研报评级☆ ◇601009 南京银行 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 15 1 0 0 0 16
6月内 16 1 1 0 0 18
1年内 25 2 1 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.79│ 1.82│ 1.76│ 1.86│ 2.04│ 2.24│
│每股净资产(元) │ 13.50│ 14.33│ 14.66│ 16.11│ 17.65│ 19.34│
│净资产收益率% │ 10.91│ 10.70│ 10.57│ 11.77│ 11.90│ 11.98│
│归母净利润(百万元) │ 18502.08│ 20176.73│ 21807.09│ 23759.17│ 25965.70│ 28467.09│
│营业收入(百万元) │ 45159.51│ 50273.07│ 55541.92│ 61718.66│ 68046.28│ 75039.61│
│营业利润(百万元) │ 21849.72│ 24688.18│ 26140.23│ 28797.33│ 31485.00│ 34542.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 买入 维持 15.25 1.91 2.07 2.24 华泰证券
2026-08-25 买入 维持 --- 1.82 2.00 2.17 长江证券
2026-08-23 买入 维持 13.22 1.82 1.98 2.13 东方证券
2026-08-22 买入 维持 --- 1.88 2.03 2.18 太平洋证券
2026-08-22 买入 维持 --- 1.88 2.09 2.30 银河证券
2026-08-20 买入 维持 13.84 1.82 1.98 2.14 浙商证券
2026-08-20 买入 维持 --- 1.83 2.02 2.25 招商证券
2026-08-20 买入 维持 --- 1.91 2.15 2.47 国海证券
2026-08-19 买入 维持 --- 1.82 1.98 2.17 国联民生
2026-08-19 买入 维持 14.4 1.82 1.98 2.19 国泰海通
2026-08-19 买入 调高 --- 1.95 2.16 2.37 东北证券
2026-08-19 买入 维持 14.7 1.83 2.03 2.28 中信建投
2026-08-19 买入 维持 14.61 1.91 2.11 2.34 华泰证券
2026-08-19 买入 维持 --- 1.90 2.06 2.25 光大证券
2026-08-19 增持 维持 14.98 --- --- --- 中金公司
2026-08-19 买入 维持 --- 1.82 1.99 2.21 申万宏源
2026-06-01 买入 维持 --- 1.83 2.00 2.18 长江证券
2026-05-18 中性 首次 13.36 1.91 2.07 2.22 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│南京银行(601009)利息收入延续高增保持业绩韧性 │华泰证券 │买入
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10月28日南京银行披露26年三季报，Q3单季公司营收、PPOP、归母净利润同比+15.8%、+26.6%、+7.7%；1-9月营收、
PPOP、归母净利润分别同比+12.5%、+18.6%、+8.0%，增速较26H1分别+1.6pct、+4.0pct、-0.1pct。1-9月年化ROA、ROE
分别为0.83%、13.52%，同比-0.04pct、-0.52pct。公司通过2026年中期分红方案，每10股派现3.3122元（含税），拟合
计派发40.95亿元，占2026年上半年归母净利润的30.0%。公司非息收入降幅收窄带动营收提速，拨备覆盖率环比提升；净
利息收入仍保持增长，但增速从上半年高位回落。维持"买入"评级。
扩表节奏放缓，息差边际企稳
9月末总资产、贷款、存款分别同比+11.0%、+11.1%、+10.6%，增速较6月末分别回落0.6pct、1.9pct、0.1pct，扩表
节奏有所放缓，但仍保持双位数较快增长。1-9月新增贷款1,445亿元，其中对公、零售分别增加1,343亿元、102亿元；Q3
单季新增贷款10亿元，对公减少0.63亿元、零售增加11.07亿元。前三季度净利息收入同比+32.1%（26H1：+40.2%），增
速从高位有所回落，Q3单季同比+18.9%。我们测算前三季度年化净息差1.61%，较上半年测算的息差持平。9月末活期存款
占比19.3%，较26H1-0.9pct，存款定期化趋势延续。
非息降幅收窄，成本管控显效
1-9月非息收入同比-17.1%，降幅较26H1收窄7.7pct，Q3单季同比转正至+8.2%。其中，手续费及佣金净收入同比-16.
3%（26H1：-18.5%），降幅有所收窄，但手续费支出同比+40.6%仍形成拖累；其他非息收入同比-17.3%（26H1：-26.5%）
。金融投资方面，9月末交易性金融资产、债权投资、其他债权投资较年初分别+2.8%、+10.1%、+9.5%。前三季度投资收
益96.29亿元，同比下降25.1%，其中以摊余成本计量的金融资产终止确认收益29.79亿元、同比增长47.3%；公允价值变动
收益由上年同期亏损3.34亿元转为盈利12.56亿元，部分对冲投资收益下降。成本收入比19.33%，同比下降3.94pct，降本
增效成效持续显现。
资产质量稳健，风险抵补增强
9月末不良贷款率0.83%，较6月末上升1bp，公司持续优化客户与风险策略、提高新增授信质量，零售端个人贷款资产
质量稳定向好；拨备覆盖率321%，环比提升15pct，风险抵补能力增强。前瞻指标边际上升，关注类贷款占比0.98%，环比
上升1bp。我们测算Q3年化不良生成率1.10%，较Q2上行34bp，新增风险压力边际提升，后续仍需关注风险暴露；我们测算
Q3年化信贷成本1.74%，同比上行45bp，较充分的拨备计提推动覆盖率提升。9月末核心一级、一级及总资本充足率分别为
9.49%、10.46%、12.87%，较6月末分别+12bp、-13bp、-15bp；50亿元优先股于9月赎回，对一级资本形成一定影响。
给予27年目标PB0.87倍
中长期低利率环境下资产收益率中枢可能仍将下移，预测26-28年归母净利润为236/256/277亿元（分别较前值-0.2%/
-2.1%/-4.1%）。27年BVPS预测值17.54元（前值26年16.05元），对应PB0.68倍。可比公司27年Wind一致预测PB均值0.62
倍（前值26年0.66倍）。公司盈利能力、资产质量优于同业，给予27年目标PB0.87倍（前值26年0.91倍），目标价15.25
元（前值14.61元，目标价上调主因估值切换），维持“买入”评级。
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。
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2026-08-25│南京银行(601009)2026年中报点评：关注率与零售不良率改善 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年上半年营业收入同比+10.9%（Q1单季13.5%，Q2单季8.4%），归母净利润+8.2%（Q1单季8.0%，Q2单季8.3%）。
不良率环比-1BP至0.82%，拨备覆盖率环比基本稳定。
事件评论
利息净收入延续高增，利润单季小幅加速。2026年上半年利息净收入同比大幅增长40.2%（Q1增速39.4%），预计增速
继续保持上市银行领先，2025年以来金融投资资产结构向AC和OCI大幅增配，推动生息资产规模高速扩张，拉动利息净收
入高增速。2）非利息净收入同比下降24.7%，主要系投资收益去年Q2后基数走高，同比下降28.8%形成拖累，3）成本收入
比同比下降2.4pct至22.7%，近年来费用率保持连续改善的趋势。
对公拉动信贷扩张，市占率进一步提升。2026年上半年总资产较期初增长7.1%，贷款较期初增长10.1%，预计全年增
速12%以上。1）对公贷款增速12.3%，贡献主要信贷增量，新增投放客群以政府类和国企类客户为主，批零/制造业/基建
类增速分别为10%/10%/9%。6月末江苏省贷款同比增长8.4%，虽然边际降速但依然领先全国，支撑南京银行稳健扩表，省
内贷款市占率较期初提高0.1pct至4.29%。2）零售贷款较期初增长2.7%，延续低个位数增速，今年零售扩张更注重风险与
收益平衡，信用卡收缩7.9%，经营贷/消费贷/住房按揭较期初增速分别为6%/4%/1%。3）存款较期初增长9.3%。
负债成本加速改善，支撑息差企稳。2026年上半年测算标准口径净息差为1.56%，较期初+12BP，财报口径小幅下降3B
P。1）贷款收益率较期初-21BP至4.27%，主要系对公贷款收益率-27BP至3.65%，但零售贷款收益率+22BP至6.47%，预计南
银法巴全国展业步入上升期，带动综合收益率上行。2）存款成本率较期初大幅改善29BP至1.75%，定期存款占比较期初-1
pct至79%，但预计仍保持上市银行前列，2026年仍处于重定价高峰，且存款成本依然高于同业，负债成本仍有下降空间，
支撑息差稳定和利息高增。
资产质量稳定、零售风险指标边际改善。上半年不良率环比-1BP至0.82%，测算不良净生成率约1.15%，较期初-10BP
，主要源于零售资产质量的边际改善。零售不良率较期初-7BP至1.42%，其中住房抵押贷款不良率下降、消费贷不良率总
体稳定，个人经营性与信用卡不良率上升，但规模较小（贷款占比2.3%），整体风险可控。对公不良率为0.64%，较期初
提升1BP，整体保持低位，目前房地产贷款占比已压降至2%以内。从前瞻性指标来看，逾期贷款占比1.20%，较期初-0.08p
ct；关注类贷款占比0.97%，较期初-0.19pct，环比不良额率双降，资产质量趋势优于预期。二季度末拨备覆盖率306.1%
，环比基本持平。信用成本同比上升，以维持拨备稳定，因此利润增速明显低于PPOP。
投资建议：长三角大市值头部城商行，业绩持续稳健，股东增持催化估值修复。1）预计营收增速保持上市银行前列
，中期基本面三大周期趋势清晰。2）截至2026/8/21，YTD为5.0%，PB估值0.72x，低于头部城商行平均，2026年预期股息
率4.9%，红利配置价值突出。3）中期分红预计后续由董事会议案披露方案，预计分红比例稳定。4）江苏交控已增持至15
%，距理论持股上限20%仍有约70亿元空间。重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-08-23│南京银行(601009)26H1财报点评：净利息收入高增，资产质量先行指标改善 │东方证券 │买入
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净利息收入高增支撑营收双位数增长，利润增速保持稳定。截至26H1，营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同
）为+10.9%、+14.5%、+8.2%，环比2.6pct/-3.9pct/+0.1pct。拆分来看，26H1利息净收入同比增速高达40.2%，边际进一
步提升0.8pct，净息差降幅收敛，净利差边际走阔2bp，息差对营收贡献进一步扩大；手续费净收入同比-18.5%，环比-3.
