研报评级☆ ◇601066 中信建投 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 7 2 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 0.93│ 1.22│ 1.50│ 1.56│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 9.36│ 9.88│ 10.69│ 11.95│ 13.10│ 14.30│
│净资产收益率% │ 7.22│ 6.78│ 7.93│ 12.45│ 12.06│ 11.87│
│归母净利润(百万元) │ 7034.49│ 7223.22│ 9439.42│ 12043.33│ 12520.67│ 13223.78│
│营业收入(百万元) │ 23243.30│ 21128.75│ 23321.71│ 28379.22│ 29584.44│ 31200.67│
│营业利润(百万元) │ 9498.55│ 8783.57│ 11826.76│ 15092.78│ 15838.56│ 16681.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-19 买入 维持 --- 1.46 1.60 1.77 申万宏源
2026-08-19 买入 维持 --- 1.69 1.51 1.56 招商证券
2026-08-19 增持 维持 --- 1.57 1.60 1.65 方正证券
2026-08-19 买入 维持 --- 1.72 1.82 1.93 东吴证券
2026-05-06 买入 维持 --- 1.46 1.53 1.57 招商证券
2026-05-01 增持 维持 --- 1.34 1.42 1.50 方正证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.26 1.41 1.58 申万宏源
2026-04-29 买入 首次 --- 1.51 1.60 1.71 东吴证券
2026-03-27 买入 维持 --- 1.46 1.53 1.57 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-19│中信建投(601066)科创收益支撑，两融市占率提升 │招商证券 │买入
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26H1公司实现营业收入162亿，同比+51%，归母净利润76亿，同比+69%。年化ROE为16.5pct，较25年+6.0pct；经营杠
杆为4.89倍，较1Q26（4.50倍）大幅提升。
业绩总览：科创收益支撑，两融市占率提升。26H1公司实现营业收入162亿，同比+51%，归母净利润76亿，同比+69%
；2Q26营业收入为85亿，同比+42%，环比+11%，归母净利润40亿，同比+49%，环比+8%。截至26H1，公司总资产为8605亿
，较年初+27%；归母净资产为1257亿，较年初+6%。年化ROE为16.5pct，较25年+6.0pct；经营杠杆为4.89倍，较1Q26（4.
50倍）大幅提升。营收结构看，26H1自营/经纪/投行/资管/其他/信用占主营业务收入比重分别为51%/32%/7%/5%/3%/3%，
同比分别为+5.9/-0.9/-3.9/-1.6/+0.2/+0.2pct。降本持续，26H1管理费率为38%，同比-9.7pct。
收费类业务：相对稳定，境内投行略有承压。
（1）经纪随行就市。26H1经纪收入为50亿，同比+51%；2Q26收入为27亿，同比+66%，环比+12%。从结构看，代买、
席位和代销分别为33亿、4.5亿和6.5亿，同比分别为+49%、+50%和+56%。整体看，费率承压严重（26H1市场股基成交额同
比+101%），代销略跑输市场（26H1行业代销同比+79%）、但转型步履不停（26H1买方定制保有规模同比+267%）。
（2）投行依赖海外、境内略有承压。26H1投行收入为11亿，同比-1%；2Q26收入为5亿，同比-34%，环比-18%。从结
构看，母公司、子公司投行净收入同比分别为-0.4亿、+0.3亿。长鑫上市预计对3Q26投行业绩构成支撑。从项目储备看，
截至8/18，公司IPO申报项目30个，位列行业第3。
（3）资管稳定。26H1资管收入7.7亿，同比+16%；2Q26收入为4.0亿，同比+23%，环比+11%。截至26H1，公司资管AUM
为6256亿，同比+29%；中信建投基金AUM为1727亿，同比+15%。
资金类业务：科创收益支撑自营，两融市占率提升。
（1）科创项目收益支撑自营。26H1自营收入为82亿，同比+75%；2Q26收入为46亿，同比+74%，环比+29%；增量来自
科创投资。26H1建投资本和建投投资合计营收、净利润为20亿、14亿，同比增长15亿、11亿，占集团营收、净利润比重分
别为+12%、+19%。或受2Q26红利板块表现疲软影响，公司其他权益工具投资较1Q26减少4%、规模降至692亿。此外，长鑫
上市跟投收益或大幅增厚3Q26自营收入。
（2）两融市占率提升。26H1信用收入为4.1亿，同比+71%；2Q26净收入为0.43亿，同比-78%，环比-88%，预计债权OC
I减少和两融费率竞争边际拖累利息收入。截至26H1，公司两融规模1086亿，较年初+28%，市占率3.6%，较年初+0.25pct
。
国际业务平稳发展。26H1中信建投国际营收、净利润为8.7亿、5.5亿，同比分别为+24%、+19%，占集团营收、净利润
比重分别为5%、7%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE长期领先。公司投行标签依旧闪
亮，财富管理转型成效显著，资管平稳向好；自营积极关注权益阶段性和结构性机会、稳扎稳打做好FICC方向性和非方向
性投资。综合考虑股权投资收益和公司客户结构，我们上调公司26年盈利预测，预计公司26/27/28年归母净利润131亿/11
7亿/121亿，同比+39%/-10%/+3%。
