研报评级☆ ◇600995 南网储能 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.35│ 0.53│ 0.56│ 0.62│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 6.52│ 6.68│ 7.08│ 7.50│ 7.98│ 8.50│
│净资产收益率% │ 4.86│ 5.28│ 7.46│ 7.62│ 7.84│ 8.00│
│归母净利润(百万元) │ 1013.57│ 1126.48│ 1688.50│ 1802.40│ 1974.80│ 2143.00│
│营业收入(百万元) │ 5629.66│ 6173.88│ 7377.29│ 8343.20│ 9298.00│ 10191.20│
│营业利润(百万元) │ 1501.34│ 1878.50│ 2645.78│ 2834.60│ 3109.40│ 3365.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 增持 维持 --- 0.58 0.66 0.72 国信证券
2026-04-01 买入 维持 --- 0.54 0.57 0.61 东吴证券
2026-04-01 增持 维持 --- 0.56 0.64 0.68 长城证券
2026-04-01 增持 维持 --- 0.55 0.60 0.70 招商证券
2026-03-31 买入 维持 18.17 0.59 0.63 0.64 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│南网储能(600995)业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动│国信证券 │增持
│能强劲 │ │
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来水偏丰及梅蓄现货收入增加，上半年归母净利润增长33%。2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增加19.49%；
实现归母净利润16.89亿元，同比增加49.89%。公司营收及业绩增长主要系调峰水电厂来水较好，发电量同比增加，以及
抽水蓄能、新型储能项目投产所致。分板块看，公司抽水蓄能收入45.33亿元，占比61.4%；调峰水电收入23.24亿元，占
比31.5%；新型储能收入3.57亿元，占比4.8%。
机组有序建设，密集投产期临近。截至2025年，公司抽水蓄能投产总装机1268万千瓦，其中梅州二期、广西南宁项目
于2025年内全面投产；在建抽水蓄能电站8座，总装机容量960万千瓦，包括广东的肇庆浪江、惠州中洞、电白，广西灌阳
、钦州、贵港、玉林、云南西畴八个项目。2026年3月17日，公司董事会通过了投资建设广东新丰抽水蓄能电站的议案，
规划装机120万千瓦。
新型储能规模化发展，有望打开成长空间。2025年8月27日，国家发改委、能源局发布《新型储能规模化建设专项行
动方案（2025—2027年）》，提出到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元
的目标。《方案》要求加快新型储能市场机制完善，鼓励新型储能全面参与电能量市场，引导新型储能参与辅助服务市场
，加快新型储能价格机制建设。公司作为南方电网旗下专业负责新型储能投资建设和运维生产的业务平台，新型储能业务
有望快速成长。
截至2025年末，公司新型储能电站累计装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时，报告期内新投产云南文山丘北储能项
目（200MW/400MWh）、海南临高储能项目（20MW/40MWh）和湖南中南水泥厂配储项目（5.1MW/14.7MWh）三座电化学储能
电站，其中文山丘北电站是我国首座同时配装锂电池和钠电池的构网型储能站。公司采取液流电池技术的丽江华坪储能项
目开工，宁夏中卫储能项目完成招标。此外，公司开展液态金属电池、钠离子储能电池、飞轮与压缩空气复合储能等国家
级研发计划项目研究，公司牵头的国重项目《锂离子电池储能系统全寿命周期应用安全技术》圆满完成验收并获得“优秀
”评级。
拓展技术服务业务，打造第二增长曲线。公司围绕储能产业链价值链拓展战略性新兴业务，一是围绕技术咨询与培训
