研报评级☆ ◇601033 永兴股份 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 10 1 0 0 0 11
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.98│ 0.91│ 0.96│ 1.08│ 1.20│ 1.29│
│每股净资产(元) │ 10.40│ 11.65│ 12.01│ 12.41│ 12.87│ 13.65│
│净资产收益率% │ 9.42│ 7.82│ 7.96│ 8.74│ 9.33│ 9.65│
│归母净利润(百万元) │ 734.83│ 820.57│ 860.55│ 974.27│ 1075.18│ 1162.62│
│营业收入(百万元) │ 3536.46│ 3764.54│ 4287.00│ 4570.33│ 4855.83│ 5142.50│
│营业利润(百万元) │ 799.88│ 922.90│ 981.04│ 1112.83│ 1230.00│ 1352.50│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-01 买入 维持 19.66 1.09 1.19 1.30 广发证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.08 1.21 1.28 长江证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.09 1.17 1.26 华源证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.07 1.17 1.28 东吴证券
2026-08-25 买入 维持 17.33 1.08 1.22 1.34 华泰证券
2026-05-07 买入 维持 --- 1.08 1.21 1.28 长江证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-01│永兴股份(601033)业绩增长13%、股息率4.3%，推进4区供热管网、提供蒸汽增│广发证券 │买入
│量 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
26H1业绩稳步增长13.2%，当前股息率4.3%。公司发布26年半年报：营收22.5亿元（同比+9.1%）、归母净利润5.2亿
元（同比+13.2%），增量主要来自于忻州项目（25年5月并表）和陈腐垃圾掺烧。其中26Q2营收11.5亿元（同比-1.1%）、
归母净利润2.85亿元（同比+7.7%，环比+20.1%），26Q2归母净利率同比提升2pct至24.9%，其中26Q2投资净收益同比增加
4733万元、信用减值损失同比增加5479万元、所得税支出同比减少2988万元。26H1公司经营性现金流净额9.48亿元（同比
+2.4%）。公司此前发布新一期（26-28年）分红承诺，承诺分红比例60%以上，延续此前水平。2025年公司分红5.67亿元
，分红比例65.9%（同比持平），当前股息率为4.3%，股息价值突出。
26H1蒸汽销售量同比+50%，全力推进4个区域供热管网建设项目。26H1公司垃圾焚烧进厂量545.43万吨（同比+1.8%）
、上网电量22.56亿度（同比+2.3%），吨上网电量413.6度（同比+2.1度），其中掺烧存量垃圾约50万吨。26H1公司为周
边企业提供蒸汽13.2万吨（同比+50%），公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域重点供热管网建设项目，与多家
用热企业达成战略合作。此外根据公司招股说明书计算，截至2024年1月15日公司未纳入国补目录产能1.7万吨/日。
广州国企区位优势显著，垃圾焚烧+IDC协同潜力突出。根据广州政府官网，《广州市城市全域数字化转型试点实施方
案》明确“大力推动广州人工智能公共算力中心建设”。根据公司招股说明书，公司拥有广州市所有垃圾焚烧产能共3万
吨/日，且单体项目规模普遍在2000 3000吨/日，规模效应明显。伴随全国特别是一线城市算力需求的不断增长，垃圾
焚烧与IDC协同具备“区位+地块+能耗”三重核心优势，公司卡位一线城市广州，期待后续协同潜力。
盈利预测和投资建议：暂不考虑一次性国补，预计26-28年归母净利9.8/10.7/11.7亿元，对应最新PE13.5/12.3/11.3
倍。公司依托蒸汽增量和陈腐垃圾掺烧业绩稳健增长，现金流良好且承诺分红比例60%，参考可比公司给予2026年18倍PE
，对应合理价值19.66元/股，维持“买入”评级。
风险提示：项目到期风险；垃圾处理费核价风险；新增产能消化风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│永兴股份(601033)中报业绩稳健增长，供热放量+存量掺烧驱动成长 │华源证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营收22.53亿元（同比+9.10%），归母净利润5.22亿元（同比+13.24%），扣