风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
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2026-08-19│中信建投(601066)公司点评报告：1H26业绩点评，股权投资收入高增，ROE维 │方正证券 │增持
│持第一梯队 │ │
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事件：8月18日，中信建投公布2026年半年报。1H26中信建投实现营业收入162.3亿/yoy+51.1%；实现归母净利润76.4
亿/yoy+69.4%。1H26扣非加权平均ROE（未年化）8.40%/yoy+3.35pct。
投资业务、经纪业务驱动收入增长。上半年看，公司1H26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为50
.4、11.1、7.7、4.1、81.6亿元，分别同比+51%、-0.8%、+16%、+71%、+75%，收入占比分别为32%、7.0%、4.8%、2.6%、
51%。单二季度看，公司2Q26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为26.6、5.0、4.0、0.4、46.0亿元，
分别同比+66%、-34%、+23%、-78%、+73%。
股权投资收入高增，驱动投资收益率显著提升。2Q26末总资产8605亿/同比+40.5%/环比+10.4%，2Q26末经营杠杆4.75
x/同比+0.54x/环比+0.37x。投资业务方面，公司2Q26末投资资产规模3909亿/同比+19.4%/环比+6.3%，2Q26末投资杠杆3.
11x/同比+0.13x/环比+0.21x，测算1H26年化投资收益率4.50%/yoy+1.52pct。股权投资方面，中信建投投资上半年累计落
地投资项目21个，总投资金额7.7亿元，已投资项目新增IPO申报12单。1H26中信建投投资实现营业收入17.7亿元/yoy+373
%，占公司整体10.9%；实现净利润13.2亿元/yoy+375%，占公司整体的17.2%。
市场交投活跃，公司经纪业务、两融业务快速增长。经纪业务方面，公司1H26新开发客户202.65万户/yoy+143.92%，
期末累计客户总数突破1900万户，“蜻蜓点金”APP月活排名行业第7。两融业务方面，公司1H26净新增融资融券账户1.25
万户/yoy+40.9%，期末融资融券余额1086亿元/较年初+27.6%，市占率3.60%。
投行业务排名行业前列，优势持续。A股股权融资方面，1H26公司完成A股股权融资项目16家，排名行业第4，主承销
金额277亿元，排名行业第3，期末在审IPO项目38家，排名行业第3；港股IPO方面，1H26完成港股IPO募集资金313亿元，
排名中资券商第4；债券融资方面，1H26公司完成主承销项目2355单，主承销金额8342亿元，均排名行业第3。
投资分析意见：维持“推荐”评级。预计2026-2028E中信建投归母净利润分别为132、134、138亿元，同比+39.3%、+
2.0%、+2.8%。8/18收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为2.11x、1.92x、1.75x，动态PE分别为16.2x、15.9x、15.4x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
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2026-08-19│中信建投(601066)科创投资贡献盈利弹性，线上引流获客表现亮眼 │申万宏源 │买入
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事件：中信建投披露26H1半年报，业绩表现与此前披露预增公告基本一致，符合预期。26H1公司实现营收162.3亿元
，同比+51.1%；归母净利润76.4亿元，同比+69.4%。其中，公司26Q2单季实现归母净利润39.7亿元，环比+8.3%。公司26H
1ROE（加权）8.27%，同比+3.17个百分点。
科创股权投资业务线贡献强劲盈利弹性动能。26H1中信建投投资（另类子）/中信建投资本（PE子）分别实现净利润
约13.2亿元/1.3亿元，同比分别+375%/+500%，贡献强劲盈利弹性。26H1中信建投投资累计落地投资项目21个，总投资金
额人民币7.70亿元，新增投资全部投向契合新质生产力发展方向的优质项目；已投项目中，新增IPO申报12单。投行项目
储备方面，26H1末公司在审IPO项目38家，位居行业第3名，投行优势塑造可持续科创股权投资项目流量入口。
财富零售客群基础持续夯实，大资管业务稳健增收。财富零售业务方面，26H1公司实现经纪业务净收入50.4亿元，同
比+50.7%。其中，代买业务收入同比+59.1%；代销业务收入同比+55.8%。公司互联网引流获客成效亮眼，26H1公司证券经
纪业务新开发客户202.65万户，同比+143.92%。其中，线上获客数量同比+231.39%，新增高净值客户数量同比+157.38%。
26H1末公司累计客户总数突破1,900万户，财富零售客群基础持续夯实。大资管业务方面，26H1公司实现资管业务净收入7
.7亿元，同比+16.0%。管理规模方面，26H1末公司客户资产管理受托资金规模约6,256亿元，同比+28.9%。中信建投基金2
6H1实现净利润约0.6亿元，同比+50.0%。
国际业务边际扩表趋势延续，开辟全新拓收空间。26H1中信建投国际实现净利润约5.5亿元，同比+19.0%。26H1末中
信建投国际总资产/净资产规模分别达约857.8亿元/66.4亿元，较25年末分别+42.6%/+29.5%。
金融投资资产规模稳步提升，收益率表现亮眼。26H1末测算公司金融投资资产约3909亿元，较26Q1末+6.3%。其中，
交易性金融资产约2411亿元，较26Q1末+13.3%；其他债权投资约776亿元，较26Q1末-3.5%；其他权益工具投资约692亿元
