0pct，主要是公司利用低息债券等方式压降融资成本
，利息支出同比下降。
“十五五”抽蓄机组、新型储能的投产有望拉动公司成长。根据公司投资者关系记录，“十五五”期间，公司将持续
推动抽水蓄能和新型储能协同发展，力争“十五五”末抽水蓄能、新型储能装机分别达到2100万千瓦、500万千瓦左右。
截至2025年底，公司在建抽水蓄能电站8座，总装机容量960万千瓦。
盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营业收入分别为78.5/89.3/107.4亿元，归母净利润分别为17.9/18.8/21
.8亿元，对应PE分别为25/24/21倍。抽蓄机组、新型储能的投产有望拉动公司成长，维持“买入”评级。
风险提示：政策变动风险；来水偏枯；容量电价下调；抽水蓄能、新型储能装机不及预期；电量电费收益不及预期；
政策实施进度不及预期；现货市场收益不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-10-16│南网储能(600995)2026年10月16日投资者关系活动主要内容
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一、“我是股东”走进南网储能活动安排如下：
1、投资者现场调研清远抽水蓄能电站、佛山宝塘储能站；
2、公司与投资者互动交流。
二、投资者提问与公司回复情况整理披露如下：
1、公司在保护投资者权益、加强投资者关系管理方面有哪些举措？
答：公司坚持“以投资者为本”，严格落实中国证监会、上海证券交易所监管要求，在中证中小投资者服务中心、上
市公司协会的指导支持下，积极做好保护投资者权益、投资者关系管理工作。在保护投资者权益方面，一是推动公司高质
量发展，努力提升经营业绩，持续做优公司基本面，夯实公司投资价值基础。公司制定并披露了《“提质增效重回报”行
动方案》，定期公告落实情况。二是真实、准确、完整、及时、公平开展信息披露，提高信息披露质量，为投资者提供有
价值的投资决策参考信息。三是提高公司治理水平，确保董事会、股东会规范高效决策，特别是为独董履职提供全方位有
力支撑，确保有效发挥独董作用，维护中小股东权益。四是加强市值管理，用好分红、增持等市值管理工具，积极回报投
资者。在加强投资者管理方面，一是公司每年制定投关工作方案并认真抓好落实。二是“请进来”与走出去相结合，多渠
道、多方式、多平台与投资者沟通交流。三是为投资者参加公司股东会、业绩说明会、现场与线上调研提供便利，增进投
资者对公司的了解。
2、公司如何提高抽蓄运营效益？分红比例可以逐步提高吗？
答：公司主要从以下几方面加强开源节流、降本增效工作，提高抽蓄电站运营效益。一是加强电站规划设计、建设施
工、生产运维全生命周期管理，在保障电站建设与运维质量的同时，有效管控成本，增强市场竞争力。二是发挥公司的专
业技术优势，加强对电力市场分析预测，不断优化迭代入市交易电站报量报价策略，提高市场化收益。三是开展技术创新
，进一步提升电站建设运营管理水平，提高市场竞争力和盈利水平。
公司高度重视现金分红，保持分红稳定性、持续性和可预期性，积极回报投资者。按照《公司章程》和《公司“提质
增效重回报”行动方案》，原则上公司年度现金分红比例不低于当年归属于上市公司股东净利润的 30%。在此基础上，公
司统筹考虑股东回报和公司发展资金需求，合理确定分红水平。
3、公司抽蓄电站投产后的维护周期是多长？
答：公司已投运抽蓄电站的维护主要包含日常运维及检修。公司按照《抽水蓄能电站检修导则》等国家、电力行业及
公司有关技术标准开展检修工作，确保设备安全稳定运行。发电设备检修维护一般分为 A、B、C、D四级，其中 A级检修
（大修）周期一般在 10年或以上，C级检修（常规小修）周期针对不同设备一般为 1 年、3 年等。另外，公司积极探索
应用以可靠性为中心的状态检修工作，自主研发我国首个抽蓄设备状态大数据分析系统并实现数据智能巡检、状态智能诊
断，可实时评估分析设备状态，优化制定更加精准的差异化运维检修策略，提升检修针对性、有效性，降低检修成本，提
升设备可靠性和经营效益。
4、公司的核心竞争力主要是什么？
答：公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面，即保持领先的投资建设管控能力、持续优化资产运营管理能力、增