服务、工程总承包及设备集成、高端装备与数智平台、绿色建设与智能建设4大业务方向拓展业务，2025年新增承接抽水
蓄能电站生产信息管理系统建设，签订潮州屋顶光伏设备集成，中标云南武定光伏发电系统集成服务等多个项目，并首次
实现公司数据中台（湖）、基建工程项目管理系统PMS和数字化移交系统3款数字化产品推广应用。二是协同南网国际公司
、南网澜湄国际公司拓展海外储能项目，推动公司产品、服务、标准及管理对外输出，2025年新增向境外抽水蓄能电站供
应设备状态大数据智能分析系统。
2025年度分红0.12元/股，提请2026年半年度分红比例不低于32%。公司拟派发2025年现金红利0.11707元/股，股利支
付率32%，以2026年4月2日收盘价13.62元/股计算，公司股息率为0.86%。公司提请股东会授权董事会决定2026年半年度利
润分配事项，现金分红金额不低于半年度合并报表归母净利润的32%。
风险提示：来水不及预期，项目建设进度不及预期，电价下调。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到上年同期来水偏丰和抽蓄、新型储能投产节奏等因素的综
合影响，预计2026-2028年归母净利润18.7/21.1/23.1亿元（2026/2027年原为19.2/21.9亿元，新增2028年预测），同比
增速11%/13%/9%，对应当前股价PE为23/21/19X，维持“优于大市”评级。
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2026-04-01│南网储能(600995)2025年年报点评：调峰水电高增，抽水蓄能&新型储能协同 │东吴证券 │买入
│发展稳健 │ │
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事件：2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%；归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%；扣非归母净
利润16.71亿元，同比增长44.62%；加权平均ROE同比提高2.35pct，至7.66%。
业绩大增，抽水蓄能投产放量&调峰水电来水优异。2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%；归母净利
润16.89亿元，同比增长49.89%。分业务来看，2025年，1）抽水蓄能：实现营业收入45.33亿元，同比+9.3%，毛利润19.8
4亿元，同比+8.3%，毛利率43.78%，同比-0.4pct。2025年梅蓄二期、广西南宁两座抽蓄电站建成投产，新增装机240万千
瓦，在建抽水蓄能电站8座，总装机容量960万千瓦。梅蓄一期参与现货市场贡献增量收入，抽蓄收入重回增长轨道。2）
调峰水电：实现营业收入23.24亿元，同比+42.2%，毛利润16.27亿元，同比+64%，毛利率70.0%，同比+9.3pct。2025年，
调峰水电发电量突破120亿千瓦时，鲁布革水电站、天生桥二级安全满发155天，发电量及满发天数均创历史新高，量价齐
升驱动利润高增。3）新型储能：实现营业收入3.57亿元，同比+28.6%，毛利润0.86亿元，同比+27.5%，毛利率24.08%，
同比-0.2pct。2025年,云南丘北储能项目（200MW/400MWh）、海南临高储能项目（20MW/40MWh）、湖南中南水泥厂配储项
目（5.1MW/14.7MWh）投产带动营收增长，截至2025/12/31，公司投运总装机容量突破1500万千瓦。
抽水蓄能项目投产加速，在建项目储备丰沛。截至2025/12/31，公司抽水蓄能投产装机总规模1268万千瓦，同比+240
万千瓦，占全国抽蓄总装机的19.2%，规模优势进一步巩固。在建抽蓄电站8座，总装机容量960万千瓦，包括肇庆浪江、
惠州中洞、电白、灌阳、钦州、贵港、玉林及云南西畴。公司规划到2030年抽蓄装机规模力争达到2100万千瓦，力争"十
五五"末公司装机规模突破2800万千瓦。2026年将继续推进8个在建项目建设，力争核准开工广东韶关新丰、贵州六盘水等
项目。
调峰水电规模稳定，新型储能多点突破。截至2025/12/31，公司在运调峰水电装机总规模203万千瓦，新型储能累计
装机65.42万千瓦/129.83万千瓦时，新型储能板块，云南丘北、海南临高、湖南中南水泥厂配储三座电站投产，新增液流
