研报评级☆ ◇601009 南京银行 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 8 0 0 0 0 8
3月内 9 0 0 0 0 9
6月内 21 1 0 0 0 22
1年内 46 4 0 0 0 50
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.78│ 1.79│ 1.82│ 1.75│ 1.89│ 2.06│
│每股净资产(元) │ 12.22│ 13.50│ 14.33│ 14.79│ 16.24│ 17.68│
│净资产收益率% │ 11.78│ 10.91│ 10.70│ 12.06│ 11.88│ 11.91│
│归母净利润(百万元) │ 18408.04│ 18502.08│ 20176.73│ 21846.51│ 23710.14│ 25740.12│
│营业收入(百万元) │ 44606.44│ 45159.51│ 50273.07│ 54875.88│ 59515.07│ 64403.79│
│营业利润(百万元) │ 21790.86│ 21849.72│ 24688.18│ 26305.25│ 28465.88│ 30848.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-16 买入 维持 --- 1.67 1.83 1.99 长江证券
2026-02-11 买入 维持 --- 1.67 1.84 2.01 国联民生
2026-02-11 买入 维持 --- 1.67 1.82 1.98 申万宏源
2026-02-04 买入 维持 16.26 1.75 1.84 2.01 浙商证券
2026-01-25 买入 维持 --- 1.73 1.94 2.17 国海证券
2026-01-24 买入 维持 14.57 1.76 1.93 2.15 国泰海通
2026-01-23 买入 维持 --- 1.79 1.91 1.98 光大证券
2026-01-23 买入 维持 14.72 1.66 1.80 1.94 广发证券
2026-01-22 买入 维持 14.64 1.75 1.84 2.01 浙商证券
2025-11-07 买入 维持 14.47 1.87 2.05 2.27 华泰证券
2025-10-31 买入 维持 11.68 1.68 1.82 1.97 东方证券
2025-10-29 买入 维持 --- 1.69 1.83 1.97 长江证券
2025-10-28 买入 维持 14.41 1.66 1.80 1.94 广发证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.67 1.82 1.98 申万宏源
2025-10-28 买入 维持 13.09 1.80 1.99 2.22 国泰海通
2025-10-28 增持 维持 13.28 --- --- --- 中金公司
2025-10-28 买入 维持 13.69 1.68 1.86 2.08 中信建投
2025-10-28 买入 维持 --- 1.79 1.91 1.98 光大证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.88 1.98 2.09 国海证券
2025-10-27 买入 维持 14.47 1.87 2.05 2.27 华泰证券
2025-10-27 买入 维持 14.33 1.75 1.81 1.93 浙商证券
2025-10-27 买入 维持 --- 1.88 2.05 2.23 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-16│南京银行(601009)2026年度经营展望：承上启下的关键之年 │长江证券 │买入
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事件描述
南京银行年初以来受资金面因素扰动，是当前唯一YTD尚未转正的优质城商行。2025年PB估值仅0.76x，在江浙城商行
中相对较低，与基本面质地不匹配，存在显著修复空间。
事件评论
江苏省信贷增速领先，支撑南京银行扩表。1）江苏省2026年GDP增长目标保持5%稳定增速，省发改委近期发布2026年
重大项目，年度计划投资额达到6646亿元，同比增加120亿元。作为政府投资力度强、制造业体系完整的经济大省，1月末
