研报评级☆ ◇601009 南京银行 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 16 2 1 0 0 19
1年内 17 2 1 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.79│ 1.82│ 1.76│ 1.87│ 2.05│ 2.25│
│每股净资产(元) │ 13.50│ 14.33│ 14.66│ 16.11│ 17.67│ 19.40│
│净资产收益率% │ 10.91│ 10.70│ 10.57│ 11.97│ 12.12│ 12.24│
│归母净利润(百万元) │ 18502.08│ 20176.73│ 21807.09│ 23771.22│ 25942.99│ 28489.51│
│营业收入(百万元) │ 45159.51│ 50273.07│ 55541.92│ 61684.88│ 68262.31│ 75433.88│
│营业利润(百万元) │ 21849.72│ 24688.18│ 26140.23│ 29066.86│ 31637.29│ 34664.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 买入 维持 13.22 1.82 1.98 2.13 东方证券
2026-08-20 买入 维持 --- 1.91 2.15 2.47 国海证券
2026-08-19 买入 调高 --- 1.95 2.16 2.37 东北证券
2026-08-19 买入 维持 14.7 1.83 2.03 2.28 中信建投
2026-08-19 买入 维持 14.61 1.91 2.11 2.34 华泰证券
2026-08-19 买入 维持 --- 1.90 2.06 2.25 光大证券
2026-08-19 增持 维持 14.98 --- --- --- 中金公司
2026-08-19 买入 维持 --- 1.82 1.99 2.21 申万宏源
2026-06-01 买入 维持 --- 1.83 2.00 2.18 长江证券
2026-05-18 中性 首次 13.36 1.91 2.07 2.22 国信证券
2026-04-29 买入 维持 12.7 1.83 2.01 2.19 东方证券
2026-04-27 买入 维持 --- 1.83 2.00 2.18 长江证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.91 2.09 2.29 银河证券
2026-04-23 买入 维持 15 1.83 1.91 2.04 广发证券
2026-04-23 买入 维持 14.23 1.92 2.11 2.37 华泰证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.97 2.20 2.43 光大证券
2026-04-23 增持 维持 14.76 --- --- --- 中金公司
2026-04-23 买入 维持 --- 1.82 1.99 2.21 申万宏源
2026-04-23 买入 维持 16.04 1.82 1.98 2.15 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│南京银行(601009)26H1财报点评：净利息收入高增，资产质量先行指标改善 │东方证券 │买入
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净利息收入高增支撑营收双位数增长，利润增速保持稳定。截至26H1，营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同
）为+10.9%、+14.5%、+8.2%，环比2.6pct/-3.9pct/+0.1pct。拆分来看，26H1利息净收入同比增速高达40.2%，边际进一
步提升0.8pct，净息差降幅收敛，净利差边际走阔2bp，息差对营收贡献进一步扩大；手续费净收入同比-18.5%，环比-3.
9pct，基数扰动或为主要影响；其他非息收入高基数下同比-26.5%，环比下降7.7pct，主要受投资收益高基数拖累，26H1
仍有一定AC兑现力度。持续增提拨备，减值计提同比+34.8%，利润增速基本稳定。
规模扩张保持强劲，息差降幅收窄，净利差边际回升。1）规模：截至26H1，南京银行贷款总额同比+13%，较26Q1下
降1.0pct，受益于江苏区域优势，对公贷款高速增长，同比+14.7%，个人贷款同比增速小幅下降至3.7%。拆分来看，上半
年对公贷款新增超1000亿，政信业务仍是信贷基本盘，租赁及商务服务业增量542亿，制造业新增超129亿，房地产业压降
37亿元。零售方面，上半年个人消费贷增长80亿元，超过25年全年增量，占个人贷款比重提升至63%。2）息差：26H1净息
差1.79%，较25年下降3bp，同比下降7bp，降幅均有所收敛；上半年净利差1.62%，较年初提升2bp。负债成本较25年改善2
7bp，仍是支撑息差企稳的重要因素，同时资产端收益率降幅同比收窄，其中零售贷款收益率较25年上升22bp。
资产质量前瞻指标边际改善，拨备覆盖率表现平稳。截至26H1，南京银行不良率环比-1bp，关注率环比-8bp，逾期率
较年初-8bp，不良生成率同比-1bp，不良前瞻指标均有所改善。和上年末相比，对公不良率低位上行1bp，个人贷款不良
率下行7BP，结合上半年核销金额72.5亿元，同比上升18%，预计核销资源向零售信贷领域倾斜。银行进行了较为积极的减
值计提，拨备覆盖率平稳，拨贷比环比-3bp。
根据公司财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为8.4%/8.0%/7.4%，BVPS为16.36/18.19/20.15元（原
预测值分别为16.37元/18.23元/20.25元，主要是小幅调整息差预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.72X/0.65X/0.58X
。参考可比公司估值，给予26年0.81倍PB，对应合理价值13.22元/股，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-08-20│南京银行(601009)2026年半年度报告点评：资产质量优异，净利差回升 │国海证券 │买入
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事件:2026年8月18日，南京银行发布2026年半年度报告。
投资要点:
南京银行公布2026年半年度业绩，上半年营收同比+10.94%，归母净利润同比+8.17%；净利差回升，利息净收入保持
高速增长；个人贷款、对公贷款实现双增；资产质量优异，风险抵补能力充足。我们维持公司“买入”评级。
净利差回升，利息净收入保持高速增长。2026年上半年，南京银行营收同比+10.94%，归母净利润同比+8.17%。其中
，利息净收入延续高增，2026H1同比+40.19%，主要系南京银行净利差企稳回升，2026H1净利差较2025年全年提升2bp至1.
62%。2026年上半年生息资产平均收益率3.34%，较2025年全年下降25bp；计息负债成本率1.72%，较2025年全年下降27bp
。
个人贷款、对公贷款实现双增。截至2026Q2末，南京银行对公贷款余额12236.15亿元，较2025年末增长12.33%；个人
贷款余额3441.76亿元，较2025年末增长2.72%；对公贷款方面，批发零售业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管
理业、制造业均贡献重要增量；个人贷款方面，2026Q2末个人按揭贷款不良率0.47%，较2025年末下降49bp。
资产质量优异，风险抵补能力充足。公司2026Q2末不良贷款率为0.82%，较2026Q1下降1bp；关注类贷款占比0.97%，
较2026Q1下降8bp；逾期贷款占比1.20%，较2025年末下降8bp;拨备覆盖率为306.11%，较2026Q1末微降0.7pct。资产质量
稳健，风险抵补能力充足。
盈利预测和投资评级：2026Q2南京银行净利差回升，利息净收入保持高速增长；个人贷款、对公贷款实现双增；资产
质量优异，风险抵补能力充足。我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为13.95%、14.30%、13.11%
，归母净利润同比增速为10.47%、11.94%、14.94%，EPS为1.91、2.15、2.47元；P/E为6.15x、5.48x、4.76x，P/B为0.73
x、0.66x、0.60x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。
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2026-08-19│南京银行(601009)业绩稳中向好，成长红利兼备 │中信建投 │买入
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南京银行1H26营收利润延续稳健增长，符合预期。江苏区域经济优势突出，贷款保持13%左右增长，对公重点领域仍
是扩表主力；负债结构持续优化，负债成本压降下息差环比企稳，净利息收入实现高增。资产质量保持稳定，风险抵补能
力充足，展望下半年，其他非息收入的高基数压力有望逐步缓解，在规模较快增长、息差企稳和资产质量稳定的支撑下，
业绩增速保持稳中向好趋势。公司兼具优质区域基本面和红利属性，维持买入评级。
事件
8月18日，南京银行发布2026年中报：1H26年实现营业收入315.96亿元，同比增长10.9%（1Q26：13.5%），归母净利
润136.50亿元，同比增长8.2%（1Q26：8.0%）。2Q26不良率0.82%，季度环比下降1bp；拨备覆盖率季度环比减少0.7pct至
306.1%。
简评
1、营收保持双位数增长，利润稳定大个位数增长，符合预期。
1H26南京银行营业收入同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%，符合预期。单看二季度，营业收入同比增长8.4%
，较一季度有所放缓，主要受到手续费及佣金净收入和其他非息收入高基数拖累；归母净利润同比增长8.3%，较一季度基
本稳定。收入结构方面，1H26净利息收入同比高增40.2%至219.35亿元，手续费及佣金净收入同比下降18.5%至22.83亿元
，其他非息收入同比下降26.5%至73.77亿元。二季度单季净利息收入同比增长40.9%，延续一季度高增趋势，是支撑营收
增长的核心来源。其中，规模增长保持双位数高增，息差也已环比企稳，对利润增长转为正贡献，基本面边际趋势进一步
向好。
展望全年，公司有望延续营收双位数、利润大个位数左右的增长趋势。受益于江苏地区区域贷款需求，预计规模保持
双位数增长，息差边际企稳下，净利息收入有望保持高增，继续为营收提供有力支撑；中收及其他非息收入受2025年同期
较高基数影响，上半年同比明显下降，但下半年基数压力将逐步减弱，在资本市场保持活跃、客户AUM持续扩张的情况下
，非息收入对营收拖累将有所缓解。资产质量稳定、拨备基础充裕的情况下，预计全年营收能够保持双位数左右增速、利
润保持大个位数稳健增长。