电池技术的丽江华坪储能项目开工，宁夏中卫储能项目完成招标，实现"沙戈荒"地区大型储能项目布局突破。
现金流稳健增长，分红比例32%。2025年，公司经营活动现金流净额46.23亿元，同增19.9%。2025年现金分红（包括
半年度已分配的现金红利）5.40亿元（含税），分红比例32%，截至2025/12/31，公司资产负债率54.61%，财务结构良好
。
盈利预测与投资评级：考虑项目投产节奏与调峰水电来水情况，我们上调26-27年归母净利润从13.9/15.2亿元至17.4
/18.1亿元，预计28年归母净利润19.4亿元，对应PE为26/25/23倍（2026/3/31），稀缺电网侧储能平台，抽水蓄能与新型
储能协同发展，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期，来水波动，新型储能竞争加剧。
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2026-04-01│南网储能(600995)25年年报点评：来水偏丰驱动增长，抽蓄参与现货盈利提升│招商证券 │增持
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南网储能发布2025年年报，全年实现营业收入73.77亿元，同比+19.49%；归母净利润16.89亿元，同比+49.89%。
全年收入业绩实现高增，分红比例提升。公司2025年实现营业收入73.77亿元，同比+19.49%；归母净利润16.89亿元
，同比+49.89%；其中，25Q4实现营业收入20.57亿元，同比+24.33%；归母净利润2.55亿元，同比+213.9%。公司拟派发末
期股息0.11707元/股，叠加中期股息0.052元/股，合计分红比例32%，同比+2pct。
梅蓄参与现货市场增收明显，在建项目持续推进。2025年，公司梅蓄二期、广西南宁两座抽蓄电站投产，新增装机规
模240万千瓦。截至25年底，公司抽蓄投产总规模为1268万千瓦，在建抽蓄电站8座，装机960万千瓦，全部投产后公司抽
蓄规模较当前增幅约76%，业绩增量可观。2025年抽水蓄能实现主营业务收入45.33亿元，同比+9.31%，或因梅蓄一期现货
市场收入增加以及梅蓄二期投产。公司抽蓄电站平均单位装机收入为357.49元，其中梅蓄单位装机收入为958.41元，参与
现货市场对于电站收益的提升明显。当前我国现货市场已基本实现全覆盖，未来抽蓄电站有望更多参与现货市场，调节性
价值有望进一步体现。
调峰水电、新型储能收入均实现快速增长。公司当前在运调峰水电203万千瓦，2025年实现发电量126.39亿千瓦时，
同比+49.13%，主要得益于全年来水偏丰；实现主营业务收入23.24亿元，同比+42.23%，是推动公司整体收入增长的主要
原因。截至2025年底，公司在运新型储能65.42万千瓦/129.83万千瓦时，全年实现主营业务收入3.57亿元，同比+28.65%
，主要受益于上半年文山丘北、海南临高、中南水泥厂配储等项目投产，其中文山丘北示范项目是我国首座同时配装锂电
池和钠电池的构网型储能站。
盈利预测与估值：公司为南网下属唯一抽蓄+新型储能运营标的，装机增长空间可观，且伴随电力市场化改革盈利能
力有望不断提升，长期成长可期。预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.48、19.09、22.52亿元，同比增长4%、9%、
18%，当前股价对应PE分别为25.6x、23.5x、19.9x，维持“增持”评级。
风险提示：来水不及预期、容量电价下降风险、项目获取和开工进度不及预期等。
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2026-04-01│南网储能(600995)抽蓄投产+水电偏丰共振，全年净利增近五成 │长城证券 │增持
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核心指标强势上扬，Q4利润弹性释放，分红力度显著提升。2025年，公司实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%
；实现归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%；基本EPS为0.53元/股，同比增长51.43%；加权平均ROE为7.66%，同比增