，较26Q1末-3.5%；衍生金融资产约31亿元，较26Q1末+1.4%。测算26H1公司实现投资收益约81.6亿元，同比+75.1%；其中
26Q2单季投资收益约46.0亿元，环比+29.2%。26H1半年度投资收益率测算为2.2%，同比提升0.8个百分点。
投资分析意见：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司科创股权投资贡献增收弹性，财富客群基础持续夯实
，海外业务扩表增收，看好全年经营表现。我们上调26-28年公司盈利预测为122.97亿元/133.87亿元/147.27亿元（原预
测为107.42亿元/119.06亿元/132.67亿元），同比分别+30.3%/+8.9%/+10.0%。现价对应26-28年PB2.13x/1.92x/1.74x，
维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；相关科创股权参投企业市值表现超预期波动；海外业务拓展进程不及预期等
。
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2026-08-19│中信建投(601066)2026年中报点评：经纪自营共振向上，投行业务优势稳固 │东吴证券 │买入
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事件：中信建投发布2026年中报。2026H1公司实现营业收入162.3亿元，同比+51.1%；归母净利润76.4亿元，同比+69
.4%；对应EPS0.92元，ROE8.3%，同比+3.2pct。26Q2单季度公司实现归母净利润39.7亿元，同比+49.0%，环比+8.3%。
市场股基成交额翻倍背景下公司经纪业务收入大幅增长：1）26H1全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%，
为公司经纪业务提供了强劲的量能基础。26H1公司经纪业务收入50.4亿元，同比+50.7%，占营业收入比重31.1%。2）公司
两融余额1075亿元，较年初+27%，市场份额3.6%，较年初+0.2pct，全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。
投行业务作为传统优势板块保持收入韧性：1）26H1公司投行业务收入11.1亿元，同比-0.8%。2）26H1公司股权主承
销规模681.1亿元，同比-15.3%，排名第2；其中IPO3家，募资规模24亿元；再融资19家，承销规模657亿元。截至26H1公
司IPO储备项目30家，排名第3，其中两市主板4家，北交所15家，创业板8家，科创板3家。3）26H1公司债券主承销规模82
95亿元，同比+3.3%，排名第3；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为2754亿元、2256亿元、1536亿元。从中
长期看，公司“三ZHI投行”建设持续推进，在科创企业融资、并购重组等领域的项目储备较为丰富，随着后续IPO节奏常
态化以及并购重组政策松绑，投行业务有望迎来修复性增长。
资管业务规模与收入双增：26H1公司资管业务收入7.7亿元，同比+16.0%。截至26H1末公司资产管理规模6256亿元，
较上年末+19.3%。截至26H1，中信建投基金资产管理规模1726.96亿元。其中，公募基金管理规模1041.53亿元。
自营投资是26H1业绩增长的第一驱动力：26H1公司投资收益（含公允价值）80.2亿元，同比+74.4%；调整后投资净收
益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）51.4亿元，同比+37.1%。衍生金融工具交易和做市套利的贡献度显著提升，
反映出公司正在向交易驱动、对冲套利的复合型自营模式转型。与此同时，科创板跟投业务的浮盈贡献逐步显现，"投行+
投资"联动的战略效应开始兑现，硬科技赛道的前瞻布局进入收获期。
盈利预测与投资评级：结合公司26H1业绩，我们上调此前盈利预测，预计中信建投2026/27/28归母净利润分别为134/
141/150亿元（前值分别为117/124/132亿元），同比+42%/+6%/+6%。截至2026年8月18日，公司股价分别对应2026E/27E/2
8E2.1/1.9/1.7xPB。公司ROE高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制
，维持“买入”评级。
风险提示：权益市场波动带来业绩和估值的双重压力；宏观经济剧烈波动影响资本市场活跃度；资本市场监管趋严，
对公司经营环境造成影响。
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2026-05-06│中信建投(601066)市场景气和费用压降、支撑亮眼归母净利润 │招商证券 │买入
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1Q26中信建投营业收入为77亿，同比+62%；归母净利润为37亿，同比+99%。年化ROE为16.08%，较25年+5.6pct；经营
杠杆为4.50倍，延续扩表。
市场景气和费用压降、支撑亮眼归母净利润。1Q26中信建投营业收入为77亿，同比+62%，环比+28%；归母净利润为37
亿，同比+99%，环比+56%。1Q26末，公司总资产为7796亿，较年初+15%；归母净资产为1268亿，较年初+6%。年化ROE为16
.08%，较25年+5.6pct；经营杠杆为4.50倍，延续扩表。业务结构上，自营/经纪/投行/资管/信用/其他占主营收入比重为
47.3%/31.6%/8.1%/4.8%/4.8%/3.2%，同比分别为+4.0/-5.6/+0.5/-2.3/+3.8/-0.4pct。降本持续进行，1Q26公司管理费
用占调整后营业收入比重为39.8%，同比-11.9pct，环比-6.7pct。
收费类业务：投行触底反弹，经纪景气向上，资管平稳。