2、区域优势支撑规模双位数增长，对公贷款和债券投资贡献主要增量，资产结构继续优化。截至2Q26末，南京银行
总资产同比增长11.6%、季度环比增长0.9%；贷款同比增长13.0%、季度环比增长2.2%；债券投资同比增长10.0%、季度环
比增长4.0%。贷款和债券投资共同贡献主要资产增量，同业资产季度环比下降25.0%，资产配置有所优化。
对公重点领域继续支撑规模高增长。贷款方面，江苏地区beta优势显著，1H26公司对公贷款同比增长16.0%、季度环
比增长2.6%，占贷款比重提升至78.05%，贡献二季度贷款增量的93.9%；零售贷款同比增长3.7%、季度环比增长0.6%，零
售信贷需求仍相对偏弱。行业投向上，涉政和公共服务类业务仍是基本盘，租赁和商务服务业、水利环境及公共设施管理
业贷款分别占总贷款的25.85%、11.20%。与此同时，新增贷款更多向实体产业和金融“五篇大文章”倾斜：批发零售业、
制造业贷款较年初分别增长25.5%、9.9%，科技金融、绿色金融贷款分别较年初增长18.7%、17.5%。房地产贷款较年初下
降9.3%，占比下降0.93pct至4.39%，资产结构持续优化。
3、净息差环比企稳，负债成本持续压降仍是核心支撑。1H26公司披露口径净息差为1.79%，同比下降7bps；按财务报
表口径还原的可比净息差约为1.56%，同比提升约18bps。2Q26单季测算净息差为1.56%，季度环比上升1bp，延续一季度以
来的企稳趋势。
资产端来看，1H26生息资产收益率为3.34%，较2H25下降14bps；贷款收益率较2H25下降13bps至4.27%。其中，对公贷
款收益率下降16bps至3.65%，主要受到LPR下调、存量贷款重定价以及有效信贷需求不足背景下市场竞争加剧影响；个人
贷款收益率较2H25提升19bps至6.47%，消费金融及消费贷等较高收益资产有效缓冲了对公贷款定价下行压力。债券投资收
益率较2H25下降17bps至2.41%。随着存量按揭等资产重定价影响逐步消化，贷款定价已处于相对低位，预计资产端收益率
降幅有望逐步收窄。
负债端来看，1H26计息负债成本率降至1.72%，较2H25下降32bps，降幅明显大于同期生息资产收益率降幅。存款成本
率较2H25下降22bps至1.75%，是负债成本改善的核心。分期限看，定期存款成本下降25bps至2.15%，其中企业、个人定期
存款成本分别下降21bps、33bps至2.03%、2.33%；活期存款成本已处于较低水平。南京银行定期存款占比较高，前期挂牌
利率下调后，两年期、三年期等高成本定存陆续到期重定价，负债成本改善弹性相对更大。若后续LPR不出现较大幅度下
调，预计净息差有望延续企稳回升趋势。
4、非息收入受高基数拖累，中收短期承压，但财富管理和代销业务保持较好增长。1H26非利息净收入同比下降24.7%
至96.61亿元，其中其他非息收入同比下降26.5%，主要受上年同期债券投资收益高基数影响。1H26投资收益同比下降28.8
%，成为其他非息收入下降的主要原因。预计进入下半年后，其他非息收入的高基数压力将逐步减弱，对营收的拖累有望
收窄。财富管理业务基本盘仍保持较好增长。截至1H26，零售AUM达到1.10万亿元，较年初增长10.0%；财富客户、私人银
行客户数分别较年初增长12.1%、10.3%，零售价值客户数增长超过17%。报告期内零售代销中间业务收入同比增长超过30%
，明显好于整体中收表现。随着资本市场保持活跃、客户AUM持续扩张，财富管理及代销收入预计能够延续恢复性增长，
中收增速有望逐步改善。
5、资产质量保持稳定，不良生成和前瞻性指标改善，零售风险边际缓释。2Q26南京银行不良贷款率为0.82%，同比下
降2bps、季度环比下降1bp，资产质量保持稳定；加回核销不良年化生成率为0.81%，同比下降11bps、季度环比下降12bps
，风险生成趋势改善。关注类贷款占比较年初下降19bps至0.97%，逾期贷款占比较年初下降8bps至1.20%，前瞻性资产质
量指标同步向好。拨备覆盖率为306.11%，同比下降约6pct、季度环比下降约1pct，仍保持充裕。重点领域方面，房地产
对公贷款余额较年初下降至688.09亿元，不良率上升55bps至2.36%，预计是公司加快风险识别和存量项目出清，目前风险
敞口已大幅压降，对公司影响可控。个人贷款不良率较年初下降7bps至1.42%，其中按揭贷款不良率有所下降、消费贷款
不良率总体稳定；个人经营贷和信用卡不良率有所上升，但相关业务规模相对较小，零售风险整体可控。总体来看，公司
不良率保持低位、不良生成下降、拨备覆盖率超过300%，资产质量风险整体表现优秀。
6、投资建议与盈利预测：南京银行1H26营收实现双位数增长，利润保持8%左右稳定增长，符合预期。净利息收入同
比高增，可比口径息差企稳回升，负债成本持续压降；规模保持双位数增长，对公贷款和金融“五篇大文章”相关业务贡
献主要增量；财富管理客户和AUM稳步扩张，为中收恢复奠定基础；不良率保持稳定，不良生成率、关注率和逾期率均有
所优化，拨备覆盖率保持在300%以上。展望全年，受益于江苏地区较好的信贷资源，预计规模能够保持双位数增长；负债
成本改善有望支撑息差延续企稳趋势，净利息收入保持较快增长。随着下半年其他非息收入高基数压力减弱，以及财富管
理、代销收入恢复，预计全年营收能够保持双位数左右增长，资产质量稳定情况下，利润有望维持大个位数稳健增长。预
计2026-2028年营业收入增速分别为10.2%、10.6%、10.6%，归母净利润增速分别为8.7%、10.8%、11.4%。当前股价对应0.
70倍2026年PB，对应2026年股息率约5.0%，处于同业较高水平。南京银行基本面趋势在城农商行中保持领先，兼具优质区
域基本面、业绩弹性和高股息属性，维持买入评级。
7、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务
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2026-08-19│南京银行(601009)2026年中报点评：利息净收入大幅增长，核心一级资本充足│东北证券 │买入
│率回升 │ │
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事件：南京银行发布2026年中报，上半年实现营收315.96亿元，同比增长10.94%，实现归母净利润136.50亿元，同比
增长8.17%。2026H1银行加权平均ROE为7.25%，同比下降0.41个百分点。
点评：利息净收入大幅增长。2026H1营收同比增长10.94%至315.96亿元。其中，利息净收入为219.35亿元，同比增长
40.19%，占比较2025年全年提升6.59个百分点；手续费及佣金净收入22.83亿元，同比减少18.50%；投资收益同比下降28.
80%至57.57亿元，占比较2025年全年下降14.82个百分点至18.22%。
贷款规模快速增长，公司贷款占比提升。截至2026H1，银行客户贷款及垫款本金总额为15677.91亿元，较上年末增长
10.07%，其中公司贷款、个人贷款分别为12236.15亿元、3441.76亿元，较上年末分别增长12.33%、2.72%，占总贷款比例
分别为78.05%、21.95%，较2025年全年分别变动+1.57、-1.57个百分点。细分个人贷款来看，个人住房贷款、经营贷款、
消费贷款较上年末分别增长1.34%、5.67%、3.83%，信用卡贷款较上年末下降7.91%。
存款规模快速增长，活期存款占比提升。截至2026H1，银行存款总额（不包含应付利息）为18260.31亿元，较上年末
增长9.29%，其中公司存款、个人存款分别为10758.14亿元、6693.99亿元，分别较上年末增长7.60%、12.69%，占总存款
比例分别为58.92%、36.66%。2026H1银行活期存款占比为20.38%，较2025年全年提升1.21个百分点。
息差降幅收窄。2026H1银行净息差为1.79%，较2025年下降3bp，降幅较上年同期收窄3bp。其中生息资产收益率、计
息负债成本率分别为3.34%、1.72%，分别较上年末下降0.25、0.27个百分点。
资产质量稳定，资本充足率绝对值较高。2026H1银行不良贷款率为0.82%，较上年末下降0.01个百分点，拨备覆盖率
为306.11%，较上年末下降7.51个百分点，资产质量稳定。核心一级资本充足率较上年末提升0.02个百分点至9.37%，一级
资本充足率（10.59%）、资本充足率（13.02%）绝对值位于较高水平。
投资建议：预计2026年至2028年归母净利润分别为240.73亿元、266.55亿元和293.50亿元，分别同比增长10.39%、10
.73%和10.11%。因上调盈利预测，故给予“买入”评级。
风险提示：公司业绩不及预期、宏观利率持续下行等。
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2026-08-19│南京银行(601009)利息收入表现亮眼，国资股东持续增持 │申万宏源 │买入
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事件：南京银行披露2026年中报，1H26实现营收316亿，同比增长10.9%，实现归母净利润137亿，同比增长8.2%。2Q2
6不良率季度环比下降1bp至0.82%，拨备覆盖率季度环比持平约306%。业绩和资产质量表现符合预期。
量增价升支撑利息净收入高增，主动减少债市收益兑现平滑营收表现。1H26南京银行营收同比增长10.9%（1Q26:13.5
%），归母净利润同比增长8.2%（1Q26:8%）。从驱动因子来看，①利息净收入增速超40%驱动营收增长。1H26利息净收入
增速40.2%（1Q26为39.4%），贡献营收增速22pct。②同期基数叠加主动减少债市收益兑现，非息收入负增平滑营收表现
。1H26非息收入下滑25%，其中单季下滑超30%，一方面与同期基数有关（2025年单季非息分别64亿/64亿/39亿/39亿），
另一方面也源自主动减少收益兑现力度。③主动加大拨备计提力度，减值损失同比增长35%，负贡献利润增速7pct。
中报关注点：①基于披露的利息净收入与生息资产平均余额测算，1H26息差同比走阔18bps表现突出，一方面与负债
成本改善幅度超过资产有关，另一方面源自有效资产占比提升。②核心国资股东继续增持，截至7月20日公告最新数据估
算，今年以来江苏交控、紫金投资累计增持约4亿、6.6亿；同时江苏交控计划继续增持不少于1亿元。③在规模较快增长
的同时，资本实现有效内生。2Q26资产、贷款分别同比增长11.6%、13%，核心一级资本充足率较年初微升2bps至9.37%。
④资产质量稳步改善符合预期，不良率环比降1bp至0.82%，不良生成率同比平稳约0.86%，拨备覆盖率环比基本持平306%
。
测算息差同比大幅回升、季度环比微降：基于披露的利息净收入和生息资产平均余额测算，1H26息差1.57%，同比走
阔18bps，环比1Q26微降1bp：
1）负债成本下行改善幅度更大，叠加有效资产占比提升，共同助力息差走阔。一方面，1H26生息资产、贷款利率较2
025年下降25bps、21bps至3.34%、4.27%，负债成本、存款成本较2025年下降27bps、29bps至1.72%、1.75%。另一方面，
生息资产更快增长驱动占总资产比重提升，这也有利于提振利息净收入。
2）注意到披露口径息差与估算口径存在差异，但不影响生息资产创造利息净收入能力提升趋势。披露口径1H26息差1