加2.35个百分点；2025年度现金分红总额5.4亿元（含半年度分红），分红比例32%，高于过去两年的30%。
2025Q4单季度，公司实现营业收入20.57亿元，同比增长24.3%；实现归母净利润2.55亿元，同比增长213.9%。
梅蓄二期、南宁两座抽蓄电站投产，压舱石业务筑牢收益根基。2025年抽水蓄能业务实现营业收入45.33亿元，同比
增长9.31%；毛利率为43.78%。运营数据方面，全年抽水电量/上网电量138.8/109.8亿千瓦时，抽水/上网电价分别为0.33
2/0.448元/千瓦时（含税）。
装机规模方面，2025年，公司梅蓄二期、广西南宁电站投产，新增装机240万千瓦，占全国新增装机比例的32.1%，占
南方五省区100%。截至2025年底，公司在运抽蓄电站总装机1268万千瓦；在建项目8座，总装机960万千瓦。作为公司的核
心支柱业务，抽水蓄能板块伴随电站按计划有序投产，持续为公司贡献稳健现金流。
调峰水电来水大幅偏丰，业绩弹性充分释放。2025年调峰水电业务营业收入23.24亿元，同比增长42.23%，主要因水
电厂来水较好，发电量完成126.4亿千瓦时，同比增加49.13%，平均上网电价为0.209元/千瓦时（含税），同比下降5%；
营业成本6.97亿元，同比增长8.56%，毛利率较去年增加9.3个百分点至70.01%，充分彰显出该业务在来水偏丰时极强的盈
利弹性。
新型储能稳健扩容，技术服务打造新增长极。2025年新型储能业务实现营业收入3.57亿元，同比增长28.65%，全年总
放电量4.25亿千瓦时，充电量4.78亿千瓦时，增长主要得益于云南丘北储能电站（200MW）的顺利投产并参与电力市场交
易。成本方面，营业成本同比增长29.02%至2.71亿元，毛利率为24.08%。此外，公司立足主业优势，将技术服务业务打造
成“第二增长曲线”，营业收入同比增长214.03%，毛利率24.65%，较上年同期增加15.91个百分点。
114号文深化容量电价改革，重塑公司主营业务价值逻辑。《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔202
6〕114号）通过差异化机制重塑行业定价逻辑：对抽水蓄能确立“存量稳价、增量入市”路径，既保基本盘又倒逼市场化
能力提升；对电网侧独立新型储能首次赋予独立容量主体地位，明确价值回收确定性。政策推动公司向“容量保障+市场
博弈”双轨模式转型，夯实南网区域资源壁垒与龙头优势。
投资建议：公司是南网旗下唯一的抽水蓄能+电网侧独立储能运营商，具备优质抽水蓄能项目资源及开发优势，我们
预计公司2026-2028年实现营业收入85.7、99.92、108.26亿元；实现归母净利润17.91、20.41、21.60亿元，同比增长6.1
%、13.9%、5.8%；对应EPS为0.56、0.64、0.68元；对应PE为24.9X、21.9X、20.7X，维持“增持”评级。
风险提示：电力现货市场推进不及预期；抽水蓄能项目建设进度延迟；来水波动影响水电业绩；新型储能市场竞争加
剧。
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2026-03-31│南网储能(600995)三大主营业务营收同比齐增长 │华泰证券 │买入
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南网储能发布年报，2025年实现营收73.77亿元（yoy+19.49%），归母净利16.89亿元（yoy+49.89%），扣非净利16.7
1亿元（yoy+44.62%）。其中4Q25实现营收20.57亿元（yoy+24.33%），归母净利2.55亿元（yoy+213.90%），归母净利润
位于我们4Q25前瞻报告预期1.20-2.70亿元的上区间。看好公司在建抽蓄产能于“十五五”期间陆续投产带来公司长期价
值提升，维持“买入”评级。
2025年调峰水电发电量同比+49%，贡献主营收入同比增量的60%
2025年，公司水电站所在流域来水同比大幅偏丰，公司天生桥二级/鲁布革/文山小水电的发电量分别同比增长57%/39
%/14%至88.40/31.51/6.48亿千瓦时，总发电量同比增长49%至126.39亿千瓦时。2025年公司调峰水电站平均含税上网电价
为0.209元/千瓦时，同比-5%，我们认为主要是来水较好，公司可能存在超发电量，超发电量上网电价水平或显著偏低。
综上，公司2025年调峰水电收入同比+42%至23.24亿元，同比增量占公司主营业务总收入同比增长量11.56亿元的60%。
