研报评级☆ ◇601033 永兴股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 11 1 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 0.91│ 0.96│ 1.09│ 1.20│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 10.40│ 11.65│ 12.01│ 12.41│ 12.87│ 13.56│
│净资产收益率% │ 9.42│ 7.82│ 7.96│ 8.82│ 9.38│ 9.68│
│归母净利润(百万元) │ 734.83│ 820.57│ 860.55│ 983.11│ 1080.68│ 1167.79│
│营业收入(百万元) │ 3536.46│ 3764.54│ 4287.00│ 4651.33│ 4927.33│ 5192.33│
│营业利润(百万元) │ 799.88│ 922.90│ 981.04│ 1120.66│ 1233.25│ 1347.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-15 买入 首次 --- 1.14 1.24 1.32 财通证券
2026-09-01 买入 维持 19.66 1.09 1.19 1.30 广发证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.08 1.21 1.28 长江证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.09 1.17 1.26 华源证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.07 1.17 1.28 东吴证券
2026-08-25 买入 维持 17.33 1.08 1.22 1.34 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-15│永兴股份(601033)高分红筑底，存量焕新启长风 │财通证券 │买入
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广州市垃圾焚烧发电龙头，现金分红比例不低于60%：公司依托广州六大循环经济产业园构建核心项目集群，目前控
股运营16个垃圾焚烧发电项目，设计处理能力达34,690吨/日。自上市以来，公司年度现金分红率保持在60%以上，且公司
进一步承诺2026—2028年每年现金分红不低于归母净利润的60%，高比例分红的持续性较强。
运营效率领先，收入结构健康：2025年公司产能利用率约为93.6%，吨垃圾收入和毛利分别达到385元和158元，处于
行业较高水平。根据2024年单吨收入结构测算，国补收入占比仅6.68%，较低的国补依赖度有助于增强收入及现金流的稳
定性。
存量资源加快盘活，多元业务打开增量空间：广州主要填埋场存量陈腐垃圾合计约7,667万吨，为公司提升焚烧产能
利用率提供潜在来源；公司生物质产能爬坡有望补充运营收益。供热方面，公司2025年供汽量仅约21万吨，广州市现有需
求约为公司当前供汽规模的24倍，随着固定管网与移动储能供热项目推进，发电转供热有望提高单位垃圾综合能源收益。
绿电融算，打开成长边界：广州作为国家算力枢纽节点核心城市，2026年4月广州4个获批算力项目集中开工，规划新
增智算规模4万P，全市一体化算力平台计划纳管算力扩展至7万P，算力扩张将增加电力和制冷需求。作为广州市垃圾焚烧
发电项目的唯一投资和运营主体，公司拥有较大市场空间。
投资建议：预计公司2026—2028年分别实现营业收入49.97/52.18/53.72亿元，归母净利润10.28/11.18/11.87亿元，
对应PE分别为13/12/11倍；考虑公司广州区域项目基础稳固、运营效率较高，陈腐垃圾、生物质及供热业务有望贡献增量
，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：垃圾处理费及上网电价下调；固废来源不足；供热业务拓展不及预期。
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2026-09-01│永兴股份(601033)业绩增长13%、股息率4.3%，推进4区供热管网、提供蒸汽增│广发证券 │买入
│量 │ │
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26H1业绩稳步增长13.2%，当前股息率4.3%。公司发布26年半年报：营收22.5亿元（同比+9.1%）、归母净利润5.2亿