9pct，基数扰动或为主要影响；其他非息收入高基数下同比-26.5%，环比下降7.7pct，主要受投资收益高基数拖累，26H1
仍有一定AC兑现力度。持续增提拨备，减值计提同比+34.8%，利润增速基本稳定。
规模扩张保持强劲，息差降幅收窄，净利差边际回升。1）规模：截至26H1，南京银行贷款总额同比+13%，较26Q1下
降1.0pct，受益于江苏区域优势，对公贷款高速增长，同比+14.7%，个人贷款同比增速小幅下降至3.7%。拆分来看，上半
年对公贷款新增超1000亿，政信业务仍是信贷基本盘，租赁及商务服务业增量542亿，制造业新增超129亿，房地产业压降
37亿元。零售方面，上半年个人消费贷增长80亿元，超过25年全年增量，占个人贷款比重提升至63%。2）息差：26H1净息
差1.79%，较25年下降3bp，同比下降7bp，降幅均有所收敛；上半年净利差1.62%，较年初提升2bp。负债成本较25年改善2
7bp，仍是支撑息差企稳的重要因素，同时资产端收益率降幅同比收窄，其中零售贷款收益率较25年上升22bp。
资产质量前瞻指标边际改善，拨备覆盖率表现平稳。截至26H1，南京银行不良率环比-1bp，关注率环比-8bp，逾期率
较年初-8bp，不良生成率同比-1bp，不良前瞻指标均有所改善。和上年末相比，对公不良率低位上行1bp，个人贷款不良
率下行7BP，结合上半年核销金额72.5亿元，同比上升18%，预计核销资源向零售信贷领域倾斜。银行进行了较为积极的减
值计提，拨备覆盖率平稳，拨贷比环比-3bp。
根据公司财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为8.4%/8.0%/7.4%，BVPS为16.36/18.19/20.15元（原
预测值分别为16.37元/18.23元/20.25元，主要是小幅调整息差预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.72X/0.65X/0.58X
。参考可比公司估值，给予26年0.81倍PB，对应合理价值13.22元/股，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-08-22│南京银行(601009)2026年中报点评：净息差降幅收窄，资产配置优化释放盈利│太平洋证券 │买入
│韧性 │ │
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事件：南京银行在8月18日发布2026年中报：上半年实现营业收入315.96亿元，同比+10.94%；归母净利润136.50亿元
，同比+8.17%；营业利润同比+7.27%。上半年末不良贷款率0.82%，较上年末下降1bp。
营收持续增长，核心营收增速高于营收。上半年核心营收（净息收入和净手续费收入）同比+31.28%，明显快于营业
收入的+10.94%。其中净息收入同比+40.19%、在营业收入中占比69.42%、同比提升14.48pct，是营收增长的核心驱动；成
本收入比22.70%，同比下降3.37pct，运营效率进一步提升。
资产规模稳步扩张，细分重点领域投放力度不减。上半年末资产、负债总额较上年末分别+7.13%、+7.24%，其中存贷
规模较上年末分别+9.29%、+10.07%。信贷结构增量主要体现在对公业务，对公贷款余额12,236.15亿元、占比78.05%，较
上年末+12.33%，个人贷款3,441.76亿元、占比21.95%，较上年末+2.72%。投向结构上，科技金融、绿色金融、普惠小微
贷款较上年末分别+18.67%、+17.47%、+9.57%，均高于全行贷款平均增速；房地产业贷款占比由5.32%降至4.39%.风险敞
口持续缩窄。
息差收窄幅度较去年同期减小，改善动能集中在负债端。上半年披露口径净息差1.79%，同比下降7bp，2025上半年净
息差同比下降10bp，息差下降趋势趋缓。资产端生息资产平均利率3.34%，其中贷款平均利率4.27%；负债端付息负债平均
利率1.72%，存款平均利率1.75%。负债结构上，企业定期、储蓄定期存款平均利率分别为2.03%、2.33%，合计约占存款平
均余额的78.49%，企业活期、储蓄活期平均利率分别降至0.32%、0.05%，两者合计占比约21.51%，后续负债成本改善依赖
高息定期存款的到期重定价。
非息收入同比下降，中收内部结构分化。上半年非息净收入96.61亿元、同比-24.73%，其中投资收益57.57亿元，是
主要负向贡献来源。手续费及佣金净收入同比-18.50%，分项看贷款及担保、债券承销收入同比分别-31.15%、-8.76%，而
占比过半的代理及咨询业务收入同比+8.46%；财富管理相关指标同步改善，零售代销中间业务收入同比增长超30%。
金市投资结构持续优化，OCI类资产配置提升。上半年金融投资利息收入同比增长28.79%，其中债券投资利息收入120
.26亿元，同比增长32.58%，成为投资收益增长的重要支撑；受市场环境及交易策略影响，交易性金融资产贡献投资收益2
4.65亿元，同比下降47.02%。资产配置方面，上半年末其他债权投资较2025年末增长14.28%，增速高于债权投资（-2.06%
）及交易性金融资产（5.25%），占总资产比例提升至17.99%。随着OCI类资产配置增加，上半年末其他综合收益余额24.0
2亿元，同比增长91.98%，主要受其他债权投资公允价值变动影响。整体来看，金融投资结构优化有助于降低市场波动对
利润表的影响，提升收益稳定性。
资产质量持续改善，抗风险能力维持较好水平。上半年末不良贷款率0.82%、较上年末-1bp，关注类贷款占比0.97%、
较上年末-19bp，逾期贷款占比1.20%、较上年末-8bp，前瞻性指标同步改善。分结构看，对公不良贷款率0.64%，其中个
人贷款不良率1.42%、较上年末-7bp，按地区划分，上海地区不良率横向比较其他地区略高为1.08%，杭州仅为0.27%。拨
备覆盖率306.11%、较上年末-7.51pct，拨贷比2.50%、较上年末-11bp。资本方面，核心一级资本充足率9.37%，较上年末
提升2bp，资本内生能力对扩表或形成支撑。
南京银行上半年净息差降幅明显收窄，负债端定期存款占比较高、重定价空间尚未用尽；金市投资其他债权投资提升
，推动利息收入增长，对公贷款保持较快增长、零售信贷投放仍待修复；不良率、关注类贷款占比与逾期贷款占比同步下
降，资产质量前瞻指标改善，拨备水平小幅回落。预计公司2026-2028年营业收入为628.52、678.45、726.84亿元，归母
净利润为240.53、259.23、278.40亿元，每股净资产为16.12、17.59、19.17元，对应8月19日收盘价的PB估值为0.73、0.
67、0.61倍。维持”买入”评级。
风险提示：宏观经济增速不及预期；LPR下调幅度超预期致净息差承压；债券市场波动影响投资收益；零售信贷风险
超预期。
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2026-08-22│南京银行(601009)2026年半年报业绩点评：利息净收入高增，资产质量和资本│银河证券 │买入
│改善 │ │
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营收净利稳健增长，拨备计提压力有所缓解：2026年上半年，公司实现营业收入315.96亿元，同比增长10.94%，归母
净利润136.50亿元，同比增长8.17%；Q2单季营收和净利同比分别+8.36%和+8.29%；年化ROE为14.5%，同比下降0.82个百
分点。营收增速略有放缓但整体保持两位数增长，同时信用减值增速回落，对净利增速形成支撑。2026H1，公司信用减值
损失同比增长34.77%，Q2单季同比增长27.59%，均低于一季度。
利息净收入增长超4成，负债成本优化：2026H1，公司利息净收入219.35亿元，同比大增40.19%，主要受益息差降幅
收窄和资产端规模扩张。公司NIM为1.79%，较年初-3bp；生息资产平均收益率和计息负债平均成本率分别为3.34%和1.72%
，较年初-25bp和-27bp，存款平均成本率为1.75%，较年初-29bp，负债端成本压降成效明显，部分对冲资产端收益率下行
压力。贷款保持较快增长，对公贷款占比提升。6月末各项贷款1.57万亿元，较年初增长10.07%；其中，对公贷款较年初
增长10.12%，占比升至72.13%，科技金融、绿色金融、普惠小微贷款等重点领域贷款较年初分别增长18.67%、17.47%、9.
