研报评级☆ ◇601000 唐山港 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.33│ 0.34│ 0.35│ 0.37│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 3.37│ 3.50│ 3.63│ 3.78│ 3.94│ 4.11│
│净资产收益率% │ 9.64│ 9.53│ 9.30│ 9.28│ 9.30│ 9.35│
│归母净利润(百万元) │ 1924.96│ 1978.78│ 1998.36│ 2086.75│ 2177.00│ 2279.50│
│营业收入(百万元) │ 5844.58│ 5724.34│ 5683.74│ 5958.50│ 6162.75│ 6383.25│
│营业利润(百万元) │ 2576.34│ 2682.73│ 2702.60│ 2835.50│ 2959.50│ 3098.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-12 买入 首次 --- 0.34 0.36 0.40 长江证券
2026-03-31 增持 首次 --- 0.35 0.36 0.38 国海证券
2026-03-31 增持 维持 --- 0.35 0.35 0.36 招商证券
2026-03-30 增持 维持 5 0.37 0.39 0.41 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-12│唐山港(601000)环渤海区域明珠，低利率安全港湾 │长江证券 │买入
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唐山港：依托钢铁腹地的北方干散重港
唐山港成立于2003年，2010年上交所上市，2022年随河北省港口资源整合划入河北港口集团，目前控股股东唐山港口
实业集团持股44.88%，实控人为河北省国资委，2025年散杂货业务营收53.2亿元，占比93.6%；实现货物吞吐量2.42亿吨
，同比增长4.1%，占唐山港整港区27.4%。港口行业是一个看重资产质量的类基础设施板块，呈现“强盈利、弱波动、高
分红、高股息”的特点，核心在于货量驱动而非价格弹性。聚焦于唐山港，依托环渤海核心区位与钢铁重镇腹地的天然禀
赋，公司业务深度绑定黑色金属产业链，以铁矿石（53.3%）、煤炭（27.3%）、钢材（6.2%）为三大货种，2025年分别实
现吞吐量1.29亿吨、6600万吨、1500万吨。
行业：黑色系货种，有远虑，无近忧
立足港口“价稳重量”属性，唐山港三大核心货种呈现“有远虑，无近忧”态势：1）铁矿石（进口原料）和钢材（
出口制成品）——国际相关货种，长期看我国钢铁工业刚步入达峰平台期初期（参考历史主要产钢国达峰后10-30年平台
期历史），未来有望维持高位产量较长时间；短期看，钢铁内需企稳，外需景气，钢铁需求有望延续稳健，公司背靠全国
最大钢铁生产重镇唐山市，将持续承接腹地产能集聚带来的铁矿石进口刚性需求与钢材出口增量；2）煤炭（北煤南运）
——国内为主业务，长期资源枯竭确存，但短期除2026年产能核减窗口期略有下降外，2027-2028年将维持稳定，公司将
继续保持"北煤南运"重要输出港地位。边际变化看，随着今年“黑天鹅事件”美伊冲突持续，全球能源“咽喉”霍尔木兹
海峡被封，带动能源价格上涨，若油价中枢长期维持高位，或带动煤炭需求提升，年内北煤南运货量或超预期。
公司：稳扎稳打，精益求精
公司专注散杂货业务，展现出卓越的财务实力与运营效率，堪称"出挑的战士"。ROE常年保持业内前三水平；资产周
转率23.5%超行业均值；资产负债率全行业最低。经营风格明显，"稳扎稳打，精益求精"，四大亮点：1）轻装上阵，剥离
低毛利业务专注散杂货，毛利率稳步提升；2）货效人效双高，2024年单吨毛利达11.2元/吨，为业内均值两倍，人均创利
63万元，领先行业；3）折旧进度业内领先，为新项目投产预留利润空间，当前三大在建工程总投资预计79.4亿元，未来
投产增厚公司利润；4）受益港口整合，2022年并入河北港口集团，区域竞争格局改善，作业费率有望提升。公司通过精
细化管理，2025年整体作业效率同比提升6.3%，库场周转率提升13%，单月吞吐量7次突破2000万吨，创历史纪录。
投资建议：天时地利，沧海遗珠
“三高一低”优质股，低估值高股息带来绝对收益。唐山港是高盈利、高分红、高现金流、低负债的“三高一低”优
质股，业绩基本面长期向好，可以用“环渤海区域明珠，低利率安全港湾”来概括，前者彰显其作为港口公司最重要的天