元（同比+13.2%），增量主要来自于忻州项目（25年5月并表）和陈腐垃圾掺烧。其中26Q2营收11.5亿元（同比-1.1%）、
归母净利润2.85亿元（同比+7.7%，环比+20.1%），26Q2归母净利率同比提升2pct至24.9%，其中26Q2投资净收益同比增加
4733万元、信用减值损失同比增加5479万元、所得税支出同比减少2988万元。26H1公司经营性现金流净额9.48亿元（同比
+2.4%）。公司此前发布新一期（26-28年）分红承诺，承诺分红比例60%以上，延续此前水平。2025年公司分红5.67亿元
，分红比例65.9%（同比持平），当前股息率为4.3%，股息价值突出。
26H1蒸汽销售量同比+50%，全力推进4个区域供热管网建设项目。26H1公司垃圾焚烧进厂量545.43万吨（同比+1.8%）
、上网电量22.56亿度（同比+2.3%），吨上网电量413.6度（同比+2.1度），其中掺烧存量垃圾约50万吨。26H1公司为周
边企业提供蒸汽13.2万吨（同比+50%），公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域重点供热管网建设项目，与多家
用热企业达成战略合作。此外根据公司招股说明书计算，截至2024年1月15日公司未纳入国补目录产能1.7万吨/日。
广州国企区位优势显著，垃圾焚烧+IDC协同潜力突出。根据广州政府官网，《广州市城市全域数字化转型试点实施方
案》明确“大力推动广州人工智能公共算力中心建设”。根据公司招股说明书，公司拥有广州市所有垃圾焚烧产能共3万
吨/日，且单体项目规模普遍在2000 3000吨/日，规模效应明显。伴随全国特别是一线城市算力需求的不断增长，垃圾
焚烧与IDC协同具备“区位+地块+能耗”三重核心优势，公司卡位一线城市广州，期待后续协同潜力。
盈利预测和投资建议：暂不考虑一次性国补，预计26-28年归母净利9.8/10.7/11.7亿元，对应最新PE13.5/12.3/11.3
倍。公司依托蒸汽增量和陈腐垃圾掺烧业绩稳健增长，现金流良好且承诺分红比例60%，参考可比公司给予2026年18倍PE
，对应合理价值19.66元/股，维持“买入”评级。
风险提示：项目到期风险；垃圾处理费核价风险；新增产能消化风险。
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2026-08-28│永兴股份(601033)中报业绩稳健增长，供热放量+存量掺烧驱动成长 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营收22.53亿元（同比+9.10%），归母净利润5.22亿元（同比+13.24%），扣
非净利5.06亿元（同比+14.85%），其中Q2单季营收11.47亿元（同比-1.15%），归母净利润2.85亿元（同比+7.69%）。公
司中报业绩表现符合我们预期。
广州区位优势显著，运营效率行业领先。公司是广州市垃圾焚烧发电独家投资运营主体，24年在广东省内焚烧处理量
占全省约24%。截至26H1控股运营16个垃圾焚烧发电项目（设计处理能力合计34,690吨/日）及6个生物质（协同）处理项
目（设计处理能力合计3,290吨/日）。垃圾发电平均单个项目处理能力显著高于行业平均水平，吨垃圾发电量等核心指标
持续处于行业领先水平。广州市作为粤港澳大湾区重点城市之一，经济实力和财政支付能力较强，为公司业务持续稳定开
展奠定坚实基础。
垃圾焚烧运营稳健，供热业务放量显著。2026H1垃圾进厂总量545.43万吨（同比+1.79%，含掺烧存量垃圾约50万吨）
，焚烧发电量26.51亿度（同比+2.91%），上网电量22.56亿度（同比+2.31%），对外供蒸汽13.20万吨（同比+49.5%）。
公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等重点供热管网建设项目，移动储能供热项目全面投运，终端用户倍增。供热业
务处于起步阶段但成长空间充足，有望成为重要业绩增长点。
高分红构筑安全边际，股东增持彰显信心。公司2025年度每股派息0.63元（含税），合计5.67亿元，分红比例为65.8
9%；2023-2025年分红比例分别为63.69%/65.81%/65.89%，持续提升。未来三年（2026-2028年）规划现金分红比例不低于
当年归母净利的60%。公司间接控股股东广州产投集团及一致行动人于2026年6月启动增持计划，拟6个月内累计增持5000
万至1亿元，彰显对公司长期价值信心。
盈利预测与评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润的预测分别为9.80/10.55/11.33亿元，同比增速分别为13.88
%/7.61%/7.47%，当前股价对应的PE分别为13/12/11倍，维持"买入"评级。