.79%，高于估算口径，主要源自FVTPL产生收益不属于利息收入，公司披露口径息差剔除其对应付息负债和利息支出。披
露口径息差较2025年下降2bps，主要与负债成本下行趋势下，对应剔除的利息支出减少有关。
对公贷款增长高景气有力支撑南京银行信贷基本盘，同时我们也关注到上半年消费贷基本贡献了全部零售贷款增量：
2Q26南京银行贷款同比增长13%（1Q26为14%）。1H26新增贷款1434亿，同比多增约127亿。行业结构上来看，对公贡献主
要增量，对公新增约1000亿，其中租赁商服贡献超540亿、制造业贡献129亿，同时压降房地产37亿。零售新增90亿，主要
由消费贷贡献，或与消金子公司发力有关（新增80亿，超过2025全年增量，也带动1H26零售贷款利率较2025年走阔22bps
至6.47%），但也需关注这部分资产投放的风险稳定性。区域分布上，省内各区域贡献更趋均衡，以各分行资产增量结构
反映地区信贷增长变化，南京地区/苏南/苏中/苏北/省外分别贡献上半年增量约20%/18%/20%/21%/21%（2025年更集中于
苏北、南京本地和省外，合计占比超7成）。
不良先行指标逐步向好，拨备覆盖率边际平稳，资产质量符合预期：2Q26南京银行不良率季度环比下降1bp至0.82%，
测算1H26年化不良生成率同比持平约0.86%。从先行指标来看，关注率季度环比再降8bp至0.97%，较年初累计回落19bps；
逾期率较年初下降8bps至1.20%，或源自零售风险边际改善化解（2Q26零售不良率较年初下降7bps至1.42%）。从风险抵补
能力来看，拨备覆盖率季度环比基本持平约306%，较年初仅下降约7.5pct（去年同期为下降24pct）。
投资分析意见：依托主动结构调优、向资产要效益，南京银行交出利息净收入高增、利润稳步改善的成绩单。国资股
东主动增持也释放长期看好信号，维持“买入”评级。维持盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为8.4%
、9.0%、10.5%，当前股价对应2026年PB为0.72倍，动态股息率约5.3%（以2026EDPS/股价计算），维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-08-19│南京银行(601009)2026年半年报点评：营收双位数高增，业绩表现韧性强 │光大证券 │买入
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事件：8月18日，南京银行发布2026年半年报，上半年实现营业收入316亿，同比增长10.9%，实现归母净利润137亿，
同比增长8.2%。上半年年化加权平均净资产收益率为14.5%，同比下降0.8pct。
点评：营收保持双位数高增，业绩表现韧性较强。南京银行1H26营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为10.9
%、14.5%、8.2%，增速季环比分别变动-2.6、-3.9、+0.1pct。营收结构方面，1H26净利息收入、非息收入增速分别为40.
2%、-24.7%，增速季环比变动+0.8、-7.1pct。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息和信用成
本为主要拖累项。
扩表节奏略有放缓，贷款维持双位数高增。2Q26末，南京银行总资产、贷款同比增速分别为11.6%、13%，增速环比1Q
末分别下降4.4、1pct，规模扩张强度略有放缓，贷款投放维持较高增速。非信贷类资产方面，2Q26末金融投资、同业资
产增速分别为15.3%、12.4%，较1Q26分别下降29.2、12.3pct，季内债券投资增速自前期高位有所回落，临近季末预计公
司加大债券投资流转强度。
贷款方面，2Q26末贷款较年初增幅10.1%，其中对公（含贴现）、零售贷款增幅分别为12.3%、2.7%，增幅同比下降0.
3、1pct，上半年贷款投放相对平稳。2Q26单季贷款新增332亿，同比少增78亿，1Q旺季投放消耗项目储备，2Q新增贷款规
模有所下降。行业投向层面，2Q26末绿色、科技贷款较年初增幅分别为17.5%、18.7%，显著高于各项贷款/公司贷款增幅1
0.1%/12.3%，重点领域信贷投放力度不减。
存款稳步增长，定期化趋势延续。2Q26末，南京银行总负债、存款同比增速分别为12%、11%，分别上季末变动-4.3、
+0.3pct。2Q季内存款减少73亿，同比少减44亿，上半年存款合计新增1552亿，同比多增59亿。分期限类型看，2Q26季内
定期存款新增159亿，同比多增147亿，季末定期存款占比79%，较1Q末提升1.2pct，存款定期化趋势仍有延续。市场类负
债方面，2Q应付债券、金融同业负债分别新增-530、894亿，同比少增978亿、多增64亿，其中应付债券较大幅度少增主要
在于上半年同业存单缩量续发。季末市场类负债合计占比37.8%，较上季末提升0.9pct，较年初下降0.9pct。
息差降幅显著收窄。从公司公布的数据看，1H26公司NIM为1.79%，较2025年下降3bp，息差虽仍处在下行通道，但降
幅显著收窄。上半年生息资产、贷款收益率分别为3.34%、4.27%，较25年分别下行25bp、21bp，上半年受有效需求不足、
自律管理强化、LPR下调等因素影响，贷款定价持续承压。上半年付息负债、存款成本率1.72%、1.75%，较25年下行27bp
、29bp，前期定期存款到期重定价的成本改善效果显现。测算结果显示，公司上半年净息差同1Q息差基本持平，其中生息
资产收益率、付息负债成本率分别较1Q下降4bp、5bp。贷款端重定价影响逐步消退，存款到期带来的成本改善效果持续释
放，对息差维稳形成较强支撑。
非息收入承压，占营收比重降至31%。上半年南京银行非息收入97亿（YoY-24.7%），占营收比重较1Q下降2.3pct至31
%。其中，（1）净手续费及佣金净收入22.8亿（YoY-18.5%），负增幅度环比上季拉大，主要受贷款及担保、债券承销手
续费收入减少拖累。2Q末公司零售金融资产规模突破1.1万亿，较年初增幅10%；财富客户数较年初增长12.1%，私行客户
数较年初增长10.3%，大财管布局深入推进，客群基础持续夯实，零售金融战略成效显现。（2）净其他非息收入74亿（Yo
Y-26.5%），其中，投资收益、公允价值变动损益分别为58、17.4亿，同比增速-28.8%、1.7%，上半年广谱利率下行背景
下，公司TPL账户浮盈较去年同期显著改善；投资收益延续负增长，但上半年兑现AC账户浮盈22亿（YoY+95.8%），占投资
收益比重38%，较1H25提升24pct。
不良率维持低位，拨备余粮充裕。2Q26末，南京银行不良率、关注率分别为0.82%、0.97%，较上季末分别下降1bp、8
bp。上半年不良余额新增9.5亿，其中不良新增82亿、核销73亿，年内不良生成及处置核销强度均有增加。分行业看，2Q2
6末母行对公、零售不良率分别为0.64%、1.42%，较年初分别上升1bp、下降7bp，上半年公司强化零售端资产质量管控，
按揭不良率较年初有所下降，消费贷不良率总体稳定，经营贷与信用卡不良率有所上升。2Q26末公司拨贷比2.5%，较1Q末
下降4bp；拨备覆盖率306%，较上季末下降0.7pct，拨备余粮相对充裕，指标运行稳健。股东增持彰显信心，资本安全边
际较厚。2Q26末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.37%、10.59%、13.02%，较上季末分别提升20bp、20bp、19bp
。季末风险加权资产增速10.5%，扩表节奏略有放缓，RWA增长降速对资本消耗有所减轻。截至7月20日，江苏交控、紫金
投资分别增持公司0.36、0.59亿股，合计占公司总股本0.77%；截至半年报，江苏交控、紫金投资持股占比分别达14.9%、
14.1%。主要股东持续增持彰显对公司未来发展前景的信心和价值成长的认可。
盈利预测、估值与评级。南京银行作为江苏省头部上市城商行，金融牌照齐全，市场认可度高，ROE始终维持在较高
水平。公司业务发展深耕长三角经济发达地区，“大零售战略”和“交易银行战略”两大战略持续推进，在南京主城区零
售业务优势突出，金融市场投资能力较强，全面综合的业务发展能力，使得公司具有较强的逆周期抗风险能力。可转债转
股有效增厚公司股本，对后续扩张展业形成坚实支撑，主要股东增持也进一步彰显对公司未来发展信心。考虑到债市波动
等因素对非息收入增长形成扰动，叠加行业层面零售端风险尚未出清。结合公司财报信息，我们调整公司2026-28年EPS预
测为1.90、2.06、2.25元（前值1.97、2.20、2.43元），当前股价对应PB估值分别为0.71、0.65、0.60倍，对应PE估值分
别为6.03、5.57、5.09倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏及市场预期修复不及预期，贷款定价下行幅度超预期，NIM运行相对承压。
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2026-08-19│南京银行(601009)净利息收入增长强劲，利润维持高增 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
南京银行公布1H26业绩：1H26营收同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%；2Q26营收同比增长8.4%，归母净利润
同比增长8.3%。业绩符合我们的预期。
发展趋势
规模扩张与成本优化共振，净利息收入增长强劲。1H26公司净利息收入同比大幅增长40.2%，2Q26单季度增长40.9%，
我们认为增长主要由两方面驱动：一是公司扎根长三角经济沃土，充分受益于区域经济红利与财政加杠杆的宏观背景，规
模端维持积极扩张态势，总资产、贷款总额较年初分别增长7.1%、10.1%，其中对公贷款较年初增长12.3%，科技金融与绿
色金融是核心增量；二是负债成本优化，受益于高成本存款到期重定价，公司1H26存款、付息负债平均成本率分别同比降
低36bp、37bp至1.75%、1.74%。
综合来看1H26公司净息差同比降低7bp至1.79%，净息差整体保持稳健。
金市业务贡献再平衡，财富业务展现韧性。公司1H26、2Q26非息收入分别同比降低24.7%、31.9%，我们认为主要由于
其他非息收入高基数影响所致，存贷业务与金融市场业务业绩贡献实现再平衡。净手续费收入端，公司1H26、2Q26分别同
比降低24.9%、18.5%，其中代理与咨询手续费收入上半年同比增长8.5%。
公司资产质量核心指标保持优异，风险抵补能力充足。在营收高增背景下，公司主动加大拨备计提力度，信用减值损
失同比增加34.8%至74.4亿元，为未来发展储备了充足的安全垫。2Q26末公司不良贷款率0.82%、环比降低1bp；关注率环
比大幅降低9bp至0.97%，逾期率较年初降低8bp至1.20%。拨备覆盖率稳定在306.1%的高水平。此外，从前瞻指标来看，1H
26公司净不良生成率较去年降低3bp至1.15%，新增风险收敛。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变。当前股价对应0.7x/0.7x2026E/2027EP/B。维持跑赢行业评级，维持目标价14.98元，对应0.
