研报评级☆ ◇601012 隆基绿能 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ -1.14│ -0.85│ 0.09│ 0.43│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 9.23│ 7.96│ 7.10│ 7.22│ 7.63│ 8.37│
│净资产收益率% │ 15.25│ -14.15│ -11.83│ 1.20│ 5.62│ 9.56│
│归母净利润(百万元) │ 10751.43│ -8617.53│ -6419.56│ 654.50│ 3246.00│ 6062.00│
│营业收入(百万元) │ 129497.67│ 82582.27│ 70347.05│ 71579.00│ 82865.00│ 95694.50│
│营业利润(百万元) │ 12113.17│ -9754.96│ -7344.45│ 819.00│ 3981.00│ 7448.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 --- 0.06 0.37 0.75 光大证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.11 0.48 0.85 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│隆基绿能(601012)2025年年报&2026年一季报点评：“光储协同”业务有序布 │光大证券 │买入
│局，2026年预计BC组件出货超50GW │ │
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事件：公司发布2025年年报&2026年一季报，2025年实现营业收入703.47亿元，同比-14.82%，实现归母净利润-64.2
亿元，同比减亏；2026Q1实现营业收入111.92亿元，同比-18.03%，实现归母净利润-19.2亿元，同比亏损幅度扩大。硅片
与组件龙头地位稳固，截至2026Q1货币资金维持500亿元以上。2025年公司实现硅片出货量111.56GW（其中对外销售48.57
GW），组件出货量86.58GW，单晶硅片近10年累计出货量全球第一，光伏组件近七年累计出货量稳居全球前二。但在产业
链价格下行压力下公司收入和盈利阶段性承压，2025年组件及电池板块营业收入同比-9.67%至599.20亿元，毛利率同比-6
.08个pct至0.19%；硅片及硅棒板块营业收入同比-20.32%至65.40亿元，毛利率则在公司优异的成本控制下（2025年硅片
全工序工艺非硅成本同比下降29%）同比+9.01个pct至-5.30%。
2026Q1公司实现硅片出货量20.49GW（对外销售7.64GW），组件出货量12.62GW（BC组件销量8.34GW，占比66.09%），
毛利率同比+2.99个pct至-1.19%，截至2026Q1末在手货币资金526.22亿元。
BC产品实现提效降本双突破，2026年预计BC组件出货超50GW。2025年公司HPBC2.0产品实现提效降本双突破，效率方
面主流版型HPBC2.0组件规模量产平均功率650W-660W，量产最高转换效率达24.8%，降本方面公司已成功开发纳米合金矩
阵式接触技术平台并实现了BC新型金属化材料及全链条技术的产业化突破，预计2026年6月将建成20GW产线。在2025年BC
组件销量达到22.87GW的基础上，公司计划2026年组件出货量80GW左右，其中BC组件出货量占比65%以上（即出货量超过50
GW），进一步提升产品的全球渗透率。
加快光储业务融合，2026年储能系统出货量目标为6GWh。公司加快推动“光储协同”战略布局落地，2026年1月已完
成对精控能源的控股并快速切入储能领域，未来将推出全栈自研储能系统产品，实现储能产品规模化销售，稳步推动公司
从光伏产品提供商向光储融合系统解决方案服务商转型升级。
维持“买入”评级：光伏行业盈利仍持续承压，我们下调原盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润4.88/28.38/
56.52亿元（下调75%/下调21%/新增），当前股价对应27年PE为44倍。公司盈利虽阶段性承压，但作为单晶硅片和一体化
龙头出货量及盈利能力仍保持行业领先，BC产品持续放量有望贡献业绩支撑，储能+氢能等新业务战略布局将打开公司未
来增长空间，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治因素致海外光伏装机需求不及预期；硅片环节竞争格局加剧致盈利能力大幅下降；关税政策变动
风险。
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2026-04-29│隆基绿能(601012)高效BC持续放量，收购精控推进光储协同 │国金证券 │买入
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2026年4月28日公司披露2025年报及2026年一季报，2025年实现营收703亿元，同降15%；实现归母净利润-64.2亿元，
同比收窄25%。Q1实现营收112亿元，同降18%、环降42%；实现归母净利润-19.2亿元，同比加深34%、环比收窄36%。
期间费用下降、减值减少带动25年亏损收窄、经营现金流转正，汇兑损失影响26Q1利润。2025年公司实现硅片出货11
1.56GW（外售48.57GW）、同增9%，组件外售量82.19GW、同增12%，电池外售量4.31GW。受光伏产业链价格低迷、开工率
不足及Q4硅料、银浆等原材料成本上升等影响，公司经营持续承压，但公司凭借运营提效带动销售/管理费用分别同比大
幅下降30%/24%，同时资产减值大幅减少，2025年亏损较同比显著收窄，经营活动净现金流同比大幅转正。26Q1产业链价
格仍处于低位，汇率变动导致公司汇兑损失同比增加7亿元，公司经营仍处于承压状态。
领先BC技术加速渗透，推进金属化降本。公司HPBC2.0产品产能加速释放，电池量产良率达到98.5%，主流版型HPBC2.