风险提示：垃圾处理量不及预期；应收账款回收风险；补贴政策风险。
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2026-08-28│永兴股份(601033)2026H1点评：上半年原生垃圾增速亮眼，供热量同比增49% │长江证券 │买入
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事件描述
永兴股份2026H1实现营业收入22.53亿元，同比增长9.10%，实现归母净利润5.22亿元，同比增长13.24%；其中，Q2实
现营业收入11.47亿元，同比降低1.15%，实现归母净利润2.85亿元，同比增长7.69%。
事件评论
原生垃圾增长良好、发电效率同步提升，带动业绩增长。2025Q2开始，公司通过积极拓展存量垃圾、工业固废、市政
污泥等多源垃圾处理服务，加大垃圾焚烧发电项目的协同处置力度，显著提升垃圾焚烧发电项目的产能利用率，2025年产
能利用率同比提升7.3pct至86.6%（全年累计掺烧存量垃圾约160万吨），2026H1趋势延续。今年上半年公司进场垃圾总量
545.4万吨（其中掺烧存量垃圾约50万吨），同比增长1.79%（剔除掺烧后原生垃圾同比约增长8.69%），上半年发电量/上
网电量分别26.51/22.56亿度，同比增2.91%/2.31%，吨发电量/吨上网电量分别增5.29/2.11度。2026Q2营收同比下滑推测
系单价较高的陈腐垃圾掺烧同比减少所致。2025年2月公司公告签订《广州市兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目合作协议
》，利用3年左右时间处理广州市存量垃圾237万吨，预计未来2-3年内公司业绩仍可维持。此外，公司2025年5月完成对洁
晋公司41%股权的并购，也对2026H1带来一定增量。
2026Q2公司经营毛利率下降0.81pct，费用率下降1.50pct。1）毛利：毛利率下降推测系新并购项目盈利能力弱于存
量项目所致。2）费用：2026Q2管理/研发/财务费用率分别-0.66/-0.59/-0.25pct，公司无在建垃圾焚烧项目，资本开支
逐渐降低，偿还银行贷款及贷款平均利率下降致利息支出减少，费用端表现向好。
2026H1经营性现金流净额同比增2.40%，季度末资产负债率同比增0.51%。从上半年表现来看，2026H1经营活动现金流
净额同比增2.40%至9.48亿元，稳中向好，收现比为96%，维持较高水平，能够保证公司有维持高分红比例的能力。2026H1
末资产负债率56.2%，维持健康水平。
2026H1供热量同比增49%，期待“焚烧+”业务进一步拓展。2025年，公司供热管网规划建设取得实质性进展，移动储
能供热项目顺利投运，供热规模稳步提升。“十五五”首年，公司将全力推进重点供热项目的规划建设，推动供热业务规
模实现新突破，2026H1公司对外提供蒸汽13.20万吨，同比增49%，后续存进一步拓展空间；公司进行深化数智化转型中，
持续推进智慧电厂建设与运营升级。看好业务拓展及挖潜带来增量业绩。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司实现归母净利润9.75/10.85/11.56亿元，同比增速分别为13.3%/11.3%/6.59%
，若假设分红比例为65%/65%/65%，对应2026/8/25股价股息率分别为4.97%/5.53%/5.89%，看好公司长期稳定分红能力与
供热拓展潜力。考虑到公司类永续经营属性、区位优势保证EPS仍有一定增长等原因，维持“买入”评级。
风险提示
1、盈利性不及预期风险；2、陈腐垃圾开挖进度不及预期风险；3、国补退坡风险。
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2026-08-27│永兴股份(601033)2026年中报点评：26H1归母净利润同增13%，垃圾焚烧稳健 │东吴证券 │买入
│运营&供热积极拓展 │ │
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事件：2026H1，公司实现营业收入22.53亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长13.24%。
26H1归母净利润同增13%，投资收益转正&所得税下降。除主业稳健运营外，影响业绩增长的原因包括：1）投资收益
扭负为正：26H1投资收益0.30亿元（25H1为-0.02亿元），主要系25H1存在因收购忻州项目导致长期股权投资由权益法转
为成本法的影响；2）所得税费用明显下降：26H1所得税费用0.37亿元（25H1为0.66亿元），主要系以前期间所得税调整
