研报评级☆ ◇601003 柳钢股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.39│ -0.17│ 0.26│ 0.15│ 0.21│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 3.44│ 3.27│ 3.53│ 3.56│ 3.70│ 3.88│
│净资产收益率% │ -11.49│ -5.17│ 7.43│ 4.15│ 5.61│ 6.90│
│归母净利润(百万元) │ -1012.11│ -432.84│ 671.02│ 389.00│ 547.00│ 703.50│
│营业收入(百万元) │ 79664.57│ 70132.26│ 68891.06│ 67943.00│ 69420.00│ 72603.50│
│营业利润(百万元) │ -1512.55│ -615.58│ 1567.53│ 692.00│ 928.00│ 1173.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 增持 维持 --- 0.15 0.23 0.31 光大证券
2026-08-29 增持 维持 --- 0.15 0.18 0.22 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│柳钢股份(601003)动态追踪报告：广西区域钢铁龙头，权益产能有望进一步扩│光大证券 │增持
│张 │ │
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钢铁行业盈利处于底部，四季度供给约束有望强化。当前钢铁行业仍处于盈利底部，截至2026年9月25日，Mysteel监
测的247家钢企盈利率降至6.92%，创近2年以来新低水平。随着四季度进入传统秋冬季限产阶段，在需求偏弱的大背景下
，环保约束有望进一步强化，供给收缩或推动钢材供需边际改善。柳钢股份作为广西区域钢铁龙头，有望受益于区域供给
格局优化及行业盈利修复。
2026H1公司盈利承压，但Q2环比明显改善。公司上半年实现营业收入329.55亿元，同比-4.96%，归母净利润0.76亿元
，同比-79.31%；但Q2归母净利润为0.53亿元，环比+122.81%。
高端化转型持续推进，研发投入维持高位。分产品看，公司上半年冷轧卷、热轧卷产量分别同比增长8.27%、7.84%，
而宽厚板、棒线材产量分别下降16.01%、17.14%，产品结构调整较为明显；其中宽厚板产线升级改造完成后，高端产品放
量有望改善产品盈利能力。2026H1公司研发投入18.13亿元，研发投入强度达到5.5%，成功开发镀锌双相钢等系列新产品
，并在氧化物冶金等关键技术上取得突破，同时持续推进与高校、科研院所及重点终端客户的联合研发，产品结构向高附
加值方向升级，有望成为中长期盈利改善的重要抓手。
广西钢铁股权收购推进，双基地协同价值有望进一步释放。2026年5月8日，公司公告拟通过发行股份及支付现金方式
向控股股东柳钢集团收购广西钢铁13%股权，交易对价约36.64亿元，其中股份支付约26.64亿元（发行价格4.25元，9月29
日公司股价为3.50元）、现金支付10亿元。交易完成后，上市公司直接持有广西钢铁的股权比例将由44.77%提升至57.77%
，并通过临港壹号间接持有广西钢铁0.33%的股权，合计持有广西钢铁58.11%的股权，成为广西钢铁的绝对控股股东，股
权基础更加稳固，有望强化柳州、防城港双基地资产的整合与优化，发挥双基地产业协同优势，实现规模与效益的双重提
升。
盈利预测、估值与评级：由于钢铁行业利润收窄，我们下调公司2026年归母净利润预期34.34%至3.95亿元，同时新增
2027-2028年归母净利润预期为6.18、8.17亿元。关注四季度限产加码带来的钢铁行业盈利修复，以及广西钢铁13%股权收
购落地、双基地协同和产品结构升级带来的业绩弹性，维持公司“增持”评级。
风险提示：钢材需求不及预期、限产力度不足、原料价格上涨及资产重组进度不及预期。
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2026-08-29│柳钢股份(601003)盈利同比回落，产能有望进一步扩张 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年度报告。公司2026年上半年实现营业收入329.55亿元，同比减少4.96%；归属于母公司所
有者的净利润7611.83万元，同比减少79.31%；基本每股收益0.03元。
二季度业绩同比回落，毛利率有望改善。公司2026Q2实现归母净利0.53亿元，同比下降51.1%，环比增长122.81%，实
现扣非归母净利0.4亿元，同比下降61.33%，环比增长145.69%；2026上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降25%，
公司上半年归母净利同比降幅高于行业，下游用钢需求偏弱、公司2800mm中厚板产线开展升级改造、本年度超低排放设备
全面投运后折旧及配套运维费用同比增加等因素挤压公司利润空间。公司2025Q3-2026Q2逐季销售毛利率分别为7.12%、4.
45%、3.96%、4.94%，逐季销售净利率分别为3.89%、0.39%、0.31%、0.52%，受益于公司持续推动产品高端化转型升级，
后续毛利率有望进一步改善。
钢材产销量回落，产能有望进一步扩张。2026年上半年公司完成钢材产量618.4万吨，同比下降7.4%；完成销量617.4
万吨，同比下降8%，钢材出口销量同比增长22.66%；公司“4+X”高端产品集群上量提质，上半年“四个百万吨”产品销
量同比增长65.56%，其中冷轧产品稳定供应主流汽车和家电企业；中厚板产品实现主流船级社认证全覆盖，船舶及海洋工
程、风电用钢销量稳步增长；热轧产品实现高端车轮钢小批量试用认证；棒线材产品成功切入新能源赛道，实现规模化推
广应用。根据公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买广西柳州钢铁集团有限公司持有的广西钢铁集团有限
公司的部分股权，当前广西柳州钢铁集团持有广西钢铁集团有限公司股权比例为44.52%，为第二大股东；收购完成后公司
产能有望进一步扩张。
投资建议：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入兑现
期，为市场稀缺的增量改善标的，考虑到上半年行业需求偏弱及产线改造等因素，我们预计公司2026年-2028年实现归母
净利分别为3.8亿元、4.8亿元、5.9亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战
略配置价值，维持“增持”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
【5.机构调研】 暂无数据
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