0组件规模量产平均功率650W-660W、最高功率达670W，量产最高转换效率达24.8%。公司BC组件全球市场渗透率快速提升
，2025年销量22.87GW，出货占比达28%，预计2026年出货占比提升至65%以上。截至报告期末公司HPBC2.0自有电池产能46
GW，与英发德睿、平煤隆基协作产能规模11GW。此外，公司已成功开发纳米合金矩阵式接触（ACM）技术平台，实现了BC
新型金属化材料及全链条技术的产业化突破，目前正在推进规模化产能建设，预计2026年6月将建成20GW产线，进一步提
升BC产品成本竞争力。
控股苏州精控，光储协同布局推进。报告期内公司加速储能系统业务拓展，通过股权收购、增资及受托表决权相结合
的方式，推动精控能源的收购，截至2026年1月已完成对精控能源的控股，2026年储能系统出货目标6GWh，推动光储协同
发展。
考虑行业经营情况，调整公司2026-2027年净利润预测至8.2、36.5亿元，新增2028年净利润预测64.7亿元。公司BC高
效产品加速放量，收购精控能源布局储能业务，有望凭借“光储氢”多维布局全面提升竞争力，维持“买入”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化；下游需求不及预期；人民币汇率波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-04-30│隆基绿能(601012)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何看待光伏行业的供给出清节奏以及行业在未来何时出现拐点？
答：目前光伏行业仍处于供给过剩的局面，但是我们也看到了很多积极的因素。国家层面在持续推进“反内卷”相关
举措。今年的政府工作报告提出了产能调控、标准引领、价格执法、质量监管四个举措。目前产能调控已经基本落地，但
由于已有的产能过剩度较大，所以还未能起到立竿见影的效果。在标准引领方面，通过提高产品技术质量标准，有望能够
出清达不到标准的产能，对光伏行业的“反内卷”是非常有意义的。从行业竞争视角来看，整个行业还处在出清的进程之
中。目前市场需求比较清淡，但是组件价格已经稳定了，并没有看到价格崩塌的情况发生，同时组件价格因不同技术标准
或者不同的场景化产品，开始出现显著的分化。因此，从国家政策及市场竞争方面来看，我们认为2026年将是光伏行业在
产能出清方面卓有成效的一年。
2、公司储能业务将会在哪些市场进行布局？
答：公司储能业务最重要的市场在中国、欧洲、澳洲和美国。针对美国市场，我们已通过隆基精控在当地设立了储能
子公司。因为要符合美国“FEOC”合规标准，目前正在进行股权调整，整体方案正在推进中。在中国、欧洲和澳洲市场，
公司的储能产品已在一些标杆项目上获得了客户的认可。
3、在2026年行业持续变化的背景下，公司做了哪些准备和战略布局？
答：在光伏业务方向，公司将实现全面BC化。经过过去两年多公司在BC技术上的持续研发和量产磨合，目前我们已经
看到了积极的效果，同时还有新的技术在导入之中。预计到2026年四季度，公司主流产品将会有50%的产品功率提升到670
W至680W。场景化应用方面，公司率先推出了大量的场景化产品，并在市场进行推广。因为这些场景化产品能够符合客户
需求，因此会得到客户的价值认可。全球化经营方面，公司更加聚焦区域深耕，海外业务收入占比持续提升，品牌影响力
在海外很多市场处在领先位置。因此，公司将持续提升核心技术及BC产能规模，持续开发场景化产品，不断提升公司综合
的产品竞争能力。
4、公司今年一季度BC组件业务的单位盈利情况如何，以及如何判断未来BC组件的盈利能力？
答：在2026年第一季度中，BC产品在组件销量中的占比已经提升到了2/3,但组件毛利并没有显著的提升，主要原因有