2025年抽蓄营收同比+9%，主要是梅蓄二期、广西南宁抽蓄投产
截至2025年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1268万千瓦，同比增加240万千瓦，主要是梅蓄二期、广西南宁两座抽
水蓄能电站建成投产。因此公司2025年抽蓄收入同比+9%至45.33亿元。根据“114号文”，“633号文”出台后开工建设的
抽蓄电站，由省级价格主管部门制定省级电网同期新开工电站统一的容量电价，核心为回收平均固定成本，调节价值由抽
水蓄能电站自主参与电能量、辅助服务等市场体现，市场化的推进可能使得抽蓄项目平均IRR水平较此前下降，造价控制
能力强、运营水平优的运营商如南网储能有望获得高于市场平均的盈利水平。公司当前在建抽水蓄能装机容量960万千瓦
，随着在建抽蓄的陆续投产，公司长期价值有望进一步增厚。
电网侧独立储能容量电价顶层设计有望推动公司投资加速
2025年公司新型储能业务营收同比+29%至3.57亿元。截至2025年底，公司新型储能装机容量为65.42万千瓦/129.83万
千瓦时，“十四五”期间公司新增新型储能装机规模相对较少，主要是电价政策未明确，收益不确定性较大。“114号文
”将未参与配储的电网侧独立新型储能纳入容量电价补偿范围，容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰
能力按一定比例折算（折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1）。这意味着其
作为快速调节资源的系统价值得到了官方认可与定价，为新型电化学储能提供了至关重要的收益渠道，有望改善其商业模
式和经济性，我们认为公司电网侧独立新型储能投资或加速。
目标价18.17元，维持“买入”评级
我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测18.71/20.06亿元（前值18.21/19.69亿元），引入2028年归母净利润
预测值20.57亿元，对应公司EPS为0.59/0.63/0.64元，根据可比公司2026年Wind一致预期PE29x，考虑公司抽蓄及电网侧
独立储能业务具有较大成长性给予公司估值溢价，由于可比公司中南网能源因绿电直连概念估值快速增长而下调估值溢价
率，目标估值为31x2026EPE，对应目标价18.17元（前值：15.81元基于31x2025EPE），维持“买入”评级。
风险提示：增量抽蓄项目盈利能力低于预期；来水不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：28家
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2026-04-07│南网储能(600995)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况整理
1、114 号文出台后，公司抽水蓄能和新型储能业务有什么具体的规划目标？
答：公司将把握“双碳”机遇，持续推动抽水蓄能和新型储能协同发展，力争“十五五”末公司抽水蓄能、新型储能
装机分别达到 2100万千瓦、500 万千瓦左右。并将根据新的电价政策，结合新能源发展进程，进一步优化完善公司抽水
蓄能和新型储能发展策略，持续提升市场化条件下的价值创造能力。
2、新的电价政策出台后，公司认为后续电价政策是怎样的走向？
答：114号文出台后，抽水蓄能电站运营将进一步市场化；同时 114号文从国家层面提出了电网侧独立新型储能容量
电价政策，预计将有利于推动电网侧独立新型储能发展。114 号文对抽水蓄能和电网侧独立新型储能价格政策作出原则性
规定，具体落实有待省级相关主管部门等进一步明确。
3、宁夏中卫储能项目和丽江华坪液流储能项目目前建设进度如何？
答：丽江华坪液流储能项目已经开工建设，宁夏中卫储能项目已完成 EPC招标，正在进行开工前准备工作。
4、公司新兴业务发展情况如何？公司国际业务进展情况如何？后续有何展望？
答：公司立足主业优势，面向国内国际两个市场，围绕储能产业链价值链拓展战略性新兴业务，努力打造“第二增长
曲线”。一是围绕技术咨询与培训服务、工程总承包及设备集成、 高端装备与数智平台、绿色建设与智能建设 4大业务
方向拓展业务。2025年新增承接抽水蓄能电站生产信息管理系统建设等多个项目。二是配合南网国际公司、南网澜湄国际