非净利5.06亿元（同比+14.85%），其中Q2单季营收11.47亿元（同比-1.15%），归母净利润2.85亿元（同比+7.69%）。公
司中报业绩表现符合我们预期。
广州区位优势显著，运营效率行业领先。公司是广州市垃圾焚烧发电独家投资运营主体，24年在广东省内焚烧处理量
占全省约24%。截至26H1控股运营16个垃圾焚烧发电项目（设计处理能力合计34,690吨/日）及6个生物质（协同）处理项
目（设计处理能力合计3,290吨/日）。垃圾发电平均单个项目处理能力显著高于行业平均水平，吨垃圾发电量等核心指标
持续处于行业领先水平。广州市作为粤港澳大湾区重点城市之一，经济实力和财政支付能力较强，为公司业务持续稳定开
展奠定坚实基础。
垃圾焚烧运营稳健，供热业务放量显著。2026H1垃圾进厂总量545.43万吨（同比+1.79%，含掺烧存量垃圾约50万吨）
，焚烧发电量26.51亿度（同比+2.91%），上网电量22.56亿度（同比+2.31%），对外供蒸汽13.20万吨（同比+49.5%）。
公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等重点供热管网建设项目，移动储能供热项目全面投运，终端用户倍增。供热业
务处于起步阶段但成长空间充足，有望成为重要业绩增长点。
高分红构筑安全边际，股东增持彰显信心。公司2025年度每股派息0.63元（含税），合计5.67亿元，分红比例为65.8
9%；2023-2025年分红比例分别为63.69%/65.81%/65.89%，持续提升。未来三年（2026-2028年）规划现金分红比例不低于
当年归母净利的60%。公司间接控股股东广州产投集团及一致行动人于2026年6月启动增持计划，拟6个月内累计增持5000
万至1亿元，彰显对公司长期价值信心。
盈利预测与评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润的预测分别为9.80/10.55/11.33亿元，同比增速分别为13.88
%/7.61%/7.47%，当前股价对应的PE分别为13/12/11倍，维持"买入"评级。
风险提示：垃圾处理量不及预期；应收账款回收风险；补贴政策风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│永兴股份(601033)2026H1点评：上半年原生垃圾增速亮眼，供热量同比增49% │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
永兴股份2026H1实现营业收入22.53亿元，同比增长9.10%，实现归母净利润5.22亿元，同比增长13.24%；其中，Q2实
现营业收入11.47亿元，同比降低1.15%，实现归母净利润2.85亿元，同比增长7.69%。
事件评论
原生垃圾增长良好、发电效率同步提升，带动业绩增长。2025Q2开始，公司通过积极拓展存量垃圾、工业固废、市政
污泥等多源垃圾处理服务，加大垃圾焚烧发电项目的协同处置力度，显著提升垃圾焚烧发电项目的产能利用率，2025年产
能利用率同比提升7.3pct至86.6%（全年累计掺烧存量垃圾约160万吨），2026H1趋势延续。今年上半年公司进场垃圾总量
545.4万吨（其中掺烧存量垃圾约50万吨），同比增长1.79%（剔除掺烧后原生垃圾同比约增长8.69%），上半年发电量/上
网电量分别26.51/22.56亿度，同比增2.91%/2.31%，吨发电量/吨上网电量分别增5.29/2.11度。2026Q2营收同比下滑推测
系单价较高的陈腐垃圾掺烧同比减少所致。2025年2月公司公告签订《广州市兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目合作协议
》，利用3年左右时间处理广州市存量垃圾237万吨，预计未来2-3年内公司业绩仍可维持。此外，公司2025年5月完成对洁
晋公司41%股权的并购，也对2026H1带来一定增量。
2026Q2公司经营毛利率下降0.81pct，费用率下降1.50pct。1）毛利：毛利率下降推测系新并购项目盈利能力弱于存
量项目所致。2）费用：2026Q2管理/研发/财务费用率分别-0.66/-0.59/-0.25pct，公司无在建垃圾焚烧项目，资本开支
逐渐降低，偿还银行贷款及贷款平均利率下降致利息支出减少，费用端表现向好。
2026H1经营性现金流净额同比增2.40%，季度末资产负债率同比增0.51%。从上半年表现来看，2026H1经营活动现金流
净额同比增2.40%至9.48亿元，稳中向好，收现比为96%，维持较高水平，能够保证公司有维持高分红比例的能力。2026H1
末资产负债率56.2%，维持健康水平。
2026H1供热量同比增49%，期待“焚烧+”业务进一步拓展。2025年，公司供热管网规划建设取得实质性进展，移动储