江苏省贷款同比增速达到9.8%，显著高于全国（6.1%），其中企业贷款高增长14.5%，增速位居各省首位。2）南京银行在
新五年规划周期（2024-2028年）积极提升市占率，作为承上启下的关键之年，预计2026年贷款将实现12%-13%高增速，增
量保持同比多增。作为在对公政府类业务领域竞争优势牢固的头部城商行，将持续受益于本轮政府加杠杆周期。
市场关注的投资收益占比已经实现明显压降。1）2024年以来南京银行业绩连续稳定增长，市场主要分歧在于投资收
益在营收中占比相对高，担心债市波动对业绩稳定性的冲击。实际上2024年以来已经显著压降TPL金融资产在总资产中的
占比，2025/09降至13%，与可比同业接近。从营收结构角度，2025年前三季度投资收益（含公允价值损益）占比已经降至
30%左右（2024年42%）。观察今年初以来债市表现，10年期国债收益率下行3BP左右，围绕1.8%中枢小幅震荡，全年预计
平稳，非利息净收入波动对于业绩的影响完全可控。此外，测算2025/06南京银行AC账户浮盈金额达到386亿元，浮盈比例
在上市银行中较高，长期有助于平滑投资收益波动。2）预计2026年利息净收入将继续拉动总营收增速实现大个位数增长
。2025年存款及同业负债成本率已经大幅下降，2026年定期存款迎来到期高峰，付息率下降的空间充足，预计净息差有望
企稳。
零售占比下降风险收敛，不良生成率改善。2025年不良率环比持平于0.83%，对公历史包袱出清，存量对公房地产贷
款以低风险政府类项目为主。目前不良生成压力集中在零售领域，已主动压降互联网贷款等产品规模，投放转向自营消费
贷。2025年三季度母行个人贷款不良率环比下降10BP至1.33%，预计2026年不良生成率进一步改善，支撑拨备维持300%以
上。受益于营收增速和成本收入比下降，预计利润增速保持优质城商行前列。
大股东连续增持，江苏交控持股拟突破15%。2024年以来三大核心股东方法巴银行、南京市国资和江苏省国资轮番增
持。目前法巴银行、紫金集团增持后的持股比例已经突破可转债转股摊薄前的水平，分别达到18.06%、14.02%。前期董事
会审议通过江苏省国资股东江苏交控持股比例拟突破15%的议案（此前持股比例14.21%），目前处于监管审批阶段。假设
按持股比例增至20%的上限测算，对应增持金额将达到80亿元。
投资建议：重点推荐，看好估值修复。1）年初以来受资金面影响，YTD落后可比城商行，目前资金面影响预计基本出
清。2）大股东增持是推动每轮估值修复的关键催化。3）长期发展逻辑清晰，业绩增速预计保持头部城商行前列。目前20
26年PB估值仅0.70x，2025、2026年预期股息率4.8%、5.2%，重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-02-11│南京银行(601009)大股东增持天花板打开，优质城商行属性再凸显 │申万宏源 │买入
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事件：2月10日，南京银行董事会批准大股东江苏交通控股拟持有公司15%以上股份的议案（截至2026年1月，持股比
例14.21%），后续尚待监管核准。
国资大股东增持天花板打开，静态测算后续增量资金可超80亿：2025年前三季度南京银行持股1%以上股东增持近120
亿，去年四季度以来，法巴银行、紫金投资也合计增持约2.5亿股（以区间均价计算增持金额近30亿）。大股东的密集增
持是南京银行前期估值核心的核心催化之一，而本次董事会批复江苏交控突破15%持股限制，进一步打开增量资金想象空
间。原则上监管批复后，江苏交控持股比例最高可达19.99%，静态测算后续增量资金约81亿，紫金投资、南京高科等国资
股东（截至2026年1月，持股比例分别为11.27%、10.0%）等亦有增持空间。
基本面来看，2025年南京银行完美践行营收“U型改善”，预计26年优盈利趋势仍将延续，核心关注其政信资源“变
现”确定性：前期南京银行披露2025年业绩快报，全年营收同比增长10.5%（9M25：8.8%），归母净利润增速平稳约8.1%
。考虑到2026年负债成本改善有望带动息差降幅收敛，叠加政信优势落地驱动贷款高景气，预计2026年南京银行仍有望保
持高单位数的领先业绩表现。
投资分析意见：兼具好业绩、高股息的优质银行，大股东增持有望催化估值折价修复，维持“买入”评级。2025年南
