价值分析☆ ◇601006 大秦铁路 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 6 9 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.82│ 0.75│ 0.83│ 0.86│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 7.91│ 8.14│ 8.40│ 8.79│ 9.16│ 9.52│
│净资产收益率% │ 9.01│ 9.79│ 8.73│ 9.46│ 9.23│ 8.83│
│归母净利润(百万元) │ 10895.70│ 12181.31│ 11196.26│ 12809.15│ 13190.51│ 13243.81│
│营业收入(百万元) │ 72321.86│ 78682.05│ 75757.67│ 81871.25│ 83912.50│ 85662.75│
│营业利润(百万元) │ 15749.84│ 18211.77│ 16900.54│ 19159.00│ 19827.50│ 19927.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-12 买入 维持 --- 0.81 0.85 0.86 长江证券
2023-11-03 买入 首次 --- 0.84 0.87 0.89 上海证券
2023-10-27 增持 首次 --- 0.84 0.89 0.90 中邮证券
2023-10-27 增持 维持 8.7 --- --- --- 中金公司
2023-10-26 买入 维持 7.73 0.84 0.83 0.80 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-12│长江证券-大秦铁路(601006)货运高位波动，客运增厚盈利-231112
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高分红低估值，煤炭需求高景气：我们在《长期逆向资产，稳定复合收益》强调：中国煤炭自给自足为主
，但区域不平衡带来长途运输需求，借助不同运输方式的优点，构筑了“西煤东运”+“北煤南运”的运输通
道。“西煤东运”4条通道，大秦铁路天生具备低成本的优势，预计运量长期保持高位。压制大秦铁路长期回
报的因素有望扭转：1）伴随着外延和内生投资，大秦铁路已经构筑了集疏运一体的运输网络，低效的投资有
望减少；2）铁路货运价格受政策监管，具有逆周期调控的特征，伴随着人工成本上升和国铁集团巨亏，国家
铁路货运价格调整的可能性放大。现阶段，大秦铁路的货运价格依然受到政策管制，考虑到产能利用率处于高
位，如果未来运费实施市场化改革，盈利或许具备向上动能。考虑到下游煤炭需求高景气，我们预计大秦铁路
的运量依然维持在高位，预计2023-2025年归属净利润分别为125.1、130.5和132.1亿元，对应PE分别为8.7、8
.4和8.3倍，过去几年公司的现金分红约为0.48元/股，高股息低估值特征凸显，维持“买入”评级。
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2023-11-03│上海证券-大秦铁路(601006)深度报告：大秦线量价有望稳中有升，较高股息率凸显配置价值-
│231103
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我们预测，公司23-25年营业收入分别为822亿元、850亿元和873亿元，分别同比增长8.5%、3.4%和2.8%。
其中，货运业务分别贡献653亿元、666亿元和678亿元，同比增长7.4%、2.1%和1.8%。由于公司整体成本结构
刚性较强，随着营收向上修复后，毛利率较2020-2022年期间预计有明显提升，23-25年分别为21.8%、22.0%和
22.2%。23-25年公司归母净利润分别为129亿元、134亿元和137亿元，同比增长15.7%、3.2%和2.8%，对应EPS
为0.84元、0.87元和0.89元，现价对应的市盈率为9x、8x和8x，首次覆盖给予“买入”评级。
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2023-10-27│大秦铁路(601006)经营稳健，三季度营收及业绩同比小幅增长
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盈利预测及投资建议
考虑到2022年四季度公司业绩基数较低，基于2023年公司全年运营保持平稳，2024-2025年业务量保持小
幅增长的假设下，预计2023-2025年营业收入818.0亿元、843.1亿元、870.7亿元，同比分别增长8.0%、3.1%、
3.3%，归母净利润分别为128.8亿元、137.0亿元、137.7亿元，同比分别增长15.1%、6.4%、0.5%。2023年10月
26日收盘价对应2023-2025年预期EPS的PE估值分别为8.7X、8.1X、8.1X。如按照2022年报分红率简单测算，公
司当前股价对应2023年的股息率仍在7.5%左右，首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-10-27│大秦铁路(601006)三季报业绩符合预期，秋季检修提前结束
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维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年8.6倍/8.3倍市盈率。维持跑赢行业评级和
8.70元目标价，对应10.3倍2023年市盈率和10.0倍2024年市盈率，较当前股价有19.8%的上行空间。
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2023-10-26│大秦铁路(601006)三季报符合预期，+货运下跌、客运向好
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核心观点：3Q净利符合预期，受益于客运复苏
大秦铁路发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收607.97亿元（yoy+3.46%），归母净利111.11亿元（yoy+2.78
%）。其中Q3实现归母净利35.74亿元（yoy+2.26%），符合我们预期（36.08亿元；详见10/13报告《交运3Q前
瞻：“出行链”盈利显著修复》）。Q3净利增长，主因参股铁路投资收益提升、客运景气向好。我们预计公司
2023-2025年归母净利润为129/127/123亿元。我们仍基于9.2x2023EPE（公司2018-2022年平均PE8.6x之上加1
倍标准差，以反映“资产荒”下高股息配置需求增加），调整目标价至7.73元（前值：7.82元）。维持“买入
”。
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