的冲减。26H1信用减值损失0.17亿元，25H1同期转回0.11亿元，26H1公司剔除信用减值后的归母净利润同比提升约20%。
26H1垃圾处理量稳健提升推动产能爬坡，上网电量同增2%。2026H1公司垃圾焚烧发电业务实现营业收入22.17亿元，
同比增长8.55%；公司整体毛利率实现41.30%，同比下降2.05pct。截至2026H1，公司共控股运营16个垃圾焚烧发电项目，
产能合计34,690吨/日；控股运营5个生物质处理项目及1个协同处理项目，产能合计3,290吨/日。2026H1，公司垃圾焚烧
发电项目的垃圾进厂总量合计545.43万吨（同增1.79%），其中掺烧存量垃圾约50万吨，垃圾量稳健提升推动产能爬坡，
产能利用率同比提升1.52pct至86.15%；生物质处理项目的垃圾进厂总量33.01万吨（同增3.81%）。2026H1公司垃圾焚烧
发电量26.51亿度（同增2.91%），吨发电量486度/吨（25H1为481度/吨）；上网电量22.56亿度（同增2.31%），吨上网电
量414度/吨（25H1为412度/吨）；厂用电率同比上升0.5pct至14.9%。
积极拓展供热业务，有望成为新增量。2026H1公司对外提供蒸汽13.20万吨，较2025H1的8.83万吨增长49.49%。公司
正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域重点供热管网建设项目，推动供热业务覆盖各大重点产业集聚区。移动储能供
热项目已全面投运，终端用户数量实现倍增。“集中管网＋移动储能”双轨模式逐步形成，供热有望成为未来重要增长点
。
经营性现金流稳健增长，费用管控良好。2026H1公司经营活动现金流净额9.48亿元，同增2.40%；购建固定资产、无
形资产和其他长期资产支付的现金3.15亿元，同增22.86%；我们测算简易自由现金流达到6.33亿元，同减5.43%。2026H1
，公司期间费用率15.83%，同比减少1.38个百分点。其中，财务费用1.38亿元，同比下降0.55%；研发费用0.63亿元，同
比下降7.74%，费用管控效果显著。
盈利预测与投资评级：公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极推进掺烧+供热业务，产能利用率持续提升支撑业绩增
长，具备长期分红能力。我们维持2026-2028年归母净利润9.60/10.55/11.54亿元，对应PE13/12/11倍，维持“买入”评
级。（估值日期：2026/8/27）
风险提示：补贴政策风险，垃圾量不及预期，应收账款风险。
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2026-08-25│永兴股份(601033)持续拓展多元固废协同处置能力 │华泰证券 │买入
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永兴股份发布半年报，2026年H1实现营收22.53亿元（yoy+9.10%），归母净利5.22亿元（yoy+13.24%），扣非净利5.
06亿元（yoy+14.85%）。其中Q2实现营收11.47亿元（yoy-1.15%，qoq+3.66%），归母净利2.85亿元（yoy+7.69%，qoq+20
.08%），符合我们此前预期（2.78 3.18亿）。公司积极拓展陈腐垃圾、工业垃圾、供热业务，我们预计2026-28年公
司归母净利或稳中有增，同时分红比例较高，维持“买入”评级。
在役垃圾焚烧产能稳健运营，持续增强多元固废协同处置能力
截至1H26，公司控股运营16个垃圾焚烧发电项目，设计处理能力合计34,690吨/日。在保障生活垃圾常态化处置的基
础上，公司持续增强存量垃圾、工业固废、市政污泥等多元固废协同处置能力。1H26各类垃圾进厂总量545.43万吨（yoy+
2%），其中掺烧存量垃圾约50万吨；实现垃圾焚烧发电量26.51亿度（yoy+3%），上网电量22.56亿度（yoy+2%），对外提
供蒸汽13.20万吨（yoy+50%）。
2Q26归母净利率同比+2pp，高分红承诺彰显发展信心
公司成本费用控制得当，2Q26期间费用率同比-1.50pp至16.38%，其中管理费用率/研发费用率/财务费用率6.86%/3.5
7%/5.94%，同比-0.66/-0.59/-0.25pp，带动归母净利率同比+2.04pp至24.86%。公司于3月27日发布2026-2028年股东分红
回报规划，承诺每年度分红比例不低于合并报表归属于母公司股东的净利润的60%，延续2023-25年高分红承诺（利润分配
总额不少于当年可分配利润的60%），稳定投资者回报预期。
盈利预测与估值
维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润9.73/10.97/12.07亿元（三年复合增速11.94%），对应EPS为1.08