强统筹发展与安全能力、锻造科技创新引领发展能力、持续提升ESG 建设能力、把党的建设优势转化为竞争优势。详细情
况请参阅公司 2026年半年报中的“管理层讨论与分析”相关内容。
5、公司目前面临什么样的机遇？存在怎样的风险？
答：机遇方面：在“双碳”目标背景下，新能源大规模、高比例接入电网，为确保电力系统安全稳定可靠高效运行，
储能调节性电源的配置需求与日俱增。截至 2025 年底，全国在运抽水蓄能、新型储能装机分别为 6594万千瓦、1.36亿
千瓦。《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，到 2030 年，抽水蓄能、新型储能装机规模分别达到 1.6亿千瓦左右
和 3亿千瓦，具有广阔的发展空间。公司储能业务处于发展“黄金期”。
风险方面：一是来水不确定性。公司所属调峰电站发电量直接受电站来水量影响，由于电站来水量存在不确定性，所
以调峰电站发电量及经营业绩存在一定的不确定性。二是抽水蓄能与新型储能价格政策存在不确定性。114 号文对抽水蓄
能和电网侧独立新型储能价格政策作出原则性规定，具体承接落实有待省级价格主管部门进一步明确。三是电力市场收益
存在不确定性。公司所属抽水蓄能电站和新型储能站参与电力市场交易的规模预计将逐步扩大，市场化收益主要取决于电
价波动形成的“价差”等市场因素。由于电力市场运行受电力供需形势、新能源出力波动、跨省区电力交易调整等多种因
素影响，市场化交易结果存在不确定性。
公司将主动融入和服务“双碳”大局，抢抓发展机遇，积极应对风险挑战，努力提升发展质量。
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参与调研机构：11家
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2026-09-01│南网储能(600995)2026年9月1-3日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况整理
1、114 号文对公司经营业绩影响多大？
答：目前，公司项目所在地地方政府尚未全面制订 114号文承接落实措施。如果承接措施出台后对公司经营业绩影响
达到披露标准，公司将及时进行披露。
2、目前广东电力现货市场抽蓄平均价差是多少？相比去年有什么变化？
答：根据广东电力交易中心发布的《2026广东电力市场半年报告》，2026年上半年抽水蓄能及独立储能参与电力现货
市场平均价差约 0.2 元/千瓦时。与上年同期相比，平均价差略有增加。由于电力市场交易处于动态变化中，不宜以此推
测未来交易情形。
3、公司在建抽蓄项目有何具体投产计划？收益率大概是多少？
答：公司目前在建抽蓄项目 9座，装机容量 1080万千瓦，根据建设计划，预计在十五五至十六五初期建成投产，期
间每年都有新电站投运，力争今年内投产肇庆抽蓄项目。由于项目建设影响因素较多，以上投产计划存在一定不确定性。
4、抽水蓄能项目都是什么收益模式？
答：根据 114 号文，633 号文出台前开工建设的电站（称为“第一类电站”），容量电价继续实行政府定价，具体
由省级价格主管部门按照 633号文件办法核定或校核；现货市场连续运行地区，抽水蓄能抽发电价按市场规则或现货实时
价格执行。
633号文出台后开工建设的电站（称为“第二类电站”），由省级价格主管部门每 3-5 年按经营期内弥补平均成本的
原则，根据 633号文件明确的成本参数规则，制定省级电网同期新开工电站统一的容量电价；同时，抽水蓄能电站自主参
与电能量、辅助服务等市场，获得的市场收益按比例由电站分享，分享比例由省级价格主管部门确定；其余部分冲减系统
运行费用、由用户分享。
省级价格主管部门可在市场体系较为健全的基础上，对114 号文出台后开工建设的抽水蓄能电站（称为“第三类电站
”），统一执行可靠容量补偿机制并参与电能量和辅助服务等市场、市场收益全部由电站获得。
5、公司新型储能项目都是什么收益模式？
答：除云南丘北宝池储能项目外，公司投运的新型储能主要是示范项目，收入来源主要是容量电费收入。云南丘北宝
池储能站收入包括容量电费收入、电力现货市场交易收入、调频等辅助服务市场收入。今后投产的项目，将按照 114号文
规定，取得容量电费收入，并参与电力市场获得市场收益。
6、抽水蓄能和新型储能发展前景如何？
答：在实现“双碳”目标背景下，新能源大规模、高比例接入电网，为了保障电力系统安全稳定可靠运行，抽水蓄能