（1）投行触底反弹。1Q26投行收入为6亿，同比+71%，环比-52%。按发行日计，1Q26公司完成IPO募集资金20亿，同
比+19亿，市占率为6.84%，同比+6.1pct，排名第8；再融资募集资金467亿，同比+346亿，市占率为23.68%，同比+8.8pct
，排名第2；债承规模为3154亿，同比+10%，市占率为9.33%，同比-0.4pct，排名第4。项目储备方面，1Q26末，公司排队
中IPO项目数为28个，排名第3。
（2）经纪景气向上、资管平稳。1Q26经纪收入为24亿，同比+37%，环比+7%；1Q26末，代理买卖证券款为2244亿，较
年初+28%。对比1Q26市场日均股基成交同比+79%、环比+28%，预计佣金费率承压依旧显著。1Q26资管收入为4亿，同比+9%
，环比-8%；市场波动下，资管规模同环比变动为资管收入变动主因。
资金类业务：自营业绩亮眼，两融市占率边际提升。
（1）自营抓住权益/大宗交易机会，业绩亮眼。1Q26自营收入为36亿，同比+15亿，环比+17亿；同环比增量主要来自
公允价值变动。1Q26末，TPL/衍生金融工具为2127/30亿，较年初+14%/+33%，系权益和商品衍生金融工具持仓增加；债权
OCI/权益OCI为804/717亿，较年初-14%/+37%，预计公司兑现债权OCI、并坚持稳健的自营投资思路。
（2）两融市占率边际提升。1Q26信用收入为4亿，同比+674%，环比-14%。1Q26末，融出资金为916亿，较年初+9%，
市占率为3.51%，较年初+0.2pct；买入返售金融资产为92亿，较年初+41%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE长期领先。公司投行标签依旧闪
亮，财富管理转型成效显著，资管平稳向好；自营以OCI账户平抑波动、积极关注权益阶段性和结构性机会、稳扎稳打做
好FICC方向性和非方向性投资。综合考虑股权融资恢复节奏和公司客户结构，我们预计公司26/27/28年归母净利润113亿/
118亿/122亿，同比+20%/+4%/+3%。
风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
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2026-05-01│中信建投(601066)1Q26业绩点评：利润翻倍增长，ROE高增 │方正证券 │增持
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事件：4月29日，中信建投公布2026年一季报。1Q26中信建投实现营业收入77.0亿/yoy+62.3%；实现归母净利润36.7
亿/yoy+99.0%；1Q26年化加权平均ROE16.08%/yoy+7.92pct，排名同期行业第1。
投行业务收入快速增长，投资收入高基数下小幅下降。分业务看，公司1Q26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇
兑）分别实现收入23.8、6.1、3.6、3.6、35.6亿元，分别同比+37%、+71%、9.3%、+681%、-12%，收入占比分别为32%、8
.1%、4.8%、4.8%、47%。
投资规模大幅提升，收益率在去年同期高基数下回落。公司1Q26末总资产7796亿/较年初+15.2%，期末经营杠杆4.38x
/较年初+0.17x。投资业务方面，公司期末投资资产规模3678亿/较年初+10.0%，期末投资杠杆2.90x/较年初+0.09x，测算
1Q26年化投资收益率4.05%/yoy-1.09pct，年化负债成本2.12%/yoy-0.33pct。
市场交投活跃，公司经纪业务、信用业务收入增长。经纪业务方面，1Q26市场交投活跃度进一步提升，日均股基成交
额3.15万亿/yoy+77.3%，驱动公司经纪业务收入增长。信用业务方面，1Q26全市场日均融资融券余额2.66万亿/yoy+42.0%
，公司1Q26末融出资金规模916亿/较年初+8.5%/yoy+43.3%，公司两融规模持续高增。
投行业务头部优势持续，股权承销规模同比大增。股权融资方面，1Q26公司实现股权承销规模487亿/yoy+300.8%，其
中再融资规模467亿/yoy+288.1%，市占率23.7%，排名行业第2；债券融资方面，1Q26公司实现债券承销规模3522亿/yoy+6
.9%，市占率9.7%，排名行业第3。
投资分析意见：维持“推荐”评级。预计2026-2028E中信建投归母净利润分别为114、120、126亿元，同比+20.4%、+
5.8%、+4.8%。4/30收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.95x、1.78x、1.63x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
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2026-04-30│中信建投(601066)重资本业务驱动单季增收，擦亮ROE优势标签 │申万宏源 │买入
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事件：中信建投披露26年一季报，单季盈利表现超预期。（此前我们预计行业Q1同比盈利增速水平为+35%，扣非口径
）26年一季度，公司实现营收77.0亿元，同比+62.3%，环比+27.6%；实现归母净利润36.7亿元，同比+99.0%，环比+56.0%
；26Q1归母净利润行业排名升幅显著，较25Q1同比上升5名，排名行业第5（不含东方财富）。单季ROE（加权）4.02%，同
比+1.98个百分点，单季排名上市券商首位，公司ROE优势特色标签再度擦亮。单季业务及管理费率39.6%，同比-11.7个百
分点。
自营投资：金融投资资产积极扩表、结构优化，投资收益同环比均大幅提升。一季度末金融投资资产达3678亿元，较
25年末+10.0%。结构方面，交易性金融资产较25年末+14.0%；其他债权投资较25年末-13.9%；其他权益工具较25年末+37.