57%；零售贷款较年初增长2.72%，按揭和信用卡类贷款投放节奏相对偏慢。存款规模同步扩张，定期化程度有所下降。6
月末各项存款1.83万亿元，较年初增长9.29%；定期存款占比75.19%，较年初下降1.03个百分点。
非息收入短期承压，中收和投资均有下滑，财富管理业务发展态势良好：2026H1，公司非息收入96.61亿元，同比下
降24.73%。其中，中间业务收入22.83亿元，同比下降18.50%。财富管理业务发展相对稳健，代销中收同比增长超30%，零
售AUM突破1.1万亿元，较年初增长9.99%；南银理财的理财产品和鑫元基金公募规模达5877亿元和2361亿元。其他非息收
入下滑，2026H1为73.77亿元，同比下降26.47%；投资收益57.57亿元，同比下降28.80%，主因交易性金融资产投资收益同
比下降47.02%所致；公允价值变动损益17.44亿元，同比增长1.71%。
资产质量持续优化，资本充足情况环比改善：6月末，公司的不良贷款率0.82%，较年初-1bp，同比-2BP；关注类贷款
占比0.97%，较年初-19bp，改善幅度更大；拨备覆盖率306.11%，较年初-7.51个百分点，但保持较高水平，风险抵补能力
充足。资本水平有所改善。2026H1，公司资本充足率13.02%，较年初-0.13个百分点；核心一级资本充足率9.37%，较年初
+0.02个百分点。两项指标较一季度均有改善。
投资建议：公司立足长三角，区位优势明显。规模扩张动能强劲，结构持续优化，综合金融服务能力提升。资产质量
优秀，风险抵补能力充足。大股东连续增持股份彰显对公司未来发展信心。2025年分红比例稳定在30%，拟开展2026年中
期分红。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为15.99元/17.51元/19.16元，对应
当前股价PB分别为0.74X/0.67X/0.61X。
风险提示：净息差收窄、非息收入下滑导致盈利承压的风险；资产质量恶化的风险。
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2026-08-20│南京银行(601009)2026年半年度报告点评：资产质量优异，净利差回升 │国海证券 │买入
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事件:2026年8月18日，南京银行发布2026年半年度报告。
投资要点:
南京银行公布2026年半年度业绩，上半年营收同比+10.94%，归母净利润同比+8.17%；净利差回升，利息净收入保持
高速增长；个人贷款、对公贷款实现双增；资产质量优异，风险抵补能力充足。我们维持公司“买入”评级。
净利差回升，利息净收入保持高速增长。2026年上半年，南京银行营收同比+10.94%，归母净利润同比+8.17%。其中
，利息净收入延续高增，2026H1同比+40.19%，主要系南京银行净利差企稳回升，2026H1净利差较2025年全年提升2bp至1.
62%。2026年上半年生息资产平均收益率3.34%，较2025年全年下降25bp；计息负债成本率1.72%，较2025年全年下降27bp
。
个人贷款、对公贷款实现双增。截至2026Q2末，南京银行对公贷款余额12236.15亿元，较2025年末增长12.33%；个人
贷款余额3441.76亿元，较2025年末增长2.72%；对公贷款方面，批发零售业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管
理业、制造业均贡献重要增量；个人贷款方面，2026Q2末个人按揭贷款不良率0.47%，较2025年末下降49bp。
资产质量优异，风险抵补能力充足。公司2026Q2末不良贷款率为0.82%，较2026Q1下降1bp；关注类贷款占比0.97%，
较2026Q1下降8bp；逾期贷款占比1.20%，较2025年末下降8bp;拨备覆盖率为306.11%，较2026Q1末微降0.7pct。资产质量
稳健，风险抵补能力充足。
盈利预测和投资评级：2026Q2南京银行净利差回升，利息净收入保持高速增长；个人贷款、对公贷款实现双增；资产
质量优异，风险抵补能力充足。我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为13.95%、14.30%、13.11%
，归母净利润同比增速为10.47%、11.94%、14.94%，EPS为1.91、2.15、2.47元；P/E为6.15x、5.48x、4.76x，P/B为0.73
x、0.66x、0.60x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。
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2026-08-20│南京银行(601009)营收双位增长，息差降幅收窄 │招商证券 │买入
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2026年8月18日，南京银行发布2026年半年度报告，26H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为10.94%、14.49%
、8.17%，增速分别较26Q1变动-2.60pct、+0.59pct、+0.12pct。累计业绩驱动上，规模扩张、成本收入比下降形成主要
正贡献，中收负增、其他非息负增、拨备计提增加形成主要负贡献。核心观点：
亮点：营收保持双位数增长。2026年上半年，公司营业收入315.96亿元，同比增长10.94%，增速较2026Q1放缓2.6pct
。归母净利润136.5亿元，同比增长8.17%，增速较2026Q1基本持平。
测算单季度息差企稳。26H1净息差1.79%，较2025年全年下行3BP，降幅明显收窄。生息资产收益率3.34%，较2025年
全年下行25BP；负债端的计息负债成本率1.72%，较2025年全年下行27BP，负债成本改善为息差降幅的收窄形成了支撑。
从单季度测算口径来看，26Q2测算单季度净息差企稳，负债端延续改善态势。
资产规模持续扩张，核心负债基础持续夯实。2026年上半年，资产、贷款和存款同比增速分别11.58%、13.02%和10.8
2%，较一季度分别变化-4.39pct、-0.98pct和0.34pct。对公贷款方面，公司持续加大绿色金融、科技金融和产业升级等
实体经济重点领域的信贷投放，贷款投放主要集中在租赁和商务服务业、批发和零售业等，江苏地区贷款余额占全部贷款
余额的比例为83.38%。
资产质量保持稳健。截至2026年6月末，公司不良贷款率0.82%，较年初下降1BP，较一季度末下降2BP。其中，对公贷
款不良率0.64%，较年初下降1BP。拨备覆盖率306.11%，较年初下降7.51pct，较一季度末下降0.7pct，风险抵补能力保持
充足。
关注：非息收入负增。2026H1公司非息收入同比下降24.73%，其中手续费及佣金净收入同比下降18.50%，其他非息收
入同比下降26.47%。中收下滑主要是受贷款及担保大幅负增与手续费支出大增拖累，其他非息主要受债市调整影响，投资
收益和公允价值变动损益承压。不过公司投资类资产结构主动调整，增配OCI资产以应对未来债市不确定性，预计后续非
息收入有望逐步修复。
投资建议：南京银行深耕长三角区域，区位优势显著，客群基础扎实，存贷规模保持稳健增长，测算单季度息差企稳
，负债成本管控成效显著，资产质量保持稳健，拨备水平高位稳定。我们预计2026/2027/2028年营收增速分别为11.0%、8
.2%和8.6%，其中利息净收入增速分别为23.5%、9.8%和10.3%，非利息收入增速分别为-10.1%、4.5%和4.5%，归母净利润
增速分别为9.0%、9.5%和10.9%。当前股价对应2026年PE6.4倍、PB0.73倍，估值处于历史较低水平，成长与红利价值兼具
，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济恢复不及预期；资产质量恶化超预期。
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2026-08-20│南京银行(601009)2026年半年度业绩点评：利息净收入高增，大股东继续增持│浙商证券 │买入
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26H1南京银行利息净收入高增，大股东继续增持，资产质量改善。
数据概览
2026H1南京银行营收同比+10.9%，增速较上年同期加快2.3pc；归母净利润同比+8.2%，增速较上年同期放缓0.7pc；
年化ROE、ROA分别为15.32%、0.92%，与上年同期基本持平；净息差为1.56%，较26Q1持平；26Q2末不良率为0.82%，较上
年末下降1bp，较26Q1末下降1bp；拨备覆盖率为306.1%，较上年末下降7.5pc，较26Q1末下降0.7pc。
利息净收入高增
26H1南京银行生息资产量价齐增，利息净收入同比增长40.2%，利息收入同比增长11.8%，利息支出同比下降5.2%。利
息净收入增长主要得益于：①生息资产规模高速增长。26H1总资产、生息资产分别同比增长11.6%、13.8%；存款总额、贷
款总额分别同比增长11.0%、13.0%。规模维持高增，对营收形成有力支撑。②净息差同比扩大。净息差1.56%，同比走阔2
0bp。展望2026下半年，我们预计南京银行业绩有望延续较高速增长，利息净收入保持高增，核心驱动为存贷款维持高速
增长，以及息差保持稳健。
净息差筑底企稳
南京银行26H1净息差为1.56%，与26Q1持平，同比提升20bp，呈现筑底企稳态势。具体来看：①资产端，26H1生息资
产收益率同比下降30bp至3.32%，主要由于新发贷款收益率持续承压，叠加新增信贷仍以对公为主，零售占比继续下降。