和新型储能需求大幅度增加。截至 2025 年底，全国在运抽水蓄能、新型储能装机分别为 6594 万千瓦、1.36 亿千瓦。
根据国家《新型能源体系建设“十五五”规划》，到 2030 年，抽水蓄能、新型储能装机规模分别达到 1.6亿千瓦左右和
3亿千瓦。
7、目前公司新型储能造价成本是多少？
答：公司通过公开招标方式采购新型储能项目的施工方和设备供应商，项目造价根据市场情况决定。公司目前已开工
建设的宁夏中卫电池储能项目，采用锂离子电池，按 EPC 中标价格计算，项目综合建设成本约 0.78元/Wh；丽江华坪储
能项目采用液流电池技术路线，综合造价比锂离子电池高。最终实际造价以竣工决算为准。
8、调峰水电后续来水情况如何？是否会保持当前的增速？
答：由于受自然天气等因素影响，后续来水情况难以精准预测。
9、公司未来资本性支出计划如何？有融资计划吗？
答：公司目前在建抽蓄项目 9 座，装机 1080 万千瓦，同时还有一批储备项目，单个项目概算造价约 70-80亿元，
公司也在同步谋划推进新型储能业务发展，因此后续对资金需求较大。2026 年公司预算固定资产投资 88 亿元，此后“
十五五”期间预计每年固定投资约 80-100亿元。
公司将研究通过多种方式筹措资金，满足发展需要。其中在项目层面引入投资者是一种方式，公司去年已经有过成功
实践。如需通过资本市场融资，公司将严格按规定履行审议、披露程序。
10、公司目前债务融资成本大概是多少？
答：公司 2026 年半年度报告披露了公司长期借款利率区间为 1.55%-2.92%。
11、公司目前实施的半年度现金分红政策是否会持续？后续公司有何分红规划？
答：公司坚持加强现金分红管理，增强分红稳定性、持续性和可预期性，积极回报投资者。同时，按照《公司章程》
和《公司“提质增效重回报”行动方案》，原则上公司年度现金分红比例不低于当年归属于上市公司股东净利润的 30%。
在此基础上，公司将统筹考虑股东回报和公司发展资金需求，合理确定分红水平。
12、公司海外业务拓展情况如何？
答：近期公司主要配合南网国际公司、南网澜湄国际公司拓展海外储能项目，提供服务、技术、管理支持。
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参与调研机构：1家
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2026-08-28│南网储能(600995)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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2026年 8月 28日，公司通过视频录播+网络文字互动方式召开 2026 年半年度业绩说明会。现将投资者提问与公司回
复情况整理披露如下：
1、公司在建 9 座抽蓄电站的投产节奏如何？存量抽蓄电站推进电力现货市场化交易的时间表与盈利弹性如何？
答：尊敬的投资者您好。目前公司在建抽蓄项目 9 个，根据建设计划，预计在十五五至十六五初期建成投产，期间
每年都有新电站投运，力争今年内投产肇庆抽蓄项目。由于项目建设影响因素较多，以上计划存在一定不确定性。
存量抽蓄电站将依据市场政策要求参与电力现货市场交易。现货市场价格水平受电力供需、电源结构、交易规则等多
重因素综合影响，不同时期呈现不同价差水平。公司已建立深耕电力市场化交易的跨专业核心团队，具备政策研究、交易
策略设计及风险管控综合能力，可通过科学优化报价策略有效应对市场波动。 2、114 号文以后广东容量电价有什么进展
？
答：尊敬的投资者您好。据了解，广东目前正在研究制定114 号文承接落实措施。后续请关注政府相关部门发布的信
息。感谢您的关注。
3、目前抽水蓄能的容量电价，有哪些省份出台了价格机制？
答：尊敬的投资者您好。根据目前了解到的情况，山东省已根据 114号文出台抽水蓄能相关容量电价政策。感谢您的
关注。
4、南网储能在南方电网区域外有抽水蓄能电站项目吗？有的话现在运营效益如何？
答：尊敬的投资者您好。公司在内蒙古参股投资了乌海、太阳沟、美岱 3个抽蓄项目，目前 3个项目均在建设中。感
谢您的关注。
5、增量抽水蓄能需要的土地如何协调解决，今年以来新增的储能预备项目有哪些？
答：尊敬的投资者您好。公司抽蓄项目用地严格按照法律法规要求取得自然资源部用地批复。今年公司新签订储备 2
个抽蓄项目。