4%；衍生金融资产较25年末+33.2%。测算一季度公司实现投资收益35.6亿元，同比+76.3%，环比+89.4%，同环比均大幅提
升。一季度单季投资收益率测算为1.0%。一季度末，中信建投母公司指标自营权益类证券及其衍生品/净资本28.38%，较
去年末+5.95个百分点；自营非权益类证券及其衍生品/净资本345.72%，较去年末+39.28个百分点。
投资银行：股权项目带动单季投行业务同比增收修复。一季度公司实现投资银行业务手续费净收入6.1亿元，同比+71
%。股权项目方面，一季度公司股权承销金额约513.9亿元（wind，发行日口径），同比+323.0%。其中，IPO承销金额约20
.4亿元，同比大幅改善（25Q1为1.3亿元）。债权项目方面，一季度债券承销金额约3490亿元，同比+6.0%，排名保持行业
第3。
零售财富：一季度市场交投活跃驱动经纪业务增收。26年一季度，公司实现经纪业务手续费净收入23.8亿元，同比+3
6.9%/环比+7.4%，整体增速稍弱。一季度市场日均股基成交额31246亿元，同比+79%/环比+28%。截至26Q1末，公司注册投
顾4,262人，排名保持行业第5身位（Choice统计，中证协数据；前序券商为国泰海通、广发、中信、银河）。
投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司投行业务优势保持，财富客群基础扎实，海外业务持
续拓展，看好公司全年维持景气业绩表现。我们维持26-28年公司盈利预测107.42亿元/119.06亿元/132.67亿元，同比分
别+13.8%/+10.8%/+11.4%。现价对应26-28年PB1.88x/1.71x/1.56x，维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。
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2026-04-29│中信建投(601066)定位精品投行，ROE领先同业 │东吴证券 │买入
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股东背景强大，国有资本实现控股。北京国管和中央汇金作为公司最大股东，分别占据了36%和31%的股份。北京国管
是由北京市国资委独家出资成立，是一家以国有资本的证券化和价值最大化为目标的投融资平台。中央汇金根据国务院授
权，对国有重点金融企业进行股权投资，旗下拥有申万宏源、中金公司、银河等多家券商。
中信建投ROE居于行业前列，轻资产类业务占比超过55%。公司资本运作能力较强，2015-2025年ROE在7%-40%，始终高
于行业平均水平，排名行业前四，在2019、2020年排名行业第一。我们认为公司ROE保持较高水平一方面是由于公司杠杆
略高于其他同业，2015-2025年平均杠杆率为4倍，而行业杠杆率在3倍；另一方面是由于公司轻资产类业务，如投行、机
构业务收入占比较高，资产运作能力更强。2015-2025年，公司轻资产业务收入占比超过55%，其中投行业务平均贡献度超
过20%，远高于行业平均收入占比的11%，优势显著。
业绩排名行业前十，投行业务全面领先。2015年以来，公司营业收入和净利润均保持在行业前十的水平；2018年A股
上市后各项资产规模排名逐步提高，在同业间拥有不俗的综合竞争力。公司定位精品投行，股债承销规模常年位于行业领
先地位，2016年以来境内股+债承销规模稳定保持在前二。境外股权投行方面，公司近年来在香港股权投行有所发力，股
权承销规模市占由2022年以前的不足2%提升至3%以上，排名由10名开外进入行业前8位。此外公司在股权项目发行收紧的
背景下，重点发力并购重组业务，进一步均衡投行业务结构。2025年，完成A股重大资产重组项目数及交易金额排名行业
前2。
国际业务成长迅速，增资境外子公司有助于拓展国际业务。2025年，中信建投国际净利润同比增长177%，明显高于行
业平均水平，国际业务收入占比由2020年的1%提升至2025年的6%，平均ROE显著提升，由2020-2023年的4%左右提升至2024
年、2025年的8%和19%。公司持续推进国际化布局，包括加强与海外监管机构、交易所和金融机构合作等，并推进全牌照
布局，公司已取得东南亚业务资质、新加坡交易所衍生品交易资格以及港交所相关业务资格。公司于2026年完成对子公司
