研报评级☆ ◇601026 道生天合 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│道生天合(601026)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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线上投资者提出的问题及公司回复情况：
1、请问目前在手订单规模多少，重点项目的交付节奏是否符合上半年经营计划？
答：您好，目前公司整体订单状况良好，特别是海外市场需求强劲，上半年公司风电叶片用材料海外业务（含间接）
实现海外销量 22,088.62 吨，较上年同期大幅增长 54.72%。在交付节奏方面，目前公司各项主营业务和重点项目的交付
均在结合市场情况，按全年经营计划稳步推进中。感谢您的关注！
2、公司上半年营收、利润同比变动主要受哪些业务板块影响？下半年订单及产能规划有什么预期？
答：您好，关于上半年业绩的变动，主要得益于两方面：一是海外风电市场需求强劲，公司海外业务（含间接）实现
销量 22,088.62 吨，同比增长 54.72%，实现销售额 47,774.92 万元，同比增长 49.95%；二是依托衢州生产基地的产能
，原材料自供优势显现，实现了显著的降本增效，带动扣非净利润实现 14.01% 的快速增长。关于下半年的预期，公司将
结合目前的市场环境，继续稳步推进各项主营业务的生产与交付。同时，公司正按计划推进摩洛哥海外生产基地，持续完
善全球化产能布局以提升公司的长期竞争力。感谢您的关注！
3、原材料价格波动对公司产品毛利影响情况如何，后续有哪些降本或者价格传导措施？
答：您好，公司原材料成本占营业成本的比例较高，原材料的价格波动可能对产品的利润空间和营收规模产生一定影
响。为了有效应对价格波动并实现降本增效，公司主要采取了以下措施：一是持续发挥产业链垂直整合优势，依托衢州生
产基地的基础环氧树脂产能，夯实主要原材料的自供比例；二是持续优化生产工艺，并实行精细化的供应链、生产和运营
管理来有效控制成本；三是依托公司的产品定价机制，结合市场供需情况，适时且有效地向终端进行价格传导。感谢您的
关注！
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参与调研机构：5家
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2026-08-01│道生天合(601026)2026年8月投资者关系活动主要内容
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2026年8月
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│道生天合(601026)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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线上投资者提出的问题及公司回复情况：
1、请问公司在产品结构优化与成本管控方面的核心经验与后续持续落地计划是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司在产品结构优化与成本管控方面的核心经验，主要得益于坚持以研发为驱动，持续向市
场推出高附加值的定制化新材料产品，同时在制造与供应链端全面推行精益管理和集采优化以发挥规模降本效应。未来，
公司的持续落地计划将聚焦于“一升一降”：一方面持续攻坚海外业务、新能源汽车、电力绝缘等高端应用领域；另一方
面，深化产业链上游协同，并将“降本增效”纳入内部考核激励机制，确保公司盈利能力与核心竞争力的稳步提升。感谢
您的关注！
2、请问2026年在海外重点区域布局、客户开发与本地化供应链建设上的规划？
答：尊敬的投资者您好！为积极响应海外风电装机强劲复苏及客户对供应链安全的诉求，公司正全面提速全球化布局
。在前端业务与资金协同方面，我们已在德国设立子公司深入欧洲核心客户的研发与交付前线，于2025年设立了新加坡资
金管理平台。在本地化供应链建设上，公司重点发力摩洛哥新材料生产基地（预计总投资3000万美元），公司一期规划了
5万吨/年的风电用环氧树脂及结构胶产能，目前正处于方案设计落地阶段，预计将于2027年初达到试生产验证。该基地致
力于成为辐射欧、非、美及中东的制造枢纽，不仅能充分享受当地前五年免征公司税及土地劳动力等成本优势，更能以原
产地身份有效规避反倾销等贸易壁垒风险，大幅缩短交付距离，深度满足国际大客户本地化制造与敏捷响应的需求，全面
增强公司的全球竞争力。感谢您的关注！
3、请问公司中长期分红政策与现金流平衡的考量是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司在中长期分红政策与现金流平衡的考量上，始终坚持“稳健发展与股东回报并重”的原
则：一方面，我们会审慎结合公司所处的战略发展阶段、未来的重大资本开支计划以及日常运营的资金安全边界，预留充
足的营运资金以筑牢抗风险底线，并持续赋能研发创新与核心业务的拓展；另一方面，在保障主营业务健康循环、现金流
充裕的前提下，公司将致力于构建常态化、稳定且可持续的利润分配机制，以真金白银切实回馈广大投资者，力求在保障
公司中长期高质量扩张的同时，实现股东价值最大化的最优动态平衡，感谢您的关注！
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参与调研机构：14家
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2026-05-01│道生天合(601026)2026年5月投资者关系活动主要内容
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1、看到公司一季度在营收下滑19%的情况下，扣非净利润反而实现了正增长，战略性缩减低效订单的成效显著。但这
种主动的业务收缩在全年维度上是阶段性的还是趋势性的？
答：一季度营收同比下滑19%，但扣非净利润实现正增长，证明了公司从2025年开始从追求规模向追求质量转型的战
略得到了高效执行。一季度的营收收缩不是需求端疲软。在2025年行业迎来积极拐点、公司盈利实质性修复的大背景下，
我们对订单进行主动筛选。具体而言，公司在一季度战略性缩减了部分国内毛利率低于个位数、且回款周期长的国内风电
叶片用材料订单。换来公司一季度整体毛利率的显著拉升，现金流也得到了改善。关于这种收缩在全年维度上是阶段性的
结构调整，全年的稳健增长趋势没有改变。随着一季度年度招标全面完成，
二、三季度国内项目集中开工，特别是我们高毛利的海外风电大订单进入密集交付期，公司整体的销量和营收将逐步
恢复稳健增长。
2、海外市场是公司2025年最大的增量（翻倍增长），也是利润率的护城河？目前针对新客户的测试或审核进展到了
哪一个阶段？
答：海外业务是道生最强劲的增量引擎，2025年出货量翻倍、覆盖前五大中的三家，已经验证了我们产品的全球竞争
力。这里阐明一个供应链的底层逻辑：全球头部整机厂对核心材料的采购决策，其本质不是简单的产品推销，而是对供应
商全生命周期质量控制体系、全球化物流响应、以及合规风险治理能力的综合评审。公司新组建的一支海外销售团队，过
往在主导对应大客户拓展时，沉淀出定点对接。这种应对全球顶级制造供应链的拓展机制和管理经验，这种全球大客户的
拓展和管理经验，在风电叶片用树脂和结构胶领域是完全相通且可复制的。目前，针对剩余的两家全球头部客户拓展工作
正在按计划高效推进。
3、公司针对一季度的原材料波动，已经全面完成了全线产品向下游核心客户的价格传导，且国内整机厂基于供应链
稳定也接纳了这一调整。请问进入二季度中，这些调整在实际开票和货款回收中是否已经完全落地？国内客户是否存在拉
长回款周期等变相转嫁成本的行为？
答：我们与国内外核心客户前期达成的价格调整共识，目前正在按照各项目的交付节点与既定的结算周期，稳步、合
规地在销售端兑现。正如我们上个月所沟通的，下游厂商在经历了行业出清后，目前更加注重供应链的韧性与长期战略协
作。因此，在实际执行过程中，双方依然维持着非常健康的商务往来与互信生态。针对大家担心的回款账期问题，公司内
部一向有极其严苛的信用风控体系，我们会持续将运营资金的安全与周转效率放在重点，确保经营质量的稳步提升。
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