6、请问梅蓄二期和南宁抽蓄的容量电价上半年收取了吗？是按什么标准收取的
答：尊敬的投资者您好。梅蓄二期和南宁抽蓄电站的容量电价按照省级价格主管部门认可的临时容量电价执行，已在
半年报中确认相关收入。
7、抽蓄容量电价新规，对公司盈利带来哪些影响？
答：尊敬的投资者您好。对比 114号文和 633 号文，新政下抽水蓄能容量电费核定水平预计有所下降，同时市场收
益空间打开，公司盈利主要取决于市场化运营管理水平。公司将发挥技术、管理优势，加强项目规划、建设、运营全过程
管理，持续迭代优化抽蓄参与电力市场报量报价策略，力争取得良好收益。
8、关于抽水蓄能子公司股权转让融资事宜，现在有进展吗？
答：尊敬的投资者您好。该事项正在按计划推进。后续进展请关注公司公告。感谢您的关注。
9、上半年公司抽蓄业务营收增长但毛利率下滑，请问核心影响因素是什么，以及后续新项目投产之后毛利率修复预
期如何？
答：尊敬的投资者您好。上半年，公司抽水蓄能业务营业收入同比增长 27.76%，主要是梅蓄二期、广西南宁抽蓄电
站投产以及现货市场电量电费增加；抽水蓄能毛利率为 47.16%，同比下降约两个百分点，主要是上述电站由基建转为运
营，增加了相应的折旧费、运维费等成本。公司持续做好新投产项目运营管理，优化经营策略，努力提升市场化条件下的
价值创造能力，同时严控成本费用支出，努力提升经营质效。
10、新型储能业务后续盈利与装机扩张有何规划？
答：尊敬的投资者您好。公司计划到“十五五”末新型储能投产规模达到 500万千瓦，该计划尚存在一定不确定性。
新型储能盈利水平受电力市场情况、各省区价格政策等多种因素影响，存在一定波动。感谢您的关注。
11、新型储能业务毛利率为何出现下滑，未来新上项目收益是否受到影响？
答：尊敬的投资者您好。除云南丘北宝池储能项目外，公司投运的新型储能主要是示范项目。未来新上项目的收益来
源将包括容量电费收入、电力现货市场交易收入、调频等辅助服务市场收入。公司将根据政策以及电力系统需求变化，结
合自身实际，科学开展新型储能规划布局，依托公司技术和管理优势，严控建设成本，持续优化电力市场报价策略，提升
项目经济性，推动储能业务高质量发展。
12、请问抽蓄、新型储能、技术服务各业务板块毛利率方面哪个更具竞争力？
答：尊敬的投资者您好。公司分板块业务情况请参考公司披露的 2026 年半年度报告 116 页。公司充分把握“双碳
”机遇，加快发展抽水蓄能、新型储能和技术服务，推动第一、第二增长曲线共进，持续优化资产运营管理能力，提升市
场竞争力。
13、请问贵司原预告半年业绩涨幅和实际公布的业绩涨幅出入点在哪些方面？贵司新型储能建设盈利当前占比多少？
答：尊敬的投资者您好。公司 2026 年半年报和业绩快报中的净利润偏差主要是递延所得税相关事项调整所致。公司
分板块业务情况请参考公司披露的 2026年半年度报告 116 页。
14、公司有没有回购等市值管理计划？
答：尊敬的投资者您好。公司高度重视市值管理，制定了相关工作计划并认真推进落实。公司如有回购计划，将及时
进行公告。感谢您的关注。
15、集团层面是否还有储能相关优质资产存在注入上市公司的预期？
答：尊敬的投资者您好。南方电网公司作为公司的控股股东，始终高度重视并依法合规支持公司高质量发展。资产注
入是重大事项，请以公司正式披露信息为准。感谢您的关注。
16、陕西煤业中报中显示，持有公司股份价值 6 亿，但在公司股东中看不到，请问是什么原因？
答：尊敬的投资者您好。公司依法合规开展信息披露，有关公司股东情况详见公司定期报告。
17、公司的出口项目进展情况怎么样？
答：尊敬的投资者您好。公司目前没有产品出口业务。感谢您的关注。
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参与调研机构：28家
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2026-08-21│南网储能(600995)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况整理
1、公司抽蓄电站参与电力市场比例是多少？
答：目前，公司已投运抽蓄电站装机容量 1268 万千瓦，其中梅蓄电站（240万千瓦）参与电力现货市场、清蓄电站
（128万千瓦）参与调频辅助服务市场。
2、公司主营业务分版块收入及毛利率情况？
答：2026年上半年，公司实现主营业务收入 40.89 亿元，毛利率约 52%，其中具体分版块业务情况请参阅公司 2026