两个方面：第一，公司在今年一季度交付了大量的集中式前期订单，这些订单价格都是前期更早时间签署的。2025年四季
度末和今年一季度银价大幅上涨带动成本快速增加，但这部分订单价格没有做相应的调整，因此侵蚀了这部分销量的毛利
。第二，公司在今年一、二月份进行了很多技改活动，BC产能没有实现全量发挥，公司的组件成本结构在这两个月期间并
没有处在优良状态。但是到了三月份，公司技改工作已全面完成，BC产能处在满产的良好状态，成本结构也达到了良好状
态。公司一季度海外业务占比较高，三月生产的产品无法及时交付给海外客户，对一季度业绩基本没有贡献。结合目前的
成本情况和市场现状，公司预计后续组件毛利会好转。
5、公司如何判断今年的组件价格趋势？
答：今年组件的价格和成本关系预计会好于2025年，因为如果按照去年的经营模式，负毛利会让企业无法持续经营。
今年行业整体的负毛利情况和去年相比，会得到显著的好转。
6、公司在储能业务领域的竞争优势有哪些？
答:根据2025年我们拜访欧洲客户获得的信息，储能客户对储能企业的产品、服务、技术和品牌具有很高的要求，希
望合作有实力且值得信赖的企业。公司作为光伏龙头企业，在这些方面具备优势，且公司在组件业务方面积累的渠道资源
、品牌优势可以高度复用到储能业务领域。此外，公司对新能源行业的理解和属地化服务团队的建设也是重要的优势。公
司进入储能领域后，在任何一个市场将优先建立服务中心，再搭建销售团队。无论在哪个市场，公司储能业务都将对准客
户需求，建立客户信任。
7、公司HIBC产品后续的量产规划是什么，该产品未来是否会成为公司的主打产品？
答：公司生产HIBC组件已有两年，目前拥有一条600MW的产线。公司基于HIBC技术推出了EcoLife组件产品，量产转换
效率达到25%，研发效率创造了28.13%的世界纪录。HIBC技术的产品功率较HPBC2.0略高，但成本也高。因此，公司在持续
开展这两种技术的研究对比，也在不断寻找新的方法推动两种技术的降本增效。
8、银价上涨对公司的成本结构带来较大压力，纳米合金矩阵式接触技术改造完成后，能带来多少的成本优化？改造
进度如何？以及后续扩产规划？
答：纳米合金矩阵式接触技术工艺在银价较高的时候具备优势，在银价下跌时，成本优势并不显著。但该工艺技术可
以改善组件产品的可靠性，并提升产品功率。目前公司正在推进规模化产能建设，预计2026年6月将建成20GW产线。公司
将根据客户的接受情况，做进一步的推广安排。
9、公司如何看待储能行业未来的竞争格局？是否会出现毛利率下行的风险？
答：储能行业是当前的一个热门赛道，毫无疑问竞争会越来越激烈。但从能源转型的趋势来看，储能市场会保持相对
快速的增长。经过光伏行业二十多年的磨练，公司在产品定位及产品价值发掘方面积累了丰富的经验。价格竞争不是公司
进入储能赛道的优先选择，公司更多的是通过服务和技术，与客户建立深度的链接与绑定，来保证毛利在预期之内。
10、公司储能业务在未来两年的出货目标是什么？
答：2026年公司储能系统的出货目标是6GWh，目前还未制定明年的出货目标。
11、公司纳米合金矩阵式接触技术产品的定价策略是什么？今年下半年是否会有一个明确的出货目标？
答：我们认为该产品将是一个更加可靠、更加高效的产品，提升了客户价值。产品的定价策略应该是一种价值定价。
我们在今年下半年大致会实现8GW左右的产品交付。
1、（1）2026年第一季度，BC组件出货量是多少GW？占组件总出货的比例是多少？BC组件的毛利率是否已转正？（2
）HPBC2.0已投产产能是多少？量产良率是否稳定？（3）贱金属方案是否已经完成验证以及大规模量产时间？（4）2026
年第一季度组件海外出货占比是多少？海外业务的毛利率是否明显高于国内？
答：（1）2026年第一季度，公司BC组件出货量8.34GW，占组件总出货量的66%。BC组件的毛利率在部分市场为正。（
2）截至2025年年末，公司HPBC2.0电池自有产能46GW，合作产能11GW；量产线良率已经达到98.5%。（3）2025年，公司已