/1.22/1.34元。可比公司2026年一致预期PE均值为10.7倍（前值12.3倍），考虑公司单体项目规模较大盈利能力较强，承
诺2026-28年分红比例不低于60%，给予公司2026年16.1倍PE，目标价17.33元（前值19.98元，对应2026年18.5倍PE），维
持“买入”评级。
风险提示：电价补贴政策变化，应收账款回收风险，陈腐垃圾掺烧不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：86家
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2026-11-05│永兴股份(601033)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司项目主要集中在广州等核心区域，区位优势比较明显。想请教目前在手项目的产能利用率处于什么水平？后
续还有哪些项目在建或筹建的安排？
答：公司目前垃圾焚烧发电项目综合产能利用率约为90%。公司下属垃圾焚烧发电项目均已建成投产运行，现阶段重
点推进配套供热管网建设，拓展供热业务。
2、公司2026年半年报提出拓展境内外项目，并推进绿色供热、飞灰资源化及数智化运维。请问在成熟固废运营资产
、飞灰资源化技术及综合能源服务领域，是否存在通过外部股权投资或控股并购补充产业能力的实际需求？
答：公司在聚焦主业、提升存量项目运营质量的基础上，对于成熟固废运营资产、飞灰资源化、综合能源服务领域的
股权投资及并购机会保持开放，将结合技术成熟度、投资回报与协同效应审慎研判，严控投资风险。
3、公司垃圾发电供热潜力年化有多少万吨？
答：公司垃圾焚烧发电项目蒸汽产能充足，具备较好的供热拓展基础。对外供热的实际可实现规模受供热管网覆盖范
围及下游客户用汽需求影响。
4、公司有息负债较高，是否考虑未来降低有息负债金额？公司未来三年的资本开支计划重点在哪些方向？
答：公司当前资产负债率处于较为合理的区间范围内。针对有息负债，公司正通过发行公司债券、中期票据等方式持
续优化债务结构。目前公司下属垃圾焚烧发电项目已全部建成投产运行，资本开支主要包括工程建设尾款支付、供热设施
建设等方面。
5、公司有息负债较高，是否有计划降低有息负债金额？
答：公司当前资产负债率处于较为合理的区间范围内。针对有息负债，公司正通过发行公司债券、中期票据等方式持
续优化债务结构。
6、请问，当前政策下，公司旗下垃圾焚烧电厂国补到期后，省补是否也会跟随取消？还是会继续保留？
答：公司下属垃圾焚烧发电项目省补的具体执行需以省级发改委届时发布的相关文件为准。
7、请简要介绍公司业务发展的主要方向。
答：公司将主要在以下方向推动业务发展：一是立足原生生活垃圾稳步增长态势，持续推进存量垃圾及其他城市固废
的协同处置；二是依托公司垃圾焚烧发电项目的区位优势与综合能力，加快供热业务的规划建设，以热电联产带动产业链
协同发展；三是稳步推进国内外优质项目拓展，持续优化业务布局、扩大业务规模；四是紧跟“双碳”政策趋势，积极探
索新业务、新模式、新赛道，提升资产价值与效益。
8、请介绍公司应收账款的相关情况。
答：公司应收账款占较大比例的是垃圾处理费，其次是可再生能源补贴（国补）。公司正持续加强与相关应收账款主
体的沟通协调及追收力度，加快资金回款进度。
9、公司会进一步提高分红比例吗？
答：基于重视股东合理投资回报、保障利润分配政策连续性与稳定性的原则，公司已制定2026-2028年股东分红回报
规划，每年现金分红比例不低于60%，实际现金分红比例将根据公司经营状况、现金流水平及未来资金需求综合确定。
10、公司2026年收到国补的情况怎样？
答：2026年前三季度，公司包括广州地区一期项目在内的部分项目有收到部分国补回款，国补整体回款情况较往年有
所改善。
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参与调研机构：118家
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2026-11-02│永兴股份(601033)2026年11月2日投资者关系活动主要内容
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1、请公司简要介绍前三季度的业绩情况？
答：2026年前三季度，公司实现营业收入34.33亿元，同比增长5.61%，归属于母公司净利润8.31亿元，同比增长11.4
9%，延续了上市以来业绩保持稳健增长的态势。
2、公司前三季度经营活动产生的现金流量净额增幅高于营业收入增幅的原因？
答：2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长22.45%，主要是本期收到广州一期项目部分可再生
