研报评级☆ ◇601016 节能风电 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.21│ 0.11│ 0.10│ 0.12│ 0.15│
│每股净资产(元) │ 2.54│ 2.66│ 2.67│ 2.74│ 2.82│ 2.93│
│净资产收益率% │ 9.01│ 7.58│ 3.92│ 3.71│ 4.37│ 5.03│
│归母净利润(百万元) │ 1511.01│ 1330.05│ 685.70│ 661.99│ 804.81│ 961.85│
│营业收入(百万元) │ 5115.91│ 5026.98│ 4495.44│ 4486.00│ 4835.00│ 5294.00│
│营业利润(百万元) │ 1821.13│ 1590.49│ 831.66│ 845.66│ 1040.00│ 1256.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 增持 维持 4.1 0.10 0.12 0.15 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│节能风电(601016)电价企稳电量承压 │华泰证券 │增持
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节能风电发布半年报，2026年H1实现营收21.88亿元（yoy-10.47%），归母净利3.64亿元（yoy-42.20%），扣非净利3
.58亿元（yoy-41.15%）。其中Q2实现营收10.66亿元（yoy-6.18%，qoq-4.94%），归母净利1.60亿元（yoy-32.80%，qoq-
21.33%），归母净利和华泰预测中值（1.60亿元）一致。电价端显著企稳，H1平均含税上网电价同比仅-0.76%（2025年全
年同比约-12.0%）；业绩下滑的主要矛盾由“电价”切换为“电量”，H1弃风限电率20.84%（较2025年全年+3.4pp）。公
司拟派发中期DPS0.011元、合计派发0.72亿元、派息率19.8%。维持“增持”评级。
限电率上行压制电量释放，装机增量集中于下半年
截至6月末公司风电累计装机6,474.66MW，运营装机6,362MW；H1新增风电并网220MW（甘肃120/河南100MW），在建项
目1.18GW，全年投产增量集中在下半年。H1公司完成发电量61.14亿千瓦时（yoy-9.6%），风机平均可利用小时数975小时
。电量下滑受三重因素影响：1）弃风限电率20.84%（2024年10.33%、2025年17.41%），H1损失电量15.07亿千瓦时，新疆
41.1%/青海29.5%/甘肃23.1%为限电重灾区；2）风资源不及预期，山西/河南/广西/山东发电量同比降幅达22% 29%；3
）新投产装机较少，存量机组难抵资源与限电拖累。
电价降幅收窄至-0.76%，区域分化中交易能力兑现收益
H1公司平均含税上网电价415.48元/MWh，同比仅-0.76%，较2025年全年-12.0%（57元/MWh）的降幅大幅收窄，136号
文差价结算机制对存量项目收益的平滑作用开始兑现。区域分化显著：内蒙古-12.0%（302.47元/MWh）、新疆-6.5%（442
.80元/MWh），均为现货压力大、限电率高的区域；而湖北+17.5%（507.50元/MWh）、青海+10.2%（573.85元/MWh）、河
南+5.5%（425.06元/MWh）等区域电价逆势上行，验证公司“向东”布局的对冲价值。H1各区域公司电力交易价差收益合
计超1亿元，澳洲白石风电场额外实现碳减排证销售21万个、均价17.41元/MWh。
独立储能第二曲线落地，定增+AAA评级夯实资金底座
H1公司内蒙、新疆2个独立储能先期项目投产，储能累计并网300MW；新增核准独立储能950MW、新增可预见储能资源1
.63GW，并在甘肃、山西、内蒙实现多地独立储能市场零的突破。政策端，5月20日多用户绿电直连新政出台，公司抢抓“
海上风电、绿电直连、算电协同”窗口期，绿电直连有望复制内蒙古察右前旗模式破解三北消纳瓶颈。资本端，36亿元定
增已过上交所审核并获证监会注册批复，主体及债券信用评级由AA+上调至AAA，H1财务费用同比-7.2%、管理费用同比-14
.8%，降本成效部分对冲了收入端压力。H1经营现金流净额14.14亿元（yoy-1.2%）保持稳定。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为6.62/8.05/9.62亿元（三年复合增速为11.94%），对应EPS为0.10/0.12/0.15