京银行交出营收“U型改善”、业绩持续领跑的答卷，预计2026年利润增速仍将领跑。短期看，国资大股东增持天花板打
开将直接催化。维持原盈利预测，预计2025-2027年归母净利润同比增速分别8.1%、8.3%、8.4%，目前南京银行26E股息率
近5%，对应26年PB仅约0.71x，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。
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2026-02-11│南京银行(601009)江苏交控拟增持点评：股东增持显信心 │国联民生 │买入
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事件概述：2月10日，南京银行披露审议通过关于江苏交通控股有限公司拟持有公司15%以上股份的议案。根据相关规
定，投资人及其关联方、一致行动人单独或合计拟首次持有或累计增持商业银行资本总额或股份总额5%以上的，应当事先
报国家金融监督管理总局或其派出机构核准。江苏交通控股有限公司作为持股比例10%以上的股东，持股比例超过15%需要
事先获得国家金融监督管理总局江苏监管局核准。
2022年以来主要股东持续增持南京银行。南京银行主要股东可以分为江苏国资（包括江苏交控、云杉资本、东部机场
）、南京国资（包括紫金信托、紫金投资、南京高科）、外资股东（法巴银行）。从2022年8月至今，这三类股东累计分
别增持南京银行3.51、4.41、4.96亿股，合计增持12.88亿股，按2025年底总股本数计算，增持股数占南京银行总股本的1
0.42%；按增持区间成交均价测算，主要股东累计增持市值分别为36.21、48.84、51.47亿元，合计约136.52亿元。
股东的全面持续增持体现了对南京银行的高度认可，彰显了对未来发展的信心。江苏交控有望打开未来增持空间。江
苏交控目前持有南京银行股份的比例为14.21%，董事会审批通过后，如果获得金融监管总局核准，那么在下一次核准前，
江苏交控可继续增持到19.99%的持股比例，预计最多可增持7.15亿股，按2026年2月10日收盘价计算，增持资金规模为81
亿元。江苏交控的增持有望进一步提振公司股价。
投资建议：南京银行深耕长三角区域，信贷保持双位数扩张，业绩实现中高速增长，资产质量保持稳定。2025年公司
完成了可转债转股，资本实力进一步增强，有助于加速业务拓展，成长与红利价值兼具。预计2025-2027年营业收入分别
为555.40/612.07/667.94亿元，同比增长10.5%/10.2%/9.1%；归母净利润为218.07/238.46/259.61亿元，同比增8.1%/9.4
%/8.9%。对应EPS分别为1.67/1.84/2.01元，对应2026年2月10日股价的PB分别为0.77/0.70/0.64倍，维持“推荐”评级，
建议积极关注。
风险提示：经济增速不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-02-04│南京银行(601009)推荐报告：新动能，新头部 │浙商证券 │买入
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南银经营管理焕发新动能，交易面支撑强，有望驱动估值回归银行头部。
资本新动能注入，经营有望持续改善
基本面预期差：市场担心南京银行2026年业绩增速可能会放缓，主要考虑南京银行金市投资对营收贡献大，同时转债
完成转股后业绩诉求下降；我们认为南京银行2026年业绩增速有望继续维持上市行靠前水平，同时ROE将步入上升通道，
主要考虑规模扩张带来杠杆提升、净息差有望企稳以及金融投资浮盈厚。南京银行2024年以来业绩表现呈现双U型改善。
展望未来，南京银行ROE有望提升，主要考虑：①南京银行杠杆将提升。主要考虑资本补充到位后，经营区域信贷需求好
和自身较优的资产获取能力，南京银行未来贷款有望继续维持双位数增长。②南京银行净息差有望企稳乃至回升。主要考
虑存款成本改善以及贷款收益率降幅收窄，且南京银行存款成本率和个人定存占比高，存款改善空间大。③南京银行其他
非息压力有望好于预期，主要考虑2025年以来南京银行已经降低了交易类的金融投资配置比例，同时自身金市投资能力强
，AC和OCI账户的浮盈比较可观，测算25H1末AC+OCI账户浮盈占25H1TTM利润总额的比重为158%。④南京银行管理层干劲足