能源补贴（国补）回款，同时持续加大对垃圾处理费应收账款的追收力度，收回了部分以前年度的垃圾处理费所致。
3、公司第三季度信用减值损失转回的原因？
答：公司第三季度信用减值损失转回，主要是本期收回部分以前年度的可再生能源补贴（国补）及垃圾处理费应收账
款，相应转回了已计提的应收账款坏账准备所致。
4、公司供热管线的建设进展如何，可以在明年实现供汽吗？
答：公司部分供热项目已陆续进入施工建设阶段，相关项目预计自明年起可陆续建成投产，逐步为终端用热客户提供
绿色蒸汽；其余供热项目将结合项目审批进度及下游用热企业配套情况有序推进。供热业务为公司现阶段重要的业务发展
方向，依托循环经济产业园所在区域的扎实产业基础，未来几年公司供热业务的发展潜力有望逐步释放。
5、请介绍公司垃圾焚烧项目处理的各类垃圾构成情况。
答：今年以来，公司垃圾焚烧项目的垃圾进厂量保持稳定增长，其中原生生活垃圾占比约80%，其余主要为掺烧的一
般工业固废及存量垃圾。
6、公司的分红比例会进一步提高吗？
答：公司高度重视股东回报，上市以来分红比例逐年提升。公司已制定2026-2028年度股东分红回报规划，每年的现
金分红比例将不低于60%。后续将在保障现金分红连续性与稳定性的基础上，结合届时公司经营状况、现金流水平及业务
发展资金需求等情况，合理确定具体分红比例。
7、请简要介绍公司十五五规划发展目标。
答：十五五期间，公司将围绕固废资源循环与绿色能源服务双核并举的绿色低碳产业集团发展定位，坚持数智化与绿
色化发展方向，构建起运营支撑、资本拉动、科技赋能协同发力的发展格局，持续深化产业链协同，不断提升核心业务规
模，同时布局零碳产业等新赛道，形成固废循环、绿色能源、新兴产业层次递进的增长体系。
8、公司是否有对外拓展新项目的计划？
答：当前国内垃圾焚烧发电项目存量整合以及海外新建垃圾焚烧项目存在一定市场机遇，公司正稳步推进境内外项目
拓展工作，搭建了动态更新的项目储备库。在项目拓展过程中，公司会将项目质量、风险收益情况以及战略协同等作为评
估要素，审慎研判项目机遇与潜在风险，确保投资决策符合公司长期发展战略。
9、请介绍公司目前产能利用率的情况。
答：目前，公司垃圾焚烧项目总体产能利用率约为90%。结合项目长期稳定运行、市场处置需求、环保提标改造等多
重因素，当前产能利用率处于健康合理区间。后续公司的重点在于充分发挥现有设施的处理能力，不断提升项目运行效率
。
10、公司部分项目在企业所得税“三免三减半”优惠届满后，所得税方面的变化怎样？
答：公司相关项目公司在企业所得税“三免三减半”优惠期满后，如持续满足高新技术企业认定条件，可继续适用高
新技术企业所得税税率，预计所得税不会发生大幅变化。
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参与调研机构：1家
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2026-10-14│永兴股份(601033)2026年10月14日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司供热业务的发展情况？
答：供热业务是公司现阶段重要的业务发展方向。公司对外供热具备绿色低碳、供应稳定、成本优势显著等特点，对
下游用热企业有较强的吸引力。与单纯发电上网相比，热电联产可以提升公司垃圾焚烧项目整体效益。公司已在增城、从
化、南沙、花都等项目规划了多条供热管线，依托循环经济产业园所在区域扎实的产业基础，供热业务的发展潜力有望逐
步释放，未来几年有望成为公司重要的业绩增长点之一。
2、公司供热管线的建设工作进展如何，资本开支的情况？
答：公司从化、增城等部分供热项目已陆续进入施工建设阶段，其余项目将结合项目审批进度及下游用热企业配套情
况有序推进。公司供热项目整体投资规模可控，预计对公司整体现金流影响有限。
3、请介绍公司广州市内垃圾焚烧发电项目的投产时间。
答：公司在广州市内的垃圾焚烧发电项目主要分为两期建设，一期项目主要于2018至2019年陆续投产运行，二期项目
主要于2022至2023年陆续投产运行。
4、2025年第四季度有资产减值，未来还有这样的情况吗？
答：2025年第四季度计提的资产减值主要是李坑一厂项目发电机组已达到设计使用寿命，机组运行的经济性大幅降低
，公司对其实施停产所致。除李坑一厂外，目前公司其他项目机组设备运行状态良好，暂无资产减值迹象。
5、公司未来的分红政策会有改变吗？
答：根据公司制定的未来三年股东分红回报规划，2026至2028年公司现金分红比例将不低于60%。2029年及以后的分
红政策，需要结合届时公司的经营状况、现金流水平及业务发展资金需求等情况综合确定。
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参与调研机构：3家