中信建投国际的增资15亿港元，用于拓展国际业务。
盈利预测与投资评级：我们预计中信建投2026/27/28归母净利润分别为117/124/132亿元，同比+24%/+6%/+6%。截至2
026年4月28日，公司股价分别对应2026E/27E/28E1.83/1.67/1.52xPB，高于行业平均（证券II（中信）指数）估值1.24xP
B，分别处于近十年和近五年估值的9%、2%分位。公司ROE高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并
不断深化“四投联动”机制，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：权益市场波动带来业绩和估值的双重压力；宏观经济剧烈波动影响资本市场活跃度；资本市场监管趋严，
对公司经营环境造成影响
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2026-03-27│中信建投(601066)经纪弹性充足，投行标签鲜明 │招商证券 │买入
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25年中信建投实现营业收入233亿，同比+22%；归母净利润94亿，同比+31%。年化ROE为10.5%，同比+2.3pct；经营杠
杆为4.32倍，较24年小幅提升。
总体概览：经纪弹性充足，投行标签鲜明。25年公司实现营业收入233亿，同比+22%；归母净利润94亿，同比+31%；
单四季度营业收入60亿，同比+3%，环比-8%；归母净利润24亿，同比-20%，环比-9%。25年末，公司总资产为6768亿，较
年初+19%；归母净资产为1191亿，较年初+12%。全年ROE为10.5%，同比+2.3pct；经营杠杆为4.32倍，较24年小幅提升。
降本持续，25年公司管理费用/调整后营业收入为48%，同比-5.3pct。自营/经纪/投行/资管/信用/其他业务占主营业务比
重分别为38%/35%/14%/6%/5%/3%，同比分别为-3.7/+3.6/+0.3/-1.3/+0.6/+0.5pct。
国际业务贡献上行，资本实力增强。25年中信建投国际实现营业收入14.9亿，同比+103%，占总营收比重提升2.9pct
至6.4%；净利润8.9亿，同比+178%，占公司净利润比重提升5.0pct至9.4%；广义杠杆倍数从24年的9.4倍提升至25年的11.
7倍。此外，25年公司董事会批准对中信建投国际增资15亿港元（或等值人民币），26年2月已完成增资，中信建投国际注
册资本增至55亿港元，资本补充有望打开境内外资负联动空间、进一步提振国际业务业绩表现。
收费率业务：经纪弹性充足，财管转型深化，投行标签鲜明。
（1）经纪弹性充足，财管转型深化。25年经纪收入80亿，同比+37%；单四季度收入22亿，同比+7%，环比-8%。零售
方面，公司持续优化线上线下一体化获客渠道体系，25年经纪新增开户客户173万户，25年末客户总量达1712万户；迭代
升级“蜻蜓点金”APP客户体验与功能体系，APP月均活跃用户规模位居行业第7名；代理买卖证券收入71亿，同比+53%。
机构方面，二阶段费改落地，业务佣金率相对承压，25年公司交易席位租赁收入为7.0亿，同比-8%。财管方面，金融产品
谱系完善，“信谛听AI智数平台”驱动，买方投顾服务能力提升，25年末金融产品规模突破4100亿，同比+60%；买方业务
规模110亿，同比+190%；代销金融产品收入9.8亿，同比+43%。
（2）投行标签鲜明。25年投行收入31亿，同比+26%；单四季度收入12.8亿，同比+29%，环比+77%。境内业务位居行
业前列，25年公司完成A股IPO、股权再融资和债权承销规模分别为197亿、721亿和1.7万亿，分别位居行业第2名、第5名
和第2名；并购重组交易金额为1044亿，位居行业第2名；项目储备充足，25年末公司在审IPO项目、股权再融资项目分别
为30家、14家，分别位列行业第3名、第4名。境外业务增速亮眼，以合并报表和母公司报表计算，公司海外投行净收入2.
8亿，同比+106%；期待未来公司在中概股回归、港股私有化、跨境收购等业务领域的多样化发展和业绩兑现。
（3）或受公募费改影响，资管表现平淡。25年资管收入13亿，同比持平；资管净收入、公募净收入分别为7.9亿、5.