，重视价值创造和经营绩效提升。董事长谢宁先生为央行体系培育的干部，熟悉国家金融政策方针，同时谢宁先生（生于
1976年）年富力强，积极有为；行长朱钢先生为行内成长干部，对南京银行情况非常熟悉。两者强强搭配，有望带动南京
银行经营持续改善。
股息估值性价比高，交易面支撑力强
交易面预期差：市场担心南京银行转股后ROE和股息被摊薄，投资性价比较低；我们认为南京银行股息率高于板块平
均，估值较其他优质城商行仍有空间，同时股东持续增持，筹码结构优，交易面支撑力强。
南京银行交易面支撑力主要来自：①股息估值性价比高。截至2026年2月3日，南京银行2025年股息率为5.0%，较城商
行平均高56bp。我们预计南京银行2026年利润增速有望维持大个位数乃至接近双位数的利润增长，那么2026年动态股息率
约为5.5%；截至2026年2月3日，南京银行PB（对应25Q3末每股净资产）为0.72x，低于其他优质区域城商行，如宁波银行
、杭州银行、成都银行PB分别为0.93x、0.86x、0.79x。②筹码结构优的权重股。南京银行主动公募持仓低于板块平均，2
5Q4末南京银行主动公募基金持仓占自由流通比例为1.0%，较城商行平均低0.2pc，显著低于其他优质城商行；南京银行在
沪深300、主要红利指数中，有望受益于未来指数基金扩容。③主要股东较持股上限仍有空间。2025年以来主要股东大举
增持，累计净买入股票对应市值为74亿，位居上市公司第一；主要股东实力雄厚，仍有增持空间，前十大股东中如法巴、
江苏交控、南京紫投较增持上限仍有1.9pc、0.8pc、1.5pc，新进股东如东部机场、中国人寿等也较增持上限约有3pc的空
间。
盈利预测与估值
基本面维度，南京银行资本弹药补充到位后，经营管理有望持续改善，ROE将进入改善通道；交易面维度，南京银行
股息估值性价比高，股东持续增持交易面支撑力强。基本面和交易面共振，有望支撑南京银行估值重回城商行头部。预计
南京银行2025-2027年归母净利润同比增长8.08%/9.54%/8.86%，对应BPS14.64/16.26/17.69元/股。现价对应2025-2027年
PB估值0.72/0.65/0.60倍。目标价为16.26元/股，对应26年PB1.00倍，现价空间54%，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济失速，不良大幅爆发，经营改善不及预期。
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2026-01-25│南京银行(601009)2025年业绩快报点评：2025Q4单季度营收增速达到16%，灵 │国海证券 │买入
│活调整金融资产结构 │ │
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事件:1月23日，南京银行发布2025年业绩快报。
投资要点:
公司2025年营收预计同比增长10.48%，归母净利润同比增长8.08%；2025Q4单季度营收同比+16.0%，归母净利润同比+
8.2%。2025年公司利息净收入实现30%以上的同比增长，资产质量指标环比稳定，我们维持“买入”评级。
2025年末资产总额突破3万亿元，对公板块客户拓展速度接近20%。公司2025年资产规模同比+16.63%，其中各项贷款
同比增长13.37%。2025年末对公贷款规模站稳1万亿，对公价值客户数较上年末增长19.04%。
2025年利息净收入实现30%以上的同比增长，料净利差同比平稳，AC资产配置力度较大。2025年公司实现利息净收入3
49.02亿元，同比增长31.08%。公司交易性金融资产占金融投资比例一度在40%以上，截至2025Q3末已低于30%，根据利率
环境的变化适当灵活调整。
承销业务保持领先，零售AUM同比增速高于存款增速。公司非金融企业债务融资工具全年承销规模2713.50亿元，江苏
省内市场份额连续八年稳居首位。公司零售价值客户数同比增长27.02%，零售客户金融资产（AUM）10,025亿元，同比增
长21.23%；私人银行客户金融资产（AUM）同比增长22.94%。
盈利预测和投资评级：南京银行2025年度营收增速强劲，灵活调整金融资产结构，我们维持“买入”评级。我们预测
2025-2027年营收同比增速为10.48%、14.78%、13.90%，归母净利润同比增速为8.08%、12.23%、11.29%，EPS为1.73、1.9