然禀赋，后者则凸显在低利率宏观背景下，其稳定的EPS增长预期与一贯高分红政策，使其低估值与高股息率的配置价值
日益凸显，成为兼具防御性与收益性的优质标的。预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.4、21.6和23.6亿元，对应P
E为13.8、13.1、12.0倍，假设每年0.2元/股分红，股息率有望保持4.2%。
风险提示
1、散杂货需求兑现不及预期；2、地缘政治波动风险；3、港口整合不及预期风险；4、行业装卸费率调整风险；5、
盈利假设不成立或不及预期。
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2026-03-31│唐山港(601000)业务量逐季修复，25Q4业绩超预期 │招商证券 │增持
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唐山港发布2025年公告，全年实现营业收入56.8亿元，同比减少0.7%；实现归母净利润20亿元，同比增长1%；其中Q4
实现营业收入15.9亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润6.1亿元，同比增长53.5%。公司Q4业绩同比增长显著，主要得
益于1）业务量修复下收入同比+10.5%；2）成本费用管控效果好，营业成本同比-20%、管理费用同比-27%。
矿石及煤炭运量修复，主业收入保持稳健。2025年全年完成货物吞吐量2.4亿吨，同比增长4.1%。其中矿石运量全年
完成1.3亿吨，同比增长7.5%，公司重点争揽省外周边货源，矿石运量稳步回升；煤炭运量全年完成0.7亿吨，同比增长10
%，通过积极推动疆煤和外蒙煤发运工作落地，港区煤种结构持续丰富；钢材完成0.2亿吨，同比下降11.8%；其他货种完
成0.3亿吨。2025年公司实现营业收入56.8亿元，同比减少0.7%，主要系公司转让拖轮公司股权后拖轮收入减少，以及子
公司外供公司销售燃油收入减少所致。分业务看，散杂货业务实现营收53.2亿元，同比-0.9%，商品销售业务实现营收1.5
亿元，同比-23.8%，物流及其他业务实现营收1.7亿元，同比+46.9%。
成本管理费用控制效果显著，维持0.2元/股分红。成本及毛利方面，公司2025年营业成本为29.2亿元，同比减少4.3%
，毛利率为48.6%，同比提升2pcts。其中散杂货板块毛利率为48.6%，同比增加0.7pcts，物流及其他板块毛利率为75.8%
，同比增加38.43pcts。费用方面，2025年公司管理费用为4.6亿元，同比-8.9%，主要系公司及子公司修理费用较上年减
少所致。现金流及费用方面，2025年公司经营性现金流为18.9亿元，同比下降19.4%，主要系公司及子公司应收票据较年
初增加、应付账款较年初减少所致。公司2025年维持每股0.2元分红，现金分红总额为11.9亿元，分红比率为59.3%，注重
投资者回报。
投资建议：唐山港专注于散杂货装卸堆存业务，公司所在的京唐港区是津冀港口群中距离渤海湾出海口最近点，区位
优势突出，经济腹地广阔。公司持续聚焦主业经营，业绩稳定性较强。根据25年业绩表现，我们预计公司2026-2028年归
母净利润分别为20.5亿元、20.9亿元、21.2亿元，对应26年PE为13.3x，PB为1.2x，按0.2元/股分红及最新收盘价，对应2
6年股息率为4.4%，维持“增持”评级。
风险提示：国际宏观贸易形势变化、下游需求不足、港口收费政策出现变动。
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2026-03-31│唐山港(601000)2025年年报点评：2025年归母净利润+1%，维持0.2元／股分红│国海证券 │增持
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事件:
唐山港2026年3月27日发布2025年度报告：2025年，公司实现营业收入56.84亿元，同比下滑0.7%，实现归母净利润19
.98亿元，同比增长1.0%。
投资要点:
腹地产业链运行平稳，吞吐量再创历史新高。公司2025年实现货物吞吐量2.42亿吨，同比增长4.1%。其中：
矿石：公司精准营销，重点争揽省外周边货源，2025年实现吞吐量1.29亿吨，同比增长7.5%。
煤炭：公司积极推动疆煤、外蒙煤发运工作，不断丰富港区煤种结构，2025年实现吞吐量0.66亿吨，同比增长10.0%
。
散杂货板块主业成本持续受控。2025年，公司散杂货板块实现营业成本27.38亿元，同比下滑2.15%。其中，工资类成
本、原材料配件消耗分别下滑5.32%、19.36%。