能供热项目顺利投运，供热规模稳步提升。“十五五”首年，公司将全力推进重点供热项目的规划建设，推动供热业务规
模实现新突破，2026H1公司对外提供蒸汽13.20万吨，同比增49%，后续存进一步拓展空间；公司进行深化数智化转型中，
持续推进智慧电厂建设与运营升级。看好业务拓展及挖潜带来增量业绩。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司实现归母净利润9.75/10.85/11.56亿元，同比增速分别为13.3%/11.3%/6.59%
，若假设分红比例为65%/65%/65%，对应2026/8/25股价股息率分别为4.97%/5.53%/5.89%，看好公司长期稳定分红能力与
供热拓展潜力。考虑到公司类永续经营属性、区位优势保证EPS仍有一定增长等原因，维持“买入”评级。
风险提示
1、盈利性不及预期风险；2、陈腐垃圾开挖进度不及预期风险；3、国补退坡风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│永兴股份(601033)2026年中报点评：26H1归母净利润同增13%，垃圾焚烧稳健 │东吴证券 │买入
│运营&供热积极拓展 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026H1，公司实现营业收入22.53亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长13.24%。
26H1归母净利润同增13%，投资收益转正&所得税下降。除主业稳健运营外，影响业绩增长的原因包括：1）投资收益
扭负为正：26H1投资收益0.30亿元（25H1为-0.02亿元），主要系25H1存在因收购忻州项目导致长期股权投资由权益法转
为成本法的影响；2）所得税费用明显下降：26H1所得税费用0.37亿元（25H1为0.66亿元），主要系以前期间所得税调整
的冲减。26H1信用减值损失0.17亿元，25H1同期转回0.11亿元，26H1公司剔除信用减值后的归母净利润同比提升约20%。
26H1垃圾处理量稳健提升推动产能爬坡，上网电量同增2%。2026H1公司垃圾焚烧发电业务实现营业收入22.17亿元，
同比增长8.55%；公司整体毛利率实现41.30%，同比下降2.05pct。截至2026H1，公司共控股运营16个垃圾焚烧发电项目，
产能合计34,690吨/日；控股运营5个生物质处理项目及1个协同处理项目，产能合计3,290吨/日。2026H1，公司垃圾焚烧
发电项目的垃圾进厂总量合计545.43万吨（同增1.79%），其中掺烧存量垃圾约50万吨，垃圾量稳健提升推动产能爬坡，
产能利用率同比提升1.52pct至86.15%；生物质处理项目的垃圾进厂总量33.01万吨（同增3.81%）。2026H1公司垃圾焚烧
发电量26.51亿度（同增2.91%），吨发电量486度/吨（25H1为481度/吨）；上网电量22.56亿度（同增2.31%），吨上网电
量414度/吨（25H1为412度/吨）；厂用电率同比上升0.5pct至14.9%。
积极拓展供热业务，有望成为新增量。2026H1公司对外提供蒸汽13.20万吨，较2025H1的8.83万吨增长49.49%。公司
正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域重点供热管网建设项目，推动供热业务覆盖各大重点产业集聚区。移动储能供
热项目已全面投运，终端用户数量实现倍增。“集中管网＋移动储能”双轨模式逐步形成，供热有望成为未来重要增长点
。
经营性现金流稳健增长，费用管控良好。2026H1公司经营活动现金流净额9.48亿元，同增2.40%；购建固定资产、无
形资产和其他长期资产支付的现金3.15亿元，同增22.86%；我们测算简易自由现金流达到6.33亿元，同减5.43%。2026H1
，公司期间费用率15.83%，同比减少1.38个百分点。其中，财务费用1.38亿元，同比下降0.55%；研发费用0.63亿元，同
比下降7.74%，费用管控效果显著。
盈利预测与投资评级：公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极推进掺烧+供热业务，产能利用率持续提升支撑业绩增
长，具备长期分红能力。我们维持2026-2028年归母净利润9.60/10.55/11.54亿元，对应PE13/12/11倍，维持“买入”评
级。（估值日期：2026/8/27）
风险提示：补贴政策风险，垃圾量不及预期，应收账款风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-25│永兴股份(601033)持续拓展多元固废协同处置能力 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
永兴股份发布半年报，2026年H1实现营收22.53亿元（yoy+9.10%），归母净利5.22亿元（yoy+13.24%），扣非净利5.