成功开发纳米合金矩阵式接触（ACM）技术平台，实现了BC新型金属化材料及全链条技术的产业化突破，目前正在推进规
模化产能建设，预计2026年6月将建成20GW产线。（4）2026年第一季度，在公司组件出货量中，海外占比超过60%，海外
市场的组件毛利率略高于国内市场。
2、（1）请问公司对各类BC技术路线的选择是如何考虑的？以及产能占比？（2）绿氢方面：电解槽类型多样，请问
公司是否主要生产碱性电解槽，对其他电解槽的看法，以及在储氢方面有无研究，对氢能业务的考量及未来规划。（3）
储能业务模式是自研系统+外包生产吗，未来将如何拓展储能业务？
答：（1）目前，公司主推产品是HPBC2.0组件，具备高功率、高安全性、高颜值等综合优势，已经实现全球交付，覆
盖中国、欧洲、中东、非洲等主流市场。截至2025年底，公司HPBC2.0电池自有产能46GW，合作产能11GW。2025年，公司
还推出了全新研发的HIBC技术（高低温复合钝化背接触技术）及量产组件产品EcoLife，量产效率25%，已在欧洲等高价值
分布式市场推广应用，目前有600兆瓦产线。（2）氢能业务方面，公司主营碱性水电解制氢设备与绿电制绿氢解决方案，
同时对其他氢能技术和应用保持持续的研究跟踪。目前，氢能仍然处于产业发展的前期，公司将根据氢能市场变化制定适
时的发展规划。（3）公司2026年正式进入储能领域，推出了5S（iCCS/BMS/PCS/EMS/TMS）全栈自研的储能系统产品，面
向全球客户提供高性能大型储能系统、工商业储能系统解决方案。公司将充分复用光伏业务成熟品牌口碑、全球化渠道与
优质客户资源，加快光储业务协同发展，培育公司新增长极。
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参与调研机构：19家
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2026-01-05│隆基绿能(601012)2026年1月5日-2月27日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司是否已完成苏州精控能源公司的收购，该公司的主要竞争优势体现在哪些方面？
答：公司目前已完成对苏州精控能源公司的收购工作。苏州精控始终坚持技术创新和产品研发，打造差异化竞争优势
，已自主研发电源管理系统、储能系统等产品。在保障产品交付方面，苏州精控不断推进质量体系改革，建立了售后运维
体系，已实现产品全生命周期管理及服务。收购完成后，公司将加强业务整合，充分发挥协同效应，为客户提供绿色能源
综合解决方案。
2、请问公司目前在 BC 产品场景差异化应用方面进展如何？
答：公司目前已构建起了以 HPBC 2.0 技术为核心的高价值产品体系，深入布局“场景化+差异化”的全矩阵产品解
决方案。针对不同区域、不同场景，公司先后推出了 Hi-MO 9、Hi-MO X10三防组件、Hi-MO X10特种防火组件、LONGi Hi
ROOF S 、LONGi Hi ROOF E 等创新产品及解决方案，以高效、安全、可靠发电为终端用户带来更多价值增益。
3、请问公司如何看待绿色氢氨醇产业未来的发展？
答：绿色氢氨醇产业兼具清洁能源替代、高端化工产业升级与全社会深度脱碳的多重战略价值。根据中国产业发展促
进会氢能分会的数据，截至 2025年末，我国绿色氢氨醇项目建成产能约 29万吨/年，建成投运加氢站约 430座，电解槽
、液氢装备等关键设备及其核心零部件均完成了国产化突破。未来，绿色氢氨醇将以绿色电力为基础来进行转化，有望能
够解决大规模可再生能源就地消纳问题，同时可以提供大规模调峰及跨季节、跨地域储能方案，促进我国风电、光伏等新
能源的高质量持续发展。
4、请问公司如何展望“十五五”期间我国光伏产业发展趋势?