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2026-09-15│永兴股份(601033)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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董事、总经理：谈强
副总经理、财务总监：邓伟荣副总经理、董事会秘书：李三军证券事务代表：罗俊流
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参与调研机构：27家
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2026-09-03│永兴股份(601033)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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1、广州积存垃圾有多少万吨？
答：广州市存量垃圾规模较大，其中仅兴丰生活垃圾卫生填埋场的存量垃圾就已超过四千万吨。随着无废城市建设的
深入推进，预计存量垃圾的处置需求将持续存在。
2、公司垃圾发电供热业务未来3年到5年目标达到什么规模？
答：供热业务是公司现阶段重要的业务发展方向，依托公司循环经济产业园所在区域扎实的产业基础，未来几年公司
供热业务的发展潜力有望逐步释放。目前，公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域的重点供热管网建设项目，后
续供热规模将随项目实施进度与下游用热企业配套情况逐步明确。
3、广州垃圾吨处理费多少？
答：公司位于广州的垃圾焚烧项目处理费用存在差异，部分项目系根据其处理工艺及运行成本核价确定，部分项目系
通过政府采购服务方式确定。
4、公司十五五规划目标是怎样的？
答：十五五期间，公司将围绕固废资源循环与绿色能源服务双核并举的绿色低碳产业集团发展定位，坚持数智化与绿
色化发展方向，构建起运营支撑、资本拉动、科技赋能协同发力的发展格局，持续深化产业链协同，不断提升核心业务规
模，同时布局零碳产业等新赛道，形成固废循环、绿色能源、新兴产业层次递进的增长体系。
5、公司除了供热外，还有哪些业务增长点？
答：除大力发展供热等“焚烧+”产业链延伸业务外，公司还积极研判国家关于零碳产业园、绿电直供等新政策方向
，系统性开展产业研究、项目谋划与资源对接，积极捕捉新业态、新模式带来的发展机遇，着力培育并推动新兴业务落地
发展。
6、公司未来是否开展对外并购，并购标的有什么标准？
答：公司正稳步推进境内外新项目拓展，搭建了动态更新的项目储备库。在项目筛选过程中，公司始终将项目质量、
风险收益情况以及战略协同等作为评估要素，确保投资决策符合公司长期发展战略。
7、公司有息负债较多，公司未来财务上如何规划？资产负债率多少为宜？
答：公司资产负债率为56.23%，处于较为合理水平。未来公司将拓宽多元融资渠道，持续优化债务结构，合理管控负
债规模，严控财务风险，保障公司财务稳健运行。
8、公司未来3年还有哪些垃圾发电机组老旧，会服役到期？
答：除下属李坑一厂发电机组已达设计使用寿命外，其他项目机组设备运行状态良好。
9、公司股东广州市城投投资有限公司前期减持公司股份的原因，其是否有计划继续减持公司股份？
答：股东广州城投投资前期实施减持，主要系满足其自身经营发展的资金安排。若该股东后续有进一步减持相关安排
，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
10、今年有哪些供热项目建成？
答：目前，公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域的重点供热管网建设项目，部分项目已进入施工建设阶段
，其余项目将根据项目审批进度及下游用热企业配套情况有序推进建设。供热业务作为公司重要的业绩增长点，公司将集
中资源加快推进各项目建设，力争尽早投产通汽，形成稳定收益。
11、公司上半年垃圾焚烧处理量整体有所增长，各类垃圾的比例情况？
答：2026年上半年，公司下属垃圾焚烧发电项目的垃圾进厂量保持稳定增长，达545.43万吨，其中原生生活垃圾占比
约80%，其余主要为掺烧的一般工业固废及存量垃圾。
12、公司目前股息率较高，未来会进一步提升分红比例吗？
答：公司上市以来分红比例持续提升，已制定了2026-2028年度股东分红回报规划，后续将在保障现金分红连续性与
稳定性的基础上，综合公司业务发展趋势、经营状况与现金流水平、未来资金需求等因素后，合理确定未来现金分红比例
。
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