元，BPS为2.74/2.82/2.93元。可比公司26年Wind一致预期1.3xPB，考虑到公司盈利修复空间大、储能和绿电直连等第二
曲线期权，给予公司26年1.5xPB，目标价至4.11元（前值4.38元，对应26年1.6xPB、可比1.6xPB）。
风险提示：风力发电竞争加剧；弃风限电风险；补贴回款低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-09│节能风电(601016节能风电)2026年11月9日投资者关系活动主要内容
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问题 1：贵司前三季度归母净利润同比下降约 44%，但独立储能新增核准容量达 120 万千瓦。未来培育储能第二增
长曲线时，公司会更侧重自主建设运营，还是加强与专业储能运营及电力交易机构的合作，提升项目收益稳定性
答：尊敬的投资者，您好！公司目前新增的独立储能核准均为自主开发项目，这部分已核准储能电站已明确开发主体
，不能随意变更，公司会根据各地项目政策情况，稳步推进项目建设。同时，公司坚定发展独立储能业务，坚持规模发展
的同时严守效益优先、审慎投资的底线，努力实现“投产一座、盈利一座、储备一批”的滚动发展模式，并通过项目运营
和机制研究，强化投后运营管理，努力提升项目盈利水平。感谢您的关注！
问题 2：领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司这几年核准与在建项目不少，装机成长性是比较确定的。请问
目前的在建装机规模如何，明年的投产计划大概是什么节奏，资本开支的高峰在什么时候？
答：尊敬的投资者，您好！截至 2026 年上半年，公司在建规模为 1.18GW。关于建设节奏，公司将按照“早投产、
早见效”的原则，推动在建项目分批并网。具体投产规模还以公司后续公告为准，敬请关注公司定期报告及发电量完成情
况公告。感谢您的关注！
问题 3：在响应国家绿色转型战略方面，公司目前已经开展并正在持续推进哪些重点举措？
答：尊敬的投资者，您好！公司作为中国节能集团旗下风电运营平台，始终将国家“双碳”战略和新型能源体系建设
要求贯穿于经营发展全过程，结合公司特点和行业发展阶段，重点工作举措如下：一、持续扩大新能源装机规模，服务非
化石能源消费占比提升；二、优化公司区域布局，推动"向东、向海、向外"战略落地；三、大力发展独立储能，提升新能
源消纳与调节能力；四、实施“以大代小”技术改造，推动存量资产提质增效；五、适应市场化改革，提升电力交易与绿
证价值实现能力；六、推进数字化运维和科技创新，提升发电效率，赋能绿色运营。以上举措将在 "十五五" 期间持续深
化，具体经营数据请以公司披露在上海证券交易所官网的公告为准。感谢您的关注！
问题 4：请具体介绍公司 2026 年第三季度电量生产及结构表现？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年第三季度公司发电量实现同比正增长，整体生产态势平稳。三季度公司合计发电
量 26.85亿千瓦时，同比增长 3.82%。分结构来看：陆上风电发电量 25.12 亿千瓦时，同比增长 4.58%，是发电量增长
的主要支撑；海上风电发电量 1.19 亿千瓦时，同比下降35.24%；独立储能三季度发电量 5358 万千瓦时。前三季度公司
总发电量 87.98 亿千瓦时，同比下降 5.88%，主要受上半年风资源偏枯及部分项目技改停运影响，进入三季度后已实现
单季度同比转正，生产态势边际改善。感谢您的关注！
问题 5：请老师介绍节能风电股东回报及分红政策的延续性规划如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司上市以来始终高度重视股东回报，持续保持稳定现金分红。2026 年半年度公司实施
现金分红，每 10股派发现金 0.11元（含税），合计分红约 7198.94 万元（含税），已于 9 月 11 日顺利发放，占半年
度归母净利润比例 19.75%。未来公司将严格遵循公司章程分红政策，在保障公司正常经营、稳健发展及合理资本开支的
前提下，持续落实稳定、可持续的股东回报机制，维护长期投资者利益。感谢您的关注！
问题 6：截至三季度末，公司整体装机规模、风电及储能项目储备情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！截至 2026 年三季度末，公司累计风力发电装机容量 663.716 万千瓦，运营装机容量623
.766万千瓦，累计独立储能装机容量 30万千瓦。独立储能作为公司第二增长曲线持续扩容，三季度公司新增核准独立储
能项目 25万千瓦。2026 年以来，公司累计新增核准风电项目容量 34万千瓦，新增核准独立储能项目容量 120 万千瓦，
