价值分析☆ ◇600995 南网储能 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 9 5 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.03│ 0.52│ 0.32│ 0.38│ 0.46│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 4.47│ 6.23│ 6.52│ 6.11│ 6.46│ 6.89│
│净资产收益率% │ 0.74│ 8.35│ 4.86│ 6.02│ 12.18│ 11.88│
│归母净利润(百万元) │ 15.76│ 1662.53│ 1013.57│ 1206.84│ 1484.85│ 1810.20│
│营业收入(百万元) │ 2163.60│ 8260.89│ 5629.66│ 6193.40│ 7617.93│ 9302.35│
│营业利润(百万元) │ 38.46│ 2624.12│ 1501.34│ 1811.75│ 2252.00│ 2743.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 增持 首次 16.43 0.41 0.45 0.56 海通证券
2024-11-06 买入 首次 --- 0.37 0.43 0.53 国海证券
2024-11-06 增持 维持 --- 0.41 0.51 0.63 国信证券
2024-11-05 增持 首次 --- 0.35 0.43 0.52 招商证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.40 0.52 0.61 天风证券
2024-10-29 买入 维持 15.54 0.38 0.47 0.60 华泰证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.35 0.44 0.55 国信证券
2024-08-30 买入 维持 11.34 0.32 0.42 0.54 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.39 0.51 0.58 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│南网储能(600995)公司研究报告：来水增加增厚利润，容量电价调整影响消除
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盈利预测及投资评级。我们预计公司24-26年归母净利润分别为13.12/14.54/17.75亿元，对应EPS分别为0
.41/0.45/0.56元。可比公司2024年PE为29倍，我们给予南网储能2024年35-40倍PE估值区间，对应合理价值区
间为14.37-16.43元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。
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2024-11-06│南网储能(600995)公司点评：来水偏丰拉动Q3业绩同比大增，长期成长动能充足
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盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为59.55/67.31/80.49亿元，归母净利润分
别为11.92/13.65/16.88亿元，分别同比增长18%/15%/24%，对应PE30.5/26.6/21.5倍。公司在建抽蓄机组1080
万千瓦，长期成长动能充足；未来有望通过参与现货交易提升电量电费收益，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-11-06│南网储能(600995)来水修复带动前三季度归母净利润同比增长27.6%，新型储能业务快速发展
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。综合考虑公司实际来水和项目建设情况，预计2024-2
026年归母净利润13.1/16.3/20.1亿元（原为11.1/14.0/17.4亿元），同比增速10%/26%/25%，对应当前股价PE
为36/21/17X，维持“优于大市”评级。
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2024-11-05│南网储能(600995)南网下属唯一抽蓄+新型储能标的，长期成长空间可观
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盈利预测与估值：公司为南网下属唯一抽蓄+新型储能运营标的，装机增长空间可观，且伴随电力市场化
改革盈利能力有望不断提升，长期成长可期。预计公司2024-2026年营收分别为61.70、70.91、85.93亿元，同
比增长9.6%、14.9%、21.2%；归母净利润分别为11.30、13.84、16.51亿元，同比增长11.5%、22.5%、19.3%；
当前股价对应PE分别为31.7x、25.9x、21.7x。首次覆盖，予以“增持”投资评级。
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2024-10-30│南网储能(600995)调峰水电发电量增长，抽蓄参与现货交易或将打开盈利空间
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盈利预测与投资建议：由于容量电价的重新核定对公司收入的影响，调整盈利预测，预计公司2024-2026
年将实现归母净利润12.9/16.5/19.5亿元（24/25年前值16.15/19.71亿元），对应PE分别为25.7/20/17X，维
持“买入”评级。
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2024-10-29│南网储能(600995)业绩超预期，因调峰水电发电量大增
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上调目标价至15.54元，维持“买入”评级
根据前三季度调峰水电发电量，上调水电发电量预期，因此上调公司2024-2026年归母净利至12.22/15.05
/19.09亿元（前值:10.36/13.45/17.27亿元），对应公司EPS为0.38/0.47/0.60元，根据可比公司2025年Wind
一致预期PE25x，考虑公司抽蓄及电网侧独立储能业务具有较大成长性，给予公司33x2025EPE，目标价15.54元
（前值：11.34元），维持“买入”评级。
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2024-09-01│南网储能(600995)容量电价调整影响基本出尽，静待抽水蓄能和新型储能放量投产
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。综合考虑公司实际来水和项目建设情况，预计2024-2
026年归母净利润11.1/14.0/17.4亿元（原为12.6/15.5/18.0亿元），同比增速10%/26%/25%，对应当前股价PE
为28/22/18X，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│南网储能(600995)调峰水电电量同比增长，抽蓄平稳
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2Q24调峰水电电量同比大幅增长，抽蓄同环比表现平稳
公司1H24实现营业收入/归母净利润29.11/6.26亿元，分别同比+1.76%/-9.58%，主要系来水修复促使公司
水电调峰发电量同比+11.8%，以及1-5月仍在消化抽蓄电站旧容量电价的高基数。2Q24公司营业收入/归母净利
润同比+9.25%/+9.11%至15.86/3.41亿元，其中抽蓄业务收入同比/环比-0.9%/+3.8%，表现相对平稳。我们预
计公司2024-2026年归母净利润为10.36/13.45/17.27亿元，对应公司EPS为0.32/0.42/0.54元，根据可比公司2
024年Wind一致预期PE27x，考虑公司抽蓄及电网侧独立储能业务具有较大成长性，给予公司35x2024EPE，目标
价11.34元（前值：10.96元），维持“买入”评级。
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2024-08-30│南网储能(600995)2024年半年报点评：受益西部调峰水电站偏丰影响，业绩略超市场预期
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盈利预测与投资评级：受24Q2以来调峰水电站来水偏丰+容量电价新政影响抽蓄盈利，我们维持公司2024-
2026年归母净利润为12.56亿元、16.28亿元、18.38亿元，对应2024-2026年PE为24倍、18倍、16倍，维持“买
入”评级。
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