答：回顾“十四五”，我国光伏产业实现了跨越式增长，年均新增光伏装机量快速提升，各环节技术水平不断突破。
展望“十五五”，光伏产业有望迎来新旧转换，从“比规模、拼价格”转向“价值竞争”的高质量发展。我国光伏产业链
将以技术创新为核心，坚持智能化、绿色化、融合化发展方向。除了“沙戈荒”等集中式大型风光基地与分布式光伏协同
推进外，光伏应用场景趋于多元化，有望与储能、氢能、建筑领域等其他行业深度耦合，光伏在我国能源结构中的主体地
位也将得到进一步巩固。
5、请问公司近期硅片、组件排产情况如何？
答：公司结合近期国内及海外需求变化，采取以销定产，合理安排各环节排产节奏。
6、请问公司有息负债率处于什么水平？
答：根据 Wind有息负债率口径，截至 2025年第三季度末，公司有息负债率约为 21%。光伏行业当前正处在转型发展
的关键时期，公司将保持健康的财务水平和良好的偿债能力，保障公司稳健运营。
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参与调研机构：46家
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2025-12-01│隆基绿能(601012)2025年12月1日-31日投资者关系活动主要内容
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1、近日，公司计划通过收购苏州精控进入储能业务领域，公司选择在当前进入储能业务的主要原因及考量是什么？
答：随着全球光伏发电在日间逐步趋于饱和，富余电力需向其他时段进行转移，储能在缓解电网消纳等问题方面可以
发挥重要作用，全球储能需求在未来能源转型中有望进一步增加。此外，下游电力客户除关注产品自身安全外，也越来越
关注电站长期运营保障及服务支持。隆基作为一体化的组件企业，目前在全球市场已建立起了可信赖的品牌形象，搭建起
了完善的网络渠道，具备专业的服务能力，这将为公司储能业务奠定良好的发展基础。同时，苏州精控具备良好的储能技
术积淀及储能产品，因此公司与苏州精控在储能业务领域能够发挥优势互补，未来有望实现良好的业务发展及战略协同。
2、公司储能业务未来会在哪些市场做布局？
答：目前，公司正在对储能业务发展的市场区域做详细梳理和进一步规划。国内市场及海外的欧洲市场、美国市场和
澳洲市场将是隆基储能业务发展的阶段性重点市场。
3、近期银价等大宗辅材价格快速上涨，公司目前在贱金属化降本措施方面的进展情况如何?