6亿，同比分别为2.9%、-3.5%。25年单四季度收入3.9亿，同比-6%，环比+36%。证券资管方面，25年末总规模达5245亿，
较年初+6%；集合资管计划、单一资管计划、专项资管计划分别为1046亿、1799亿、2400亿，较年初分别为-7%、+0%、+18
%。公募基金方面，25年中信建投基金AUM为1760亿，较年初+24%，其中公募AUM为1073亿，较年初+14%。
资金类业务：市场回暖，收入高增。
（1）自营表现稳健。25年自营收入87亿，同比+12%；单四季度自营收入18亿，同比-25%，环比-18%。自营收益率为4
.47%，同比+0.74pct。25年末公司交易性金融资产1867亿，较年初-8%，预计为Q4股债震荡下公司调整投资策略之故；其
他权益工具投资522亿，较年初+252%，系公司增持永续债、对应持仓规模较年初+253%；其他债权投资933亿，较年初+20%
；衍生金融资产规模23亿，较年初-23%。
（2）杠杆资金跑步入市，提振信用收入。25年利息净收入11亿，同比+39%；单四季度4.2亿，同比+25%，环比-3%。2
5年末，公司两融余额为851亿，较年初+35%，市占率为3.35%，同比小幅下滑；两融费率为4.66%，同比-0.38pct。信用净
新增开户市占率为3.35%，同比+0.67pct。此外，25年末公司买入返售金融资产65亿，较年初-42%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE长期领先。公司投行标签依旧闪
亮，财富管理转型成效显著，资管平稳向好；自营以OCI账户平抑波动、积极关注权益阶段性和结构性机会、稳扎稳打做
好FICC方向性和非方向性投资。综合考虑股权融资恢复节奏和公司客户结构，我们预计公司26/27/28年归母净利润113亿/
118亿/122亿，同比+20%/+4%/+3%。
风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-05│中信建投(601066)2026年6月5日投资者关系活动主要内容
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1.介绍公司战略规划情况。
回复：公司“十五五”发展规划的核心战略为“三ZHI一新一化”，即以价值创造为核心，以新质生产力为方向，以
数智化为引擎，打造价值投行、新质投行、数智投行，加快建立客户驱动新发展模式，着力提升国际化水平。打造价值投
行的关键是全面提升效益，实现价值取向、经营理念、发展模式的转变，把为股东、员工、社会创造价值有机统一起来；
打造新质投行的关键是推动全面创新，创新服务新质生产力、创新服务国家战略、创新自身发展模式，成为更懂和更加适
应新质生产力产业需要的专业投行；打造数智投行的关键是应用科技，以数字化、智能化手段全面赋能客户、赋能员工和
赋能管理。“一新”即建立客户驱动新发展模式，以客户需求牵引业务发展、管理模式转型和组织架构体系变革，如坚持
“一个建投、一个客户”理念，把客户从交易对象转变为真正的价值共创伙伴。“一化”即国际化，公司将加快国际化布
局，加大资源投入，提升国际业务贡献度。“三ZHI”投行建设与“一新一化”构成“十五五”时期公司建设一流投行的
整体战略。
2.介绍公司主要业务结构情况。
回复：公司整体收入结构均衡合理，投资银行业务优势明显，财富管理业务高质量发展，自营业务贡献显著，资产管
理业务稳步发展，各业务板块协同发力、稳步增长。以2025年全年经营数据为例：投资银行板块收入增长26%，占总收入
比重约13%；财富管理板块收入增长24%，占总收入比重约35%；交易及机构客户服务板块（含自营业务）收入增长21%，占
总收入比重约42%；资产管理业务板块收入增长14%，占总收入比重约6%。2026年一季度，各板块业务延续增长态势，推动
实现整体营业收入76.96亿元、归母净利润36.67亿元，同比分别增长62.26%和99.03%。
3.交流公司财富管理业务情况。
回复：财富管理业务是公司业务稳健发展的压舱石。公司依托广泛的客户基础，在全国设有300多家分支机构，深耕
客户开发、客户服务两大核心工作，经营成效持续显现。客户开发层面，公司紧抓市场机遇，推动客户数量与资产规模稳
步增长。客户服务层面，公司多措并举提升服务质效，一是根据客群特征开展客户分类分级，搭建分级服务体系；二是加
大金融科技投入，深挖细分客群需求，提升服务匹配精准度；三是深耕“找好投顾到中信建投”特色品牌，培育专业投顾
团队，推出适配不同客群的投顾服务及产品；四是持续深化财富管理转型，通过丰富多元化产品供给、搭建智能化资产配
置平台等举措，为客户定制一体化资产配置解决方案。
4.交流公司证券金融业务情况。
回复：公司积极把握当前市场机遇，两融业务规模随全市场两融余额同步扩容。在严守监管规定、有效防控业务风险
的前提下，公司持续拓展基础客户、高净值个人客户及机构客户，结合不同客群需求提供差异化、精细化服务方案，例如
提供账户诊断服务工具、定制专属投研服务等，持续提升两融业务综合服务质效，构筑特色差异化竞争优势，助力两融业
务实现高质量发展。
5.交流公司证券自营业务情况。
回复：公司证券自营业务布局股票、衍生品、固定收益多条业务线，经营成效突出，助力公司整体经营业绩稳步增长