9x/0.9x2026E/2027EP/B以及30.6%上行空间。
风险
不良生成压力超预期，宏观经济复苏不及预期。
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2026-08-19│南京银行(601009)利息收入强劲修复 │华泰证券 │买入
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8月18日南京银行披露2026年中报，26H1公司归母净利润、营收、PPOP分别同比+8.2%、+10.9%、+14.6%，增速较26Q1
+0.1pct、-2.6pct、-3.6pct。1-6月年化ROA、ROE分别同比-0.05pct、-0.82pct至0.88%、14.50%。本次业绩的核心亮点
是利息净收入延续强劲增长；成本收入比同比优化；公司资产质量稳健，零售不良率边际改善，整体风险可控。公司深耕
江苏优质区域，信贷稳步投放，息差降幅收窄，我们维持“买入”评级。
负债成本改善，利息收入高增
26H1利息净收入同比+40.2%，增速较Q1+0.8pct，盈利动能强劲。6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+11.6%、
+13.0%、+10.8%，增速分别较26Q1-4.4pct、-1.0pct、+0.3pct，扩表有所放缓但仍高于同业。26H1新增贷款1434亿元，
零售/对公/票据增量占比分别为6.4%/72.4%/21.2%。26H1净利差1.62%，较25A+2bp。26H1生息资产收益率、贷款收益率分
别较25A下行25bp、21bp至3.34%、4.27%；但计息负债成本率、存款成本率分别下行27bp、29bp至1.72%、1.75%，有效对
冲资产端压力。存款活期率20.4%，虽较Q1降1.5pct，但对成本拖累已减弱。
投资收益扰动，非息收入承压
26H1非息收入同比-24.7%，较26Q1-7.1pct。金融投资方面，其他债权投资、交易性金融资产、债权投资分别较年初+
14.3%、+5.3%、-2.1%。26H1投资收益57.57亿元，同比-28.8%，去年同期80.86亿元为历史高位，今年主动放缓兑现节奏
，下滑由兑现节奏调整主导。公允价值变动收益17.44亿元，同比+1.7%，绝对值与去年同期的17.14亿元基本持平，Q1同
比增速仅是阶段现象。26H1中收同比-18.5%，较26Q1-3.9pct，贷款担保及债券承销收入同比下滑形成拖累，手续费支出
因去年降费低基数同比+44.3%。26H1成本收入比22.7%，同比-2.4pct。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.
02%、9.37%，较26Q1+19bp、+20bp，资本缓冲较充裕。
资产质量稳健，股东增持提振
26H1不良率0.82%，较26Q1末-1bp，延续近年来的低位运行的态势；关注贷款率0.97%，较26Q1末-8bp，潜在风险边际
改善。拨备覆盖率306%，较26Q1末-1pct，风险抵补能力充裕。从结构上看，对公不良率0.64%，较25A+1bp，延续对公资
产质量的稳健态势；零售不良率1.42%，较25A-7bp，公司持续强化个人贷款资产质量管控，零售整体风险可控。公司加大
不良贷款核销力度，26Q2单季度年化信用成本0.78%，同比上升约8bp。截至8月18日，主要股东江苏交控、紫金集团持股
比例分别+0.29pct、+0.48pct至15.00%、11.38%，彰显对公司长期发展的信心。
给予26年目标PB0.91倍。
鉴于息差回升下净利息收入增长较快，我们预测26-28年归母净利润为237/261/289亿元（分别较前值持平、持平、-1
.4%）。26年BVPS预测值16.05元（前值16.06元），对应PB0.71倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值为0.66倍（前值0.6
4倍），公司深耕江苏优质区域，利息净收入延续强劲增长，给予26年目标PB0.91倍（前值0.90倍），目标价14.61元（前
值14.45元），维持“买入”评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-06-01│南京银行(601009)股东底部增持，估值超跌修复 │长江证券 │买入
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事件描述
近期主要股东江苏交控拟增持至15%以上事项（2月10日董事会议案），获金监局核准。2026年3月末江苏交控的持股
比例14.9%，本次核准后理论持股上限提升至20%。
事件评论
当前股价明显超跌，历史上股东增持周期超额收益显著。1）今年年初以来，受资金面交易因素影响，南京银行YTD（
-5.7%）明显落后同业，其他四家可比头部城商行平均YTD达到10.7%。目前2026年PB估值低至0.66x，低于其他四家头部城
商行均值15%，预期股息率达到5.4%。2）近年来三大股东方法巴银行/江苏国资/南京国资连续大规模增持，反映股东对公
司价值低估形成共识，增持期间股价超额收益显著。2025年上半年江苏国资体系下的东部机场连续增持进入前十大股东，
期间可转债实现强赎。2025年下半年转股摊薄后，南京国资股东紫金系和南京高科、外资股东法巴银行连续大举增持，期
间实现显著超额收益，12月在银行股整体调整的环境下逆势创新高。当前超跌估值水平下，资金面扰动因素预计出清，同
时大股东启动底部增持，将开启新一轮估值修复。
江苏省贷款增速领先全国，为稳定扩表创造条件。目前全国贷款总量承压收缩，市场担忧银行业扩表能力和业绩稳定
性，但全国的区域分化非常显著。4月末江苏省贷款同比增速达到9.6%，远超全国增速（5.5%），增速位居大省首位。江
苏省高增速主要由对公贷款拉动，反映大省基建项目相对景气以及地方政府对新质生产力等方向的投资力度领先。南京银
行作为江苏省市属头部城商行，在本轮政府加杠杆周期具备持续扩表的资源优势。2026Q1南京银行总资产较期初增长6.1%
，贷款较期初增长7.7%，其中对公贷款较期初增长9.5%，预计投向仍以政府类业务为主，我们预计全年贷款总额有望保持
12%-15%高增速。2025年末南京银行在江苏省内的贷款市占率同比提升0.1pct至4.2%，近年来管理层启动“客户倍增行动
计划”，预计未来仍有进一步提高市占率的空间。
业绩稳定增长，息差回升带动营收增速领先。南京银行2026Q1营收增速13.5%，在可比城商行中增速位居首位，归母
净利润保持8.05%稳定增长。营收增速连续上行与利息净收入大幅增长超预期。2025年净息差同比回升10BP至1.44%（同业
可比的测算口径），2026Q1进一步回升，领先行业率先企稳。考虑定期存款占比高，本轮存款降息周期更受益，处于付息
率持续改善的周期。随着全国新发对公贷款利率企稳，预计全年息差保持企稳回升的趋势。资产结构方面，2025年以来持
续压降金融投资的TPL占比，大幅提高AC和OCI占比，全面降低利率波动对业绩的影响。2026Q1不良率环比持平于0.83%，
对公贷款的历史包袱已基本出清，测算2025年不良净生成率同比持平于1.25%，预计反映零售扰动。如果未来零售风险逐
步改善，资产质量指标将进一步向好。
投资建议：作为当前明显超跌的头部城商行，前期资金面交易扰动因素预计已经出清，当前估值0.66x2026PB，对应1
2%左右稳定ROE水平明显被低估，本身存在修复空间。由于2025年转股补充资本，目前预期股息率5.4%不存在被摊薄的潜
在影响。近期估值底部大股东启动增持，预计将催化估值修复。长期重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-05-18│南京银行(601009)打造国内一流的区域综合金融服务商 │国信证券 │中性
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南京银行是一家大型城商行。南京银行是中国20家系统重要性银行之一，网点覆盖江苏全境及京沪杭，并积极探索综
合化经营道路。公司是一家大型城商行，2026年一季度末总资产超过3.2万亿元。
区域经济转型升级带来新需求。（1）南京银行主要业务区域位于江苏省，2025年末在江苏省内的贷款投放占比达到8
3.82%。（2）江苏省经济总量大，经济增长快，经济转型升级为南京银行带来新的金融需求。2025年江苏省GDP位居全国
第二，且连续实现5%以上的增速。江苏省持续推动经济转型升级，效果明显，全省产业结构的科技含量持续提升。尽管整
体固定资产投资增速回落，但重点领域投入加快，为南京银行业务发展带来新需求。
南京银行将“打造国内一流的区域综合金融服务商”作为战略愿景，对公贷款、零售负债业务表现亮眼，金融市场业
务利润贡献维持稳定。（1）对公方面，南京银行资源持续向实体倾斜，对公存贷款规模持续增长，其中对公贷款增速亮
眼，近几年对公贷款增速保持在两位数水平。（2）南京银行零售业务稳步发展，零售存贷款规模及零售AUM持续增长。其
中零售负债业务表现亮眼，零售存款近几年一直保持较高增速，2025年末零售存款余额同比增长24.66%，2025年末零售AU
M同比增长21.23%。（3）金融市场业务是南京银行重要的利润来源，公司的资金业务税前利润占全行利润总额的比重近几
年一直维持在40%左右。
