研报评级☆ ◇601003 柳钢股份 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.39│ -0.17│ 0.26│ 0.28│ 0.31│ 0.35│
│每股净资产(元) │ 3.44│ 3.27│ 3.53│ 3.82│ 4.13│ 4.48│
│净资产收益率% │ -11.49│ -5.17│ 7.43│ 7.30│ 7.50│ 7.80│
│归母净利润(百万元) │ -1012.11│ -432.84│ 671.02│ 730.00│ 821.00│ 917.00│
│营业收入(百万元) │ 79664.57│ 70132.26│ 68891.06│ 72613.00│ 74941.00│ 76984.00│
│营业利润(百万元) │ -1512.55│ -615.58│ 1567.53│ 1706.00│ 1919.00│ 2145.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 调低 --- 0.28 0.31 0.35 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│柳钢股份(601003)年度盈利大增，产能有望进一步扩张 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入688.91亿元，同比减少1.77%；归属于
母公司所有者的净利润6.71亿元；2026年一季度营业收入160.17亿元，同比减少6.44%；归属于母公司所有者的净利润235
7.97万元，同比减少90.95%。
年度盈利大增，一季度业绩同比回落。公司2025年实现归母净利6.71亿元，同比扭亏为盈，2025Q4实现归母净利0.12
亿元，同比扭亏为盈，2026Q1实现归母净利0.24亿元，同比减少90.95%；2025年钢铁企业利润普遍改善，中钢协重点统计
企业实现利润总额1151亿元，同比增长1.4倍，公司归母利润同步增长，展现出公司经营业绩具备弹性；2026Q1钢价同比
下降4.45%，铁矿石价格同比增长3.15%，主焦煤价格同比上涨12.48%，钢铁行业利润总额-33.4亿，同比由盈转亏，公司
盈利变动趋势与行业基本一致。公司2025Q2-2026Q1逐季销售毛利率分别为4.90%、7.12%、4.45%、3.96%，逐季销售净利
率分别为1.32%、3.89%、0.39%、0.31%，随着行业供给端反内卷政策不断加码，叠加消费驱动的需求改善趋势、公司双基
地协同推动资源高效配置以及高端化转型有序推进，后续行业盈利及公司销售毛利有望逐步好转。
钢材产销量大幅增长，产能有望进一步扩张。2025年公司完成钢材产量1329万吨，同比增加14.64%；完成销量1322.7
4万吨，同比增长14.33%。年内公司产品从建筑用钢为主转向制造业用钢，制造业用钢占比超70%，品种钢比例提升至48.9
%，“4+X”高端产品集群上量提质，全年“四个百万吨”产品销量突破268.65万吨，同比增长63%，其中汽车用钢销量率
先突破百万吨，新能源用钢销量实现倍增，高端家电用钢、模具钢等X系列产品销量均超百万吨。根据公告，公司正在筹
划以发行股份及支付现金的方式购买广西柳州钢铁集团有限公司持有的广西钢铁集团有限公司的部分股权，当前广西柳州
钢铁集团持有广西钢铁集团有限公司股权比例为44.52%，为第二大股东；收购完成后，公司产能有望进一步扩张。
投资建议：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键
兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，我们预计公司2026年-2028年实现归母净利分别为7.3亿元、8.2亿元、9.2亿元，按
照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，给予“增持”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：23家
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2026-05-01│柳钢股份(601003)2026年5月投资者关系活动主要内容
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一、公司出口的主要国家有哪些？
答：公司产品出口的国家和地区包括：菲律宾、越南、泰国、新加坡、柬埔寨、意大利、澳大利亚、韩国、土耳其等
国家，以及中国香港及台湾地区。其中，东南亚、中国香港占比最高。
二、2026年一季度业绩下滑的原因是什么？
答：公司一季度业绩同比下滑主要受行业环境及公司生产经营多重因素叠加影响：
（一）外部行业因素
行业景气度偏弱，2026年一季度黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损33.4亿元，同比由盈转亏，全行业盈利承压
，原燃料采购成本上升，钢材售价整体偏弱压制企业盈利空间。
（二）内部经营因素
1.本期钢铁产品总产量同比回落，固定制造费用分摊抬升，推高吨钢生产成本；2.产品结构方面，一是高毛利产品产
能释放不及预期，宽厚板产量同比下滑，高强船板、风电钢订单不足，防城港基地的品种优势无法充分发挥；二是虽然公
司品种钢产销占比提升，但品类售价行情偏弱，成本抬升未能同步转化为产品溢价，叠加高端新品布局处于导入阶段，产
品溢价效益暂未体现；3.公司于去年底完成超低排改造，超低排设备全面投入使用，运行成本增加。
三、后市如何看？公司有什么改善措施？
答：（一）后市展望
宏观层面，国内PMI、PPI指标没有出现系统性走弱，工业用电、铁路货运稳步抬升，中长期信贷保持合理投放，实体
工业景气边际改善，宏观基本面具备托底支撑；产业政策与区位红利方面，广西“十五五”将先进钢铁材料列为五千亿级
重点支柱产业，公司作为广西辖区唯一上市钢企，叠加平陆运河全线投运，优化江海联运物流通道、压降外运成本、拓宽
东盟出海通道，公司中长期发展机遇可期。
（二）后续经营改善措施
全力全过程挖潜降本增效，持续优化配煤配矿结构和废钢料型结构，加大高性价比原燃料使用力度。开展工艺路径优
化及命中率提升专项攻关，压降吨钢生产成本；紧抓“一带一路”机遇，拓展海外市场，以出口增量化解国内供需压力；
深化内部精细化管控，持续推进降库存、供应链优化、供应链金融创新与资本运作等事项，多渠道增厚盈利水平。
四、公司“四个百万吨”的进度如何？
答：2025年，“四个百万吨”高端战略品种同比增长62.6%，四个系列均有明显增长，其中，汽车用钢突破百万吨。2
026年一季度“四个百万吨”高端战略品种销售量87万吨，同比增长67%，今年有机会完成目标。但“四个百万吨”并非硬
性量化考核指标，本质是倒逼工艺迭代、产品升级的发展路径。从经营效益来看，该类产品整体毛利水平优于普通钢材。
五、海洋用钢的景气度能持续到什么时候？
答：海上风电与海工项目集中投产，目前主流船厂手持船舶订单已经到2028-2029年，未来三年需求预计相对稳定。
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