②负债端，26H1付息负债成本率同比下降38bp至1.72%，主要由于高息存款集中在一季度到期，存款向资管产品搬家。展
望2026下半年，我们预计南京银行息差有望保持稳健，主要考虑存款重定价红利延续以及负债成本率继续下降。
资产质量改善
26Q2末南京银行不良率环比下降1bp至0.82%，关注率环比-8bp至0.97%，逾期率较年初下降8bp至1.20%，前瞻性风险
指标整体改善。26Q2末拨备覆盖率为306.1%，较上年末下降7.5pc，仍保持较为充足的风险抵补水平。
大股东继续增持
26H1南京银行大股东江苏交通控股有限公司与南京紫金投资集团有限责任公司分别合计增持南京银行26,341,112股、
59,721,108股，持股比例分别达到14.92%、14.13%。江苏交控、紫金投资、南京高科、东部机场等国有资本合计持股约39
%，强化了国资对南京银行经营管理话语权，底部增持更加提振市场信心。
盈利预测与估值
预计南京银行2026-2028年归母净利润同比增长8.33%/8.08%/8.18%，对应BPS16.28/17.68/19.21元。现价对应PB估值
0.73/0.67/0.62倍。目标价13.84元/股，对应目标估值2026年0.85xPB，现价空间16%。
风险提示：经济复苏不及预期，经营改善不及预期，不良贷款大幅暴露等
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2026-08-19│南京银行(601009)利息收入表现亮眼，国资股东持续增持 │申万宏源 │买入
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事件：南京银行披露2026年中报，1H26实现营收316亿，同比增长10.9%，实现归母净利润137亿，同比增长8.2%。2Q2
6不良率季度环比下降1bp至0.82%，拨备覆盖率季度环比持平约306%。业绩和资产质量表现符合预期。
量增价升支撑利息净收入高增，主动减少债市收益兑现平滑营收表现。1H26南京银行营收同比增长10.9%（1Q26:13.5
%），归母净利润同比增长8.2%（1Q26:8%）。从驱动因子来看，①利息净收入增速超40%驱动营收增长。1H26利息净收入
增速40.2%（1Q26为39.4%），贡献营收增速22pct。②同期基数叠加主动减少债市收益兑现，非息收入负增平滑营收表现
。1H26非息收入下滑25%，其中单季下滑超30%，一方面与同期基数有关（2025年单季非息分别64亿/64亿/39亿/39亿），
另一方面也源自主动减少收益兑现力度。③主动加大拨备计提力度，减值损失同比增长35%，负贡献利润增速7pct。
中报关注点：①基于披露的利息净收入与生息资产平均余额测算，1H26息差同比走阔18bps表现突出，一方面与负债
成本改善幅度超过资产有关，另一方面源自有效资产占比提升。②核心国资股东继续增持，截至7月20日公告最新数据估
算，今年以来江苏交控、紫金投资累计增持约4亿、6.6亿；同时江苏交控计划继续增持不少于1亿元。③在规模较快增长
的同时，资本实现有效内生。2Q26资产、贷款分别同比增长11.6%、13%，核心一级资本充足率较年初微升2bps至9.37%。
④资产质量稳步改善符合预期，不良率环比降1bp至0.82%，不良生成率同比平稳约0.86%，拨备覆盖率环比基本持平306%
。
测算息差同比大幅回升、季度环比微降：基于披露的利息净收入和生息资产平均余额测算，1H26息差1.57%，同比走
阔18bps，环比1Q26微降1bp：
1）负债成本下行改善幅度更大，叠加有效资产占比提升，共同助力息差走阔。一方面，1H26生息资产、贷款利率较2
025年下降25bps、21bps至3.34%、4.27%，负债成本、存款成本较2025年下降27bps、29bps至1.72%、1.75%。另一方面，
生息资产更快增长驱动占总资产比重提升，这也有利于提振利息净收入。
2）注意到披露口径息差与估算口径存在差异，但不影响生息资产创造利息净收入能力提升趋势。披露口径1H26息差1
.79%，高于估算口径，主要源自FVTPL产生收益不属于利息收入，公司披露口径息差剔除其对应付息负债和利息支出。披
露口径息差较2025年下降2bps，主要与负债成本下行趋势下，对应剔除的利息支出减少有关。
对公贷款增长高景气有力支撑南京银行信贷基本盘，同时我们也关注到上半年消费贷基本贡献了全部零售贷款增量：
2Q26南京银行贷款同比增长13%（1Q26为14%）。1H26新增贷款1434亿，同比多增约127亿。行业结构上来看，对公贡献主
要增量，对公新增约1000亿，其中租赁商服贡献超540亿、制造业贡献129亿，同时压降房地产37亿。零售新增90亿，主要
由消费贷贡献，或与消金子公司发力有关（新增80亿，超过2025全年增量，也带动1H26零售贷款利率较2025年走阔22bps
至6.47%），但也需关注这部分资产投放的风险稳定性。区域分布上，省内各区域贡献更趋均衡，以各分行资产增量结构
反映地区信贷增长变化，南京地区/苏南/苏中/苏北/省外分别贡献上半年增量约20%/18%/20%/21%/21%（2025年更集中于
苏北、南京本地和省外，合计占比超7成）。
不良先行指标逐步向好，拨备覆盖率边际平稳，资产质量符合预期：2Q26南京银行不良率季度环比下降1bp至0.82%，
测算1H26年化不良生成率同比持平约0.86%。从先行指标来看，关注率季度环比再降8bp至0.97%，较年初累计回落19bps；
逾期率较年初下降8bps至1.20%，或源自零售风险边际改善化解（2Q26零售不良率较年初下降7bps至1.42%）。从风险抵补
能力来看，拨备覆盖率季度环比基本持平约306%，较年初仅下降约7.5pct（去年同期为下降24pct）。
投资分析意见：依托主动结构调优、向资产要效益，南京银行交出利息净收入高增、利润稳步改善的成绩单。国资股
东主动增持也释放长期看好信号，维持“买入”评级。维持盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为8.4%
、9.0%、10.5%，当前股价对应2026年PB为0.72倍，动态股息率约5.3%（以2026EDPS/股价计算），维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-08-19│南京银行(601009)业绩稳中向好，成长红利兼备 │中信建投 │买入
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南京银行1H26营收利润延续稳健增长，符合预期。江苏区域经济优势突出，贷款保持13%左右增长，对公重点领域仍
是扩表主力；负债结构持续优化，负债成本压降下息差环比企稳，净利息收入实现高增。资产质量保持稳定，风险抵补能
力充足，展望下半年，其他非息收入的高基数压力有望逐步缓解，在规模较快增长、息差企稳和资产质量稳定的支撑下，
业绩增速保持稳中向好趋势。公司兼具优质区域基本面和红利属性，维持买入评级。
事件
8月18日，南京银行发布2026年中报：1H26年实现营业收入315.96亿元，同比增长10.9%（1Q26：13.5%），归母净利
润136.50亿元，同比增长8.2%（1Q26：8.0%）。2Q26不良率0.82%，季度环比下降1bp；拨备覆盖率季度环比减少0.7pct至
306.1%。
简评
1、营收保持双位数增长，利润稳定大个位数增长，符合预期。
1H26南京银行营业收入同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%，符合预期。单看二季度，营业收入同比增长8.4%
，较一季度有所放缓，主要受到手续费及佣金净收入和其他非息收入高基数拖累；归母净利润同比增长8.3%，较一季度基
本稳定。收入结构方面，1H26净利息收入同比高增40.2%至219.35亿元，手续费及佣金净收入同比下降18.5%至22.83亿元
，其他非息收入同比下降26.5%至73.77亿元。二季度单季净利息收入同比增长40.9%，延续一季度高增趋势，是支撑营收
增长的核心来源。其中，规模增长保持双位数高增，息差也已环比企稳，对利润增长转为正贡献，基本面边际趋势进一步
向好。
展望全年，公司有望延续营收双位数、利润大个位数左右的增长趋势。受益于江苏地区区域贷款需求，预计规模保持
双位数增长，息差边际企稳下，净利息收入有望保持高增，继续为营收提供有力支撑；中收及其他非息收入受2025年同期
较高基数影响，上半年同比明显下降，但下半年基数压力将逐步减弱，在资本市场保持活跃、客户AUM持续扩张的情况下
，非息收入对营收拖累将有所缓解。资产质量稳定、拨备基础充裕的情况下，预计全年营收能够保持双位数左右增速、利
润保持大个位数稳健增长。
2、区域优势支撑规模双位数增长，对公贷款和债券投资贡献主要增量，资产结构继续优化。截至2Q26末，南京银行
总资产同比增长11.6%、季度环比增长0.9%；贷款同比增长13.0%、季度环比增长2.2%；债券投资同比增长10.0%、季度环
比增长4.0%。贷款和债券投资共同贡献主要资产增量，同业资产季度环比下降25.0%，资产配置有所优化。
对公重点领域继续支撑规模高增长。贷款方面，江苏地区beta优势显著，1H26公司对公贷款同比增长16.0%、季度环
比增长2.6%，占贷款比重提升至78.05%，贡献二季度贷款增量的93.9%；零售贷款同比增长3.7%、季度环比增长0.6%，零
售信贷需求仍相对偏弱。行业投向上，涉政和公共服务类业务仍是基本盘，租赁和商务服务业、水利环境及公共设施管理
业贷款分别占总贷款的25.85%、11.20%。与此同时，新增贷款更多向实体产业和金融“五篇大文章”倾斜：批发零售业、
制造业贷款较年初分别增长25.5%、9.9%，科技金融、绿色金融贷款分别较年初增长18.7%、17.5%。房地产贷款较年初下
降9.3%，占比下降0.93pct至4.39%，资产结构持续优化。
3、净息差环比企稳，负债成本持续压降仍是核心支撑。1H26公司披露口径净息差为1.79%，同比下降7bps；按财务报
