研报评级☆ ◇601003 柳钢股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.91│ -0.39│ -0.17│ 0.37│ 0.46│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 3.83│ 3.44│ 3.27│ 3.65│ 4.17│ 4.87│
│净资产收益率% │ -23.86│ -11.49│ -5.17│ 10.25│ 11.25│ 12.35│
│归母净利润(百万元) │ -2341.98│ -1012.11│ -432.84│ 947.00│ 1161.50│ 1444.00│
│营业收入(百万元) │ 80725.27│ 79664.57│ 70132.26│ 69469.00│ 71177.50│ 72681.00│
│营业利润(百万元) │ -4255.31│ -1512.55│ -615.58│ 1452.00│ 1756.00│ 2177.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 买入 维持 6.3 0.35 0.39 0.43 国泰海通
2025-10-30 买入 维持 --- 0.39 0.52 0.70 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│柳钢股份(601003)2025年3季报点评：销量释放，降本增效成果逐步显现 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司2025年3季度业绩超预期，行业盈利普遍改善，公司持续降本带来业绩快速增长。预期在行业持续改善背景下，
公司业绩中枢将逐步提高。
投资要点：
维持“增持”评级。2025前三季度公司实现营收507.98亿元，同比降4.33%；归母净利润6.59亿元，同比扭亏。3季度
单季度营收161.23亿元，同比增5.57%，单季度归母净利润2.92亿元，同比扭亏，环比增171.35%，公司业绩超预期。考虑
到公司2季度盈利的回落，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测至9.06/9.94/11.0亿元(原10.38/11.90/13.04亿元)
，对应2025-2027年EPS为0.35/0.39/0.43元。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE估值，上调目标价至6.3元（原4.46
元），维持“增持”评级。
销量释放，吨盈利改善。2025年前三季度，公司钢材销量988万吨，同比增加147万吨，增幅17.48%，公司销量的释放
主要来自于公司防城港基地的投产。25年前三季度，公司钢材平均售价5141元/吨，吨成本4824元/吨，对应吨毛利和净利
分别为317元/吨、67元/吨。销量的上升摊薄了公司吨钢成本，公司盈利得到改善。
行业盈利改善，公司持续降本。2025Q3螺纹钢(HRB40020mm:上海)均价为3275.07元/吨，环比Q2上升122.7元/吨，而
铁矿石(澳大利亚:PB粉矿:61.5%)Q3均价771.94元/吨，环比Q2上升20元/吨，焦炭(天津港:平仓价(含税):一级冶金焦)Q3
均价1517.46元/吨，环比上升63.53元/吨，钢铁行业盈利反弹。根据公司25年半年报，公司坚持“高炉顺行”和“经济炉
料”，优化配煤配矿，推动铁水成本下降，且在炼钢环节后端创新工艺，短流程钢种通过温控优化降本，综合实现公司成
本的有效下降。
钢铁行业将迎来底部反弹。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们
预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。出口方面来看，1-9月钢材出
口量维持同比增势。总体来看，我们预期钢铁需求有望逐步企稳。从供给端来看，目前行业仍有超40%的钢企亏损，供给
市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。
风险提示：钢铁需求大幅下降，钢铁供给端收缩不及预期
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2025-10-30│柳钢股份(601003)季度盈利显著好转，产品结构持续改善 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报。公司前三季度营业收入507.98亿元，同比减少4.33%；归属于母公司所有者的净利润6
.59亿元，上年同期净亏损3.07亿元，扭亏为盈；基本每股收益0.26元，上年同期基本每股收益-0.12元。
季度盈利显著好转，销售毛利率逐步改善。公司2025Q3实现归母净利2.92亿元，同比增加180.63%，环比增加171.35%
，实现扣非归母净利2.84亿元，同比增加175.08%，环比增加175.74%；前三季度中钢协CSPI钢材价格指数均值为93.76，
同比下降9.19%，1-8月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元，去年同期利润总额为-169.7亿元，公司前三季度
业绩与行业盈利同步改善。公司2024Q4-2025Q3逐季销售毛利率分别为4.31%、6.56%、4.9%、7.12%，逐季销售净利率分别
为-0.34%、2.71%、1.32%、3.89%，随着行业供给端反内卷政策不断加码，叠加消费驱动的需求改善趋势、公司双基地协
同推动资源高效配置以及高端化转型有序推进，后续行业盈利及公司销售毛利有望持续好转。
钢材产销量大幅增长，高端重点产品占比提升。2025年前三季度公司完成钢材产量993.94万吨，同比增长18.17%；完
成销量988.08万吨，同比增长17.47%。产品结构方面，上半年新开发桥梁结构钢、镀锌双相钢等高附加值新产品10个，品
种钢占比45.7%，品种钢创效20050万元。柳钢股份“高速线材的设计和制造”获国际权威认证，广西钢铁3800mm宽厚板通
过中国船级社等认证，产品进入汽车、家电头部企业供应链。公司上半年完成固定资产投资20.61亿元，推进设备技改与
产线更新，推进2800mm中厚板及6号板坯连铸机升级改造，提升本部中板线品种钢率；加快推进广西钢铁3800mm宽厚板表
面预处理生产线，进一步开拓船板客户群体，后续公司高端重点产品占比有望持续提升。
投资建议：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键
兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望在新产能投产后持续修复，参考近五年来估值变动情况，我们认为公司
估值有明显修复空间，公司近五年估值高位水平在0.56倍左右，对应市值为266亿元左右，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
【5.机构调研】 暂无数据
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