06亿元（yoy+14.85%）。其中Q2实现营收11.47亿元（yoy-1.15%，qoq+3.66%），归母净利2.85亿元（yoy+7.69%，qoq+20
.08%），符合我们此前预期（2.78 3.18亿）。公司积极拓展陈腐垃圾、工业垃圾、供热业务，我们预计2026-28年公
司归母净利或稳中有增，同时分红比例较高，维持“买入”评级。
在役垃圾焚烧产能稳健运营，持续增强多元固废协同处置能力
截至1H26，公司控股运营16个垃圾焚烧发电项目，设计处理能力合计34,690吨/日。在保障生活垃圾常态化处置的基
础上，公司持续增强存量垃圾、工业固废、市政污泥等多元固废协同处置能力。1H26各类垃圾进厂总量545.43万吨（yoy+
2%），其中掺烧存量垃圾约50万吨；实现垃圾焚烧发电量26.51亿度（yoy+3%），上网电量22.56亿度（yoy+2%），对外提
供蒸汽13.20万吨（yoy+50%）。
2Q26归母净利率同比+2pp，高分红承诺彰显发展信心
公司成本费用控制得当，2Q26期间费用率同比-1.50pp至16.38%，其中管理费用率/研发费用率/财务费用率6.86%/3.5
7%/5.94%，同比-0.66/-0.59/-0.25pp，带动归母净利率同比+2.04pp至24.86%。公司于3月27日发布2026-2028年股东分红
回报规划，承诺每年度分红比例不低于合并报表归属于母公司股东的净利润的60%，延续2023-25年高分红承诺（利润分配
总额不少于当年可分配利润的60%），稳定投资者回报预期。
盈利预测与估值
维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润9.73/10.97/12.07亿元（三年复合增速11.94%），对应EPS为1.08
/1.22/1.34元。可比公司2026年一致预期PE均值为10.7倍（前值12.3倍），考虑公司单体项目规模较大盈利能力较强，承
诺2026-28年分红比例不低于60%，给予公司2026年16.1倍PE，目标价17.33元（前值19.98元，对应2026年18.5倍PE），维
持“买入”评级。
风险提示：电价补贴政策变化，应收账款回收风险，陈腐垃圾掺烧不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│永兴股份(601033)2026Q1点评：Q1归母净利润同比增21%，掺烧+并购带来业绩│长江证券 │买入
│增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
永兴股份2026Q1单季度实现营业收入11.1亿元，同比增长22.2%，归母净利润2.37亿元，同比增长20.7%。
事件评论
陈腐垃圾掺烧加速及并购子公司，带动业绩增长。2025Q2开始，公司通过积极拓展存量垃圾、工业固废、市政污泥等
多源垃圾处理服务，加大垃圾焚烧发电项目的协同处置力度，显著提升垃圾焚烧发电项目的产能利用率，2025年公司垃圾
处理量1096万吨，同比增18.1%，主要系陈腐垃圾掺烧加速所致，当年产能利用率同比提升7.3pct至86.6%，2026Q1趋势延
续。2025年公司累计掺烧存量垃圾约160万吨（2024年全年掺烧超70万吨）。2025年2月公司公告签订《广州市兴丰应急填
埋场存量垃圾开挖项目合作协议》，利用3年左右时间处理广州市存量垃圾237万吨，预计未来2-3年内公司业绩仍可维持
。此外，公司2025年5月完成对洁晋公司41%股权的并购，也对2026Q1带来净增量。
2026Q1公司经营毛利率下降3.26pct，费用率下降1.09pct。1）毛利：毛利率下降推测系陈腐垃圾掺烧导致吨发电量
有下降（2025年公司吨发电量/吨上网电量同比下降22.0/33.3度）及新并购项目盈利能力弱于存量项目所致。2）费用：2
026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别降低+0.02/+0.19/-0.22/-1.08pct，公司无在建垃圾焚烧项目，资本开支逐渐降低
，偿还银行贷款及贷款平均利率下降致利息支出减少。
2026Q1经营性现金流净额同比降13.5%，资产负债率下降。从2025年全年维度来看，2025年经营活动现金流净额同比