公司拓展海外储能项目，推动公司产品、服务、技术、标准及管理对外输出。2025年新增向境外抽水蓄能电站供应设备状
态大数据智能分析系统。后续公司将继续积极开辟新赛道、发展新业务，大力拓展国际业务，持续打造“第二增长曲线”
。
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参与调研机构：16家
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2026-03-25│南网储能(600995)2026年3月25日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况整理
1、公司未来新投资抽蓄项目是否会设定回报率门槛？
答：为确保国有资产保值增值，维护股东利益，公司对投资项目有回报率要求。公司将充分发挥管理和技术优势，加
强抽水蓄能全生命周期成本管理，优化进入现货市场的抽蓄报量报价策略，力争取得更高的收益水平。
2、公司为提高在电力现货市场交易中的收益水平，采取了哪些措施？
答：公司已组建电力市场化交易团队，开展政策解读、交易策略设计及市场风险管控等工作。团队依托成熟的抽水蓄
能电站运行管理经验，借助现货市场交易辅助决策系统支撑，根据电价预测、电站库容状况及机组运行状态等信息，动态
优化市场报价策略，开展市场化交易运营。
3、“十五五”期间，公司抽水蓄能和新型储能业务有无具体的规划目标？
答：公司将把握“双碳”机遇，持续推动抽水蓄能和新型储能协同发展，力争“十五五”末公司抽水蓄能、新型储
能装机分别达到 2100万千瓦、500 万千瓦左右。
4、公司在市值管理方面有什么举措？
答：公司牢固树立股东回报意识，不断健全完善市值管理工作机制，系统加强市值管理工作，坚持基本面和资本面两
手抓，主要从以下几个方面依法合规开展市值管理：一是推动公司高质量发展，努力提升经营业绩，持续做优公司基本面
，夯实市值管理的基础。二是用好现金分红、增持等市值管理工具，积极回报投资者。三是加强投资者关系管理，向广大
投资者及时、准确传递公司价值。不断提高公司发展质量，推动公司内在价值与市场价值协同提升。
5、公司对 2026 年经营业绩有何展望？
答：公司 2026年经营计划请关注公司后续有关公告。
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参与调研机构：20家
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2026-03-11│南网储能(600995)2026年3月11日-13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况整理
1、广东地区电力现货市场价差是多少？公司哪些抽蓄电站参与了电力现货市场？运营情况如何？
答：据公开信息，2025年广东区域独立储能及抽水蓄能参与现货交易充放电平均价差约 0.15元/千瓦时。
目前公司梅蓄电站（含一期、二期）已参与电力现货市场，其中梅蓄二期电站于 2025 年底投产，参与电力现货时间
较短；梅蓄一期电站自 2024年 10月 1日起进入现货市场交易，容量电费保持不变，电量电费根据现货市场价格结算，电
量电费收入有所增加，目前梅蓄电站收入中容量电费依然占主要部分。由于电力现货市场处于持续变化中，不宜以电站当
前运营情况推断未来情形。
2、公司是否有市场交易团队？有怎样的市场交易策略？
答：公司成立了专业的市场交易团队，基于长期的抽水蓄能电站运行经验和技术积累，以统调负荷预测等信息为边界
条件，结合电站库容信息和机组状态，动态优化报价策略。此外，公司还结合实际，研究开发了抽蓄电力现货市场交易辅
助决策系统并投入使用，以支撑更加科学、高效地制定报价策略。
3、抽水蓄能和新型储能有何差异？公司未来发展是否有侧重？
答：抽水蓄能和新型储能各有特点，在电力系统中的应用场景有所不同，抽水蓄能是目前最成熟、应用最广泛、全生
命周期成本最低的长时电力储能，反应较为灵敏，达到分钟级，主要用于电网大规模调节。电化学储能的单站规模、存储
电量远不及抽水蓄能，但其调节性能好，响应速度达到毫秒级，加上选址灵活、建设周期短等优点，在区域调峰、调频、
调压、缓解输电线路阻塞、应急备用等应用场景可发挥较大作用。抽水蓄能和新型储能有着不同的应用场景，在“双碳”
目标背景下，二者都有良好的发展前景，可以协同发展。
4、公司新型储能造价是多少？
答：公司通过公开招标方式采购新型储能项目的施工方和设备供应商，项目造价根据市场情况决定。公司目前准备开