答：从公司目前贱金属化方案的推进进度来看，预计将在 2026 年二季度开始量产贱金属化产品，从而有望实现组件
成本的进一步下降。公司现已开始建设部分贱金属化产能。
4、当前在国内光伏行业“反内卷”政策的推进下，产业链上游环节价格开始有所回升。公司如何看待当前产业链自
上而下的价格传导机制？
答：近期上游硅料、白银等原材料价格均出现上涨，在市场价格传导方面，部分组件企业最新报价已开始上调。在“
反内卷”政策实施及行业自律的共同影响及推动下，组件价格有望逐步回归合理区间。
对隆基而言，凭借良好的品牌优势、渠道管理及客户资源，公司分布式业务占比有望在 2026年进一步提高。公司面
向分布式应用场景推出的 Hi-MO X10 组件产品在可靠性、安全性、发电效率等方面具备显著的优势，受到下游市场及客
户的普遍认可，能够保持较好的溢价水平。此外，公司将继续采用差异化的竞争策略，围绕光伏场景化应用为客户创造价
值。
5、公司目前在钙钛矿叠层电池方向的最新进展情况？是否有量产钙钛矿叠层电池的计划？
答：2025 年 11月，《Nature》在线刊发公司联合苏州大学、西安交通大学等研究团队在硅基叠层电池研究方向的重
要进展，超薄晶硅-钙钛矿叠层电池小面积器件效率经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证达到 33.4%，商业尺寸硅
片级柔性叠层电池效率经德国弗劳恩霍夫太阳能研究所（Fraunhofer ISE）认证达到 29.8%。近年来，钙钛矿叠层电池在
行业内虽取得一定程度进展，但生产成本、产品稳定性等因素仍是影响其量产经济性的主要因素。公司目前没有量产钙钛
矿叠层电池的计划，同时将继续保持对钙钛矿叠层电池技术路线的关注与产业化研究。
6、公司作为光伏技术的引领者，近期也提出“领跑者计划”等相关建议。未来国内是否会出台相关政策支持下游电
站客户更好地采用高效组件产品？
答：从技术角度来看，高效组件产品由于具备更高的转换效率，可以降低整个光伏系统的成本。当前在国内集中式项
目的建设中，青海、内蒙古、新疆等多个省市已出台相关政策支持“沙戈荒”新能源大基地建设采用高效光伏组件，并提
出高效组件平均光电转换效率原则上不低于 23.8%。此外，在分布式业务场景下，尤其是屋顶资源较为稀缺的应用场景，
安全、可靠、高功率的组件产品优势更为明显。客户不仅关注产品自身品质及质量，还会更加关注光伏电站的安全运行保
障。
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参与调研机构：1家
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2025-11-10│隆基绿能(601012)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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1、BC 跟 TOPCon 比较具有差异化，在价格上为什么跟TOPCon 没有拉开较大的空间？
答：虽然当前光伏组件整体价格处于较低水平，但 BC组件较 TOPCon产品相比，具备更高的功率水平。国内及海外市
场客户认可度较高，在集中式及分布式市场均有不同程度溢价。
2、隆基在三季度组件方面出货情况如何？大概多少GW？TOPCon组件和 BC组件占比大概多少？
答：2025年前三季度，公司组件出货量累计超过 60GW，其中 TOPCon组件占比 70%左右，BC组件占比近 25%。
3、隆基Q4 经营业绩是否能后转亏为赢，以及对明年的业绩预期是什么？
答：公司预计四季度实现主营业务毛利与费用基本持平。公司将继续通过提升产品毛利及降低费用推动经营情况改善
。
4、请问目前我们的 BC2.0 组件主流功是在什么区间？我们的 TOPCon 组件主流功率在什么区间？ 目前咱们 BC2.0
每个月的产能是多少？
答：公司 BC 组件的量产主流功率区间为 650-655W，TOPCon 组件的主流功率约为 630W。目前公司 BC组件产能处于
爬坡阶段，到 2025年底预计将形成 50GW产能。
5、请问贵司传出入股或者控股储能相关公司，公司有什么最新进展或者说明对市场公布？
答：光伏行业经过多年的发展，我国光伏装机规模呈现快速增长趋势。当前国内电网消纳已成为重点需要解决的问题