表口径还原的可比净息差约为1.56%，同比提升约18bps。2Q26单季测算净息差为1.56%，季度环比上升1bp，延续一季度以
来的企稳趋势。
资产端来看，1H26生息资产收益率为3.34%，较2H25下降14bps；贷款收益率较2H25下降13bps至4.27%。其中，对公贷
款收益率下降16bps至3.65%，主要受到LPR下调、存量贷款重定价以及有效信贷需求不足背景下市场竞争加剧影响；个人
贷款收益率较2H25提升19bps至6.47%，消费金融及消费贷等较高收益资产有效缓冲了对公贷款定价下行压力。债券投资收
益率较2H25下降17bps至2.41%。随着存量按揭等资产重定价影响逐步消化，贷款定价已处于相对低位，预计资产端收益率
降幅有望逐步收窄。
负债端来看，1H26计息负债成本率降至1.72%，较2H25下降32bps，降幅明显大于同期生息资产收益率降幅。存款成本
率较2H25下降22bps至1.75%，是负债成本改善的核心。分期限看，定期存款成本下降25bps至2.15%，其中企业、个人定期
存款成本分别下降21bps、33bps至2.03%、2.33%；活期存款成本已处于较低水平。南京银行定期存款占比较高，前期挂牌
利率下调后，两年期、三年期等高成本定存陆续到期重定价，负债成本改善弹性相对更大。若后续LPR不出现较大幅度下
调，预计净息差有望延续企稳回升趋势。
4、非息收入受高基数拖累，中收短期承压，但财富管理和代销业务保持较好增长。1H26非利息净收入同比下降24.7%
至96.61亿元，其中其他非息收入同比下降26.5%，主要受上年同期债券投资收益高基数影响。1H26投资收益同比下降28.8
%，成为其他非息收入下降的主要原因。预计进入下半年后，其他非息收入的高基数压力将逐步减弱，对营收的拖累有望
收窄。财富管理业务基本盘仍保持较好增长。截至1H26，零售AUM达到1.10万亿元，较年初增长10.0%；财富客户、私人银
行客户数分别较年初增长12.1%、10.3%，零售价值客户数增长超过17%。报告期内零售代销中间业务收入同比增长超过30%
，明显好于整体中收表现。随着资本市场保持活跃、客户AUM持续扩张，财富管理及代销收入预计能够延续恢复性增长，
中收增速有望逐步改善。
5、资产质量保持稳定，不良生成和前瞻性指标改善，零售风险边际缓释。2Q26南京银行不良贷款率为0.82%，同比下
降2bps、季度环比下降1bp，资产质量保持稳定；加回核销不良年化生成率为0.81%，同比下降11bps、季度环比下降12bps
，风险生成趋势改善。关注类贷款占比较年初下降19bps至0.97%，逾期贷款占比较年初下降8bps至1.20%，前瞻性资产质
量指标同步向好。拨备覆盖率为306.11%，同比下降约6pct、季度环比下降约1pct，仍保持充裕。重点领域方面，房地产
对公贷款余额较年初下降至688.09亿元，不良率上升55bps至2.36%，预计是公司加快风险识别和存量项目出清，目前风险
敞口已大幅压降，对公司影响可控。个人贷款不良率较年初下降7bps至1.42%，其中按揭贷款不良率有所下降、消费贷款
不良率总体稳定；个人经营贷和信用卡不良率有所上升，但相关业务规模相对较小，零售风险整体可控。总体来看，公司
不良率保持低位、不良生成下降、拨备覆盖率超过300%，资产质量风险整体表现优秀。
6、投资建议与盈利预测：南京银行1H26营收实现双位数增长，利润保持8%左右稳定增长，符合预期。净利息收入同
比高增，可比口径息差企稳回升，负债成本持续压降；规模保持双位数增长，对公贷款和金融“五篇大文章”相关业务贡
献主要增量；财富管理客户和AUM稳步扩张，为中收恢复奠定基础；不良率保持稳定，不良生成率、关注率和逾期率均有
所优化，拨备覆盖率保持在300%以上。展望全年，受益于江苏地区较好的信贷资源，预计规模能够保持双位数增长；负债
成本改善有望支撑息差延续企稳趋势，净利息收入保持较快增长。随着下半年其他非息收入高基数压力减弱，以及财富管
理、代销收入恢复，预计全年营收能够保持双位数左右增长，资产质量稳定情况下，利润有望维持大个位数稳健增长。预
计2026-2028年营业收入增速分别为10.2%、10.6%、10.6%，归母净利润增速分别为8.7%、10.8%、11.4%。当前股价对应0.
70倍2026年PB，对应2026年股息率约5.0%，处于同业较高水平。南京银行基本面趋势在城农商行中保持领先，兼具优质区
域基本面、业绩弹性和高股息属性，维持买入评级。
7、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务
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2026-08-19│南京银行(601009)2026年中报点评：利息净收入大幅增长，核心一级资本充足│东北证券 │买入
│率回升 │ │
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事件：南京银行发布2026年中报，上半年实现营收315.96亿元，同比增长10.94%，实现归母净利润136.50亿元，同比
增长8.17%。2026H1银行加权平均ROE为7.25%，同比下降0.41个百分点。
点评：利息净收入大幅增长。2026H1营收同比增长10.94%至315.96亿元。其中，利息净收入为219.35亿元，同比增长
40.19%，占比较2025年全年提升6.59个百分点；手续费及佣金净收入22.83亿元，同比减少18.50%；投资收益同比下降28.
80%至57.57亿元，占比较2025年全年下降14.82个百分点至18.22%。
贷款规模快速增长，公司贷款占比提升。截至2026H1，银行客户贷款及垫款本金总额为15677.91亿元，较上年末增长
10.07%，其中公司贷款、个人贷款分别为12236.15亿元、3441.76亿元，较上年末分别增长12.33%、2.72%，占总贷款比例
分别为78.05%、21.95%，较2025年全年分别变动+1.57、-1.57个百分点。细分个人贷款来看，个人住房贷款、经营贷款、
消费贷款较上年末分别增长1.34%、5.67%、3.83%，信用卡贷款较上年末下降7.91%。
存款规模快速增长，活期存款占比提升。截至2026H1，银行存款总额（不包含应付利息）为18260.31亿元，较上年末
增长9.29%，其中公司存款、个人存款分别为10758.14亿元、6693.99亿元，分别较上年末增长7.60%、12.69%，占总存款
比例分别为58.92%、36.66%。2026H1银行活期存款占比为20.38%，较2025年全年提升1.21个百分点。
息差降幅收窄。2026H1银行净息差为1.79%，较2025年下降3bp，降幅较上年同期收窄3bp。其中生息资产收益率、计
息负债成本率分别为3.34%、1.72%，分别较上年末下降0.25、0.27个百分点。
资产质量稳定，资本充足率绝对值较高。2026H1银行不良贷款率为0.82%，较上年末下降0.01个百分点，拨备覆盖率
为306.11%，较上年末下降7.51个百分点，资产质量稳定。核心一级资本充足率较上年末提升0.02个百分点至9.37%，一级
资本充足率（10.59%）、资本充足率（13.02%）绝对值位于较高水平。
投资建议：预计2026年至2028年归母净利润分别为240.73亿元、266.55亿元和293.50亿元，分别同比增长10.39%、10
.73%和10.11%。因上调盈利预测，故给予“买入”评级。
风险提示：公司业绩不及预期、宏观利率持续下行等。
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2026-08-19│南京银行(601009)净利息收入增长强劲，利润维持高增 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
南京银行公布1H26业绩：1H26营收同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%；2Q26营收同比增长8.4%，归母净利润
同比增长8.3%。业绩符合我们的预期。
发展趋势
规模扩张与成本优化共振，净利息收入增长强劲。1H26公司净利息收入同比大幅增长40.2%，2Q26单季度增长40.9%，
我们认为增长主要由两方面驱动：一是公司扎根长三角经济沃土，充分受益于区域经济红利与财政加杠杆的宏观背景，规
模端维持积极扩张态势，总资产、贷款总额较年初分别增长7.1%、10.1%，其中对公贷款较年初增长12.3%，科技金融与绿
色金融是核心增量；二是负债成本优化，受益于高成本存款到期重定价，公司1H26存款、付息负债平均成本率分别同比降
低36bp、37bp至1.75%、1.74%。
综合来看1H26公司净息差同比降低7bp至1.79%，净息差整体保持稳健。
金市业务贡献再平衡，财富业务展现韧性。公司1H26、2Q26非息收入分别同比降低24.7%、31.9%，我们认为主要由于
其他非息收入高基数影响所致，存贷业务与金融市场业务业绩贡献实现再平衡。净手续费收入端，公司1H26、2Q26分别同
比降低24.9%、18.5%，其中代理与咨询手续费收入上半年同比增长8.5%。
公司资产质量核心指标保持优异，风险抵补能力充足。在营收高增背景下，公司主动加大拨备计提力度，信用减值损
失同比增加34.8%至74.4亿元，为未来发展储备了充足的安全垫。2Q26末公司不良贷款率0.82%、环比降低1bp；关注率环
比大幅降低9bp至0.97%，逾期率较年初降低8bp至1.20%。拨备覆盖率稳定在306.1%的高水平。此外，从前瞻指标来看，1H
26公司净不良生成率较去年降低3bp至1.15%，新增风险收敛。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变。当前股价对应0.7x/0.7x2026E/2027EP/B。维持跑赢行业评级，维持目标价14.98元，对应0.