南京银行业绩增长快，盈利能力强，后续关注公司不良生成走势是否回落。南京银行近几年资产规模、收入及利润增
速均快于同业整体水平，ROA、ROE等也高于同业平均水平。公司不良贷款率及拨备覆盖率好于同业，但不良生成率较高。
公司2025年不良生成率同比企稳，后续走势需要关注。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年归母净利润236/256/275亿港元，同比增长8.0%/8.6%/7.3%，EPS分别为1
.91/2.07/2.22元，对应PE为5.9/5.4/5.1倍，PB为0.70/0.64/0.59倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价
在11.61-13.58元，相较当前股价有大约3%-21%溢价空间，首次覆盖给予“中性”评级。
风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、政策风险、财务风险以及市场风险等。
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2026-04-29│南京银行(601009)25年年报暨26Q1财报点评：利息净收入高增，资产扩张保持│东方证券 │买入
│强劲 │ │
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利息净收入支撑营收强势增长，利润增速保持稳定。截至26Q1，南京银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（后
同）分别为13.5%、18.4%和8.0%，较25年全年分别+3.1pct、+4.9pct、-0.03pct。拆分来看，26Q1利息净收入增速高达39
.4%，较25年全年大幅上行8.4pct，净息差或为核心驱动；手续费净收入增速为14.6%，较25年全年降幅明显，基数扰动或
为主要影响，不排除担保等细分业务增长承压；其他非息收入增速为-17.6%，较25年全年下降4.9pct，主要受投资收益科
目高基数的拖累，26Q1南京银行仍有一定AC兑现力度。营收增长强势的基础上，26Q1南京银行减值计提力度明显增加，导
致PPOP和归母净利润表现分化。
资产扩张保持强劲，测算净息差实现回升。截至26Q1，南京银行贷款总额增速14%，较25年全年+0.6pct，其中对公贷
款贡献93.6%贷款增量，此外个人消费贷余额经历24年的快速增长后（+301.6亿元），25年仅增长57亿元，截至25年末，
个人消费贷占贷款比重为14.7%。测算26Q1净息差较25年大幅回升14BP，负债成本改善仍做出核心贡献，测算生息资产收
益降幅亦同比明显收窄，新发放贷款利率或表现坚挺。
资产质量稳中向好，拨备指标小幅下行。截至26Q1，南京银行不良率与年初持平，关注率大幅下行11BP，25年年末逾
期率1.28%，较25H1小幅上行1BP。截至25年末，对公贷款不良率较25H1下降2BP，个人贷款不良率上行6BP。26Q1银行进行
了较为积极的减值计提，测算信用成本同比、环比均有不小幅度的上行，但最终拨备覆盖率较年初-6.8pct，拨贷比较年
初下行6BP，我们理解这一过程中银行进行了较为积极的风险处置。
根据财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为9.0%/9.1%/8.9%，BVPS为16.37/18.23/20.25元（26/27年
原预测值为16.38/17.88元），当前股价对应26/27/28年PB为0.71X/0.64X/0.58X。参考可比公司估值，给予26年0.79倍PB
，对应合理价值12.92元/股，维持"买入"评级。
风险提示
经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-04-27│南京银行(601009)2025年报及2026年一季报点评：营收增速为何持续超预期？│长江证券 │买入
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事件描述
南京银行2026Q1营收增速13.5%（2025全年10.5%，Q4单季增速高达16.0%），归母净利润增速8.05%（2025全年8.08%
）。其中：1）2026Q1利息净收入大幅增长39.4%（2025全年31.1%），预计增速领先可比同业；2）非利息净收入同比下滑
17.6%，中收下滑14.6%。2026Q1不良率较期初持平于0.83%，拨备覆盖率307%，较期初下降7pct。
事件评论
江苏省信贷增速全国领先，为稳定扩表创造条件。2026Q1总资产较期初增长6.1%，贷款较期初增长7.7%，其中：1）
对公贷款较期初增长9.5%，预计投向以政府类对公业务为主，2025年广义基建类贷款占比同比上升2pct至45%，其中租赁
及商务服务业贷款高增长20%。2）零售贷款较期初增长2.1%，预计主动收紧风控，增量主要以质量稳定的自营消费贷为主
。江苏省一季度末贷款同比增速高达9.5%，显著高于全国，2025年末南京银行在江苏省内的贷款市占率同比提升0.1pct至
4.2%，未来仍有提升空间。3）2026Q1存款较期初增长9.7%，活期占比21.9%，较期初上升2pct。
利息净收入连续加速超预期，负债成本高弹性下行。基于同业可比的测算口径，2025年净息差同比回升10BP至1.44%
，2026Q1进一步高弹性回升，领先行业率先企稳。1）负债成本高弹性下行的逻辑正在持续兑现，2025年存款成本率显著
改善30BP至2.04%，考虑定期存款占比（78%），预计在上市银行中最高，预计2026年到期重定价后付息率进一步下降的弹
性依然高于同业，在本轮存款降息周期充分受益。2）2025年贷款收益率4.48%，对公/零售贷款收益率分别同比降低31BP/
33BP至3.92%/6.25%，考虑目前全国新发企业贷款利率已经企稳，资产端收益率下行的空间收窄。3）2025年以来金融投资
资产压降TPL占比，大幅提高AC及OCI占比，增厚生息资产规模及利息净收入。
预计零售资产质量仍有波动，对公不良基本出清。2026Q1不良率环比持平于0.83%，测算2025年不良净生成率同比持
平于1.25%，仍处于相对高位，预计主要针对零售贷款风险加大核销处置力度，2026年不良净生成率有望小幅下降。2025
年末零售贷款不良率1.49%，较期初上升20BP，预计按揭、经营贷、消费贷的不良率均有所上升，规模最大的消费贷以高
收益覆盖风险成本。对公贷款存量历史包袱逐步出清，2025年末对公贷款不良率较期初改善3BP至0.63%，连续多年下行，
房地产对公贷款的占比已经压降至2.3%。2026Q1拨备覆盖率307%，较期初小幅下降7pct，预计目前不良净生成率依然高于
贷款信用成本率，我们预计今年拨备覆盖率将维持300%以上。
投资建议：营收增速连续上行与利息净收入大幅增长超预期，我们预计全年业绩增速将保持城商行前列。2026Q1主要
股东江苏交控/紫金集团进一步增持0.2pct/0.5pct，持股比例升至14.9%/11.4%，此前公告江苏交控拟进一步增持至15%以
上（处于监管审批进程中，后续获批将进一步催化估值修复）。作为机构持仓低（2026Q1主动公募基金重仓比例仅0.04%
）、指数权重高的优质城商行，目前2026年PB估值仅0.73x，与12%左右ROE水平相比被低估，预期股息率4.93%，重点推荐
，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-04-24│南京银行(601009)2025年年报及2026年一季报业绩点评：业绩超预期，利息净│银河证券 │买入
│收入增长强劲 │ │
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业绩增速超预期：2025年，公司营收同比+10.48%，增速逐季提升，归母净利润同比+8.08%；加权平均ROE12.05%，同
比-0.92pct。2026Q1，公司营收、净利分别同比+13.54%、+8.05%。公司业绩持续受益规模扩张，同时，息差对营收的正
向贡献进一步扩大，利息净收入作为业绩稳健高增的核心驱动力持续增强。
量价齐升，利息净收入增长亮眼：2025年，公司利息净收入同比+31.08%，2026Q1增速进一步提升至39.44%，由量价
齐升共同推动。2025年公司净息差1.82%，同比-12BP，其中付息负债成本率同比-37BP，为息差提供向上支撑；测算2026Q
1年化息差环比企稳回升，预计主要受益高息存款到期重定价以及负债结构优化。公司扩表节奏稳中有进。资产端，各项
贷款2025年同比+13.37%，2026年3月末较年初+7.74%，较去年同期提升0.6pct。其中，对公贷款延续强势增长，2025年末
同比+16.35%，租赁商服行业贷款贡献主要增量，2026年3月末较年初+9.47%，好于去年同期。零售贷款增长平稳，2025年
末同比+4.64%，主要受累经营贷规模压降，但按揭贷款增长较去年提速，同比+9.91%；2026年3月末零售贷款较年初+2.11
%。负债端，各项存款2025年同比+11.67%，个人存款高增24.66%；2026年3月末存款较年初+9.73%，活期存款增长强劲，
较年初+21.62%，占比较年初提升2.14pct。
非息收入受基数效应扰动，财富管理业务规模稳步扩张：2025年、2026Q1，公司非息收入分别同比-12.71%、-17.64%