降4.3%至18.3亿元，基本维持稳定，收现比/净现比分别为96%/208%，维持较高水平，能够保证公司有维持高分红比例的
能力。2026Q1末资产负债率较期初降低5.9%，维持健康水平。
期待公司“焚烧+”业务拓展。2025年，公司供热管网规划建设取得实质性进展，移动储能供热项目顺利投运，供热
规模稳步提升。“十五五”首年，公司将全力推进重点供热项目的规划建设，推动供热业务规模实现新突破，充分发挥能
源梯级利用优势，以热电联产带动产业链协同发展；进一步深化数智化转型，持续推进智慧电厂建设与运营升级。看好业
务拓展带来增量业绩。
发布2026-2028年分红计划。公司计划未来三年（2026-2028年）每年度以现金方式分配的利润不低于当年实现的合并
报表归属于母公司股东的净利润的60%。公司2026年分红比例为65.89%，同比增0.08pct。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司实现归母净利润9.75/10.85/11.56亿元，同比增速分别为13.3%/11.3%/6.57%
，若假设分红比例为65%/65%/65%，对应2026/4/29股价股息率分别为4.59%/5.10%/5.44%。考虑到公司类永续经营属性、
区位优势保证EPS仍有一定增长等原因，维持“买入”评级。
风险提示
1、盈利性不及预期风险；2、陈腐垃圾开挖进度不及预期风险；3、国补退坡风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-15│永兴股份(601033)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
董事、总经理：谈强
副总经理、财务总监：邓伟荣副总经理、董事会秘书：李三军证券事务代表：罗俊流
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：27家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-03│永兴股份(601033)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、广州积存垃圾有多少万吨？
答：广州市存量垃圾规模较大，其中仅兴丰生活垃圾卫生填埋场的存量垃圾就已超过四千万吨。随着无废城市建设的
深入推进，预计存量垃圾的处置需求将持续存在。
2、公司垃圾发电供热业务未来3年到5年目标达到什么规模？
答：供热业务是公司现阶段重要的业务发展方向，依托公司循环经济产业园所在区域扎实的产业基础，未来几年公司
供热业务的发展潜力有望逐步释放。目前，公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域的重点供热管网建设项目，后
续供热规模将随项目实施进度与下游用热企业配套情况逐步明确。
3、广州垃圾吨处理费多少？
答：公司位于广州的垃圾焚烧项目处理费用存在差异，部分项目系根据其处理工艺及运行成本核价确定，部分项目系
通过政府采购服务方式确定。
4、公司十五五规划目标是怎样的？
答：十五五期间，公司将围绕固废资源循环与绿色能源服务双核并举的绿色低碳产业集团发展定位，坚持数智化与绿
色化发展方向，构建起运营支撑、资本拉动、科技赋能协同发力的发展格局，持续深化产业链协同，不断提升核心业务规
模，同时布局零碳产业等新赛道，形成固废循环、绿色能源、新兴产业层次递进的增长体系。
5、公司除了供热外，还有哪些业务增长点？
答：除大力发展供热等“焚烧+”产业链延伸业务外，公司还积极研判国家关于零碳产业园、绿电直供等新政策方向
，系统性开展产业研究、项目谋划与资源对接，积极捕捉新业态、新模式带来的发展机遇，着力培育并推动新兴业务落地
发展。
6、公司未来是否开展对外并购，并购标的有什么标准？
答：公司正稳步推进境内外新项目拓展，搭建了动态更新的项目储备库。在项目筛选过程中，公司始终将项目质量、
风险收益情况以及战略协同等作为评估要素，确保投资决策符合公司长期发展战略。
7、公司有息负债较多，公司未来财务上如何规划？资产负债率多少为宜？
答：公司资产负债率为56.23%，处于较为合理水平。未来公司将拓宽多元融资渠道，持续优化债务结构，合理管控负
