研报评级☆ ◇601001 晋控煤业 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.97│ 1.68│ 1.09│ 1.58│ 1.72│ 1.85│
│每股净资产(元) │ 10.10│ 11.05│ 11.40│ 12.24│ 13.10│ 14.03│
│净资产收益率% │ 19.54│ 15.18│ 9.60│ 12.90│ 13.20│ 13.03│
│归母净利润(百万元) │ 3300.81│ 2808.06│ 1831.48│ 2639.33│ 2880.00│ 3098.33│
│营业收入(百万元) │ 15341.62│ 15032.54│ 13109.00│ 14706.67│ 15193.00│ 15696.67│
│营业利润(百万元) │ 5816.18│ 5317.56│ 3441.09│ 4906.00│ 5293.00│ 5678.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-03 增持 维持 --- 1.51 1.54 1.57 国信证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.60 1.82 2.05 国海证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.63 1.80 1.93 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-03│晋控煤业(601001)分红比例提升，业绩弹性可期 │国信证券 │增持
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公司发布2025年报及2026年一季报：2025年公司实现营收131.1亿元（-12.8%），归母净利润18.3亿元（-34.8%），
扣非归母净利润18.4亿元（-34.5%）；其中2025Q4公司实现营收37.8亿元（-0.4%），归母净利润5.5亿元（-15.6%），扣
非归母净利润5.7亿元（-15.4%）。2026Q1公司实现营收30.5亿元（+25.7%），归母净利润3.4亿元（-33.9%），扣非归母
净利润3.4亿元（-33.6%）。
2025年下游需求疲软、煤炭产销量减少，叠加煤价中枢下行，业绩下滑。2025年公司煤炭产量3529万吨，同比+1.8%
，其中塔山/色连煤矿煤炭产量为2650/879万吨；商品煤销量2866万吨，同比-4.4%，其中塔山/色连煤矿商品煤销量为209
1/775万吨。2025年吨煤售价约437元/吨，同比下降53.6元/吨，吨煤成本250元/吨，同比增加3.3元/吨。煤炭业务实现收
入/毛利125/54亿元，分别同比-14.8%/-26.7%。
2026Q1需求改善，产销量增加；计提环境恢复治理费用，成本增加；售价同比下滑、但反弹可期。2026Q1公司原煤产
量890万吨，同比+13%，其中塔山/色连煤矿煤炭产量为678/211万吨；商品煤销量716万吨，同比+36.2%，其中塔山/色连
煤矿商品煤销量为527/189万吨，分别同比+55%/+1.6%。2026Q1吨煤售价410元/吨，同比下降16元/吨。2026Q1公司实现销
售毛利率33.1%，同比-5.5pct。
分红金额下降，分红率提升。2025年公司合计分红金额约9.2亿元，同比-27.5%，分红率约50%，同比+5.0pct。以202
6年4月29日收盘价计算，对应股息率为2.8%。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
2026年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，煤价涨幅超过预期，上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润
为25.2/25.7/26.2亿元（2026-2027年前值为23/23亿元）。公司煤炭资源优质，经营稳健；背靠中国第二大煤炭生产集团
，未来资产注入空间较大，维持“优于大市”评级。
风险提示：煤炭需求不及预期、安全生产事故影响、公司市场煤销售不及预期、公司分红率不及预期、资产注入不及
预期等。
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2026-04-28│晋控煤业(601001)25年分红提升至50%，3月煤价同比转增看好Q2弹性 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年及2026年一季报业绩公告。2025年营业收入131.09亿元，同比-12.80%；归母净利润18.31亿元，同比
-34.78%；扣非归母净利润18.40亿元，同比-34.50%。2026Q1营业收入30.46亿元，同比+25.66%；归母净利润3.39亿元，
同比-33.90%；扣非归母净利润3.37亿元，同比-33.60%。
煤炭业务：Q1煤质下滑业绩承压下滑，3月煤价同比转增Q2业绩弹性有望凸显
产销方面：25年原煤产量3529万吨，同比+1.8%（（要增增量色连煤矿879万吨，同比+7.6%），商品煤销量2866万吨
，同比-4.4%（要增减量色塔山2091万吨，同比-6.5%）。26Q1原煤产量890万吨，同比+13.1%，环比-2.3%；商品煤销量71
6万吨，同比+36.2%，环比-8.2%。