优质项目增量储备持续夯实。感谢您的关注！
问题 7：公司“一业为主、相关多元”战略现阶段落地进展及市场开拓规划？
答：尊敬的投资者，您好！公司坚定落实“向东、向海、向外”发展战略，坚持以风电主业为核心、多元业态协同发
展。主业端持续深耕中东部、南方消纳优势区域优质陆风资源，加大海上风电开发力度。新业态端重点做强独立储能第二
增长曲线，持续推进购售电、虚拟电厂、零碳园区及综合能源业务培育，同步优化新兴业务专业团队，强化技术论证与项
目储备，持续培育企业高质量发展新动能。感谢您的关注！
问题 8：公司后续在改革创新、数字化转型及风险防控方面有哪些整体部署？
答：尊敬的投资者，您好！公司持续纵深推进国企改革深化提升行动，全方位夯实内生发展能力。一是建立改革长效
循环机制，持续深化三项制度改革，激发队伍活力；二是健全科技创新体系，强化科研成果转化，以技术创新赋能主业；
三是持续强化数字赋能，提升企业信息化、数字化、智能化运营水平；四是持续拓宽多元融资渠道、压降融资成本，严控
投资、合规、法律及资金风险，完善内控审计闭环管理，保障公司长期稳健、可持续高质量发展。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-09-11│节能风电(601016)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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问题 1：上半年弃风率走高，下半年消纳改善预期如何？
答:尊敬的投资者，您好！2026 上半年，公司限电主要集中在新疆、甘肃、青海、内蒙古、河北。改善节奏取决于外
送通道建设与区域负荷增长，公司层面无法给出准确时点和增长趋势，但会通过积极参与跨省跨区交易、提升功率预测和
现货报价能力尽量争取消纳，目标是通过运营优化力争好于区域平均水平。
问题 2：后续项目投产规划如何？新项目筛选主要关注哪些标准？
答:尊敬的投资者，您好！报告期末公司在建项目装机合计 118 万千瓦，公司对在建项目实施全过程工期管控，出台
《工程进度专项奖励实施细则》，开展现场督导、动态跟踪，充分调动项目攻坚积极性，疏通建设并网堵点，全力推动项
目投产见效。公司坚持“有效益的规模和有规模的效益”的市场开发原则开展新项目开发；新项目重点考量风资源禀赋、
区域消纳条件、项目收益率，加大中部、东部及南方优质区域市场开发力度，同时积极研判海上风电、海外市场机会，保
障新增资产质量。项目实际投产会受外部客观条件影响，达到披露标准的重大节点公司将及时公告。
问题 3：想了解一下公司 2026 上半年整体经营运行概况，公司在存量风电资产提质增效方面主要做了哪些工作？
答:尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司坚持稳存量、拓增量，持续提升存量资产运营质效，积极应对经营压
力。一是深耕电力市场化交易，各区域公司通过行情研判、交易策略动态优化，有效对冲电价下行压力，上半年各区域公
司通过电力交易合计获得价差收益超过 1亿元；二是强化资产全生命周期管理，落实常态化定检与故障预警机制，推进集
中采购管理；三是加快数字化技术落地，自主推进功率曲线测试数采系统开发，启动虚拟电厂管控平台立项，有序开展云
上风电、区域集控系统国产化技术研究，多措并举盘活存量资产价值，夯实经营基本盘。感谢您的关注！
问题 4：独立储能作为公司 “第二增长曲线”，请介绍储能业务整体布局思路和后续推进计划？
答:尊敬的投资者，您好！公司抢抓新型电力系统建设机遇，以独立储能业务为核心打造第二增长曲线，持续完善一
业为主、相关多元产业布局，提升新能源消纳能力，对冲风电出力波动风险。截至上半年，公司内蒙古和新疆 2个储能项
目先后投产，并在甘肃、山西、内蒙等地获取储能项目并完成入库或开工，实现多地独立储能市场“零的突破”；上半年
公司新增核准独立储能项目 95万千瓦，新增可预见的独立储能项目资源约为 162.8 万千瓦。后续公司将持续研判各地储
能电价、交易政策，稳步推进储能项目，审慎把控投资节奏与项目收益。相关进展请以公司公告为准。
问题 5：电力市场化改革持续深化，公司从哪些方面增强综合竞争能力适配新的市场环境？
答：尊敬的投资者，您好！面对电力市场化改革持续深入，公司力求多维度夯实综合竞争实力：第一，优化市场化电
力交易体系，组建专业化交易团队，动态迭代交易策略，精准把握市场行情，提升市场化交易收益；第二，存量场站推进
精益运维管理，落实设备全生命周期管理，依靠技改、数字化手段，提升机组发电效能，管控运维成本；第三，做强独立
储能业务，发挥储能调节能力，对冲出力波动风险；第四，新项目开发坚持效益优先，获取优质新能源资源；第五，发挥
