研报评级☆ ◇601006 大秦铁路 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.48│ 0.29│ 0.35│ 0.34│ 0.36│
│每股净资产(元) │ 8.57│ 8.19│ 8.15│ 7.24│ 7.00│ 7.16│
│净资产收益率% │ 8.66│ 5.84│ 3.59│ 4.81│ 4.90│ 5.04│
│归母净利润(百万元) │ 11930.01│ 9039.36│ 5900.15│ 8076.00│ 8411.00│ 8866.00│
│营业收入(百万元) │ 81020.39│ 74627.27│ 77644.81│ 80179.00│ 81574.00│ 83010.00│
│营业利润(百万元) │ 17871.61│ 13420.58│ 8648.24│ 12283.00│ 12955.00│ 13772.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 --- 0.35 0.34 0.36 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│大秦铁路(601006)转型阵痛业绩承压，分红比例大幅提升 │国金证券 │买入
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2026年4月29日，大秦铁路发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入776.45亿元，同比增
长4.04%；实现归母净利润59.0亿元，同比下滑34.7%。1Q2026公司实现营业收入185.7亿元，同比增长4.32%；实现归母净
利润23.84亿元，同比下滑7.26%。
煤炭需求偏弱，开拓非煤及新业务导致成本上升。2025年公司营收同比增长4%，但利润同比下滑34.7%，我们认为主
要由于煤炭运量同比下滑，以及公司尝试新业务让利引流。2025年公司实现煤炭发运量54884万吨，同比下滑6.8%。主要
由于煤炭需求偏弱：火电发电量同比下滑、进口煤持续冲击、周边公路铁路分流等。公司拓展非煤产品以及开展物流总包
业务，由于非煤产品非管外，公司成本中货运服务费同比增长23%，公司两端物流辅助同比增长3614%，导致成本上升及毛
利下降。
毛利率同比下降，费用率同比持平。2025年公司实现毛利率8.62%，同比下降6.68pct，主要或由于公司拓展非煤及新
业务，成本增加。费用率方面，2025年公司期间费用率为0.89%，同比持平，其中，销售费用率为0.07%，同比下降0.10pc
t；管理费用率为1.18%，同比增长0.49pct；财务费用率为-0.38%，同比下降0.40pct。综合以上因素，2025年公司归母净
利率为7.6%，同比下降4.51pct。
分红比例大幅提升，看好Q2业绩改善。公司拟派发末期股利28.1亿元，叠加中期分红及年度回购，2025年度现金分红
及回购总额达46.7亿元，占归母净利润的79.22%，分红比例较过往大幅提升。受益于能源价格高企，煤炭替代需求提升，
2026Q1公司货运量同比增长4.5%，其中3月单月增速达6.4%，为2023年末以来最快增速，带动整体运量逐步回暖。一季度
末公司合同负债（运费预收款）同比大幅增长53%，进口煤价格上涨，看好Q2运量提升。面临传统暑期旺季，铁路运价优
惠有望收窄，看好Q2业绩改善。
考虑到公司仍有运价优惠折扣，调整2026-2027年归母净利预测至80.8亿元、84.1亿元，新增2028年归母净利润预测
为88.7亿元，维持“买入”评级。
煤源地政策风险、核心路产被分流风险、进口煤冲击风险、煤炭需求不及预期、铁路运量增长不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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