价值分析☆ ◇601038 一拖股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 12 2 0 0 0 14
6月内 15 2 0 0 0 17
1年内 18 5 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.61│ 0.89│ 1.01│ 1.18│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 4.81│ 5.30│ 5.96│ 6.76│ 7.71│ 8.79│
│净资产收益率% │ 8.11│ 11.43│ 14.90│ 14.89│ 15.31│ 15.53│
│归母净利润(百万元) │ 438.21│ 681.05│ 997.02│ 1135.52│ 1324.17│ 1523.50│
│营业收入(百万元) │ 9209.14│ 12455.47│ 11528.16│ 12610.93│ 14121.00│ 15670.58│
│营业利润(百万元) │ 426.90│ 588.02│ 996.27│ 1146.70│ 1351.27│ 1559.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.92 1.07 1.25 华安证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.93 1.08 1.23 国海证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.93 1.07 1.24 方正证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.94 1.09 1.27 东吴证券
2024-10-22 买入 首次 --- 1.04 1.19 1.39 东吴证券
2024-10-09 买入 维持 20.91 1.05 1.23 1.39 西南证券
2024-09-26 买入 首次 --- 1.04 1.22 1.42 华安证券
2024-09-20 买入 首次 19.85 1.04 1.21 1.36 广发证券
2024-09-03 买入 调高 --- 0.99 1.16 1.30 中原证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.06 1.23 1.42 方正证券
2024-08-30 买入 首次 18.6 1.07 1.24 1.43 西南证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.07 1.28 1.51 民生证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.03 1.17 1.34 华鑫证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.00 1.20 1.30 浙商证券
2024-08-15 买入 首次 --- 1.03 1.19 1.36 国海证券
2024-07-31 买入 首次 --- 0.99 1.19 1.42 民生证券
2024-07-03 买入 首次 --- 1.01 1.20 1.34 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│一拖股份(601038)业绩短期承压，看好未来长期发展
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投资建议
我们看好公司长期发展，修改之前的盈利预测为：2024-2026年分别实现营收120.11/133.83/147.54亿元
（前值为128.46/144.25/159.03亿元）；实现归母净利润10.35/12.03/14.07亿元（前值为11.68/13.71/15.99
亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.92/1.07/1.25元（前值为1.04/1.22/1.42元）。公司当前股价对应PE为17
/15/13倍，维持“买入”投资评级。
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2024-11-01│一拖股份(601038)公司点评：促销导致Q3毛利率同比下滑，产品大型化趋势延续
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盈利预测和投资评级：预测公司2024-2026年营业收入分别为120.15/129.27/138.53亿元，同比+4.18%/+7
.59%/+7.16%；归母净利润分别为10.40/12.10/13.79亿元，同比+4.29%/+16.40%/+13.92%；对应PE分别为16.3
9/14.08/12.36X，维持“买入”评级。
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2024-10-30│一拖股份(601038)公司点评报告：受粮价波动及促销影响，Q3业绩阶段性承压，降本控费持续
│奏效
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投资建议：预计公司24-26年分别实现归母10.5、12.1、14亿元，对应PE分别为16.8/14.6/12.6倍，维持
“推荐”评级
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2024-10-30│一拖股份(601038)2024年三季报点评：业绩短期承压，大型化高端化逻辑下看好未来成长空间
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盈利预测与投资评级：由于粮价下滑导致行业需求下行，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至10.
61/12.20/14.32亿元（原值为11.69/13.38/15.66亿元），对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-22│一拖股份(601038)国内拖拉机龙头，粮食安全+大型化带动盈利能力持续提升
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盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.7/13.4/15.7亿元，同比分别+17.2
%/14.5%/17.1%，当前市值对应PE分别为15/13/11倍。公司作为国内中大型高端拖拉机龙头，有望在农业机械
大型化&高端化趋势中率先受益，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-10-09│一拖股份(601038)政策带来拖拉机内需改善，出海打造第二成长曲线
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.8、13.8、15.6亿元，未来三年复合增
长率为16%，对应当前股价PE分别为17、14、13X。给予公司2025年17X目标PE，对应目标价20.91元，维持“买
入”评级。
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2024-09-26│一拖股份(601038)国内农机领军者，立足中国，放眼世界
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投资建议
我们看好一拖股份各类产品在国内及海外市场的持续发展，预计2024-2026年分别实现营收128.46/144.25
/159.03亿元，同比增长11.4%/12.3%/10.2%；实现归母净利润11.68/13.71/15.99亿元，同比增长17.2%/17.3%
/16.7%；2024-2026年对应的EPS为1.04/1.22/1.42元。公司当前股价对应PE为16/14/12倍。首次覆盖，给予“
买入”评级。
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2024-09-20│一拖股份(601038)崛起东方，走向全球
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盈利预测与投资建议
公司是国内拖拉机行业龙头，市占率领先，正处于出海早期。我们预计24-26年公司归母净利润分别为11.