，一定程度受高基数影响。2025年，公司中收同比+65.17%，主要由代理咨询、贷款及担保业务收入高增贡献，零售AUM、
理财规模分别同比高增21.23%、29.98%；2026Q1转为负增14.6%，主要受高基数及支出增长较快影响。2025年、2026Q1，
公司其他非息收入分别同比-22.3%、-18.77%，其中，投资业务收入分别同比-24.57%、-18.4%。2025年，债市波动影响下
公允价值亏损较多，但投资收益高增，其中处置AC账户锁定收益力度同比提升；2026Q1公允价值变动收益转正，投资收益
在高基数之上转为负增。
资产质量整体保持优秀，零售风险上升压力仍存：2025年末、2026Q1，公司不良贷款率保持为0.83%，2026Q1关注类
贷款占比较年初改善11BP至1.05%。对公贷款不良率同比-3BP至0.63%，为资产质量压舱石；其中，房地产贷款不良率同比
-44BP至1.81%。零售贷款不良率同比+20BP至1.49%，其中，除信用卡外，按揭、消费、经营贷不良率均有所上升。2026年
3月末，公司拨备覆盖率306.81%，较年初-6.81pct；核心一级资本充足率9.17%，较年初-0.18pct。
投资建议：公司立足长三角，区位优势明显。规模扩张动能强劲，结构持续优化，综合金融服务能力提升。资产质量
优秀，风险抵补能力充足。大股东连续增持股份彰显对公司未来发展信心。2025年分红比例稳定在30%。结合公司基本面
和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为16.12元/17.65元/19.39元，对应当前股价PB分别为0.73X/
0.66X/0.61X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-04-23│南京银行(601009)2026年一季报点评：息差改善，营收高增 │浙商证券 │买入
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26Q1营收增速超预期，得益于息差回升和投放提速，同时不良前瞻指标改善。
业绩概览
26Q1南京银行营业收入、归母净利润同比分别增长13.5%、8.0%，增速较25A提升3.1pc、基本持平。26Q1末南京银行
不良率为0.83%，环比持平；拨备覆盖率为307%，环比下降7pc。
营收同比高增
26Q1南京银行营业收入、归母净利润同比分别增长13.5%、8.0%，增速较25A提升3.1pc、基本持平。南京银行26Q1营
收实现双位数增长，大超市场预期。
（1）营收超预期背后主要得益于：①贷款投放提升，26Q1贷款同比增长14%，增速环比提升0.6pc；②息差环比回升
，测算26Q1单季息差（期初期末口径）较25Q4提升9bp至1.57%，主要得益于负债成本率改善幅度大于资产端收益率降幅。
贷款投放提速和息差回升带动南京银行利息净收入同比高增39.4%，增速较25A继续提升8pc。（2）利润增速环比稳定，驱
动因素拆分来看，利息净收入和成本对利润贡献加大，非息、拨备和税收拖累加大。
展望2026年，我们预计南京银行业绩有望维持较高速增长，主要考虑南京银行贷款双位数增长，以及息差企稳回升。
息差环比提升
26Q1单季息差（期初期末口径）较25Q4提升9bp至1.57%，主要得益于付息负债成本率改善幅度大于资产收益率下降幅
度。具体来看：①26Q1生息资产收益率环比下降4bp至3.38%，判断一方面是新发贷款收益率还在下降，同时新增贷款以对
公为主，收益更高的零售贷款占比进一步下降。②付息负债成本率环比下降11bp至1.78%，判断主要是高息存款集中在一
季度到期，存款成本率大幅改善；同时存款占比和存款活期化率进一步提升，26Q1活期存款占总存款比重较2025年末提升
2.1pc至22%。展望2026年，预计南京银行息差有望企稳回升，主要考虑前期存款挂牌利率调降的利好将持续释放。
前瞻指标改善
（1）不良前瞻指标改善，26Q1末南京银行不良率环比持平于0.83%，关注率环比下降11bp至1.05%；25Q4末逾期率较2
5Q2上升1bp至1.28%。（2）不良生成率小幅改善，测算南京银行26Q1真实不良（不良+关注）TTM生成率较25A下降8bp至1.
28%。（3）零售领域压力仍存，25Q4末母公司口径对公贷款、零售贷款不良率较25Q2分别下降2bp、上升6bp至0.63%、1.4
9%。（4）拨备环比下降，26Q1拨备覆盖率环比下降8pc至307%。
股东继续增持
26Q1江苏交控、紫金投资、中国人寿分别增持南京银行2397、5972、389万股，对应持股比例变化幅度分别为0.19%、
0.48%、0.03%。其中江苏交控拟持有南京银行股份比例达15%以上，该股东资格还待监管批复，后续持续关注。
盈利预测与估值
我们认为南京银行经营管理焕发新动能，业绩表现突出，同时交易面支撑强。基本面和交易面共振，有望驱动估值回
归城商行头部，继续看好南京银行投资价值。预计南京银行2026-2028年归母净利润增速为8.44%/8.09%/8.24%，对应BPS
为16.28/17.69/19.22元。给予目标价16.26元/股，对应目标估值为2026年1.0xPB，现价空间41%，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济失速，不良大幅暴露，银行经营情况不及预期。
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2026-04-23│南京银行(601009)利息净收入表现亮眼 │中金公司 │增持
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公司2025年及1Q26业绩符合我们预期
公司2025年营收同比+10.5%，归母净利润同比+8.1%，与此前快报一致；1Q26营收同比+13.5%，归母净利润同比+8.1%
，符合我们预期。公司营收加速增长，利息净收入是核心驱动因素。
发展趋势
净利息收入高增驱动营收扩张。1Q26公司净利息收入同比+39%，主要由于资产端保持较快增速的同时息差企稳：
资产端：4Q25/1Q26公司总贷款同比+13.4%/14.0%，环比+0.9%/7.7%，维持较快投放节奏。一方面，公司主要经营区
域江苏省经济表现突出，信贷土壤肥沃，4Q25/1Q26全省信贷同比+9.2%/9.5%，环比+0.3%/6.4%。同时，公司贷款增速快
于全省平均，反映公司金融服务能力突出。结构上，2025年公司对公信贷贡献89%贷款增量，其中租赁商服贡献50%总贷款
增量；公司披露1Q26绿色金融、科技金融、普惠金融、涉农贷款余额分别环比增长11%、9%、9%、6%，是主力投放方向。
息差端：我们测算公司4Q25/1Q26净息差（期初期末口径，后同）环比-2bp/+9bp至1.48%/1.57%，其中生息资产收益
率环比-15bp/-4bp至3.42%/3.38%；付息负债收益率环比-11bp/-11bp至1.89%/1.78%。在维持较快资产投放的同时，1Q26
起公司负债成本下行速度超越资产收益下行速度，息差触底反弹。我们认为主要得益于公司有效管控存款成本，各项存款
成本均持续下行。（后接正文）
盈利预测与估值
由于公司负债成本表现好于预期，我们上调公司2026年营业收入预测2.8%至599亿元，上调公司2026年归母净利润预
测2.3%至239亿元，维持2027年盈利预测基本不变。公司交易于0.7x/0.7x2026E/2027EP/B。考虑市场风险偏好变化，我们
上调公司目标价15%至14.98元，对应0.9x/0.9x2026E/2027EP/B与30%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
资产质量压力高于预期，资产端收益率超预期下行。
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2026-04-23│南京银行(601009)息差抬升驱动营收超预期，“长钱”稳步增持 │申万宏源 │买入
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事件：南京银行披露2025年报及2026一季报，2025/1Q26实现营收555亿/161亿，同比增长10.5%/13.5%，实现归母净
利润218亿/66亿，同比增长8.1%/8.0%。1Q26不良率较年初持平0.83%，拨备覆盖率较年初下降7pct至307%。
超预期的营收背后源自息差回暖的有力支撑，前瞻计提拨备、业绩平稳释放：1Q26南京银行营收同比增长13.5%（202
5：10.5%），归母净利润同比增长8.0%（2025：8.1%）。从1Q26盈利驱动因子来看，①受益于息差明显回暖，利息净收入
增速近40%。1Q26利息净收入同比增长39.4%（2025：31.1%），贡献营收增速21.5pct，规模扩张、息差同比回升分别贡献
17.9、3.7pct形成共振。②中收高基数叠加投资收益波动，非息负增。1Q26非息收入同比下降17.6%，拖累营收增速约8pc
t，高基数下中收同比下降14.6%（1Q25中收占全年41%），拖累营收增速1.8pct；投资非息同比下降18.8%，拖累6.2pct。
③继续前瞻夯实拨备，1Q26减值计提负贡献利润增速9.4pct，但成本收入比继续回落（体现为精简机构及人员）、贡献4.