工建设的宁夏中卫电池储能项目，已完成 EPC公开招标，按中标价格计算，该项目综合建设成本约 0.78元/Wh。
5、114 号文给电网侧独立新型储能容量电价政策，将刺激新型储能发展，会不会导致新型储能建设过剩？
答：114 号文规定，“电网侧独立新型储能电站实行清单制管理，管理要求由国家能源局根据电力供需形势分析及保
供举措等另行明确，项目具体清单由省级能源主管部门会同价格主管部门制定”。这样的规定有利于促进新型储能规范有
序发展，我们认为，新型储能会根据电力系统需求而进行建设，应该不会过剩。
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参与调研机构：84家
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2026-03-03│南网储能(600995)2026年3月3日-6日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况整理
1、公司如何看待最新出台的《国家发展改革委 国家能源局关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026
〕114 号）？该政策对公司后续发展抽蓄和新型储能有何影响？
答：总体来看，《通知》实施后，抽水蓄能电站运营将进一步市场化；同时《通知》从国家层面提出了电网侧独立新
型储能容量电价政策，预计将有利于推动电网侧独立新型储能发展。《通知》对抽水蓄能和电网侧独立新型储能价格政策
作出原则性规定，具体落实有待省级相关主管部门等进一步明确。
公司将根据新的电价政策，结合新能源发展进程，进一步优化完善抽水蓄能和新型储能发展策略，持续提升市场化条
件下的价值创造能力。
2、公司在新型储能多技术路线上有何布局？公司后续新型储能规划情况如何？
答：目前公司已投运的新型储能电站以锂离子储能为主，云南文山丘北储能电站同时采用了锂电池和钠电池。此外，
公司还积极关注并跟踪开展液流、压缩空气、液态金属等新型储能技术研究，并将在相关技术路线较为成熟时，选择合适
的场景开展新技术应用示范。目前已开工建设的丽江华坪储能项目计划采用液流技术。
在“双碳”目标背景下，新型储能具有良好的发展空间。公司目前正在制订“十五五”规划，其中包括新型储能规划
。未来，公司将根据国家和相关省区政策，结合自身实际，推动新型储能业务高质量发展。
3、公司在建抽蓄项目投产计划是怎样安排的？
答：公司目前在建抽蓄项目 8 座，装机容量约 1000 万千瓦，根据建设计划，肇庆浪江项目预计 2026 年底前首台
机组投产、2027 年上半年全部机组投产；惠州中洞项目预计 2027年投产；茂名电白项目预计 2027 年底前首台机组投产
、2028年上半年全部机组投产；桂林灌阳项目预计 2028 年底前首台机组投产、2029年上半年全部机组投产；贵港、钦州
和玉林 3个项目预计 2029 年底前全部机组投产；云南西畴项目预计十六五初期全部投产。由于抽水蓄能项目建设周期较
长、影响因素较多，以上计划存在一定不确定性。公司目前还有一批抽蓄储备项目，将根据国家规划和电力系统需求，适
时推进开发。
4、公司抽蓄造价是多少？新型储能造价是多少？后续发展是否有所侧重？
答：根据水电水利规划设计总院发布的《中国抽水蓄能产业发展报告 2024 年度》《中国可再生能源工程造价管理报
告2024 年度》，2024 年核准的抽水蓄能电站平均单位千瓦静态投资 5767元/kW、平均单位千瓦总投资 6884元/kW。公司
在建抽水蓄能项目造价与此大致相当。
公司通过公开招标方式采购新型储能项目的施工方和设备供应商，项目造价根据市场情况决定。公司目前准备开工建
设的宁夏中卫电池储能项目，已完成 EPC公开招标，按中标价格结算，该项目综合建设成本约 0.78元/Wh。
抽水蓄能和新型储能各有特点，在电力系统中的应用场景有所不同，抽水蓄能是目前最成熟、应用最广泛、全生命周
期成本最低的长时电力储能，反应较为灵敏，达到分钟级，主要用于电网大规模调节。电化学储能的单站规模、存储电量
远不及抽水蓄能，但其调节性能好，响应速度达到毫秒级，加上选址灵活、建设周期短等优点，在区域调峰、调频、调压
、缓解输电线路阻塞、应急备用等应用场景可发挥较大作用。抽水蓄能和新型储能有着不同的应用场景，可以协同发展。
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