9x/0.9x2026E/2027EP/B以及30.6%上行空间。
风险
不良生成压力超预期，宏观经济复苏不及预期。
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2026-08-19│南京银行(601009)2026年半年报点评：“双U曲线”持续巩固 │国联民生 │买入
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事件：南京银行披露2026年中报。26H1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润累计同比增速分别为10.94%、31.28%、
14.49%、8.17%，增速分别较26Q1变动-2.60pct、+1.76pct、-3.90pct、+0.12pct，营收增速仍保持两位数增长，归母净
利润增速稳步提高，资产质量持续改善。
资负调整影响营收结构。南京银行上半年净利息收入高增40.2%，而净其他非息收入增速则同比下降26.5%，这种变化
可能是由其资产结构调整所致。南京银行从2025年开始大幅压降TPL类金融资产规模，其占总资产的比重从25年初的18.2%
下降到了今年上半年末的11.2%。而公司OCI类资产则快速扩张，占比从11.3%上升到了18.1%。由于TPL类资产所产生的收
益计入其他非息收入，而OCI类资产的票息收入则计入利息收入，因此资产结构上的这种变化传导至利润表上就体现为净
利息收入增速不断提高而其他非息整体承压。
金融资产结构调整也影响到了公司的息差。南京银行披露的净息差不是传统意义上的净利息收入/生息资产平均余额
，而是调整TPL类资产对应的付息负债及利息支出之后的口径，上半年末公司披露净息差为1.79%，高于1.6%的测算值。按
公司披露口径上半年净息差下降了3bp，而按照测算口径则上升了13bp，我们预计也是由于OCI类资产占比提高，导致更多
票息收入计入了测算口径的净利息收入所导致的。
公司资产质量稳中向好，零售不良较年初下降。公司二季度不良率、关注率均环比一季度下降，不良生成率和逾期率
较去年末下降，拨备覆盖率整体保持平稳，资产质量持续改善。细项来看，上半年末零售不良率较年初下降了7bp，表现
相对较好。
投资建议：南京银行深耕长三角区域，业绩保持稳步增长，资产质量持续改善“,双U型曲线”发展路线持续巩固拓展
。预计2026-2028年营业收入分别为621.05/682.43/749.28亿元，同比增长11.8%/9.9%/9.8%；归母净利润为236.06/256.2
8/278.89亿元，同比增长8.2%/8.6%/8.8%。对应EPS分别为1.82/1.98/2.17元，对应2026年8月18日股价的PE分别为6.3/5.
8/5.3倍。维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-08-19│南京银行(601009)26H1半年报点评：业绩稳健，利息净收入延续强劲增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
南京银行26H1营收、归母净利润同比+10.9%、+8.2%，业绩延续稳健增长，资产质量指标平稳。
投资要点：
南京银行26H1营收、归母净利润同比+10.9%、+8.2%，增速分别较一季度-2.6pct、+0.1pct。业绩延续稳健增长，主
要受益于量价协同驱动下利息净收入的强劲表现，以及成本收入比的持续优化。公司股息成长兼具，投资价值凸显，调整
2026-2028年归母净利润增速为8.2%、8.6%、9.8%，对应BVPS16.00、17.45、19.05元/股。参考可比同业，维持2026年目
标PB0.90x，对应目标价14.40元，维持增持评级。
信贷有力投放，对公为主要支撑。南京银行26H1末总资产、贷款、存款分别同比+11.6%、+13.0%、+10.8%，增速分别
较一季度-4.4pct、-1.0pct、+0.3pct。上半年新增贷款1434亿元（高于去年同期1308亿元），新增对公、零售、票据分
别为1039亿元、91亿元、928亿元。二季度单季新增贷款332亿元，主要以对公为主。
息差降幅收窄，利息净收入持续高增。26H1净息差1.79%，较2025年全年仅下行3bp，主要得益于负债端成本改善显著
。贷款收益率较25年-21bp至4.27%，存款成本率较25年-29bp至1.75%。信贷有力投放+息差降幅收窄，驱动公司利息净收
入持续高增，26H1利息净收入同比+40.2%，增速较一季度+0.8pct。
非息有所波动，成本收入比持续改善。南京银行26H1手续费及佣金净收入同比-18.5%，增速较一季度-3.9pct。中收
有所承压，或因市场竞争激烈致承销费率走低，对公司承销收入带来一定影响，但零售代销中收同比增长超30%。26H1其
他非息同比-26.5%，增速较一季度-7.7pct，主要因投资收益下降。26H1公司成本收入比同比-2.4pct至22.70%，降本增效
成果持续显现。
不良、关注率环比改善，拨备覆盖率走势平稳。26H1末南京银行不良率、关注率为0.82%、0.97%，分别较一季度末-1
bp、-8bp；逾期率1.20%，较25年末-8bp，主要资产质量指标呈改善趋势。拨备覆盖率306%，较一季度末-0.7pct，保持平
稳。分行业看，母公司口径零售、对公不良率分别较25年末-7bp、+1bp至1.42%、0.64%，零售不良率改善。
风险提示：信贷需求不及预期，资产质量恶化超预期。
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2026-08-19│南京银行(601009)2026年半年报点评：营收双位数高增，业绩表现韧性强 │光大证券 │买入
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事件：8月18日，南京银行发布2026年半年报，上半年实现营业收入316亿，同比增长10.9%，实现归母净利润137亿，
同比增长8.2%。上半年年化加权平均净资产收益率为14.5%，同比下降0.8pct。
点评：营收保持双位数高增，业绩表现韧性较强。南京银行1H26营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为10.9
%、14.5%、8.2%，增速季环比分别变动-2.6、-3.9、+0.1pct。营收结构方面，1H26净利息收入、非息收入增速分别为40.
2%、-24.7%，增速季环比变动+0.8、-7.1pct。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息和信用成
本为主要拖累项。
扩表节奏略有放缓，贷款维持双位数高增。2Q26末，南京银行总资产、贷款同比增速分别为11.6%、13%，增速环比1Q
末分别下降4.4、1pct，规模扩张强度略有放缓，贷款投放维持较高增速。非信贷类资产方面，2Q26末金融投资、同业资
产增速分别为15.3%、12.4%，较1Q26分别下降29.2、12.3pct，季内债券投资增速自前期高位有所回落，临近季末预计公
司加大债券投资流转强度。
贷款方面，2Q26末贷款较年初增幅10.1%，其中对公（含贴现）、零售贷款增幅分别为12.3%、2.7%，增幅同比下降0.