分红0.2元/股，符合预期。公司2025年每10股派息2元，分红总额11.85亿元，对应2026年3月30日收盘价，股息率为4
.4%，维持高分红能力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026～2028年实现营业收入59.36、61.58、63.39亿元，同比增速分别为4%、4%
、3%，实现归母净利润20.73、21.61、22.37亿元，同比增速分别为4%、4%、4%，2026年3月30日收盘价对应PE为13.09、1
2.56、12.13倍，我们预计公司业绩持续稳增，叠加具备持续分红的能力，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：腹地铁矿砂需求不及预期；腹地钢材产量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；港口整合不及预
期；现金支出压力超预期。
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2026-03-30│唐山港(601000)2025年报点评：25Q4业绩高增53.22%，降本增效成效显著，持│华创证券 │增持
│续看好港口高分红标杆长期发展 │ │
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公司公告2025年年度报告：1）2025年，公司实现营业收入56.84亿元，同比下降0.71%；归母净利润19.98亿元，同比
增长0.99%；扣非后归母净利润19.43亿元，同比增长1.33%。2）分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入12.37、13
.56、14.98、15.93亿元，同比分别-16.64%、-9.24%、+14.84%、+10.46%；归母净利润3.81、5.03、5.03、6.11亿元，同
比分别-29.53%、-10.5%、+5.37%、+53.53%；扣非后归母净利润3.8、4.93、5.02、5.68亿元，同比分别-29.61%、-7.54%
、+6.02%、+53.22%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率48.6%，同比提升1.95个百分点；净利率38.35%，同比提升1.21
个百分点；期间费用率6.5%，同比下降0.8个百分点。4）分红：2025年度，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.2元（
含税），合计拟派发现金红利总额为11.85亿元（含税），分红比例为59.31%，对应2026/3/27股息率为4.7%。
核心货种表现亮眼，货物吞吐量稳中有升。2025年，公司聚焦主业，全年完成货物吞吐量2.42亿吨，同比增长4.1%。
分货种看，核心货种矿石业务通过精准营销策略，全年完成吞吐量1.29亿吨，同比增长7.5%，企稳回升；煤炭业务通过拓
展疆煤和外蒙煤等新煤种，全年完成0.66亿吨，同比增长10%；钢材完成0.15亿吨，同比下降11.8%；此外，其他货种完成
0.32亿吨，货物吞吐量的稳健增长为公司业绩提供了坚实基础。
降本增效成果显著，盈利能力持续增强。2025年，公司持续推进成本费用精益管理，降本增效工作取得扎实成效，营
业成本同比下降4.34%，在收入端略有下降的背景下实现利润增长，其中，2025Q4公司营业成本下降20%，单季度归母净利
润同比高增53.22%。盈利能力方面，公司毛利率48.6%，同比提升1.95个百分点，核心散杂货板块毛利率为48.55%，同比
提升0.66个百分点，盈利能力持续改善。此外，财务费用因存款利息增加而持续为负，增厚了公司利润。
投资建议：1）盈利预测：我们维持公司2026-27年21.9、23亿元的盈利预测，引入2028年盈利预测24.1亿元，对应EP
S分别为0.37、0.39、0.41元，PE分别为12、11及11倍。2）我们再次强调深度报告观点：公司作为高分红优质港口标的，
有望进一步受益于区域港口一体化推进带来的格局优化。3）目标价：假设公司26年维持每股分红0.2元，对应当前股价股
息率为4.7%，我们以2026年预期股息率4%为其定价，目标价5元，预期较现价17%空间，强调“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行，河北省港口整合不及预期
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