。股票自营以绝对收益为导向，投资标的覆盖A股、港股、美股等市场；投资团队依托市场研判，动态优化资产与行业配
置，灵活调整仓位，积极把握各类市场投资机会，持续为公司创造投资收益。公司作为国内场外衍生品8家一级交易商之
一，场外衍生品业务排名靠前，同时持续拓展跨境衍生品业务，满足客户跨境资产配置与风险管理需求。公司场外衍生品
交易业务始终坚守风险中性业务定位，在严守风控限额前提下，结合客户需求、业务对冲及风险管理实际需要，持续优化
大类资产配置框架，适配震荡分化的市场环境，在严控波动风险的同时夯实自营收益基础，保障业务稳健均衡发展。固定
收益自营以债券投资为核心，同步配置固收类产品、固收衍生品，兼顾可转债、可交债、REITs、二级债基等具备权益弹
性的投资品种；配置策略方面，以高评级、短久期债券标的为主，本年度适当加大可转债、可交债及二级债基的研究与投
资力度，以捕捉权益市场投资机会。
6.交流科技企业投资方面情况。
回复：结合投资银行业务专业优势，公司围绕战略性新兴产业、未来产业开展前瞻布局。一方面依托投行业务为实体
企业提供保荐承销等资本市场综合服务；另一方面，通过旗下另类投资子公司中信建投投资、私募股权投资子公司中信建
投资本开展优质企业股权投资。中信建投投资聚焦科技创新与新质生产力，坚定看好国内未来产业发展前景，依托公司自
有资金积极布局前沿领域，打造公司战略投资与新质投资平台。中信建投资本深耕科技创新赛道，围绕科技通信、医疗医
药、高端制造、新材料、清洁能源等领域布局，与产业龙头、高校及科研院所深化产业合作，持续挖掘、培育专精特新优
质企业，加速前沿科技成果产业化落地。
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参与调研机构：1家
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2026-04-02│中信建投(601066)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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一、董事长致辞
致辞内容详见本次业绩说明会视频回放(roadshow.sseinfo.com/activityDetails/37695?navId=48及公司官网投资者
关系专栏 www.csc108.com/investorrelation/press,下同)。
二、经营情况及业绩解读
公司2025年度经营情况及业绩解读内容详见视频回放。
三、直播交流问题
1.2025年公司取得不错的经营业绩,请问公司在服务国家战略、落实金融“五篇大文章”方面有哪些新亮点,经营发展
取得哪些成果?展望2026年,公司的发展重点在哪些方面?
2.2025年是“十五五”规划的谋定之年,公司在建设一流投行过程中,曾提出加快打造“价值投行、新质投行、数智投
行”,能否介绍具体的战略构想和实现路径?如何理解“新质投行”在服务国家新质生产力发展中的角色与具体实践?
3.2025年公司经纪业务代理买卖收入、自营业绩增长明显。请问公司在财富管理方面有哪些新举措和成效?如何展望2
026年财富管理转型方向?自营方面,请介绍固收、衍生品、权益投资等的经营亮点?
4.2025年 IPO 同比有所改善,公司投行业务市场份额保持行业前列,在当前市场环境下,如何维持领先优势?未来计划
在哪些领域进一步扩大市场份额?
5.国际业务是券商2025年以来的增量业务重点,公司以香港为枢纽的国际化业务在2025年的收入贡献及增速如何?公司
在海外业务布局方面做了哪些工作,未来有何规划?
6.近年来,公司在金融科技能力构建方面取得了哪些成效?2025年公司在落地应用 AI 技术方面有哪些新突破?AI 技术
在财富管理、投研等核心业务中的应用已带来哪些助益?
7.2024年、2025年公司都实施了中期分红,请问公司整体的分红策略及未来的分红计划如何?
对以上问题的答复详见视频回放。此外,根据《上市公司监管指引第10号-市值管理》要求,公司在年度业绩说明会上
还就市值管理制度执行情况进行专项说明。
四、网络文字互动问题
1.公司业绩向好,但常年股价不涨,指数涨到4000,股价比5 年前指数3300时还要低。你说分红,可分红要除权除息,除
完股价还下跌,我们总资产也是下降的。请问公司如何体现一直重视股价,重视市值管理,有什么举措能实际改善,可以回购
注销吗?
2.2025年年报中,“国际业务增长快速,全资子公司中信建投国际营业收入、归母净利润同比增长分别超100%、150%,
成为未来发展新希望。”请问,中信建投国际业绩大增的主要原因是什么?公司2026年对国际业务有什么计划?
3.如何评价2025年业绩表现?
4.对当前股价什么看法,有什么计划提升股价?
对以上问题的答复,详见上证路演中心网站本次业绩说明会预征集问答及互动交流(roadshow.sseinfo.com/activityD
etails/37695?navId=48)。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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