3、1pct，上半年贷款投放相对平稳。2Q26单季贷款新增332亿，同比少增78亿，1Q旺季投放消耗项目储备，2Q新增贷款规
模有所下降。行业投向层面，2Q26末绿色、科技贷款较年初增幅分别为17.5%、18.7%，显著高于各项贷款/公司贷款增幅1
0.1%/12.3%，重点领域信贷投放力度不减。
存款稳步增长，定期化趋势延续。2Q26末，南京银行总负债、存款同比增速分别为12%、11%，分别上季末变动-4.3、
+0.3pct。2Q季内存款减少73亿，同比少减44亿，上半年存款合计新增1552亿，同比多增59亿。分期限类型看，2Q26季内
定期存款新增159亿，同比多增147亿，季末定期存款占比79%，较1Q末提升1.2pct，存款定期化趋势仍有延续。市场类负
债方面，2Q应付债券、金融同业负债分别新增-530、894亿，同比少增978亿、多增64亿，其中应付债券较大幅度少增主要
在于上半年同业存单缩量续发。季末市场类负债合计占比37.8%，较上季末提升0.9pct，较年初下降0.9pct。
息差降幅显著收窄。从公司公布的数据看，1H26公司NIM为1.79%，较2025年下降3bp，息差虽仍处在下行通道，但降
幅显著收窄。上半年生息资产、贷款收益率分别为3.34%、4.27%，较25年分别下行25bp、21bp，上半年受有效需求不足、
自律管理强化、LPR下调等因素影响，贷款定价持续承压。上半年付息负债、存款成本率1.72%、1.75%，较25年下行27bp
、29bp，前期定期存款到期重定价的成本改善效果显现。测算结果显示，公司上半年净息差同1Q息差基本持平，其中生息
资产收益率、付息负债成本率分别较1Q下降4bp、5bp。贷款端重定价影响逐步消退，存款到期带来的成本改善效果持续释
放，对息差维稳形成较强支撑。
非息收入承压，占营收比重降至31%。上半年南京银行非息收入97亿（YoY-24.7%），占营收比重较1Q下降2.3pct至31
%。其中，（1）净手续费及佣金净收入22.8亿（YoY-18.5%），负增幅度环比上季拉大，主要受贷款及担保、债券承销手
续费收入减少拖累。2Q末公司零售金融资产规模突破1.1万亿，较年初增幅10%；财富客户数较年初增长12.1%，私行客户
数较年初增长10.3%，大财管布局深入推进，客群基础持续夯实，零售金融战略成效显现。（2）净其他非息收入74亿（Yo
Y-26.5%），其中，投资收益、公允价值变动损益分别为58、17.4亿，同比增速-28.8%、1.7%，上半年广谱利率下行背景
下，公司TPL账户浮盈较去年同期显著改善；投资收益延续负增长，但上半年兑现AC账户浮盈22亿（YoY+95.8%），占投资
收益比重38%，较1H25提升24pct。
不良率维持低位，拨备余粮充裕。2Q26末，南京银行不良率、关注率分别为0.82%、0.97%，较上季末分别下降1bp、8
bp。上半年不良余额新增9.5亿，其中不良新增82亿、核销73亿，年内不良生成及处置核销强度均有增加。分行业看，2Q2
6末母行对公、零售不良率分别为0.64%、1.42%，较年初分别上升1bp、下降7bp，上半年公司强化零售端资产质量管控，
按揭不良率较年初有所下降，消费贷不良率总体稳定，经营贷与信用卡不良率有所上升。2Q26末公司拨贷比2.5%，较1Q末
下降4bp；拨备覆盖率306%，较上季末下降0.7pct，拨备余粮相对充裕，指标运行稳健。股东增持彰显信心，资本安全边
际较厚。2Q26末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.37%、10.59%、13.02%，较上季末分别提升20bp、20bp、19bp
。季末风险加权资产增速10.5%，扩表节奏略有放缓，RWA增长降速对资本消耗有所减轻。截至7月20日，江苏交控、紫金
投资分别增持公司0.36、0.59亿股，合计占公司总股本0.77%；截至半年报，江苏交控、紫金投资持股占比分别达14.9%、
14.1%。主要股东持续增持彰显对公司未来发展前景的信心和价值成长的认可。
盈利预测、估值与评级。南京银行作为江苏省头部上市城商行，金融牌照齐全，市场认可度高，ROE始终维持在较高
水平。公司业务发展深耕长三角经济发达地区，“大零售战略”和“交易银行战略”两大战略持续推进，在南京主城区零
售业务优势突出，金融市场投资能力较强，全面综合的业务发展能力，使得公司具有较强的逆周期抗风险能力。可转债转
股有效增厚公司股本，对后续扩张展业形成坚实支撑，主要股东增持也进一步彰显对公司未来发展信心。考虑到债市波动
等因素对非息收入增长形成扰动，叠加行业层面零售端风险尚未出清。结合公司财报信息，我们调整公司2026-28年EPS预
测为1.90、2.06、2.25元（前值1.97、2.20、2.43元），当前股价对应PB估值分别为0.71、0.65、0.60倍，对应PE估值分
别为6.03、5.57、5.09倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏及市场预期修复不及预期，贷款定价下行幅度超预期，NIM运行相对承压。
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2026-08-19│南京银行(601009)利息收入强劲修复 │华泰证券 │买入
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8月18日南京银行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营收、PPOP分别同比+8.2%、+10.9%、+14.6%，增速较26Q1
+0.1pct、-2.6pct、-3.6pct。1-6月年化ROA、ROE分别同比-0.05pct、-0.82pct至0.88%、14.50%。本次业绩的核心亮点
是利息净收入延续强劲增长；成本收入比同比优化；公司资产质量稳健，零售不良率边际改善，整体风险可控。公司深耕
江苏优质区域，信贷稳步投放，息差降幅收窄，我们维持“买入”评级。
负债成本改善，利息收入高增
26H1利息净收入同比+40.2%，增速较Q1+0.8pct，盈利动能强劲。6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+11.6%、
+13.0%、+10.8%，增速分别较26Q1-4.4pct、-1.0pct、+0.3pct，扩表有所放缓但仍高于同业。26H1新增贷款1434亿元，
零售/对公/票据增量占比分别为6.4%/72.4%/21.2%。26H1净利差1.62%，较25A+2bp。26H1生息资产收益率、贷款收益率分
别较25A下行25bp、21bp至3.34%、4.27%；但计息负债成本率、存款成本率分别下行27bp、29bp至1.72%、1.75%，有效对
冲资产端压力。存款活期率20.4%，虽较Q1降1.5pct，但对成本拖累已减弱。
投资收益扰动，非息收入承压
26H1非息收入同比-24.7%，较26Q1-7.1pct。金融投资方面，其他债权投资、交易性金融资产、债权投资分别较年初+
14.3%、+5.3%、-2.1%。26H1投资收益57.57亿元，同比-28.8%，去年同期80.86亿元为历史高位，今年主动放缓兑现节奏
，下滑由兑现节奏调整主导。公允价值变动收益17.44亿元，同比+1.7%，绝对值与去年同期的17.14亿元基本持平，Q1同
比增速仅是阶段现象。26H1中收同比-18.5%，较26Q1-3.9pct，贷款担保及债券承销收入同比下滑形成拖累，手续费支出
因去年降费低基数同比+44.3%。26H1成本收入比22.7%，同比-2.4pct。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.