债规模，严控财务风险，保障公司财务稳健运行。
8、公司未来3年还有哪些垃圾发电机组老旧，会服役到期？
答：除下属李坑一厂发电机组已达设计使用寿命外，其他项目机组设备运行状态良好。
9、公司股东广州市城投投资有限公司前期减持公司股份的原因，其是否有计划继续减持公司股份？
答：股东广州城投投资前期实施减持，主要系满足其自身经营发展的资金安排。若该股东后续有进一步减持相关安排
，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
10、今年有哪些供热项目建成？
答：目前，公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域的重点供热管网建设项目，部分项目已进入施工建设阶段
，其余项目将根据项目审批进度及下游用热企业配套情况有序推进建设。供热业务作为公司重要的业绩增长点，公司将集
中资源加快推进各项目建设，力争尽早投产通汽，形成稳定收益。
11、公司上半年垃圾焚烧处理量整体有所增长，各类垃圾的比例情况？
答：2026年上半年，公司下属垃圾焚烧发电项目的垃圾进厂量保持稳定增长，达545.43万吨，其中原生生活垃圾占比
约80%，其余主要为掺烧的一般工业固废及存量垃圾。
12、公司目前股息率较高，未来会进一步提升分红比例吗？
答：公司上市以来分红比例持续提升，已制定了2026-2028年度股东分红回报规划，后续将在保障现金分红连续性与
稳定性的基础上，综合公司业务发展趋势、经营状况与现金流水平、未来资金需求等因素后，合理确定未来现金分红比例
。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：44家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-28│永兴股份(601033)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、2026年上半年蒸汽销售同比增长约50%，增长的原因是什么？管道供热新项目的进展如何？今年或明年能投运产生
收益吗？
答：供热业务是公司现阶段重要的业务发展方向，依托循环经济产业园所在区域扎实的产业基础，未来几年公司供热
业务的发展潜力有望逐步释放。2026年上半年，供热量增长主要来源于存量用热客户用汽量提升，以及移动储能供热业务
在下属项目全面铺开后终端用户数量的大幅增长。目前，公司正全力推进从化、增城、南沙、花都等区域的重点供热管网
建设项目，部分项目已进入施工建设阶段，其余项目将根据项目审批进度及下游用热企业配套情况有序推进建设。供热业
务作为公司重要的业绩增长点，公司将集中资源加快推进各项目建设，力争尽早投产通汽，形成稳定收益。
2、2026年上半年垃圾焚烧处理的数量及构成情况？
答：2026年上半年，公司下属垃圾焚烧发电项目合计垃圾进厂量为545.43万吨，其中原生生活垃圾占比约80%，剩余
部分主要为掺烧的一般工业固废、存量垃圾等。
3、2026年上半年存量垃圾处理量下降的原因？
答：2026年上半年存量垃圾处理量同比下降，主要受去年业务基数及当期生产安排的影响。一方面，本期存量垃圾掺
烧主要来自广州兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目及部分市外项目；去年同期除兴丰项目外，还有花都等填埋场存量垃圾
掺烧试验，且兴丰项目开挖处置任务集中于去年二三季度，导致去年处置基数相对较高。另一方面，2026年上半年受原生
生活垃圾处置需求增长影响，同时叠加天气、设备检修改造等因素，存量垃圾处置规模有所下降。2026年上半年公司总体
垃圾处理量保持稳定增长，目前的年度处置进度与全年处理量目标基本一致。
4、2026年上半年所得税费用下降的原因是什么？
答：2026年上半年所得税费用下降，主要系公司部分项目购置并实际使用的环境保护专用设备，依据 国家税收
政策享受企业所得税抵免优惠政策所致。
5、公司2026年收到国补的情况怎样？广州二期项目纳入国补的进展情况？
答：2026年上半年，公司包括广州地区一期项目在内的部分项目有国补回款，整体回款情况较往年有所改善。同时，