年半年度报告。
3、公司未来几年投产节奏如何？
答：目前公司在建抽蓄项目 9个，根据建设计划，预计在十五五至十六五初期建成投产，期间每年都有新机组投运，
力争今年内投产肇庆抽蓄项目。公司在建新型储能项目 2 个，力争今年内投产 1个新型储能项目。同时，公司大力推进
项目选点开发，将综合考虑电力系统需求及相关省区电价政策等因素，推进新项目建设。由于项目建设影响因素较多，以
上计划存在一定不确定性。
4、公司未来几年固定资产投资是多少？有何融资计划？
答：公司目前在建抽蓄项目达到 9 个，装机超 1000 万千瓦，同时还有一批储备项目，单个项目概算造价约 70-80
亿元，公司也在同步谋划推进新型储能业务发展，因此后续对资金需求较大。2026 年公司预算固定资产投资 88 亿元，
此后“十五五”期间预计每年固定投资约 80-100亿元。
公司将研究通过多种方式筹措资金，满足发展需要。其中在项目层面引入投资者是一种方式，公司去年已经有过成功
实践。如需通过资本市场融资，公司将严格按规定履行审议、披露程序。
5、今年上半年调峰水电来水较好，公司如何预测下半年来水情况？
答：由于受自然天气等因素影响，后续来水情况难以精准预测。
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参与调研机构：2家
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2026-08-12│南网储能(600995)2026年8月12日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况整理
1、根据公司参与现货市场交易经验，影响不同省份区域呈现不同价差的因素有哪些？
答：不同区域呈现不同价差的影响因素众多，公司基于研究分析和实践经验判断，主要包括但不限于以下几个方面的
原因：一是电力供需关系的情况不同。二是资源禀赋与电源装机结构不同。三是电网网架结构不同。四是交易机制及参数
有差异。五是外部扰动因素，例如流域来水丰枯、一次燃料价格、极端气象、跨区外来电送电计划变动。
2、目前广东电力现货市场抽蓄平均价差是多少？公司抽蓄电站运行策略是公司自主优化还是电网调度？
答：根据广东电力交易中心发布的《广东电力市场 2025年度报告》，2025 年抽水蓄能及独立储能参与电力现货市场
平均价差约 0.15元/千瓦时。
公司已入市的抽蓄以自主报量报价的方式参与现货市场交易，抽发计划按照市场出清的结果执行。未参加现货市场的
抽蓄，根据调度指令安排运行。
3、公司“十五五”规划及在建项目投产节奏如何？
答：公司牢牢把握“双碳”机遇，持续推动抽水蓄能和新型储能协同发展，力争“十五五”末抽水蓄能、新型储能投
运装机分别达到 2100万千瓦、500 万千瓦左右。
公司目前在建抽蓄项目 9 座，装机容量超过 1000万千瓦，根据建设计划，预计在十五五至十六五初期建成投产，期
间每年都有新机组投运。公司在建新型储能项目 2座，同时大力推进项目选点开发，将综合考虑电力系统需求及相关省区
电价政策等因素，推进新项目建设。由于项目建设影响因素较多，以上计划存在一定不确定性。
4、抽水蓄能项目都是什么收益模式？
答：根据 114 号文，633 号文出台前开工建设的电站（称为“第一类电站”），容量电价继续实行政府定价，具体
由省级价格主管部门按照 633 号文件办法核定或校核；633 号文出台后开工建设的电站（称为“第二类电站”），由省
级价格主管部门每 3-5年按经营期内弥补平均成本的原则，根据 633 号文件明确的成本参数规则，制定省级电网同期新
开工电站统一的容量电价；省级价格主管部门可在市场体系较为健全的基础上，对 114 号文出台后开工建设的抽水蓄能
电站（称为“第三类电站”），统一执行可靠容量补偿机制并参与电能量和辅助服务等市场、市场收益全部由电站获得。
5、公司新型储能项目都是什么收益模式？
答：除云南丘北宝池储能项目外，公司投运的新型储能主要是示范项目，收入来源主要是容量电费收入。云南丘北宝
池储能站收入包括容量电费收入、电力现货市场交易收入、调频等辅助服务市场收入。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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