价格方面：25年吨煤售价437元/吨，同比-53.7元/吨。26Q1公司吨煤售价406元/吨，同比-33.9元/吨，环比-57.2元/
吨（-12.35%）。
成本、毛利方面：25年吨煤销售成本250元/吨，同比+6.2元/吨；吨煤毛利色187元/吨，同比-59.9元/吨。26Q1吨煤
销售成本268元/吨，同比+1.3元/吨，环比+57.9元/吨(25Q4色低基数）；吨煤毛利色138元/吨，同比-35.2元/吨，环比-1
15.1元/吨。
26Q1成本环比波动大，要增源于25Q4成本色低基数所致，Q1盈利下滑要增还是煤质下滑带来的煤价滑落所致，同时秦
港5500大卡煤价在3月才实现同比转正，煤价上涨弹性预期在Q2体现。
25年计提坏账准备，增加利润总额1349万元
25年计提应收款坏账准备1943.44万元及存货跌价准备865.62万元，预期增加25年利润总额1349.01万元。
25年现金分红比例50%，股息率2.87%
25年拟派发现金股利0.547元/股，现金分红比例达到50%，以当前股价19.09元（4月28收盘价），测算股息率色2.87%
。
盈利预测、估值及投资评级：考虑当前煤价上涨趋势未转变，我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预
测。预计公司2026-2028年营业收入分别色155.24、160.30、166.31亿元，实现归母净利润分别色27.26、30.20、32.38亿
元（（2026-2027年原预测值色24.68、27.17亿元），对应PE分别色11.7X/10.6X/9.9X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；煤炭价格不及预期；煤炭产量超预期
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2026-04-28│晋控煤业(601001)2025年报及2026一季报点评，2026Q1产销双增，财务质量持│国海证券 │买入
│续优化 │ │
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4月27日，晋控煤业发布2025年年报及2026年一季报：
2025年：公司实现营业收入131.09亿元，同比-12.80%；归母净利润18.31亿元，同比-34.78%；扣非后归母净利润18.
40亿元，同比-34.50%；基本每股收益1.09元/股，同比-35.12%；加权平均净资产收益率9.65%，同比-6.22pct。分季度看
，2025年第四季度：公司实现营业收入37.84亿元，环比+12.64%；归母净利润5.55亿元，环比+38.52%；扣非后归母净利
润5.67亿元，环比+39.90%。
2026年一季度：公司实现营业收入30.46亿元，同比+25.66%；归母净利润3.39亿元，同比-33.90%；扣非后归母净利
润3.37亿元，同比-33.60%；基本每股收益0.20元/股，同比-35.48%；加权平均净资产收益率1.75%，同比-0.97pct。
投资要点:
2025年色连矿产销双增，煤价下行致吨煤毛利承压。2025年，公司煤炭产量3528.9万吨，同比+1.8%，其中塔山煤矿
原煤产量2649.9万吨，同比持平，色连煤矿原煤产量879.0万吨，同比+7.6%。公司实现商品煤销量2865.6万吨，同比-4.4
%，其中塔山商品煤销量2091.1万吨，同比-6.5%，色连煤矿商品煤销量774.6万吨，同比+2.0%。2025年公司吨煤售价436.
9元/吨，同比-10.9%；吨煤成本249.6元/吨，同比+1.3%，吨煤毛利187元/吨，同比-23.3%。
2026年第一季度，公司量端提升明显，产销双增。2026Q1，公司原煤产量889.60万吨，同比+13.1%，其中塔山煤矿原
煤产量678.20万吨，同比+16.9%，色连煤矿原煤产量211.40万吨，同比+2.6%。公司实现商品煤销量716.42万吨，同比+36
.2%，其中塔山商品煤销量527.47万吨，同比+55.0%，色连煤矿商品煤销量188.95万吨，同比+1.6%。公司吨煤售价410.0
元/吨，同比-3.8%。
账面现金充足，负债压降效果显著。公司账面现金充足，截至2026年第一季度末仍有货币资金168.17亿元，同比+6.0
%。同时公司持续推进压降负债，资产负债率同比-2.1pct至22.0%，资产质量持续改善。
分红方面，2025年分红比例50.0%，股息率3.0%：公司拟每10股派息数为5.47元（含税），对应现金分红金额915.51
百万元（含税），分红比例为50.0%，以4月27日市值计算得对应股息率为3.0%。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为145/154/163亿元，归母净利润分别为27/30/34亿元
，同比+46%/+14%/+13%；EPS分别为1.60/1.82/2.05元，对应当前股价PE为11/10/9倍。考虑公司矿井规模大、成本低，现
金充足，资产质量持续改善，具有优质资产注入预期，维持“买入”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）安全生产风险；（3）政策监管力度超预期风险；（4）集团资产注入
进度不及预期风险；（5）研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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