公司正持续密切跟进广州地区二期项目国补核查的相关进展情况。
6、上半年的产能利用率情况如何？是否还能继续提升？
答：2026年上半年公司总体产能利用率约为90%。从设备性能与运营管理水平来看，公司已具备进一步提升产能利用率
的基础条件。结合项目长期稳定运行、市场处置需求、环保提标改造等多重因素，当前产能利用率处于健康合理区间。后
续公司将持续加大市场拓展力度，充分发挥现有设施的处理能力，不断提升项目运行效率。
7、请介绍公司资本开支的情况？
答：公司现有主要项目均已建成投产运营，未来几年仍需继续支付相关项目的工程建设尾款。现阶段公司将供热业务
作为发展重点，供热管网的布局建设预计将产生一定规模的工程资本支出。除此以外，公司暂未确定其他大额资本开支计
划。
8、公司对分红有怎样的考虑，会进一步提高分红比例吗？
答：上市以来，公司持续以高比例现金分红回报投资者，2023-2025年度现金分红比例分别达到 63.69%、65.81%、65
.89%，均在承诺的60%分红比例基础上有所提升。基于重视股东合理投资回报、保障利润分配政策连续性与稳定性的原则
，公司已制定未来三年股东分红回报规划，2026-2028年现金分红比例仍不低于60%，实际现金分红比例将根据公司经营状
况、现金流水平及未来资金需求综合确定。
9、请介绍公司应收账款的增加情况？
答：2026年上半年，公司应收账款增长幅度与业务规模增长幅度基本匹配，应收账款增加主要来源于垃圾处理费。公
司将强化应收账款催收工作，全力推动各类款项回款。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：14家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-29│永兴股份(601033)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司2026年第一季度营业收入和归母净利润均实现20%左右增长，主要有哪些驱动因素？
答：公司今年一季度的业绩增长，延续了去年二季度以来业绩稳步增长的良好态势。业绩增长主要原因包括：一是公
司下属项目原生生活垃圾处理量有所提高；二是协同处置的存量垃圾及工业固废结构优化推动业务效益提升；三是收购忻
州洁晋公司并表带来的业务收入增加。
2、公司供热业务近期有哪些新的动向，公司对这部分业务的潜力有怎样的判断？
答：公司供热业务目前尚处于起步阶段，整体规模相对较小，结合区域产业布局及下游用热企业需求情况，供热业务
具备良好的拓展空间与成长潜力。根据用热端的客户情况，公司已在下属项目规划了多条供热管线，其中部分管线已完成
前期筹备，将于近期开工建设。后续公司将根据项目审批进度及下游用热企业配套等实际情况，有序推进各供热项目落地
。
3、供热项目的资本开支会对公司现金流产生影响吗？
答：公司供热项目整体投资规模可控，资本开支相对有限。公司将根据各项目的实际情况有序推进、分步建设，不会
对公司整体经营现金流构成压力。
4、请介绍公司2025年生物质处理项目产能增加的原因及处理量的变化情况，以及对生物质处理业务在2026年的展望
？
答：2025年公司生物质处理项目产能规模的增加，主要系收购忻州洁晋公司后将其生物质处理业务纳入公司产能规模
统计范围所致。受广州地区其他生物质处理产能供给增加，以及主管部门对处理量统筹调度的影响，公司2025年生物质实
际处理量略有下降。公司持续推进生物质处理项目的精细化运营管理工作，项目提油率、产沼率等核心指标均保持增长态
势。2026年，公司将持续夯实生物质业务运营质效，整体业务预计保持平稳运行。
5、公司项目的回款情况是否有变化？
答：2026年第一季度，公司业务回款整体环比保持平稳。公司始终高度重视业务款项的回收工作，持续加大与相关方
的沟通对接力度，积极推动业务款项的回收，保障经营现金流稳健向好。
6、除了兴丰应急填埋场，公司目前对于其他陈腐垃圾是否有签署协议意向？
答：除兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目外，目前公司在广州地区暂未签署其他填埋场存量垃圾处理服务协议。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|