，光伏与储能相结合将成为解决光伏间歇性问题的有效方式。 公司正在积极评估光伏与储能业务的结合，把握市场机遇
。
6、请问隆基在硅料收储计划中，参与的比例有多少？主要的角色是什么？
答：公司目前的主营业务涉及单晶硅片、电池组件、分布式光伏解决方案、地面光伏解决方案、氢能装备等业务板块
，形成支撑全球零碳发展的“绿电”+“绿氢”产品和解决方案能力。公司目前没有直接参与硅料环节的具体经营业务。
7、请问，隆基在第三季度业绩中，归属于母公司净利润依然亏损 8 亿，但是经营活动现金流净额却有 23 亿元，请
问是哪方面得到了改善和增长呢？
答：公司第三季度经营活动现金流净额明显好转，主要原因是支付原材料、大宗辅材款付现减少,同时预收销货款增
加。另外，职工薪酬付现也有所降低。
8、公司对有减值迹象的资产进行了减值测试，于 2025年 7-9月拟计提减值准 备 89,429.98 万元，主要包括存货因
主要产品价格下降而计提跌价准备 53,493.08 万元，硅片、硅料、组件都在涨价的情况下，请问这些存货具体是什么？
答：从 Q3终端市场来看，组件市场价格尚未明显反弹。本次计提的存货跌价准备主要集中于电池片和组件。
9、请问 HIBC 何时能 GW 级量产？ 请问你们跟高瓴资本有交流吗？高瓴资本是准备近期退出还是继续长期投资隆基
绿能？
答：（1）目前公司具备小规模 HIBC 量产线。HIBC 组件产品在 2382mm*1134mm 尺寸下可实现功率 700W+，量产组
件效率可达到 25.9%，主要面向全球高端分布式应用场景，在欧洲分布式市场具备良好的溢价水平，后续也将逐步推向国
内工商业市场。（2）截至 2025 年 9月 30日，HHLR持有公司股票数量为 378,902,910股，持股比例为 5.00%。
10、请问 TOPCon 目前转化效率也在不断提升，是否会削弱 BC 电池的领先优势？比如价格优势难以保持 10-30%的
溢价？
答：根据 BC与 TOPCon主要技术指标的对比，目前 BC组件较 TOPCon仍有 20-30W的功率优势。BC组件具备高功率、
抗衰减、耐湿热等性能优势，在集中式及分布式市场具备良好的溢价水平，部分海外高端市场具备较为明显的溢价。
1、纤纳光电量产的钙钛矿晶硅叠层组件效率已达到28%，这会对晶硅组件市场产生什么影响呢？隆基如何看待光伏行
业钙钛矿叠层组件量产的竞争情况？
答：从商业化量产及经济性角度来看，晶硅电池技术路线仍为当前市场的主流路线。随着单结晶硅电池技术的不断突
破，晶硅电池的量产转换效率仍有提升的空间。在叠层技术研发方面，公司自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层太阳能电池
转换效率达到 35%，再次刷新晶硅-钙钛矿叠层电池效率世界纪录。但从当前行业钙钛矿电池实际发展情况来看，生产成
本、产品稳定性等因素仍是影响其量产经济性的主要因素。公司将持续保持对钙钛矿电池技术路线的研究与关注。
2、请问 HIBC 组件自 25 年 6 月发布以来，产能建设和出货情况如何？
答：目前公司具备小规模 HIBC 量产线。HIBC 组件产品在 2382mm*1134mm 尺寸下可实现功率 700W+，量产组件效率
可达到 25.9%，主要面向全球高端分布式应用场景，在欧洲分布式市场具备良好的溢价水平，后续也将逐步推向国内工商
业市场。
3、请问公司 3 季度约 5.5GW 的 BC 出货中，2.0 占比多少？4 季度 BC出货情况如何？
答：在三季度组件出货中，BC 二代组件在 BC 组件出货中的占比已超过 95%。随着公司 BC产能的持续释放，预计四
季度 BC组件出货量将稳步提升。
4、想了解对于十五五规划中关于海上光伏发展，公司有无相应的规划蓝图
答：公司 BC 组件产品在海光场景应用中具备良好的适应性及性能优势，尤其是在复杂的海洋环境下，BC组件耐盐雾
、抗衰减、抗台风、单位面积可实现更高的发电增益，在节约海用面积的同时，可大幅降低桩基、电缆等配套成本，实现
海上光伏项目资源集约化开发。未来，公司将继续加强技术研发及产品创新，加快推进 BC 组件在海上光伏等多场景化的
应用，为海上光伏项目大规模开发提供技术支撑。
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