4、2.17元；P/E为5.99x、5.32x、4.78x，P/B为0.74x、0.68x、0.65x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-01-24│南京银行(601009)2025年业绩快报点评：总资产迈上3万亿，营收增速突破10%│国泰海通 │买入
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本报告导读：
南京银行发布2025年业绩快报，营收增速突破10%，利润增速维持8%+，ROE水平12.0%。总资产迈上3万亿，零售AUM迈
上1万亿。资产质量指标保持稳定。
投资要点：
投资建议：南京银行在新五年战略规划引领下推进改革，公司金融板块持续发力，零售金融板块提质增效，金融市场
板块保持韧性，盈利能力持续提升。维持公司2025-2027年净利润增速预测为8.1%、9.4%、11.1%，对应BVPS为14.83元、1
6.18元、17.69元。公司盈利能力持续向好，营收增长亮眼，给予2026年PB估值目标为0.90倍，对应目标价14.57元，维持
增持评级。
业绩：营收增速突破10%，利润增速保持8%+。南京银行2025年营收、归母净利润555亿元、218亿元，同比+10.5%、+8
.1%，增速较前三季度+1.7pct、基本持平。25Q4单季营收、归母净利润136亿元、38亿元，同比+16.0%、+8.2%，增速较25
Q3+6.9pct、+1.9pct。1）利息收入：量价协同发力，同比增长30%+。南京银行2025年实现利息净收入349亿元，同比+31.
1%，增速较前三季度进一步提升2.6pct。利息净收入增长强劲，得益于量价两端共同支撑。
量：2025年末总资产、贷款规模达3.02万亿元、1.42万亿元，同比增长+16.6%、+13.4%，年度增量达4310亿元、1680
亿元。公司植根江苏优质区域，大对公为主要基本盘，经济大省挑大梁政策导向下，信贷有望延续强劲增长。
价：南京银行历史负债成本较高，随定期存款步入重定价周期，成本改善效应显著。25年前三季度存款成本率已同比
-30bp，预计25Q4改善持续，26年改善力度不弱于去年。
2）非息收入：增速略有波动，零售战略持续深化。2025年公司非息收入同比-12.7%，增速较前三季度-1.1pct，预计
其他非息收入在24Q4较高基数下增长有所波动。资本市场活跃，理财子与基金子协同发力，预计中收延续较好增长。25年
末零售客户AUM突破1万亿元，同比+21.2%；私行客户AUM同比增长22.9%。资产质量：不良、拨备保持平稳。2025年末不良
率、拨备覆盖率分别为0.83%、313%，均较三季度末基本持平，资产质量指标稳健。公司存量风险核销基本完成，零售贷
款占比较低（约24%）且不良生成上行斜率趋缓，减值压力有望减轻。
风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。
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2026-01-23│南京银行(601009)2025年业绩快报点评：营收双位数高增长，“双U”发展曲 │光大证券 │买入
│线巩固 │ │
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事件：1月22日，南京银行发布2025年业绩快报，公司全年实现营业收入555亿，同比增长10.5%，实现归母净利润218
亿，同比增长8.1%。2025年加权平均净资产收益率为12%，同比下降0.9pct。
点评：营收盈利稳中向好，息差延续企稳回升。南京银行2025年营收、归母净利润同比增速分别为10.5%、8.1%，增
速较1-3Q25分别提升1.7、0.02pct；其中净利息收入增速31.1%，较前三季度提升2.6pct。4Q25单季营收、归母净利润同
比增速分别为16%、8.2%，环比上季增速提升6.9、1.9pct，盈利能力持续提升。基于净利息收入初步测算公司2025年全年
NIM或较前三季度提升2bp，较2024年全年提升11bp左右，息差走势企稳回升。公司扩表强度不减叠加息差逆势走阔形成净
利息收入增长的主要支撑，强化营收业绩稳中向好态势。
规模扩张节奏加快，重点领域信贷投放维持高景气度。2025年末，南京银行总资产、贷款同比增速分别为16.6%、13.