02%、9.37%，较26Q1+19bp、+20bp，资本缓冲较充裕。
资产质量稳健，股东增持提振
26H1不良率0.82%，较26Q1末-1bp，延续近年来的低位运行的态势；关注贷款率0.97%，较26Q1末-8bp，潜在风险边际
改善。拨备覆盖率306%，较26Q1末-1pct，风险抵补能力充裕。从结构上看，对公不良率0.64%，较25A+1bp，延续对公资
产质量的稳健态势；零售不良率1.42%，较25A-7bp，公司持续强化个人贷款资产质量管控，零售整体风险可控。公司加大
不良贷款核销力度，26Q2单季度年化信用成本0.78%，同比上升约8bp。截至8月18日，主要股东江苏交控、紫金集团持股
比例分别+0.29pct、+0.48pct至15.00%、11.38%，彰显对公司长期发展的信心。
给予26年目标PB0.91倍。
鉴于息差回升下净利息收入增长较快，我们预测26-28年归母净利润为237/261/289亿元（分别较前值持平、持平、-1
.4%）。26年BVPS预测值16.05元（前值16.06元），对应PB0.71倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值为0.66倍（前值0.6
4倍），公司深耕江苏优质区域，利息净收入延续强劲增长，给予26年目标PB0.91倍（前值0.90倍），目标价14.61元（前
值14.45元），维持“买入”评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-06-01│南京银行(601009)股东底部增持，估值超跌修复 │长江证券 │买入
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事件描述
近期主要股东江苏交控拟增持至15%以上事项（2月10日董事会议案），获金监局核准。2026年3月末江苏交控的持股
比例14.9%，本次核准后理论持股上限提升至20%。
事件评论
当前股价明显超跌，历史上股东增持周期超额收益显著。1）今年年初以来，受资金面交易因素影响，南京银行YTD（
-5.7%）明显落后同业，其他四家可比头部城商行平均YTD达到10.7%。目前2026年PB估值低至0.66x，低于其他四家头部城
商行均值15%，预期股息率达到5.4%。2）近年来三大股东方法巴银行/江苏国资/南京国资连续大规模增持，反映股东对公
司价值低估形成共识，增持期间股价超额收益显著。2025年上半年江苏国资体系下的东部机场连续增持进入前十大股东，
期间可转债实现强赎。2025年下半年转股摊薄后，南京国资股东紫金系和南京高科、外资股东法巴银行连续大举增持，期
间实现显著超额收益，12月在银行股整体调整的环境下逆势创新高。当前超跌估值水平下，资金面扰动因素预计出清，同
时大股东启动底部增持，将开启新一轮估值修复。
江苏省贷款增速领先全国，为稳定扩表创造条件。目前全国贷款总量承压收缩，市场担忧银行业扩表能力和业绩稳定
性，但全国的区域分化非常显著。4月末江苏省贷款同比增速达到9.6%，远超全国增速（5.5%），增速位居大省首位。江
苏省高增速主要由对公贷款拉动，反映大省基建项目相对景气以及地方政府对新质生产力等方向的投资力度领先。南京银
行作为江苏省市属头部城商行，在本轮政府加杠杆周期具备持续扩表的资源优势。2026Q1南京银行总资产较期初增长6.1%
，贷款较期初增长7.7%，其中对公贷款较期初增长9.5%，预计投向仍以政府类业务为主，我们预计全年贷款总额有望保持
12%-15%高增速。2025年末南京银行在江苏省内的贷款市占率同比提升0.1pct至4.2%，近年来管理层启动“客户倍增行动
计划”，预计未来仍有进一步提高市占率的空间。
业绩稳定增长，息差回升带动营收增速领先。南京银行2026Q1营收增速13.5%，在可比城商行中增速位居首位，归母
净利润保持8.05%稳定增长。营收增速连续上行与利息净收入大幅增长超预期。2025年净息差同比回升10BP至1.44%（同业
可比的测算口径），2026Q1进一步回升，领先行业率先企稳。考虑定期存款占比高，本轮存款降息周期更受益，处于付息
率持续改善的周期。随着全国新发对公贷款利率企稳，预计全年息差保持企稳回升的趋势。资产结构方面，2025年以来持
续压降金融投资的TPL占比，大幅提高AC和OCI占比，全面降低利率波动对业绩的影响。2026Q1不良率环比持平于0.83%，
对公贷款的历史包袱已基本出清，测算2025年不良净生成率同比持平于1.25%，预计反映零售扰动。如果未来零售风险逐
步改善，资产质量指标将进一步向好。
投资建议：作为当前明显超跌的头部城商行，前期资金面交易扰动因素预计已经出清，当前估值0.66x2026PB，对应1
2%左右稳定ROE水平明显被低估，本身存在修复空间。由于2025年转股补充资本，目前预期股息率5.4%不存在被摊薄的潜
在影响。近期估值底部大股东启动增持，预计将催化估值修复。长期重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-05-18│南京银行(601009)打造国内一流的区域综合金融服务商 │国信证券 │中性
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南京银行是一家大型城商行。南京银行是中国20家系统重要性银行之一，网点覆盖江苏全境及京沪杭，并积极探索综
合化经营道路。公司是一家大型城商行，2026年一季度末总资产超过3.2万亿元。
区域经济转型升级带来新需求。（1）南京银行主要业务区域位于江苏省，2025年末在江苏省内的贷款投放占比达到8
3.82%。（2）江苏省经济总量大，经济增长快，经济转型升级为南京银行带来新的金融需求。2025年江苏省GDP位居全国
第二，且连续实现5%以上的增速。江苏省持续推动经济转型升级，效果明显，全省产业结构的科技含量持续提升。尽管整
体固定资产投资增速回落，但重点领域投入加快，为南京银行业务发展带来新需求。
南京银行将“打造国内一流的区域综合金融服务商”作为战略愿景，对公贷款、零售负债业务表现亮眼，金融市场业
务利润贡献维持稳定。（1）对公方面，南京银行资源持续向实体倾斜，对公存贷款规模持续增长，其中对公贷款增速亮
眼，近几年对公贷款增速保持在两位数水平。（2）南京银行零售业务稳步发展，零售存贷款规模及零售AUM持续增长。其
中零售负债业务表现亮眼，零售存款近几年一直保持较高增速，2025年末零售存款余额同比增长24.66%，2025年末零售AU
M同比增长21.23%。（3）金融市场业务是南京银行重要的利润来源，公司的资金业务税前利润占全行利润总额的比重近几
年一直维持在40%左右。
南京银行业绩增长快，盈利能力强，后续关注公司不良生成走势是否回落。南京银行近几年资产规模、收入及利润增
速均快于同业整体水平，ROA、ROE等也高于同业平均水平。公司不良贷款率及拨备覆盖率好于同业，但不良生成率较高。
公司2025年不良生成率同比企稳，后续走势需要关注。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年归母净利润236/256/275亿港元，同比增长8.0%/8.6%/7.3%，EPS分别为1
.91/2.07/2.22元，对应PE为5.9/5.4/5.1倍，PB为0.70/0.64/0.59倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价
在11.61-13.58元，相较当前股价有大约3%-21%溢价空间，首次覆盖给予“中性”评级。
风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、政策风险、财务风险以及市场风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：47家
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2026-07-20│南京银行(601009)2026年7月20日-9月29日投资者关系活动主要内容
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1.请教管理层,公司对2026年下半年对公贷款业务的增长目标和投放节奏有怎样的安排?
答：面对复杂多变的市场环境,我行公司金融业务紧扣“稳规模、优结构、促转型”核心主线,坚守服务实体、深耕产
业战略初心,统筹信贷投放、量价协同与实体服务质效,整体经营态势稳健向好。
我行主动适应对公信贷需求变化,依托区域产业基础,及时把握扩内需、稳投资政策机遇,信贷储备与投放保持均衡平
稳。按照“适度前置、均衡摆布、提质增效”原则科学安排节奏;同时持续加大高端制造、科技创新、绿色低碳、跨境业
务等重点领域投入,推动业务结构不断优化。截至2026年6月末,对公贷款规模站稳万亿台阶,较年初增长超千亿、增速超10
%;其中科技金融贷款增长18.67%、绿色金融贷款增长17.47%、跨境融资增长22.87%。
我行以“1055产业”为核心抓手,强化产业研究和场景金融建设,推进“鑫智科创”“鑫智跨境”“鑫智管家”等九大
场景落地,完善战略客户专属服务机制,加快从传统信贷服务商向产业金融综合服务商转型。下半年,我行公司金融业务将
锚定高质量发展主线,坚持稳规模、优结构、强服务、提效益,以差异化客群经营、专业化产业赋能、场景化服务闭环和综
合化价值创造为抓手,推进信贷总量合理增长与服务质效优化,推动公司金融业务盈利能力稳健可持续增长。
2.在当前低利率、息差整体承压的市场环境下,贵行如何展望全年净息差的整体变化趋势?
答：今年以来,面对低利率低息差环境,我行资产负债两端协同发力,统筹优化资产配置、调优负债结构、强化定价管
理,净息差整体趋稳,净利差较上年末上升0.02个百分点。资产端立足服务实体经济,围绕“五篇大文章”加大信贷投放,以
规模增长对冲收益率下行;同时前瞻研判利率走势,灵活优化贷款、债券及零售资产配置,着力稳定资产端综合收益。负债
端存款延续提质增量态势,一方面推进负债降成本,严格管控高成本存款;另一方面深耕代发、结算、供应链金融等场景,拓
宽低成本负债来源,为息差稳定提供有力支撑。下一阶段,存款端将把握高成本存款到期重定价契机,深化“三年降成本行
动”,多渠道拓展低成本存款。贷款端,资产投放价格虽仍然面临市场下行压力,但随着“向上、向新、向场”经营转型推
进,将强化差异化定价,缓释收益下行;同时优化债权类资产三分类结构。全年净息差预计边际改善、总体企稳,保持上市银
行较好水平。
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参与调研机构：53家
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2026-06-01│南京银行(601009)2026年6月1日-7月17日投资者关系活动主要内容
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1.请问在当前市场环境下贵行资产质量的整体状况如何，后续将采取哪些具体措施持续强化风险防控、保障资产质量
长期稳定？
答：过去两年，本行主要风险指标保持总体平稳，不良贷款率稳定在0.83%，关注率、逾欠率处于合理水平，拨备覆
盖率保持在300%以上。这是本行长期对风险保持审慎敬畏态度、开展扎实有效管理的综合展现。后续本行将秉持“优化风
险管理、增进价值创造”核心理念不动摇，持续升级风险管理体系，细化落实资产质量管理各项举措，坚守严管严控的风
险策略基调，强化市场运行态势监测与全流程风险管控，以多元举措夯实风险防控根基，保障资产质量长期平稳健康运行
。
2.我们关注到贵行长期现金分红比例都稳定在净利润30%以上，想请问管理层未来分红政策是否会延续当前的水平？
答：本行始终将股东回报作为经营管理的重要组成部分，构建并落地持续稳健的现金分红机制，以稳定的分红收益切
实回馈广大投资者的长期信任与支持。近年来，本行持续保持归属于上市公司股东净利润30.00%以上的现金分红比例。本
行积极落实中期利润分配要求，加强分红频次，2024年度和2025年度均实施中期利润分配方案，并已于2026年6月15日完
成2025年年度末期权益分派，2025年度合计派发现金股利人民币65.42亿元（含税）。未来本行将以稳健经营和业务可持
续发展为核心前提，保持稳定的分红策略，实现银行价值成长与股东利益提升的协同统一。
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