AAA 主体信用优势，做好资本运作，保障低成本资金供给，多维度适配市场化新环境。
问题 6：报告期公司主体及相关债券信用等级由
AA + 上调至 AAA，这对公司带来哪些积极影响？公司后续资本运作、融资方面有哪些规划？
答：尊敬的投资者，您好！公司主体及相关债项评级由AA+上调至 AAA，是资本市场对公司信用质量的认可，直接体
现为新发债券利差收窄、银行授信议价能力增强，上半年财务费用 2.93 亿元、同比下降 7.24%，已经反映了融资成本下
行的成效。融资与资本运作方面：公司向特定对象发行36 亿元股票项目已通过上交所审核并取得证监会注册批复；取得
20亿公司债券批文，完成 15亿公司债券到期回转售工作，平滑中长期偿债压力。后续公司将在证监会批复有效期内有序
推进定增落地；同时精细化统筹资金运作，优化整体融资结构，平滑偿债节奏，压降资金成本，防控资金风险，为主业项
目提供资金保障。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-14│节能风电(601016)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容：
一、视频介绍公司发展及业绩
详见附件清单。
二、投资者提出的问题及公司回复情况
问题 1：公司“以大代小”技改工作目前进展如何？未来有怎样的规划？
答:尊敬的投资者，您好。“以大代小”是公司提升存量资产效益、延长风场生命周期、提高发电量与收益率的重要
举措。目前，公司已完成部分老旧风场的机组摸排、经济性测算、技改方案设计并取得项目备案，部分子公司已完成减值
计提。项目通过替换大功率、高效率、高可靠性机组，可显著提升发电量、降低运维成本、延长运营年限，目前相关项目
正在有序推进。现阶段公司仍将聚焦风电主业稳健运营，持续加快储能及风电相关多元业务项目布局落地，不断夯实整体
经营基本面，提升公司盈利能力。感谢您对公司的关注。
问题 2：公司在绿电直连、源网荷储、算电协同方面进展如何？未来规划是什么？
答:尊敬的投资者您好，公司积极构建“一业为主、相关多元”的总体发展格局，密切关注绿电直连、源网荷储、算
电协同领域的国家产业政策导向、行业发展趋势及市场化成熟商业模式，持续开展常态化行业研究与动态跟踪。公司将结
合自身发展实际、行业演进情况综合统筹论证相关业务机会，加强与高耗能产业、算力中心等终端负荷的沟通对接。后续
若涉及相关产业投资、项目落地等重大事项，公司将严格遵照监管规则及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
问题 3：另外，想问下公司储能业务后续布局规划是什么，储备项目有多少？
答:尊敬的投资者，您好。公司将独立储能作为第二增长曲线重点打造，坚持“风电+储能”协同发展思路。2025年度
，公司已在甘肃、内蒙古、广东、湖北等区域完成一批储能项目备案与指标获取，累计备案的独立储能项目容量已达到 9
7.1 万千瓦；2026 年一季度，公司新增独立储能项目备案及取得建设指标项目容量 75 万千瓦。目前公司已在新疆、内
蒙区域投产 2个独立储能项目，后续公司将分批次稳步推进项目建设与投产，同时积极扩大储能项目储备，进一步增强公
司综合盈利能力与抗风险能力。感谢您的关注。
问题 4：公司 2025 年业绩同比下滑主要原因是什么？未来如何改善？
答:尊敬的投资者，您好。2025 年公司经营业绩出现阶段性下滑，主要受行业政策、资源条件、区域消纳等多重外部
因素叠加影响，具体包括以下方面：一是随着新能源上网电价市场化改革全面推进，公司平均上网电价较上年同期有所下
降，直接影响营业收入；二是受电网送出通道、区域消纳能力影响，新疆、甘肃等部分区域弃风限电比例上升，导致公司
上网电量减少，发电收益受到影响；三是部分老旧风场计提资产减值准备。为推进“以大代小”技改升级，公司对部分拟
拆除老旧机组计提资产减值，对当期利润产生阶段性影响。
面对上述情况，公司已采取多项措施积极应对：一是坚定贯彻“向东、向海、向外”的战略发展举措，在项目价值较
高的东部和南部等区域争取获得更大市场份额，加大海上风电项目的开发力度及海外风电市场的跟踪研究，不断推进海上
、海外战略布局；二是以独立储能业务为抓手，着力培育第二增长曲线，深度参与工业园区绿电项目、分布式能源、用户
侧储能、购售电及虚拟电厂等相关业务，全方位拓宽盈利渠道，增强公司发展韧性与可持续发展能力；三是强化电力交易
能力，优化交易策略，提升电价收益水平；四是加强精益运维，提高机组可利用率和发电效率，降低限电损失；五是严控
成本费用，持续推进全链条降本增效，提升盈利能力。感谢您对公司的关注！
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