4%，增速较3Q25末分别变动+0.3、-0.8pct，贷款稳步增长，扩表强度不减。对公客户覆盖面持续拓宽，对公价值客户较
上年末增长19%，科技金融、绿色金融、普惠小微贷款增速分别达19.5%、30.1%、17.5%，均高于各项贷款增速。
存款稳步增长，综合负债成本压降成效显著。2025年末公司总负债、存款增速分别为17.2%、11.7%，较3Q末分别变动
+1、-5.3pct，存款延续两位数增长。融资需求不足背景下，行业新发放贷款利率处在持续下行通道，预计公司通过资产
结构调优等方式稳定资产端收益。负债端，前期多轮存款利率调降成效伴随存量存款陆续到期重定价逐步显现，综合负债
成本持续压降，对息差稳定运行形成较强托举。大财管业务布局深入推进，客群基础持续夯实。2025年末零售客户AUM突
破万亿规模，同比增速21%，私人银行客户AUM增速达23%，零售价值客户增速27%，客群基础持续夯实，对公司手续费收入
增长形成较强驱动，零售金融战略创收创利增长显著。
不良率维持低位，拨备余粮充裕。2025年末，南京银行不良率为0.83%，同3Q25末持平。4Q季内不良余额净增1亿，同
比少增0.4亿。2025年末公司拨贷比、拨备覆盖率分别为2.6%、313%，均同3Q25末基本持平，风险抵补能力仍维持高位，
拨备余粮较为充裕。
资本安全边际厚，大股东增持彰显信心。2025年末公司核心一级资本充足率9.31%较24年末下降5bp，扩表强度较高，
对资本消耗有所增加。2025年内法巴银行、江苏交控、南京高科、紫金信托、东部机场等持股1%以上的主要股东通过可转
债转股或二级市场买入方式持续增持公司股份，增持彰显对公司未来发展前景的信心和价值成长的认可。
盈利预测、估值与评级。南京银行作为江苏省头部上市城商行，金融牌照齐全，市场认可度高，ROE始终维持在较高
水平。公司业务发展深耕长三角经济发达地区，“大零售战略”和“交易银行战略”两大战略持续推进，在南京主城区零
售业务优势突出，金融市场投资能力较强，全面综合的业务发展能力，使得公司具有较强的逆周期抗风险能力。可转债转
股有效增厚公司股本，对后续扩张展业形成坚实支撑，主要股东增持也进一步彰显对公司未来发展信心。我们维持公司20
25-27年EPS预测1.79、1.91、1.98元，当前股价对应PB估值分别为0.73、0.66、0.61倍，对应PE估值分别为5.78、5.43、
5.22倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏及市场预期修复不及预期，贷款定价下行幅度超预期，政策支持城投化债等因素影响下，NIM运
行相对承压。
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2026-01-23│南京银行(601009)利润继续高增，资产质量优异 │广发证券 │买入
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南京银行披露2025年度业绩快报，25A营收双位数增长，25A营业收入同比增长10.48%，增速较25Q1-3环比回升1.69pc
t，归母净利润同比增长8.08%，增速较25Q1-3环比回升0.02pct。单季度来看，25Q4营业收入同比增长16.01%，增速较25Q
3环比大幅回升6.89pct，归母净利润同比增长8.2%，增速较25Q3环比回升1.94pct。
规模与存贷款双位数增长。资产端，25A末总资产同比增长16.6%，增速较25Q1-3基本持平，总资产规模突破3万亿元
；存贷均维持双位数增长，25A各项存款总额16,708亿元，较上年末增长11.7%；各项贷款总额14,244亿元，较上年末增长
13.4%。对公投向结构优化，对公客户覆盖面持续拓宽，对公价值客户数较上年末增长19.04%，科技金融、绿色金融、普
惠小微贷款余额较上年末分别增长19.5%、30.1%和17.5%。
营收双位数增长，净利润继续高增，25A营业收入同比增长10.48%，增速较25Q1-3提升1.69pct；净利润端，归母净利
润同比增长8.08%，增速较25Q1-3环比回升0.02pct。25A利息净收入349.0亿元，同比增长31.1%，而25Q1-3为28.5%。
资产质量优异，拨备夯实。坚持“优化风险管理、增进价值创造”理念，健全完善全面风险管理体系，持续抓好资产
质量管理。25A不良贷款率0.83%，较25Q3持平，拨备覆盖率313.31%，基本持平于25Q3。
核心资本充足率稳定。25A核心一级资本充足率为9.31%，年初为9.36%，基本持平。