7pct。
财报关注点：①高股息、优成长，大股东与国寿继续主动增持。1Q26江苏交控、紫金投资、中国人寿分别增持2.63亿
元、6.55亿元、4270万元。②测算息差同比、环比均回升。测算1Q26净息差1.58%，同比、环比分别回升10、14bps。③扩
表提速，苏北政信及省外高能级城市是主要贡献。1Q26贷款增速较4Q25提升0.6pct至14.0%，1Q26新增贷款1102亿、同比
多增超200亿；苏北（含盐城、徐州、宿迁、淮安、连云港）合计贡献2025年资产增量的24.1%，北京、上海分行则合计贡
献24%。③1Q26关注率回落超10bps。1Q26不良率环比持平于0.83%、2024年以来始终低于0.9%；1Q26关注率季度环比下降1
1bps至1.05%（较3Q25基本持平，4Q25关注率抬升或源自流动性压力下对公个户阶段性下迁）。
负债成本延续改善叠加资产定价平稳，息差同比、环比均明显改善：测算1Q26南京银行息差1.58%，同比、环比分别
回升10、14bps。拆分来看，在2025年付息负债成本改善37bps至1.99%的基础上（24年降幅为13bps；其中25年存款成本下
降30bps，24年下降11bps），以期初期末口径测算1Q26付息负债成本季度环比再降11bps，有力改善息差表现；资产端，1
Q26资产定价环比仅下降4bps至3.38%（1Q25：-23bps），或源自苏北政信定价相对较优的支撑。
对公支撑信贷扩张提速，区域上侧重苏北及省外高能级城市：1Q26贷款增速较4Q25提升0.6pct至14.0%，1Q26新增贷
款1102亿、同比多增超200亿。结构上，1Q26对公贷款（含票贴）新增超1000亿依旧是主力，投向预计仍以涉政类为主（
租赁及商务服务业、基建类贡献2025年贷款增量的近7成），零售贷款新增71亿、需求仍未明显拐点。区域结构上，苏北
（含盐城、徐州、宿迁、淮安、连云港）合计贡献2025年资产增量的24.1%，北京、上海分行则合计贡献24%。
大力核销保障资产质量稳健，1Q26关注率回落超10bps：1Q26不良率环比持平于0.83%、2024年以来始终低于0.9%，在
过去2年不良生成边际上行的背景下（2024、2025年加回核销不良生成率为1.02%、0.98%，2021-2023年均仅0.7%），大力
核销是不良率低位平稳的核心（2024、2025年分别核销133、142亿，在总贷款中占比分别为1.1%、1.0%，2021-2023年均
占比为0.7%）。前瞻指标看，1Q26关注率季度环比下降11bps至1.05%（较3Q25基本持平，4Q25关注率抬升或源自流动性压
力下对公个户阶段性下迁），4Q25逾期率基本稳定于1.28%。分行业看，对公平稳改善，4Q25不良率较2Q25回落2bps至0.6
3%，其中政府类授信资产无任何不良，对公房地产贷款不良率仅1.81%（2Q25：2.08%）；零售端不良率则较2Q25提升6bps
至1.49%，其中按揭不良率较2Q25提升14bps至0.96%，但近期核心城市地产销售已在回暖且持续性也好于市场预期，我们
判断按揭不良率或也将于26年内见到拐点。风险抵补能力方面，1Q26拨备覆盖率环比下降7pct至307%，依旧处于上市银行
中上水平。
投资分析意见：规模扩张与息差回暖共振，驱动了南京银行利息净收入、营收超预期的亮眼表现，而大股东、险资的
主动增持也彰显十足信心，看好南京银行继续实现可持续的盈利改善。预计2026-28年归母净利润增速分别8.4%、9.0%、1
0.5%（原2026-27年预测为8.3%、8.4%，上调息差及盈利预测；新增2028年预测）。当前股价对应2026年0.74倍PB，估算2
026年DPS对应股息率约4.7%，维持“买入”评级。
风险提示：城投等风险超预期暴露；经济复苏低于预期，实体需求长期不振；息差持续承压。
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2026-04-23│南京银行(601009)2025年度报告暨2026年一季报点评：营收增速再创新高，“│光大证券 │买入
│双U”曲线持续巩固 │ │
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事件：4月22日，南京银行发布2025年年度报告及2026年一季度报告：
1）2025年实现营业收入555亿，同比增长10.5%，实现归母净利润218亿，同比增长8.1%。2025年加权平均净资产收益
率为12.05%，同比下降0.9pct；
2）1Q26实现营业收入161亿，同比增长13.5%，实现归母净利润66亿，同比增长8%。1Q26年化加权平均净资产收益率
为14.28%，同比下降0.9pct。
点评：营收增速再创新高，业绩表现韧性较强。南京银行2025/1Q26营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1
0.5%/13.5%、13.4%/18.4%、8.1%/8%，增速季环比分别提升1.7/3.1、1.7/4.9、0/0pct。营收结构方面，2025年/1Q26净
利息收入、非息收入增速分别为31.1%/39.4%、-12.7%/-17.6%，增速季环比变动+2.6/+8.4、-1.1/-4.9pct。盈利增速归
因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长、信用成本增加为主要拖累项。
规模扩张强度不减，对公贷款“开门红”成色好。1Q26末，南京银行总资产、贷款同比增速分别为16%、14%，增速25
年末分别变动-0.6、+0.6pct，资产规模维持双位数高增，贷款投放再提速。非信贷类资产方面，1Q26末金融投资、同业
资产增速分别为44.5%、24.7%，较2025年变动-14.5、+10.9pct，季内债券投资、同业资产仍保持较高增长强度，对扩表
形成有力支撑。
贷款方面，2025/1Q26贷款分别新增4304/1851亿，同比多增1273/112亿，结构层面延续“对公强、零售弱”格局，1Q
26末对公（含贴现）、零售贷款较年初增幅分别为9.5%、2.1%，增幅同比变动+0.7/-0.3pct，开年对公贷款投放仍保持较
高景气度，持续发挥贷款增长“压舱石”作用。行业投向层面，1Q26末绿色、科技贷款较年初增幅分别为10.9%、9.2%，
均高于公司各项贷款增幅7.7%，“五篇大文章”相关重点领域信贷投放力度不减。
存款稳步增长，负债结构优化。1Q26末，南京银行总负债、存款同比增速分别为16.4%、10.6%，分别较上年末下降0.
8、1pct。2025/1Q26存款分别新增1746/1626亿，同比多增479/15亿，季末存款占付息负债比重63%，较2025年末提升1.8p
ct。分期限类型看，1Q26季内活期存款新增713亿，同比多增260亿，较年初增幅21.6%，增幅同比提升7.6pct。季末活期
存款占比为21.9%，较2025年末提升2.1pct，年初以来货币活化程度提升的行业背景下，公司定期化趋势边际改善。市场
类负债方面，1Q应付债券、金融同业负债分别新增47、117亿，同比多增300亿、少增239亿，季末二者合计占付息负债比
重37%，较上年末下降1.8pct。年初以来核心负债增长较好，负债结构有所优化。
1Q26息差预计显著改善。从公司公布的数据看，2025年公司NIM为1.82%，较年中、2024年分别下降4bp、12bp，息差
虽在下行通道，但降幅趋缓。2025年全年生息资产、贷款收益率分别为3.59%、4.48%，较年中下行13bp、8bp，较2024年
下行41bp、32bp，受LPR下调等影响，年内资产端定价持续承压，但降幅趋缓。
全年付息负债、存款成本率1.99%、2.04%，较年中下行10bp、7bp，较2024年下行37bp、30bp，负债结构优化、定期
存款到期重定价效果显现。
测算结果显示，公司1Q26净息差较2025年提振13bp，其中生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初下降19bp、25
bp。贷款端年初重定价对息差拖累程度同比减弱，到期存款集中重定价带来的成本改善效果持续释放，对息差逆势走阔形
成较强支撑。行业层面看，预计1Q26息差企稳，年内基本确认上行拐点。
非息收入承压，占营收比重降至33%。1Q26南京银行非息收入53亿（YoY-17.6%），占营收比重较2025年下降4.3pct至
33%。其中，（1）净手续费及佣金净收入14.9亿（YoY-14.6%），较高基数上手续费相关收入增长承压。1Q末公司零售金
融资产规模1.07万亿，较年初增6.65%；财富客户数较年初增长7.9%，私行客户数较年初增长7.4%，大财管布局深入推进
，客群基础持续夯实，零售金融战略成效显现。（2）净其他非息收入38亿（YoY-18.8%），其中，投资收益、公允价值变
动损益分别为35、2.6亿，同比分别少增13.2亿、多增4.8亿，1Q26广谱利率下行背景下公司TPL账户浮盈较去年同期显著
改善，投资收益在较高基数上同比负增27.4%，其中处置AC户债券确认收益10.4亿，同比负增6.8%。
不良率维持低位，拨备余粮充裕。2025年末，南京银行不良率、关注率分别为0.83%、1.16%，较3Q25末分别上升0、1
0bp。2025全年不良余额新增14.5亿，同比多增9.4亿；年内不良新增157亿、核销142亿，年内不良生成及处置核销强度均
有增加。分行业看，2025年末母行对公、零售不良率分别为0.63%、1.49%，较年初分别下降3bp、上升20bp，对公不良率
稳中有降，零售端受市场调整、贷款投放乏力等因素影响，按揭、消费贷、经营贷不良率有所上升，特定领域风险暴露增
加。
1Q26末，公司不良率、关注率分别为0.83%、1.05%，不良率维持低位，关注率较上年末下降0.11pct。季末拨贷比、
拨备覆盖率分别为2.54%、306.8%，分别较年初下降7bp、6.8pct，资产质量运行稳健情况下，拨备计提力度略有放缓，风
险抵补能力仍维持高位。
大股东增持彰显信心，资本安全边际较厚。1Q26末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.17%、10.39%、12.83%
，较年初分别下降18bp、25bp、32bp。季末风险加权资产增速12.1%，较高强度扩表状态下，RWA增长提速对资本消耗略有
增加。2025年内法巴银行、江苏交控、南京高科、紫金信托、东部机场等持股1%以上的主要股东通过可转债转股或二级市
场买入方式持续增持公司股份，年内主动增持累计超70亿元，1Q26季内江苏交控、紫金投资主动增持合计超9亿元，主要
股东持续增持彰显对公司未来发展前景的信心和价值成长的认可。
盈利预测、估值与评级。南京银行作为江苏省头部上市城商行，金融牌照齐全，市场认可度高，ROE始终维持在较高
水平。公司业务发展深耕长三角经济发达地区，“大零售战略”和“交易银行战略”两大战略持续推进，在南京主城区零
售业务优势突出，金融市场投资能力较强，全面综合的业务发展能力，使得公司具有较强的逆周期抗风险能力。可转债转
股有效增厚公司股本，对后续扩张展业形成坚实支撑，主要股东增持也进一步彰显对公司未来发展信心。结合公司财报信
息，我们调整公司2026-27年EPS预测为1.97、2.2元（前值1.91、1.98元），新增2028年EPS预测2.43元，当前股价对应PB
估值分别为0.71、0.65、0.59倍，对应PE估值分别为5.83、5.24、4.73倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏及市场预期修复不及预期，贷款定价下行幅度超预期，NIM运行相对承压。
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2026-04-23│南京银行(601009)净利息收入高增，分红率提升 │广发证券 │买入