74/13.61/15.31亿元。参考可比公司，给予公司24年19xPE，对应合理价值为19.85元/股，首次覆盖给予“买
入”评级。
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2024-09-03│一拖股份(601038)中报点评：中报稳健增长，受益农机设备更新及海外市场开拓
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盈利预测与估值
公司是国内拖拉机龙头企业，受益国家粮食安全、农机装备安全等政策需求，叠加公司产品升级换代，拖
拉机市场份额有望进一步提升。同时，公司通过积极研发持续提升产品竞争力，拓宽出口空间。我们维持预测
公司2024年-2026年营业收入为129.85亿、145.89亿、161.36亿，归母净利润分别为11.15亿、12.99亿、14.61
亿，对应的PE分别为15.3X、13.13X、11.67X，公司是拖拉机行业龙头，行业形势良好，公司股价经历大幅调
整后估值合理，上调公司为“买入”评级。
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2024-08-30│一拖股份(601038)公司点评报告：Q2业绩稳健增长，大中拖表现优于行业
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投资建议：预计公司2024-26年实现营收125/140/154亿元，归母净利润11.9/13.8/15.9亿元，PE为14.3/1
2.3/10.6倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│一拖股份(601038)2024年中报点评：中大拖销量稳健增长，净利润增速超预期
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为12.0、14.0、16.1亿元，对应当前股价P
E分别为14、12、11倍。给予公司2025年15X目标PE，对应目标价18.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-29│一拖股份(601038)2024年中报点评：Q2业绩超预期，大拖占比持续提升
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投资建议：考虑到土地流转持续推进及出海趋势，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为12.05/14.
40/17.02亿元，对应估值分别是14x/12x/10x，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│一拖股份(601038)公司事件点评报告：盈利水平改善，企业稳健成长
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为127.79、142.49、159.28亿元，EPS分别为1.03、1.17、1.34元，当前股
价对应PE分别为15、13、11倍，维持“买入”投资评级。
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2024-08-28│一拖股份(601038)点评报告：中报业绩符合预期，受益大马力拖拉机需求占比提升
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投资建议：国内拖拉机龙头，受益国内景气回暖、海外出口提速预计2024-2026年公司归母净利润为11.7/
13.7/15.1亿元，同比增长17%/17%/11%,对应PE14/12/11倍。维持“买入”评级。
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2024-08-15│一拖股份(601038)深度报告：持续升级的大型拖拉机龙头
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五、投资建议与风险提示
投资建议：预计一拖股份2024-2026年营业收入分别为128.39/144.37/161.98亿元，归母净利润分别为11.
55/13.35/15.33亿元，对应PE分别为14.05/12.17/10.59X。一拖股份作为国内中大型拖拉机龙头企业，受益中
国农业自动化、大中型拖拉机渗透率提升，有望凭借品牌优势与技术实力占据更多市场份额，同时海外业务提
供第二增长曲线。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-31│一拖股份(601038)大象起舞，强者愈强
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投资建议：考虑到土地流转持续推进及出海趋势，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.14/13.
42/15.97亿元，对应估值分别是15x/12x/10x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-07-03│一拖股份(601038)深度报告：中大型拖拉机龙头：受益国内景气回暖、海外出口提速
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投资建议：国内拖拉机龙头，受益国内景气回暖、海外出口提速
预计2024-2026年公司归母净利润为11.3/13.4/15.1亿元，同比增长13.4%/18.8%/12.3%,对应PE15/13/11
倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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