中期分红回馈股东。2025年11月20日公司实施中期分红，每股派发现金红利人民币0.3062元（税前），预计派发现金
股利37.86亿元，根据2025年半年报披露归属于普通股股东的当期净利润126.19亿元，测算中期分红比例达到30%。
盈利预测与投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为7.53%/7.48%，EPS分别为1.80/1.94元/股，当前股价
对应26/27年PE分别为5.80X/5.38X，对应26/27年PB分别为0.61X/0.55X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情
况，给予公司最新财报每股净资产1.00倍PB，对应合理价值14.72元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调
控力度超预期。
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2026-01-22│南京银行(601009)2025年业绩快报点评：营收表现超预期 │浙商证券 │买入
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南京银行25A营收实现双位数增长，超市场预期；不良和拨备均环比稳定。
业绩概览
快报显示，2025A南京银行营业收入、归母净利润同比分别增长10.5%、8.1%，增速较25Q1-3提升1.7pc、持平。25Q4
末南京银行不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、313%，均持平于25Q3末表现。
营收实现高增
南京银行25A快报显示，营业收入、归母净利润同比分别增长10.5%、8.1%，增速较25Q1-3提升1.7pc、持平。南京银
行2025年全年营收实现双位数增长，超市场预期，背后因素判断主要得益于积极扩表和息差稳定带来利息净收入增速提升
。25A南京银行利息净收入同比增长31%，增速较前三季度提升3pc。展望2026年，南京银行有望继续维持大个位数的营收
利润增速增长，主要考虑南京银行贷款投放保持高增，同时预计息差有望企稳乃至回升。
存贷保持高增
南京银行存贷款保持双位数增长，25Q4末南京银行贷款、存款同比增长13.4%、11.7%，增速较25Q3末放缓0.8pc、放
缓5.3pc。南京银行继续夯实客户基础，对公客户覆盖面持续拓宽，对公价值客户同比增长19%。展望未来，考虑南京银行
所在经营区域信贷需求好，同时南京银行自身客户基础不断夯实，预计南京银行2026年贷款有望继续维持双位数增长。
不良环比稳定
25Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、313%，均持平于25Q3末表现，资产质量整体延续稳定态势。
股东持续增持
2026年1月12日，南京银行披露大股东紫金集团，基于对南京银行未来发展的信心和价值成长的认可，紫金集团及其
控股子公司紫金信托于2025年9月11日至2026年1月12日通过二级市场增持南京银行股份比例为1%，增持后持股比例达到14
%。考虑到包括紫金集团在内的主要股东较增持上限仍有空间，不排除股东后续继续增持的可能。
盈利预测与估值
预计南京银行2025-2027年归母净利润增速为8.08%/9.54%/8.86%，对应BPS为14.64/16.26/17.69元。维持目标价14.6
4元/股，对应目标估值为2026年0.90xPB，现价空间40%。
风险提示
宏观经济失速，不良大幅暴露，银行经营不及预期。
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2025-11-07│南京银行(601009)2026年度投资峰会速递：量价向好支撑业绩稳增 │华泰证券 │买入
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11月6日南京银行出席了我们组织的2026年度投资峰会，会上公司就市场关注的经营近况及发展策略等问题进行分享
，我们总结要点：1、公司深耕江苏优质区域，支撑信贷稳步投放；2、负债端成本改善持续显效，息差降幅收窄；3、中
收增长逐步回暖，其他非息收入扰动较为可控；4、股东持续增持，彰显对
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