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南京银行发布2025年报和2026年一季报，25A营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.5%、13.4%、8.1%；26Q1营收
、PPOP、归母利润同比增速分别为13.5%、18.4%、8.0%。分项来看，25A、26Q1净利息收入分别同比31.1%、39.4%；净手
续费收入分别同比65.2%、-14.6%，主要系26Q1手续费及佣金支出大幅增加所致；其他非息承压，分别同比-22.3%、-18.8
%。
亮点：（1）净利息收入同比增速超30%，量增价稳。南京银行25Q4、26Q1单季度净利息收入同比增长38.2%、39.4%，
生息资产和净息差趋势良好。从规模来看，资产端，公司25A、26Q1生息资产同比增长16.9%、16.3%，25A较25Q1-3增速环
比+5bp，其中贷款增速保持稳定趋势、26Q1同业资产大幅提升。负债端，25A、26Q1计息负债同比增长17.6%、16.7%。从
净息差来看，25A下行幅度显著收窄。25A公司净息差1.82%，较25H1、24A分别收窄4bp、12bp。26Q1测算净息差1.57%，较
25Q4单季度回升9bp。资产端收益率仍在下行通道中，25A生息资产收益率较25H1下降13bp，26Q1测算生息资产收益率较25
Q4下降5bp；负债端，25A计息负债成本率较25H1下降10bp，随着存款活期化、高息存款逐步到期，预计负债成本将有所改
善。（2）资产质量整体稳定。25A、26Q1末不良率均为0.83%，较25Q3末持平，拨备覆盖率分别环比持平、-6.81pct，关
注率环比+10bp、-11bp，25A测算不良生成率环比-3bp。（3）分红率环比提升0.49pct，资本充足率小幅下降。公司25A分
红率为30.07%，同比提升0.49pct；26Q1核心一级资本充足率、资本充足率分别环比-0.18pct、-0.32pct。
关注：（1）25Q3以来债市利率震荡上行，其他非息拖累业绩。25Q4、26Q1单季度其他非息收入同比分别-39.1%、-18
.8%，25Q3以来债市利率波动上行，其他非息拖累业绩，后续需持续追踪债市投资对业绩影响。（2）26Q1中收承压。25A
净手续费收入同比+65.2%，其中贷款及担保业务同比+39.4%、代理及咨询业务同比+27.4%；26Q1净手续费收入同比-14.6%
，主要系手续费及佣金支出大幅增加所致；
盈利预测与投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为9.0%/4.0%，EPS分别为1.83/1.91元/股，当前股价对
应26/27年PE分别为6.43X/6.17X，对应26/27年PB分别为0.73X/0.67X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况
，给予公司最新财报每股净资产1.00倍PB，对应合理价值15.22元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）政信业务需求及增长不及预期；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控
力度超预期。
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2026-04-23│南京银行(601009)利息收入强劲增长 │华泰证券 │买入
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南京银行26Q1归母净利润、营收、PPOP同比+8.0%、+13.5%、+18.2%（25年同比+8.1%、+10.5%、+13.5%），营收增速
加快主因利息净收入快速增长，26Q1、25A分别同比+39.4%、31.1%，为量价双优驱动；非息波动系降低金融投资兑现力度
。2025年拟每股派息0.529元，年度现金分红比例为31.60%（2024年：31.74%），股息率为4.60%（2026/4/22）。公司深
耕江苏优质区域，信贷稳步投放，维持“买入”评级。
利息收入高增，活期占比提升
3月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+16.0%、+14.0%、+10.5%，（25年全年分别同比+16.6%、+13.4%、+11.9%
）。26Q1零售/对公增量占比分别为6%/94%，新增贷款主要由对公贷款驱动，反映零售需求相对偏弱及风控趋严。26Q1公
司净利息收入同比+39.4%（25A：+31.1%）。我们测算26Q1公司息差有所回升，25A净息差较25H1下降4bp至1.82%，25A生
息资产收益率、计息负债成本率分别较25H1下行13bp、下行10bp至3.59%、1.99%。26Q1末存款活期率21.9%，较25年末提
高2.1pct，负债成本的持续改善在一定程度上缓解了息差压力，拉动净利息收入增长。
投资收益扰动，运营成本优化
26Q1年非息收入同比-17.6%（25A：-12.7%），占总营收比例较25年同比减少12.5pct至32.9%。26Q1中间业务收入同
比-14.6%（25A：+65.2%），中收波动主因为手续费及佣金支出波动。其中25年手续费及佣金支出同比减少35.2%，26Q1手
续费及佣金支出同比增加69.5%。25A代理及咨询业务收入同比增长27.40%，贷款及担保收入同比增长39.39%，为核心增长
引擎。26Q1公司其他非息收入同比-18.8%（25A：-22.3%），系债券市场波动影响。26Q1投资类收益（投资净收益+公允价
值变动净收益）同比-18.4%（25A：-24.6%）。26Q1成本收入比同比下降2.9pct至20.9%，运营成本持续优化。
资产质量可控，股东持续增持
3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.83%、307%，较25年末持平、-7pct。25年末零售不良率上行，较6M25末增加6
bp至1.49%，其中个人经营性贷款规模缩减，不良率有所上升，整体风险可控；25年末对公不良率较6M25末降低2bp至0.63
%。前瞻指标有所好转，26Q1末关注率为1.05%，较25年末下降11bp。25年不良生成率较25H1提高15bp至1.32%；26Q1单季
度年化信用成本为1.25%，同比下行24bp。股东增持持续推动，26Q1主要股东江苏交控、紫金集团继续增持0.2pct、0.5pc
t至14.9%、11.4%，江苏交控26年拟增持超过15%，重点关注后续获批进程。3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别
为12.83%、9.17%，较25年末-0.32pct、-0.18pct。
盈利预测与估值
鉴于信用成本提升，我们预测26-28年公司净利润237/261/293亿元（26-27年较前值-1.2%、-1.8%），同比增速为8.9
%、10.1%、12.3%，26年BVPS预测值16.06元（前值16.26元），对应PB0.72倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.64倍
，公司战略思路清晰，经营稳中向好，股东增持可期，给予26年目标PB0.90倍（前值0.91倍），目标价14.45元（前值14.
78元），维持买入评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：53家
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2026-06-01│南京银行(601009)2026年6月1日-7月17日投资者关系活动主要内容
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1.请问在当前市场环境下贵行资产质量的整体状况如何，后续将采取哪些具体措施持续强化风险防控、保障资产质量
长期稳定？
答：过去两年，本行主要风险指标保持总体平稳，不良贷款率稳定在0.83%，关注率、逾欠率处于合理水平，拨备覆
盖率保持在300%以上。这是本行长期对风险保持审慎敬畏态度、开展扎实有效管理的综合展现。后续本行将秉持“优化风
险管理、增进价值创造”核心理念不动摇，持续升级风险管理体系，细化落实资产质量管理各项举措，坚守严管严控的风
险策略基调，强化市场运行态势监测与全流程风险管控，以多元举措夯实风险防控根基，保障资产质量长期平稳健康运行
。
2.我们关注到贵行长期现金分红比例都稳定在净利润30%以上，想请问管理层未来分红政策是否会延续当前的水平？
答：本行始终将股东回报作为经营管理的重要组成部分，构建并落地持续稳健的现金分红机制，以稳定的分红收益切
实回馈广大投资者的长期信任与支持。近年来，本行持续保持归属于上市公司股东净利润30.00%以上的现金分红比例。本
行积极落实中期利润分配要求，加强分红频次，2024年度和2025年度均实施中期利润分配方案，并已于2026年6月15日完
成2025年年度末期权益分派，2025年度合计派发现金股利人民币65.42亿元（含税）。未来本行将以稳健经营和业务可持
续发展为核心前提，保持稳定的分红策略，实现银行价值成长与股东利益提升的协同统一。
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参与调研机构：37家
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2026-05-06│南京银行(601009)2026年5月6日-29日投资者关系活动主要内容
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1.在行业息差持续收窄的背景下，公司近两年业绩表现优异，请问管理层主要采取了哪些经营举措？展望2026年全年
，公司的发力重点和方向是什么？
答：2025年我行坚持稳中求进，营收、归母净利润分别增长10.48%、8.08%。2026年一季度，资产总额32,068.85亿元
，营收、归母净利润同比增幅13.54%、8.05%，不良贷款率0.83%，成本收入比20.90%。我们主要通过五方面举措实现稳健
发展：一是深化以客户为中心的综合化经营，客群与存贷款业务稳步增长；二是推进三大业务板块改革，公司、零售、金
融市场均衡发展；三是强化精益经营，多渠道拓宽低成本负债来源，成本收入比持续优化；四是筑牢风险防线，资产质量
保持稳定；五是发挥集团协同优势，主要子公司均实现营收、净利润双位数增长。展望2026年，全年将重点深化客户经营
、战略执行、精益管理与数智赋能，锚定高质量发展目标，全力巩固经营成果，为股东创造持续价值。
2.公司金融业务盈利稳定、规模持续增长，请问贵行支持实体经济和产业升级的主要措施是什么？未来将如何进一步
发力？
答：南京银行依托长三角制造业密集、科创活跃的区位优势，围绕“找准赛道、深耕链条、创新赋能”全力支持实体
经济、助推产业升级。截至2026年一季度对公贷款余额11,924.08亿元，较上年末增长1,031.19亿元，增幅9.47%，其中，
绿色金融、科技金融、普惠金融、涉农贷款余额分别较上年末增长10.85%、9.19%、8.97%、6.34%。同时打造全生命周期
金融产品体系，落地多项标杆债券项目，构建科创金融生态圈。2026年，我行将全面升级实体服务能力，深化产业研究并
落实“一区域一产业一策略”，持续扩大客群基础、丰富特色产品、用好数字服务平台并深化多方合作。未来我们将始终
坚守金融服务实体的初心使命，扎根地方沃土、赋能产业升级，奋力实现更高质量的可持续发展。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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